第四章證券投資收益和風險課件

第二部分現代投資理論第四章證券投資收益和風險第五章投資組合理論第六章證券定價理論1精選課件ppt第四章證券投資收益和風險4.1證券投資收益證券投資的核心問題是收益和風險的權衡問題。證券投資的收益分為兩類：歷史收益和預期收益2精選課件ppt第四章證券投資收益和風險證券投資收益的一般計算公式投資收益率=在持有期內投資總收益/投資的最初購買價格3精選課件ppt第四章證券投資收益和風險一、歷史收益率股票投資收益率1、期間（持有期）收益率

式中：Pt：t時期購買價格.

Pt+1：t+1時期價格.

It+1：在t+1期間收到的紅利

R：t+1期間收益率4精選課件ppt第四章證券投資收益和風險例：投資者期初以50元一股的價格購買某公司股票，期末以55元價格出售，并收到2元現金股利。持有期收益率5精選課件ppt第四章證券投資收益和風險持有期收益率的局限性：對于不同期限的不同投資不方便進行比較

解決辦法：可以通過計算年收益率進行比較年收益率=持有期收益率×（年÷持有期長度）忽視了資金的時間價值

6精選課件ppt第四章證券投資收益和風險股票投資收益率2、股利收益率

7精選課件ppt第四章證券投資收益和風險一、歷史收益率債券投資收益率1、票面收益率（息票率）

2、直接收益率（本期收益率）8精選課件ppt練習：某息票債券面額為1000元，18年期，息票率6%，以700.89元出售，求其直接收益率。9精選課件ppt第四章證券投資收益和風險

債券投資收益率3、到期收益率（最終收益率）Ym：到期收益率P0:債券買入價格Ct:第t期現金流10精選課件ppt第四章證券投資收益和風險4、持有期收益率（R）

不在到期日交易的債券，其交易價格應為債券價格和應計利息之和其中：Pt是債券在第t期的市場價格Alt是債券在第t期的應計利息AIt=債券票面價格×債券年利率×(債券持有期/360）Ct是債券在t期內已經支付的利息11精選課件ppt第四章證券投資收益和風險一、歷史收益率

投資組合收益率是各種金融資產收益率的加權平均，權數為各種金融資產的價值占投資組合價值的比重。

公式：投資組合P的收益率為其中

r1，r2，…rm為每種證券已實現的收益率

12精選課件ppt投資者在T時刻購買A、B、C三種股票名稱數量T時刻每股市價投資額權數（%）A10020B20015C20025總計

例:求投資組合的收益率13精選課件ppt投資者在T+1時刻出售A、B、C三種股票名稱數量T時刻每股市價投資額收益率（%）A10025

B20018

C20032

總計

例:求投資組合的收益率14精選課件ppt第四章證券投資收益和風險二、預期收益率1、單個證券的預期收益率有s個狀態(tài)，每個狀態(tài)的收益率已知，期望收益率為所有狀態(tài)下收益率的加權平均值。權重是各種可能收益的概率。15精選課件ppt第四章證券投資收益和風險例:股票A的概率分布和收益如下表：:

狀態(tài) 概率 收益優(yōu) 0.10 60% 良 0.40 20% 中 0.40 10% 差 0.10 -40%

16精選課件ppt第四章證券投資收益和風險2、資產組合的預期收益率其中：為第i個資產占資產組合P的市場價值比重為資產i的期望收益17精選課件ppt期望的性質

常數的期望是常數

常數與證券收益率乘積的期望等于常數乘以證券收益率的期望:

18精選課件ppt第四章證券投資收益和風險4.2證券投資風險一、風險的定義風險是未來收益的不確定性投資收益率的可能值偏離其期望值的可能性和幅度。19精選課件ppt第四章證券投資收益和風險二、風險的分類1、系統性風險——影響遍及所有證券資產如：市場風險利率風險利率與證券價格呈反方向變化利率風險對不同證券的影響各不相同

購買力風險20精選課件ppt第四章證券投資收益和風險二、風險的分類2、非系統性風險——涉及某類資產或證券發(fā)行者如：經營風險違約風險財務風險21精選課件ppt第四章證券投資收益和風險三、風險衡量指標方差σ2（標準差）—對收益與其預期值的離散程度的一種度量方法1、單種證券的風險度量

方差σ2=22精選課件ppt方差的性質常數的方差等于零:

常數乘以隨機收益率的方差：

23精選課件ppt第四章證券投資收益和風險例：假定證券A的收益率的概率分布如下表收益率（%）-2-113概率0.20.30.10.424精選課件ppt第四章證券投資收益和風險E（R）=0.6σ2=4.4425精選課件ppt證券預期收益（元）方差標準差

A

8.00

4.8

2.191

B

8.00

0.85

0.922

C

9.00

4.8

2.19126精選課件pptA股票未來收益:8±2.191=5.81—10.19(元)B股票未來收益:

8±0.922=7.08—8.92(元)C股票未來益:

9±2.191=6.81—11.19(元)27精選課件ppt第四章證券投資收益和風險2、兩種證券投資組合的風險度量

—考慮證券之間的相關性，用協方差cov或相關系數ρ來表示28精選課件ppt第四章證券投資收益和風險2、兩種證券投資組合的風險度量

—考慮證券之間的相關性，用協方差cov或相關系數ρ來表示

兩種證券組合σp2=29精選課件ppt隨機變量與自身的協方差就是它的方差:

隨機變量和一常數的協方差等于零:

協方差具有對稱性

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