2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望

新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)1季度收入降幅擴(kuò)大且盈利下降。2023年以來(lái)，紡織服裝行業(yè)整體仍處于去庫(kù)存階段，存貨有所下降。近年來(lái)部分企業(yè)在海財(cái)務(wù)杠桿維持在適中水平，且自2022年末以來(lái)財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)下降。近年來(lái)樣本企業(yè)融資2023年紡織服裝行業(yè)發(fā)債主體較少，存續(xù)發(fā)債企業(yè)信用質(zhì)量差異較大。近年來(lái)需求持續(xù)低迷及公衛(wèi)因素的影響加速了少數(shù)新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)2服裝行業(yè)范圍，包括國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)中的三個(gè)類(lèi)別1）紡織業(yè)2）紡織服裝、服飾業(yè)3）皮革、圖表1.2018年以來(lái)我國(guó)紡織服60000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.002018年2019年2020年2021年2022年2023年1-10月12.008.004.000.00-4.00-8.00-12.00-16.00紡織業(yè)（億元）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)（億元）紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）紡織服裝、服飾業(yè)（億元）紡織業(yè):同比（%，右軸）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè):同比（%，右軸）新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)33500.003000.002500.002000.001500.001000.00 500.000.002018年2019年2020年2021年2022年2023年1-10月14.0010.006.002.00-2.00-6.00-10.00-14.00-18.00-22.00紡織業(yè)（億元）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)（億元）紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）紡織服裝、服飾業(yè)（億元）紡織業(yè):同比（%，右軸）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè):同比（%，右軸）16.0015.0014.0013.0012.0011.0010.002018年2019年2020年2021年2022年2023年1-10月紡織業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)42016年2017年2018年2019年2020年2021年2016年2017年2018年2019年2020年2021年10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00-10.00-12.00-14.00-16.002015年2014年2022年2023年1-10月2015年2014年布紗服裝8000.006000.004000.00新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)52014年2015年2016年2017年2022年2023年1-2014年2015年2016年2017年2022年2023年1-10月2018年2019年2020年2021年340032003000280026002400220050-5-1020002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1-10月-15紡織品服裝出口金額（億美元）紡織品服裝出口金額累計(jì)同比（%，右軸）羽毛及其制品和制鞋業(yè)固定資產(chǎn)投資增速為-0.3%，在去年增長(zhǎng)較快的基數(shù)上有所回30.0025.0020.0015.0010.00 5.00 0.00 -5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00紡織業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)我國(guó)紡織服裝行業(yè)庫(kù)存于2022年上半年升至階段延續(xù)，生產(chǎn)商謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)，上半年庫(kù)存繼續(xù)下業(yè)因品牌商去庫(kù)存周期或?qū)⒔咏猜暎尕浗捣兴率兰o(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)64000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10存貨:紡織業(yè)（億元）存貨存貨:紡織業(yè)（億元）存貨:紡織業(yè):同比(%，右軸)產(chǎn)成品存貨:紡織業(yè):同比（%，右軸）20.0015.0010.005.000.00-5.00下半年以來(lái)部分地區(qū)消費(fèi)回暖，同時(shí)品牌商2100.0020.001900.001700.001500.001300.001100.00900.00700.00500.002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10存貨:紡織服裝、服飾業(yè)（億元）存貨存貨:紡織服裝、服飾業(yè)（億元）存貨:紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）產(chǎn)成品存貨:紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）15.0010.005.000.00-5.00-10.00新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)7降；2023年以來(lái)在需求弱勢(shì)及成本支撐共同作用下，粘膠短纖和滌綸短纖價(jià)格波動(dòng)幅度較35000.0030000.0025000.0020000.0015000.0010000.005000.000.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-04中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):3128B中纖價(jià)格指數(shù):粘膠短纖1.5D中纖價(jià)格指數(shù):滌綸短纖中國(guó)紗線(xiàn)價(jià)格指數(shù)(CY,Index,C32S)2.27倍。近三年來(lái)我國(guó)平均工資增速放緩，部新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)88.508.007.507.006.506.005.505.004.504.00中間價(jià):歐元兌人民幣中間價(jià):中間價(jià):歐元兌人民幣中間價(jià):美元兌人民幣的清理及經(jīng)銷(xiāo)店轉(zhuǎn)直營(yíng)店的嘗試，細(xì)分領(lǐng)域中數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)相關(guān)上市公司公開(kāi)數(shù)據(jù)整理線(xiàn)上銷(xiāo)售方面，近年來(lái)隨著線(xiàn)上滲透率的提升新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)935.0030.0025.0020.0015.0010.00 5.00 0.00-5.00-10.002015年2016年2017年2018年2021年2022年2023-1020192015年2016年2017年2018年2021年2022年2023-10實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:累計(jì)同比網(wǎng)上商品零售額:穿:累計(jì)同比零售額:服裝鞋帽針紡織品類(lèi):累計(jì)同比2.政策環(huán)境方面落后的企業(yè)將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力甚至淘汰，企業(yè)信用質(zhì)根據(jù)近年紡織服裝行業(yè)相關(guān)政策規(guī)劃，紡織服裝綠色發(fā)展及增進(jìn)民生福祉方面提出目標(biāo)。規(guī)劃均以年，行業(yè)兩化融合發(fā)展水平評(píng)估指數(shù)達(dá)到60；數(shù)字化生產(chǎn)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)率達(dá)到50%，工業(yè)云平臺(tái)普及率達(dá)到新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)模以上紡織企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化；高性能纖足需求；形成20家全球知名的企業(yè)品牌和區(qū)污染物排放強(qiáng)度持續(xù)降低，廢舊紡織品循環(huán)利用質(zhì)企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)及智能、數(shù)字化設(shè)備的投入或?qū)⒓?.樣本分析本文分析樣本選取標(biāo)準(zhǔn)為WIND三級(jí)行業(yè)分類(lèi)下的紡織品、服裝與奢侈品行業(yè)發(fā)債企業(yè)及內(nèi)地上市公司從樣本特征看，紡織服裝行業(yè)樣本企業(yè)以中含皮革制品。鞋3000.002500.002000.001500.001000.00500.000.002019年?duì)I業(yè)收入（億元）2020年2021年2022年2019年?duì)I業(yè)收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，右軸）凈利潤(rùn)同比增速（%，右軸）80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.002022年及2023年前三季度，紡織服裝行2022年及2023年前三季度，紡織服裝行業(yè)樣本企業(yè)期間費(fèi)新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)2022年及2023年前三季度，紡織服裝35.0030.0025.0020.0015.0010.005.002018年2019年2020年2021年2022年2023年前三季度2022年前三季度毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率1200.001000.00800.00600.00400.00200.000.002019年?duì)I業(yè)收入（億元）2020年2021年2022年2019年?duì)I業(yè)收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）凈利潤(rùn)同比增速（%，右軸）營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，右軸）40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)織服裝行業(yè)整體，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則仍低于紡織服裝行業(yè)整體。2022年及25.0020.0015.0010.005.000.002020年2019年2022年2020年2019年2022年2023年前三季度—毛利率—毛利率致收入下降，此外，少數(shù)規(guī)模較大的企業(yè)如際華新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)1600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.002019年?duì)I業(yè)收入（億元）2020年2021年2022年2023年前三季度凈利潤(rùn)（億元）凈利潤(rùn)同比增速（%，右軸）營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，右軸）2022年及2023年前三季度，服裝服飾行業(yè)樣本企業(yè)整體毛利率50.0040.0030.0020.0010.000.002019年2020年2022年2023年前三季度毛利率2019年2020年2022年2023年前三季度毛利率新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年前三季度小幅回升。同時(shí)，行業(yè)350.00150.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.002019年?duì)I業(yè)收入（億元）2020年2021年2022年2019年?duì)I業(yè)收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）凈利潤(rùn)同比增速（%，右軸）營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，右軸）100.0050.000.00-50.00-100.00個(gè)百分點(diǎn)和0.05個(gè)百分點(diǎn)，主要為銷(xiāo)售費(fèi)用30.002021年2022年2023年前三季度新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)凈流出近年來(lái)持續(xù)縮減。近年來(lái)樣本企業(yè)融資以銀行借款為主，新發(fā)債券較少，存量債券規(guī)模持續(xù)下降。幣資金及交易性金融資產(chǎn)）小幅下降；行業(yè)整長(zhǎng)均主要來(lái)源于紡織企業(yè)。固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)一方面因步建成轉(zhuǎn)固，但在需求壓力及資金壓力下，該4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末資產(chǎn)總額（億元）負(fù)債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負(fù)債總額增速（%，右軸）12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)2020-2022年末紡織服裝行業(yè)樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本維持41.0040.5040.0039.5039.0038.5038.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末3.053.002.952.902.852.802.752.702.6560.0050.0040.0030.0020.0010.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末長(zhǎng)短期債務(wù)比（%）剛性債務(wù)占比（%，右軸）資產(chǎn)負(fù)債率（%）權(quán)益資本/剛性債務(wù)（倍，右軸）業(yè)融資渠道以銀行借款為主，2023年9月末長(zhǎng)期借款有較明顯增長(zhǎng)，剛性900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末6.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00短期借款（億元）一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）長(zhǎng)期借款（億元）交易性金融負(fù)債（億元）應(yīng)付債券（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）剛性債務(wù)估算公式：剛性債務(wù)=短期借款+交易性金融負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券。新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)主要受采購(gòu)備貨趨于謹(jǐn)慎，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金中投資支付的現(xiàn)金規(guī)模持續(xù)下降，但購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金仍有所上升。額持續(xù)為凈流出狀態(tài)，債務(wù)依賴(lài)度持續(xù)下降。-200.00-150.00-100.00-50.000.0籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~投資活動(dòng)產(chǎn)生利息支出僅包含列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出。190.00170.00150.00130.00110.0090.0070.0050.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)現(xiàn)金比率(%)250.00200.00150.00100.0050.000.002019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營(yíng)業(yè)周期（天）新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)201,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00 800.00 600.00 400.00200.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末資產(chǎn)總額（億元）負(fù)債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負(fù)債總額增速（%，右軸）9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.002023年9月末，紡織行業(yè)樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為42.42.6042.4042.2042.0041.8041.6041.4041.202.152.102.052.001.951.901.851.8080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002019年末2020年末2021年末2022年末資產(chǎn)負(fù)債率（%）權(quán)益資本/剛性債務(wù)（倍，右軸）2019年末2020年末長(zhǎng)短期債務(wù)比（%）2021年末2022年末2023年9月末剛性債務(wù)占比（%，右軸）分行業(yè)，紡織行業(yè)應(yīng)付債券比重較低，2023年9月末應(yīng)付債券的增長(zhǎng)主新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)21500.00400.00300.00200.002019年末2020年末短期借款（億元）一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（億元）2022年末2021年末2023年2022年末2021年末應(yīng)付票據(jù)（億元）長(zhǎng)期借款（億元）交易性金融負(fù)債（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）長(zhǎng)期借款（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）8.006.004.002.000.002022年前三季度2023年前三季度2022年2021年2020年-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.00籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~60.0080.00100.00120.00經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)22較上年增加9.02天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和200.00150.00100.0050.000.00200.00150.00100.0050.000.002019年末2020年末2021年末202流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)現(xiàn)金比率(%)2019年2020年2021年2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營(yíng)業(yè)周期（天）服裝服飾行業(yè)樣本企業(yè)輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特征更明顯，流企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平相對(duì)較低且自2022年末以來(lái)剛性債務(wù)規(guī)模持趨于謹(jǐn)慎，但少數(shù)企業(yè)因多元化轉(zhuǎn)型而在新領(lǐng)域增加動(dòng)現(xiàn)金流出規(guī)模有所擴(kuò)大。除債務(wù)融資外，樣本企業(yè)權(quán)益融資有所增長(zhǎng)。新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)232,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末資產(chǎn)總額（億元）負(fù)債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負(fù)債總額增速（%，右軸）15.0010.005.000.00-5.00-10.002023年9月末，服裝服飾行業(yè)樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)41.5041.0040.5040.0039.5039.0038.5038.0037.5037.0036.502019年末2020年末2021年末2022年4.003.903.803.703.603.503.403.3045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末長(zhǎng)短期債務(wù)比（%）剛性債務(wù)占比（%，右軸）資產(chǎn)負(fù)債率（%）權(quán)益資本/剛性債務(wù)（倍，右軸）新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)24400.0012.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00短期借款（億元）一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）長(zhǎng)期借款（億元）交易性金融負(fù)債（億元）應(yīng)付債券（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金下降。同期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別2022年前三季度2023年前三季度2022年20212021年20202020年-125.00-100.00-75.00-50.00-25.00籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.0025.0050.0075.00投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~100.00125.00150.00175.00200.00經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)25主要因服裝服飾行業(yè)輕資產(chǎn)屬性更強(qiáng)。2022年服裝服飾210.00190.00170.00150.00130.00110.0090.0070.0050.002019年末2020年末2021年末2022250.00200.00150.00100.0050.000.002019年2020年2021年2022年流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)現(xiàn)金比率(%)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營(yíng)業(yè)周期（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）年以來(lái)存貨規(guī)模有所增長(zhǎng)。樣本企業(yè)融資以借款為主，但債券融資占比相對(duì)于其他子行業(yè)處于較高水平。鞋類(lèi)企業(yè)存貨增長(zhǎng)主要因部分企業(yè)訂單減少造成庫(kù)存積壓所新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)26400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末資產(chǎn)總額（億元）負(fù)債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負(fù)債總額增速（%，右軸）20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.002023年9月末，鞋類(lèi)樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為2936.0034.0032.0030.0028.0026.0024.002019年末2020年末2021年末2022年末207.006.506.005.505.004.504.003.503.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0010.005.0015.0020.0010.005.000.002019年末2020年末2021年末2022年末2023年9月末長(zhǎng)短期債務(wù)比（%）剛性債務(wù)占比（%，右軸）資產(chǎn)負(fù)債率（%）權(quán)益資本/剛性債務(wù)（倍，右軸）新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)2750.0040.0030.0020.0010.000.002019年末2020年末短期借款（億元）一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）2022年末2021年末2023年2022年末2021年末應(yīng)付票據(jù)（億元）長(zhǎng)期借款（億元）交易性金融負(fù)債（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）長(zhǎng)期借款（億元）120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.002022年前三季度2023年前三季度2022年2021年2020年-45.00-35.00-25.00-15.00-35.00-25.00籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-5.005.0015.0025.0035.0045.00投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~倍，對(duì)利息支出的保障倍數(shù)為22.67倍，可為剛性債務(wù)及利息新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)28貨周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002019年末2020年末2021年末2022流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)現(xiàn)金比率(%)250.00200.00 150.00100.0050.000.002019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營(yíng)業(yè)周期（天）新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)294.行業(yè)信用等級(jí)分布及級(jí)別遷移分析44.1.主體信用等級(jí)分布與遷移企或知名品牌商信用質(zhì)量較高；中小型企業(yè)信用質(zhì)量偏低；少數(shù)企業(yè)因新業(yè)務(wù)拓展過(guò)快導(dǎo)致資金鏈斷裂、+級(jí)主體21213--413--2--1--13營(yíng)相關(guān)的重大不確定性段落的保留意見(jiàn)，且BB/負(fù)面，調(diào)整理由主要包括因關(guān)聯(lián)方資金占用、內(nèi)部控制重大缺陷、被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查等事項(xiàng)而陷入流動(dòng)性困難及經(jīng)營(yíng)困局，被出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，因財(cái)務(wù)調(diào)至A+/本部分主體信用等級(jí)均僅考慮發(fā)行人付費(fèi)模式的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果，即不考慮中債資信的評(píng)級(jí)結(jié)果。此外，本部分統(tǒng)計(jì)主體等級(jí)分布時(shí)對(duì)重復(fù)主體進(jìn)行了剔除，即單一主體發(fā)行多支債券時(shí)只按該主體最新信用等級(jí)統(tǒng)計(jì)一次。新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)30BBB-2---------3---------4---------21--------1----BBB-------1-------------------1---------4.2.行業(yè)主要債券品種利差分析5122本部分所統(tǒng)計(jì)債券均為公開(kāi)發(fā)行的債券，且不包含可轉(zhuǎn)換公司債券及超短期融資券，發(fā)行利差=發(fā)行利率-起息日同期限中證國(guó)債到期收益率。新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)315.信用展望龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步提升，中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)因具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)及較強(qiáng)的上升級(jí)以鞏固長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)下行高中低端市場(chǎng)全渠道布局，以中低端市場(chǎng)為主且品牌影響力業(yè)務(wù)投入、生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建等資本性投入已持續(xù)縮減繼續(xù)投入、少數(shù)企業(yè)進(jìn)行新品牌的收購(gòu)以及端化、數(shù)字化的升級(jí)或?qū)?dǎo)致一定支出，但整體而新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年紡織服裝行業(yè)信用回顧與2024年展望新世紀(jì)評(píng)級(jí)2023年9月末行業(yè)內(nèi)發(fā)債主體信用等級(jí)發(fā)行人中文名稱(chēng)最新評(píng)級(jí)/展望評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總計(jì)（億元）剛性債務(wù)（億元）所有者權(quán)益合計(jì)（億元）資產(chǎn)負(fù)債率營(yíng)業(yè)收入(TTM)（億元）凈利潤(rùn) (TTM)（億元）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量(TTM)（億銷(xiāo)售毛利率(T