何帆中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告2023-2024

1 8 25 32 41 49 5708房地產(chǎn)市場(chǎng)到底怎么了？ 65 72 82 90 98 發(fā)刊詞：從明天起，關(guān)心大勢(shì)，做好小事做生意的，在考慮要不要再做下去。越做越不好做，再做下明天會(huì)不會(huì)突然遇到巨大的風(fēng)險(xiǎn)？想買(mǎi)房的，不知道還要不一份工作。疫情結(jié)束了，經(jīng)濟(jì)是不是要報(bào)復(fù)性反彈??？結(jié)果，并沒(méi)有發(fā)不會(huì)有金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退，甚至戰(zhàn)爭(zhēng)?。拷Y(jié)果，也沒(méi)有發(fā)上又是各種聳人聽(tīng)聞的流言，搞得你心神不寧。接下來(lái)一年會(huì)回歸正常。注意，我并不是說(shuō)，能回到一個(gè)最很可能已經(jīng)闖過(guò)了最危險(xiǎn)的關(guān)口。三年新冠疫情，我們熬過(guò)去了。很多行業(yè)經(jīng)歷了震蕩，但現(xiàn)在都在學(xué)習(xí)適應(yīng)新的游戲這些大勢(shì)，就會(huì)知道，現(xiàn)在不用再猶豫不定了。你現(xiàn)在就可以考慮為未來(lái)做規(guī)劃，現(xiàn)在該動(dòng)手做事了。這個(gè)結(jié)論，是我在過(guò)去一年在實(shí)地調(diào)研中收集信息，像做拼圖游戲一樣，一點(diǎn)點(diǎn)拼出來(lái)的。這一年我去了內(nèi)蒙古、重慶、四川、陜西、山西……我這可以算是報(bào)復(fù)性調(diào)研。我把今年的調(diào)研主題定為宏觀，因?yàn)楹暧^是這一年最熱輕一代的實(shí)力可不算差。這還不算，更讓我深受觸動(dòng)的是，咱們中國(guó)人還有一股子不甘心和不服氣。就像爬山一樣，我們已經(jīng)爬了很久，終于能看到山頂了。距離山頂這么近，再想放棄，就會(huì)很不甘心。我們離山頂近到能看到那些先我們?nèi)绻颈P(pán)還在，那中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到的問(wèn)題就相當(dāng)簡(jiǎn)單了。我們現(xiàn)在遇到的問(wèn)題是總需求不足。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)說(shuō)，如果總供給出了問(wèn)題，他們可能會(huì)直撓頭，沒(méi)有啥好辦法，但遇到了總需求不足，他們的底氣就足了，學(xué)的就是這個(gè)。總需求不足怎么辦？用宏觀政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)啊。政策要怎濟(jì)說(shuō)到底靠的是信心。信心看什么？看政策的信號(hào)。我看到的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正枕戈待旦，只等沖鋒號(hào)令。講完宏觀形勢(shì)，在今年的年度報(bào)告里，我還要向你報(bào)告愛(ài)迪生發(fā)明了電燈，但過(guò)了20年，美國(guó)的家庭和企業(yè)里用上電的只有3%,又過(guò)了20年，這個(gè)比例才急劇提高到一半左右。如果說(shuō)AI就是未來(lái)的電，那我們現(xiàn)在大概還在昏昏暗暗到電網(wǎng)，這將是一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)鏈。是的，這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在還在苦苦奮戰(zhàn)，群雄逐鹿，未知鹿死誰(shuí)手，但是，這不重要，重要的是，未來(lái)這個(gè)行業(yè)是要成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的，這個(gè)行業(yè)是注定要改造地球的。所以，新技術(shù)革命的影響，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們的想象。在今年的年度報(bào)告里，我還選了火箭行業(yè)，這是為了讓你感受一下看起來(lái)離你很遠(yuǎn)的高科技行業(yè)，其實(shí)離你很近，就在你的身邊。講完技術(shù)進(jìn)步，在今年的年度報(bào)告中，我還將為你指出四個(gè)未來(lái)要關(guān)注的重大趨勢(shì)。兩個(gè)趨勢(shì)和政治有關(guān)。2024年該怎么去看門(mén)道呢？誰(shuí)當(dāng)下一任美國(guó)總統(tǒng)，又會(huì)對(duì)中美關(guān)系醒我們?nèi)リP(guān)注地緣政治。我做政策研究這么多年，攢了一些心得體會(huì)，想跟你分享。我會(huì)告訴你，如何把地緣政治當(dāng)成算術(shù)題來(lái)解。除了這兩個(gè)跟政治有關(guān)的趨勢(shì)，我還要跟你分享一個(gè)和技術(shù)有關(guān)的趨勢(shì)，那就是為什么政府會(huì)對(duì)科技巨頭企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管。了解了這個(gè)趨勢(shì)，你會(huì)對(duì)未來(lái)的行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)格局有更多的洞察。最后一個(gè)趨勢(shì)是氣候變化。我們會(huì)講到氣候變化對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，當(dāng)然也有機(jī)遇。在這里，我還要再跟你預(yù)告一下，這些趨勢(shì)將對(duì)未來(lái)有相當(dāng)長(zhǎng)期的影度報(bào)告中為你做進(jìn)一步深入的解讀。4.說(shuō)了這么多，到最后還是要回到最重要的問(wèn)題。你一定先別急，讓我再幫你把宏觀和微觀的區(qū)別劃出重點(diǎn)。是要和別人一起決定的。既然是大家一起決定的，宏觀的最怎么看才重要。愛(ài)麗絲進(jìn)入奇幻世界之后，發(fā)現(xiàn)所有的一切都不可思議。在宏觀世界里，你也會(huì)發(fā)現(xiàn)很多不可思議的地率就越大；你越不相信它，它成功的概率就越小。宏觀啊。那麻煩不就來(lái)了？如果我決定不了宏觀，又該怎么你可以把宏觀趨勢(shì)想象成天氣的變化，而微觀主體是在田地里干活的農(nóng)民。農(nóng)民控制不了天氣陰晴，但要學(xué)會(huì)“看都要找到應(yīng)對(duì)的方法。在經(jīng)濟(jì)生活中也是一樣的。那些有智慧的微觀主體都會(huì)注意去看宏觀趨勢(shì)，但更會(huì)找到應(yīng)對(duì)宏觀如果說(shuō)宏觀趨勢(shì)就是潮流，那我們應(yīng)該是去趕潮流，還是反潮流呢？其實(shí)都不是。你有沒(méi)有注意到游泳健將到大江大河里游水？想游到對(duì)岸，按照直線(xiàn)距離往前游，會(huì)正好迎我采訪了做餐飲的小老板。他的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷很曲折，成功小微企業(yè)，但宏觀數(shù)據(jù)是不對(duì)的。那些看似失敗的“小生意人”又站起來(lái)了。當(dāng)你把他們一生的奮斗連起來(lái)看，就能看我還采訪了職業(yè)學(xué)校的老師。他們教的都是差生。在中就變得越來(lái)越?jīng)]有自信，越來(lái)越厭惡學(xué)習(xí)。能教好學(xué)生其實(shí)并不難，難的是教這些所謂的差生。你只是一個(gè)普通老師，么呢？我采訪的一個(gè)老師，對(duì)一個(gè)孩子說(shuō)了一句話(huà)，這句話(huà)能大賽里拿了第一名。你看，做小事就像點(diǎn)穴，拿捏得準(zhǔn)，可以四兩撥千斤。你要用心去做的可能不是大事，而是小事。還記得你在飯桌上聽(tīng)過(guò)好多人吹牛皮，講的都是宏偉目標(biāo)，他們都說(shuō)要改變中國(guó)、改造世界。那些人現(xiàn)在都去哪里了？大多數(shù)都消失得來(lái)和我一起踏踏實(shí)實(shí)地做好該做的小事。天才詩(shī)人海子有一首非常有名的詩(shī)?！皬拿魈炱?，做一用戶(hù)留言潘.津：又聽(tīng)見(jiàn)何老師熟悉的聲音，我們一個(gè)個(gè)小浪來(lái)聽(tīng)何老師講解大浪。雖然我們都是太陽(yáng)光的受體，但是我們也是要弄明白太陽(yáng)光的成因。Charles：我們每個(gè)人人都生活在大勢(shì)里面,個(gè)人都在做著一件一件小事。全球氣溫在持續(xù)的變高，從而導(dǎo)致極端異常氣候頻發(fā)，最近今天的極冷天氣就是一個(gè)例子。溫室氣體排放方面的控制是全球的共識(shí)，12號(hào)結(jié)束的全球氣候大會(huì)是迄今為止參加國(guó)家及人數(shù)最多的一次！我們每個(gè)人在氣候里面影響都非常非常小，但是如果每個(gè)人都做到身體力行的為環(huán)保做一些貢獻(xiàn)，那就是集體的力量。比方少開(kāi)車(chē)多坐公共交通、飯店點(diǎn)餐適量少產(chǎn)生店剩飯(餐廚垃圾)......。減少碳排放人人可以貢獻(xiàn)力量!唯一正確的學(xué)習(xí)方式。經(jīng)濟(jì)周期是不可避免的。低谷固然是壞事，但從人生的長(zhǎng)期性來(lái)看，也是好事。它可以讓我們慢下來(lái)，去反思成長(zhǎng)周期里面發(fā)狀態(tài)的一次契機(jī)。李盈：在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，寫(xiě)全年的經(jīng)濟(jì)報(bào)告并不是一件容易的事。如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)不行，這是顯而易見(jiàn)的，并不是明未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)。不過(guò)這對(duì)于一直深入一線(xiàn)，走遍了祖國(guó)15個(gè)省市的何帆老師來(lái)說(shuō)，是不難找到答案的。中華民族本來(lái)是一個(gè)極富韌性的民族，重壓之下一定有很多好的解決方案涌現(xiàn)出來(lái)。因此，作為一個(gè)對(duì)現(xiàn)實(shí)負(fù)責(zé)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,帆老師所做的出來(lái),后講給我們聽(tīng)，講述這些群眾的智慧。01中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步走勢(shì)怎么樣？今年的年度報(bào)告，既講宏觀，又講趨勢(shì)。我們先從宏觀講起。說(shuō)到宏觀，那第一個(gè)問(wèn)題就是，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)到底研究機(jī)構(gòu)，各大券商，都要推出自己的研究報(bào)告，有分析，也有預(yù)測(cè)。但你聽(tīng)完之后還是覺(jué)得不踏實(shí)。專(zhuān)家的觀點(diǎn)很可那都是別人告訴你的現(xiàn)成的答案，不是你自己推導(dǎo)出來(lái)的，少了這個(gè)中間的推導(dǎo)過(guò)程，你還是沒(méi)有解出這道題。1.為什么在宏觀問(wèn)題上要有自己的獨(dú)立判斷？先跟你說(shuō)說(shuō)我碰到的一件有意思的事。教一下中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。我本來(lái)以為他要跟我抱怨中國(guó)在是不是一個(gè)重大的機(jī)會(huì)??？要是別的行業(yè)的企業(yè)家問(wèn)我還有沒(méi)有機(jī)會(huì)，我都不會(huì)覺(jué)我就問(wèn)他，你先說(shuō)說(shuō)，怎么會(huì)有這樣的想法呢？績(jī)，一直穩(wěn)扎穩(wěn)打，特別謹(jǐn)慎，但企業(yè)發(fā)展的速度可不慢?；仡^去看，就是因?yàn)榘盐兆×藥讉€(gè)重大的時(shí)機(jī)，而這幾個(gè)時(shí)年和1998年?yáng)|亞金融危機(jī)，2003年出了SARS，200讓他產(chǎn)生了一種似曾相識(shí)的商業(yè)直覺(jué)：搞不好，又到了那種十年一遇的機(jī)會(huì)了。他說(shuō)，要真是這樣，那可就是我退休之前的最后一次機(jī)會(huì)了，錯(cuò)過(guò)就不再有了?？墒牵钟悬c(diǎn)心你想不想知道我是怎么回答他的？你先想想，要是你，會(huì)怎么回答。到了這節(jié)課的結(jié)尾，咱們?cè)賹?duì)對(duì)答案。為什么要跟你講這個(gè)故事呢？這個(gè)故事能告訴你，有自己的獨(dú)立判斷是多么地重要。宏觀問(wèn)題沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，都是猜答案，而且，要猜別人心中的答案。你覺(jué)得經(jīng)濟(jì)前景好不怎么想你怎么想，還要知道別人怎么想你怎么想別人怎么你說(shuō)，打住打住，這怎么猜得出來(lái)，太復(fù)雜了。2.怎樣用“拼圖法”判斷宏觀基本盤(pán)？其實(shí)，并不復(fù)雜。我來(lái)幫你找這個(gè)參考答案。怎么找呢？很簡(jiǎn)單，我們來(lái)給經(jīng)要看消費(fèi)、投資和凈出口這三個(gè)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變量。我把的角度去看GDP?？傂枨蟮囊馑际钦f(shuō)，最后是誰(shuí)把我們生產(chǎn)好，我們一駕駕馬車(chē)挨著看。第一駕馬車(chē)是消費(fèi)，這你產(chǎn)出更多的產(chǎn)品。投資的錢(qián)來(lái)自于儲(chǔ)蓄，注意，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里的儲(chǔ)蓄不只是說(shuō)你存在銀行里的錢(qián)，事實(shí)上，只要你沒(méi)有拿去消費(fèi)，而是留下來(lái)等著以后消費(fèi)，這部分錢(qián)都叫儲(chǔ)蓄。第三駕馬車(chē)是凈出口,也就是出口減去進(jìn)口，這計(jì)算的是來(lái)自國(guó)外的對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的需求。找邊框上的拼圖，再找中間的拼圖。按照這樣的思路，我再幫你簡(jiǎn)化一下。在這三駕馬車(chē)?yán)?，凈出口的影響并不大。中?guó)是大國(guó)，所有的大國(guó)，比如美國(guó)、日本、印度，都有一個(gè)是對(duì)外開(kāi)放程度很高的小國(guó)，比如新加坡、挪威、科威特，咱們主要還是看內(nèi)需。內(nèi)需又包括消費(fèi)和投資。內(nèi)需里消費(fèi)所占的比例更高，粗略估算，消費(fèi)占GDP的比例大約為55%，比一半略多，投資的比例大約為40%，比一半略少。消費(fèi)的特點(diǎn)是比較穩(wěn)定，在短期內(nèi)，想要顯著提高消費(fèi)是不大說(shuō)到這里，那就只剩下投資這一駕馬車(chē)了。這是最重要的一個(gè)變量。我們?cè)侔淹顿Y細(xì)分，最重要的又有三種投資，分別是制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資。什么時(shí)候得好，房地產(chǎn)就會(huì)帶動(dòng)上下游的制造業(yè)。再比如，出口訂單掀起一波企業(yè)投資熱潮。這個(gè)最后的影響因素是你特別需要術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資速度明顯快于一般的制造業(yè)企業(yè)。這是個(gè)信號(hào)。投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資。房地產(chǎn)投資是拖后腿的，基礎(chǔ)設(shè)施投資呢？要在前面拽。2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，就要看朝前拽的力量更大，還是拖后腿的力量更大。所以，當(dāng)你去看那兩個(gè)關(guān)鍵變量，并不斷地更新它們的動(dòng)態(tài)。比如，我?guī)湍悴?月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降9.7%,基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增前拽的力量也在使勁。你看，拼圖法就是這么容易。你要找的最重要的兩塊拼圖就是房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資。找到那我們猜到了什么？有什么結(jié)論？結(jié)論就是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有那么好，但也沒(méi)有那么差。這其實(shí)很容易理解。俗話(huà)說(shuō)，病來(lái)如山倒，病去如抽絲。疫情三年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就如同經(jīng)過(guò)去了，但總覺(jué)得這里那里還不舒服，體能好像也沒(méi)有以3.怎樣用“和面法”調(diào)整宏觀預(yù)期？速度慢，但市場(chǎng)預(yù)期的變化速度快，這就很容易出現(xiàn)落差?，F(xiàn)報(bào)復(fù)性的反彈，所以，大家的期望很高。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒(méi)的，人們開(kāi)始出去聚餐了，但點(diǎn)的菜少了，點(diǎn)的菜便宜了?？吹竭@樣的情況，大家就覺(jué)得失望了。那到了下半年呢？這個(gè)蹺蹺板就變成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在上面，市場(chǎng)預(yù)期在下面了。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐漸回暖，但市場(chǎng)上的悲觀情緒還像濃霧一樣沒(méi)有散盡。后來(lái)，有的企業(yè)就會(huì)回過(guò)味來(lái)，原來(lái)市場(chǎng)有點(diǎn)過(guò)度悲觀了。好多企業(yè)挺過(guò)了過(guò)去三年的沖擊，但到了2023年上半但該來(lái)的總會(huì)來(lái)的，而且該來(lái)的已經(jīng)來(lái)了。這對(duì)你有什么啟發(fā)？啟發(fā)是：機(jī)會(huì)往往就在這種落差中。有了落差，就要調(diào)整，偏離了基本盤(pán)，遲早是要回來(lái)的。所觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的好處，它能讓你變得更加平和、冷靜?；氐轿覀円婚_(kāi)始說(shuō)的故事，你可能想知道，我是怎么回答那位房地產(chǎn)企業(yè)家朋友的。我是這么跟他說(shuō)的，現(xiàn)在就想實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)并不是一件很難的事。為什么呢？因?yàn)槲覀儾槐刈龅奖M善盡美，只要能做到差不多夠好就行。關(guān)于這個(gè)觀點(diǎn)，我會(huì)在下一講為你詳細(xì)解釋。思考題說(shuō)到這里，我給你出一道思考題吧?；叵胍幌履憬?jīng)歷過(guò)的經(jīng)濟(jì)變化，或是市場(chǎng)行情變化，你還記得什么時(shí)候大家曾經(jīng)過(guò)度樂(lè)觀，什么時(shí)候大家曾經(jīng)過(guò)度悲觀嗎？歡迎你在留言劃重點(diǎn)1.消費(fèi)、投資和凈出口，是三個(gè)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變量。它們也被叫做“三駕馬車(chē)”。2.宏觀趨勢(shì)的變化速度慢，但市場(chǎng)預(yù)期的變化速度快，這就很容易出現(xiàn)落差。機(jī)會(huì)往往就在這種落差中。3.我們要學(xué)會(huì)不斷地調(diào)整預(yù)期。樂(lè)觀過(guò)頭了，就要來(lái)點(diǎn)理智的悲觀；悲觀過(guò)頭了，就要來(lái)點(diǎn)樂(lè)觀。用戶(hù)留言陳澍：中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有以前那么好但也沒(méi)有現(xiàn)在預(yù)期那么近似的正確總好過(guò)精確的錯(cuò)誤！看，市場(chǎng)終究會(huì)回歸理性，市場(chǎng)上的選擇的背后暗含著瘋狂隨市場(chǎng)的腳步而做出的抉擇。市場(chǎng)回歸理性其實(shí)就是人們退業(yè)能夠捕捉的機(jī)會(huì)，當(dāng)所有的事情回歸到本來(lái)面目的時(shí)候，就需要思考自身真正的價(jià)值所在。婁蘭森林：哈哈哈，何帆老師太接地氣了，一直等到0水多了放面，面多了加水。確實(shí)，學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的好處，它能讓你變得更加平和、冷靜。3.我市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)不算豐富，前幾年開(kāi)生鮮網(wǎng)店，感覺(jué)明顯的也是疫情剛放開(kāi)時(shí)候大家曾經(jīng)過(guò)度樂(lè)觀，疫情第二年時(shí)候大家曾經(jīng)過(guò)度悲觀，四線(xiàn)小城老百姓的個(gè)人體感而已，待跟著何老師繼續(xù)學(xué)習(xí)@誠(chéng)：“和面法”調(diào)整預(yù)期，面多了加水，水多了加面。樂(lè)觀過(guò)度了來(lái)點(diǎn)理智的悲觀，悲觀過(guò)度了再來(lái)點(diǎn)樂(lè)觀。生活就是這么起起伏伏的，人們的情緒也是不斷變化的，適應(yīng)才是最重要的?？辞搴暧^，才能更好的把握微觀，做好兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)也需要各種政策的相互支持，期待后面的學(xué)習(xí)繼續(xù)加深對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)與理解王登峰：假如把房地產(chǎn)比做一棟房子的支柱，那么今天接下來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，房地產(chǎn)不僅不是危機(jī)，反而會(huì)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)地基。至于如何進(jìn)行利用或者轉(zhuǎn)型，還在嘗試階機(jī)會(huì)更多，畢竟剛需過(guò)好，人們還需要進(jìn)行改善住房，過(guò)去居室、四居室，甚至五居室和六居室。人們對(duì)于美好生活追求不會(huì)放棄，那么剛需就會(huì)換另外一種方式出現(xiàn)，只要好好變，如何要?jiǎng)傂枋裁磿r(shí)候買(mǎi)都是應(yīng)該的。劉朔：為什么很多扛了三年的企業(yè)在2023年上半年跨了？這就像是期盼戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束的希望，覺(jué)得圣誕節(jié)戰(zhàn)爭(zhēng)就會(huì)結(jié)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或者里程碑，否則希望破滅人也就完了。反過(guò)來(lái)遙望沈二：疫情三年中第二年和第三年物流行業(yè)過(guò)于悲觀的人比較多，因?yàn)樗綘I(yíng)企業(yè)采取和面法的就經(jīng)營(yíng)的很好，尤其藥企的貨量非常大，調(diào)整不好的變直接倒閉！疫情后物奇一：用我自己的話(huà)來(lái)記今天的重點(diǎn):1.三駕馬車(chē)(消費(fèi)、投資、凈出口)要齊頭并進(jìn)，否則馬車(chē)跑不快。2.別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪。3.做一個(gè)悲觀的樂(lè)觀主義者，速的增長(zhǎng)，為此我還調(diào)整了我的經(jīng)營(yíng)策略，結(jié)果這個(gè)策略也沒(méi)給我?guī)?lái)增長(zhǎng)，反而還帶來(lái)了壓力，大家都在籠子里關(guān)了三年吧，大門(mén)打開(kāi)大家急于想接觸外面的世界。都以為增長(zhǎng)會(huì)飛速上升，結(jié)果出去以后三年沒(méi)掙錢(qián)兜里是空空如也就是，是在空空如也的路上。所以我進(jìn)了一批檔次，稍微高一點(diǎn)的02為什么說(shuō)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)差不多夠用就行？上一講，我們說(shuō)到如何用拼圖法找到影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要變量，也說(shuō)到如何在市場(chǎng)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的落差中濟(jì)還能實(shí)現(xiàn)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎？這一講，我們就來(lái)聊聊這個(gè)話(huà)1.區(qū)分長(zhǎng)期變量和短期變量很重要從2012年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度就跌到了8%以下，之后，除了2021年，再也沒(méi)有超過(guò)8%。這幾年，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊也很大，GDP增長(zhǎng)速度進(jìn)一步下降，2020年是2.24%,2022年是3%。覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能再實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的人們經(jīng)常會(huì)提歷從制造業(yè)到服務(wù)業(yè)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以服務(wù)業(yè)為主的成熟經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很可能不如在工業(yè)化過(guò)程中的國(guó)家更高。他們答題的時(shí)候洋洋灑灑，寫(xiě)了很多，但實(shí)際上沒(méi)有認(rèn)真審嗎的？它們會(huì)影響到一國(guó)經(jīng)濟(jì)在十年、二十年，甚至更長(zhǎng)一段時(shí)間里的潛在增長(zhǎng)速度，但它們會(huì)影響到短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也就是某一年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)嗎？不會(huì)的，長(zhǎng)期變量對(duì)短期紀(jì)大了，體能下降，成績(jī)就沒(méi)有年輕時(shí)候好。這是肯定的。為年長(zhǎng)了一個(gè)月。這么說(shuō)是狡辯。那什么才是影響當(dāng)下這場(chǎng)馬拉松成績(jī)的變量？當(dāng)然是你有沒(méi)有認(rèn)真訓(xùn)練啊。所以，你看，區(qū)分長(zhǎng)期變量和短期變量是非常重要的。當(dāng)我們關(guān)心中國(guó)能不能實(shí)現(xiàn)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)候，就和關(guān)心下一場(chǎng)馬拉松能不能跑個(gè)好成績(jī)是一樣的，我們關(guān)心的都是短期變量。在遇到的主要問(wèn)題是總需求不足，也就是說(shuō)，居民的消費(fèi)意像會(huì)讓人束手無(wú)策，其實(shí)是有現(xiàn)成的藥方的。這不是什么疑東西生產(chǎn)出來(lái)很容易，但想把它們都賣(mài)掉很難，也就是說(shuō)，總需求經(jīng)常會(huì)小于總供給，變成短板。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)低迷。怎么解決這個(gè)問(wèn)題呢？歸根到底，要讓大家有信心，而信心來(lái)自于哪里？來(lái)自于宏觀政策傳遞出來(lái)的信號(hào)。既然總題反而更有底氣。那么多的歷史經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，都能幫我解決總需求不足這個(gè)會(huì)周期性出現(xiàn)的問(wèn)題。找到答案了嗎？找到了。要是用一句話(huà)總結(jié)，治療總需求不足的用擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就行。到底怎么用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策呢？別著急，2.確定先后次序很重要有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，不應(yīng)該采取宏觀刺激政策，理由是這是治標(biāo)的，不是治本的。那什么才是治本的？他們認(rèn)為，應(yīng)該是通過(guò)進(jìn)一步的改革開(kāi)放，建立更完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度。中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要不需要完善呢？太需要了。比如說(shuō)，有的地方政府還會(huì)搞保護(hù)主義；又比如說(shuō)，有些領(lǐng)域可以讓民間資本發(fā)揮更大的作用；再比如說(shuō)，資本市場(chǎng)需要為居民提供更多、更好的投資機(jī)會(huì)。所以，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，就能進(jìn)一步釋放經(jīng)濟(jì)活力。觀點(diǎn)就有分歧了。在這個(gè)岔路口有兩個(gè)選擇，一個(gè)選擇是先你可能會(huì)問(wèn)，既然增長(zhǎng)和改革都很重要,為什么不能同來(lái)陣痛，所以它不可能立竿見(jiàn)影地提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。在陣改革的收益非常顯著，比如農(nóng)村改革在短短幾年時(shí)間里就解期可能會(huì)更長(zhǎng)，那就要忍受更長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)低迷。經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)間長(zhǎng)了，人們的信心沒(méi)了，再想發(fā)動(dòng)增長(zhǎng)就非常難了。改不動(dòng)了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就要結(jié)束了。奇跡壓根就不會(huì)發(fā)生。一個(gè)最典型的例子就是在20世紀(jì)80年代出現(xiàn)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)既沒(méi)有明晰的產(chǎn)權(quán)，也沒(méi)有經(jīng)濟(jì)環(huán)境，居然能遍地開(kāi)花、由小變大、異軍突起。再后來(lái)企業(yè)、跨國(guó)公司，就會(huì)逐漸替代原來(lái)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。你看它可能挺丑的，長(zhǎng)大了就好看了。它也有復(fù)原的能力，我修復(fù)的能力會(huì)更強(qiáng)呢，還是更弱呢？我覺(jué)得和以前相比，現(xiàn)在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)更有韌性。我先不說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模這么大，單憑慣性就能繼續(xù)朝前走，我也不說(shuō)中國(guó)已經(jīng)有了一批能干另一條路，我只說(shuō)我看到的一種更為隱形，但極為強(qiáng)大的力中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的時(shí)候，你不能忽視這種最基本、最深厚的民如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有自我進(jìn)化和自我修復(fù)的能力，那是靠什再推進(jìn)改革，保增長(zhǎng)和搞改革這兩件事都更容易。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受損者，而有了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，這事更容易做得到。那換功。我們可能會(huì)遇到一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)低迷期，士氣就會(huì)的問(wèn)題，一個(gè)個(gè)都暴露出來(lái)了。越是想解決問(wèn)題，問(wèn)題反而越多，這就是次序顛倒惹出的麻煩。所以，理清輕重緩急很重要。增長(zhǎng)容易，更輕，改革很難，更重，但增長(zhǎng)很急，改革則緩。事緩則圓，欲速不達(dá)，這個(gè)道理到現(xiàn)在也沒(méi)變。3.“差不多夠用”生活哲學(xué)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，只要有一個(gè)差不多夠用的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就行。差不多夠用？你會(huì)追問(wèn)，到底多少算夠用？60分算及格，還是80分算及格？要是拿一張卷子去考中國(guó)經(jīng)濟(jì)，那在改革開(kāi)放之前，要以我這么多年當(dāng)學(xué)生、教學(xué)生的經(jīng)驗(yàn)，我可以告訴你，技能更全面，人生也更豐富。把全部時(shí)間都拿來(lái)準(zhǔn)備考100分，無(wú)意中束縛了自己。執(zhí)著于考100分的學(xué)生進(jìn)到社會(huì)之后經(jīng)常會(huì)覺(jué)得更有挫敗感，更脆弱。真實(shí)世界中可沒(méi)有那么這里面其實(shí)有一個(gè)生活哲學(xué)，我把它稱(chēng)為“差不多夠用我說(shuō)的“差不多夠好”哲學(xué)，既不是讓我們降低標(biāo)準(zhǔn)，自我的變化，也有自我的修復(fù)。我們要學(xué)會(huì)的是如何去呵護(hù)這種成長(zhǎng)的力量。這不僅需要智慧，而且需要耐心。思考題者，還是更習(xí)慣“差不多夠好”就行？對(duì)你來(lái)說(shuō)，那種生活哲學(xué)更有用？歡迎你在留言區(qū)留言，跟大家分享。劃重點(diǎn)1.治療總需求不足的方案通常是，用擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2.越是想解決問(wèn)題，問(wèn)題反而越多，這就是次序顛倒惹追求最優(yōu)解，只要有相對(duì)滿(mǎn)意的解就足夠了。用戶(hù)留言陳澍：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)向中高速高質(zhì)量增長(zhǎng)是大勢(shì)所趨，無(wú)論是人口結(jié)構(gòu)調(diào)整還是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都在印證這點(diǎn)，但長(zhǎng)期變量對(duì)短期走勢(shì)的影響或許還低于情緒影響；完善市革做大蛋糕分好蛋糕有主次有輕重有緩急，這個(gè)“度”更需不躺不卷而是松弛有度做45°奮斗的人生，接受大環(huán)境的不史慧亮：我感覺(jué)我在家庭教育上，是典型的「差不多夠好」就行，因此我目前對(duì)于孩子的狀態(tài)就比較滿(mǎn)意。雖然從一年級(jí)到五年級(jí)也很少考到100分，但總體穩(wěn)定在80-90之努力取得的結(jié)果。每天在家還能有一個(gè)小時(shí)以上的自主閱讀美主義了。我是一名體制外創(chuàng)新小微學(xué)校的老師，對(duì)學(xué)校的也要求很高。總是對(duì)標(biāo)心目中的完美學(xué)?！粚W(xué)校。這一點(diǎn)上，今天何老師的課給我很大啟發(fā)。也許對(duì)于我們學(xué)校組織結(jié)構(gòu)的完美主義傾向，去做更接一線(xiàn)老師「地氣」的實(shí)打?qū)嵏纳平虒W(xué)的事。奇一：我對(duì)于今天思考題的回答是:我是處女座，完美主義者一枚。在成長(zhǎng)的過(guò)程中，我漸漸悟到要把一件事做到完美，不能只鉆一個(gè)牛角尖，要綜合考慮各個(gè)維度的平衡。止日期，就要控制自己對(duì)結(jié)果的過(guò)度追求，因?yàn)橥瓿杀韧昝览锾岬揭辉~“差不多夠好”，我自己管它叫做“雨露均沾”。完美主義者，六邊形戰(zhàn)士。對(duì)自己滿(mǎn)意，沒(méi)那么多內(nèi)耗徐超男：花了很多時(shí)間的學(xué)習(xí)，才把自己從一個(gè)完美主義者往差不多方向調(diào)整。自己帶的是業(yè)績(jī)部門(mén)，以前追求的優(yōu)秀有很多指標(biāo)，營(yíng)收要優(yōu)秀，增長(zhǎng)要優(yōu)秀，每期新招要優(yōu)壓力很大，而且往往多摳細(xì)節(jié)少抬頭看路。接受一個(gè)不完美的自己，但依然保持積極向上的狀態(tài)。也允許身邊的人和自03什么樣的政策信號(hào)能夠提高信心？上一講，我們講到保增長(zhǎng)很重要。增長(zhǎng)能推動(dòng)改革。如果增長(zhǎng)沒(méi)有恢復(fù)，那就是因?yàn)槿藗內(nèi)狈π判摹Ｏ胍嵴裥判?，就要靠政策信?hào)。這一講，我們來(lái)聊聊，用什么樣的政策，才能夠傳遞出信號(hào)，才能提振信心。1.發(fā)信號(hào)的時(shí)候要放大招我先來(lái)說(shuō)說(shuō)，為什么信心那么重要。所有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的故事，都只有一個(gè)主題詞，那就是信心。宏觀經(jīng)濟(jì)是個(gè)魔法就是真的，如果大家不相信，它就不可能是真的。為什么這么說(shuō)呢？還是回到影響需求的兩大塊：消費(fèi)和投資。居民什么時(shí)候愿意多消費(fèi)？是當(dāng)他們覺(jué)得經(jīng)濟(jì)預(yù)期更他們要看別人是怎么看的。企業(yè)什么時(shí)候愿意多投資？是當(dāng)也要看別的企業(yè)家怎么看，這才形成自己的預(yù)期的。企業(yè)就要雇傭更多的員工，于是，收入就會(huì)增加。收入增加了，消費(fèi)就真的增加了。到最后，外星人來(lái)不來(lái)，其實(shí)并不再設(shè)想另一種情景，假如大家聽(tīng)到的消息是外星人要來(lái)不單純是因?yàn)檎黾恿硕嗌僦С?，而是政府的支出能引?dǎo)可能會(huì)有噪音，那怎樣才能把信號(hào)明確無(wú)誤地傳遞出去呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)門(mén)研究過(guò)這個(gè)問(wèn)題。這個(gè)理論叫信號(hào)傳遞。最多大音量，用多大音量。你可能會(huì)說(shuō)，沒(méi)那個(gè)必要吧？我只要把音量調(diào)得比噪音那里跟噪音磨嘰，不如一出手就震住它們。年我們就會(huì)陷入一場(chǎng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。如果宏觀政策的信號(hào)不明確，一腳剎車(chē)，一腳油門(mén)，甚至同時(shí)踩下剎車(chē)和油門(mén)，子用完了？其實(shí)，我們現(xiàn)在的政策空間還非常寬裕，而且，不要以為政策空間會(huì)越用越小，好的政策會(huì)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)，政策空間反而會(huì)越用越多。簡(jiǎn)單地說(shuō)，當(dāng)我們要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)候，無(wú)非是用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策。幸運(yùn)的是，這兩種政策的空間都很寬裕。下面，我們挨個(gè)來(lái)說(shuō)說(shuō)。2.怎樣用擴(kuò)張性的財(cái)政政策？當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候，居民的消費(fèi)意愿不強(qiáng)，企業(yè)要增加支出的原因。政府增加支出，從短期來(lái)看，增加了需設(shè)施和公共服務(wù)，為未來(lái)的持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)鋪平了道路。可是，有人會(huì)說(shuō)，政府投了那么多錢(qián)，修鐵路、公路、就淹了，那地下管網(wǎng)要不要修呢？為什么暴雨多了？因?yàn)槿驓夂蜃兓?。那以后各種極端天氣，甚至自然災(zāi)害都會(huì)更市規(guī)劃和城市交通要不要更新呢？還有，老齡化社會(huì)來(lái)了，體育場(chǎng)，這些設(shè)施夠用嗎？要是再出現(xiàn)一場(chǎng)像新冠這樣的疫情，我們的公共醫(yī)療衛(wèi)生體系能抗得住嗎？政府沒(méi)法再投資了呢？這是因?yàn)?，有人?dān)心政府會(huì)沒(méi)錢(qián)，也賣(mài)。由于這個(gè)行業(yè)很特殊，所以只有國(guó)家能干，獨(dú)家生意，當(dāng)然好賺錢(qián)。但是，政府會(huì)把大部分能賺錢(qián)的行業(yè)交給企業(yè)錢(qián)，反而是特殊情況。表面上看起來(lái)賠錢(qián)，其實(shí)也不一定賠。舉個(gè)例子，政府修了那么多高鐵，要是指望賣(mài)票把投資成本收回來(lái)，那恐怕經(jīng)濟(jì)就繁榮了，稅收就會(huì)增加，更重要的是，就業(yè)會(huì)增加，在這種情況下，政府可以通過(guò)發(fā)債為公共支出融資?？墒?，要是發(fā)債，不是讓政府的債務(wù)壓力更重了嗎？不一定，通過(guò)更多的額外好處。關(guān)于這一點(diǎn)，我們?cè)诘诹v會(huì)詳細(xì)解釋。3.怎樣用擴(kuò)張性的貨幣政策？我們?cè)賮?lái)看看貨幣政策。要不要采取擴(kuò)張性的貨幣政策，這個(gè)話(huà)題的爭(zhēng)議更大。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，擴(kuò)張性貨幣政策沒(méi)用。為什么這么說(shuō)膨脹了嗎？這種觀點(diǎn)有沒(méi)有道理呢？看起來(lái)是有道理的。比如說(shuō)，不會(huì)漲。同樣，利率低了，企業(yè)貸款的成本就更低，可是，以后有沒(méi)有更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。是說(shuō)，他們屁股都不用抬，好處就來(lái)了。利率下降，企業(yè)的還貸壓力減少，省下的錢(qián)就能用來(lái)投資。我們說(shuō)過(guò)，政府可以通過(guò)發(fā)債的方式為公共支出融資，利率下降，政府的利息支出就會(huì)減少，財(cái)政狀況也能改善。這還沒(méi)完。如果利率下降，股票市場(chǎng)就會(huì)有一波上漲的按照歷史經(jīng)驗(yàn)，如果利率下降1%,股價(jià)會(huì)上漲8%。股票價(jià)格有錢(qián)。當(dāng)然了，利率下降，那些把錢(qián)存了定期，買(mǎi)了理財(cái)和個(gè)居民部門(mén)的收入會(huì)凈增7-11萬(wàn)億左右。那要是有一部分人把屁股抬了起來(lái)呢？讓我們來(lái)猜猜他們是誰(shuí)。他們一定是現(xiàn)金流最緊張的那部分企業(yè)，一有錢(qián)就要趕緊花出去，估計(jì)房地產(chǎn)企業(yè)、地方平臺(tái)企業(yè)都會(huì)如此。他們這是被動(dòng)地響應(yīng)了央行的號(hào)召。那剩下的人會(huì)不會(huì)抬屁股呢？這要看信號(hào)是否明確。假如市場(chǎng)收到了政策信號(hào)，相信刺激政策有用，大家就會(huì)行動(dòng)起來(lái)，于是,積極貨幣政策的效果更加顯著。法做到精準(zhǔn)導(dǎo)向，央行把錢(qián)發(fā)出去，這錢(qián)最后流到了哪里，央行也沒(méi)法控制。這種說(shuō)法是有道理的，但是，反過(guò)來(lái)看，總會(huì)有效果的。貨幣政策會(huì)以一種大水漫灌的方式，讓所有跟錢(qián)沾上邊的人都受到影響。家里有房貸的，還貸的壓力更小。企業(yè)節(jié)省了利息支出，手頭更加活泛。政府發(fā)行新債的成本也會(huì)降低，積極的貨幣政策還幫襯了積極的財(cái)政政策。就會(huì)外逃？要是出了這些問(wèn)題，到最后不就該出現(xiàn)金融危機(jī)在第七講再向你詳細(xì)解釋。思考題活中總會(huì)遇到各種各樣的需要發(fā)信號(hào)的時(shí)候，比如求職、求學(xué)、求婚，企業(yè)吸引顧客，吸引投資者，都需要發(fā)信號(hào)。那你有沒(méi)有注意到在發(fā)信號(hào)的時(shí)候有“放大招”的做法？歡迎你在留言區(qū)留言，跟大家分享。劃重點(diǎn)家都相信，它就是真的，如果大家不相信，它就不可能是真2.當(dāng)我們要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)候，需要用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策。當(dāng)前來(lái)看，這兩種政策的空間都3.假如市場(chǎng)收到了政策信號(hào)，相信刺激政策有用，大家就會(huì)行動(dòng)起來(lái)，于是，積極貨幣政策的效果更加顯著。用戶(hù)留言奇一：發(fā)信號(hào)的時(shí)候“放大招”的做法，除了登報(bào)、上電視、電臺(tái)，我再來(lái)舉二個(gè)生活中碰到的例子。1.大型商場(chǎng)戶(hù)外天橋有滾動(dòng)LED屏，特殊的日子比如520，參與者可以通過(guò)商場(chǎng)提供的渠道把自己表白內(nèi)容在LED顯示出來(lái)，路過(guò)商場(chǎng)的人們都可能會(huì)看到，成為街道亮麗的與者可以通過(guò)廈門(mén)地鐵公眾號(hào)把心里秘密寫(xiě)出來(lái)，LED屏下方滾動(dòng)播出，乘地鐵的人可能會(huì)觀看到。04宏觀波動(dòng)如何影響微觀決策？心大膽地用。你可能會(huì)問(wèn)，了解了這些宏觀問(wèn)題，對(duì)我的微知道不知道宏觀邏輯會(huì)有什么樣的差異。我們還要講講，知1.宏觀波動(dòng)的四個(gè)階段我先要告訴你，宏觀經(jīng)濟(jì)總是處于波動(dòng)之中。這種宏觀波動(dòng)的深層根源就在于人性，在于人類(lèi)認(rèn)知模式中的固有缺那讓我再把這種宏觀波動(dòng)的規(guī)律簡(jiǎn)單描述一下。大致來(lái)說(shuō)，波動(dòng)有四個(gè)階段，先是復(fù)蘇，再是高漲，然后是危機(jī)，再接著是衰退。復(fù)蘇就是越來(lái)越多的人有了信心，這個(gè)階段持續(xù)的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，因?yàn)樾判氖且稽c(diǎn)點(diǎn)培養(yǎng)起來(lái)的。這種樂(lè)觀的預(yù)期不斷被強(qiáng)化，最終，人們會(huì)從理性的樂(lè)觀轉(zhuǎn)為盲目的亢奮，這個(gè)階段持續(xù)的時(shí)間相對(duì)較短。人們?cè)绞强簥^，就越是害怕，市場(chǎng)情緒在一夜之間就可能會(huì)從過(guò)度樂(lè)觀變成過(guò)度悲觀。這就爆發(fā)了危機(jī)。歷史上那么多次危機(jī)，一次又處于增長(zhǎng)相對(duì)緩慢的時(shí)期。那拐點(diǎn)有沒(méi)有出現(xiàn)呢？相信你順著我前面幾講的思路，很容易就能找到答案。2.不同階段，有不同的策略采取不同的策略。在管理企業(yè)，或是規(guī)劃個(gè)人職業(yè)發(fā)展的時(shí)候，你可能會(huì)想，要是能找到一種什么時(shí)候都適用的最佳策略就好了。但是，一旦你把宏觀波動(dòng)這個(gè)變量考慮進(jìn)來(lái)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有一成不變的最佳策略，在不同的時(shí)期要采用不舉個(gè)例子，你聽(tīng)說(shuō)過(guò)Justintime(JIT)，又叫做準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)方式。這是日本豐田公司的大野耐一想出來(lái)的一種管理創(chuàng)新思路。大野耐一的思路是，企業(yè)在生產(chǎn)計(jì)劃和管理的時(shí)候要盡可能地把庫(kù)存降到最低，這樣才能最大限度地減少成是應(yīng)該讓零部件都在路上，一旦運(yùn)到廠里，立刻安排生產(chǎn)。了，這是一種更適合在復(fù)蘇階段采取的企業(yè)管理策略。它假定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的相互依存關(guān)系是非常穩(wěn)定的，而且各個(gè)環(huán)節(jié)業(yè)就要停工，因?yàn)榱悴考\(yùn)不過(guò)去。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)帶來(lái)效率的考慮，而是為了避免風(fēng)險(xiǎn)，而避免風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)就是在一定程度上犧牲了效率。所以，這個(gè)時(shí)候，企業(yè)要保持適當(dāng)?shù)娜哂?，冗余看起?lái)多余，但它能提高系統(tǒng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。年，還要減肥，就麻煩了。留點(diǎn)脂肪，關(guān)鍵時(shí)刻能保命。大大提高，隨時(shí)可能出現(xiàn)崩盤(pán)。所以，你就要多長(zhǎng)個(gè)心眼，上車(chē)之后，別再往車(chē)廂中間擠了，得朝車(chē)門(mén)靠，隨時(shí)準(zhǔn)備下車(chē)。那當(dāng)別人都恐懼的時(shí)候呢？很多企業(yè)的價(jià)值就會(huì)被低估，這就是買(mǎi)入的最佳時(shí)機(jī)。我們前面講過(guò)的那位搞房地產(chǎn)的朋友，就特別擅長(zhǎng)這個(gè)策略。一下，這其實(shí)是一種更適合在高漲和危機(jī)時(shí)期采取的策略。了，但卻能避免崩盤(pán)的時(shí)候被套牢的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在危機(jī)時(shí)你趁機(jī)買(mǎi)入，價(jià)格可能還會(huì)再跌，你又賠了些錢(qián)，但賠的錢(qián)早晚是能賺回來(lái)的。到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的時(shí)候，這種策略其實(shí)也不太好使了。沒(méi)有大的行情，也就沒(méi)有短期內(nèi)獲益巨大的機(jī)會(huì)。你很難從3.兩個(gè)建議，幫你找到最佳策略第一個(gè)建議是要有兩個(gè)根據(jù)地。你得有一個(gè)老根據(jù)地，守住這塊根據(jù)地，不要輕易放棄了原有的基礎(chǔ)?；鹑巛钡匕l(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電，都在大干是來(lái)自廣東省中山市的明陽(yáng)風(fēng)電集團(tuán)，中國(guó)最大的民營(yíng)風(fēng)力且?guī)?dòng)了上下游企業(yè)都來(lái)投資。石拐為什么能吸引到明陽(yáng)的投資？當(dāng)然，當(dāng)?shù)馗刹糠浅ＥΑＫ麄兊哪枪勺痈蓜沤z毫不輸給長(zhǎng)三角、珠三角的但是，我問(wèn)他們，你們出去跑招商嗎？他們坦率地告訴我，也出去跑，但效果并不好。想想也是啊，如果不是明陽(yáng)自己想到大西北投資，而是石拐跑到廣東招商引資，他們能把明陽(yáng)說(shuō)動(dòng)心嗎？應(yīng)該很難。所以，石拐真正做對(duì)的事情，不是出去找機(jī)會(huì)，而是守住自己的根據(jù)地，做好應(yīng)該做的準(zhǔn)備，但一旦機(jī)會(huì)上門(mén)了，就絕對(duì)不讓機(jī)會(huì)錯(cuò)過(guò)。那機(jī)會(huì)真的能自己找上門(mén)嗎？是的，以后這樣的機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越多。真正的機(jī)會(huì)很可能來(lái)自新技術(shù)革命這樣的大的洪流。新技術(shù)歸根到底是要找到應(yīng)用場(chǎng)景的，應(yīng)用場(chǎng)景越多，技術(shù)越能生根發(fā)芽。重大的技術(shù)創(chuàng)新會(huì)到處尋找應(yīng)用場(chǎng)景，們最好的策略不是改行，放棄已有的陣地，而是堅(jiān)守自己，同時(shí)準(zhǔn)備迎接新的變化。那為什么還要有第二根據(jù)地呢？因?yàn)橹挥幸粔K根據(jù)地，你可能就沒(méi)法騰挪，所以必須跳出去，找到一個(gè)新的發(fā)展空比較適宜的辦法是小批投入，先試試水再說(shuō)。第一根據(jù)地和第二根據(jù)地之間的關(guān)系可能是互補(bǔ)，也可能是對(duì)沖。比如說(shuō)是做出口生意的，有沒(méi)有了解一下國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)？你在下游，有沒(méi)有可能朝上游走走？線(xiàn)下的有沒(méi)有可能走線(xiàn)上？線(xiàn)上理科生是不是能搞搞藝術(shù)？你是做教培的，能教小孩子，還不是以后該準(zhǔn)備幫企業(yè)破產(chǎn)重組了？有一天，當(dāng)你把第一根說(shuō)完了兩個(gè)根據(jù)地，我再告訴你我的第二個(gè)建議。我建議你要學(xué)會(huì)適應(yīng)放慢，也就是說(shuō)，不僅要微調(diào)方向，還要微的機(jī)遇。這個(gè)變化的背后有一個(gè)底層邏輯，也就是說(shuō)，一旦衷于養(yǎng)娃，而養(yǎng)娃其實(shí)就是雞娃，總是想讓自己的孩子門(mén)門(mén)考第一，天天拿獎(jiǎng)狀，長(zhǎng)大一定要上北大清華。這其實(shí)是經(jīng)養(yǎng)娃的積極性會(huì)下降，養(yǎng)狗的積極性會(huì)提高。養(yǎng)寵物和養(yǎng)孩了；打卡式的景點(diǎn)旅游越來(lái)越少，休閑度假旅游越來(lái)越多；教人炒股，愿意聽(tīng)的人越來(lái)越少，可是教人看天上的云彩、識(shí)別樹(shù)林中的蘑菇，說(shuō)不定人氣越來(lái)越高。這些變化都能告撫慰人心。女穿上了有魔法的紅舞鞋，只能一直跳下去，停不下來(lái)。但減少了，那以前建的老舊房屋需不需要翻新？過(guò)去買(mǎi)房是為了坐等房?jī)r(jià)增值，現(xiàn)在等不來(lái)了，人們是不是將更關(guān)注家居思考題說(shuō)到這里，我要給你出一道思考題，請(qǐng)你也注意觀察一劃重點(diǎn)1.一旦把宏觀波動(dòng)這個(gè)變量考慮進(jìn)來(lái)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有一成不變的最佳策略，在不同的時(shí)期要采用不同的策略。2.何帆老師建議我們要有兩個(gè)根據(jù)地，一要守住老根據(jù)要微調(diào)方向，還要微調(diào)速度。用戶(hù)留言也深表認(rèn)同。矛盾及矛盾的主次方面都在變化，所以我們不能永遠(yuǎn)用三板斧打天下，要隨著環(huán)境的變化而變化。中國(guó)曾亞國(guó)家的人口紅利期來(lái)了，這對(duì)于中國(guó)的制造業(yè)就是一個(gè)挑戰(zhàn)。迎接制造業(yè)產(chǎn)業(yè)外遷，我們不能再比拼人口了，因?yàn)槲业氖侵圃鞓I(yè)朝著高精尖方向發(fā)展，同樣在這個(gè)過(guò)程中要更多免了競(jìng)爭(zhēng)！Tian：沒(méi)有一成不變的道理，也沒(méi)有一勞永逸的答案，人生不需按部就班，只有因人而異的隨機(jī)應(yīng)變。宏觀政策是一種方向指引，但它不提供確定性的收益；微觀行動(dòng)是一種價(jià)值選擇，但它不提供可行性的方案。所以，對(duì)于宏觀政策的解讀需要能夠看透其中的本質(zhì)，有時(shí)候快不一定會(huì)抓住機(jī)陳澍：復(fù)蘇-高漲-危機(jī)-衰退的經(jīng)濟(jì)周期背后是人性貪右手都得抓必要時(shí)才有騰挪空間，穩(wěn)定預(yù)期適度控速提質(zhì)增新生，要有心看世界想未來(lái)它就像一艘靜靜漂浮的船，等待著勇敢者上船。而當(dāng)你踏上鄰居老王總是喜歡在陽(yáng)臺(tái)上慢慢泡茶，一泡就是半天。當(dāng)時(shí)活的藝術(shù)。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的年代，人們總是忙碌于追逐速度和效率，卻忽視了生活中的點(diǎn)滴美好。而如今，在慢模式的引領(lǐng)下，越來(lái)越多的人開(kāi)始像老王一樣，慢慢品味生活的滋味。走在街頭巷尾，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，咖啡館、茶館、酒館這些曾經(jīng)被視為“奢侈”的消費(fèi)場(chǎng)所，如今卻人滿(mǎn)為患。人們?cè)竵?lái)的滿(mǎn)足。這就是慢模式的魅力所在：它讓人們重新審視生活的價(jià)值，重新找回內(nèi)心的寧?kù)o。除了消費(fèi)方式的擇減少工作時(shí)間，提高工作效率，以便有更多的時(shí)間去陪伴家人、培養(yǎng)興趣愛(ài)好。這種轉(zhuǎn)變不僅提高了人們的幸福感，也為企業(yè)帶來(lái)了更高的員工滿(mǎn)意度和更低的離職率。在慢模式的推動(dòng)下，人們開(kāi)始重新審視自己的價(jià)值觀和生活方式。他們不再盲目追求物質(zhì)上的滿(mǎn)足，而是更加注重精神層面的追求。這種轉(zhuǎn)變不僅有助于緩解經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的壓力，也為社會(huì)帶來(lái)了更加積極、健康的生活態(tài)度。所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，不要害怕慢下來(lái)。因?yàn)槁Ｊ讲粌H是一種應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)困境的策略，更是一種生活哲學(xué)。它讓我們學(xué)會(huì)欣賞生活中的美好，讓我們?cè)诿β档氖澜缰姓业絻?nèi)心的寧?kù)o。式，它們又是怎么出現(xiàn)的，為什么會(huì)出現(xiàn)？最近，我因?yàn)楹⒌胤?，或者戀人們培養(yǎng)感情的場(chǎng)所。然而，現(xiàn)在卻突然有了非常大的轉(zhuǎn)變，它成為了學(xué)生們緩解自己學(xué)業(yè)壓力的重要方掉繁重的學(xué)業(yè)，一邊品味甜美的歡聚時(shí)光，一邊也調(diào)整自己的情緒。家長(zhǎng)們也在這種氛圍中，暫時(shí)放下對(duì)孩子學(xué)業(yè)的焦們對(duì)慢節(jié)奏生活的向往，而這也是有心商家的賺錢(qián)新賽道呢。自己內(nèi)心相處、心理類(lèi)的書(shū)的銷(xiāo)量保持了一個(gè)比較好的增長(zhǎng)，這也就是慢模式在今天的一種體現(xiàn)。王登峰：過(guò)去改革開(kāi)放40多年，各個(gè)行業(yè)蓬勃發(fā)展，只要參與其中，都能實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。但是這種發(fā)展是千年難慢下來(lái)的不僅是經(jīng)濟(jì)，更是我們面對(duì)生活的心態(tài)。越是這個(gè)量，因?yàn)椴贿@么做你也無(wú)法選擇。接納也是一種積極選擇，適者才能生存。徐云飛：兩塊根據(jù)地是企業(yè)的杠鈴式配置；二手奢侈品市場(chǎng)的繁榮是經(jīng)濟(jì)放慢之后火熱的一片市場(chǎng)許方慶：不是每個(gè)人都要往上爬，成為上等人，畢竟上也是一種生活方式跟隨車(chē)輛慢慢行駛在武漢、廣州、廈門(mén)、長(zhǎng)沙等城市當(dāng)中，達(dá)158個(gè)小時(shí)的直播，全程用一個(gè)固定機(jī)位對(duì)準(zhǔn)一條街道，吸引了很多人觀看。我認(rèn)為現(xiàn)在Citywalk即街溜子也算一種生活上的慢模式吧。徐超男：復(fù)蘇-高漲-危機(jī)-衰退經(jīng)濟(jì)在四種狀態(tài)下往返循環(huán)，沒(méi)有一種狀態(tài)能夠持久。目前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)屬于慢增長(zhǎng)狀05中國(guó)有通貨緊縮壓力嗎？歡迎回到我的年度報(bào)告。前面四講，我們主要講了對(duì)增講宏觀政策。這個(gè)模塊要回答的主要問(wèn)題是：宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策會(huì)不會(huì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)？決策者又是怎么想的？哪些因素影響了宏觀決策？了解了這些，你會(huì)對(duì)政策的動(dòng)向有更好，這一講，我們先從一個(gè)熱議的話(huà)題講起。這個(gè)話(huà)題就是，中國(guó)有沒(méi)有通貨緊縮壓力？如果有，那我們又該怎么1.什么是通貨緊縮，什么又是通貨膨脹？我們需要先澄清一下通貨膨脹和通貨緊縮這兩個(gè)概念。這兩個(gè)概念很容易被誤解，一個(gè)原因是中文翻譯的誤導(dǎo)。通緊縮不就是錢(qián)發(fā)少了。但是，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，當(dāng)我們講到通貨膨脹的時(shí)候，指的是一般物價(jià)水平的上漲，而當(dāng)我們講到通逐過(guò)少的商品，最后的結(jié)果不就是物價(jià)上漲？還真不是這么一回事。貨幣發(fā)行和一般物價(jià)水平之間的關(guān)系并沒(méi)有那么直接。這是因?yàn)?，央行發(fā)出去的錢(qián)，和最終流到市場(chǎng)上的錢(qián)并不是一樣多的。這就要看大家會(huì)不會(huì)有所響應(yīng)。如果央行發(fā)出去的錢(qián)，被居民和企業(yè)都存起來(lái)了，那就不會(huì)出現(xiàn)過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的商品的故事，物價(jià)水平就起不來(lái)。查央行發(fā)出去了多少錢(qián)，而是要去看決定一般物價(jià)水平變化的兩個(gè)重要變量，也就是總供給和總需求。簡(jiǎn)單地說(shuō)，如果總供給小于總需求，一般物價(jià)水平會(huì)上漲，如果總供給大于總需求，一般物價(jià)水平會(huì)下降。但是，我們還要再進(jìn)一步拆解一下。為什么總供給會(huì)小于總需求，一個(gè)原因是總需求突然增加了，那這就是我們常說(shuō)的通貨膨脹，這意味著經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)并不過(guò)熱，但物價(jià)水平上漲了。這其實(shí)是經(jīng)濟(jì)停滯加上通貨膨脹，或是簡(jiǎn)稱(chēng)滯脹。最有名的例子就是20世紀(jì)70年平卻漲上去了。再來(lái)看總供給大于總需求的時(shí)候。這也有兩種原因，一種原因是總需求突然下降了，這意味著經(jīng)濟(jì)過(guò)冷，所以物價(jià)時(shí)候大家不會(huì)擔(dān)心通貨緊縮，反而皆大歡喜?？偨Y(jié)一下，我們關(guān)心通貨膨脹和通貨緊縮，是要把它們當(dāng)成一國(guó)經(jīng)濟(jì)的體溫計(jì)來(lái)看的。通貨膨脹來(lái)了，那就知道經(jīng)濟(jì)過(guò)熱了。通貨緊縮來(lái)了，那就知道經(jīng)濟(jì)過(guò)冷了。2.通貨緊縮帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)好，那我們就用這個(gè)體溫計(jì)來(lái)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)做個(gè)體檢。當(dāng)我們看一般物價(jià)水平變化的時(shí)候，主要是看兩個(gè)宏觀是生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。這兩個(gè)指標(biāo)有什么變化呢？我們來(lái)看國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)。先說(shuō)CPI。全年數(shù)據(jù)還沒(méi)出來(lái)，我們看上半年，全國(guó)CPI比上年同期上漲0.7%。PPI表現(xiàn)就弱一些，照例看上半年，全國(guó)PPI比上年同期下下降。說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況怎么樣呢？一直有一個(gè)拇指法則，就是看豬肉價(jià)格的變化。這是因?yàn)?，食品價(jià)格會(huì)影響一般物價(jià)的變化，而豬肉價(jià)格又直接影響到食品價(jià)格的變化。過(guò)去幾輪CPI的上漲，都伴隨著豬肉價(jià)格非洲豬瘟傳入中國(guó)，2019年先后在北方和南方集中爆發(fā)。非洲豬瘟病毒傳染性極強(qiáng)，而且還沒(méi)有疫苗，豬一旦被感染，豬瘟徹底打亂了豬肉價(jià)格的行情周期。以前的豬肉價(jià)格漲久肉價(jià)格始終在低位徘徊。養(yǎng)豬的農(nóng)民告訴我，豬肉價(jià)格很難漲上去了。我問(wèn)他們現(xiàn)在工地上哪兒有人影啊。都沒(méi)人了，豬肉也賣(mài)不動(dòng)了。我是買(mǎi)豬肉的，物價(jià)下跌，像我這樣的消費(fèi)者不就能有更多在微觀經(jīng)濟(jì)里，物價(jià)下跌，消費(fèi)者確實(shí)能得到更多的好處，但是，在宏觀經(jīng)濟(jì)里卻不是這樣。宏觀經(jīng)濟(jì)的主題詞是價(jià)格可能還會(huì)更低，于是，消費(fèi)就也減少了。投資和消費(fèi)都率上升。就這樣，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了螺旋型的下滑軌跡。更無(wú)所適從。在通貨膨脹時(shí)代，你知道要做投資子、買(mǎi)股票。運(yùn)氣好的話(huà)，你就能跑贏通貨膨脹。但到了通冒險(xiǎn)投資，不如持有現(xiàn)金。問(wèn)題在于，現(xiàn)金不會(huì)帶來(lái)任何利品是按照市場(chǎng)價(jià)格估值的。通貨緊縮的時(shí)候，抵押品價(jià)格下入債務(wù)通縮，就像陷入了沼澤地，很難再走出來(lái)。總結(jié)一下，我們現(xiàn)在遇到的是通貨緊縮壓力，而不是通貨膨脹壓力，所以，應(yīng)對(duì)的辦法也很簡(jiǎn)單，那就是用宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),盡快走出通貨緊縮的陰影。3.要不要擔(dān)心出現(xiàn)通貨膨脹？經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，萬(wàn)一用力過(guò)猛，又出現(xiàn)了通貨膨脹，那該如何是搞出通貨膨脹的是美國(guó)。美國(guó)的通貨膨脹已經(jīng)達(dá)到40年來(lái)的最高水平。美國(guó)會(huì)搞出來(lái)通貨膨脹，一點(diǎn)也不奇怪。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，比如曾經(jīng)當(dāng)過(guò)哈佛大學(xué)校長(zhǎng)、也當(dāng)過(guò)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的薩默斯就警告過(guò)，通貨膨脹要起來(lái)啦。要說(shuō)美國(guó)通貨膨脹的起因，那也看得很清楚，主要就是兩個(gè)。一是財(cái)政刺激的力度太大。尤其是拜登上臺(tái)后的1.9萬(wàn)億財(cái)政刺激方案，大大超過(guò)了必要的程度。二是美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的速度太慢。本來(lái)通貨膨脹苗頭在2021年3月至4月就很明顯了，美聯(lián)儲(chǔ)硬是拖了大半年才開(kāi)始加息。通脹嚴(yán)重嗎？好像很?chē)?yán)重。際消費(fèi)支出已經(jīng)比疫情之前的水平還高。再看收入分配的變配是在持續(xù)惡化的?？墒?，通貨膨脹來(lái)了之后，這個(gè)趨勢(shì)有了逆轉(zhuǎn)。低工資收入者的工資增速，比高工資收入者的工資增速要高，而且高很多。這是居民部門(mén)，那再看看美國(guó)的企業(yè)。通貨膨脹來(lái)了，資和利潤(rùn)增加了之后，要交的稅也增加了。政府收了更多的我們當(dāng)然不是說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有問(wèn)題，相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題多了去了。我們也不是說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠一直保持這么堅(jiān)膨脹就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的副產(chǎn)品。也就是說(shuō)，你想要讓經(jīng)濟(jì)走向濟(jì)復(fù)蘇是不完整的。至少在中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)這樣的情況。要我說(shuō)，中國(guó)出現(xiàn)惡性通貨膨脹的概率幾乎為零。我之所以敢下這個(gè)判斷，是因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎涍@件事情上，我們有著深刻的歷史記憶。遠(yuǎn)的教訓(xùn)在解放戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，國(guó)民黨就是因?yàn)閻盒酝?，?jīng)濟(jì)垮掉格闖關(guān)”，其實(shí)就是讓較低的計(jì)劃價(jià)格去湊較高的市場(chǎng)價(jià)格，些民眾對(duì)政府的不滿(mǎn)，造出了更大的后患。問(wèn)題，還是個(gè)政治問(wèn)題。如果真的出現(xiàn)了惡性通貨膨脹的苗頭，政府一定會(huì)不惜一切代價(jià)，把通貨膨脹打壓下去。思考題過(guò)嚴(yán)重的通貨緊縮，請(qǐng)你查查相關(guān)的資料，看看那是發(fā)生在什么時(shí)候，我們又能從中得到什么啟發(fā)。歡迎你在留言區(qū)留言，跟大家分享。劃重點(diǎn)1.我們關(guān)心通貨膨脹和通貨緊縮，是要把它們當(dāng)成一國(guó)2.我們現(xiàn)在遇到的是通貨緊縮壓力，而不是通貨膨脹壓用戶(hù)留言貨緊縮”也罷，一旦程度超過(guò)一定閾值多容易導(dǎo)致社會(huì)失衡國(guó)際間有一個(gè)基本達(dá)成共識(shí)的標(biāo)準(zhǔn)是通脹控制在6%以東西在變值錢(qián)！真實(shí)的情況或許在大家之家的彼此相對(duì)身價(jià)父母輩們經(jīng)歷過(guò)通貨緊縮的時(shí)代，那個(gè)時(shí)候買(mǎi)什么東西是一種購(gòu)買(mǎi)資格。我家現(xiàn)在還有當(dāng)初的“糧票、布票”！此次通貨緊縮伴隨著GDP7.1%以上的增長(zhǎng)，這次通貨緊縮也對(duì)此次通貨緊縮的成因主要是因?yàn)椋洪T(mén)和地區(qū)間的重復(fù)建設(shè)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化的問(wèn)題也相應(yīng)地積累，導(dǎo)致出現(xiàn)大多數(shù)商品供過(guò)于求的局面。相對(duì)于居民的購(gòu)買(mǎi)欲望而言，出現(xiàn)的需求不足更多地表現(xiàn)為供需之間的結(jié)構(gòu)性不對(duì)稱(chēng)。經(jīng)濟(jì)的步伐，在推進(jìn)國(guó)有企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，國(guó)家展開(kāi)了較為深入的改革，而居民的收入并未與改革同步增長(zhǎng)。由于未來(lái)不確定的支出大大增加和預(yù)期收益前景不佳，從而極大地限制了居民的消費(fèi)支出。出口競(jìng)爭(zhēng)面臨的壓力增大，這兩個(gè)方面都意味著國(guó)內(nèi)商品和除了技術(shù)進(jìn)步造成的通貨緊縮，其他情況下的緊縮都是壞事。治理通貨緊縮很難，需要通過(guò)政策刺激市場(chǎng)信心恢復(fù)這個(gè)過(guò)程有助于淘汰一些不必要的產(chǎn)能，當(dāng)物價(jià)降到一定水提升供給，降低門(mén)檻，提升靈活度。06需要擔(dān)心債務(wù)危機(jī)嗎？不足引起的通貨緊縮壓力，而解決這個(gè)問(wèn)題的辦法就是用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，一說(shuō)到宏外也一直有一種聲音，總是預(yù)言中國(guó)早晚要爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。話(huà)題的討論，你能學(xué)到，當(dāng)分析宏觀問(wèn)題的時(shí)候，要把它拆開(kāi)來(lái)看結(jié)構(gòu)，再動(dòng)態(tài)地看變化。1.擴(kuò)張性的財(cái)政政策就是政府大把大把花錢(qián)嗎？既然政府想要投資基礎(chǔ)設(shè)施，那這個(gè)錢(qián)不應(yīng)該是政府出嗎？也沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。我們來(lái)做拆解。基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金來(lái)源方政府賣(mài)了土地，可以拿這部分土地出讓的收入投資。那大家?guī)椭鲥X(qián)呢？這里面有城投公司、銀行貸款，也有社會(huì)集資和利用外資。拆開(kāi)來(lái)，我們?cè)贇w攏一下。大致來(lái)說(shuō)，政府自己出錢(qián)的比例占到20%，大家?guī)椭鲥X(qián)的比例占到80%，這才是大頭。部分。這里面也有新的變化。過(guò)去，地方政府更多依靠土地出讓收入，現(xiàn)在土地賣(mài)不動(dòng)了，所以專(zhuān)項(xiàng)債所占的比例逐漸行的債券。專(zhuān)項(xiàng)債的用途主要是有一定收益的公益性事業(yè)，也就是說(shuō)，這些項(xiàng)目建成之后能收上來(lái)點(diǎn)錢(qián)，但收到的錢(qián)不多。你可能覺(jué)得，地方政府比以前更缺錢(qián)，那不是會(huì)搶著要閑置。這是因?yàn)?，中央制定的?zhuān)項(xiàng)債的發(fā)放和使用管理規(guī)則非常嚴(yán)格，嚴(yán)到了地方政府不敢用、不能用的地步。咱們?cè)賮?lái)進(jìn)一步拆解，這一次要拆解的細(xì)項(xiàng)是一般公共預(yù)算資金，這是政府真金白銀，從自己口袋里掏出來(lái)的錢(qián)。資金有多少呢？事實(shí)上，中央政府通過(guò)一般公共預(yù)算安排用拆開(kāi)來(lái)分析，你就能看到，雖然中國(guó)的基建規(guī)模龐大，但政府的投資支出，尤其是中央政府的投資支出并不高。為什么政府不愿意花錢(qián)呢？當(dāng)然是因?yàn)閾?dān)心赤字，有了赤字，所以，這也情有可原。2.越貴的錢(qián)用得越多這就是個(gè)矛盾。政府特別想做事，但又特別不想花錢(qián)。那怎么辦？這就催生出中國(guó)基建投資的一種獨(dú)特模式：中央政府少花錢(qián)，地方政府多花錢(qián)。地方政府也不全是花自己的錢(qián)，是在基建投資的各項(xiàng)資金來(lái)源里，越貴的錢(qián)用得越多。要排個(gè)次序。我們把基建投資的各項(xiàng)資金來(lái)源，先按借錢(qián)的成本給排個(gè)次序。融資成本最低的是國(guó)債，因?yàn)閲?guó)債的信用高，這是大家都想要的安全資產(chǎn)。排在國(guó)債后面一般來(lái)說(shuō)，專(zhuān)項(xiàng)債都有政府的擔(dān)保，所以融資成本也不高。再接下來(lái)就是融資平臺(tái)，也就是各地的城投公司的銀行貸款了?，F(xiàn)在，監(jiān)管部門(mén)管得越來(lái)越嚴(yán)，所以城投公司越來(lái)越難從銀行貸到款了。那大量的基建投資，就要靠城投公司發(fā)行的公司債了。誰(shuí)來(lái)買(mǎi)這些城投債呢？都是基金、信托公司、然是要圖個(gè)收益，所以，城投債就必須提供更高的收益率，那融資成本自然就上去了。排完融資成本的次序，咱們?cè)賮?lái)按照資金來(lái)源所占的比例重新給它們排個(gè)次序。基建投資的各項(xiàng)資金來(lái)源里，誰(shuí)占的比例更高呢？這個(gè)次序正好反過(guò)來(lái)，城投債最多，專(zhuān)項(xiàng)債次之，國(guó)債最少。這一對(duì)比，就很清楚了，這就是我們說(shuō)的，越貴的錢(qián)用得越多。這還沒(méi)完。城投公司發(fā)債，主要是為了投資那些有公共屬性的基礎(chǔ)設(shè)施，也就是說(shuō)，這些項(xiàng)目其實(shí)是不能提供正常結(jié)果，結(jié)果，債務(wù)壓力繞了一圈，又回到了地方政府手上。機(jī)構(gòu)會(huì)采取更嚴(yán)厲的措施。監(jiān)管越嚴(yán)，城投公司能融到的錢(qián)這還沒(méi)完。由于沒(méi)有辦法用比較低的成本融到足夠的錢(qián)，那很多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目就沒(méi)法建，于是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)放緩。方政府就更難還債，金融風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加劇。少，債務(wù)壓力越大，金融風(fēng)險(xiǎn)越高。3.中國(guó)會(huì)不會(huì)有債務(wù)危機(jī)？說(shuō)到債務(wù)問(wèn)題，各個(gè)國(guó)家其實(shí)都有，但問(wèn)題的性質(zhì)各不相同。我們還要學(xué)會(huì)用國(guó)際比較的方法去看債務(wù)問(wèn)題。美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，最麻煩的是它有太多的外債。過(guò)去，這一招很好使。美國(guó)發(fā)債，各個(gè)國(guó)家都來(lái)買(mǎi)。美國(guó)國(guó)債的利率又很低，相當(dāng)于大家都在給美國(guó)提供低息的優(yōu)惠貸款?，F(xiàn)要減持美國(guó)國(guó)債了。已經(jīng)超過(guò)了260%。那日本又是怎么欠了這么多的債呢？說(shuō)來(lái)進(jìn)入“失去的十年”之后，日本就想通過(guò)擴(kuò)張性的財(cái)政政策得政府出手，花的錢(qián)比原來(lái)更多，欠的債就越來(lái)越多了。歐洲的債務(wù)問(wèn)題，最麻煩的是內(nèi)部不團(tuán)結(jié)。歐元區(qū)內(nèi)部貨幣政策統(tǒng)一了，但各國(guó)的財(cái)政并不統(tǒng)一，遇到問(wèn)題，各執(zhí)一詞。當(dāng)年，希臘出現(xiàn)財(cái)政赤字，德國(guó)死活不肯出手救助，國(guó)馬上就會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。為什么大家都這么扛造呢？咱們說(shuō)了，一個(gè)國(guó)家的債務(wù)到底能不能持續(xù)，需要?jiǎng)討B(tài)地去看。一般來(lái)說(shuō)，我們會(huì)去看一個(gè)國(guó)家的債務(wù)余額的比例。中國(guó)的債務(wù)余額占GDP的比例大概有多高呢？看國(guó)債，占GDP的比例只有20%，把中央政府和地方政府的債務(wù)加起來(lái)，占GDP的比例大概50%左右。當(dāng)然，你會(huì)說(shuō)，那還有很多隱形的債務(wù)沒(méi)有被統(tǒng)計(jì)進(jìn)來(lái)。是的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也做了不少相關(guān)的測(cè)算，有的研究認(rèn)為，算上隱形債務(wù)，中國(guó)的債務(wù)余額占GDP的比例大約為70%，也有認(rèn)為還會(huì)更高的。但多高才算太高？90%？100%？200%？雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了很多相關(guān)的研究，但仍然不知道警戒線(xiàn)到底在哪里。這其實(shí)也容易理解。只要是比例，就有分子和分母。當(dāng)人們討論債務(wù)問(wèn)題的時(shí)候，總是過(guò)多地關(guān)注分子，去看債務(wù)的規(guī)模究竟有多大。相形之下，人們?nèi)菀缀鲆暦帜福簿褪撬伎碱}好，學(xué)到這里，你就知道了用一個(gè)比例來(lái)做動(dòng)態(tài)分析，方法很簡(jiǎn)單，但常常能得到很深刻的結(jié)論。比如，法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮凱蒂分析收入不平等的時(shí)候，就用了一個(gè)著名的比例，r/g，也就是資本的收益率比上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。資本賺錢(qián)的速度是r，而勞動(dòng)賺錢(qián)的速度大體相當(dāng)于g，r大于g，收入不平等就越來(lái)越嚴(yán)重。你同意他的觀點(diǎn)嗎？你還能再想出其他的好，這一講先講到這里，我是何帆，咱們下一講再見(jiàn)。劃重點(diǎn)地看變化。2.雖然中國(guó)的基建規(guī)模龐大，但政府的投資支出，尤其是中央政府的投資支出并不高。3.這場(chǎng)債務(wù)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的賽跑，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠用戶(hù)留言左星星：皮凱蒂理論的前提在于，資本回報(bào)率r＞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度g。因此，這必然導(dǎo)致不平等的擴(kuò)大。按照皮凱蒂都有成本。而且某些家族還存在“敗家子”的情況。這樣，也降低財(cái)富分配不均。有多少回報(bào)，其實(shí)差別很大。相同的項(xiàng)目，不同的人經(jīng)手，結(jié)果就完全不一樣。成功的風(fēng)險(xiǎn)投資，獲利可以百倍。失敗量資本，要么是金錢(qián)資本，要么是人力天賦。而利用這一資意、人力資本、社會(huì)資本與運(yùn)氣綜合作用的結(jié)果。他的祖先那里繼承的資產(chǎn)。皮凱蒂建議是征收15%的資本稅、把最高收入人群的所得稅提到80%左右等等。這些做法很激進(jìn)，而且也不具備操作性。畢竟富人擁有更多的避稅工具。避稅途徑，反而更慘。Tian：當(dāng)我們看宏觀問(wèn)題時(shí)，就不能只從單一維度去分析，而是要從動(dòng)態(tài)的多維層面來(lái)拆解。我們關(guān)注債務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也需要注意經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。所以，關(guān)注不管是關(guān)注債務(wù)問(wèn)題，還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們需要的是看到信息流動(dòng)的方向和速度，只要二者的速度不對(duì)等或者嚴(yán)重失衡，那么就自然能夠看到天平最終傾斜的方向。禮之賢士：法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮凱蒂通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，過(guò)去幾十年來(lái)，資本的收益率明顯高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，導(dǎo)致財(cái)富和收入的不平等現(xiàn)象日益加劇。他認(rèn)為，資本擁有者通過(guò)資本投資可以獲得更高的回報(bào)，而勞動(dòng)者的收入增長(zhǎng)相對(duì)較慢，從而導(dǎo)致財(cái)富的集中和不平等的加劇。這一觀點(diǎn)引發(fā)了廣泛的討論和研究。一些學(xué)者認(rèn)同皮凱蒂的觀點(diǎn)，認(rèn)為資本的積累和收益確實(shí)是導(dǎo)致不平等加劇的重要因素。他們指出，資本擁有者可以通過(guò)投資獲取更多的財(cái)富，而勞動(dòng)者則面臨著工資增長(zhǎng)不足以應(yīng)對(duì)通脹和生活成本上升的問(wèn)題。我個(gè)人認(rèn)為，這種觀點(diǎn)還有待商榷。不平等的產(chǎn)生和發(fā)展是一個(gè)復(fù)雜的多因素問(wèn)題，不能簡(jiǎn)單地歸結(jié)為資本收益率高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。不同國(guó)家和地區(qū)的不平等情況存在差異，單一的比例關(guān)系顯然無(wú)法完全解釋不平等現(xiàn)象。除了皮凱蒂提出的r/g比例之外，還有其他一些比例可以用于動(dòng)態(tài)分析。例如，人口增長(zhǎng)率與資源消耗率之間的比例可以用于研究環(huán)境可持續(xù)性問(wèn)題。如果人口增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資源消耗率，就可能導(dǎo)致資源短缺和環(huán)境問(wèn)題。另外，投資收益率與企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率之間的比例可以用于分析企業(yè)的盈利能力和投資回報(bào)率。07需要擔(dān)心金融危機(jī)嗎？遇到的問(wèn)題不是債務(wù)太多，而是債務(wù)太繞。這一講，我們?cè)儆懻摿硪粋€(gè)和宏觀政策有關(guān)的問(wèn)題。有一種擔(dān)心是，如果采用擴(kuò)張性的貨幣政策，結(jié)果錢(qián)發(fā)得太多了，最后搞出來(lái)金融還能明白，宏觀政策不是從書(shū)本上來(lái)的，而是在實(shí)踐中摸索出來(lái)的。決策者經(jīng)歷過(guò)的坎坷，會(huì)給他們留下深刻的記憶，也會(huì)影響到下一步政策會(huì)朝哪里走。這是你判斷宏觀政策走勢(shì)的一條重要線(xiàn)索。1.錢(qián)發(fā)多了，會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)?開(kāi)始學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的時(shí)候就已經(jīng)聽(tīng)到過(guò)，那已經(jīng)是30多年前們擔(dān)心，這頭老虎隨時(shí)有可能跑出籠子，傷人性命?？墒?，這么多年過(guò)去了，老虎還是老老實(shí)實(shí)地趴在籠子里，還是沒(méi)一看，河水好像是漫過(guò)了堤壩。你想，要是堤壩的高度是8去20多年，中國(guó)的CP工平均增速只有2%左右，通貨膨脹根本就沒(méi)有起來(lái)。流到了地下。也就是說(shuō)，錢(qián)發(fā)是發(fā)出去了，但又存起來(lái)了。無(wú)論是個(gè)人存款還是企業(yè)存款，增長(zhǎng)速度都很快。個(gè)人存款為什么增長(zhǎng)得快呢？因?yàn)槲磥?lái)的不確定性太多，大家心里沒(méi)底，所以增加了很多預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄，也因?yàn)橹袊?guó)的金融體系不行里。那為什么企業(yè)存款的增長(zhǎng)速度也這么快呢？因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)總要投資吧，那就只能靠自己積累了。這些年又是企業(yè)是要投錢(qián)，越得要攢錢(qián)。脹打交道，積累的經(jīng)驗(yàn)也越來(lái)越豐富。要是有了通貨膨脹的苗頭，央行太知道該怎么辦了。管不住。不管吧，它老是惹麻煩。們下一講單說(shuō)。要是資產(chǎn)價(jià)格真的出現(xiàn)上漲，大概率是股價(jià)漲了，而不是房?jī)r(jià)漲了。那要是股價(jià)上漲，可能是什么原因呢？要是股票價(jià)格上機(jī)狂潮。投資者天天在猜，誰(shuí)是下一輪新技術(shù)革命的主角：投資狂潮，也會(huì)引起股價(jià)泡沫。鐵路剛剛出來(lái)的時(shí)候，大家都去投資。最后，鐵路真的鋪成了，但投資鐵路的人大多賠那要真的出現(xiàn)股票價(jià)格泡沫了呢？還是看過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)。離我們最近的一次股市泡沫是在2015年，股票先是暴可能無(wú)法判斷什么才是股票的合理價(jià)位，所以，再出現(xiàn)股價(jià)泡沫還是有可能的。好消息是，股票價(jià)格泡沫崩潰之后，央但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊并不大，有驚無(wú)險(xiǎn)，度過(guò)了一場(chǎng)難關(guān)。國(guó)際資本流動(dòng)。如果央行采用擴(kuò)張性的貨幣政策，把利率下出現(xiàn)人民幣貶值嗎？其實(shí)，央行對(duì)人民幣匯率的態(tài)度是非常清晰的。人民幣適度貶值，央行不會(huì)擔(dān)心，因?yàn)橘H值能促進(jìn)高人民幣資產(chǎn)的吸引力啊。如果說(shuō)央行對(duì)匯率有什么擔(dān)心，那它擔(dān)心的是由于匯率波動(dòng)引發(fā)的無(wú)序的國(guó)際資本流動(dòng)。也就是說(shuō)，如果升值太快，會(huì)引起熱錢(qián)流入，如果貶值太快，有可能引發(fā)資本外逃。府都學(xué)會(huì)了一課：完全的資本賬戶(hù)自由化是有風(fēng)險(xiǎn)的，必須有適度的資本管制。資本管制是一道防火墻，能在一定程度上阻斷無(wú)序的資本流動(dòng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。距離我們最近的貶值速度太快，才引發(fā)了資本外逃。從那之后，中國(guó)資制的防火墻明顯加固了。還有一種擔(dān)心，害怕銀行會(huì)出問(wèn)題。銀行是要通過(guò)貸款這是有可能的。銀行賺的錢(qián)是利差，也就是貸款利率和存款過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)也能給我們一些啟發(fā)。在20世紀(jì)90年業(yè)銀行都面臨著資不抵債的壓力，從技術(shù)上說(shuō)，它們都應(yīng)該破產(chǎn)?？墒?，這都是因?yàn)殂y行經(jīng)營(yíng)不善嗎？并不完全是?？偨?jīng)濟(jì)和社會(huì)震蕩，這有銀行的功勞。銀行在一定程度上承擔(dān)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的代價(jià)。但是，這也贏得了寶貴的騰挪空間，等經(jīng)濟(jì)活力起來(lái)了，再集中精力解決銀行的問(wèn)題也不遲。這個(gè)歷史經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，明智的金融監(jiān)管應(yīng)該是逆周期的，也就是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期相對(duì)寬松，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期相對(duì)嚴(yán)格。2.真的遇到了金融危機(jī)該怎么辦？可能出現(xiàn)金融危機(jī)，而且，隨著金融體系變得越來(lái)越復(fù)雜，出現(xiàn)金融危機(jī)的可能性也越來(lái)越大。傳統(tǒng)的金融模式相對(duì)簡(jiǎn)單，主要就是銀行，而銀行的業(yè)完全依靠傳統(tǒng)的存款，還可以從同業(yè)拆借，也就是從別的銀賣(mài)給交易對(duì)手，再在規(guī)定的時(shí)間買(mǎi)回來(lái)。這么借來(lái)借去多方越來(lái)越快，以至于沒(méi)有哪家銀行能一筆一筆去核實(shí)，到底這筆交易可靠不可靠。你只能隨大流，跟著朝前走。這就像行那要是突然出事了呢？這就像就像電影院里有人喊"著火了”一樣，瞬間就會(huì)出現(xiàn)踩踏。所以，一旦出現(xiàn)恐慌，金融危機(jī)就在所難免。假如真的出現(xiàn)了金融危機(jī)，那又該怎么辦呢？當(dāng)然是要的銀行就會(huì)把沒(méi)有問(wèn)題的銀行拖下水，金融機(jī)構(gòu)就會(huì)把企業(yè)融危機(jī)的傷害最小化。些金融機(jī)構(gòu)明明是惹出麻煩的熊孩子，為什么要去救他們？要救也可以，但能不能區(qū)分對(duì)待好孩子和熊孩子？找我，我就要把誰(shuí)拉到黑名單里，結(jié)果會(huì)怎樣呢？出了問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)就會(huì)猶豫。是的，向央行求援，能夠得到幫助，但這就會(huì)讓它在眾目睽睽之下變成壞孩子，于是，大家都會(huì)而央媽又不是無(wú)條件、無(wú)限度地幫它，那干嗎要去求救呢？出于這樣的考慮，出了問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)求救，央行的救市計(jì)劃就要落空。最后，紙里還是包不住火，出了問(wèn)題的總結(jié)一下，物價(jià)上漲、資產(chǎn)價(jià)格泡沫和資本外逃，這些擔(dān)心在目前情況下都是過(guò)慮。就算是真的爆發(fā)了金融危機(jī)，也不要慌，我們還是有辦法盡可能把損失縮小。思考題是逆周期的，也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候它不一定生意好，這一講就先講到這里，我是何帆，咱們下一講再見(jiàn)。劃重點(diǎn)會(huì)影響到下一步政策會(huì)朝哪里走。2.歷史經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，明智的金融監(jiān)管應(yīng)該是逆周期的，也就是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期相對(duì)寬松，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期相對(duì)嚴(yán)格。前情況下都是過(guò)慮。就算是真的爆發(fā)了金融危機(jī)我們還是有辦法盡可能把損失縮小。用戶(hù)留言左星星：其實(shí)嚴(yán)格意義上說(shuō)，沒(méi)有逆周期行業(yè)。因?yàn)榻?jīng)影響，所有行業(yè)都聯(lián)系在一起。但是，在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，的說(shuō)法是，經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，大家也不能不看病，不能不上心情郁悶，更有時(shí)間去娛樂(lè)。所以，娛樂(lè)行業(yè)會(huì)好一點(diǎn)。經(jīng)小件消費(fèi)品，能滿(mǎn)足一下女孩子的這種消費(fèi)心理，所以這時(shí)行業(yè)”可能更好一點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)不好時(shí)候會(huì)下跌，但是程度比那種與直接的投資相關(guān)的行業(yè)，像地產(chǎn)、基建會(huì)好一點(diǎn)。Charles：中國(guó)出現(xiàn)金融危機(jī)的概率非?，F(xiàn)象的非常有利于控制金融危機(jī)發(fā)生的概率的。1、中國(guó)的銀行核心應(yīng)收還是存貸款之間的利差，而放貸的風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)小很多的。投資屬性基本不在銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)2、中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行監(jiān)管本身就非常嚴(yán)格，純商業(yè)銀行在全國(guó)銀行中的占比很小。3、地方國(guó)資主導(dǎo)的銀行也在合并重組中，河南的很多城市商業(yè)銀行重組成了“中原銀行”，農(nóng)村信用社重組成了“河南農(nóng)村商業(yè)聯(lián)合銀行”。陳澍：錢(qián)從哪里來(lái)無(wú)非是股權(quán)債權(quán)與自有存款，錢(qián)到哪貨幣政策獨(dú)立性與有管制的匯率穩(wěn)定就是中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)不可金融風(fēng)險(xiǎn)也是當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)，這也推動(dòng)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期相對(duì)穩(wěn)定，核心通脹相對(duì)溫和購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)穩(wěn)定，且銀行撥備與安全冗余充分應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，漲跌停限制、分級(jí)資本市場(chǎng)為中國(guó)會(huì)有大的金融危機(jī)發(fā)生，只是經(jīng)濟(jì)降速下的“體感”錯(cuò)配，短期不適應(yīng)的迷茫多些顯得“杞人憂(yōu)天”咯年累計(jì)上漲了16%，是近年來(lái)少有的強(qiáng)勁表現(xiàn)。說(shuō)明民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度，不管你怎么宣傳，只有世界范圍內(nèi)出現(xiàn)戰(zhàn)對(duì)我印象最深的還是看電視的時(shí)候，特別是講到解放戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，國(guó)民黨上下都在拼命儲(chǔ)存黃金和美元，覺(jué)得有了錢(qián)才有了生活保障。其實(shí)還是共產(chǎn)黨做的對(duì)，真心實(shí)意做事情，踏踏實(shí)實(shí)替民眾謀發(fā)展才是最好的，人們的信心要比黃金和美元重禮之賢士：我們說(shuō)，銀行是典型的順周期行業(yè)，那么，我想到的逆周期行業(yè)是醫(yī)療。在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，社會(huì)提供更多的就業(yè)崗位，大眾收入比較有保障，大家會(huì)更注重自己業(yè)的生意反而會(huì)更好。洪水證人：電影業(yè)是有數(shù)據(jù)支持的逆周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候票房增加，因?yàn)樗芰畠r(jià)提供逃避現(xiàn)實(shí)的休息時(shí)間。08房地產(chǎn)市場(chǎng)到底怎么了？前兩講，我們說(shuō)了財(cái)政政策和貨幣政策是如何起作用的，也講到有哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。這一講是宏觀部分的最后一講，我們來(lái)聊聊房地產(chǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影這一講，我們來(lái)試試歷史學(xué)家的方法。這種方法告訴我們，要學(xué)會(huì)用不同的焦距，因?yàn)榻咕鄾Q定了我們的視角。1.觀察歷史的不同尺度我要介紹的這種方法是法國(guó)歷史學(xué)家布羅代爾提出來(lái)的。布羅代爾是年鑒學(xué)派的代表人物，對(duì)后來(lái)的歷史學(xué)家影變化緩慢但影響深遠(yuǎn)的歷史；另一種尺度可以稱(chēng)為中尺度，從中尺度看到的歷史大致都是一種循環(huán)；最后才是短尺度，可能就和今天不一樣，充滿(mǎn)了變數(shù)。當(dāng)然，嚴(yán)格地講，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還是個(gè)新生事物，時(shí)段。不過(guò)，我們可以稍微做一些調(diào)整。如果我們從整個(gè)城市化的過(guò)程去看，這就是長(zhǎng)時(shí)段。從長(zhǎng)時(shí)段，我們能看到轉(zhuǎn)我們能看到博弈。如果從市場(chǎng)的供給和需求來(lái)看，是短時(shí)段。從短時(shí)段，我們需要關(guān)注反轉(zhuǎn)。下面，我來(lái)一個(gè)一個(gè)解釋。2.長(zhǎng)時(shí)段看房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型先說(shuō)長(zhǎng)時(shí)段。這要從整個(gè)城市化的進(jìn)程去看房地產(chǎn)。從這個(gè)角度，我們可以把新增住房需求分成三個(gè)來(lái)源：人口增好，看人口增長(zhǎng)，那趨勢(shì)很明顯，不如以前了。看城市的買(mǎi)房者越來(lái)越少了，買(mǎi)房的需求會(huì)越來(lái)越多地來(lái)自城市更清華大學(xué)吳璟和徐曼迪老師做過(guò)一個(gè)研究，他們發(fā)現(xiàn)，能占到80%左右。那要是再往后呢？按照他們的預(yù)測(cè)，到2026-2030年，每年新增住房在的水平相比，大概會(huì)減少50%。這說(shuō)明，中國(guó)快速城市化階段已經(jīng)過(guò)去，大規(guī)模造城運(yùn)動(dòng)已經(jīng)停止，支撐房地產(chǎn)市場(chǎng)的最重要力量開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。當(dāng)然，這不是說(shuō)房地產(chǎn)就要徹底熄火，但到了下半場(chǎng)，我們會(huì)遇到一個(gè)突出的矛盾，這就決定了房地產(chǎn)模式必須轉(zhuǎn)型。這個(gè)突出的矛盾就是：房地產(chǎn)行業(yè)的舊模式是要把房子賣(mài)給城里人的，但城市化的新模式必須解決怎么把已經(jīng)進(jìn)城的一億多農(nóng)民工變成新市民的難題。我們能感受到，這不是一件容易的事兒。雖然政府已經(jīng)很努力了，但仍然障礙重重。產(chǎn)業(yè)的使命已經(jīng)結(jié)束，以后要朝著基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的方向轉(zhuǎn)型。如3.中時(shí)段看房地產(chǎn)的博弈說(shuō)完長(zhǎng)時(shí)段，咱們?cè)賮?lái)看看中時(shí)段。在人們的印象里，房?jī)r(jià)好像一直都在漲。其實(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了幾次周控政策密切相關(guān)。比如，我們來(lái)看看離得最近，大家記憶最深刻的兩次。一次是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，政府出臺(tái)了四萬(wàn)億生的考慮，政府又做了調(diào)控，這期間出臺(tái)了限購(gòu)、提高首付要城市房?jī)r(jià)集體下跌。2015年又是一個(gè)拐點(diǎn)。為了改善居民住房環(huán)境，政府推的時(shí)候，給拆遷戶(hù)的補(bǔ)償不再是給一套房，而是直接發(fā)錢(qián)。央行推行了一個(gè)新的金融工具，叫PSL，大名叫抵押補(bǔ)充貸款。PSL的操作是央行借錢(qián)給國(guó)開(kāi)行，國(guó)開(kāi)行再把錢(qián)借給地幣，也能去換購(gòu)新房。但市場(chǎng)需求起來(lái)了，又一波房?jī)r(jià)上漲浪潮也來(lái)了，一二線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)漲的尤為明顯。政府又得調(diào)房地產(chǎn)企業(yè)不能有太多的預(yù)收款，收上來(lái)的預(yù)收款也不能亂就是政府在房地產(chǎn)企業(yè)把自己累死之前，把比賽規(guī)則改了。這么梳理下來(lái)，你大致也能感受到，房地產(chǎn)周期和政策調(diào)控有如此緊密的關(guān)系。政策調(diào)控要考慮市場(chǎng)，更要考慮民那什么決定了房地產(chǎn)周期？說(shuō)到底，還是大家的信心博弈，也就是要看市場(chǎng)對(duì)政策的反應(yīng)。就說(shuō)這次，房地產(chǎn)企業(yè)遇到了前所未有的資金壓力，但這僅僅是因?yàn)檎訌?qiáng)了監(jiān)管嗎？其實(shí)不是。政府加強(qiáng)監(jiān)管，只是開(kāi)了個(gè)頭，后面的劇情發(fā)展就要看市場(chǎng)反應(yīng)了。一個(gè)負(fù)反饋循環(huán)。房地產(chǎn)企業(yè)手上沒(méi)錢(qián)，就想著打折促銷(xiāo)。后掙不到那么多的錢(qián)，就不敢再輕易買(mǎi)房了。越是沒(méi)人買(mǎi)，工、爛尾的現(xiàn)象，大家一看，更不敢買(mǎi)了。是說(shuō)，房地產(chǎn)企業(yè)得把更多的錢(qián)先存在政府那里，而且不到項(xiàng)目建完不許用。預(yù)售基金被凍結(jié)之后，大量房企出現(xiàn)巨大比如從海外發(fā)債，或是通過(guò)信托、私募債融資的渠道都被也更加枯竭，最后，從流動(dòng)性危機(jī)就變成了資不抵債。如果給房地產(chǎn)行業(yè)編制一張資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)值重新做一次評(píng)估，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)行業(yè)的凈資產(chǎn)已經(jīng)降為負(fù)數(shù)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)的博弈中，上場(chǎng)的并不僅僅是房地產(chǎn)企業(yè)，