國(guó)際金融（第二版）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及管制

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及管制

2/20/2024

第一節(jié)

外匯風(fēng)險(xiǎn)及類(lèi)型第二節(jié)

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié)外匯管制

2/20/2024一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念因匯率變動(dòng)對(duì)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。

第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及類(lèi)型

2/20/2024二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)可分為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。三種風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間經(jīng)營(yíng)結(jié)果經(jīng)營(yíng)過(guò)程中預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益造成的損益的真實(shí)性賬面的真實(shí)的潛在的衡量損益的角度母公司單筆的交易企業(yè)整體衡量風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間一次性的一次性的長(zhǎng)期性損益表現(xiàn)的形式客觀(guān)性客觀(guān)的動(dòng)態(tài)性和主觀(guān)性區(qū)別點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)2/20/2024（一）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(AccountingRisk)

概念：由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些以外幣計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用在折算成以本國(guó)貨幣表示的項(xiàng)目時(shí)可能產(chǎn)生的帳面損失。

2/20/2024（二）交易風(fēng)險(xiǎn)(TransactionRisk)

概念：是指由于匯率變動(dòng)而引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。2/20/20241.在進(jìn)出口貿(mào)易中的情況由于結(jié)算時(shí)與簽約時(shí)的匯率不同，使你少收本幣（或其他貨幣）或多付本幣（或其他貨幣）。2/20/2024某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價(jià)和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共320億日元。1985年6月簽約時(shí)，匯率為USD1＝JPY247，320億JPY約合1.3億美元。2/20/2024其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時(shí)，JPY升值為USD1＝JPY170，折合為1.8億美元，該企業(yè)蒙受匯率損失5800萬(wàn)美元。僅此一項(xiàng)損失占該地區(qū)1986年用匯計(jì)劃的7％。2/20/20242.在資本輸出入中的情況由于匯率的變動(dòng)使債權(quán)人少收本幣（或其他貨幣），債務(wù)人多付本幣（或其他貨幣）。

2/20/2024如我國(guó)日元債務(wù)，由于日元匯率上升，使我國(guó)還債時(shí)多付美元還日元（我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元占大部分）。2/20/20243.在外匯銀行外匯買(mǎi)賣(mài)中由于持有外匯頭寸的多頭或空頭，匯率的變動(dòng)使其蒙受損失。

2/20/2024日本某銀行在買(mǎi)進(jìn)的100萬(wàn)美元中，賣(mài)掉了80萬(wàn)美元，還剩下20萬(wàn)美元，即該銀行持有美元多頭20萬(wàn)，持有多頭將來(lái)在賣(mài)掉時(shí)會(huì)有可能因匯率的波動(dòng)而帶來(lái)?yè)p失。2/20/2024如果當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為USD1=JPY150，則該銀行賣(mài)出20萬(wàn)美元可收回3000萬(wàn)JPY，如果翌日對(duì)美元JPY的匯價(jià)跌至USD1＝JPY120，則該銀行只能收回2400萬(wàn)JPY，損失600萬(wàn)JPY。2/20/2024（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicRisks)概念：指由于匯率波動(dòng)而引起國(guó)際企業(yè)（跨國(guó)企業(yè)）未來(lái)收益減少的一種潛在的損失。

2/20/2024影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量（收支），是對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響，這種影響是整體的。2/20/2024小結(jié)★會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響財(cái)務(wù)報(bào)表?！锝灰罪L(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響結(jié)算?！锝?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。2/20/2024本幣外幣時(shí)間三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及相互關(guān)系

（一）構(gòu)成因素

2/20/2024（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的相互關(guān)系1.匯率風(fēng)險(xiǎn)是構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的最主要因素。2/20/2024國(guó)際收支狀況

12.其他因素利率走勢(shì)2政府干預(yù)3投機(jī)性交易4突發(fā)事件5政其他治因素62/20/2024第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

以下介紹幾種主要的方法：一、貨幣選擇與貨幣組合（一）本幣計(jì)價(jià)法用本幣收付無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)。2/20/2024

（二）出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣當(dāng)出口（或構(gòu)成債權(quán)）時(shí)，應(yīng)盡量爭(zhēng)取使用硬貨幣，即匯率呈上浮趨勢(shì)的貨幣。當(dāng)進(jìn)口（或構(gòu)成債務(wù)）時(shí)，應(yīng)盡量采用軟貨幣，即匯率呈下浮趨勢(shì)的貨幣2/20/2024（三）軟、硬貨幣結(jié)合法出口商選“硬幣”，進(jìn)口商選“軟幣”，對(duì)立的結(jié)果是軟、硬幣結(jié)合。匯率風(fēng)險(xiǎn)由交易雙方合理分擔(dān)，比較合理恰當(dāng)。2/20/2024（四）多種貨幣結(jié)合法（一攬子貨幣計(jì)價(jià)法）

如美元40%，歐元30%，英鎊30%，按訂合同時(shí)的匯率折算。有升有跌可減少風(fēng)險(xiǎn)。2/20/2024（五）平衡法

指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。

一個(gè)月后應(yīng)付100萬(wàn)美元

一個(gè)月后應(yīng)收100萬(wàn)美元2/20/2024

（六）提前收付或拖延收付法預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣貶值（本幣升值）預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣升值（本幣貶值）出口企業(yè)（收進(jìn)外幣）提前收款推遲收款進(jìn)口企業(yè)（支付外幣）推遲付款提前付款匯率預(yù)測(cè)企業(yè)行為2/20/2024二、采取保值措施

（一）黃金保值條款該方法用于固定匯率時(shí)期，貨幣有法定含金量，現(xiàn)很少用。該方法支付金額應(yīng)根據(jù)貨幣貶值的幅度進(jìn)行調(diào)整，保持貨款的含金量不變。2/20/2024（二）價(jià)格調(diào)整保值條款加價(jià)保值主要用于出口交易用“軟幣”計(jì)價(jià)，將匯價(jià)損失計(jì)入出口商品價(jià)格中。2/20/20242.壓價(jià)保值條款主要用于商品進(jìn)口交易中，將匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除。價(jià)格調(diào)整能消除外匯風(fēng)險(xiǎn)嗎？2/20/2024（三）外匯合同期貨法1.多頭套期保值（適應(yīng)于進(jìn)口付匯情況）先買(mǎi)進(jìn)期貨合同，付匯時(shí)再賣(mài)出期貨合同對(duì)沖（若外匯漲了，可在期貨市場(chǎng)上獲利）。2/20/20242.空頭套期保值（適應(yīng)于出口收匯情況）

在期貨市場(chǎng)上“先賣(mài)后買(mǎi)”，若外匯跌了，在期貨市場(chǎng)上可獲利。2/20/2024（四）外匯期權(quán)合同法（前面已講）1.進(jìn)口商購(gòu)買(mǎi)“看漲期權(quán)”2.出口商購(gòu)買(mǎi)“看跌期權(quán)”2/20/2024（五）掉期合同法簽訂買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期外匯合同的同時(shí)，在簽訂賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)的遠(yuǎn)期外匯合同。2/20/2024

（六）借款法

先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠(yuǎn)期收進(jìn)的外匯相同），待收進(jìn)外匯時(shí)還借款。2/20/2024

例:

我國(guó)A公司半年后將從美國(guó)收回一筆100萬(wàn)美元的出口外匯收入，為了防止半年后USD貶值的風(fēng)險(xiǎn)，于是向銀行借款100萬(wàn)美元。2/20/2024

期限為半年，并將這筆USD作為現(xiàn)匯賣(mài)出，以補(bǔ)充其RMB的資金流動(dòng)。半年后，再利用其從美國(guó)獲得的USD收入，償還銀行的美元貸款。2/20/2024這樣，即使半年后USD貶值，對(duì)我國(guó)A公司也無(wú)任何影響，從而避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

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USD100萬(wàn)

USD100萬(wàn)

USD100萬(wàn)

A公司2/20/2024借入美元后，若持美元（不立即賣(mài)出美元），外匯風(fēng)險(xiǎn)并未避免，且要支付利息和承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，立即賣(mài)出美元是重要的。2/20/2024（七）投資法通過(guò)將一筆資金投放于某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息收回這筆資金用于付匯。2/20/2024投資法與借款法兩者的區(qū)別：投資法是將未來(lái)的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，借款法則是將未來(lái)的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在。2/20/2024

三、綜合避險(xiǎn)法（一）BSI法（Borrow—Spot—Invest)1.BSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體運(yùn)用。

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★借外匯

通過(guò)即期交易把借入的外匯換成本幣

將本幣投資★到期應(yīng)收外匯款收回還銀行外匯借款

2/20/2024例：日本某公司在60天后有一筆100萬(wàn)美元的應(yīng)收賬款，為了預(yù)防美元貶值的外匯風(fēng)險(xiǎn)，該公司可向銀行借入相同金額的100萬(wàn)美元，借款期限為60天。2/20/2024該公司借得這筆貸款后，立即按即期匯率USD1＝JPY100賣(mài)出100萬(wàn)美元，買(mǎi)入1億JPY，隨后該公司將1億JPY投資于日本貨幣市場(chǎng)，投資期限為60天。2/20/2024

60天后，該公司將100萬(wàn)美元的應(yīng)收帳款還給銀行。這樣便可消除這筆應(yīng)收帳款得匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是，要對(duì)投資收益與應(yīng)付利息的差額與匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較。

2/20/2024

如果（應(yīng)付利息－投資收益）﹥匯率風(fēng)險(xiǎn)損失還不如不做BSI操作。

價(jià)格調(diào)整可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿匀淮嬖诒編排c外幣的兌換問(wèn)題。2/20/2024四、外匯交易與借貸投資措施

（一）即期合同法適應(yīng)于在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)有外匯的收付發(fā)生，當(dāng)即賣(mài)掉或買(mǎi)進(jìn)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。2/20/2024（二）遠(yuǎn)期合同法即利用遠(yuǎn)期外匯交易來(lái)消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)（前面已講）。2/20/2024（三）外匯期貨合同法通過(guò)外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行外匯期貨買(mǎi)賣(mài)，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)（前面已講）。2/20/2024

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上述圖示未考慮利息因素及投資收益率。日本公司賣(mài)即期＄100萬(wàn)投資JPY1億借100萬(wàn)＄收到100萬(wàn)＄得1億JPY還銀行100萬(wàn)＄收回JPY投資1億2/20/2024BSI法在應(yīng)付外匯賬款中的具體

應(yīng)用

★借本幣通過(guò)即期購(gòu)買(mǎi)外匯投資外匯收回外幣投資付外匯應(yīng)付款

★到期還本幣借款2/20/2024某日本公司從美國(guó)進(jìn)口100萬(wàn)美元的商品，支付條件為60天的信用證。該公司為了防止60天后美元匯率上漲，首先從日本銀行借入本幣，期限為60天。2/20/2024然后與該銀行或其他日本銀行簽訂即期外匯購(gòu)買(mǎi)合約，以借入的JPY購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)美元。接著將剛買(mǎi)入的100美元投放到歐洲市場(chǎng)或美國(guó)市場(chǎng)，投放的期限為60天。2/20/202460天后，即該公司的應(yīng)付美元帳款到期時(shí)，恰好其美元的投資期屆滿(mǎn)，以收回的美元償付其對(duì)美國(guó)出口商的債務(wù)。最后剩下的是償還本幣的債務(wù)，消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)。若（利息支出－投資收益）＞匯率風(fēng)險(xiǎn)損失？2/20/2024

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60天日本公司借JPY投資＄付＄貨款還銀行JPY收回＄投資賣(mài)即期JPY買(mǎi)即期＄2/20/2024LSI法（Lead—Spot—Invest)

與BSI方法類(lèi)似，只不過(guò)將第一步從銀行借款改為請(qǐng)債務(wù)方提前支付并給與一定的折扣。2/20/20241.LSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體應(yīng)用

提前支付（折扣）通過(guò)即期把外匯換成本幣投資本幣折扣有損失，但可通過(guò)投資收益補(bǔ)償。2/20/20242.LSI法在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用先借本幣通過(guò)即期換成外匯

提前支付實(shí)際上應(yīng)叫BSL法2/20/2024

第三節(jié)外匯管制概述一、外匯管制的概念

外匯管制是指一個(gè)國(guó)家為了減緩國(guó)際收支危機(jī)，減少本國(guó)黃金外匯儲(chǔ)備的流失，而對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)、外匯資金流動(dòng)以及外匯和外匯有價(jià)物等進(jìn)出國(guó)境直接加以限制，以控制外匯的供求，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定所采取的政策措施。二、外匯管制的產(chǎn)生和演變1.從第一次世界大戰(zhàn)期間開(kāi)始

為了集中外匯財(cái)資進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)，防止資本外流和匯率劇烈波動(dòng)，幾乎所有的參戰(zhàn)國(guó)在戰(zhàn)時(shí)都不準(zhǔn)自由買(mǎi)賣(mài)外匯，禁止黃金輸出，實(shí)行了外匯管制。再次放棄金本位制放棄金本位制

一階段（一戰(zhàn)爆發(fā)～二戰(zhàn)結(jié)束）1914爆發(fā)禁止輸出1929危機(jī)控制外匯目的：防止資本外逃與投機(jī)管制范圍：以資本項(xiàng)目為限1923金塊金匯兌本位制管制緩和禁止外匯自由交易禁止自由匯率存在易物貿(mào)易記賬貿(mào)易二戰(zhàn)期間嚴(yán)格管制中心內(nèi)容二階段（二戰(zhàn)結(jié)束～1958）資金短缺繼續(xù)管制，美元輸出迫使放松，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有限自由兌換目的：調(diào)整國(guó)際收支管制范圍：從資本項(xiàng)目擴(kuò)大到經(jīng)常項(xiàng)目三階段（1958～）貿(mào)易、資本自由化，放松或取消大部分控制，發(fā)展中國(guó)家較嚴(yán)格。2.20世紀(jì)70年代實(shí)行浮動(dòng)匯率制度后，外匯管制走向放松和逐步取消。西方發(fā)達(dá)國(guó)家和一些新興的工業(yè)化國(guó)家已基本實(shí)現(xiàn)了貨幣自由兌換，外匯管制已基本取消。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家仍然實(shí)行程度不同的外匯管制。三、外匯管制的作用及弊端

（一）外匯管制的作用1.防止資金外逃2.維持本幣匯率穩(wěn)定3.維護(hù)本幣在國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一市場(chǎng)，不易受投機(jī)影響4.便于實(shí)行貿(mào)易上的差別待遇5.保護(hù)民族工業(yè)（討論）6.有利于國(guó)計(jì)民生7.增加幣信，穩(wěn)定物價(jià)(二)外匯管制的弊端1.不利于平衡外匯收支，也會(huì)阻礙對(duì)外貿(mào)易的均衡發(fā)展2.限制資本流入3.價(jià)格機(jī)制失效，資源難以有效配置4.引起國(guó)與國(guó)之間的摩擦與糾紛5.帶來(lái)很高的成本6.阻礙市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)育，助長(zhǎng)了不公平競(jìng)爭(zhēng)7.造成出口企業(yè)缺乏活力，保護(hù)過(guò)度等于保護(hù)落后四、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象及類(lèi)型（一）外匯管制機(jī)構(gòu)有以下幾種情況：1.由政府授權(quán)央行為外匯管制機(jī)構(gòu)如英國(guó)政府授權(quán)英格蘭銀行執(zhí)行外匯管制的職能。2.直接設(shè)立外匯管制機(jī)構(gòu)我國(guó)便是如此，設(shè)立外匯管理局。3.由國(guó)家行政部門(mén)直接負(fù)責(zé)外匯管制如日本的大藏省。4.由央行指定一些大的商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行來(lái)管制外匯。（二）外匯管制的對(duì)象對(duì)貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支、資本輸出入、匯率以及黃金和現(xiàn)鈔的輸出入等采取一定的管制辦法和措施。對(duì)貿(mào)易外匯的管制1.對(duì)出口收匯的管制☆出口結(jié)匯☆經(jīng)濟(jì)手段☆外匯轉(zhuǎn)移證2.對(duì)進(jìn)口付匯的管制除前面講的7點(diǎn)措施外，常用的還有：☆進(jìn)口許可證制☆進(jìn)口配額制代理企業(yè)進(jìn)口付匯（澳大利亞進(jìn)口商）人包括本國(guó)居民和非居民。一般來(lái)說(shuō)對(duì)非居民的管制要松些。

物主要包括：（1）外國(guó)紙幣和鑄幣（2）用外幣表示的有價(jià)證券（3）用外幣表示的支付憑證（4）貴金屬（5）本幣的輸出入境地區(qū)有些國(guó)家對(duì)本國(guó)的不同地區(qū)實(shí)行不同的外匯管制政策。比如對(duì)出口加工區(qū)（保稅區(qū)）、自由港，實(shí)行較寬松的外匯管制政策。對(duì)非貿(mào)易外匯的管制1.與貿(mào)易有關(guān)的從屬費(fèi)用如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)。2.其他各類(lèi)非貿(mào)易外匯收支如投資收益、贍家匯款、酬金等。對(duì)資本輸出入的管制1.發(fā)達(dá)國(guó)家較少采取措施限制資本輸出入，即使采取也是臨時(shí)性的措施較多，如緩和匯價(jià)。2.發(fā)展中國(guó)家一般對(duì)資本輸出入都有不同程度的管制。一般來(lái)說(shuō)對(duì)輸出管得更嚴(yán)，對(duì)輸入也有一定的管制。對(duì)匯率的管制主要有以下幾種：1.直接管制匯率官方制定、調(diào)整、公布匯率。人為因素多，匯價(jià)往往扭曲。2.間接調(diào)節(jié)市場(chǎng)匯率匯率水平由市場(chǎng)外匯供求水平?jīng)Q定，政府不直接管制，而是通過(guò)央行進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作來(lái)調(diào)節(jié)外匯的供求。3.實(shí)行復(fù)匯率制對(duì)黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制還有些國(guó)家對(duì)不同的國(guó)家和地區(qū)實(shí)行不同的外匯管制政策（歧視政策）。四、外匯管制的類(lèi)型1.實(shí)行嚴(yán)格管制的國(guó)家和地區(qū)多為發(fā)展中國(guó)家。2.實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目基本沒(méi)有管制，但是，對(duì)資本項(xiàng)目仍然有管制。目前，我國(guó)便屬于此類(lèi)。取消外匯管制的國(guó)家和地區(qū)

經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目基本上無(wú)限制。一般為發(fā)達(dá)國(guó)家。美國(guó)、英國(guó)、歐洲國(guó)家、迪拜、日本。中國(guó)香港也是沒(méi)有外匯管制的。五、外匯管制的主要內(nèi)容與措施世界各國(guó)外匯管制的發(fā)展趨勢(shì)總體趨勢(shì)是趨于放松原因有以下幾點(diǎn)：1.發(fā)達(dá)國(guó)家不再缺乏外匯資金，有了放松外匯管制的基礎(chǔ)。2.隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的日益擴(kuò)展和外匯交易形式日益復(fù)雜，外匯管制的成本日益增大。3.發(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差不多的情況下，需要通過(guò)國(guó)際分工提高資源的配置效率，需要生產(chǎn)要素在國(guó)與國(guó)之間能自由流通。4.發(fā)展中國(guó)家需要放松外匯管制以吸引外資流入。21世紀(jì)外匯管制可能會(huì)出現(xiàn)以下特點(diǎn)1.呈現(xiàn)逐步放松的總體發(fā)展趨勢(shì)。2.發(fā)展中國(guó)家將繼續(xù)執(zhí)行外匯管制政策。因?yàn)?，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，市場(chǎng)的深度和廣度都不夠，市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)能力較差。從一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較成功的國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各國(guó)都是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平才逐步放松外匯管制。如19世紀(jì)的德國(guó)和美國(guó)便是成功的典型。3.外匯管制的內(nèi)容和模式將發(fā)生變化（1）內(nèi)容重點(diǎn)是如何管好“短期外匯資金流動(dòng)”。從上個(gè)世紀(jì)90年代的幾次金融危機(jī)可以預(yù)測(cè)這一點(diǎn)。（2）模式國(guó)際間的協(xié)調(diào)、合作將得到加強(qiáng)。外匯管制與貨幣自由兌換貨幣未能自由對(duì)換，是外匯管制的產(chǎn)物。換句話(huà)說(shuō)，若放松外匯管制，貨幣便可成為自由兌換貨幣。一、貨幣的自由兌換定義：指不受官方限制將本幣兌換成其他貨幣，用于國(guó)際支付或作為資產(chǎn)持有。（一）貨幣自由兌換的類(lèi)型1.依貨幣可兌換的程度可分為：完全可兌換和部分可兌換（1）完全可兌換

指經(jīng)常項(xiàng)目下和資本項(xiàng)目下都可自由兌換，即國(guó)際支付和資金轉(zhuǎn)移不受限制。（2）部分可兌換指部分項(xiàng)目下，國(guó)際支付和資金轉(zhuǎn)移，本幣兌換外幣不受限制。2.依貨幣可兌換的范圍可分為：國(guó)內(nèi)可兌換和國(guó)際可兌換（1）國(guó)內(nèi)可兌換在國(guó)內(nèi)可自由兌換，即將持有的該種貨幣向發(fā)行國(guó)支付、向發(fā)行國(guó)兌換為其他國(guó)的貨幣。（2）國(guó)際可自由兌換即該幣已國(guó)際化，已成為世界貨幣。（二）貨幣自由兌換的條件(1)健康的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況(2)健全的微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體(3)較強(qiáng)的國(guó)際收支調(diào)節(jié)能力(4)恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平二、經(jīng)常項(xiàng)目下貨幣可兌換的標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容

一國(guó)貨幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，指的是該國(guó)承擔(dān)了IMF協(xié)定第8條款所規(guī)定的義務(wù)，成為IMF的第8條款的成員國(guó)。IMF協(xié)定第8條款的主要內(nèi)容：1.對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下支付轉(zhuǎn)移不加限制。2.不采取差別性的復(fù)匯率制度及歧視性的貨幣政策3.兌換其他成員國(guó)積累的本幣但要求兌換的國(guó)家應(yīng)說(shuō)明：☆此項(xiàng)貨幣結(jié)存系近期經(jīng)常性往來(lái)中所獲得?！畲隧?xiàng)兌換系為支付經(jīng)常性往來(lái)所必需。第三節(jié)中國(guó)的外匯管理一、我國(guó)外匯管理發(fā)展過(guò)程

（一）建國(guó)初期的外匯管理（1949年－1952）當(dāng)時(shí)的情況是金融物價(jià)混亂、通貨膨脹、外匯短缺。根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況，這一時(shí)期我國(guó)外匯管制的中心內(nèi)容是：打擊外匯投機(jī)；取消外幣流通，穩(wěn)定金融與物價(jià)；獎(jiǎng)勵(lì)出口限制進(jìn)口。

外匯管制的措施，有以下幾條：☆建立了外匯供給和結(jié)匯制度。外匯收入（包括僑匯）必須賣(mài)給國(guó)家或存入國(guó)家銀行，進(jìn)口所需外匯和其他非貿(mào)易用匯，經(jīng)批準(zhǔn)后按國(guó)家牌價(jià)賣(mài)給外匯。☆建立了外匯指定銀行管理制度。

全國(guó)共核準(zhǔn)73家銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)，其中華商55家、僑商3家、外商15家?！畛醪教剿鞑⒔⒘薘MB匯率的形成機(jī)制。按物價(jià)對(duì)比法來(lái)制定與調(diào)整RMB匯率?！罱⒘巳嗣駧拧⑼鈳藕私疸y進(jìn)出國(guó)境的管理制度。嚴(yán)禁私自攜帶或郵寄人民幣、外幣和金銀出境?！钊【喭赓Y銀行在華的特權(quán)，禁止外幣在市場(chǎng)上流通。

（二）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理（1953年－1978）實(shí)行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)”，對(duì)外匯收支進(jìn)行高度集中的全面管理與控制。

外匯管制的措施主要有以下幾條：☆對(duì)外匯收支實(shí)行全面的高度集中的指令性計(jì)劃管理?！钊嗣駧艆R率基本上以行政辦法決定。前面已經(jīng)講到，這一時(shí)期的RMB匯率實(shí)行的是盯住匯率，1973年之前盯GBP,1973年之后盯住一藍(lán)子貨幣，這一時(shí)期RMB長(zhǎng)期高估，RMB匯率基本上采取行政辦法決定。

當(dāng)時(shí)的情況是國(guó)內(nèi)金融物價(jià)保持基本穩(wěn)定。國(guó)際貨幣制度是布雷頓森林體系，實(shí)行的是固定匯率制度。對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易規(guī)模小，外貿(mào)盈虧由國(guó)家財(cái)政承擔(dān)。工業(yè)品國(guó)內(nèi)成本高于國(guó)外，出口虧損由進(jìn)口補(bǔ)貼。（RMB高估，有利于進(jìn)口）這一時(shí)期人民幣匯率與物價(jià)脫節(jié)，實(shí)際上對(duì)進(jìn)出口已不再起調(diào)節(jié)作用，主要是作為計(jì)劃核算標(biāo)準(zhǔn)及用于非貿(mào)易外匯兌換的結(jié)算上。所以說(shuō)這一時(shí)期的人民幣匯率基本上是用行政的辦法決定。☆對(duì)非貿(mào)易外匯的管制加強(qiáng)對(duì)經(jīng)常性的私人外匯管理辦法進(jìn)行了修訂和補(bǔ)充，從而對(duì)非貿(mào)易外匯從申請(qǐng)到使用都有非常細(xì)致的全面的嚴(yán)格的監(jiān)督管理?！罨旧蠈?duì)借用外債和利用外資采取排斥的做法。這種排斥主要是體制性因素造成的。（三）改革開(kāi)放后的外匯管理（1978年－1993）這一階段我國(guó)外匯管理開(kāi)始走向?qū)I(yè)化、制度化、規(guī)范化，在RMB匯率的決定、外匯管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置與職能、外匯市場(chǎng)的培育、外匯管理法規(guī)的建設(shè)等方面都有長(zhǎng)足的進(jìn)展。

主要采取了以下一些措施：☆設(shè)立了外匯管理的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)設(shè)立國(guó)家外匯管理局賦予其管理全國(guó)外匯的職能?！罴訌?qiáng)了外匯法規(guī)方面的建設(shè)

如公布并實(shí)施了《中外合資企業(yè)法》（1979年）、

《中華人民共和國(guó)外匯管理暫行條例》（1980年12月頒布，1981年3月實(shí)行）。☆改革了外匯分配制度，實(shí)行外匯留成。☆建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng)1985年12月在深圳成立第一個(gè)外匯調(diào)劑中心1988年7月在上海創(chuàng)辦第一個(gè)公開(kāi)的外匯調(diào)劑市場(chǎng)☆建立了外債管理體制和外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。☆外匯經(jīng)營(yíng)主體多元化，打破了中國(guó)銀行獨(dú)家經(jīng)營(yíng)外匯的局面。（四）1994年后的外匯管理

1994年以來(lái)，我國(guó)的外匯管理體制進(jìn)行了一系列的改革，有以下主要內(nèi)容：1.建立單一的、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、管理的浮動(dòng)匯率制度。2.取消外匯留成，實(shí)行外匯收入結(jié)匯制（強(qiáng)制結(jié)匯）。3.實(shí)行銀行售匯制，RMB在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換1996年RMB在經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)行了可兌換。

所謂有條件可兌換是指：☆一方面，對(duì)中資企業(yè)實(shí)行結(jié)售匯制度?！盍硪环矫?，仍存在若干經(jīng)常項(xiàng)目匯兌限制，1996年以前主要仍有以下幾方面的限制：①對(duì)外商投資企業(yè)，允許保留外匯，但它們的經(jīng)常項(xiàng)目用匯仍然在外匯調(diào)劑中心購(gòu)買(mǎi)。②個(gè)人因私用匯仍需審批，供匯范圍和標(biāo)準(zhǔn)存在限制。③某些非貿(mào)易、非經(jīng)營(yíng)性經(jīng)常性交易的用匯也有某些限制。如對(duì)駐華機(jī)構(gòu)及來(lái)華人員從境外攜入或在境內(nèi)購(gòu)買(mǎi)的自用物品、設(shè)備等，出售后所得人民幣款項(xiàng)得兌付仍有限制。對(duì)移居國(guó)外成為我國(guó)非居民的個(gè)人在國(guó)內(nèi)得資產(chǎn)收益所產(chǎn)生的兌付和轉(zhuǎn)移有限制。1996年，我國(guó)頒布了幾個(gè)重要的外匯管理法規(guī)：①1996年1月29日，中國(guó)人民銀行頒布了,《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》。

該條例取消了對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下非貿(mào)易、非經(jīng)營(yíng)性交易的匯兌限制。②1996年5月13日，國(guó)家外匯管理局頒布了《境內(nèi)居民因私兌換外匯辦法》該辦法擴(kuò)大了供匯范圍，提高了供匯標(biāo)準(zhǔn)，超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)的購(gòu)匯只要求經(jīng)外匯管理部門(mén)審核真實(shí)性后即可購(gòu)匯，無(wú)需審批。③1996年6月20日，中國(guó)人民銀行頒布了《結(jié)匯、售匯及付匯管理規(guī)定》，將外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。

所以說(shuō)，1996年以前經(jīng)常項(xiàng)目下是有條件可兌換4.建立了銀行間外匯市場(chǎng)，改進(jìn)了匯率的形成機(jī)制。5.強(qiáng)化了外匯指定銀行的依法經(jīng)營(yíng)和服務(wù)職能。對(duì)外匯指定銀行的結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯實(shí)行比例管理；為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，允許外匯指定銀行進(jìn)行人民幣和外幣的保值業(yè)務(wù)。6.對(duì)資本項(xiàng)目的外匯收支仍實(shí)行計(jì)劃管理和審批制度如舉借外債：☆短期外債實(shí)行余額管理☆中長(zhǎng)期外債必須列入國(guó)家年度利用外資計(jì)劃，并由國(guó)家計(jì)委審批7.外商投資企業(yè)外匯收支的管理

準(zhǔn)許保留外匯帳戶(hù)，外匯收支自行平衡。但是，外企自１９９６年４月１日起也實(shí)行了結(jié)售匯制度。8.停止發(fā)行外匯兌換券，取消境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，禁止外幣在境內(nèi)流通。

1994年1月1日開(kāi)始實(shí)行上述措施。三、現(xiàn)行我國(guó)外匯管理的主要內(nèi)容（一）對(duì)出口收匯的管理強(qiáng)制性結(jié)匯，出口外匯收入須在規(guī)定的期限內(nèi)將貨款調(diào)回國(guó)內(nèi)，并核消。出口收匯核銷(xiāo)基本業(yè)務(wù)流程1.領(lǐng)單有進(jìn)出口業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)的出口單位，在貨物出口之前到外匯管理局申領(lǐng)出口收匯核銷(xiāo)單，外匯管理局向企業(yè)發(fā)放核銷(xiāo)單并登記在案。2.出口報(bào)關(guān)出口單位持核銷(xiāo)單等有關(guān)單證到海關(guān)申報(bào)出口，海關(guān)憑核銷(xiāo)單驗(yàn)放出口并出具出口報(bào)關(guān)單，與核銷(xiāo)單一并交還出口單位。3.