財(cái)務(wù)管理學(xué)課件：投資管理

投資管理第一節(jié)

投資管理概述第二節(jié)

現(xiàn)金流量第三節(jié)投資項(xiàng)目決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)第四節(jié)

固定資產(chǎn)更新的財(cái)務(wù)決策課后練習(xí)案例分析

第一節(jié)投資管理概述

一、投資的特點(diǎn)

投資是特定的經(jīng)濟(jì)主體為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使貨幣增值，向一定領(lǐng)域的標(biāo)的投放資金、實(shí)物的經(jīng)濟(jì)行為。投資具有以下四個(gè)特點(diǎn)。

(一)目的性

投資是有目的的經(jīng)濟(jì)行為，是資金流出的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其目的性無(wú)疑是為了獲得報(bào)酬。

(二)時(shí)間性

投入的資金或?qū)嵨镆?jīng)過(guò)一段時(shí)間才能獲得報(bào)酬，表明投資是一個(gè)行為過(guò)程。獲取報(bào)酬的時(shí)間長(zhǎng)短會(huì)帶來(lái)報(bào)酬的穩(wěn)定性與風(fēng)險(xiǎn)性。

(三)收益性

投資的目的在于報(bào)酬，只有未來(lái)報(bào)酬超過(guò)現(xiàn)在的價(jià)值才能獲得收益。

(四)風(fēng)險(xiǎn)性

投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，而且未來(lái)的收益帶有很大的不確定性，這種不確定性，即為投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、投資的動(dòng)機(jī)

企業(yè)投資的基本目的是獲取收益，以獲得持續(xù)的發(fā)展，因此投資是企業(yè)最重要的職能之一，也是企業(yè)最簡(jiǎn)單的本能?？梢詫⑵髽I(yè)的投資動(dòng)機(jī)劃分為四種類(lèi)型。

(一)獲利動(dòng)機(jī)

通過(guò)投資獲得更大的收益。

(二)擴(kuò)張動(dòng)機(jī)

通過(guò)投資擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

(三)分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)

通過(guò)投資為資金尋找新的投資方向，分散企業(yè)單一經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)控制動(dòng)機(jī)

通過(guò)投資取得對(duì)其他企業(yè)的控制權(quán)，以獲得上游資源或下游市場(chǎng)，以達(dá)到超常規(guī)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

投資與投機(jī)有著不同目的，二者不能混淆。投機(jī)屬于承擔(dān)特殊風(fēng)險(xiǎn)獲取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的行為。二者的關(guān)系主要體現(xiàn)在：投資是長(zhǎng)期行為，謀求長(zhǎng)期收益；投機(jī)是短期行為，一般注重證券市場(chǎng)市價(jià)的短期漲跌，謀取短線收益；相比投機(jī)，投資風(fēng)險(xiǎn)更小。

三、投資的分類(lèi)

廣義的投資概念包括企業(yè)內(nèi)部的資金投放與使用，例如企業(yè)購(gòu)置土地、設(shè)備及生產(chǎn)線等，狹義的投資概念一般僅指對(duì)外部的投出資金。按投資的不同標(biāo)志，投資可以分為多種類(lèi)別。

(1)按照投資與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，投資劃分為直接投資和間接投資。

直接投資是投入的貨幣資金形成實(shí)物，投資者直接擁有并控制投資形成的資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。間接投資是投資者購(gòu)買(mǎi)債券、股票等金融資產(chǎn)，一般只享有獲得收益的權(quán)利，無(wú)權(quán)干涉被投資對(duì)象的具體運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)管理決策。直接投資的資金所有者與資金使用者是統(tǒng)一的，而間接投資資金所有者與資金使用者是分離的。

(2)按投資方向不同，投資可劃分為對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資。

從單個(gè)企業(yè)角度看，對(duì)內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資，是指企業(yè)將資金投放于為獲取供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形成的投資。對(duì)外投資是指企業(yè)購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券等金融資產(chǎn)，或向其他法人企業(yè)注入資金、提供實(shí)物以獲取股權(quán)的投資行為。

(3)按投資回收時(shí)間長(zhǎng)短，投資可劃分為長(zhǎng)期投資與短期投資。

短期投資是指能夠在1年以內(nèi)收回的投資，主要是企業(yè)購(gòu)置的存貨、短期有價(jià)證券以及由于銷(xiāo)售形成的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等流動(dòng)資產(chǎn)。長(zhǎng)期投資是指1年以上收回的投資，主要為對(duì)廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資，也包括1年以上的無(wú)形資產(chǎn)投資和長(zhǎng)期金融資產(chǎn)、股權(quán)投資。

第二節(jié)現(xiàn)金流量

一、現(xiàn)金流量的概念

現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。現(xiàn)金流量是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的重要數(shù)據(jù)。

【例6-1】某公司以1500元購(gòu)置機(jī)器1臺(tái)，并立即投入使用。預(yù)計(jì)使用壽命為5年，報(bào)廢后無(wú)殘值。每年可使公司的現(xiàn)金流入量增加400元，則該投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖6.1所示。

圖6-1現(xiàn)金流量圖

說(shuō)明：

(1)箭頭表示現(xiàn)金流量，方向朝下者為現(xiàn)金流出，流出數(shù)以負(fù)號(hào)表示；方向朝上者為現(xiàn)金流入，其數(shù)額用正號(hào)表示。

(2)時(shí)間軸上的數(shù)字系時(shí)點(diǎn)標(biāo)志，其中0表示現(xiàn)在，1表示第一期末，2表示第二期末……余類(lèi)推?！捌凇敝敢粋€(gè)特定的時(shí)段，可以是一年，也可以是一季、一個(gè)月，但多數(shù)情況均以年為單位。

二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成

現(xiàn)金流量指在投資決策中一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金流入的數(shù)額，包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流入量指某投資項(xiàng)目引起企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，包括營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量、固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入、收回流動(dòng)資金所流入的現(xiàn)金和停止使用土地的變價(jià)收入所流入的現(xiàn)金?，F(xiàn)金流出量指某投資項(xiàng)目引起企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額，包括購(gòu)置設(shè)備所需要的現(xiàn)金、設(shè)備的維護(hù)修理費(fèi)支出和墊支在營(yíng)運(yùn)資金上的現(xiàn)金支出。凈現(xiàn)金流量指在一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。

三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容

不同投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量和流出量的構(gòu)成內(nèi)容是存在差異的。

(一)完整的生產(chǎn)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入內(nèi)容包括營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)殘值、回收墊支的流動(dòng)資金、其他流動(dòng)資金流入。現(xiàn)金流出量包括項(xiàng)目建設(shè)投資、配套流動(dòng)資金墊支、付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本、各項(xiàng)稅款，如營(yíng)業(yè)外凈支出。

(二)單一固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

單一固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目只涉及固定資產(chǎn)投資，而不涉及其他長(zhǎng)期投資和流動(dòng)資金投資，其現(xiàn)金流量比完整的生產(chǎn)線投資內(nèi)容單一。其現(xiàn)金流入內(nèi)容包括增加的營(yíng)業(yè)收入、設(shè)備終結(jié)時(shí)的殘值回收；其現(xiàn)金流出內(nèi)容包括固定資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)及安裝的相關(guān)支出、新增付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本、增加的各種稅款支出。

(三)固定資產(chǎn)更新改造項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

固定資產(chǎn)更新改造項(xiàng)目包括以全新固定資產(chǎn)替換舊的固定資產(chǎn)和以新型設(shè)備替換舊型設(shè)備的改造項(xiàng)目?jī)深?lèi)?，F(xiàn)金流入內(nèi)容包括使用新設(shè)備增加的營(yíng)業(yè)收入、處置舊設(shè)備的變價(jià)凈收入、新舊設(shè)備回收余值的差額。現(xiàn)金流出內(nèi)容包括購(gòu)置新設(shè)備及安裝等的相關(guān)支出、新增付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本、新增設(shè)備可能發(fā)生的墊支流動(dòng)資金、增加的各種稅款支出。

四、凈現(xiàn)金流量的確定

凈現(xiàn)金流量指在一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額，其計(jì)算公式為

每年現(xiàn)金凈流量?=?凈利?+?折舊

【例6-2】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資10

000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。該設(shè)備在5年中每年的營(yíng)業(yè)收入為6000元，每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金成本為2000元。乙方案需投資12

000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后設(shè)備的殘值收入為2000元。該設(shè)備在5年中每年的營(yíng)業(yè)收入為8000元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金成本第一年為3000元，以后隨著設(shè)備的陳舊逐年將增加修理費(fèi)400元，另外還需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。若該企業(yè)的所得稅率為25%，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。

甲方案每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為

(元)

每年的凈利?=?(6000

-

2000

-

2000)

×

(1

-

25%)?=?1500(元)

每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?=?1500?+?2000?=?3500(元)

乙方案每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為

(元)

第一年的凈利?=?(8000

-

3000

-

2000)

×

(1

-

25%)?=?2250(元)

第二年的凈利?=?(8000

-

3400

-

2000)

×

(1

-

25%)?=?1950(元)

第三年的凈利?=?(8000

-

3800

-

2000)

×

(1

-

25%)?=?1650(元)

第四年的凈利?=?(8000

-

4200

-

2000)

×

(1

-

25%)?=?1350(元)

第五年的凈利?=?(8000

-

4600

-

2000)

×

(1

-

25%)?=?1050(元)

在各年凈利的基礎(chǔ)上分別加上折舊2000元，得出各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為4250元、3950元、3650元、3350元和3050元。

在此基礎(chǔ)上結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制兩個(gè)方案的全部現(xiàn)金流量如表6.1所示。

第三節(jié)投資項(xiàng)目決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)

企業(yè)投資的最主要?jiǎng)訖C(jī)是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。非貼現(xiàn)的投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)又稱靜態(tài)投資決策指標(biāo)，是指不考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素，主要包括投資回收期和投資報(bào)酬率。貼現(xiàn)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)又稱動(dòng)態(tài)投資決策指標(biāo)，是指考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。

一、投資回收期

投資回收期指回收原始投資所需要的時(shí)間，即投資所引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)額等于投資額所需的時(shí)間?；厥掌谝话阋阅隇閱挝?，從理論上講應(yīng)小于固定資產(chǎn)使用壽命的2/3，而且越短方案越有利，其計(jì)算公式如下。

若每年凈現(xiàn)金流量相等，則

(年)

若每年凈現(xiàn)金流量不等，則

其中：i為最接近投資額的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的年份。

(年)

可見(jiàn)，甲方案優(yōu)于乙方案。

投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是概念容易理解，計(jì)算比較簡(jiǎn)便，但未考慮時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況，在投資評(píng)價(jià)中雖比較常用，但不是十分科學(xué)。

二、平均投資報(bào)酬率

投資報(bào)酬率又稱平均報(bào)酬率，是指投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。投資報(bào)酬率從理論上講應(yīng)大于資金成本率，而且越高說(shuō)明方案越有利，其計(jì)算公式為

可見(jiàn)，甲方案優(yōu)于乙方案。

投資報(bào)酬率指標(biāo)簡(jiǎn)明、易算、易懂，但未考慮時(shí)間價(jià)值因素，第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量被等同起來(lái)，有時(shí)會(huì)導(dǎo)致作出錯(cuò)誤的決策。

三、凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值是指特定方案未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值從理論上講應(yīng)大于零，而且越大說(shuō)明方案越有利，其計(jì)算公式為

凈現(xiàn)值?=?未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值?-?未來(lái)現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值

凈現(xiàn)值(甲)?=?3500?×?3.791?-?10?000?=?3268.50(元)

凈現(xiàn)值(乙)?

=?4250?×?0.909?+?3950?×?0.826?+?3650?×?0.751?+?3350

?×?0.683?+?8050?×?0.621?-?15000

?=?2154.20(元)

可見(jiàn)，甲方案優(yōu)于乙方案。

凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是考慮了時(shí)間價(jià)值因素，能夠反映各種投資方案的凈收益；缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。

四、現(xiàn)值指數(shù)

現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)，是指特定方案未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值之比。現(xiàn)值指數(shù)從理論上講應(yīng)大于1，而且越大說(shuō)明方案越有利。其計(jì)算公式為

可見(jiàn)，甲方案優(yōu)于乙方案。

現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是考慮了時(shí)間價(jià)值因素，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度，利于投資額不同的投資方案之間的比較；缺點(diǎn)是概念不易理解。

五、內(nèi)含報(bào)酬率

內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使特定方案未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率從理論上講是投資方案不賠不賺時(shí)的報(bào)酬率，其計(jì)算方法有兩種情況：一種情況是每年凈現(xiàn)金流量相等，可根據(jù)年金現(xiàn)值的公式先求出年金現(xiàn)值系數(shù)，然后對(duì)應(yīng)固定資產(chǎn)的使用年限，查看年金現(xiàn)值系數(shù)表中的利率。如果恰有此系數(shù)，則其對(duì)應(yīng)的利率即為此方案的內(nèi)含報(bào)酬率；如果年金現(xiàn)值系數(shù)表中所列示的年金現(xiàn)值系數(shù)與計(jì)算得出的年金現(xiàn)值系數(shù)不等，則需找到鄰近的指標(biāo)，再用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。

因?yàn)榧追桨竷衄F(xiàn)值等于零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)為2.86，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，第5期與2.86相鄰近的年金現(xiàn)值系數(shù)所對(duì)應(yīng)的利率在22%至23%之間。用插值法計(jì)算得出甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率為22.06%。另一種情況是每年凈現(xiàn)金流量不等，可根據(jù)復(fù)利現(xiàn)值的公式逐次測(cè)算，找到與固定資產(chǎn)使用年限相符的凈現(xiàn)值恰好為零的利率，即為內(nèi)含報(bào)酬率。如果找不到，則需找到凈現(xiàn)值在等于零附近的利率指標(biāo)，然后再用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。因?yàn)橐曳桨府?dāng)利率為15%時(shí)的凈現(xiàn)值為0.27元、利率為16%時(shí)的凈現(xiàn)值為－379.05元，所以乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率在15%至16%之間，用插值法計(jì)算得出乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率為15.07%。

內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是考慮了時(shí)間價(jià)值因素，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解；缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程較為復(fù)雜。

第四節(jié)固定資產(chǎn)更新的財(cái)務(wù)決策

設(shè)備是大修還是更新，需要比較二者相關(guān)收入與成本。如果兩者的收益相同，只需比較兩者的相關(guān)成本。一、相同壽命期的設(shè)備更新決策

如果大修設(shè)備與更新設(shè)備的使用年限相同，也可以采用凈現(xiàn)值法結(jié)合差量分析確定設(shè)備是大修還是更新有利。

【例6-3】某企業(yè)擁有車(chē)床多臺(tái)，其中有1臺(tái)已陳舊，如現(xiàn)在進(jìn)行大修，需支付大修成本20

000元，并預(yù)計(jì)在第五年末還需大修一次，預(yù)計(jì)大修成本8000元。如按時(shí)大修，該車(chē)床尚可使用十年，十年后，預(yù)計(jì)車(chē)床有殘值5000元。另外，該車(chē)床每年的營(yíng)運(yùn)成本估計(jì)為18

000元。

現(xiàn)在該企業(yè)還有一個(gè)方案，即將舊車(chē)床出售，可得價(jià)款7000元。另行購(gòu)置新車(chē)床需支付購(gòu)入成本60

000元，新車(chē)床使用壽命為十年。預(yù)計(jì)新車(chē)床在第五年末大修一次，預(yù)計(jì)大修成本為2500元。十年期滿，新車(chē)床殘值也為5000元，新車(chē)床每年?duì)I運(yùn)成本為10

000元。又假定該公司的資金成本為18%。那么該公司以采用哪種方案為宜?現(xiàn)用凈現(xiàn)值法作出決策分析如下：

(1)計(jì)算購(gòu)置新車(chē)床增加的現(xiàn)金流量總額的現(xiàn)值。

新車(chē)床每年?duì)I運(yùn)成本節(jié)約額

=

18

000

-

10

000

=

8000(元)

新車(chē)床第五年末大修成本節(jié)約額

=

8000

-

2500

=

5500(元)

購(gòu)置新車(chē)床增加的現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值

=

(營(yíng)運(yùn)成本節(jié)約額的年金現(xiàn)值

+

大修成本節(jié)約額的復(fù)利現(xiàn)值

=

(8000

×

4.494)

+

(5500

×

0.437)

=

38

355.50(元)

(2)計(jì)算購(gòu)置新車(chē)床比舊車(chē)床大修增加的凈現(xiàn)值。

購(gòu)置新車(chē)床增加的NPV

=

購(gòu)置新車(chē)床增加的現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值

-

購(gòu)置新車(chē)床增加的投資額

=

38

355.50

-

(60

000

-

20

000

-

7000)

=

5355.50(元)

根據(jù)以上計(jì)算的結(jié)果，可見(jiàn)購(gòu)置新車(chē)床方案比舊車(chē)床大修方案能增加凈現(xiàn)值5355.50元，故更新比大修的方案為佳。

二、不同壽命期的設(shè)備更新決策

前面各例都假定新舊設(shè)備的壽命期是相同的，事實(shí)上新設(shè)備與之被替代的設(shè)備的壽命期在多數(shù)情況下是不同的。在對(duì)具有不同壽命期的設(shè)備，不能對(duì)它們的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和獲利指數(shù)進(jìn)行直接比較。為使投資項(xiàng)目有可比性，可采用平均凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較。

【例6-4】某企業(yè)還在使用的1臺(tái)銑床A，假設(shè)繼續(xù)使用舊設(shè)備，設(shè)備現(xiàn)值20

000元，每年可獲得銷(xiāo)售收入45

000元，每年付現(xiàn)成本20

000元，4年后再更新，初始投資為20

000元。假設(shè)，如果更新新設(shè)備，原價(jià)70

000元，其使用壽命為8年，每年可獲得銷(xiāo)售收入45

000元，每年付現(xiàn)成本18

000元，采用直線折舊法，期末無(wú)殘值；公司所得稅率33%，資金成本10%。

(一)直接使用凈現(xiàn)值法

(1)計(jì)算新舊設(shè)備的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。

(2)計(jì)算新舊設(shè)備的現(xiàn)金流量。

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果還不能得出正確的更新設(shè)備結(jié)論，原因是新舊設(shè)備的使用壽命不同，不能直接進(jìn)行比較。

(二)采用平均凈現(xiàn)值法

采用平均凈現(xiàn)值法，即將投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的總凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為每年的平均凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，可以解決這類(lèi)問(wèn)題。

年均凈現(xiàn)值計(jì)算公式為

其中：ANPV為年均凈現(xiàn)值；NPV為凈現(xiàn)值；PVIFAk,n為建立在企業(yè)資金成本和項(xiàng)目壽命期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。

依據(jù)公式，計(jì)算新舊兩種方案的年均凈現(xiàn)值為

從計(jì)算結(jié)果可以看出，繼續(xù)使用舊設(shè)備的年均凈現(xiàn)值比使用新設(shè)備的年均凈現(xiàn)值高，所以應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。

除年均凈現(xiàn)值法以外，還有最小公倍壽命等方法，也可以對(duì)不同使用年限的項(xiàng)目進(jìn)行估算決策。

【課后練習(xí)】

一、單項(xiàng)選擇題

1.回收期一般以年為單位，從理論上講應(yīng)小于固定資產(chǎn)使用壽命的(

)。

A.四分之一 B.三分之一

C.二分之一

D.三分之二

2.凈現(xiàn)值從理論上講應(yīng)大于(

)。

A.?0

B.?1

C.?2

D.?10

3.現(xiàn)值指數(shù)從理論上講應(yīng)大于()。

A.?0

B.?1

C.?2

D.?10

二、多項(xiàng)選擇題

1.投資具有的特點(diǎn)是(

)。

A.目的性 B.時(shí)間性

C.收益性

D.風(fēng)險(xiǎn)性

E.投機(jī)性

2.現(xiàn)金流入量包括(

)。

A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量

B.固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入

C.收回流動(dòng)資金所流入的現(xiàn)金

D.停止使用土地的變價(jià)收入所流入的現(xiàn)金

E.購(gòu)置設(shè)備所需要的現(xiàn)金

3.現(xiàn)金流出量包括(

)。

A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量

B.固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入

C.墊支在營(yíng)運(yùn)資金上的現(xiàn)金支出

D.設(shè)備的維護(hù)修理費(fèi)支出

E.購(gòu)置設(shè)備所需要的現(xiàn)金

4.非貼現(xiàn)的投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)包括(

)。

A.投資回收期B.投資報(bào)酬率

C.凈現(xiàn)值

D.現(xiàn)值指數(shù)

E.內(nèi)含報(bào)酬率

5.貼現(xiàn)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)包括(

)。

A.投資回收期B.投資報(bào)酬率

C.凈現(xiàn)值

D.現(xiàn)值指數(shù) E.內(nèi)含報(bào)酬率

三、判斷題

1.按照投資與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，投資劃分為直接投資和間接投資。(

)

2.按投資方向不同，投資可劃分為對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資。(

)

3.按投資回收時(shí)間長(zhǎng)短，投資可劃分為長(zhǎng)期投資與短期投資。(

)

4.現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。(

)

5.凈現(xiàn)金流量指在一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。

(