財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析

舉債經(jīng)營(yíng)舉債經(jīng)營(yíng)的好處﹖1.

有利的財(cái)務(wù)槓桿2.可節(jié)稅i(1-t)3.通貨膨漲時(shí)，舉債有利4.原股東可維持控制權(quán)5.事業(yè)變大舉債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn)﹖1.

不利的財(cái)務(wù)槓桿2.有還本的期限3.增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一、資產(chǎn)投資與資金來(lái)源資金來(lái)源可分為短期資金與長(zhǎng)期資金短期資金來(lái)源：即短期負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債），短期內(nèi)必須還本付息，有壓力。長(zhǎng)期資金來(lái)源：（1）長(zhǎng)期負(fù)債，可分?jǐn)?shù)年攤還本息，仍有定期還本付息的壓力。（2）股東自有資金：無(wú)固定還本期限（沒(méi)壓力），但仍須提供合適的報(bào)酬以吸引此類(lèi)長(zhǎng)期資金投入。期間愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈高。期間愈短，資金成本愈低。二、長(zhǎng)短期資金分別適合的用

途（資產(chǎn)投資）短期資金（短期負(fù)債）：適用於營(yíng)業(yè)上的週轉(zhuǎn)之用，亦即主要運(yùn)用在流動(dòng)資產(chǎn)的投資上。短期負(fù)債需在短期內(nèi)償付本息，而流動(dòng)資產(chǎn)投資亦可短期內(nèi)變現(xiàn)，即可償付到期負(fù)債（以短支短不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)）。短期資金（短期負(fù)債）不得用於長(zhǎng)期資產(chǎn)投資。例：（以短支長(zhǎng)會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)）長(zhǎng)期資金（長(zhǎng)期負(fù)債及股東權(quán)益）：適用於長(zhǎng)期性資產(chǎn)投資（以長(zhǎng)支長(zhǎng)才不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)）。二、長(zhǎng)短期償債能力分析的比

較-短期償債能力分析短期償債能力分析：企業(yè)為應(yīng)付即將到期負(fù)債，資產(chǎn)需有足夠的流動(dòng)性（手頭上要有足夠的可變現(xiàn)的資產(chǎn)），因此分析的重點(diǎn)在於企業(yè)是否能在營(yíng)業(yè)週期中順利取得現(xiàn)金或?qū)①Y產(chǎn)變現(xiàn)以?xún)敻抖唐诘狡谪?fù)債。二、長(zhǎng)短期償債能力分析的比

較-長(zhǎng)期償債能力分析負(fù)債與權(quán)益相較是否過(guò)多。企業(yè)未來(lái)的盈餘（獲利）愈高就愈有長(zhǎng)期償債能力。分析著重在企業(yè)是否有足夠盈餘(獲利)以?xún)敻独⒌戎С?。長(zhǎng)期資金的使用是否正確。三、資本結(jié)構(gòu)分析與長(zhǎng)期償債

能力(資產(chǎn)負(fù)債表的觀點(diǎn))資本結(jié)構(gòu)的意義：企業(yè)取得資產(chǎn)必須使用資金，資本結(jié)構(gòu)係指不同來(lái)源的資金的相對(duì)比率（如債與股東權(quán)益的相對(duì)比率）。資本結(jié)構(gòu)分析是從資產(chǎn)負(fù)債表的觀點(diǎn)來(lái)分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。三、資本結(jié)構(gòu)分析與長(zhǎng)期償債

能力(資產(chǎn)負(fù)債表的觀點(diǎn))當(dāng)負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中所佔(zhàn)的比率愈多，固定的利息負(fù)擔(dān)愈重，若企業(yè)獲利（盈餘）不如預(yù)期，卻仍需固定還本付息，因此還本的能力可能大受影響，影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。反之，股東權(quán)益則沒(méi)有還本的壓力，若股東權(quán)益佔(zhàn)的比率愈多則能穩(wěn)定長(zhǎng)期償債能力。資本結(jié)構(gòu)分析亦可顯示企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性(安定力)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。三、從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)判斷長(zhǎng)期

償債能力-（1）負(fù)債比率負(fù)債比率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額衡量企業(yè)的總資產(chǎn)投資中，由債權(quán)人提供資金的比率負(fù)債比率愈小，表示企業(yè)的自有資金愈多，財(cái)務(wù)愈穩(wěn)健。若企業(yè)獲利（盈餘）不如預(yù)期時(shí)，較不用擔(dān)心無(wú)法還本付息（因負(fù)債不多），財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，對(duì)債權(quán)人保障較大。負(fù)債比率多少為佳？並非愈小愈好(節(jié)稅利益，有利財(cái)務(wù)槓桿)。三、從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)判斷長(zhǎng)期

償債能力-（2）權(quán)益比率權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額衡量企業(yè)的總資產(chǎn)投資中，由股東提供資金的比率，又稱(chēng)為自有資金比率權(quán)益比率愈高，表示企業(yè)的自有資金愈多，財(cái)務(wù)愈穩(wěn)健。若企業(yè)獲利（盈餘）不如預(yù)期時(shí)，較不用擔(dān)心無(wú)法還本付息（因若資金大部分來(lái)自於自有資金時(shí)，較沒(méi)還本付息的壓力），財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，對(duì)債權(quán)人保障較大。權(quán)益比率＋負(fù)債比率＝1

五、

三、從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)判斷長(zhǎng)期償

債能力-（3）負(fù)債對(duì)股東權(quán)益

比率負(fù)債對(duì)股東權(quán)益比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額簡(jiǎn)稱(chēng)負(fù)債對(duì)權(quán)益比率為衡量資本結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)）的另一種方法比率愈低，表示長(zhǎng)期償債能力愈強(qiáng)，債權(quán)人的保障愈高四、銀行判斷長(zhǎng)期償債能力的

方法（補(bǔ)充）某企業(yè)剛成立，向銀行借入七年期借款以購(gòu)置廠房機(jī)器設(shè)備，銀行如何分析長(zhǎng)期償債能力。一、預(yù)估未來(lái)借款期間（七年）的盈餘（預(yù)估損益表）二、計(jì)算借款期間每一年的本金利息保障倍數(shù)＝（稅後純益＋折舊及攤銷(xiāo)＋財(cái)務(wù)費(fèi)用）÷

（當(dāng)年應(yīng)償付的財(cái)務(wù)費(fèi)用及到期本金）該比率在借款期間的各年度原則上應(yīng)達(dá)到1以上，才表示借款企業(yè)具長(zhǎng)期償債能力。四、從損益表來(lái)判斷長(zhǎng)期償債能力-（1）利息保障倍數(shù)（1）利息保障倍數(shù)：公式＝（稅前淨(jìng)利＋利息支出）/利息支出分子中稅前淨(jìng)利為繼續(xù)營(yíng)業(yè)部門(mén)稅前淨(jìng)利（未來(lái)會(huì)重複發(fā)生的盈餘項(xiàng)目），利息支出為損益表的利息費(fèi)用。意義：測(cè)試債權(quán)人（銀行等）收回利息的保障程度，倍數(shù)愈大收回利息就愈有保障。解釋?zhuān)喝羝髽I(yè)支付利息都成問(wèn)題時(shí)，更不用談?wù)摫窘鸬闹Ц?，故測(cè)試長(zhǎng)期償債能力時(shí)，可先以此倍數(shù)測(cè)試，倍數(shù)愈高愈好四、從損益表來(lái)判斷長(zhǎng)期償債

能力-（1）利息保障倍數(shù)不預(yù)估未來(lái)?yè)p益，僅從最近年度（去年）的「損益表」來(lái)判斷盈餘是否足夠應(yīng)付因債務(wù)而生的利息等固定支出。（但最近年度有償債能力是否代表未來(lái)幾年同樣皆有償債能力？）本做法假設(shè)最近年度的損益情況及債務(wù)狀況（利息支付額）會(huì)持續(xù)至未來(lái)。最常用的兩項(xiàng)比率為「利息保障倍數(shù)」與「固定支出涵蓋比率（保障倍數(shù)）」。四、從損益表來(lái)判斷長(zhǎng)期償債能力-（2）固定支出涵蓋率(2）固定支出涵蓋率（保障倍數(shù)）＝可供支付固定支出之淨(jìng)利/固定支出＝（稅前淨(jìng)利＋固定支出）/固定支出固定支出：攸關(guān)債務(wù)的固定支出（包含資本化利息等，有些書(shū)認(rèn)為還包括特別股股利）。企業(yè)應(yīng)支付的固定支出可能不只在損益表中的利息費(fèi)用一項(xiàng)，任何一項(xiàng)固定支出無(wú)法支付，均可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)上的困擾，因此將利息保障倍數(shù)擴(kuò)大成為此一比率。公式：本比率所涉及的項(xiàng)目太多，我國(guó)証期局及銀行公會(huì)皆未使用，因此本公式純粹應(yīng)付營(yíng)業(yè)員考試之用。四、從損益表來(lái)判斷長(zhǎng)期償債能力-（3）現(xiàn)金流量為固定支出之倍數(shù)（3）現(xiàn)金流量為固定支出之倍數(shù)＝可用於支付固定支出的現(xiàn)金流量/固定支出＝（營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量＋所得稅付現(xiàn)數(shù)＋利息付現(xiàn)數(shù)＋其他固定支出付現(xiàn)數(shù)）/固定支出企業(yè)的固定支出必須用現(xiàn)金支付，但每年的稅前淨(jìng)利並不一定能代表由營(yíng)業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的多寡，因?yàn)闇Q(jìng)利為收入減費(fèi)用，而收入與費(fèi)用未必流入或流出等量的現(xiàn)金，因此，淨(jìng)利與現(xiàn)金流量通常不一致。故將固定支出涵蓋率改以本式（採(cǎi)現(xiàn)金流量）觀念，但解釋上二者差不多五、資金運(yùn)用的適合度分析目的：衡量長(zhǎng)期性資產(chǎn)投資是否以長(zhǎng)期性資金（永久性資金）支應(yīng)（是否以長(zhǎng)支長(zhǎng)，以長(zhǎng)支長(zhǎng)才不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)）包括（1）固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率（2）固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金比率

五、資金運(yùn)用的適合度分析-

（1）固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率公式：固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率

＝固定資產(chǎn)淨(jìng)額/股東權(quán)益總額意義：衡量企業(yè)的固定資產(chǎn)由自有資金（股東權(quán)益）支應(yīng)的程度。當(dāng)比率＜1時(shí)，表示固定資產(chǎn)係全數(shù)以自有資金（長(zhǎng)期資金）來(lái)購(gòu)置，且尚有剩餘資金可供營(yíng)業(yè)之用（購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)），此時(shí)財(cái)務(wù)非常穩(wěn)健，因固定資產(chǎn)的投資不用擔(dān)心無(wú)法償還債務(wù)的問(wèn)題。但當(dāng)比率＞1時(shí)，是否就不好（有財(cái)務(wù)危機(jī)的可能）？答案是未必。比率＞1時(shí)，表示購(gòu)置固定資產(chǎn)有部份資金係由債權(quán)人提供，但若是以長(zhǎng)期負(fù)債支應(yīng)，仍然符合以長(zhǎng)支長(zhǎng)的原則。

五、資金運(yùn)用的適合度分析-

（2）固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金比率固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期