淺議我國外匯市場的完善和發(fā)展

湖南商學(xué)院學(xué)年論文（課程設(shè)計）第5頁共8頁淺議我國外匯市場的完善和發(fā)展內(nèi)容摘要：自20世紀(jì)70年代以來，金融交易的日益國際化，外匯市場無論在規(guī)模范圍、基礎(chǔ)條件和操作方式等方面都發(fā)生了深刻的變化，隨著我國外匯收入的持續(xù)穩(wěn)定增長，我國外匯儲備急劇增加，合理安排外匯，完善并發(fā)展外匯市場已經(jīng)成為關(guān)乎國家穩(wěn)定的重要工程，本文從我國外匯市場的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，多角度的分析了我國外匯市場相對于成熟的外匯市場尚存的不足之處及其成因，并對如何積極創(chuàng)造條件完善和發(fā)展我國外匯市場的問題做出了淺顯的論述。關(guān)鍵詞：外匯市場；交易主體多元化；交易產(chǎn)品多樣化外匯市場是聯(lián)結(jié)國內(nèi)國際金融市場的基本紐帶，是調(diào)節(jié)外匯供求關(guān)系以及形成市場匯率的重要場所，是在開放經(jīng)濟條件下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟金融政策有效搭配和匯率風(fēng)險管理的微觀基礎(chǔ)，無論是從微觀角度還是從宏觀角度分析，外匯市場都在國民經(jīng)濟發(fā)展中起著重要的作用。一、我國外匯市場的發(fā)展歷程改革發(fā)展以來，我國實行統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制，一切外匯收支都由國家指令性計劃安排，也就不存在外匯市場，在改革開放新形勢下，建立和發(fā)展外匯市場也就成了適應(yīng)我國開放型市場經(jīng)濟建立和發(fā)展的必然要求，外匯調(diào)劑市場的發(fā)展?jié)M足了當(dāng)時改革開放起步階段的需要，對整個外匯市場的進(jìn)一步發(fā)展具有奠基性意義，后來經(jīng)過改革開放的初步探索，我國經(jīng)濟的對外開放程度迅速擴大，但外匯市場供求矛盾仍很突出，同時，由于社會總需求膨脹，國內(nèi)物價上漲較大，出口換匯成本增加，此時，限制過于嚴(yán)格的外匯調(diào)劑市場很難反映實際供求，這就造成了1985年調(diào)劑市場有行無市，非法高價買賣外匯的場外交易增加。針對這種情況，中國銀行在上海嘗試放寬對外匯調(diào)劑價格的限制，深圳率先成立外匯調(diào)劑中心，買賣雙方不再直接進(jìn)行交易，而是通過外匯調(diào)劑中心進(jìn)行，在調(diào)劑中心里同樣放寬了對調(diào)劑價格的限制，外匯調(diào)劑數(shù)量迅速增加，國家外匯管理局在總結(jié)兩市外匯交易試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，對外匯調(diào)劑辦法進(jìn)行了調(diào)整，包括允許外商投資企業(yè)調(diào)劑外匯以及放寬外匯調(diào)劑價格等，經(jīng)調(diào)整后，外匯調(diào)劑市場趨于活躍，成交量也大幅上升。1988年至1993年,我國外匯調(diào)劑市場得到迅速發(fā)展。1988年9月,上海率先創(chuàng)辦了我國第一家公開的外匯調(diào)劑市場,深圳、南京等地紛紛效仿。這是外匯調(diào)劑市場的重大發(fā)展。與原來的外匯調(diào)劑市場相比,外匯調(diào)劑公開市場實行會員制,采用公開競價成交的交易方式和資金的集中清算,較好地體現(xiàn)了公開、公正、公平的交易原則,運用了更多的市場機制,大大提高了交易的透明度,完善了信息傳導(dǎo)機制。到1993年,全國已有18個城市開辦了外匯調(diào)劑公開市場業(yè)務(wù),外匯從內(nèi)部調(diào)劑走向公開交易。從外匯調(diào)劑市場的發(fā)展歷程看,我國外匯調(diào)劑市場的形成、發(fā)展和完善,是改革開放的產(chǎn)物,是與當(dāng)時的外匯管理體制相適應(yīng)的，然而它畢竟只是個調(diào)劑市場,是我國計劃分配外匯資源的一種補充形式,不能算是嚴(yán)格意義上的外匯市場。真正意義上的外匯市場應(yīng)該以外匯銀行為主體,包括客戶市場、銀行同業(yè)市場并且以銀行同業(yè)市場為核心內(nèi)容的多層次多主體的開放式市場。20世紀(jì)90年代初,我國金融體制、外匯管理體制的改革已顯得相對滯后,日益成為阻礙整個市場經(jīng)濟體制改革的制約因素。為此,1993年底,國務(wù)院發(fā)出了加快外匯管理體制改革的通知，中國人民銀行公布了《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》，決定從1994年1月1日起對外匯管理體制進(jìn)行重大改革,其中一個重要內(nèi)容就是在原有外匯調(diào)劑市場的基礎(chǔ)上建立銀行間外匯市場,取消外匯留成,取消外匯收支指令性計劃,實行銀行結(jié)售匯制,實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下有條件可兌換,實現(xiàn)匯率并軌,實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。根據(jù)這一決定,于1994年4月4日,中國外匯交易中心在上海正式聯(lián)網(wǎng)運行,這標(biāo)志著全國統(tǒng)一銀行間外匯市場從此誕生。這一市場的形成相對于外匯調(diào)劑市場無疑是一個很大的進(jìn)步。然而,與規(guī)范成熟的外匯市場相比,仍有很大差距。二、我國現(xiàn)行外匯市場的缺陷及其成因（一）外匯市場交易主體亟須增加我國的外匯市場交易主體過于集中，中小金融機構(gòu)參與國際業(yè)務(wù)的經(jīng)三、發(fā)展和完善我國外匯市場的建議（一）培育多層次的外匯市場交易主體1．逐步降低央行對外匯市場的直接干預(yù)，增強外匯市場的競爭程度當(dāng)前，中央銀行的大規(guī)模入市干預(yù)，不利于外匯市場效率的提高，也降低了外匯市場的競爭程度，降低了中央銀行對外匯市場間接調(diào)控的靈活性。借鑒國際經(jīng)驗，中央銀行對于外匯市場的干預(yù)應(yīng)當(dāng)是間接地通過商業(yè)銀行等市場主體進(jìn)行的，持續(xù)的大規(guī)模直接干預(yù)的成本實際上趨于上升。因此，中央銀行逐步減少持續(xù)的直接干預(yù)，引入多元化的市場主體，讓商業(yè)銀行等中介機構(gòu)發(fā)揮更為積極的作用；中央銀行入市干預(yù)，應(yīng)當(dāng)是在全面掌握市場交易信息的基礎(chǔ)上，通過影響商業(yè)銀行的交易行為來進(jìn)行更有效率。交易主體是外匯市場的主要參與者，對于活躍外匯市場起著重要的作用，然而在我國的外匯市場，交易主體無非就是兩類，一類是外匯指定銀行，另一類是中央銀行，企業(yè)幾乎被排除在外，所謂的外匯經(jīng)紀(jì)人則根本不存在，從市場組織的經(jīng)濟效率出發(fā)，應(yīng)該多層次的拓寬外匯市場的交易主體，首先是商業(yè)銀行：在外匯市場上，商業(yè)銀行等市場主體更了解市場的需求，能對市場有更靈敏的反應(yīng)；其次是非銀行金融機構(gòu)：包括保險公司、農(nóng)村信用合作社、郵政儲蓄機構(gòu)、證券公司、財務(wù)公司等。隨著中國涉外經(jīng)濟的擴大發(fā)展，參與外向型經(jīng)濟的金融機構(gòu)規(guī)模逐步擴大，在金融不斷深化的過程中金融機構(gòu)開展外匯業(yè)務(wù)也在擴大，因此，非銀行金融機構(gòu)將成為外匯市場的第二大層次的參與力量；最后是外匯供需旺盛的工商企業(yè)：企業(yè)是外匯零售市場上的主體，其通過對外貿(mào)易、投資等實體經(jīng)濟對外匯的供需最為旺盛，促進(jìn)其自主地決定外匯供需，在此基礎(chǔ)上才能形成合理的市場匯率。2．大力培育外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指介紹客戶進(jìn)行外匯交易的中介人，其本身并不買賣外匯，作用是連接外匯買賣雙方，使外匯交易便利化，其有助于發(fā)展和扶持非金融機構(gòu)進(jìn)入市場，使市場參與者多元化。由于經(jīng)紀(jì)人具有豐富的市場經(jīng)驗、信息集約化的優(yōu)勢和先進(jìn)軟硬件設(shè)施，他們在為投資者作代理業(yè)務(wù)的同時，并不需要承擔(dān)較高風(fēng)險，這正好可以彌補非金融機構(gòu)的不足。國外經(jīng)驗證明，外匯經(jīng)紀(jì)人制度有利于提高市場交易的效率，并且外匯市場越發(fā)達(dá)，外匯經(jīng)紀(jì)人制度就越成熟，起的作用就越大。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，外匯交易額將會大大增加，尤其是隨著新匯制而來的金融創(chuàng)新將會層出不窮，交易品種和交易量將會實現(xiàn)巨大的突破，這要求我國有一個高效率的外匯市場，尤其是對推進(jìn)做市商制度和無形市場的發(fā)展，適時引入經(jīng)紀(jì)人制度是很有必要的。（二）豐富交易品種，增強外匯市場避險能力隨著市場的開放程度不斷提高，金融機構(gòu)和企業(yè)對避險的要求也是越來越高，市場必須相應(yīng)推出新的交易品種及工具，此外，人民幣匯率彈性的加大，各類經(jīng)濟主體自然會產(chǎn)生通過外匯市場滿足其資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理的需求，外匯市場也將有更大的發(fā)展空間。同時，資本市場開放也增加了市場主體規(guī)避匯率風(fēng)險、進(jìn)行套期保值的內(nèi)在動力，涉匯主體風(fēng)險防范意識強化，這必將產(chǎn)生對遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等金融衍生產(chǎn)品的需要，從而在供需兩方面促進(jìn)外匯衍生市場的發(fā)展，但豐富傳統(tǒng)外匯交易品種同時，還應(yīng)考慮增加美元對其他主要貨幣的衍生品，特別是需考慮設(shè)計并推出人民幣的衍生交易產(chǎn)品，為外資投資者和持有者提供避險工具。（三）建立適度的外匯儲備規(guī)模過分集中管理，會使風(fēng)險太集中，降低經(jīng)濟效益，妨礙央行執(zhí)行貨幣政策的職能。中國人民銀行和外匯管理機構(gòu)應(yīng)適當(dāng)控制外匯規(guī)模，確定一個最優(yōu)值，同時允許商業(yè)銀行經(jīng)營和管理外匯資產(chǎn)與風(fēng)險，提高銀行的做市能力，只有商業(yè)銀行具備了經(jīng)驗，才能自強，提升競爭力。（四）加快推進(jìn)人民幣可自由兌換進(jìn)程從長期來看，隨著人民幣走出去，其他國家和地區(qū)儲備人民幣資產(chǎn)會不斷增加，除了滿足經(jīng)常賬戶和資本和金融賬戶下的交易外，多余的人民幣資產(chǎn)必須尋求投資場所，我國的銀行間債券市場可以對這些國家和地區(qū)的人民幣資產(chǎn)開放，這樣有利于進(jìn)一步推動人民幣的國際化。此外，加快人民幣可自由兌換進(jìn)程，還應(yīng)做到：努力保持國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，提高宏觀調(diào)控能力；不斷完善多層次的金融市場，提高市場流動性，便于非居民的參與；積極推動區(qū)域經(jīng)濟一體化進(jìn)程，我國未來應(yīng)積極推進(jìn)與東南亞國家（或地區(qū)）的貿(mào)易自由化進(jìn)程，經(jīng)過貿(mào)易聯(lián)系的增加，必將大大推動人民幣可自由兌換進(jìn)程。（五）完善外匯市場自身運行機制與監(jiān)管外匯市場自身運行機制的改善將會提高其運行效率，如改變交易模式的單一化，建立分散的交易體系和獨立的清算機構(gòu)，據(jù)國際貨幣基金組織的抽樣調(diào)查，98%采用交易商制度的市場都采用分散模式，集中模式只占2%(IMF，2001)。清算公司是按市場經(jīng)濟原則獨立運作的商業(yè)實體，不再作為中央銀行的一個事業(yè)單位。其好處是，既可以避免監(jiān)管部門直接承擔(dān)清算風(fēng)險，又可以促使交易商加強自身的風(fēng)險管理。加強對外匯市場的監(jiān)管，首先應(yīng)是對所有層次的交易主體一樣看待，這樣既可以創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，又可防止國有獨資的交易主體因國家的扶持和隱性擔(dān)保而進(jìn)行高風(fēng)險活動，危及金融安全；其次應(yīng)是加強監(jiān)管部門之間的信息溝通和政策協(xié)調(diào)，使得監(jiān)管職能分散，進(jìn)而影響外匯市場監(jiān)管的有效性，因此，各監(jiān)管部門之間應(yīng)建立完善的信息共享和決策協(xié)調(diào)機制；然后是人民銀行對外匯交易主體仍應(yīng)進(jìn)行密切監(jiān)控。盡管人民銀行不再具有金融機構(gòu)的監(jiān)管職能，但作為最后貸款人，承擔(dān)著維護金融穩(wěn)定的職責(zé)。（六）大力培育外匯交易人才無論是在什么地方，人才的培養(yǎng)都是不容忽視的，外匯交易歸根到底也是要由人來進(jìn)行，隨著我國外匯市場的完善，交易主體和交易品種的不斷增加，交易方式的更加多樣化，這就更需要一大批高素質(zhì)，專業(yè)化的外匯交易人才，而且對這些人才的要求也會更高，不僅要有豐富的外匯交易知識和經(jīng)驗，而且要有靈敏的思維和觀察力，能夠準(zhǔn)確把握行情發(fā)展趨勢，科學(xué)合理地做出決策。參考文獻(xiàn)[1]國家外匯管理局.大力發(fā)展外匯市場，不斷夯實服務(wù)實體經(jīng)濟實力[DB/OL]，國研網(wǎng)，20