融資租賃支持裝備制造業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型

回報率”是裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型需要解決的本質(zhì)問題。設備供應商和設備使用者的需求。從金融的角度，需要，融資租賃逐步演變出五種典型的產(chǎn)品模式，商業(yè)訴求，才是融資租賃不斷創(chuàng)新和發(fā)展的關鍵。從商業(yè)的角度，融資租賃的發(fā)展更加依賴于客戶、融資租賃對裝備制造企業(yè)的作用主要體現(xiàn)在：對于裝備制造企業(yè)，融資租賃最重要的作用，租賃，中國裝備制造企業(yè)應用融資租賃開始起步。模、財務實力以及管理能力的模式發(fā)展融資租賃。 1 1 1 6 8 8 10 12 13 13 17 19 23 23 25 27 27 28 301速發(fā)展，中國裝備制造企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)，最好的產(chǎn)業(yè)之一。事實上，這不是一種偶然現(xiàn)象，中國裝備制造企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級提供了最好的參照?；貓舐省笔茄b備制造業(yè)轉(zhuǎn)型需要解決的本質(zhì)問題。2制造企業(yè)在上世紀八十年代也經(jīng)歷過同樣的過程，資料來源：Bloomberg34200020012002200320042005200620072008200920102011200020012002200320042005200620072008200920102011成長挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)型5.6%GAGR（2003-2011）GAGR（1969-1980）-4.4%AGR（1981-1986)10% 5% 0% -5%-10%-15%-20%-25%毛利潤率從“產(chǎn)品為中心，產(chǎn)品服務化”到“客戶為中心，十億美元70營業(yè)收入復興十億美元70營業(yè)收入復興50403020030%25%20%5%0%資料來源：中金公司《工程機械行業(yè)2013年策略》研究報告一階段卡特彼勒戰(zhàn)略是通過建立更多的工廠，5競爭對手，不是小松，不是三一，而是IBM、資料來源：CapsolKnowledgeBank6歐美裝備制造企業(yè)的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗表明，裝備制造企業(yè)成功轉(zhuǎn)型的關鍵在一“個中心”——平滑商業(yè)周期，獲得可持續(xù)發(fā)展一作為高資本投入、強周期性行業(yè)，裝備制造企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關鍵在于如何通過“兩個基本點”——業(yè)務組合轉(zhuǎn)型與財務結構轉(zhuǎn)型能影響到財務結構；財務結構轉(zhuǎn)型以業(yè)務組合為基礎，同裝備制造企業(yè)業(yè)務組合轉(zhuǎn)型指的是通過延伸價值鏈多層次市場并獲得豐厚的后市場服務“年金”中國裝備制造業(yè)要實現(xiàn)全球擴張，商業(yè)模式財務報表能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈資源配臵的數(shù)字競爭。商業(yè)模式支持強大財務報表的裝備制造企業(yè)7案例2：卡特彼勒和中聯(lián)重科業(yè)務模式和財務結構的比較標準普爾評級標準普爾評級A資料來源：卡特彼勒2011年10-K報告，中聯(lián)重科2011年年報，Standard&Poor's，Capsol分析估計中聯(lián)重科營業(yè)收入絕大部分來自于產(chǎn)品銷售，8需要，融資租賃逐步演變出五種典型的產(chǎn)品模式，商業(yè)訴求，才是融資租賃不斷創(chuàng)新和發(fā)展的關鍵。從商業(yè)的角度，融資租賃的發(fā)展更加依賴于客戶、款。鐵路運營商找到當時積極創(chuàng)新的華爾街投行，業(yè)的“附條件銷售”9也愿意購買這些有真實交易作為支撐的應收賬款。），汽車出租服務的發(fā)展，主要取決于兩個創(chuàng)新。出租，以提供一站式的交通服務。到了五十年代，市場已經(jīng)競爭非常激烈，陷入了一片價格戰(zhàn)之中。lease在這一時期是指"leasewi化化全服務租賃5經(jīng)營性租賃全服務租賃5經(jīng)營性租賃4余值租賃3融資性租賃分期付款21半成熟成熟未成熟半成熟成熟行業(yè)成熟度資料來源：CapsolKnowledgeBank獲得這兩方面增幅的復合而出現(xiàn)更為顯著的增加，后售出，此時單臺設備帶來的收入能進一步提升，銷售翻新設備成為了收入和利潤的一個重要來源。資料來源：CapsolKnowledgeBank，數(shù)據(jù)僅作為模擬測算客戶規(guī)則客戶規(guī)則2.3融資租賃“新四大支柱”商業(yè)訴求，才是融資租賃不斷創(chuàng)新和發(fā)展的關鍵。），資租賃發(fā)展最基礎的要素之一。如何在資金來源、圖4.融資租賃“新四大支柱”新四大支柱新四大支柱宏觀環(huán)境要素宏觀環(huán)境要素資料來源：CapsolKnowledgeBank企業(yè)有從同一臺設備獲得多次利潤的機會。其次，等多種業(yè)務模式，滿足多層次的客戶需求。另外，跨市場后市場競爭價格跨市場后市場競爭價格A：20萬首付，分期5年，月供6萬元5年后回收價120萬元期間收益率27%案例4：融資租賃豐富了工程機械行業(yè)的市場競爭模式??高質(zhì)量A設備價格300萬元，競爭對手B價格200萬元?客戶來自于該類設備月收入15萬元AA：?20萬首付?3年期經(jīng)營租賃?月租金5萬元?以回收設備翻新后以更低價格與廠商B競爭低端市場期間收益率27%A：20萬首付，分期5年，月供6萬元期間收益率27%性能競爭分期3年，月供6萬元A：300萬元現(xiàn)金銷售B：200萬元現(xiàn)金銷售分期3年，月供6萬元期間收益率18%無法進行回收期間收益率18%資料來源：CapsolKnowledgeBank，數(shù)據(jù)僅作為模擬測算會選擇高價格的產(chǎn)品。價格是競爭力的關鍵因素。每月成本相同，設備價格的的敏感性被有效降低，2010年84%2000年重卡制造和銷售0.5–2.0專用車制造和銷售簡單融資租賃金融服務零配件維修與服務二手與再制造2.0–3.05.02010年84%2000年重卡制造和銷售0.5–2.0專用車制造和銷售簡單融資租賃金融服務零配件維修與服務二手與再制造2.0–3.05.0-7.5全服務租賃輪胎出租服務保險服務總計1.5-2.589%未成熟市場成熟市場7.2%5.7%維修保養(yǎng)服務費5.3%利息費用管理費用2.3%案例5：融資租賃是重卡行業(yè)獲取后市場服務的關重卡制造和銷售專用車制造和銷售金融服務零配件維修與服務二手與再制造3.0-5.08.0-10.02.0–4.0輪胎出租服務保險服務總計2.5-4.02.5–3.522.5–35.0資料來源：CapsolKnowledgeBank半成熟市場半成熟市場.車隊市場占比<10%..車隊市場占比<10%.車隊不是供應商的核心.全服務租賃占比>50%.車隊成本管理為核心.外包管理.價格為競爭核心37.2%37.2%稅收燃油費用稅收39.6%39.6%車輛折舊交通事故其他成本車輛折舊交通事故資料來源：CapsolKnowledgeBank 惠普金融服務則能夠有效緩沖設備價值與市場價格之間的差異，金融服務帶息負債占比金融服務總資產(chǎn)占比資料來源：Bloomberg區(qū)分投資與投機級債券的關鍵，評級越低的債務，評級要素評級要素1銷售規(guī)模和市場地位2市場波動抵抗能力3盈利能力4杠桿率和金融政策權重權重?30%?30%?30%要素進一步分解要素進一步分解銷售規(guī)模市場結構和公司地位近五年銷售額波幅產(chǎn)業(yè)多元化周期抵抗度權重權重20%10%10%10%10%未計利息稅項、折舊攤銷前利潤（EBITA）EBITA/平均資產(chǎn)利息保障倍數(shù)（EBIT/利息）總負債/息稅折舊攤銷前利潤留存現(xiàn)金流量/凈負債自由現(xiàn)金流量/總負債總負債/賬面資本現(xiàn)金及有價證券/債務5%5%5%5%5%5%5%5%資料來源：Moody’s資門檻。更深一層的作用是能夠捆綁服務，起念。最深層次的作用是客戶關系的改變，從銷售設備轉(zhuǎn)向了對客戶業(yè)務需求和財務狀況除了業(yè)務方面的作用，融資租賃的作用同樣表現(xiàn)在財務方面。經(jīng)營協(xié)同—促進銷售（剪刀）—服務存量（繩子）—粘住客戶（膠水）金融協(xié)同—提高毛利率—增大周轉(zhuǎn)率—提升杠桿率支持裝備制造企業(yè)建立可持續(xù)性發(fā)展的商業(yè)模式支持裝備制造企業(yè)建立可持續(xù)性發(fā)展的商業(yè)模式資料來源：CapsolKnowledgeBank制造金融服務整體制造金融服務整體案例7：以融資租賃拉動服務業(yè)務，以服務業(yè)務對沖經(jīng)濟周期—卡特彼勒規(guī)模也逐步增大。卡特彼勒通過融資租賃更深度、制造業(yè)務受制造業(yè)務受全球經(jīng)濟危機沖擊大幅虧損；金融整體保持盈利4,0002,00001991929394959697金融帶動其他服務開始穩(wěn)步盈利，但整體金融帶動其他服務開始穩(wěn)步盈利，但整體盈利受制造業(yè)務影響制造業(yè)務受整體經(jīng)濟危機沖擊虧損；金融和其他服務仍穩(wěn)定盈利；整體穩(wěn)定盈利制造業(yè)務受房地產(chǎn)市場泡沫破裂下滑；金融和其他服務保持盈利增長，整體穩(wěn)定盈利制造業(yè)務受美國實體經(jīng)濟下行周期影響；金融整體穩(wěn)定盈利資料來源：卡特彼勒1991-2011年10-K報告，，Capsol分析估計產(chǎn)業(yè)與金融互動，促進集團整體價值提升和級，致力于實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同和金融協(xié)同。促進塊的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型；為本集團客戶提供金融集團認為“在本項目中，中集租賃整合中國設計、關于與關于與CMACGM簽署船舶融資租賃合同的公告資租賃有限公司與全球第三大航運公司CMACGM船舶有關融資將安排利率掉期，未來租金收提供融資和船舶設計服務，整合外部船廠資舶建造外包，為客戶提供綜合一站式解決方擁有完整獨立知識產(chǎn)權；中集租賃下屬香港年，中恒國際營業(yè)收入從5000萬元增要進一步形成規(guī)模以平滑商業(yè)周期對企業(yè)的影響。0.5%1.6%3.2%42.7%3.2%12.9%12.9%4.4%200920102資料來源：柳工2009-2012年年報資料來源：柳工2009-2012年年報4.裝備制造企業(yè)如何應用融資租賃賃業(yè)務直接改變了中國工程機械市場的競爭模式。國裝備制造企業(yè)應用融資租賃開始起步。到前還處于初級階段，理念還比較落后，長期來看，4.1模式選擇業(yè)務，可以根據(jù)自己的戰(zhàn)略和偏好進行產(chǎn)品設計、源源基礎設施，可能擁有更低的運營成本并轉(zhuǎn)移風險，賃業(yè)務的控制的同時，廠商可以減少自己的投入，式類似，廠商很難對融資租賃業(yè)務進行有效控制。證券化融資合作伙伴融資全部外包?典型的供應商融資租賃廠商融資租賃?融資和業(yè)務管理完全自建后臺運作外包模式?外包賬單處理和收款?仍然使用資產(chǎn)負債表融資后臺運作資料來源：CapsolKnowledgeBank為戴爾美國境外的業(yè)務提供融資服務為戴爾美國境外的業(yè)務提供融資服務DFS全部的應收賬款各自享有一定比例的購分協(xié)同，但同時也需要完全承擔金融服務的風險。為戴爾美國的個人和消費者提供銷售型融資計劃為戴爾美國的個人和消費者提供銷售型融資計劃戴爾金融戴爾金融服務公司（有限合伙）供應商項目貼標貼標5.金融機構如何發(fā)展供應商租賃險轉(zhuǎn)移給設備供應商，缺乏實質(zhì)性風險管理能力；金融租賃公司與廠商租賃公司之間合作大于競爭。100%80%60%40%20%0%直銷供應商（包括廠商）第三方12.0%12.0%14.1%14.1%14.1%14.1%13.1%13.1%15.4%15.4%45.4%54.1%51.5%54.7%53.0%42.6%34.4%31.2%32.8%31.6%20072008200920102011資料來源：ELFA2012年行業(yè)抽樣調(diào)查融資租賃的業(yè)務來源主要有三個渠道，直銷、力形成差異化的盈利模式和獨特的風險管控體系，供應商租賃對金融機構具有很大的商業(yè)價值，粘性的環(huán)節(jié)；同時它直達裝備制造業(yè)的最終用戶，供應商租賃主要滿足設備購買人對服務便利、的方式，來促使設備供應商