【中糧集團(tuán)混合所有制改革的治理績(jī)效分析案例12000字（論文）】

中糧集團(tuán)混合所有制改革的治理績(jī)效分析案例TOC\o"1-2"\h\u1646一、緒論 28769（一）研究背景與研究意義 220925（二）研究?jī)?nèi)容 315388（三）研究方法 319833二、文獻(xiàn)綜述 414115（一）國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 413137（二）文獻(xiàn)述評(píng) 57160三、概念界定與理論基礎(chǔ) 628767（一）概念界定 65696（二）理論基礎(chǔ) 74298四、中糧集團(tuán)混合所有制改革的案例介紹 87257（一）中糧集團(tuán)概況 82329（二）混改的過(guò)程 820927五、中糧集團(tuán)混合所有制改革的治理績(jī)效分析 1121383（一）中糧肉食治理績(jī)效分析 1125009（二）中糧資本治理績(jī)效分析 1518589（三）總體治理績(jī)效分析 1715310六、結(jié)論 205584參考文獻(xiàn) 21一、緒論（一）研究背景與研究意義1.研究背景隨著改革開放進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)從早期的一元化逐步發(fā)展為以國(guó)有資本為主，引進(jìn)非國(guó)有資本。但出于防止股權(quán)過(guò)度私有化的考慮，國(guó)有股份減持始終有所保留。十八屆三中全會(huì)召開，首次將混合所有制經(jīng)濟(jì)提升到基本經(jīng)濟(jì)制度重要實(shí)現(xiàn)形式的高度。隨后，在2015年發(fā)布的《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，正式拉開了國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的序幕，為今后改革的發(fā)展方向提供了指導(dǎo)意見。2020年中央全面深化改革委員會(huì)第十四次會(huì)議審議通過(guò)了《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案》，實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)計(jì)劃，為接下來(lái)國(guó)企改革指明了方向。然而國(guó)企改革試點(diǎn)進(jìn)行到今天，較多企業(yè)仍不能取得良好成效，始終"混而不合"、"合而不強(qiáng)"，甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑現(xiàn)象。如何解決現(xiàn)如今國(guó)企混改存在的問(wèn)題，是當(dāng)前對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施改革所要關(guān)注的重點(diǎn)，也是本文的研究方向。而中糧集團(tuán)作為第一批國(guó)有企業(yè)混改試點(diǎn)對(duì)象之一，是第一家從集團(tuán)層面到下屬子公司全面進(jìn)行混改的企業(yè)，在混改過(guò)程中采用了多種改革方式，將國(guó)企混改形式呈現(xiàn)做到了盡可能的多樣化，混改思路具有典型參考價(jià)值。2.研究意義（1）理論意義本文通過(guò)對(duì)案例進(jìn)行分析，探究混改給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)的影響，闡述混改對(duì)企業(yè)治理績(jī)效的作用機(jī)理。國(guó)有企業(yè)治理績(jī)效是否提升被看作是評(píng)價(jià)混改成敗的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，本文致力于闡述混改前后對(duì)企業(yè)治理績(jī)效的作用和影響，將企業(yè)治理績(jī)效的變化與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制等結(jié)合討論，為當(dāng)前針對(duì)國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制二者對(duì)治理績(jī)效的聯(lián)合作用的研究起到推動(dòng)作用。（2）現(xiàn)實(shí)意義混合所有制改革作為國(guó)企未來(lái)的發(fā)展方向，給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)一定程度的正面影響，探索其作用機(jī)理，讓其更好的作用于國(guó)有企業(yè)，使得國(guó)有企業(yè)健康發(fā)展，從而為解決現(xiàn)如今部分國(guó)有企業(yè)治理績(jī)效低下的問(wèn)題提供參考。研究?jī)?nèi)容本文選擇試點(diǎn)企業(yè)中糧集團(tuán)作為研究對(duì)象，通過(guò)將混改前后其下屬子公司以及集團(tuán)層面的內(nèi)部治理狀況進(jìn)行對(duì)比，從而來(lái)探索混改的趨勢(shì)。本文共分為五個(gè)部分。第一部分主要是介紹混合所有制改革的發(fā)展歷程，以及本文所具有的研究意義。第二部分是文獻(xiàn)綜述，主要是梳理以往針對(duì)混合所有制改革所進(jìn)行的研究及其結(jié)論，并對(duì)這些文獻(xiàn)進(jìn)行述評(píng)，進(jìn)行總結(jié)。第三部分是概念界定與理論基礎(chǔ)，解釋說(shuō)明本文所涉及理論及相關(guān)概念的辨析。第四部分和第五部分是對(duì)本文的研究對(duì)象中糧集團(tuán)進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。介紹其下屬子公司所采取的不同混改方式，以及混改后企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和績(jī)效等方面的變化。第六部分是總結(jié)文章的研究結(jié)論，為接下來(lái)國(guó)有企業(yè)在混改方面提供可借鑒之處。（三）研究方法1.文獻(xiàn)研究法通過(guò)研究近些年來(lái)各類國(guó)家機(jī)構(gòu)為推進(jìn)國(guó)企混改所實(shí)施的各項(xiàng)舉措以及國(guó)內(nèi)外眾多相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)者、研究人員針對(duì)國(guó)企所有制改革所發(fā)表的各類書籍、文章等，以這些文獻(xiàn)為參考，把握改革的最新發(fā)展方向及存在的各種問(wèn)題，汲取適合本文的理論資料。2.案例分析法選取中糧集團(tuán)作為研究對(duì)象，對(duì)其有關(guān)所有制改革所采取的各項(xiàng)行動(dòng)進(jìn)行研究，總結(jié)其混改前后集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的變化，探究這些變化其深層次的含義及內(nèi)部邏輯，從而針對(duì)所有制改革對(duì)中糧集團(tuán)治理績(jī)效的影響來(lái)研究其存在的問(wèn)題、提出相應(yīng)的方案，為當(dāng)前國(guó)企所有制改革提供參考。二、文獻(xiàn)綜述（一）國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.混合所有制改革對(duì)治理結(jié)構(gòu)的影響研究在混合所有制改革的過(guò)程中，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善是混改所需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。Roland（2010）提出，改善國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)所要解決的根本性問(wèn)題就是處理好政府干預(yù)問(wèn)題。姚圣娟和馬健（2008）通過(guò)研究國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)指出，國(guó)有企業(yè)普遍存在著國(guó)有股權(quán)占比較大的問(wèn)題，其容易造成“一股獨(dú)大”的局面，難以保障中小股東的利益。白重恩等（2005）認(rèn)為通過(guò)引進(jìn)其他股東來(lái)形成對(duì)大股東的制約，形成內(nèi)部牽制，會(huì)使得公司股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于合理。武常岐和呂振艷（2011）認(rèn)為對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，其他非國(guó)有資本的加入，會(huì)在一定程度上改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。而涂國(guó)前和劉峰（2010）對(duì)此持有不同的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為針對(duì)非國(guó)有股東在協(xié)調(diào)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)方面所起到的作用還需要得到進(jìn)一步確認(rèn)。童露和楊紅英（2015）通過(guò)觀察國(guó)企內(nèi)部治理情況，發(fā)現(xiàn)當(dāng)今國(guó)企中普遍存在大股東擁有公司過(guò)多的控制權(quán)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法履行監(jiān)管職責(zé)、人員任免缺乏公平機(jī)制等問(wèn)題。喬慧波（2016）認(rèn)為混合所有制改革過(guò)程中存在國(guó)有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不完善等問(wèn)題可能產(chǎn)生國(guó)有資產(chǎn)高估，民營(yíng)資產(chǎn)低估甚至合謀侵吞國(guó)有資產(chǎn)現(xiàn)象。2.混合所有制改革對(duì)治理機(jī)制的影響研究Denis（2001）認(rèn)為可以將公司的治理機(jī)制劃分為兩部分；公司的內(nèi)部治理機(jī)制包括公司的治理層、董事會(huì)等，而外部治理機(jī)制是公司所處的外部市場(chǎng)制定的各類機(jī)制以及國(guó)家為協(xié)調(diào)市場(chǎng)各方利益制定的相關(guān)法律法規(guī)等。在對(duì)國(guó)有企業(yè)混合改革所有制的治理機(jī)制研究過(guò)程中，李維安（2014）提出，我國(guó)現(xiàn)今國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制缺乏可靠性和有效性，需要借助引進(jìn)外來(lái)資本，通過(guò)外力的助推來(lái)提高國(guó)有企業(yè)的公司治理機(jī)制。李錫元和徐闖（2015）指出，國(guó)有企業(yè)不敢放開股權(quán)引進(jìn)外來(lái)投資者，長(zhǎng)期以來(lái)一直處于政府過(guò)多的干預(yù)之中，由于其市場(chǎng)化程度不足，政企不分，從而導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人制度的缺乏。3.混合所有制改革對(duì)治理績(jī)效的影響研究劉小玄等（2004）指出，通過(guò)引進(jìn)非國(guó)有資本，尤其是民間資本，會(huì)給國(guó)企的治理績(jī)效帶來(lái)正向的影響，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)效率更是起到極大的作用。其中，民間資本中的個(gè)人資本所起的作用更加突出。張輝、黃昊（2016）認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)經(jīng)過(guò)混改之后，企業(yè)自身的負(fù)擔(dān)，像社會(huì)性負(fù)擔(dān)和戰(zhàn)略性負(fù)擔(dān)會(huì)有所下降，同時(shí)，企業(yè)治理績(jī)效會(huì)有所提升?；旄牡倪M(jìn)度容易受到其它外界因素的影響，如企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)所在地的發(fā)展程度等。余成業(yè)（2018）指出，國(guó)企混改旨在通過(guò)引進(jìn)外來(lái)資本，從而使企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生改變、完善企業(yè)機(jī)制，優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的治理績(jī)效。Byokcoetal（2015）通過(guò)研究俄羅斯公司私有化的影響指出，私有化雖然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定程度的積極效益，但通過(guò)私有化，公司的控制權(quán)從國(guó)家的手中流失，已被管理層所侵蝕。涂國(guó)前和劉峰（2010）指出，通過(guò)混合所有制改革，非國(guó)有股東進(jìn)入企業(yè)，其可能通過(guò)一系列手段來(lái)轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)為自身謀取利益，從而掏空國(guó)有虧損，給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)難以估量的損失。鐘昀珈等（2016）也認(rèn)為民營(yíng)股東的加入會(huì)給企業(yè)帶來(lái)掏空風(fēng)險(xiǎn)，特別在部分地區(qū)，監(jiān)督機(jī)制的不足以及部分民營(yíng)股東不誠(chéng)信等因素，都會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的損失。汪平等（2015）研究國(guó)有企業(yè)的績(jī)效得出，雖然大多數(shù)國(guó)有企業(yè)通過(guò)所有制改革給企業(yè)帶來(lái)了顯著成效，但仍有部分國(guó)有企業(yè)不僅沒(méi)有提升企業(yè)績(jī)效，反而呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。（二）文獻(xiàn)述評(píng)通過(guò)上述對(duì)于國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)國(guó)企混合所有制改革的文獻(xiàn)梳理，可以得出如下結(jié)論第一，目前混合所有制改革給大部分國(guó)有企業(yè)帶來(lái)了良好的績(jī)效，但仍然存有部分企業(yè)通過(guò)混改之后治理績(jī)效不升反降，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此持有不同的意見。部分人認(rèn)為混改可以解決國(guó)有企業(yè)當(dāng)前政企不分的現(xiàn)象，通過(guò)影響其股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制，從而為國(guó)有企業(yè)治理績(jī)效帶來(lái)積極影響。同時(shí)，一部分人認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)通過(guò)引進(jìn)外來(lái)股東，分散了企業(yè)的控制權(quán)，部分股東不誠(chéng)信，在自身利益等動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下做出轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)、掏空國(guó)有資本等的行為，給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。第二，在目前現(xiàn)存的文獻(xiàn)中可以看出，較多學(xué)者選擇從混改對(duì)國(guó)企的治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)構(gòu)成方面來(lái)闡述觀點(diǎn)，突出國(guó)企治理結(jié)構(gòu)的建立和完善在整個(gè)混改的過(guò)程中重要性，但不通過(guò)對(duì)治理結(jié)構(gòu)的影響來(lái)更深層次的探索企業(yè)治理機(jī)制層面的變化，以及其對(duì)治理績(jī)效的影響，對(duì)于混改的治理影響更多的停留在研究表面，沒(méi)有過(guò)多地挖掘本質(zhì)。第三，大多數(shù)文獻(xiàn)過(guò)于針對(duì)單一因素，通常選取企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制、績(jī)效的其中一個(gè)節(jié)點(diǎn)來(lái)進(jìn)行研究，無(wú)法突出三者的內(nèi)在聯(lián)系，而本文則突出混改對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制以及企業(yè)治理績(jī)效三者的綜合影響，探索其聯(lián)動(dòng)關(guān)系，更加具有新穎色彩。且我國(guó)企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)較少，對(duì)于其研究的文獻(xiàn)相對(duì)而言比較缺乏。因此，本文以中糧集團(tuán)的混合所有制改革的成果作為研究對(duì)象，對(duì)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和績(jī)效進(jìn)行聯(lián)動(dòng)分析，具有一定的應(yīng)用價(jià)值與實(shí)踐意義。三、概念界定與理論基礎(chǔ)（一）概念界定1.混合所有制混合所有制是一種新型所有權(quán)形式，是由資本權(quán)益和勞動(dòng)者權(quán)益融合而來(lái)。即國(guó)有企業(yè)在早期只是有公司資本的注入，現(xiàn)由公有資本和非公有資本二者共同注資形成的新型公司形式。從企業(yè)承包責(zé)任制實(shí)行開始混合所有制開始萌芽，直到十六屆三中全會(huì)，混合所有制經(jīng)濟(jì)才有了明確的界定?；旌纤兄聘母锏年P(guān)鍵絕不僅僅是打破國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的固化體制，引入外部投資者，也不僅僅是簡(jiǎn)單的資本混合。2.公司治理吳敬璉（1996）認(rèn)為對(duì)于一個(gè)公司而言，完善的治理機(jī)構(gòu)就是要形成一定程度的相互牽制，使得股東與管理層之間達(dá)成一種相互制約并且又相互作用的效果。Shleifer和Vishny（1997）認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)的存在就是為了得中小股東在沒(méi)有過(guò)多控制權(quán)的現(xiàn)狀下盡可能的保全自身權(quán)益不受侵害。林毅夫（1997）從企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)對(duì)整個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的影響展開研究得出結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)就是一種組織結(jié)構(gòu)，在完善的組織結(jié)構(gòu)下，企業(yè)可以取得良好的績(jī)效，并且便于企業(yè)的利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督?？傊?，對(duì)于公司治理而言，可以理解為公司治理包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制三者共同組成。（二）理論基礎(chǔ)1.委托代理理論隨著現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，股東通常選取代理人來(lái)代替自己管理企業(yè)各項(xiàng)事務(wù)，但這就存在著代理人可能會(huì)為了自身利益，謀取資產(chǎn)或者職位的晉升等來(lái)侵害委托人權(quán)益，因而產(chǎn)生委托代理問(wèn)題。而在國(guó)有企業(yè)中，全體國(guó)民是企業(yè)所有權(quán)的真正所有者，因此代理鏈條過(guò)長(zhǎng)，委托代理問(wèn)題更加凸顯。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言國(guó)資委以及國(guó)企的一些官員持有實(shí)際控制權(quán)而沒(méi)有剩余索取權(quán)，兩者無(wú)法統(tǒng)一從而產(chǎn)生一種不對(duì)稱性。管理者可能為了提高自身的政績(jī)而忽視國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，急于求成，同時(shí)企業(yè)管理中缺位嚴(yán)重，不能很好的實(shí)施監(jiān)督職能。因此，對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革就是要妥善處理國(guó)有股權(quán)的存在，改善委托代理問(wèn)題應(yīng)當(dāng)針對(duì)國(guó)有股權(quán)帶來(lái)的弊端展開。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)理論股權(quán)結(jié)構(gòu)是指在公司股本中不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。不同股權(quán)結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的企業(yè)的類型、未來(lái)發(fā)展前景以及組織結(jié)構(gòu)等都存在著一定差別。當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致一股獨(dú)大的不利局面，持有該類股的股東具有企業(yè)的絕大多數(shù)控制權(quán)，不利于保障中小股東的權(quán)益。而過(guò)于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，會(huì)使公司在控制權(quán)的問(wèn)題上存在爭(zhēng)議，公司經(jīng)營(yíng)不具有一致方向，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善。若股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，雖然可以在一定程度上緩解上述的矛盾，但也會(huì)產(chǎn)生股東之間斗爭(zhēng)激烈，從而不利于企業(yè)的發(fā)展，治理效率低下。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)有著自身不同的優(yōu)缺點(diǎn)，因此企業(yè)在制定治理機(jī)制時(shí)需要根據(jù)實(shí)際情況、結(jié)合自身特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，其股權(quán)結(jié)構(gòu)常常處于過(guò)于集中的狀態(tài)。而當(dāng)前進(jìn)行的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革在可以為解決這些問(wèn)題提供思路，通過(guò)混改，外來(lái)資本進(jìn)入企業(yè)，降低國(guó)有股權(quán)的比例，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)。四、中糧集團(tuán)混合所有制改革的案例介紹（一）中糧集團(tuán)概況中糧集團(tuán)有限公司（COFCO）是國(guó)際一流糧食企業(yè)，擁有最大市場(chǎng)和發(fā)展?jié)摿Φ霓r(nóng)業(yè)及糧油食品企業(yè)。中糧集團(tuán)以“確保國(guó)家糧食安全，把中國(guó)人的飯碗牢牢端在自己手中”為己任，致力于打造世界一流糧食企業(yè)。目前，中糧集團(tuán)資產(chǎn)總額5980億元，年?duì)I業(yè)收入4984億元，年經(jīng)營(yíng)總量近1.6億噸，全球倉(cāng)儲(chǔ)能力3100萬(wàn)噸，年加工能力9000萬(wàn)噸，年港口中轉(zhuǎn)能力6500萬(wàn)噸。在2014年，中糧集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司首批試點(diǎn)企業(yè)?；旄牡倪^(guò)程中糧集團(tuán)從混改開始至2021年為止，共對(duì)下屬9家子公司進(jìn)行了全面的混合所有制改革。而由于中糧集團(tuán)在我國(guó)國(guó)有企業(yè)和民生生活領(lǐng)域的特殊地位，其對(duì)混合所有制改革一直持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，改革主要是通過(guò)對(duì)集團(tuán)下屬專業(yè)化公司來(lái)實(shí)現(xiàn)，而總部層面有關(guān)混合所有制改革方面的改進(jìn)并不明顯。同時(shí)中糧集團(tuán)在混改的過(guò)程中，由于起步時(shí)間不一，顯現(xiàn)出的效果也不一致。有混改較為徹底的子公司，如中糧肉食等，以及混改還尚未完全進(jìn)行的企業(yè)，如中糧資本等。但即使混改尚未完成，企業(yè)受混改的影響也極大。因此，本文主要選取中糧集團(tuán)下屬的在混改過(guò)程中表現(xiàn)具有代表性的兩家專業(yè)化子公司中糧肉食和中糧資本來(lái)進(jìn)行研究分析。中糧肉食作為中糧集團(tuán)旗下混改進(jìn)行最徹底的子公司之一，其在混改過(guò)程中各方面都有著較佳的表現(xiàn)。中糧肉食分別在2011年與2014年進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整，共引入五家公司作為戰(zhàn)略投資者，分別是三菱系（簡(jiǎn)稱MIY）、霸菱、KKR、博裕以及淡馬錫。起初，在有關(guān)控制權(quán)問(wèn)題的談判中，外部投資者希望能在公司決策的過(guò)程中掌握一定的話語(yǔ)權(quán)，而中糧集團(tuán)并不想失去對(duì)中糧肉食的控制權(quán)。后經(jīng)過(guò)協(xié)商，二者達(dá)成一致，實(shí)行雙層持股。具體是由中糧集團(tuán)和三菱系共同控制明暉國(guó)際，其中仍由中糧集團(tuán)控股。而明暉國(guó)際也處于絕對(duì)控股地位，同時(shí)中糧集團(tuán)又絕對(duì)控制明暉國(guó)際。通過(guò)此種持股方式，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)多元化，同時(shí)中糧集團(tuán)間接控制中糧肉食，并未失去控制權(quán)。圖1股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（1）治理結(jié)構(gòu)變動(dòng)在混改前，由中糧集團(tuán)直接任命中糧肉食董事會(huì)成員。而在混改后的董事會(huì)成員是由多方共同委派人員擔(dān)任。通過(guò)混改，當(dāng)前的董事會(huì)代表多方利益團(tuán)體，企業(yè)各類決策可直接在董事會(huì)中得到制定，縮短了以往層層上報(bào)的時(shí)間，極大地提高工作效率。此次董事會(huì)結(jié)構(gòu)混改中更具有新穎性的舉措是設(shè)立了“一票否決權(quán)”。對(duì)于各項(xiàng)重要事項(xiàng)，需要各方董事會(huì)成員的集體認(rèn)可，若有一方董事未同意，則該事項(xiàng)不予通過(guò)，改變了以往只需要1/2的董事同意即可的決策方式。此舉無(wú)疑兼顧了各方利益，讓中小股東擁有了話語(yǔ)權(quán)，做出了良好的示范。治理機(jī)制變動(dòng)首先在治理機(jī)制方面，企業(yè)開始采用職業(yè)經(jīng)理人制度?；旄那爸屑Z肉食的管理人員，是先與集團(tuán)解除勞務(wù)合同后再重新與中糧肉食簽訂合同。若此后不在中糧肉食任職，管理人員還可以回歸集團(tuán)。而通過(guò)混改，此次與中糧肉食簽訂合同后，若因?yàn)樽陨碓驅(qū)е陆夤?，該人員不可再回到集團(tuán)任職。其次，中糧肉食還采取員工持股的新計(jì)劃。同時(shí)，針對(duì)這些股權(quán)的授予都設(shè)立了較為嚴(yán)格的業(yè)績(jī)指標(biāo)，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)才可以解鎖期權(quán)。最后在監(jiān)督機(jī)制方面，通過(guò)增添外部投資者席位，同時(shí)授予其一票否決權(quán)，從而更好的完善企業(yè)監(jiān)督機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問(wèn)題。中糧資本中糧資本是屬于中糧集團(tuán)在金融板塊業(yè)務(wù)的最重要的子公司。在2017年，首次引入七家戰(zhàn)略投資者，開始進(jìn)行混合所有制改革。這七家投資者共持有企業(yè)35.49%的股權(quán)。隨后又在2019年，中糧資本借殼上市，。圖2中糧資本混改時(shí)間軸（1）治理結(jié)構(gòu)變動(dòng)在混改前，中糧集團(tuán)持有中糧資本100%的股權(quán)，董事會(huì)成員也直接來(lái)自于中糧集團(tuán)。通過(guò)混改，整體的治理結(jié)構(gòu)得到一定的改善。董事會(huì)共計(jì)八名成員，中糧集團(tuán)與外部投資者各派出三名、兩名人員擔(dān)任董事會(huì)成員，剩下三人由公司董事會(huì)提名委任。同時(shí)，監(jiān)事會(huì)成員中幾家戰(zhàn)略投資者也委任人員擔(dān)任。經(jīng)過(guò)這一改善，改變了中糧集團(tuán)完全控股的地位，即可以防止一家獨(dú)大，同時(shí)也兼顧了各方的利益。（2）治理機(jī)制變動(dòng)針對(duì)治理機(jī)制方面，中糧資本也提出采取員工持股計(jì)劃，雖尚未實(shí)施，但可以預(yù)見這一計(jì)劃將會(huì)是中糧資本的接下來(lái)的改革道路。隨著混改的進(jìn)行，更為嚴(yán)格的薪資管理體系也在逐漸完善。此外，企業(yè)也在不斷推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人制度，來(lái)保障企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展。在監(jiān)督機(jī)制方面，不同于混改前的一家獨(dú)大的局面，而是由三家公司派出代表組建監(jiān)管團(tuán)體，起到規(guī)范與監(jiān)督的作用。通過(guò)混合所有制改革，中糧資本無(wú)疑取得更好的發(fā)展與業(yè)績(jī)的提升，但同時(shí)問(wèn)題也隨之而來(lái)。如即使通過(guò)混改降低了中糧集團(tuán)的持股比例，但從董事會(huì)成員的構(gòu)成來(lái)看，半數(shù)以上的成員仍是由中糧集團(tuán)委任。同時(shí)職業(yè)經(jīng)理人制度的不完善以及激勵(lì)機(jī)制的不明確等都會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展存在一定的制約。中糧集團(tuán)混合所有制改革的治理績(jī)效分析在治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制的調(diào)整之后，混改的成效就開始作用于治理績(jī)效。無(wú)論是正向作用還是反向作用，都可以作為衡量指標(biāo)。本文對(duì)治理績(jī)效的評(píng)價(jià)主要從三個(gè)方面來(lái)體現(xiàn)國(guó)企治理績(jī)效的變化，包括盈利能力、成長(zhǎng)性以及未來(lái)財(cái)務(wù)安全性。（一）中糧肉食治理績(jī)效分析1.盈利能力分析表1中糧肉食盈利能力圖3中糧肉食盈利能力從表中分析可以看出，中糧肉食這三項(xiàng)指標(biāo)在整體上都有著相似的變化趨勢(shì)。在2015年之前，中糧肉食的主營(yíng)利潤(rùn)率要低于國(guó)企平均的主營(yíng)利潤(rùn)率，隨著企業(yè)混合所有制改革的推進(jìn)，主營(yíng)利潤(rùn)率在2015年開始迅速上漲，與國(guó)企平均水平之間的差距縮小，于2016年該數(shù)據(jù)達(dá)到近7年的峰值。而在2017年與2018年期間，由于整個(gè)豬肉行業(yè)的行情下跌，從而導(dǎo)致中糧肉食的主營(yíng)利潤(rùn)率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2019年與2020年豬肉行情逐漸回暖，中糧肉食抓住這一機(jī)遇，迅速扭轉(zhuǎn)了前兩年的困境，主營(yíng)利潤(rùn)率迎來(lái)了又一次上漲。針對(duì)整個(gè)主營(yíng)利潤(rùn)率的變化可以看到，其大幅增長(zhǎng)的原因在于混改所實(shí)行的一系列措施。公司管理層結(jié)構(gòu)的變化，以及激勵(lì)計(jì)劃等措施將員工薪酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)結(jié)合起來(lái)，極大地提高了中糧肉食集體員工的積極性。同時(shí)混改對(duì)不必要的組織結(jié)構(gòu)的剔除，也使得中糧肉食即使在不斷擴(kuò)張的公司戰(zhàn)略下仍能使得各項(xiàng)管理費(fèi)用率、公司成本得到節(jié)約，使得在2015年與2016年整個(gè)企業(yè)的主營(yíng)利潤(rùn)率以及凈資產(chǎn)收益率大幅度上升。在外部投資者進(jìn)入企業(yè)后，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了積極的影響。其效果體現(xiàn)在中糧肉食的凈資產(chǎn)收益率上，在混改之前，其凈資產(chǎn)收益率一直以來(lái)處于低值，甚至在2014年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)負(fù)值?；旄倪^(guò)后，中糧肉食2015年的ROE值由之前的負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，甚至在當(dāng)年其數(shù)值超過(guò)了國(guó)企平均值。2.成長(zhǎng)性不夠穩(wěn)定圖42013-2020年中糧肉食營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)混改前中糧肉食在業(yè)績(jī)方面表現(xiàn)較差，主要原因在于其內(nèi)部業(yè)務(wù)重疊，整個(gè)企業(yè)缺乏有效的管理、治理機(jī)制，都在一定程度上阻礙企業(yè)的發(fā)展。在2013、2014年，從營(yíng)業(yè)收入方面來(lái)看，中糧肉食的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都低于行業(yè)的平均水準(zhǔn)，利潤(rùn)增長(zhǎng)率甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而混合所有制改革的完成，無(wú)疑針對(duì)這一方面做出了改善。外部投資者憑借自身豐富的管理經(jīng)驗(yàn)以及重疊結(jié)構(gòu)的剔除，使得2015年起開始中糧肉食的利潤(rùn)增長(zhǎng)率首次出現(xiàn)了正增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)虧為盈。從圖中可以看出，中糧集團(tuán)的利潤(rùn)增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入保持相似的變化趨勢(shì)，混改后都出現(xiàn)了一定程度的上升，且都要高于行業(yè)平均水平。雖然2017年、2018年由于行業(yè)沖擊導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率出現(xiàn)了下滑，但不可否認(rèn)混合所有制改革對(duì)中糧肉食帶來(lái)了規(guī)模的擴(kuò)張以及經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約?？傮w來(lái)說(shuō)，混改后中糧肉食在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面表現(xiàn)較佳，戰(zhàn)略投資者的雄厚資本為中糧肉食提供了穩(wěn)定的資金來(lái)源，同時(shí)也帶來(lái)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制等方面的改善。3.流動(dòng)性安全不高從中糧肉食的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)可以看出，2017年以前其資產(chǎn)負(fù)債率逐步下降。而在2017年開始，由于短期借款規(guī)模的增加，中糧肉食資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值開始上升。同時(shí)，由于短期負(fù)債的增加，混改后企業(yè)的速動(dòng)比率也出現(xiàn)了增長(zhǎng)，于2016年達(dá)到了峰值104.57%，但在2018年之后，速動(dòng)比率又呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。從表中也可以看出，中糧肉食的資產(chǎn)負(fù)債率以及速動(dòng)比率的變化趨勢(shì)相似，都是在混改之后出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，同樣也是在2018年由于整個(gè)豬肉行業(yè)受到?jīng)_擊導(dǎo)致的。通過(guò)混合所有制改革，外部投資者開始行使其決策權(quán)，其作為投資者向企業(yè)提供新的融資渠道，同時(shí)改善企業(yè)的資源分配。4.治理績(jī)效小結(jié)從以上三個(gè)方面對(duì)中糧肉食的分析可以看出，企業(yè)各項(xiàng)治理績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)或多或少都受到混改的正面影響，其主要原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：首先是中糧肉食混改所選擇的戰(zhàn)略投資者都是具有豐富經(jīng)驗(yàn)的管理者，他們的加入迅速改善了原有的公司治理結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制，提高了公司的運(yùn)行效率。其次是職業(yè)經(jīng)理人制度的引入，將高管與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái)。以往的國(guó)有企業(yè)高管其薪資取決于行政級(jí)別，而與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)不大，缺乏管理的積極性，導(dǎo)致企業(yè)在行業(yè)迅速發(fā)展的背景下仍出現(xiàn)虧損等不合理的情況。而職業(yè)經(jīng)理人無(wú)疑更為關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，積極參與公司績(jī)效的決策，提高了企業(yè)的治理績(jī)效最后是員工激勵(lì)制度的完善，以授予股份等方式使得員工積極性空前高漲，有助于企業(yè)的發(fā)展。（二）中糧資本治理績(jī)效分析1.盈利能力穩(wěn)健表4中糧資本盈利能力混改前，即在2016年與2017年期間，中糧資本的主營(yíng)利潤(rùn)率都是處于負(fù)值，而經(jīng)過(guò)混改之后，在2018年出現(xiàn)大幅上升。其主要原因是當(dāng)年保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，而中糧資本經(jīng)過(guò)混改后就是以涵蓋這些業(yè)務(wù)來(lái)搭建金融控股平臺(tái)為建設(shè)目標(biāo)?；旄暮?，企業(yè)通過(guò)引入外部投資者來(lái)迅速清理內(nèi)部治理體系，從而更加注重發(fā)展主業(yè)，同時(shí)混改中有關(guān)董事會(huì)的改革也極大地推動(dòng)了公司最佳戰(zhàn)略決策的制定。從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，中糧資本2018年的ROE水平較前兩年出現(xiàn)了小幅度的降低，相比于中糧肉食的混改后業(yè)績(jī)而言表現(xiàn)較差。但中糧資本從混改開始至今所經(jīng)歷的時(shí)間并不久，因此，探究混改對(duì)中糧資本的進(jìn)一步作用還需要在將來(lái)進(jìn)行持續(xù)觀察，2.成長(zhǎng)性曲折波動(dòng)表5中糧資本市場(chǎng)價(jià)值圖5中糧資本營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)變化（單位：億元）從圖中可以看出，中糧資本在混改后其營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，但是反觀其增長(zhǎng)率卻發(fā)現(xiàn)2019年企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率有所下降，歸母利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。究其原因，是因?yàn)楫?dāng)年進(jìn)行了資產(chǎn)重組，置出部分業(yè)務(wù)。3.未來(lái)財(cái)務(wù)安全性較高表6中糧資本未來(lái)財(cái)務(wù)安全性中糧資本在經(jīng)歷第一次混合所有制改革后其資產(chǎn)負(fù)債率在2017年出現(xiàn)了明顯的降低，隨后在2019年開始回升。經(jīng)過(guò)當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)表可以得出2019年資產(chǎn)負(fù)債率是由于當(dāng)年處置一大批非流動(dòng)資產(chǎn)從而導(dǎo)致固定資產(chǎn)大幅度減少，從而使其資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)回升。從速動(dòng)比率來(lái)看，2019年中糧資本通過(guò)中原特鋼借殼上市后，速動(dòng)比率有了明顯的提升。4.治理績(jī)效小結(jié)從中糧資本總體表現(xiàn)來(lái)看，其混改后各項(xiàng)指標(biāo)都有著一定的提高。對(duì)中糧肉食和中糧資本兩家子公司的案例研究只是中糧集團(tuán)下屬18家子公司混改的一個(gè)組成部分，最終需要對(duì)整個(gè)集團(tuán)層面的治理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。從整個(gè)中糧集團(tuán)層面來(lái)看，由于混改的起步時(shí)間不同，呈現(xiàn)出的效果也不一致。通過(guò)上述對(duì)混改進(jìn)行較為徹底的中糧肉食，以及混改尚未完成的中糧資本的各項(xiàng)指標(biāo)的研究，可以看出混改后都給企業(yè)帶來(lái)了一定程度的積極影響。通過(guò)采取不同的改革措施，各自的治理績(jī)效表現(xiàn)也并不一樣。中糧肉食的表現(xiàn)明顯要比中糧肉食表現(xiàn)更佳，但通過(guò)將中糧肉食混改前后的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比也可以發(fā)現(xiàn)，混改后各項(xiàng)指標(biāo)整體還是向好的方向發(fā)展。因此有理由相信混改對(duì)于中糧集團(tuán)的公司治理來(lái)說(shuō)是呈現(xiàn)出積極影響的。（三）總體治理績(jī)效分析上文對(duì)中糧肉食和中糧資本兩家子公司的案例研究只是中糧集團(tuán)下屬18家子公司混改的一個(gè)組成部分，最終需要對(duì)整個(gè)集團(tuán)層面的治理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。此時(shí)仍從上述三個(gè)方面來(lái)對(duì)中糧集團(tuán)的治理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。1.盈利能力逐漸提升表7中糧集團(tuán)2015-2020年盈利能力從表中數(shù)據(jù)我們可以觀察到，從2015年至2020年，中糧集團(tuán)的主營(yíng)利潤(rùn)率一直處于上漲的趨勢(shì)，其原因是由于混合所有制改革的不斷進(jìn)行，其下屬十八家專業(yè)化公司的盈利水平及運(yùn)營(yíng)能力都有所加強(qiáng)，混改成效顯著，所以集團(tuán)的利潤(rùn)率水平也在不斷優(yōu)化。凈資產(chǎn)收益率方面，混改后中糧集團(tuán)為了實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模的擴(kuò)大，從而不斷進(jìn)行擴(kuò)張，整體的資產(chǎn)規(guī)模得到一定的擴(kuò)大。雖然其混改后凈資產(chǎn)收益率漲幅較小，但考慮到近年來(lái)糧食價(jià)格的提升等相關(guān)因素，總體而言其凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)良好。2.成本需保持可持續(xù)性表8中糧集團(tuán)成長(zhǎng)性從中糧集團(tuán)層面來(lái)看，通過(guò)混改，集團(tuán)整體的業(yè)績(jī)一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。2015年全年?duì)I業(yè)收入高達(dá)4054.42億元，躍居成為全球第三大糧商。2017年、2018年仍取得較佳的業(yè)績(jī)，2017年全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到4708.66億元，凈利潤(rùn)更是較2016年翻了一番。2019年中糧集團(tuán)運(yùn)營(yíng)收入增高到4984.4億元，再創(chuàng)新高。到了2020年，整體的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)總額都仍有著不錯(cuò)的表現(xiàn)，收益超出市場(chǎng)預(yù)期值以及自身的預(yù)期值。2017年與2018年增長(zhǎng)更為明顯，主要是由于混改的推進(jìn)極大地完善了集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)都有完善。3.未來(lái)財(cái)務(wù)安全性增強(qiáng)表9中糧集團(tuán)未來(lái)財(cái)務(wù)安全性資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)與速動(dòng)比率而言表現(xiàn)較差。在針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的研究我們可以發(fā)現(xiàn)，由于中糧集團(tuán)不斷擴(kuò)大其規(guī)模，不斷吸納大量資本等都導(dǎo)致債務(wù)資本的增長(zhǎng)速度快于總資本的增長(zhǎng)，所以會(huì)使得資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。而這也屬于發(fā)展過(guò)程中的常見現(xiàn)象，同時(shí)由于混合所有制改革的進(jìn)行，中糧集團(tuán)始終保持良好的盈利能力，為債務(wù)的償還提供了保障。綜合這三個(gè)維度來(lái)對(duì)中糧集團(tuán)的治理績(jī)效進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，中糧集團(tuán)在盈利能力和未來(lái)財(cái)務(wù)安全性方面做得較好，而成長(zhǎng)性表現(xiàn)則略顯不足。這主要是由于兩方面的原因：首先，隨著混改進(jìn)程的推進(jìn)，集團(tuán)不斷完善內(nèi)部管理，注重提高企業(yè)的綜合盈利能力，所以集團(tuán)的現(xiàn)金儲(chǔ)備量得到了增加。同時(shí)集團(tuán)不斷吸納各方資金，進(jìn)行股權(quán)融資等，在一定程度上使得資產(chǎn)負(fù)債率得以下降。其次，中糧集團(tuán)是以糧食為主營(yíng)業(yè)務(wù)，而近年來(lái)國(guó)家不斷抑制糧食價(jià)格的上漲，從而使得中糧集團(tuán)利潤(rùn)的增加受到一定限制，所以成長(zhǎng)性方面表現(xiàn)較差也是合理的。六、結(jié)論首先，混合所有制改革為國(guó)有企業(yè)治理績(jī)效帶來(lái)正面影響。從對(duì)中糧集團(tuán)及其下屬兩家分公司的治理績(jī)效進(jìn)行分析可以看出，通過(guò)混改企業(yè)的治理績(jī)效有了明顯的改善。無(wú)論是放開股權(quán)使股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化，還是企業(yè)整體治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制的完善，都或多或少給我國(guó)國(guó)有企業(yè)帶來(lái)了積極的影響，緩解目前國(guó)企存在的問(wèn)題，有助于打碎無(wú)形的枷鎖，大力提高企業(yè)活力，從而提高企業(yè)的治理績(jī)效。其次，混合所有制改革重心在于“改”。僅僅停留在股權(quán)層面的改革是遠(yuǎn)不足以推動(dòng)國(guó)企混合所有制改革的進(jìn)行，不能只關(guān)注由股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化而引起治理績(jī)效的改善這一關(guān)系?；旄钠鋬?nèi)在本質(zhì)，其實(shí)是在于通過(guò)股權(quán)多元化推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制的改變，從而共同推動(dòng)企業(yè)治理績(jī)效的提升。國(guó)有企業(yè)不缺乏資金，缺乏的是一個(gè)完善的機(jī)制來(lái)改善企業(yè)整體的運(yùn)作模式。最后，混合所有制改革對(duì)企業(yè)治理績(jī)效的影響要從過(guò)程和結(jié)果兩方面共同來(lái)評(píng)價(jià)。混合所有制改革是一場(chǎng)深層次、全方位的改革，是我國(guó)國(guó)有企業(yè)新的發(fā)展方向。其涉及范圍之廣，因而不能僅從單方面指標(biāo)的短期表現(xiàn)來(lái)得出結(jié)論，而應(yīng)該從綜合影響方面出發(fā)，將企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制與績(jī)效結(jié)合起來(lái)探索國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展情況，從而評(píng)價(jià)國(guó)企混改成效的可持續(xù)性。參考文獻(xiàn)厲以寧.結(jié)構(gòu)調(diào)整比經(jīng)濟(jì)總量更重要[J].理論與當(dāng)代,2014(12):54.王竹泉，杜媛，曲冠青.企業(yè)混合所有制改革的多維考察與機(jī)理分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2016(01):25-27.武常岐，呂振艷.民營(yíng)化、外資股東和嵌入性:來(lái)自中國(guó)的證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)管理,2011,33(03):51-5&佟健,宋小寧.混合所有制改革與國(guó)有企業(yè)治理[J].廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2016,31(01):45-51.殷西樂(lè)，李維安，武立東,李建標(biāo).網(wǎng)絡(luò)治理、混合所有制改革與治理能力現(xiàn)代化一—第八屆公司治理國(guó)際研討會(huì)綜述[J].南開管理評(píng)論,2015,18(06):146-153.楊紅英，童露.國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中的公司內(nèi)部治理[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,2015(05):50-54.李維安.分類治理:國(guó)企深化改革之基礎(chǔ)[J].南開管理評(píng)論,2014,17(05):1.張兆國(guó)，陳華東,鄭寶紅.關(guān)于國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的實(shí)現(xiàn)途徑問(wèn)題[J].經(jīng)濟(jì)研究參考,2016(24):34-35.李正圖.混合所有制公司制企業(yè)的制度選擇和制度安排研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究,2005(05):19-27.喬惠波.混合所有制企業(yè)公司治理研究[J].經(jīng)濟(jì)體制改革,2017(04):102-108.李錫元，徐闖.國(guó)企實(shí)施職業(yè)經(jīng)理人制度的本質(zhì)、核心和路徑[J].江漢論壇,2015(02):11-15.張學(xué)平，張媾.夾層資本、契約條款治理機(jī)制與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2016,37(01):31-38.劉小玄.民營(yíng)化改制對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)效率的效果分析——2001年全國(guó)普查工業(yè)數(shù)據(jù)的分析[J].經(jīng)濟(jì)研究,2004(08):16-26.李維安，李漢軍.股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管持股與公司績(jī)效——來(lái)自民營(yíng)上市公司的證據(jù)[幾南開管理評(píng)論,2006(05):4-10.武常岐，張林.國(guó)企改革中的所有權(quán)和控制權(quán)及企業(yè)績(jī)效[J].北京大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2014,51(05):149-156.佟健,宋小寧.混合所有制改革與國(guó)有企業(yè)治理[J].廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2016,31(01):45-51.張輝，黃昊，閆強(qiáng)明.混合所有制改革、政策性負(fù)擔(dān)與國(guó)有企業(yè)績(jī)效一一基于1999—2007年工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家,2016(09):32-41.余成業(yè).公司治理影響融資效率的機(jī)制與效果[D].浙江大學(xué),2018.涂國(guó)前，劉峰.民營(yíng)化過(guò)程中控制權(quán)提前交接的后果[C].廈門大學(xué)會(huì)計(jì)發(fā)展研究中心.《當(dāng)代會(huì)計(jì)評(píng)論》2010學(xué)術(shù)年會(huì)論文集,2010:37-47.涂國(guó)前，劉峰.制衡股東性質(zhì)與制衡效果一一來(lái)自中國(guó)民營(yíng)化上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].管理世界,2010(11):132-142+188.鄒穎，汪平，張麗敏.股權(quán)激勵(lì)、控股股東與股權(quán)資本成本[J].經(jīng)濟(jì)管理,2015(06):98-109.鐘旳珈，張晨宇,陳德球.國(guó)企民營(yíng)化與企業(yè)創(chuàng)新效率:促進(jìn)還是抑制?[J].財(cái)經(jīng)研究,2016,42(07):4-15.吳敬璉.建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)[J].天津社會(huì)科學(xué),1996(01):16-1&AndretShleifer,RobertW.Vishny.ASurveyofCorporate