第四季度金融保險投資策略報告

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第四季度金融保險投資策略報告

投資要點：

從截至到月的數(shù)據(jù)，結(jié)合我們對出口和投資的推斷，國內(nèi)經(jīng)濟將在××年將來幾個月將表現(xiàn)出明確的減速態(tài)勢，但減速將會比較緩慢。經(jīng)濟的減速將對于商業(yè)銀行的運做產(chǎn)生一定的負面影響，商業(yè)銀行可能浮現(xiàn)壞帳率升高，但貸款企業(yè)盈利能力并未浮現(xiàn)顯然惡化，影響將是有限的。而目前重點銀行類上市公司在行業(yè)內(nèi)具有顯然競爭優(yōu)勢，預(yù)計在××年下半年，各重點銀行上市公司業(yè)績增長速度雖有回落，但全年同比仍然將會浮現(xiàn)顯然的增長。

金融業(yè)下半年將持續(xù)寬貨幣、緊信貸格局，在這一特別環(huán)境下，銀行信貸規(guī)模的增長受到一定的限制，原創(chuàng)：導(dǎo)致大量資金只能流入債券等貨幣市場，其收益將會低于利差收益，這也是我們預(yù)測下半年銀行業(yè)利潤增長放緩的另一緣由。

在考慮銀行類公司對價除權(quán)的影響后，國內(nèi)主要商業(yè)銀行從指標上看，與香港市場銀行業(yè)平均水平漸趨全都。目前銀行類重點上市公司的估值已經(jīng)國際化，展現(xiàn)一定的投資價值，但需要注重的是雖然國內(nèi)銀行具有較高的成長性，但資本金比例較低，長久缺乏分紅能力，與國際成熟銀行有一定差距。風(fēng)險因素

主要銀行均面臨新一輪的融資需求。因為股改緣由前期推遲了部分銀行的再融資方案，但從資本充沛率指標看來，浦發(fā)銀行、民生銀行的再融資已經(jīng)迫在眉睫，而招商銀行明年已有海外融資方案，應(yīng)關(guān)注融資而導(dǎo)致的投資收益率下降狀況。

投資建議

在前期的對價因素影響下，各商業(yè)銀行的股價上揚基本體現(xiàn)了這一預(yù)期，商業(yè)銀行近期的股價浮現(xiàn)了一定幅度的下調(diào)，估值已經(jīng)達到國際市場水平，我們將銀行業(yè)的投資評級由中性調(diào)高到推舉。

在各銀行上市公司中，因為招商銀行具有顯然優(yōu)勢的資產(chǎn)質(zhì)量以及成長性，民生和浦發(fā)具有較為抱負的對價計劃，我們維持招商銀行謹慎推舉－的投資評級，上調(diào)民生、浦發(fā)的投資評級gz85.COM精選閱讀

××年第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告

××年第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告投資要點：出口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強壓，憑借價格上的卓越競爭力，出口依舊保持強勁增長趨勢，――月出口億美元，同比增長好于預(yù)期，我們將全年的出口同比增長由――，調(diào)高至――。

進口方面。年代份，我國進口呈穩(wěn)步增長趨勢，進口總額為億美元，同比增長，月份當(dāng)月同比增長，浮現(xiàn)較強的反彈，我們?nèi)跃S持對全年進口同比增長――的預(yù)期。

對焦炭貿(mào)易的推斷。焦炭行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，年國內(nèi)焦炭產(chǎn)量高達億噸，目前仍有余萬噸在建，國內(nèi)需求總量僅為億噸，大量過剩產(chǎn)品尋求出口來消化（更多出色文章來自秘書不求人），而國際市場同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴產(chǎn)，日本、美國、印度主要焦炭進口國新建焦爐間續(xù)開工生產(chǎn)，因為供應(yīng)大大超過需求，焦炭行業(yè)從年下半年進入下降通道，從目前的產(chǎn)能看，預(yù)計下降通道將持續(xù)年以上的時光，根據(jù)目前國內(nèi)、外焦炭的價格，貿(mào)易商已經(jīng)無利可圖，焦炭貿(mào)易商的超額盈利周期基本結(jié)束，進入正常盈利的周期。

板塊估值。貿(mào)易行業(yè)是囫圇產(chǎn)業(yè)鏈中最堅強的環(huán)節(jié)，受上、下游的利潤擠壓日趨嚴峻，長久看盈利呈向下的趨勢，對于沒有舉行盈利預(yù)測的外貿(mào)上市公司，假如容易假設(shè)年全年業(yè)績?yōu)橹衅诔艘?，那么外貿(mào)板塊的整體估值水平依舊偏高，板塊整體依舊缺乏投資價值。

投資策略。我國大多數(shù)外貿(mào)上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿(mào)板塊帶來一定短期投機價值，我們維持對板塊的中性評級。

調(diào)低中化國際⒍年盈利預(yù)期。受焦炭價格急劇下滑影響，我們將⒍年的預(yù)期分離由⒏元股調(diào)低至⒌元股，公司價值相應(yīng)下降元股，至元股左右，公司目前市價為元股，基本與公司的內(nèi)在價值相當(dāng)，考慮到焦炭業(yè)務(wù)盈利已經(jīng)達到了最低谷，而液體化供品物流業(yè)務(wù)正處于迅速增長久，公司仍具有較高的長久投資價值，我們維持對公司謹慎推舉――的投資評級。

××年第四季度中藥行業(yè)投資策略報告

××年第四季度中藥行業(yè)投資策略報告

板塊走勢前高后平。今年中藥的強勢僅僅只連續(xù)了一個季度。從其次季度開頭，走勢顯然疲弱。

投資焦點應(yīng)從防備性向進展力轉(zhuǎn)移。鑒于政策性降價陰影靠近、估值已充分反映防備性基本面，以及行業(yè)競爭導(dǎo)致利潤率持續(xù)下降，我們認為中藥的防備功能已走至終點。今后的投資策略，應(yīng)著眼于行業(yè)的中長久技術(shù)長進和進展能力，以此來拓展盈利空間。

中藥注射劑是中長線投資的重點戰(zhàn)略方向。中藥現(xiàn)代化是中藥進展的趨勢，而注射劑則是這一進程的急先鋒。隨著中藥現(xiàn)代化進程的（更多出色文章來自秘書不求人）加快，制藥界對中藥注射劑的關(guān)注有增無減，在研產(chǎn)品迅速增強，正孕育著第三輪進展浪潮。

注射劑是目前醫(yī)院臨床用中藥的主導(dǎo)劑型。醫(yī)院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。臨床主要用于心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫(yī)較西醫(yī)優(yōu)勢的領(lǐng)域。以銀杏葉制劑為例，從××年開頭，注射劑型在醫(yī)院的市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。

技術(shù)長進將帶來大機遇。中藥注射劑臨床運用的最大妨礙來自醫(yī)生對平安性的不安；第二是對其療效的不相信。這些障礙將隨著中藥現(xiàn)代化的深化而消退。指紋圖譜作為一個平臺技術(shù)，可以質(zhì)量控制和開發(fā)討論提供有效的辦法；膜分別超濾技術(shù)可改善注射液澄明度及去除熱原；采納真空冷凍干燥和噴霧通氣新技術(shù)來制備中藥粉針，可提高產(chǎn)品的穩(wěn)定性。

天士力是中藥注射劑產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略要塞型品種。雖然近期業(yè)績增長溫柔，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得搜集和等待，故將投資評級由謹慎推舉－上調(diào)至劇烈推舉－。

××年第四季度鋼鐵行業(yè)投資策略報告

××年第四季度鋼鐵行業(yè)投資策略報告內(nèi)容顯示中

宏觀經(jīng)濟增速將趨緩。按照年代發(fā)布的世界經(jīng)濟增長預(yù)測，年全球增速將降至，年增速較前次預(yù)測下調(diào)個百分點至。預(yù)計中國年增速為，年增速將降至；我們預(yù)測中國增速年將為，年將降為，另外固定資產(chǎn)投資增速等也將回落。

中國鋼鐵產(chǎn)量增速仍然較快，將來供需沖突將凸顯。年代我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分離為和億噸，成長率分離為和，增速仍然較快，而下游行業(yè)需求增速卻有所放緩，將來供需沖突將凸顯

三季度鋼價繼續(xù)回落，行業(yè)利潤環(huán)比逐月回落。冷軋、熱軋、線材和螺紋鋼均價分離下跌、、和，月我國鋼鐵行業(yè)利潤總額較年同期增長，但我國鋼鐵行業(yè)利潤自年代以來環(huán)比逐月下降，我們預(yù)計將來鋼價將進一步回落，而成本回落幅度小于鋼價跌幅，因而行業(yè)景氣將進一步回落，我們維持鋼鐵行業(yè)中性投資評級。

我國鋼鐵股估值已低于國際水平。至年代我國主要鋼鐵股平均僅為倍，已低于美國的⒋日本的和及中鋼等的倍，我國鋼鐵股價已充分反映行業(yè)景氣回落因素。

（更多出色文章來自秘書不求人）

重點關(guān)注龍頭、股改和資產(chǎn)重組公司。我們應(yīng)綜合考慮和兩種選股策略，關(guān)注行業(yè)景氣回落的同時，也應(yīng)關(guān)注抗風(fēng)險能力較強的龍頭企業(yè)如寶鋼股份、武鋼股份；股權(quán)分置改革中給付對價后提升投資價值的公司如武鋼股份和鞍鋼新軋；另外鞍鋼新軋在舉行股改的同時將完成整體上市，將使盈利