2024年綠色金融專題系列報(bào)告之一：中國碳信用市場的發(fā)展現(xiàn)狀和未來展望

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)專題行業(yè)專題中國碳信用市場的發(fā)展現(xiàn)狀和未來展望——2024年綠色金融專題系列報(bào)告之一2024.02.08實(shí)施強(qiáng)制性的排放限制措施下，企業(yè)或個(gè)人自愿進(jìn)行減排行為，依據(jù)相關(guān)方法學(xué)開發(fā)溫室氣體自愿減排項(xiàng)目，產(chǎn)生的碳減排量經(jīng)過第三方的審定和核查獲得相應(yīng)簽發(fā)的碳信用，并通過市場機(jī)制進(jìn)行碳信用買賣的交易市場。目前我國碳市場仍以強(qiáng)制碳市場的碳排放配額交易為主，自愿減排機(jī)制作為強(qiáng)制碳市場的重要補(bǔ)充機(jī)制。隨著全國自愿減排交易市場的啟動(dòng)，我國將逐漸邁向全國碳排放權(quán)交易市場和全國自愿減排交易市場“雙輪驅(qū)動(dòng)”的碳市場時(shí)代。碳信用交易市場與強(qiáng)制碳市場相輔相成，共同推動(dòng)全社會(huì)的減排行動(dòng)。未來隨著“碳達(dá)峰”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，“自愿行動(dòng)”將成為減排新常態(tài)，我國碳信用市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大成為主要市場，有望逐漸面向國際，與其他國家和地區(qū)的碳市場進(jìn)行交互和合作，并在國際舞臺(tái)上發(fā)揮更加重要的作用，提升中國日，全國溫室氣體自愿減排交易市場在北京正式啟動(dòng)。下一步等待國家市場監(jiān)管總局批準(zhǔn)一批第三方審定與核查機(jī)構(gòu)，重啟CCER新項(xiàng)目申報(bào)。但我國碳信用市場仍存在價(jià)格監(jiān)測調(diào)控機(jī)制缺乏、方法學(xué)有待擴(kuò)展、金融化程度不足，缺少碳金融衍生品、審用市場應(yīng)進(jìn)一步完善項(xiàng)目開發(fā)方法學(xué)，注重項(xiàng)目規(guī)則的更新；提升項(xiàng)目信息真實(shí)性和準(zhǔn)確性，增加信息披露透明度；注重項(xiàng)目協(xié)同效益；推動(dòng)市場金融化建設(shè)，健全完善有關(guān)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制；應(yīng)用數(shù)字技術(shù)服務(wù)碳信用市場，提高市場質(zhì)量及效率。同時(shí)了更好推進(jìn)我國碳信用市場國際化進(jìn)程，可以加快國內(nèi)自愿減排標(biāo)準(zhǔn)與國際對接，積作者作者李藝軒(分析師)證書編號(hào)證書編號(hào)相關(guān)報(bào)告2024.02.04議2024.02.042024.01.30綜合金融《以投資者為中心推進(jìn)2024.01.282024.01.28 3 3 4 5 72.1.中國碳信用市場的發(fā)展歷程 7 92.3.中國碳信用市場的待改進(jìn) 3.2.中國碳信用市場的發(fā)展態(tài) 3.3.關(guān)于未來中國碳信用市場國際化的 1.碳信用市場的定位和作用1.1.碳市場交易的形成邏輯碳市場交易的形成邏輯如下。首先，政府根據(jù)國家減排目標(biāo)和企業(yè)的排放情況，嚴(yán)格約束行業(yè)的碳排放總量，使碳排放成為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)成本，并將一定數(shù)量的碳排放權(quán)配額分配給符合條件的控排企業(yè)。這些碳排放權(quán)可以被視為企業(yè)能夠排放一定量溫室氣體的許可證，形成剛性約束?？嘏牌髽I(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況，決定是否購買或出售配額。如果企業(yè)的年底實(shí)實(shí)現(xiàn)排放要求；如果企業(yè)的實(shí)際排放量低于分配的排放權(quán)，就可以將盈余配額出售給其他企業(yè)。為了清繳配額完成減排履約，企業(yè)間可以通過市場掛單交易或者以競價(jià)方式使用市場手段進(jìn)行排放權(quán)交換以平衡各自的排放量，從而達(dá)到低成本控制碳排放總量的目的，企業(yè)亦可以向政府有償拍賣其次，控排企業(yè)也可以通過碳信用市場實(shí)現(xiàn)履約。企業(yè)或組織可以通過購買可再生能源、實(shí)施能效改進(jìn)、引入清潔生產(chǎn)技術(shù)等方式來減少其溫控排企業(yè)可以向自愿減排企業(yè)購買獲得認(rèn)證的碳減排單位以彌補(bǔ)不足配額部分。與強(qiáng)制性的碳交易機(jī)制不同，參與者均基于自愿原則，自主選擇是減排的成本有一定差距。碳市場交易以碳價(jià)格為信號(hào)，可以有效打破行業(yè)壁壘，引導(dǎo)碳排放權(quán)資源合理化配置：減排成本較高的企業(yè)通過購買配額來降低完成減排任務(wù)時(shí)企業(yè)付出的減排成本，減排成本較低的企業(yè)出售盈余配額或碳信用獲得額外經(jīng)濟(jì)收益，并不斷提高自身清潔技術(shù)、進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整?？梢?，碳市場交易通過內(nèi)部化碳排放成本，在完成1.2.全球主要碳信用機(jī)制概述碳信用是指通過減少溫室氣體排放或增加溫室氣體吸納能力而產(chǎn)生的可交易的權(quán)益。具體而言，碳信用是通過參與碳減排項(xiàng)目或采取其他減排措施獲得的，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目或行動(dòng)實(shí)際減少了溫室氣體的排放量或增加了溫室氣體的吸納量，這些減排或吸納量會(huì)被認(rèn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證并發(fā)行相應(yīng)的碳信用，可以用于滿足碳排放配額或者作為減排行動(dòng)的認(rèn)可和獎(jiǎng)勵(lì)。碳信用的碳減排目標(biāo)和應(yīng)對氣候變化的重要工具，全球碳信用機(jī)制主要分為國際機(jī)氣候變化框架公約組織簽訂的《京都議定書》建立了全球最早的碳信用體系，旨在通過限制工業(yè)化國家的溫室氣體排放，推動(dòng)全球減排行動(dòng)，主要減排項(xiàng)目來獲得碳信用，而JI則允許發(fā)達(dá)國家之間相互國制定自愿的國家貢獻(xiàn)目標(biāo)（NDCs）并開展自愿的減排措施，全面緩解全球排放，建立由聯(lián)合國專門機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國際碳減排信用市場，建設(shè)可持續(xù)獨(dú)立機(jī)制是由第三方獨(dú)立組織設(shè)立的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和驗(yàn)證體系，用于驗(yàn)證實(shí)用性，評(píng)估較為嚴(yán)格，當(dāng)前以可再生能源項(xiàng)方機(jī)制飛速發(fā)展，世界銀行的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，第三方簽發(fā)的碳信用在自愿地方機(jī)制則是一些國家或地區(qū)出臺(tái)的碳信用標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)地方核發(fā)區(qū)域性碳信用并于對應(yīng)碳市場中交易。典型代表有加州合規(guī)抵銷計(jì)劃1梅德文地方機(jī)制(CCOP/CCER)地方機(jī)制(CCOP/CCER)獨(dú)立機(jī)制獨(dú)立機(jī)制(VCS/GS)全球碳信全球碳信用市場數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究1.3.中國碳信用市場的具體作用機(jī)制和定位企業(yè)或個(gè)人自愿進(jìn)行減排行為，依據(jù)相關(guān)方法學(xué)開發(fā)溫室氣體自愿減排項(xiàng)目，產(chǎn)生的碳減排量經(jīng)過第三方的審定和核查獲得相應(yīng)簽發(fā)的碳信用，并的碳信用交易產(chǎn)品，對我國境內(nèi)甲烷利用、可再生能源、林業(yè)碳匯等溫室氣體減排量進(jìn)行量化核證，通過國家自愿減排系統(tǒng)注冊、簽發(fā)、部分地區(qū)的碳排放權(quán)交易市場還可交易相應(yīng)地區(qū)自行核證的自愿減排2碳排放權(quán)交易管理辦法(試行)[J].中華人民共和國國務(wù)院公報(bào),2021,(07):46-50.3周凌.碳匯交易基本概念與公證實(shí)務(wù)初探[J].中國公證,2022,(12):38-45.表1：我國碳交易市場主要交易品種碳交易市場交易品種數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究排措施，降低碳排放量，推動(dòng)全社會(huì)的減排行動(dòng)，有效助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。而參與自愿碳市場交易的企業(yè)不但可以通過出售碳信用獲取經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也能展示企業(yè)的環(huán)保形象和社會(huì)責(zé)任感，這有助于提升企業(yè)的品牌價(jià)值和競爭力，獲得市場認(rèn)可，吸引更多消費(fèi)者和投資者的青睞。此外，隨著自愿碳市場的不斷成熟和發(fā)展，企業(yè)和個(gè)人將更加關(guān)注環(huán)保問題，積極采取低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，提高資源利用效率，降低對傳統(tǒng)高碳能源的依賴，并投資、研發(fā)和應(yīng)用節(jié)能環(huán)保技術(shù)和清潔能源，從而推動(dòng)技術(shù)隨著全國自愿減排交易市場的啟動(dòng)，我國將逐漸邁向易市場和全國自愿減排交易市場“雙輪驅(qū)動(dòng)”的碳市場時(shí)代。碳信用市場與強(qiáng)制碳市場相輔相成，共同推動(dòng)全社會(huì)的減排行動(dòng)?？嘏牌髽I(yè)同時(shí)參與兩個(gè)市場，在強(qiáng)制碳市場中交易碳配額，在自愿減排交易市未來隨著“碳達(dá)峰”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，碳排放量將越來越少，而“將進(jìn)一步擴(kuò)大成為主要市場，有望逐漸面向國際，與其他國家和地區(qū)的碳市場進(jìn)行交互和合作，在國際舞臺(tái)上發(fā)揮更加重要的作用，提升中國在全球碳市場的影響力。總體而言，碳信用市場為社會(huì)和企業(yè)參與應(yīng)對氣候變化工作提供了一個(gè)新平臺(tái)，成為推進(jìn)碳減排、實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的主要策略之圖3：碳信用市場發(fā)展定位不斷發(fā)生變化數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究2.中國碳信用市場的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀2.1.中國碳信用市場的發(fā)展歷程我國碳信用交易可追溯至1997年我國作為發(fā)展中國家簽署并批準(zhǔn)了排交易搭建制度框架，成為后續(xù)工作的指導(dǎo)文件，將碳信用交易納入規(guī)范家自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)運(yùn)行和開戶相關(guān)事項(xiàng)的公告》，我國逐漸在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳、福建易，發(fā)改委暫緩受理溫室氣體自愿減排交易方法學(xué)、項(xiàng)目、減排量、審定個(gè)碳排放權(quán)交易的試點(diǎn)市場與后續(xù)批準(zhǔn)建立的福建和四川地方碳市場。但是各地區(qū)碳市場的交易標(biāo)準(zhǔn)不一致，比如北京試格和交易規(guī)模具有較大差異，價(jià)值發(fā)生分化，市場割裂。并且，多數(shù)表2：我國各碳市場CCER抵銷排放比例地區(qū)抵銷比例全國北京上海重慶廣東深圳天津福建數(shù)據(jù)來源：碳中和網(wǎng)、國泰君安證券研究因主，并且發(fā)放要求較為寬松，對企業(yè)碳排放量的硬性約束不強(qiáng)。因此在較CCER價(jià)格普遍偏低，并不能反映真實(shí)碳減排效，碳價(jià)長期低迷，碳配額也無法真實(shí)反映市場價(jià)值。基于上述原因，有各地市各地市場架構(gòu)不同方法學(xué)不適合國情數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究2.2.中國碳信用市場的現(xiàn)狀2018年我國國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革，組建生態(tài)環(huán)境部，接管此前由國家發(fā)改北京城市副中心高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提及，北京綠色交易所在承擔(dān)全國自愿減排等碳交易中心功能的基礎(chǔ)上升級(jí)為面向全球的國家級(jí)綠色交易態(tài)環(huán)境部對注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)進(jìn)行了驗(yàn)收并表示力爭盡早啟動(dòng)氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，形成了自愿減排交易市場基管部門審批備案進(jìn)行登記的方式，而是采用項(xiàng)目審定與核查機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目業(yè)主的“雙承諾”配合項(xiàng)目公示進(jìn)行登記。更好地壓實(shí)業(yè)主和審定與核查機(jī)確定，更改為有關(guān)部門對第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場準(zhǔn)入的行政審批，并按照認(rèn)數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究4質(zhì)量等角度出發(fā)，發(fā)布涵蓋造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)學(xué)。明確了以上四類溫室氣體自愿減排項(xiàng)目的適用條件、則(試行)》和《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目設(shè)計(jì)與實(shí)施所發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易和結(jié)算規(guī)則(試行)》，進(jìn)一步完善構(gòu)建愿減排項(xiàng)目審定與減排量核查實(shí)施規(guī)則》，第三方審定與核查機(jī)構(gòu)不再通過備案方式確定，納入認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理。全國統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排交易表3：全國碳信用市場建設(shè)歷程事件排項(xiàng)目設(shè)計(jì)與實(shí)施指南》全國溫室氣體自愿減排交易市場正式啟動(dòng)數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究備基本完成，下一步等待國家市場監(jiān)管總局批準(zhǔn)一批第三方審定與核查機(jī)圖‘：我國自愿減排交易市場政策體系5溫室氣體自愿減溫室氣體自愿減排交易管理辦法數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究2.3.中國碳信用市場的待改進(jìn)領(lǐng)域（一）價(jià)格監(jiān)測調(diào)控機(jī)制有待完善價(jià)格，從而減少履約減排成本，如果CCER價(jià)格低；而項(xiàng)目業(yè)主更希望碳信用價(jià)格保持高位，獲取更高經(jīng)濟(jì)收益，低水平碳價(jià)缺乏足夠的減排激勵(lì)。可見有效的價(jià)格監(jiān)測調(diào)控機(jī)制將極大提升減排（二）方法學(xué)有待擴(kuò)展角度出發(fā)，發(fā)布了四項(xiàng)兼具社會(huì)和生態(tài)效益的新溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)，涵蓋造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹林營造領(lǐng)域。相較此前方法學(xué)，本次新發(fā)布的四項(xiàng)方法學(xué)較為成熟、爭議較小，明確了四類自愿減排項(xiàng)目開發(fā)的具體內(nèi)容和路徑，具有較強(qiáng)應(yīng)用價(jià)值。但是主，與國外碳市場相比，缺乏碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期、碳債券等金融衍生品，沒有建立起成熟的碳金融衍生品體系。市場金融化程度不足導(dǎo)致我國碳市場缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理工具，市場參與者難以對碳市場的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，影響市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不利于資金流入市場和資源有效個(gè)項(xiàng)目從著手開發(fā)到最終進(jìn)行減排量簽發(fā)需要多方協(xié)調(diào)配合，往往需要經(jīng)過數(shù)月甚至更長時(shí)間才能完成。需要有關(guān)部門繼續(xù)落實(shí)“放管服”改革要求，統(tǒng)一審批標(biāo)準(zhǔn)，簡化繁瑣的流程和環(huán)節(jié)，減少多余的審批步驟，提高審批效率，建立在線審批平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享和便捷的審批流程。需要引入完善行業(yè)自律機(jī)制，更好發(fā)揮行業(yè)自律協(xié)會(huì)作用。同時(shí)，建立設(shè)計(jì)綠色發(fā)展權(quán)益憑證是企業(yè)或項(xiàng)目單位通過實(shí)施符合綠色發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)是我國可再生能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，是認(rèn)定可再生能源電力生并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目也符合申請綠證要求。因此在某些同部門主管，目前也缺乏有效的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制和統(tǒng)一計(jì)算規(guī)則，導(dǎo)致減排量和綠證可能被重復(fù)計(jì)算，可能引發(fā)市場扭曲和信息不對稱的問題，影響3.中國碳信用市場的未來展望3.1.國際VCS機(jī)制經(jīng)驗(yàn)借鑒VCS）在內(nèi)的第三方獨(dú)立自愿減排機(jī)制已成為碳信用市場的主要根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，其2022年交易規(guī)模占比達(dá)到了國際碳信用市場交易9圖7：全球碳信用市場交易量分布-根據(jù)交易機(jī)制劃分核流程，確保所認(rèn)證的碳減排項(xiàng)目符合國際標(biāo)準(zhǔn)和最佳實(shí)踐。其具體規(guī)章開發(fā)過程中均發(fā)揮著關(guān)鍵作用，共同組成了（三）重視信息公開擁有較高透明度7。（四）項(xiàng)目交易采用數(shù)字化技術(shù)論是投資者還是消費(fèi)者，作為買方都可以在交易所同時(shí)創(chuàng)建交易賬戶和環(huán)交易市場上各參與主體提供了一個(gè)公正公開的交易場所，營造良好透明的其價(jià)格因此呈現(xiàn)上升趨勢?？梢婍?xiàng)目對于協(xié)同效益的關(guān)注可以更好地吸引金融機(jī)構(gòu)的投資，獲得更多資金支持，顯著提高交易市場的流動(dòng)性，引領(lǐng)3.2.中國碳信用市場的發(fā)展態(tài)勢展望7其科學(xué)性、適用性和合理性已經(jīng)不滿足我國碳達(dá)峰碳中和的要求。目前生態(tài)環(huán)境部門基于社會(huì)期待程度、技術(shù)基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)質(zhì)量等角度選擇發(fā)布了四個(gè)項(xiàng)目方法學(xué)，有待進(jìn)一步開發(fā)擴(kuò)展。未來應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國實(shí)際情況和相關(guān)方法學(xué)的適用性和合理性，盡可能地為不同種類項(xiàng)目建立一套完整的、符充分考慮國際應(yīng)對氣候變化進(jìn)程、《巴黎協(xié)定》的新要求，以及國家主管（二）增加項(xiàng)目信息披露透明度提升項(xiàng)目信息真實(shí)性和準(zhǔn)確性，吸引市場參與者了解項(xiàng)目信息從而作出正確投資決策的最重要途徑之一是信息披露做到公開透明。建議構(gòu)建統(tǒng)一高效的信息披露平臺(tái)，對項(xiàng)目從開發(fā)建設(shè)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、項(xiàng)目審定、項(xiàng)目注冊、項(xiàng)目監(jiān)測、項(xiàng)目報(bào)告、項(xiàng)目核證，到項(xiàng)目交易全過程采取嚴(yán)格的信涉及的所有項(xiàng)目文件報(bào)告，以及項(xiàng)目注冊后的項(xiàng)目名稱、開發(fā)者、項(xiàng)目類等詳細(xì)信息，均應(yīng)當(dāng)在指定平臺(tái)向社會(huì)公開。同時(shí)，建議與國家征信益外，還能產(chǎn)生積極的社會(huì)和生態(tài)效益，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。因潔能源發(fā)展、提升生物多樣性、改善陸地生態(tài)等方面產(chǎn)生的（四）推動(dòng)市場金融化建設(shè)融化程度不高，產(chǎn)品種類不夠豐富，碳金融規(guī)模較小。金融在助力我國實(shí)勵(lì)?？梢灾饾u放寬機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)更多符合條件要求的金融機(jī)構(gòu)參與碳市場，增強(qiáng)市場活力和流動(dòng)性，同時(shí)健全完善有關(guān)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，保護(hù)市場秩序和投資者利益。此外，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)開發(fā)、發(fā)展更加多元化、新型的金融產(chǎn)品、工具和服務(wù)，來滿足不同參與者的需求，推動(dòng)金融更好服務(wù)價(jià)格遠(yuǎn)低于線上掛牌交易價(jià)格。未來應(yīng)綜合運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、云計(jì)算等新技術(shù)新業(yè)態(tài)完善我國線上交易平臺(tái)，提高交易效率，為市場參與者提供更準(zhǔn)確、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)信息，同時(shí)應(yīng)用數(shù)字技術(shù)不斷提升溫室氣體自愿減排量統(tǒng)計(jì)監(jiān)測與核證核查的精準(zhǔn)度，保障市場交我國旨在建立一個(gè)具有中國特色、符合中國管理實(shí)際，也與國際接軌，產(chǎn)