財務(wù)報表分析（第3版）財務(wù)報表分析概述

財務(wù)報表分析概述本章目錄第1節(jié)

財務(wù)報表分析的功能與原則

第2節(jié)財務(wù)報表分析原理與框架第3節(jié)財務(wù)報表分析方法第4節(jié)財務(wù)報表分析資料

引導(dǎo)案例

廈門航空利潤之爭中的“會計魔術(shù)”

迷茫的會計報表披露主體披露對象南航廈門建發(fā)披露數(shù)據(jù)差異廈航2002年度凈利潤（億元）4.400.783.62廈航2002年12月31日凈資產(chǎn)（億元）28.7012.0016.70報表分析透過現(xiàn)象看清公司真實的財務(wù)狀況，報表使用者才可能據(jù)此做出正確的經(jīng)濟決策，而不被這“荒唐”的會計報表所迷惑?！緦W(xué)習(xí)目的與要求】了解財務(wù)報表分析的功能掌握財務(wù)報表分析的原則理解財務(wù)報表分析的原理與框架掌握財務(wù)報表分析的方法了解財務(wù)報表分析資料的范圍第1節(jié)財務(wù)報表分析的功能與原則一、財務(wù)報表分析的功能

評估公司價值，保護(hù)投資者利益評價公司經(jīng)營管理狀況，改善公司管理

評估信用風(fēng)險，保護(hù)債權(quán)人利益發(fā)現(xiàn)公司舞弊及其他風(fēng)險，強化公司外部監(jiān)管二、財務(wù)報表分析的主體及目標(biāo)利益一致性公司價值

政府監(jiān)管部門分析公司經(jīng)營的合法性與舞弊的可能性債權(quán)人分析公司長短期償債能力投資者分析公司盈利性與風(fēng)險性

管理人員分析公司經(jīng)營管理狀況三、財務(wù)報表分析的原則1.實事求是原則2.系統(tǒng)性原則4.動態(tài)分析原則3.因果關(guān)系與平衡關(guān)系原則5.定量分析與定性分析相結(jié)合原則現(xiàn)金流量四、財務(wù)報表分析局限與應(yīng)對措施內(nèi)部控制歷史成本計價數(shù)據(jù)與真實業(yè)務(wù)核對與當(dāng)事人交談電費單與損耗率不同會計政策與會計估計的運用公司負(fù)面報道財務(wù)報告信息的不全面性及虛假財務(wù)報告注重實地考察注重行業(yè)分析與毛利率分析注重技術(shù)分析注重業(yè)務(wù)與財務(wù)之間的平衡關(guān)系與鉤稽關(guān)系分析、注重現(xiàn)金流量分析注重公司的負(fù)面報道對虛假報表的識別計算精通業(yè)務(wù)，掌握準(zhǔn)則財務(wù)比率計算口徑等的不一致性什么是公司價值如何衡量公司價值那些因素驅(qū)動公司價值

保證公司價值最大化

一、分析原理第2節(jié)財務(wù)報表分析原理與框架二、公司價值及其驅(qū)動因素公司價值餅？管理者的目標(biāo)：如何將餅做大？如何分餅？50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%Equity我們的立足點：增大公司價值（一）公司價值及其衡量公司價值創(chuàng)造現(xiàn)金能力

公司風(fēng)險水平投資及其增長水平資產(chǎn)及其盈利水平

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)新增投資新增融資公司價值計量形式內(nèi)含價值賬面價值市場價值未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值（二）公司價值驅(qū)動因素公司價值最大化保證增長盈利風(fēng)險動態(tài)平衡

盈利風(fēng)險增長動態(tài)平衡

公司的資源來源與成本以及資源配置是決定公司增長、盈利與風(fēng)險水平及其能否動態(tài)均衡的決定因素

1．公司增長指公司營業(yè)收入的增加和資產(chǎn)規(guī)模的擴張

盈利及留存收益的增加(造血)資產(chǎn)規(guī)模擴張所需資金來源權(quán)益資本的增加(輸血)負(fù)債的增加

會極大提高公司的風(fēng)險水平。思考：是否公司增長速度越快公司價值越大呢？舉例;公司新增投資1000萬元，假定每年由此帶來的利潤為300萬元，且所有的利潤都是以現(xiàn)金方式實現(xiàn)，即沒有應(yīng)收賬款等。投資報酬率達(dá)到了30%，且利潤質(zhì)量很高。但是即便這樣，公司還有700萬元的資金缺口（1000-300=700萬元），如果公司不能通過上述三種途徑補充資金的話，公司就有可能因為資金斷流而陷入財務(wù)危機，損壞企業(yè)價值。隨著公司增長速度加快，由資源的限制，公司就會加大風(fēng)險水平超過公司自，最終導(dǎo)致財務(wù)危機或破產(chǎn)，進(jìn)而破壞甚至喪失公司價值?，F(xiàn)實中因增長過快而導(dǎo)致破產(chǎn)或重組的例子比比皆是全球金融危機中破產(chǎn)的雷曼兄弟公司、第6章章末案例中的樂視網(wǎng)：失速又失德，豈有不亡之理？即便現(xiàn)在看起來不錯的公司也存在增長過快的風(fēng)險，如國美電器、蒙牛集團(tuán)等。2．公司盈利指公司獲取利潤的大小，盈利是公司價值的根本性來源。降低成本？提高當(dāng)期利潤增加收入？

降低成本不做廣告，不進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)，不進(jìn)行員工培訓(xùn)損害公司價值

增加收入放寬銷售信用政策，對信用不好的企業(yè)都允許賒銷壞賬增加現(xiàn)金不足風(fēng)險缺乏必要的支出和投資

思考：難道公司盈利越多公司價值越大嗎？公司盈利價值用公司資源能力來保障的投資與提高公司運營水平、提高盈利是公司價值最大化的保證，而損害公司長期利益與不當(dāng)增加公司風(fēng)險的盈利則會損害公司價值。3．公司風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險公司風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險公司的一切風(fēng)險都最終反映在財務(wù)風(fēng)險上。思考：是否公司風(fēng)險越低公司價值越大呢？公司獲取價值是以承擔(dān)風(fēng)險為前提的，公司承擔(dān)的風(fēng)險過低，會使公司喪失投資或盈利機會，或承擔(dān)過高的資金成本，進(jìn)而損害公司價值。通過公司短長期償債能力與現(xiàn)金流量分析，可以有效評價公司風(fēng)險，進(jìn)而為評價公司價值提供支持。本書第2、3、7章分別講述有關(guān)內(nèi)容與方法。4．增長、盈利與風(fēng)險的動態(tài)均衡是公司價值最大化的具體體現(xiàn)增加公司價值損害公司價值不能孤立地強調(diào)某一方面，否則會損害公司價值。公司增長、盈利與風(fēng)險的動態(tài)均衡要視公司的市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭、融資環(huán)境、公司資源狀況以及管理水平而定。這些環(huán)境分析與財務(wù)報表分析一起構(gòu)成了財務(wù)分析。三、財務(wù)報表分析框架四、本書的內(nèi)容結(jié)構(gòu)第1章財務(wù)報表分析概述第2章資產(chǎn)流動性與短期償債能力分析第3章資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析第4章資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運能力分析第5章盈利能力與盈利質(zhì)量分析第6章增長能力與風(fēng)險分析第7章現(xiàn)金流量與財務(wù)舞弊分析第8章綜合財務(wù)分析與公司價值評估第3節(jié)財務(wù)報表分析方法一、比較分析法二、比率分析法四、綜合分析法三、因素分析法一、比較分析法(

comparativeanalysismethod)

1）基本和重要的分析方法

2）差異分析和趨勢分析統(tǒng)稱比較法

3）水平分析法、趨勢分析法和垂直分析法比較數(shù)據(jù)比較分析法比較標(biāo)準(zhǔn)比較方法水平分析法垂直分析法絕對數(shù)比較增減額相對數(shù)比較增減率%確定項目比重共同比資產(chǎn)負(fù)債表分析項目重要性共同比利潤表趨勢分析法1.水平分析法(horizontalanalysisapproach)又稱橫向分析法，是指將實際達(dá)到的結(jié)果同某一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，具體分為：（1）實際差異分析：本企業(yè)近兩期的比較分析，即分析期與前期的指標(biāo)比較。（2）同業(yè)差異分析：本企業(yè)與同類企業(yè)的比較分析，即與行業(yè)平均數(shù)或?qū)?biāo)企業(yè)比較。（3）預(yù)算差異分析：本企業(yè)實際與計劃預(yù)算的比較分析，即實際執(zhí)行結(jié)果與計劃預(yù)算指標(biāo)比較。可以用絕對數(shù)作比較,也可以用相對數(shù)作比較。舉例說明差異分析和趨勢分析以中國石油天然氣股份公司（簡稱中國石油）為例進(jìn)行財務(wù)報表分析中國石油公司簡介：上市時間：2007年11月5日（A股代碼601857）所屬行業(yè)：石油和天然氣開采業(yè)經(jīng)營范圍：主營業(yè)務(wù)分為四部分：勘探與生產(chǎn)、煉油

與銷售、化工與銷售及天然氣與管道財報數(shù)據(jù)：見教材附錄一至三

1.水平分析法—差異分析【例1-1】

中國石油和中國石化2017-2019年的合并利潤表中的凈利潤數(shù)據(jù)如表1—2所示，運用水平分析法對兩家公司近兩年的凈利潤進(jìn)行實際差異分析。項目2019年度2018年度規(guī)模變動情況2017年度增減額增減率%中國石油67,01073,974-6,964-9.4136,788中國石化72,12280,289-8,167-10.1770,294表1—2

同行業(yè)兩家公司2017—2019年凈利潤實際差異分析表

單位:百萬元從表1-2可知,中國石油2019年的凈利潤為670.10億元,比2018年的凈利潤減少69.64億元,或者說,2019年的凈利潤比上年同期下降9.41%。中國石化2019年的凈利潤為721.22億元,比2018年的凈利潤減少81.67億元,比上年同期下降10.17%。這說明兩家公司盈利能力下降,中國石化下降幅度大于中國石油。2.趨勢分析法

趨勢分析【例1-2】項目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入1465415200384321952962258124228296217254281616903201589023749342516810凈利潤1506751460071306181422291190344236429414367887397467010中國石油2010—2019年的營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)如表1-4所示,運用趨勢分析法(定基百分比)對該公司的盈利能力進(jìn)行分析,分析結(jié)果如圖1-3所示。表1-4

中國石油2010—2019年營業(yè)收入和凈利潤單位:百萬元比較財務(wù)報表

(comparativefinancialstatement)趨勢分析法經(jīng)常采用的一種形式是編制比較財務(wù)報表。它是將最近兩三期或數(shù)期的報表并列編制而成的報表。通過考察連續(xù)各期資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表或現(xiàn)金流量表,可以進(jìn)行比較財務(wù)報表分析。為了便于分析者進(jìn)行分析,掌握變化動向,比較財務(wù)報表除列示各期報表項目的金額,通常還列示項目的增減金額及增減率。比較財務(wù)報表分析通?？赏瑫r提供分析期間的累計數(shù)和平均數(shù)(或中值)。將各年度數(shù)據(jù)與以多個期間為基礎(chǔ)計算的平均值(或中值)進(jìn)行比較,可以明顯地反映出各種異常波動?！纠?-3】用中國石油2018年和2019年的合并資產(chǎn)負(fù)債表編制的比較資產(chǎn)負(fù)債表,初步分析引起公司財務(wù)狀況變動的主要項目及原因,分析結(jié)果如表1-5所示（詳見教材018）

表1-5

中國石油比較資產(chǎn)負(fù)債表

單位:百萬元水平分析法—比較資產(chǎn)負(fù)債表項目2019年2018年規(guī)模變動情況增減額增減率(%)流動資產(chǎn)合計466913438241286726.54非流動資產(chǎn)合計2266277200292826334913.15資產(chǎn)總計2733190244116929202111.96流動負(fù)債合計6614195964306498910.90非流動負(fù)債合計62719343556319163044.00負(fù)債合計1288612103199325661924.87股東權(quán)益合計14445781409176354022.51負(fù)債和股東權(quán)益總計2733190244116929202111.96如何分析?【例1-4】表1-6是中國石油的比較利潤表,初步分析引起公司經(jīng)營成果變動的主要項目及原因,分析結(jié)果如表1-6所示（詳見教材018）表1-6

中國石油比較利潤表

單位:百萬元

項目2019年度2018年度規(guī)模變動情況增減額增減率(%)一、營業(yè)收入251681023749341418765.97減:營業(yè)成本200240318395621628418.85稅金及附加22690521929176143.47銷售費用741086908350257.27管理費用6175768148-6391-9.38研發(fā)費用1566612826284022.14財務(wù)費用2781618879893747.34其中:利息費用3040922718769133.85利息收入36313779-148-3.92加:其他收益11267108554123.80投資收益886711956-3089-25.84其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益822911647-3418-29.35信用減值損失1378494884178.95資產(chǎn)減值損失-14712-3474120029—資產(chǎn)處置收益565673-108-16.05二、營業(yè)利潤115520136382-20862-15.30加:營業(yè)外收入49713218175354.47減:營業(yè)外支出1727822836-5558-24.34三、利潤總額103213116764-13551-11.61減:所得稅費用3620342790-6587-15.39四、凈利潤6701073974-6964-9.41五、其他綜合收益的稅后凈額8930-264811578-六、綜合收益總額759407132646146.47七、每股收益(元)0.250.29-0.04-13.79水平分析法—比較利潤表

3.垂直分析法(verticalanalysismethod)

垂直分析法—共同比資產(chǎn)負(fù)債表表1—7中國石油共同比資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬元如何分析?【例1-5】表1-7是用中國石油2018年和2019年的合并資產(chǎn)負(fù)債表編制的共同比資產(chǎn)負(fù)債表,初步分析公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)是否合理,分析結(jié)果如表1-7所示。項目2019年2018年結(jié)構(gòu)(占總資產(chǎn)的比重(%))2019年2018年比重增減流動資產(chǎn)合計46691343824117.0817.95-0.87非流動資產(chǎn)合計2266277200292882.9282.050.87資產(chǎn)總計27331902441169100.00100.000.00流動負(fù)債合計66141959643024.2024.43-0.23非流動負(fù)債合計62719343556322.9517.845.11負(fù)債合計1288612103199347.1542.274.88股東權(quán)益合計1444578140917652.8557.73-4.88負(fù)債和股東權(quán)益總計27331902441169100.00100.000.00

垂直分析法—共同比利潤表表1—8中國石油共同比利潤表單位:百萬元【例1-6】表1-8是用中國石油2018年和2019年的利潤表編制的共同比利潤表,初步分析以營業(yè)收入為起點的各主要項目對凈利潤的影響程度,分析結(jié)果如表1-8所示。項目2019年度2018年度結(jié)構(gòu)(占營業(yè)收入的比重(%))2019年度2018年度比重增減一、營業(yè)收入25168102374934100.00100.000.00減:營業(yè)成本2002403183956279.5677.462.10稅金及附加2269052192919.029.23-0.21銷售費用74108690832.942.910.03管理費用61757681482.452.87-0.42研發(fā)費620.540.08財務(wù)費用27816188791.110.790.32其中:利息費用30409227181.210.960.25利息收入363137790.140.16-0.02加:其他收益11267108550.450.46-0.01投資收益8867119560.350.50-0.15其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益8229116470.330.49-0.16信用減值損失13784940.050.020.03資產(chǎn)減值損失-14712-34741-0.58-1.460.88資產(chǎn)處置收益5656730.020.03-0.01二、營業(yè)利潤1155201363824.595.74-1.15加:營業(yè)外收入497132180.200.140.06減:營業(yè)外支690.96-0.27三、利潤總額1032131167644.104.92-0.82減:所得稅費用36203427901.441.80-0.36四、凈利潤67010739742.663.11-0.45五、其他綜合收益的稅后凈額8930-26480.35-0.110.46六、綜合收益總額75940713263.023.000.02七、每股收益(元)0.250.290.000.000.00如何分析?指標(biāo)之間的可比性實際財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計算口徑必須保持一致實際財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的時間寬容度必須保持一致實際財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計算方法必須保持一致絕對數(shù)指標(biāo)比較與相對數(shù)指標(biāo)比較必須同時進(jìn)行

二、比率分析法含義（各因素對指標(biāo)的影響程度）步驟第一步:確定分析對象,即確定需要分析的財務(wù)指標(biāo),比較其實際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額(如上年實際數(shù)額),并計算兩者的差額。

F=A×B×C式中,F表示財務(wù)指標(biāo);A,B,C表示構(gòu)成財務(wù)指標(biāo)的各項具體因素。

ΔF=F1-F0

(ΔF為分析對象)式中,F1表示比較值(通常為實際值);F0表示基準(zhǔn)值(通常為上年值、計劃值或同行業(yè)先進(jìn)水平)。第二步:確定該財務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素,即根據(jù)該財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在邏輯關(guān)系,建立財務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型。

基準(zhǔn)值F0=A0×B0×C0

比較值F1=A1×B1×C1

差異值ΔF=F1-F0

三、因素分析法第三步:確定驅(qū)動因素的替代順序,即按構(gòu)成財務(wù)指標(biāo)的各因素的排列順序,逐一用構(gòu)成比較值的各因素代替基準(zhǔn)值的各因素。

基準(zhǔn)值:

F0=A0×B0×C0

①

替換A因素:

A1×B0×C0

②

替換B因素:

A1×B1×C0

③

替換C因素:

A1×B1×C1

④第四步:按順序計算各驅(qū)動因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對財務(wù)指標(biāo)的影響。②-①=(A1-A0)×B0×C0即為A因素變動對F指標(biāo)的影響;③-②=(B1-B0)×A1×C0即為B因素變動對F指標(biāo)的影響;④-③=(C1-C0)×A1×B1即為C因素變動對F指標(biāo)的影響。根據(jù)上面的步驟,可以看出連環(huán)替代法有以下幾個特點。1.計算條件的假定性2.因素替換的順序性3.計算程序的連環(huán)性三、因素分析法【例1-7】某企業(yè)2019年5月生產(chǎn)產(chǎn)品所耗某種材料費用的實際數(shù)是6720元,而其計劃數(shù)是5400元。實際比計劃增加1320元。由于材料費用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量(簡稱材料單耗)和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成,因此,可以把材料費用這一總指標(biāo)分解為三個因素,然后逐個分析它們對材料費用總額的影響程度。現(xiàn)假設(shè)這三個因素的數(shù)值如表1-9所示。表1-9

某企業(yè)材料費用資料項目單位計劃數(shù)實際數(shù)差異產(chǎn)品產(chǎn)量件12014020材料單耗千克/件98-1材料單價元/千克561材料費用元540067201320因素分析法舉例因素分析法分析

（1）確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系材料消耗總額=產(chǎn)品產(chǎn)量×材料單耗×材料單價（2）連環(huán)順序替代，計算替代結(jié)果

計劃指標(biāo):

120×9×5=5400(元)

①

第一次替代:

140×9×5=6300(元)②

第二次替代:

140×8×5=5600(元) ③

第三次替代:

140×8×6=6720(元)(實際數(shù)) ④各因素變動的影響程度分析:

②-①=6300-5400=900(元)(產(chǎn)量增加的影響)

③-②=5600-6300=-700(元)(材料節(jié)約的影響)

④-③=6720-5600=1120(元)(材料價格提高的影響)

900-700+1120=1320(元)(全部因素的影響)

練習(xí)—因素分析法項目單位計劃數(shù)實際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110材料單耗千克87材料單價元56材料費用總額元40004620要求：使用因素分析法分析以下各因素對材料費用總額的影響程度。四、綜合分析法（一）杜邦分析法

（二）沃爾比重評分法

（三）綜合評分法第4節(jié)財務(wù)報表分析資料

財務(wù)報表分析資料的來源渠道

財務(wù)報表分析的基本資料財務(wù)報表分析的其他資料

TypesofBusinessAnalysis公司財務(wù)報表及報表附注公司年度報告、中期報告公司重大公告政府機構(gòu)和中介機構(gòu)報告高等院校和科研、咨詢機構(gòu)報告公司自己的研究機構(gòu)及人員報告行業(yè)報告新聞媒介一、財務(wù)報表分析資料的來源渠道資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表二、財務(wù)報表分析的基本資料

財務(wù)報表附注（一）資產(chǎn)負(fù)債表表1-10項目企業(yè)的