2024年互聯網金融行業(yè)分析報告

2024年互聯網金融行業(yè)分析報告2024年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)概述 PAGEREFToc361234207\h41、互聯網 PAGEREFToc361234208\h42、金融 PAGEREFToc361234209\h43、互聯網金融 PAGEREFToc361234210\h5二、互聯網金融興起的背景 PAGEREFToc361234211\h61、用戶因素 PAGEREFToc361234212\h6（1）傳統(tǒng)金融機構及非傳統(tǒng)金融機構均有需求 PAGEREFToc361234213\h7（2）互聯網普及率大幅提升 PAGEREFToc361234214\h7（3）互聯網金融消費習慣逐漸形成 PAGEREFToc361234215\h82、技術因素 PAGEREFToc361234216\h9三、互聯網金融的類型 PAGEREFToc361234217\h101、傳統(tǒng)金融業(yè)務在線化 PAGEREFToc361234218\h12（1）網上銀行 PAGEREFToc361234219\h12（2）手機銀行/移動支付 PAGEREFToc361234220\h15（3）網絡證券 PAGEREFToc361234221\h232、基于互聯網的新金融形式 PAGEREFToc361234222\h27（1）網絡貸款 PAGEREFToc361234223\h28（2）基金網銷 PAGEREFToc361234224\h34（3）保險網銷 PAGEREFToc361234225\h403、基于電子商務、廣告等平臺的互聯網金融生態(tài)圈 PAGEREFToc361234226\h43四、行業(yè)投資思路 PAGEREFToc361234227\h441、金融服務提供商，如移動支付、網絡證券和基金網銷 PAGEREFToc361234228\h442、與互聯網金融相關的網絡配套服務 PAGEREFToc361234229\h45一、行業(yè)概述1、互聯網互聯網是將計算機網絡互相聯接并在此基礎上發(fā)展出的全球性互聯網絡。萬維網（Web）是基于超文本相互鏈接而成的全球性系統(tǒng)，是互聯網所能提供的服務其中之一，從1993年至今，Web已經從Web1.0發(fā)展至Web2.0，成為以創(chuàng)造、交互及分享為特征的實時網絡。2、金融金融即價值的流通，核心是跨時間、跨空間的價值交換。本質體現在三方面：1)貨幣流通，以低成本融入貨幣資金，高價格貸出貨幣資金，通過一定的時空差，博得中間利潤就是一切金融機構的業(yè)務本質；2)信用，信用是金融的基礎，金融最能體現信用的原則與特性；3)持續(xù)效用，金融即融通資金、使資金融洽通達，最終達到資金使用效率最大化。在經濟生活中，銀行、證券或保險業(yè)者從市場主體（如儲戶、證券投資者或者保險者等）募集資金，并借貸給其它市場主體（如個人貸款者、企業(yè)借貸者等），在這種流動和流通中產生其使用價值，產生一次性效用或短期效用并不難，難的是實現持續(xù)效用，始終保持金融鏈的良性循環(huán)發(fā)展。構成有五要素：對象、方式、機構、市場及制度和調控機制，金融活動一般以信用工具為載體，并通過信用工具的交易，在金融市場中發(fā)揮作用來實現貨幣資金使用權的轉移，金融制度和調控機制在其中發(fā)揮監(jiān)督和調控作用。3、互聯網金融互聯網金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與以互聯網（目前主要是Web2.0）為代表的現代信息科技，特別是搜索引擎、移動支付、云計算、社會化網絡和數據挖掘等，相結合的新興領域?；ヂ摼W的公立性和公益性決定了其在互聯網金融中的中介性和平臺性，通過互聯網實現信息的匹配、增強風險控制能力，促進金融市場和金融機構的創(chuàng)新，很大程度上改造、完善金融模式和服務等，但本質上互聯網金融和傳統(tǒng)金融無區(qū)別。互聯網現在或未來會極大改變傳統(tǒng)金融的運行模式，比如金融服務渠道的互聯網化和基于互聯網的創(chuàng)新金融服務等，對金融構成五要素（對象、方式、機構、市場及制度和調控機制）進行重塑，但是不會改變金融的核心特征（貨幣流通、信用、持續(xù)效用），互聯網金融遵守的還是金融規(guī)則。二、互聯網金融興起的背景1、用戶因素用戶的因素主要體現在兩個方面：一是需求，二是互聯網普及率及網上金融消費習慣逐步形成。（1）傳統(tǒng)金融機構及非傳統(tǒng)金融機構均有需求隨著金融深度和廣度的提升，大眾金融需求呈多樣化和復雜化的趨勢，傳統(tǒng)金融的邊界和市場無法充分完成用戶需求。一方面，傳統(tǒng)金融服務借助互聯網技術可以大幅減低顧客的時間成本和費用成本，同時大幅降低實體店服務數量進而降低運營成本；另一方面，傳統(tǒng)金融體系過于集中及龐大形成的低效率及覆蓋盲區(qū)吸引民間機構嘗試突破金融壁壘，由于沒有嚴格監(jiān)管及臃腫機構設置，這些機構的決策更貼近市場，而且對民眾需求的敏銳度高，機制和模式優(yōu)于傳統(tǒng)金融機構，解決了部分傳統(tǒng)金融業(yè)由于運營成本、業(yè)務觸角等導致的金融服務盲區(qū)問題和涉足傳統(tǒng)金融低效率的部分領域。（2）互聯網普及率大幅提升我國互聯網普及率2024年來迅速提升，網民數從2024年的5910萬人上升至2024年的5.64億人，復合增長率25.3%，互聯網普及率從2024年的4.6%提升至2024年的42.1%。手機網民規(guī)模從2024年的5040萬人上升至2024年的4.2億人，復合增長率52.8%，手機網民占整體網民的比例從2024年24%上升至2024年的74.5%，智能化手機的普及帶來上網設備的便攜化和上網的無縫接入。（3）互聯網金融消費習慣逐漸形成如果僅是互聯網普及而沒有形成網上金融行為的消費習慣，互聯網金融同樣缺少群眾基礎。我們對網絡應用進行分析，在17項主要網絡應用中（如即時通信、搜索引擎、網絡音樂等）金融類應用排位中間靠后（按照2024年用戶規(guī)模及網民使用率數據，網絡購物10th、網上銀行12th、網上支付13th、網絡炒股17th），但穩(wěn)定增長，而且我們預計隨著智能手機上網的快速普及，互聯網金融服務體驗人群將呈高速增長。2、技術因素技術層面的突破使得互聯網金融的長足發(fā)展成為可能，主要指搜索引擎、數據挖掘以及云計算。互聯網金融模式中，個人或機構在社會中有大量掌握部分信息（如財產狀況、經營情況、消費習慣、信譽行為等）的利益相關者，他們在社交網絡發(fā)布、傳遞和共享信息，盡可能地將現實中真實的社會關系數字化到網上并加以拓展，產生廣泛的、全面的、冗余的關于個人和機構的相關信息，大幅超越了資金供需雙方相關的金融信息，在信息爆炸的情況下梳理出資金供需雙方需要的以實現金融資源有效配置和風險管理的信息是關鍵，這就需要搜索引擎以及數據挖掘對關系數據進行檢索、篩選、再加工及組織，形成針對性、標準化、動態(tài)連續(xù)的金融信息。此外，隨著集成電路性能逼近物理極限及寬帶無線接入技術和移動終端技術的飛速發(fā)展，人們迫切希望能夠隨時隨地乃至在移動過程中都能方便地從互聯網獲取信息和服務，倒逼硬件、軟件以及服務的集中化、標準化和后臺化，而云計算保障了處理海量信息的能力，且計算能力標準化。未來Web3.0還會增強社會化搜索能力，針對用戶疑問，在尋找現成答案的同時會推薦合適的回答者或是通過社交關系過濾掉不可信賴的內容，加大信息篩選力度，推升金融對手方誠信度，這些功能的實現均離不開搜索引擎、數據挖掘以及云計算。三、互聯網金融的類型按照業(yè)態(tài)分類，互聯網金融主要有傳統(tǒng)金融業(yè)務在線化、基于互聯網的新金融形式和基于電子商務及廣告等平臺的互聯網金融生態(tài)圈三種形式。剔除移動支付和網絡貸款外，金融類企業(yè)仍是絕對主導方，互聯網會搶占部分市場份額進而迫使金融企業(yè)加大網絡方面的投入或收購但不足以到分庭抗禮的程度。銀行：企業(yè)網銀仍占據網上銀行交易規(guī)模的80%，企業(yè)使用網銀源于信賴銀行及對手交易在銀行體系內形成支付結算的閉環(huán)，外人較難介入；個人網銀/手機銀行，尤其是支付繳費（如移動支付）易被互聯網企業(yè)分一杯羹，起點也低，產業(yè)鏈相關企業(yè)均可分享爆發(fā)式增長的盛宴；網絡貸款準入門檻過低、監(jiān)管缺失，盡管當前彌補了部分金融盲區(qū)但面臨未來金融監(jiān)管收緊及銀行體系收編的可能性。券商：受制于網絡證券牌照準入門檻并未打開，目前國內仍以傳統(tǒng)券商提供簡單網絡交易服務通道為主，投資者的開戶和資金收付等重要環(huán)節(jié)還基本需要依靠有形營業(yè)網點。即便牌照放開，純粹網絡證券經紀通過低成本低傭金分流傭金敏感型散戶投資者，對比美國經驗，至多形成三足鼎立中之一足。保險：適合網銷的保險產品常是只需少量參數即可描述和定價的保險，國內目前及中短期多為車險和理財產品，主要適用于無法承受建立傳統(tǒng)保險銷售渠道的時間冗長及費用昂貴的保險公司和其它行業(yè)的市場進入者，而且官網銷售還是第三方銷售會放量尚無定論，僅為其它銷售渠道的有力補充?；ヂ摼W企業(yè)：若做成金融企業(yè)，就要按照金融企業(yè)的規(guī)矩來，受制于相應監(jiān)管。那么對于銀行的核心資本充足率、券商的凈資本要求及保險的償付能力充足率等是否有認識呢？互聯網企業(yè)做金融，不如做金融服務（移動支付、基金代銷等），不如做與互聯網金融相關的網絡設施、搜索引擎、數據挖掘及云計算等相關的配套服務。1、傳統(tǒng)金融業(yè)務在線化傳統(tǒng)金融業(yè)務借助互聯網技術，提升運營效率，降低自身運營成本，同時也節(jié)約客戶時間成本，增加客戶體驗度及增值服務。我國金融機構非常重視傳統(tǒng)金融業(yè)務在線化，桌面互聯網產品和移動互聯網產品發(fā)展并重。譬如，據CNNIC公布《第31次中國互聯網絡發(fā)展狀態(tài)統(tǒng)計報告》，截至2024年底，網上銀行和網上支付用戶均已達2.2億人，滲透率均超39%。本文傳統(tǒng)金融業(yè)務在線化主要就網上銀行/網上支付、手機銀行/移動支付和網絡證券詳作闡述。（1）網上銀行雖然存在以美國安全第一網上銀行為代表的完全依賴互聯網的無形的電子銀行，但世界上絕大多數商業(yè)銀行采取的還是在現有傳統(tǒng)銀行的基礎上，利用互聯網開展傳統(tǒng)的銀行業(yè)務交易服務，主要分企業(yè)網銀和個人網銀。網上銀行的核心價值體現在三個方面：一是分流柜臺壓力，降低經營成本，網點流量引至互聯網后，促進網點工作重點從業(yè)務操作向銷售、咨詢轉變；二是提升服務質量，增強用戶粘性價值，隨時隨地的賬戶管理和支付結算帶來高效率和便利性；三是進行交叉銷售，提高產品售出率，電子交易提供的個人信息、瀏覽記錄及交易記錄能使銀行采取針對性營銷策略，根據客戶需求推薦多款產品。近年來，隨著各家銀行的大力推動、二代支付系統(tǒng)的上線（如超級網銀）、客戶體驗的升級以及差異化服務和產品的不斷涌現，交易規(guī)模和存量用戶數高速增長。如果對網銀進行用戶群體消費特征細分，企業(yè)網銀的增速已經不及個人網銀，交易規(guī)模結構也發(fā)生趨勢性調整。企業(yè)網銀使用主要是為了提升財務管理效率、節(jié)省各種成本費用，優(yōu)化管理效率，主要集中在繳費支付（如網上繳稅、代發(fā)工資等）、賬戶管理（如網上對賬、對公電子回單等）以及與上下游客戶的資金交易，交易額與企業(yè)經營狀況密切相關，而后者直接受制于宏觀經濟。個人網銀由于銀行的大力推廣以及高效率和便利性，主要集中在繳費支付（生活繳費、網絡購物支付等）、賬戶管理（如賬戶查詢、自助掛失等）、轉賬匯款（如同城異地、超級銀行資金匯集等）、投資理財（如基金、股票和債券等），未來想象空間和發(fā)展空間更大。企業(yè)網銀使用多信賴銀行，雖然增速已不及個人網銀，交易規(guī)模結構也發(fā)生趨勢性調整，但占比仍較大，外人介入可能性不大；以網絡第三方支付為代表的企業(yè)依托網購積累起的黏性用戶群及提供行業(yè)資金解決方案等通過支付繳費逐步蠶食個人網銀市場份額，中短期會有行業(yè)性機會，長期會和銀行達到動態(tài)平衡。無論是銀行或是互聯網企業(yè)，與互聯網金融相關的網絡設施、搜索引擎、數據挖掘及云計算等相關的配套服務均會是資本支出的主要方面。（2）手機銀行/移動支付概念上，移動支付主要包括手機支付和非接觸小額無密碼快捷支付，而手機支付是手機銀行的主要功能，支付繳費也是網上銀行的最主要入口。移動支付將貨幣電子化提升至嶄新高度。手機銀行作為結合移動通信與貨幣電子化的全新服務，不僅使人們在任何時間、任何地點處理多種金融服務業(yè)務，而且大幅拓展銀行服務的范圍。移動支付是指用戶使用移動終端，接入通信網絡或使用近距離通信技術完成信息交互，實現資金從支付方向受付方轉移從而實現支付目的的支付方式，本質上是電子貨幣虛擬化。從全球手機銀行的發(fā)展程度看，北美地區(qū)和非洲均相當成熟，佐證手機銀行不同發(fā)展方向和趨勢，北美地區(qū)是為了提升支付的便捷度和客戶體驗，而非洲是為了解決由于缺乏金融服務機構帶來的基本金融問題（主要是支付問題），如肯尼亞M-Pesa最初就是為了方便外出務工人員匯款，這兩個方向對于我國均是有借鑒意義的。2024年1月，花旗銀行、美國M1公司及法國GemPlus公司聯合推出短信銀行服務，據艾瑞咨詢估計，2024年美國手機用戶將突破1億，主要通過手機銀行查詢賬戶信息、下載銀行APP及匯款轉賬。非洲窮人地區(qū)，正規(guī)金融機構由于設立網點或自助設備等成本太高，加之窮人金融交易量小、頻次低，不愿為窮人提供基本金融服務，手機銀行使通過手機為窮人提供金融基本服務成為可能。我國手機銀行起步不晚，發(fā)展歷程和歐美日韓等類似，但由于人口基數原因，手機銀行普及率僅4.6%，如果在移動支付（后文詳述）方面普及率大幅提升，未來幾年手機銀行應用將持續(xù)高增長。2024年至今，我國手機銀行的發(fā)展大致經歷了短信銀行、WAP銀行和APP銀行三個階段，未來將向移動金融和電子賬戶發(fā)展，例如基于用戶所在位置進行的生活化金融信息推送，以及電子現金和銀行營業(yè)廳隨身攜帶進而大幅提高電子貨幣及電子賬戶實際使用價值。移動互聯網的爆發(fā)式增長深度改變用戶習慣，手機終端成為必需品，這為手機銀行提供廣闊增長空間，而且手機銀行起步早、推廣強，隨著未來硬件設施的普及及商業(yè)生態(tài)的形成，搭載更多超越金融范疇的營銷和服務的手機銀行必將繁榮。按照艾瑞咨詢的預測，2024年我國手機銀行用戶數和資金交易量將超過1.5億人和2萬億元，增長60%及140%以上。前文提及作為互聯網金融重要入口就是支付繳費功能，我們從手機銀行產業(yè)鏈重點分析移動支付的前世今生，以期梳理出主線投資邏輯。按交易對象，移動支付可以分為“個人對個人”支付以及“個人對企業(yè)”支付；按通信方式，移動支付可以分為近場支付和遠程支付。遠程支付主要指手機（遠程）支付，而手機支付是手機銀行的主要功能。近場支付是指消費者在購買商品或服務時，即時通過手機向商家進行支付，支付的處理在現場進行，并且在線下進行，不需要使用移動網絡，而是使用手機射頻（NFC）、紅外、藍牙等通道，實現與自動售貨機以及POS機的本地通訊。未來歐美日中等國主推符合國際標準的、手機近端支付終極解決方案的13.56MHzNFC技術，但NFC受消費習慣、目前支持的終端少及成本制約，推動相對緩慢。這里特別提及通過外接讀卡器使智能手機實現POS終端刷卡功能的創(chuàng)新支付模式“類Square模式”，因不受收銀機的束縛及不再支付固定專用POS機所需的設備和鏈接費用，發(fā)展超前，美國年支付金額達50億美元，相關支付方案提供方及設備制造商直接受益。遠程支付也稱線上支付，指利用移動終端通過移動通信網絡接入移動支付后臺系統(tǒng)，完成支付行為的支付方式。移動基礎網絡的發(fā)展為移動支付提供全球無縫網絡接入鏈接奠定了技術基礎，移動終端（尤其是智能手機）的快速發(fā)展為移動支付提供了可視化、便捷的操作界面與客戶端并大幅降低成本；此外，傳統(tǒng)金融機構在老少邊窮地區(qū)設立網點或自助設備成本太高，且當地金融交易呈現“金額小、頻次低”等特點，我們預計未來移動支付將加速普及。移動支付主要有銀行、運營商或第三方支付主導三種模式，不同國家或地區(qū)差異在主導方不同、各參與主體的滲透率不同以及最初目的不同。如肯尼亞M-Pesa最初就是為了方便外出務工人員匯款（當地缺乏金融服務機構）以解決基本金融服務問題，而歐美日韓等還是為了提升支付的便捷度和客戶體驗。隨著支付標準等相關政策出臺及產業(yè)鏈各方加大投入力度推陳出新，按照艾瑞咨詢的預測，2024年中國移動支付市場交易規(guī)模達1511億元，同比增長89.2%，2024年將超萬億交易規(guī)模。從移動支付細分市場交易結構來看，2024年在移動互聯網市場整體爆發(fā)的情況下，移動遠程支付正快速進入高速成長期，占比達97.4%，其中移動互聯網支付占比超過短信支付，達51.7%，而近場支付占比僅為2.6%。中國移動支付市場上主要有以銀聯為代表的金融機構、運營商和以支付寶為代表的第三方支付機構等三大參與方，商業(yè)模式上也出現銀聯、運營商和第三方支付各自主導的局面。未來移動支付將會呈融合化、全產業(yè)鏈合作以及差異化發(fā)展三大趨勢。融合化主要體現在支付工具融合（移動支付使得線上、線下支付工具趨于融合）、支付賬戶融合（智能終端實現多元支付賬戶融合）、信息通道融合和商業(yè)模式融合（突破原有以支付費率為主的營收模式，探索基于平臺數據的創(chuàng)新商業(yè)模式）。差異化指現有資源會根據各自優(yōu)勢以及移動支付的主要目的和客戶群體未來呈專業(yè)化、差異化和標準化的發(fā)展趨勢。此外，我們這里特別提及的是，類似于印度和非洲，預計未來政府或是央行會引導以銀聯為主的移動支付解決老少邊窮地區(qū)的基礎金融服務不足的現狀，比如小額涉農貸款、小額涉農補貼、小額保險等。（3）網絡證券網絡證券指利用互聯網資源獲取國內外證券實時行情信息，檢索國內外與投資相關的經濟、金融和市場分析信息，并通過互聯網委托交易的一系列活動總稱。網絡證券有提高證券市場效率、降低證券交易成本、突破時空限制及完善專業(yè)化服務等特點?；ヂ摼W對傳統(tǒng)證券業(yè)務的沖擊主要集中在經紀類業(yè)務，此塊業(yè)務壁壘低而且收入占比較高。美國從1975年取消固定傭金制度到2024年《金融服務現代化法》廢除分業(yè)經營的限制，伴隨互聯網技術的發(fā)展，美國證券行業(yè)從電子化興起到傳統(tǒng)券商全面進入大致經歷了五個階段。美國網絡證券交易模式按照差異化服務逐步發(fā)展成以E-trade為代表的純粹網絡證券經紀公司（再如TDAmeritrade）、以嘉信理財為代表的綜合型證券經紀公司（再如Fidelity，JackWhite）和以美林為代表的傳統(tǒng)證券經紀公司（再如PaineWebber，MorganStanley，A.G.Edwards）。我國網絡證券經紀業(yè)務起步于1986年，2024年《網上證券交易委托管理辦法》出臺后網上證券交易合法化并開始高速發(fā)展，期間大致分為四個發(fā)展階段。受制于網絡證券準入門檻并未打開，目前以傳統(tǒng)券商提供簡單網絡交易服務通道為主，投資者的開戶和資金收付等重要環(huán)節(jié)還基本需要依靠有形營業(yè)網點，而且雖然網上交易量快速增長但行業(yè)集中度低及業(yè)務同質化明顯，并沒有充分挖掘信息技術優(yōu)勢以及結合券商作為資本市場中介職能。券商創(chuàng)新將放開“支持證券公司與互聯網金融公司合作，支持設立網上證券公司；允許證券公司開展網絡營銷和服務”，而且監(jiān)管方面不存在技術升級或是障礙，因為從美國經驗看監(jiān)管模式并無差異化，只是額外強調服務質量、交易指令執(zhí)行利于客戶、咨詢信息充分易懂以及網上宣傳勿使投資者產生不現實的收益預期。我們預計網絡券商牌照放開，2-3年左右券商的模式將有所分化，新進入的后臺技術夯實、金融信息充實、客戶積累足夠的互聯網類公司傾向于發(fā)展成為E-trade模式，如騰訊控股（00700.hk）、大智慧（601519.sh）、同花順（300033.sz）和東方財富（300059.sz）等，通過低成本低傭金分流傭金敏感型散戶投資者，而傳統(tǒng)券商在目前行業(yè)背景下不太會復制美林經紀業(yè)務模式，而是依托全方位咨詢服務，吸引傭金不敏感但注重資訊服務的中高端客戶和機構投資者。網絡券商的發(fā)展對行業(yè)和公司自身的影響主要有：1)非綜合化和趨同化服務必然導致現有傭金比率大幅下滑，擠壓經紀業(yè)務收入上升空間；2)倒逼券商業(yè)務和收入結構多元化發(fā)展；3)純粹網絡證券經紀公司大量涌現，傳統(tǒng)券商將愈加重視互聯網應用。網絡券商的蓬勃發(fā)展和激烈競爭引發(fā)美國上世紀90年代證券行業(yè)第二波傭金戰(zhàn)，平均每筆網上交易傭金從1996年的66美元下降至2024年的16美元，雖然國內目前股票基金凈傭金率在萬分之八以下，但我們預計隨著網絡券商的準入，行業(yè)平均凈傭金率將進一步下滑。上世紀70年代證券業(yè)網絡化以來美國券商收入結構巨變，經紀業(yè)務傭金收入占比持續(xù)下滑，從70年代初平均49%下降至2024年的18%，雖然資管、投行和基金銷售等占比提升，但無法彌補經濟業(yè)務的下滑。此外，從美國券商經紀業(yè)務細分收入看，交易所股票傭金占比從2024年的48%下降至2024年的31%。我國券商經紀業(yè)務收入占比從2024年71%下降至2024年的39%，投行和自營業(yè)務收入占比提升較快，我們預計網絡券商準入后，經紀收入占比將持續(xù)下降，只有通過創(chuàng)新等大力發(fā)展資管等業(yè)務，才能維持整體收入的穩(wěn)定。新進入的后臺技術夯實、金融信息充實、客戶積累足夠的互聯網類公司傾向于發(fā)展成為E-trade模式，通過低成本低傭金分流傭金敏感型散戶投資者；傳統(tǒng)券商在目前行業(yè)背景下不太會復制美林經紀業(yè)務模式，而是依托全方位咨詢服務，吸引傭金不敏感但注重資訊服務的中高端客戶和機構投資者。2、基于互聯網的新金融形式基于互聯網的新金融形式大致分為信貸類和非信貸類，前者主要是指網絡貸款（如P2P貸款、平安陸金所、阿里量化放貸等），用于解決個人或中小企業(yè)融資問題，是對銀行由于成本、風控、流程等原因導致信貸盲區(qū)的有力嘗試，而且金額小，在監(jiān)管層試錯和創(chuàng)新容忍限度內，近年爆發(fā)式增長；后者主要是指金融服務，本文將就基金網銷及保險網銷進行分析。（1）網絡貸款網絡貸款實際上是部分取代了商業(yè)銀行的信用中介職能，大幅降低借貸雙方信息不對稱及交易成本，某種程度上是解決中小企業(yè)融資問題和替代民間金融的有效嘗試，一方面引入無較好投資渠道、缺乏對抗通脹有效手段的小額資金構建資金池，另一方面構建特有的風險定價機制、分散型組合貸款、貸款的二級交易以及基于大數據的量化放貸等風險控制方式。網貸資金具有“短、急、小”等特點，目前多集中于銀行忽視或不重視的區(qū)域。由于準入標準過低及監(jiān)管缺失，雖市場需求反應敏銳但面臨未來金融監(jiān)管收緊及銀行體系擠壓及收編的可能性。目前中信銀行、民生銀行等已自行或是聯合電商平臺推出針對性的網絡貸款業(yè)務。目前有互聯網中介性質的平臺運營模式（主要是P2P網貸、眾籌、平安陸金所）以及阿里P2P小貸模式+O2O（Online-to-Online）模式等。P2P網貸（Peer-to-peer，國內直譯為“人人貸”），是指個人通過網絡平臺相互借貸，貸款方在P2P網站上發(fā)布貸款需求，投資人則通過網站將資金借給貸款方。P2P網貸源于英國Zopa（2024年3月），中國首家P2P網貸網站是成立于2024年8月的拍拍貸。與拍拍貸的工作原理類似，除了阿里小貸，其它P2P網貸的差異只是平臺對互聯網的依賴度以及對應責任不同（如是否有擔保等），由于沒有擔保，拍拍貸近年來發(fā)展速度明顯放緩，而有擔保線上模式的溫州貸、盛融在線、紅嶺創(chuàng)投等發(fā)展迅猛，此外線下模式的宜信財富主要通過債權的轉移（或者說資產證券化）發(fā)展也很迅速，而且宜信財富的“宜人貸”也開始涉入有擔保線上模式。國內P2P網貸平臺數量近兩年在國內迅速增長，迄今已達到2024余家，比較活躍的有幾百家。據網貸之家對前18位的P2P網貸平臺統(tǒng)計，2024年交易額達107億，平均每標4.5萬元，平均收益率18.58%，放款人數46254人，借款人數17462人。眾籌，即大眾籌資，是指用預購的形式，向網友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術家或個人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。相對于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業(yè)價值作為唯一標準。只要是網友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經營或創(chuàng)作的人提供了無限的可能。代表是2024年4月成立的美國Kickstarter公司，通過網上平臺為設計、音樂、電影、游戲等領域的創(chuàng)意項目融資，至12年年中已為2.4萬個項目籌資2.5億美元，共吸引200萬名投資者。點名時間2024年7月上線，是國內上線最早的眾籌平臺，也是國內最大發(fā)展最成熟的眾籌網絡平臺。據其公開數據，上線不到兩年就已經接到了7000多個項目提案，有近700個項目上線，項目成功率接近50%。截至2024年4月，點名時間是國內眾籌單個項目的最高籌資金額50萬人民幣的保持者。眾籌模式從商業(yè)和資金流動的角度來看，其實是一種團購的形式，和非法集資有本質上的差別，所有的項目不能夠以股權或是資金作為回報，項目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以實物、服務或者媒體內容等作為回報，對一個項目的支持屬于購買行為，而不是投資行為。平安“陸金所”：嚴格意義上，陸金所不屬于P2P網貸，而是平安融資擔保的擔保業(yè)務網絡化，但陸金所充當了信息交易平臺的職能，而且擁有強大線下業(yè)務支持，我們將其歸屬為類似于宜信財富的線下交易模式。前文提到網貸面臨監(jiān)管收緊和銀行擠壓或收編的風險，但陸金所借助平安集團的信貸消費風險管理數據模型對每位借款人做借款風險評估，再通過平安融資擔保(天津)對借款方提供償付違約擔保，架構和規(guī)章健全，資金風險可控，且已加入人行征信系統(tǒng)，是平安集團金融業(yè)務的重要補充。陸金所從2024年03月19日發(fā)布首標到2024年5月中旬成交標的12650筆，交易金額4.6億（12年10-11月歇業(yè)，12月3日重新營業(yè)），該平臺以3年期的借款周期為主，基本上很少有短期借款；單筆借款金額3.5-4.0萬之間，投資人數沒大的起伏，個標基本上只能有一個投資人，利率一直保持在10%以下，從12年8月份開始基本上保持在8.61%，但投資人很難搶到標的。阿里小貸主要通過旗下兩家小額貸款公司浙江阿里巴巴小額貸款股份（成立于2024年6月8日，持股70%）和重慶阿里巴巴小額貸款股份（成立于2024年6月）進行量化放貸。阿里小貸的成功歸結為交易數據相對完整、客戶需求零散和支付寶扣款及存貨處理等風控措施完善。依托自身在阿里體系內的巨大客戶數據優(yōu)勢，將交易數據、客戶評價度數據、貨運數據、口碑評價、認證信息等結合外部數據進行量化處理，設定風險控制參數，建立中小企業(yè)貸款的數據庫模型，放棄單體分析，通過標準批量篩選，用大數定律控制違約風險。量化放貸大幅提升放貸效率，阿里戶均貸款7000元左右，迄今發(fā)放130億貸款，日均10000筆左右貸款，如果從銀行貸款專員處理的投入產出比并不劃算。量化放貸同樣也有問題，主要是系統(tǒng)性違約風險以及經濟預期改變帶來參數修正的困難，由于不能吸儲，阿里要特別關注其流動性風險。阿里小貸也面臨一定風險：1)阿里若不建銀行，由于不能吸儲，量化放貸面臨流動性風險、系統(tǒng)性違約風險及經濟預期改變帶來參數修正錯誤；2)阿里若建銀行，嚴格的金融監(jiān)管，體系內客戶數據或不適應業(yè)務外延擴張，業(yè)務的估值急劇下降。（2）基金網銷互聯網應用于基金銷售主要體現在網上銷售和信息服務兩部分，我們著重解析網上銷售，包括網上直銷和代銷兩種方式。網上銷售基金無論是對于基金銷售機構還是基金投資者來講都有很大的積極意義。對于前者，互聯網的便捷增加開戶量和銷售量，而且大幅降低銷售成本，及時有效的資訊傳播及互動交流有助于提升客戶粘性；對于后者，網上交易費率優(yōu)惠、贖回資金到賬時間更短提升資金使用效率，網上辦理不受時空限制，網銀或第三方支付平臺對接確保網上交易安全性，而且投資者線上獲取全面專業(yè)的理財資訊的成本大幅降低。隨著互聯網的發(fā)展、消費習慣的改變以及監(jiān)管政策的及時跟進，網上銷售基金將更加普遍。據美國投資協(xié)會（ICI）最新統(tǒng)計數據，2024年全球共同基金管理資產規(guī)模達26.8萬億美元，其中美國占50.2%，可見美國共同基金的發(fā)展具有前瞻性和代表性。總體看，美國共同基金銷售渠道分為基金公司直銷和第三方代銷渠道，其中直銷渠道分為個人和機構投資者渠道，第三方代銷渠道包括養(yǎng)老金計劃、基金超市、證券公司、專業(yè)投資咨詢機構、商業(yè)銀行、保險代理商等多種方式。美國共同基金銷售渠道體系的優(yōu)勢在高度的專業(yè)分工，多層次分銷渠道發(fā)揮各自優(yōu)勢，獲得更多需要和喜好不同服務層次和類型的潛在投資者。2024年，在不考慮養(yǎng)老金計劃的情況下，第三方獨立銷售渠道占據了72.5%的市場份額，此外基金超市模式取得較好發(fā)展，2024年市場份額達到10.4%。我國基金銷售渠道的廣度和深度，尤其專業(yè)化分工方面和美國存在巨大差距。我國2024年發(fā)行第一只開放式基金，2024年才基本完善基金銷售方面的法律法規(guī)建設，開啟真正意義上的多層次基金銷售體系，也是獨立基金銷售機構參與基金銷售的元年。銷售渠道及支付方式單一使得我國目前形成商業(yè)銀行銷售為主，基金管理公司和證券公司銷售為輔的多渠道銷售模式，網上銷售也以這三個渠道為主要模式。獨立第三方銷售機構暫時僅有一家投資咨詢機構（天相投顧）和四家獨立銷售機構（諾亞正行、好買基金、眾祿和天天基金），而且同質化嚴重，專業(yè)分工不深入，缺乏具有專業(yè)水平和業(yè)務素質的理財顧問，與海外基金銷售市場獨立銷售機構占主體地位的格局相比仍有很大的發(fā)展空間，國內基金銷售要實現成本化和差異化競爭策略，我們認為由財經資訊類網站企業(yè)轉型的基金獨立銷售機構優(yōu)勢較大，如東方財富（300059.sz）等，一方面積累了龐大的潛在投資者群體，轉化率因對財經網站的認可會較高；另一方面，本身網站也是較好的基金銷售入口平臺，專業(yè)人員培訓、品牌知名度和市場影響均可。我國目前網銷基金呈兩大特征：1)整體電商化水平較低，2024年整體電商化率30.8%，通過線上渠道銷售基金規(guī)模4144億元，一方面我國電子商務市場起步較晚，網民主力的青年一代財富積累有限，進而基金投資不足；另一方面投資者對線上渠道基金投資的資金安全性仍存較大擔憂。2)線上交易模式、客戶特征及資金安全等導致不同渠道電商化率差異較大。券商渠道電商率最高因為主要購買者為原始股民，券商交易軟件的應用已經有較高滲透率；其次是銀行渠道，品牌優(yōu)勢、龐大客戶群、雄厚資本積累、專網安全性及平臺優(yōu)勢將進一步提升電商化率；基金公司直銷渠道多為機構投資者，產品單一、金額巨大多采用線下交易而且缺乏針對個人投資者的個性化服務難以吸引更多個人投資者。我們對主要網銷模式進行SWOT分析及海外經驗對比，預計未來網銷基金將有如下趨勢：1)基金超市盛行，預示著商業(yè)銀行和獨立第三方銷售機構的占比會持穩(wěn)或上升；2)獨立第三方銷售機構的占比會快速提升。網上基金超市是基金銷售必然發(fā)展趨勢，一方面順應了當代網絡技術虛擬化發(fā)展和服務個性化要求，另一方面集眾多基金品種、各種營銷模式、專業(yè)理財服務的一體化改變了營銷理念、模式和體系。此外，在基金銷售無太多價格競爭空間下，未來基金營銷競爭將集中在系統(tǒng)技術功能和代銷機構個性化服務方面。第三方獨立銷售機構將迅速崛起。美國以券商和投資顧問主導的第三方獨立銷售機構快速發(fā)展主要源于：1)1970-1980年貨幣基金的興起；2)401(k)帶動養(yǎng)老金入市而美國養(yǎng)老金通常由第三方機構管理；3)1992年美國成立第一家基金超市，同時銷售上千只基金，選擇豐富，銷售創(chuàng)新。目前我國網銷基金已經基本具備1)和3)。（3）保險網銷保險網銷指保險公司或保險中介機構等以互聯網為工具來支持保險經營管理活動的經濟行為，包括在線銷售、在線營銷和信息服務三個部分。通常兩類公司會使用保險網銷，一類是無法承受建立傳統(tǒng)保險銷售渠道的時間冗長及費用昂貴的保險公司，這類多為新成立的保險公司；另一類是其它行業(yè)的市場進入者，主要是其它金融機構及互聯網公司，如銀行、在線經紀人和互聯網服務商。在我國這兩者典型代表是公司官網和淘寶保險（第三方銷售渠道）。保險網銷客戶體驗不好，主要集中在產品特性、監(jiān)管規(guī)定和信息安全。眾多保險產品復雜性和用語專業(yè)晦澀使得可理解性差，需要投保人在購買前提取專業(yè)建議，而保險產品購買（除車險等）是不頻繁的，隔幾年或一生才購買一次，而互聯網銷售特別適合頻繁購買商品銷售。監(jiān)管規(guī)定使得產品結構呈現固化、保險責任表述呆板、健康告知及風險評估太繁瑣、反洗錢審查以及逐州/省報備銷售區(qū)域。信息安全的擔憂限制大型交易的確認以及不敢通過網絡傳遞機密信息，而保單的確認和機密信息傳送是保險交易重要組成部分。保險產品同質化嚴重但是責任非標準化的，同向比較較難；理賠也無法標準化，因為理賠過程需要大量調查并依據情況作出判斷而且會涉及與保險公司沒有合同關系的個人或公司。難以進行數據合作，產品更新程度較慢。適合網銷的保險產品常是只需少量參數即可描述和定價的保險，如車險、家財險及定期壽險等，而且這些產品易標準化適合網上比價。從我國目前網銷保險情況看，車險和類理財產品銷售火爆，人身險都很少。盡管存在以上障礙，網銷保險的市場前景仍是廣闊的，尤其是個人保險市場。保費數據上看，據NUA的市場調查，2024年網上保險的保費收入在歐洲僅占總收入的0.02%，在美國也僅占0.2%左右，但2024年就分別提升至4%和8%，保費收入分別為60億美元和170億美元。銷售策略上看，不適合網銷的保險產品仍然可以通過互聯網帶來營銷（如網上協(xié)作聊天室）、投保（如不同公司間數據共享，可以從既往它司投保體檢結果自動免去部分或全部健康調查部分）、保單管理和理賠服務的提升，使銷售更加個性化、快捷化、增加靈活性但不失風險控制。保險網銷的商業(yè)模式概括起來主要有保險公司網站、產品網站、分類銷售網站、網上保險經紀人、網上B2B保險網站、網上風險市場和反向拍賣等七種方式，我國目前保險網銷渠道有保險公司官網、垂直產品網站（如淘寶保險等）、網上保險經紀人（如大童網、中民、慧擇、優(yōu)保等），未來哪種商業(yè)模式能放量業(yè)界尚無定論。介入保險網銷的上市公司有泛華集團和焦點科技。我國2024年保險網銷保費收入規(guī)模達到39.6億，較11年增長123.8%。保險網銷較快發(fā)展首先得益于陸續(xù)出臺的針對保險網銷的相關法規(guī)和政策，尤其是電子簽名合法性的確立。目前已有23家壽險公司、16家財產險公司和49家保險代理、經紀公司開展互聯網保險業(yè)務。此外，標準化財產險遠超整體市場水平的增速奠定穩(wěn)定的產品基礎，大型電商平臺、第三方支付企業(yè)通過向傳統(tǒng)金融市場擴張維持市場增速提供了有力支撐。未來保險網銷長足發(fā)展需要在如下方面著力，改善客戶體驗：1)營銷、核保和大數據的結合，做到精準營銷和量化核保，而且可以比對同類客戶的需求進行合適產品推送；2)行業(yè)核保數據分享，降低客戶投保過程中健康告知、財務告知等信息的提供，縮短投保流程；3)基礎產品標準化，降低消費者的學習難度。3、基于電子商務、廣告等平臺的互聯網金融生態(tài)圈我國電子商務和網絡媒體規(guī)模暴漲，已經形成淘寶網、阿里巴巴、京東商城、蘇寧易購等大型電子商務平臺及百度、谷歌等大型廣告銷售平臺，圍繞這些平臺已經形成信賴性強、互動頻繁、粘度高的生態(tài)圈，基于此生態(tài)圈形成的互聯網金融圈產業(yè)鏈更加穩(wěn)固和閉合?；ヂ摼W生態(tài)圈涉及上文提及的傳統(tǒng)金融在線化和基于互聯網的金融形式創(chuàng)新，此處不再贅述。四、行業(yè)投資思路互聯網企業(yè)做金融，不如做金融服務（移動支付、基金代銷等），不如做與互聯網金融相關的網絡設施（服務器、存儲、軟件、集成、信息安全等）、搜索引擎、數據挖掘及云計算等相關的配套服務。1、金融服務提供商，如移動支付、網絡證券和基金網銷移動支付作為個人網銀的主要入口，將加速我國個人網銀及手機銀行的發(fā)展，相關支付方案提供方及設備制造商直接受益。相關公司有NFCSIM卡（如恒寶股份、天喻信息、東信和平等）、NFCPOSE（如南天信息、證通電子、順絡電子等）和電子數據取證（美亞柏科）等。網絡證券牌照的準入促使純粹網絡證券經紀公司將大量涌現，如專業(yè)財經資訊類網站平臺（東方財富）、金融信息和證券軟件提供商（同花順、大智慧）、依托綜合門戶起家（騰訊控股）和后臺系統(tǒng)提供商（金證股份、恒生電子）；基金網銷將帶動網上基金超市的盛行及獨立第三方銷售機構的占比快速提升，形成高度專業(yè)分工的基金銷售體系，相關公司有財經資訊類網站企業(yè)轉型的東方財富。2、與互聯網金融相關的網絡配套服務與互聯網金融相關的網絡設施（服務器、存儲、軟件、集成、信息安全等）、搜索引擎、數據挖掘及云計算等相關的配套服務。

2024年IPTV行業(yè)分析報告2024年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網融合”、“寬帶中國” 31、三網融合：網絡運營商推動IPTV的動力 32、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務的增長引擎 43、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯 6二、以“合作”姿態(tài)在產業(yè)鏈中占據有利地位 71、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定 72、合作心態(tài)開放，促進多方共贏 83、積極持續(xù)投資影視內容形成積累 9三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張 91、IPTV增長依靠增值業(yè)務提升ARPU 92、機頂盒“小紅”領先布局 113、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應 12一、IPTV真正受益于“三網融合”、“寬帶中國”1、三網融合：網絡運營商推動IPTV的動力我國“三網融合”方案提出、試點已有多年，從目前三網融合進程中來看，電信系更占優(yōu)勢，IPTV是電信系進入視頻領域重要的成功戰(zhàn)略。電信系網絡運營商在現有網絡上開展IPTV視頻業(yè)務也非常平滑。我國擁有超過4億多電視用戶，網絡用戶近2億，寬帶網絡用戶為IPTV的潛在客戶。三網融合試點的第一階段（2024-2022年）已經收官，即將邁入推廣階段（2023-2021年），第二批54個試點城市已經包括全國大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網站、廣電等各利益方的參與下，我國IPTV用戶數已從2023年的470萬戶發(fā)展到了2022年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國家。預計未來兩年仍將有40%-50%的增速，2023年底用戶數有望達到3400萬的規(guī)模。2、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務的增長引擎帶寬決定著IPTV是否能夠實現高清內容的傳輸，進而決定IPTV的用戶體驗。今年四月工信部、國家發(fā)改委等部委發(fā)布《關于實施寬帶中國2023專項行動的意見》：目標2023年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產品的用戶超過70%。各省級網絡運營商也反應迅速積極，出臺相關規(guī)劃。IPTV業(yè)務作為電信運營商推動寬帶升級服務的重要賣點。運營商的推廣積極性高。例如2021年上海電信發(fā)布的＂二免一贈一極速＂的＂城市光網＂計劃，與百視通聯手推出IPTV3.0視頻業(yè)務，共同發(fā)力高清IPTV業(yè)務。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級實施順利，上海IPTV用戶也發(fā)展到了百萬規(guī)模。而帶寬約束被打破后，高清點播也將成為IPTV增值業(yè)務的重要增長引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國IPTV當前的區(qū)域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經濟發(fā)達地區(qū)，其中僅江蘇一省就已經發(fā)展了430萬的客戶規(guī)模，占比18.9%。這種情況與中國電信在發(fā)達地區(qū)寬帶基礎建設優(yōu)異相關。西部和北部地區(qū)市場依然廣闊，有待于中國聯通和中國移動的發(fā)力。寬帶及光纖業(yè)務作為中國電信目前最為核心的一塊領域，其市場領先的優(yōu)勢由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國聯通和中國移動的積極性是行業(yè)的最大變數。2022年以來，兩家公司都在寬帶業(yè)務方面積極發(fā)力，以中國移動為例：2022年中國移動新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯IPTV最直接的競爭者是各地的有線電視。價格上來看，由于歷史原因，我國有線電視網的公益屬性導致其價格相對較低，這也成為有線電視網絡市場化程度低、升級換代困難，“三網融合”中競爭能力弱的原因。IPTV基于IP網絡傳輸，通常要在邊緣設置內容分配服務節(jié)點，配置流媒體服務及存儲設備，而有線數字電視的廣播網采取的是HFC或VOD網絡體系，基于DVDIP光纖網傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內容存儲及分發(fā)的視頻服務器，運營成本大大降低。但帶來的問題是如要實現視頻點播和雙向互動則必須將廣播網絡進行雙向改造。從技術角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價格。但IPTV的優(yōu)勢在于可以直接利用互聯網，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對價格的敏感度。在各地網絡運營商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營銷，對于用戶來講，更像是寬帶贈送的增值業(yè)務，收費模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對性。而“三網融合”進程中的電信系寬帶接入商的強勢，使用戶在互聯網光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態(tài)在產業(yè)鏈中占據有利地位1、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定由于電視內容播控屬于國家宣傳范疇，監(jiān)管較為嚴格。根據廣電總局43號文規(guī)定，IPTV集成播控總平臺牌照由中央電視臺持有，而分平臺牌照由省級電視臺申請。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺及各地分平臺來達到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場對百視通IPTV業(yè)務政策性風險的擔憂。過去擁有IPTV全國性運營牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國際、南方傳媒、中國國際廣播電臺。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊正式成立，成為全國唯一中央級集成播控平臺。其中百視通股權占比45%。合資公司同時減少了與地方臺和有線網運營商的溝通成本。IPTV的發(fā)展對地方電視臺和有線網絡運營商的沖擊最大，43號文再次強調IPTV總分二級播控平臺的落實，城市臺喪失了內容的運營主導權，收入分配權掌握在省平臺手中；而IPTV是網絡運營商直接搶占了有線數字電視的客戶。CNTV在廣電系統(tǒng)內有良好的關系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態(tài)開放，促進多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國集成播控平臺，另一方面在與中國電信為主的網絡接入運營商的的長期合作中建立了良好的伙伴關系和市場經驗。長期的市場運營環(huán)境使電信運營商在產品推廣、業(yè)務計費、系統(tǒng)維護、客戶服務方面有相對廣電系統(tǒng)比較顯著的優(yōu)勢。百視通合作心態(tài)開放，在與電信運營商和電視臺的長期合作中積累了市場經驗。從歷史上看，在IPTV市場的第一輪搶占中，機制靈活的百視通通過與電信運營商合作，迅速地搶占了市場；而具有顯著資源和內容優(yōu)勢的CNTV卻受體制制約，用戶開發(fā)非常緩慢；IPTV市場最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統(tǒng)一播控平臺合資公司中具體條款方案的商定創(chuàng)造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2022年5月，百視通與國廣東方宣布啟動互聯網電視業(yè)務全面發(fā)展合作，利用其國際資源加快自己的國際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機：2021年4月，百視通聯合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯網電視機頂盒：2022年1月，百視通與聯想共同推出了互聯網電視機頂盒A30。3、積極持續(xù)投資影視內容形成積