【美團(tuán)并購摩拜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析8800字】

3美團(tuán)并購摩拜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析前言 5一、美團(tuán)并購摩拜概況 6（一）美團(tuán)公司 61.并購背景 62.并購目的 63.并購結(jié)果 6（二）摩拜公司 71.并購背景 72.并購目的 93.并購結(jié)果 9二、美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 10（一）并購前的風(fēng)險(xiǎn)分析 10（二）并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)分析 10（三）并購后的風(fēng)險(xiǎn)分析 12三、美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析與效果 12（一）美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制 121.并購前的風(fēng)險(xiǎn)控制 122.并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制 133.并購后的風(fēng)險(xiǎn)控制 13（二）美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的效果 141.資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化 142.企業(yè)每股收益下降 15四、完善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議 16（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議 161.對(duì)并購方進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查 162.選擇合理的估價(jià)方法 16（二）投融資風(fēng)險(xiǎn)控制的建議 171.規(guī)劃融資行為 172.優(yōu)化融資結(jié)構(gòu) 17（三）支付風(fēng)險(xiǎn)控制的建議 181.合理規(guī)劃支付方式 182.確定最大現(xiàn)金支付承受額 1878結(jié)語 19參考文獻(xiàn) 21前言互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展的今天，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐漸誕生了,他們?yōu)榱酥\求更好更大的發(fā)展，開展了一系列并購行為，旨在提升和壯大自己，謀求更強(qiáng)有力的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額，但本身并購這一行為就具有高風(fēng)險(xiǎn)和許多不確定因素，再加上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身的特性，更是加大了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)。美團(tuán)公司是新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，摩拜單車作為共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表，兩者并購過程中所遇到的問題和他們處理問題的方式，可以作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的典型案例進(jìn)行探討，此次論文就對(duì)于美團(tuán)并購摩拜的案例，對(duì)并購過程中所遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制進(jìn)行一系列的研究探討，能夠更好地預(yù)防財(cái)務(wù)方面存在的風(fēng)險(xiǎn)，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控能力，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定運(yùn)行營(yíng)造良好環(huán)境。一、美團(tuán)并購摩拜概況（一）美團(tuán)公司1.并購背景經(jīng)過多年發(fā)展，美團(tuán)有自己獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，勇于探索其他領(lǐng)域。旅游業(yè)務(wù)已經(jīng)成為美團(tuán)非常重要的業(yè)務(wù)。2017年2月，該公司就在南京發(fā)展了出租車業(yè)務(wù)。隨著觀光部門的啟動(dòng)，2017年十二月末，美團(tuán)出租車在全國七個(gè)城市的美團(tuán)app的在線出租車入口登場(chǎng)。2018年1月取得“純汽車營(yíng)業(yè)執(zhí)照”，2018年三月開始正式登陸上海市。該集團(tuán)稱，在線配車的業(yè)務(wù)是由用戶需求驅(qū)動(dòng)的。摩拜主要的目的是獲得旅游業(yè)務(wù)方面更多用戶資源，憑借其積累的用戶資源，能夠幫助企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)“大行程”戰(zhàn)略目標(biāo)。2.并購目的共享自行車用戶以及旅游用戶二者有一定重疊，美團(tuán)完成對(duì)摩拜收購之后，提前推出“最后1km”高頻旅游服務(wù)，同時(shí)得到獲取很多的用戶資源。另外，用戶開放最主要的目的完全是為了讓美團(tuán)用戶享受摩拜單車，而且，移動(dòng)用戶也能夠享受美團(tuán)提供的服務(wù)。這種模式真正實(shí)現(xiàn)了資源共享。當(dāng)然，摩拜不僅在共享自行車方面，還可以叫車、拼車、分時(shí)兩用，在公共交通系統(tǒng)等領(lǐng)域邁出了一步。這有助于美團(tuán)完成自己的“大旅行”戰(zhàn)略。3.并購結(jié)果表1-1美團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)年份并購前（2017）并購中（2018）并購后（2019）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.50.640.74流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.871.021.25數(shù)據(jù)來源：同花順從2017年到2019年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)呈上升趨勢(shì)，收購結(jié)束之后，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有大幅度提高，特別是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高非常顯著。由此表明，并購之后，資產(chǎn)利用效率得到了提升，也說明收購摩拜單車之后，美團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力得到了提升。表1-2美團(tuán)償債能力指標(biāo)年份并購前（2017）并購中（2018）并購后（2019）資產(chǎn)負(fù)債率148.43％28.30％30.27％流動(dòng)比率2.652.32.25速動(dòng)比率2.652.292.24數(shù)據(jù)來源：同花順在并購之前，美團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率非常高。并購結(jié)束之后，該指標(biāo)值有明顯降低。另外，速動(dòng)比率和流動(dòng)比率降低幅度相對(duì)比較小，由此表明，收購給償還債務(wù)能力造成的影響并不顯著。另外，資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)數(shù)據(jù)基本合理。（二）摩拜公司1.并購背景表1-3摩拜單車2017年財(cái)務(wù)報(bào)表行次項(xiàng)目名稱金額(億元)1流動(dòng)資產(chǎn)總額452現(xiàn)金383應(yīng)收賬款1.54預(yù)付賬款1.15存貨56長(zhǎng)期資產(chǎn)總額90.67流動(dòng)負(fù)債總額1048短期借款5.19應(yīng)付賬款1010預(yù)收賬款6.211其他流動(dòng)負(fù)債9812應(yīng)付職工薪酬0.413應(yīng)交稅費(fèi)-16.414長(zhǎng)期負(fù)債總額8015所有者權(quán)益總額18數(shù)據(jù)來源：同花順表1-4摩拜單車2017年利潤(rùn)表行次項(xiàng)目名稱金額(億元)1收入1.12成本5.73折舊2.84運(yùn)營(yíng)成本2.85毛利-4.66管理支出1.57薪酬福利0.68營(yíng)銷費(fèi)用0.49咨詢費(fèi)用0.410其他費(fèi)用0.0911減值損失0.812息稅前利潤(rùn)-6.813凈利潤(rùn)-6.8數(shù)據(jù)來源：同花順摩拜利潤(rùn)表具體見表1-4，對(duì)表分析可以發(fā)現(xiàn)，2017年12月，收入約1億1000萬元，運(yùn)營(yíng)成本達(dá)到5億7000萬元，這一損失對(duì)許多潛在收購者來說是一個(gè)很大的考驗(yàn)。僅去年12月，摩拜車的押金就損失了299美元，相當(dāng)于每月27000輛摩拜車的損失，平均每天就損失了約10000輛。為了發(fā)展，共享自行車企業(yè)依然重復(fù)著“汽車融資”的模式。遙不可見的收益，日益減少的訂單，共享單車前期巨大的投入，造價(jià)成本和運(yùn)營(yíng)成本都較高，起初創(chuàng)業(yè)者們美好的想象被現(xiàn)實(shí)給了一記響亮的耳光，創(chuàng)業(yè)者的美好想象就是投入一輛單車，消費(fèi)者支付押金獲得使用權(quán)，在騎行過程中又支付相應(yīng)的騎行費(fèi)用，光是9押金就是一筆很大的資金了，不去投資，只是利息也算得上一筆可觀收入，如果再加上騎行收入，那就更加可觀了，但現(xiàn)實(shí)就是資本的一擁而上，遍地的共享單車，市場(chǎng)飽和，供大于求，企業(yè)久久不見收益處于長(zhǎng)期虧損狀態(tài)。2.并購目的美團(tuán)從投資的角度去增資，利益不統(tǒng)一的股東有自己獨(dú)特的想法，可以說摩拜內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)分散，不再是原來和諧的狀態(tài)，完全不利于其穩(wěn)定發(fā)展。所以，利用并購希望能夠統(tǒng)一內(nèi)部思想，想要退出的直接退出，想要前進(jìn)的就要積極努力。對(duì)于摩拜來說，這個(gè)時(shí)候能有人愿意接手，推動(dòng)整件事繼續(xù)向前發(fā)展其實(shí)是非常好的選擇。并購結(jié)束之后，原來不和諧、不統(tǒng)一的聲音全部被清除，留下來的人有相同的努力目標(biāo)、共同的奮斗方向，有助于摩拜發(fā)展壯大。從這一點(diǎn)來講，相比增資，收購能夠給更多股東帶來益處，對(duì)公司解決棘手的內(nèi)部問題來說也是很有必要。3.并購結(jié)果摩拜集團(tuán)在18年的四月份將自身售賣給了美團(tuán)集團(tuán)，一共出售了三十七億元的價(jià)格。在這三十七億元中，有十五億元是于股份的形式進(jìn)行轉(zhuǎn)換，而有十二億是直接給的現(xiàn)金其他的十億元是摩拜集團(tuán)對(duì)外的債務(wù)。美團(tuán)自身也用了35%的股權(quán)和企業(yè)內(nèi)部60%以上的資金來購買摩拜集團(tuán)。此次美團(tuán)購買摩拜的想法，就是希望二者可以聯(lián)手，共同為用戶群體更好的服務(wù)。二、美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）并購前的風(fēng)險(xiǎn)分析并購前期的風(fēng)險(xiǎn)有：選擇合適的目標(biāo)企業(yè)，這就需要提前全面詳細(xì)了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、盈利能力、產(chǎn)品市場(chǎng)接受程度等眾多信息，結(jié)合這些信息合理預(yù)估企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。美團(tuán)并購摩拜具體戰(zhàn)略布局以及目標(biāo)選擇最重要的風(fēng)險(xiǎn)是競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)出行提出的戰(zhàn)略布局，早在很早之前美團(tuán)生態(tài)板塊當(dāng)中就有落實(shí)。2017年，美團(tuán)推出上線美團(tuán)打車服務(wù)，由此可見，之前就作出戰(zhàn)略布局，面臨的風(fēng)險(xiǎn)低。最主要的目標(biāo)選擇風(fēng)險(xiǎn)就是競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。2018年，滴滴第一時(shí)間聽到美團(tuán)要收購摩拜，決定向美團(tuán)投資6億美元，并且給出36.7億美元的估值。這些所有的方案全部都有正式的交易文件，完全可以隨時(shí)簽署。由于滴滴介入其中，所以在并購之前就已經(jīng)存在有不確定的風(fēng)險(xiǎn)。并購之前面臨的估值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較低。摩拜屬于非公眾企業(yè)，盡管存在有信息不對(duì)稱現(xiàn)象，但之前資本市場(chǎng)就已經(jīng)對(duì)其進(jìn)行明確估值。最后一次估值為36.7億美元，滴滴給出的估值同樣也是這個(gè)價(jià)格。但美團(tuán)實(shí)際收購價(jià)格為27億美元，總體來說，估值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低。（二）并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)分析并購中期面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要求雙方積極就前期市場(chǎng)調(diào)研確定的價(jià)格展開協(xié)商，確保雙方都滿意，企業(yè)才會(huì)采取融資。在綜合考慮利弊之后，企業(yè)會(huì)選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式，比如，使用留存收益或者采用外部融資?？梢哉f，在選擇融資模式時(shí)要求企業(yè)綜合考慮各方面問題，較為復(fù)雜。如籌資成本和籌資時(shí)間。以及現(xiàn)金和股權(quán)的比例怎么調(diào)整，都是企業(yè)需要思考的問題。這項(xiàng)交易涉及27億美元的融資和支付風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)很大的交易。根據(jù)在線公眾信息，美團(tuán)宣布2017年5月實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。雖然該交易成立了，但是據(jù)今天資本的創(chuàng)始人徐信先生說，為了進(jìn)行商業(yè)，金融和經(jīng)濟(jì)需要20億~30億美元。阿里巴巴作為新零售戰(zhàn)略的一個(gè)保證品買下后，有可能爆發(fā)免費(fèi)的補(bǔ)助金戰(zhàn)爭(zhēng)，美團(tuán)不得不在阿里巴巴和配送，甚至在店鋪經(jīng)營(yíng)方面擁有足夠的資金。此外，美團(tuán)還開展了酒店觀光事業(yè)，有需求。資金消耗結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是美團(tuán)收購摩拜車時(shí)必須注意的風(fēng)險(xiǎn)類型之一。如果支付方法不當(dāng)，前者未來金融安全的風(fēng)險(xiǎn)因素就會(huì)被埋沒。由于美團(tuán)缺少足夠的現(xiàn)金流，所以在支付時(shí)可以適當(dāng)降低現(xiàn)金比例。如果做不到，并購之后后續(xù)經(jīng)營(yíng)將面臨嚴(yán)峻現(xiàn)金周轉(zhuǎn)壓力，企業(yè)的財(cái)務(wù)安全可能受到威脅。表3-1財(cái)務(wù)報(bào)告的綜合現(xiàn)金流部分首次公開向香港證券交易所提交的招股流程：表2-1美團(tuán)公司綜合現(xiàn)金流量表(單位人民幣千元)項(xiàng)目2015年2016年2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)所用現(xiàn)金-4,004,093-1,913,711-291,640己付所得稅-341-4,313-18,560經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金流量?jī)糁?4,004,434-1,918,024-310,200投資活動(dòng)所得現(xiàn)金流量購買物業(yè)、廠房及設(shè)備-356,082-352,806-737,680出售物業(yè)、廠房及設(shè)備之所得款項(xiàng)27,3815,8413,731購買無形資產(chǎn)-2,168-2,819-8,251出售無形資產(chǎn)之所得款項(xiàng)26173業(yè)務(wù)合并付款(扣除已購入現(xiàn)金)1,758,469-150,168-320,801購買短期投資-5,118,600-54,007,994-65,566,920出售短期投資之所得款項(xiàng)5,331,77342,914,39351,407,015收購采用權(quán)益法列賬的投資50,900785,568出售采用權(quán)益法列賬的投資之所得款項(xiàng)887,885收購按公允價(jià)值計(jì)量的投資-794,707512,879379,577出售按公允價(jià)值計(jì)量的投資之所得款項(xiàng)24,09213,185出售附屬公司所得現(xiàn)金流入/(流出)80702,394,50026,362已收利息收益3613181.956346.375己收股息11,989投資預(yù)付款項(xiàng)增加-5,111-2,284投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈值852,644-9,556,784-15,157,090數(shù)據(jù)來源:港交所披露易按照上表羅列情形可以看出，2015年~2017年美團(tuán)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量值保持下降趨勢(shì)。2017年已經(jīng)完全降低為負(fù)值，即-15,157,090,000.00元人民幣(約-23.3億美元)。由此可見，這幾年時(shí)間里，美團(tuán)在積極開展各種投資活動(dòng)，完全是依靠融資來解決資金問題。（三）并購后的風(fēng)險(xiǎn)分析并購結(jié)束后面臨一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)問題和資產(chǎn)價(jià)值問題，以及人事調(diào)整問題，會(huì)計(jì)制度整合等。收購摩拜車后，合并風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大河。僅兩周時(shí)間就完成并購全過程，并沒有提前告知員工。站在宏觀角度來講，并購之后雙方財(cái)務(wù)整合情況將直接決定并購能夠取得成功，鑒于此，并購任務(wù)完成后，美團(tuán)要重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)財(cái)務(wù)合并。站在微觀角度來講，并購結(jié)束后金融方面整合其實(shí)就是盡量做到高效率管理之間，有效提高企業(yè)資本管理能力以及綜合使用能力。另外，要求積極向利益相關(guān)方披露信息，以滿足財(cái)務(wù)信息管理實(shí)際需求。制定統(tǒng)一的利息一致性、比較性原則，采取統(tǒng)一會(huì)計(jì)處理方法，利用相同的方法準(zhǔn)備會(huì)計(jì)賬簿以及報(bào)告書，充分反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。美團(tuán)和摩拜雖然屬于同一家網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，但是商業(yè)模式、業(yè)務(wù)范圍完全不同，財(cái)務(wù)規(guī)范、內(nèi)部控制管理規(guī)范和會(huì)計(jì)處理方法也不同，合并可能會(huì)“不滿意”。三、美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析與效果（一）美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制1.并購前的風(fēng)險(xiǎn)控制據(jù)媒體已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)顯示，滴滴參與其中后，使得企業(yè)面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)效益分析能夠發(fā)現(xiàn)，相比美團(tuán)，滴滴以及軟銀條件更優(yōu)，但卻輸給美團(tuán)。美團(tuán)完全是依靠背景獲勝，美團(tuán)利用騰訊這張王牌積極應(yīng)對(duì)各種競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。騰訊屬于摩拜最主要的外部股東，其態(tài)度在這次并購中起到?jīng)Q定性作用。另一方面，阿里巴巴成功收購了“餓了么”，面臨著擊打騰訊新零售業(yè)布局的危機(jī)。騰訊公司迫切需要支援在新零售業(yè)中與阿里巴巴展開“代理權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)”。足夠數(shù)量，快速成長(zhǎng)，多業(yè)務(wù)，美團(tuán)是適當(dāng)?shù)闹С謱?duì)象。與此相對(duì)，滴滴和阿里巴巴在摩拜拍賣“滴滴和軟銀”組合時(shí)，與OFO交易取得了聯(lián)系，軟銀和阿里巴巴的起源在全世界都很有名。因此，綜合所有條件的話，騰訊會(huì)傾向于美團(tuán)而不是滴滴。無論是基于股份比率還是基于董事會(huì)的構(gòu)造，騰訊的意志都不能違反摩拜管理團(tuán)隊(duì)。這次的并購可以說是騰訊掌握了關(guān)鍵。2.并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制選擇支付方法時(shí)應(yīng)該考慮的是，根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)狀況合理管理現(xiàn)款。第二，考慮在股票交易中削弱企業(yè)的支配權(quán)。毫無疑問，考慮到企業(yè)在合并收購后必須進(jìn)行業(yè)務(wù)合并，美團(tuán)的外部融資能力使得資金需求明顯提高。同時(shí)，過多股票支付直接影響企業(yè)支配權(quán)。美團(tuán)對(duì)摩拜的收購，綜合采用現(xiàn)金和權(quán)益相結(jié)合支付模式，可以作為其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)學(xué)習(xí)和借鑒的對(duì)象。對(duì)國內(nèi)企業(yè)來說，現(xiàn)金是并購主要的支付方式。但如果支付現(xiàn)金過高，很容易使企業(yè)陷入資金短缺狀態(tài)。特別是并購結(jié)束之后，企業(yè)需要投入大量資金整合資源。所以，在支付之前應(yīng)當(dāng)全面考慮企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)情況，堅(jiān)持如下原則，即并購凈收益率遠(yuǎn)不低于資本成本率；現(xiàn)金支付額度不高于并購總收益。美團(tuán)支付現(xiàn)金為12億美元，摩拜外債10億美元，存款60億美元，如果一次性全部付清，必然會(huì)使企業(yè)陷入巨大財(cái)務(wù)困境，面臨極高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，可以嘗試采用分期付款、償還債務(wù)等方法，并把分期的資金償還給債務(wù)人分期的方法，可以從根本上緩解企業(yè)的成本壓力，也可以讓企業(yè)用分期外的其他資金托管公司的其他渠道防止的公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的情況。3.并購后的風(fēng)險(xiǎn)控制并購雙方差異非常顯著，這一點(diǎn)在很多方面都有體現(xiàn)，比如企業(yè)文化、財(cái)務(wù)制度、業(yè)務(wù)流程、員工結(jié)構(gòu)等。美團(tuán)目前的業(yè)務(wù)主要有食品、服裝、住宅和交通運(yùn)輸、大量在線和離線資源；摩拜業(yè)務(wù)僅限于短程旅游業(yè)務(wù)，固定資產(chǎn)市場(chǎng)賬面價(jià)值非常高。目前擁有的資源很多都是無形資產(chǎn)，如果將這些資產(chǎn)進(jìn)行賬面價(jià)值處理實(shí)際操作性非常高。雙方完全可以依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展在線資源整合，結(jié)合并購之后雙方現(xiàn)實(shí)狀況，制定統(tǒng)一的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，真正實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)統(tǒng)一。建立數(shù)據(jù)共享中心，真正實(shí)現(xiàn)人員、市場(chǎng)資源以及財(cái)產(chǎn)等多方面完全共享，從而獲取最高經(jīng)濟(jì)效益。美團(tuán)聯(lián)合摩拜共同調(diào)整會(huì)計(jì)以及財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)，以強(qiáng)化集團(tuán)整體管理。通俗地來講，就是確定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，采用統(tǒng)一軟件。針對(duì)巨額固定資產(chǎn)，需要明確理解詳細(xì)的庫存清單和隱藏負(fù)債。這樣得到的好處是，企業(yè)的合并、收購涉及多方面，由于財(cái)務(wù)制度的不同，財(cái)務(wù)人員很難制作合并報(bào)告，合并后的會(huì)計(jì)制度統(tǒng)一后，合并報(bào)告更加明確、高效，企業(yè)動(dòng)態(tài)地發(fā)布財(cái)務(wù)信息這樣就可以理解了。摩拜向廣大用戶推出高頻短途旅游服務(wù)，對(duì)美團(tuán)而言，能夠與更多消費(fèi)者接觸，獲取更多服務(wù)數(shù)據(jù)，有助于實(shí)現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品交叉銷售，可以有效擴(kuò)大銷售規(guī)模。依托美團(tuán)具有的離線功能，摩拜車效率化和過道摩拜車的離線交通進(jìn)入美團(tuán)在線平臺(tái)，在美團(tuán)APP上加上摩拜車解鎖門戶，作為份額自行車解鎖的入口，美團(tuán)應(yīng)用的習(xí)慣一點(diǎn)點(diǎn)引導(dǎo)到市場(chǎng)。（二）美團(tuán)并購摩拜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的效果1.資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化圖3-1美團(tuán)資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：同花順由圖中可知，美團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在2018年上半年達(dá)到最高值，達(dá)到了174.59%，這與美團(tuán)承擔(dān)摩拜單車60億元的押金有關(guān)，即使有這么高的資產(chǎn)負(fù)債率，美團(tuán)依然可以將其降到26.58%，關(guān)鍵在于溢價(jià)收購產(chǎn)生了正商譽(yù)。由表5-2可知，美團(tuán)收購摩拜后確認(rèn)了大約337.9億元的無形資產(chǎn)，其中摩拜貢獻(xiàn)的無形資產(chǎn)就達(dá)到了127.62億元。摩拜龐大的固定資產(chǎn)能夠幫助美團(tuán)降低其資產(chǎn)負(fù)債率。加上美團(tuán)自身合理的資本結(jié)構(gòu)，其流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例接近50%，這些都是可以隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，自由現(xiàn)金量充足。流動(dòng)負(fù)債占比很小，短期償債壓力小，而非流動(dòng)負(fù)債由于償還期限長(zhǎng)的局限使得即使資產(chǎn)負(fù)債率很高，也不用過于擔(dān)心。這些對(duì)于美團(tuán)成功上市都具有巨大的促進(jìn)作用，而美團(tuán)在9月份成功上市后，融資自然也不成問題。2.企業(yè)每股收益下降圖3-2美團(tuán)每股指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：同花順分析上圖發(fā)現(xiàn)，2018年中期財(cái)務(wù)報(bào)表中每股收益均為負(fù)值，這完全有賴于美團(tuán)并購摩拜支付龐大現(xiàn)金。這部分現(xiàn)金多源自于留存收益，致使企業(yè)未分配利潤(rùn)大幅度減少，這次并購行為，美團(tuán)并未獲取多大收益，但運(yùn)營(yíng)成本卻非常高。藍(lán)鯨數(shù)據(jù)指出，摩拜每創(chuàng)造1億收入就需要花費(fèi)3億成本。就當(dāng)前共享單車整個(gè)行業(yè)發(fā)展來看，欠缺相對(duì)穩(wěn)定的盈利模式。毫不夸張，摩拜就如同大窟窿，需要不斷往進(jìn)填錢，對(duì)美團(tuán)來說即其實(shí)是最大的負(fù)擔(dān)，會(huì)嚴(yán)重制約其發(fā)展。所以，并購行為結(jié)束后，美團(tuán)必須要積極整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)，這也是美團(tuán)當(dāng)前主要的任務(wù)。四、完善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議1.對(duì)并購方進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查美團(tuán)在實(shí)施并購行為之前，不能只是簡(jiǎn)單的根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)估摩拜資產(chǎn)現(xiàn)狀、盈利能力以及運(yùn)營(yíng)能力，而要全面、系統(tǒng)的調(diào)查摩拜財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，盡可能保證準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)價(jià)值，從而合理定價(jià)。由于摩拜單車市場(chǎng)體量巨大，對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估要求由專業(yè)機(jī)構(gòu)出面完成。所以，美團(tuán)需要成立專業(yè)評(píng)估團(tuán)隊(duì)，聯(lián)合專家共同展開全面調(diào)查，具體圍繞資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、獲利能力以及營(yíng)運(yùn)能力等多方面對(duì)摩拜展開全面評(píng)估以及了解。在此基礎(chǔ)上，希望能夠獲得最真實(shí)的價(jià)格估值，從而為定價(jià)做準(zhǔn)備。2.選擇合理的估價(jià)方法企業(yè)并購之前需要合理預(yù)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，估值準(zhǔn)確與否將直接決定最終支付金額，而且資金量或多或少對(duì)企業(yè)支付方式產(chǎn)生影響。若估值比較低，也就意味著企業(yè)需要支付的資金相對(duì)較低，很多時(shí)候手中自有資金或者少部分銀行貸款就能夠滿足并購資金需求。相反，若估值相對(duì)高，企業(yè)很難能夠只憑借內(nèi)部融資完成并購行為，往往需要多元化融資手段。通常情況下，企業(yè)支付的資金包括完成成本、運(yùn)營(yíng)成本、機(jī)會(huì)成本以及整合成本。完成成本主要指的是企業(yè)完成并購需要支付的購買價(jià)格，很多時(shí)候又被叫做直接成本。間接成本主要指除去上述需要支付的購買價(jià)格之外，需要承擔(dān)的中間費(fèi)用、利息以及稅款等，很多時(shí)候是借助量化的方法來確定。整合成本以及運(yùn)營(yíng)成本顧名思義就是企業(yè)并購行為結(jié)束后，整合階段以及后期正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)涉及的成本。機(jī)會(huì)成本主要指為了完成本次并購，被迫放棄其他一些項(xiàng)目，這些項(xiàng)目潛在的收益。（二）投融資風(fēng)險(xiǎn)控制的建議1.規(guī)劃融資行為站在企業(yè)的角度講，并購需要采取合理的融資工具，選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，而且，要綜合考慮融資順序，盡量避免后續(xù)有較大投資壓力。并購之前，要詳細(xì)全面了解企業(yè)整體概況，在此基礎(chǔ)上，科學(xué)合理制定融資規(guī)劃。在決策階段，我們應(yīng)該注意成本問題，但決不是唯一的選擇沖擊因素，而是在二次并購活動(dòng)的持續(xù)優(yōu)化投資組合融資方法中，我們和我們自己的最佳融資方法的存在方式。資金籌措工具的選擇需要進(jìn)一步的模型驗(yàn)證，盡可能地一邊摸索，一邊考慮不同的金融工具可能帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)和合并、收購行動(dòng)，選擇風(fēng)險(xiǎn)最小化和優(yōu)化的融資工具。一般來說，企業(yè)優(yōu)先內(nèi)部融資。這是因?yàn)楦€(wěn)定和低成本。接下來，企業(yè)考慮了債務(wù)渠道。因?yàn)檫@個(gè)方法相對(duì)地提供了很多的資本和成本。最后，該公司正在研究股票融資。這是因?yàn)槌杀竞挽`活性高，流動(dòng)性低，而且應(yīng)當(dāng)支付的股票數(shù)量龐大。2.優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)很多時(shí)候，企業(yè)會(huì)利用財(cái)務(wù)杠桿的功能最大化降低并購成本，選擇各種類型融資結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。事實(shí)上，一旦融資成本以及并購成本確定，企業(yè)就需要合理安排融資結(jié)構(gòu)，通俗地來講，就是合理安排內(nèi)部融資以及外部融資二者擱置所占的比重。針對(duì)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及統(tǒng)籌安排工作，具體可從以下三方面著手展開：第一是樹立目標(biāo)，必須以最大化并購的價(jià)值和利益為軸來實(shí)現(xiàn)。第二，要適應(yīng)當(dāng)?shù)貤l件，在選擇并購融資結(jié)構(gòu)時(shí)，要盡量適應(yīng)公司的實(shí)際情況和償債能力。最后，應(yīng)考慮主觀因素，除信用水平和債權(quán)人的態(tài)度外，還包括風(fēng)險(xiǎn)接受能力。另外，在選擇融資路徑時(shí)，不要過于依賴任何方式和路徑，應(yīng)采取多種融資方式，盡可能分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，作者建議，在企業(yè)合并、收購活動(dòng)中，應(yīng)該以內(nèi)部融資和外部融資的組合方式，有機(jī)地整合各種融資路徑。由此，確保企業(yè)在評(píng)估目標(biāo)企業(yè)時(shí)盡快完成并購支付手續(xù)，并進(jìn)行高效整合。（三）支付風(fēng)險(xiǎn)控制的建議1.合理規(guī)劃支付方式對(duì)于任何企業(yè)來說，為了盡可能避免在活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，都需要慎重選擇支付方法。一般來說，企業(yè)在早期制定科學(xué)合理的預(yù)算，通過貸款和貸款將流動(dòng)性資金的支出控制在最小限度，從而減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作者還認(rèn)為，企業(yè)可以通過信用和租賃金融來減輕壓力和風(fēng)險(xiǎn)。在評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值之后，需要建立支付模型以綜合評(píng)估可能存在不同支付方法的風(fēng)險(xiǎn)和收益，并實(shí)現(xiàn)最佳支付方法的選擇。能力不足的企業(yè)，通過邀請(qǐng)第三方公司或顧問公司盡可能多分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也可以組合支付方式的運(yùn)用。由此，可以有效地實(shí)現(xiàn)成本的削減和效率的提高，最大限度地利用資金。2.確定最大現(xiàn)金支付承受額國內(nèi)企業(yè)并購最常見的支付方式為現(xiàn)金，但如果需要支付的現(xiàn)金數(shù)量龐大，會(huì)容易使企業(yè)陷入資金短缺困境。尤其是并購結(jié)束之后，企業(yè)需要拿出大量資金進(jìn)行整合，所以，在支付之前應(yīng)當(dāng)全面考慮企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)情況，堅(jiān)持如下原則，即并購凈收益率遠(yuǎn)不低于資本成本率；現(xiàn)金支付額度不高于并購總收益。

結(jié)語本文通過對(duì)中國網(wǎng)絡(luò)并購現(xiàn)狀的研究，深入分析了中國網(wǎng)絡(luò)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，確定了目標(biāo)融資的有效評(píng)價(jià)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，慎重選擇支付方法，得到了控制有價(jià)證券流動(dòng)資產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提示。采用創(chuàng)新思維，把新技術(shù)融入到產(chǎn)品中，會(huì)更容易吸引到投資，在這個(gè)時(shí)代也會(huì)受到用戶的歡迎和業(yè)界的認(rèn)可。現(xiàn)如今，共享單車整個(gè)行業(yè)正處于權(quán)威控制狀態(tài)，未來將被權(quán)威融入自身生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部，真正形成流量共享、利益捆綁發(fā)展模式，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度將弱化，盈利模式越來越多元化。隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展與不斷深化，未來中小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購案例