建筑工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)-工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

--經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述本節(jié)內(nèi)容1、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述2、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述

工程項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)可以根據(jù)不同的評(píng)價(jià)目標(biāo)、方案的特點(diǎn)和獲得的數(shù)據(jù)情況，選用不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)。只有選取正確的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)果才能與客觀實(shí)際情況相吻合，才具有實(shí)際意義，一般來說,項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)不是唯一的。二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類

按計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)；按照項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的性質(zhì)可分為盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)和財(cái)務(wù)生存能力指標(biāo)；按照指標(biāo)本身經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)和比率性指標(biāo)。

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)償債備付率靜態(tài)投資回收期資本金凈利潤(rùn)率利息備付率總投資收益率資產(chǎn)負(fù)債率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值動(dòng)態(tài)投資回收期是否考慮資金時(shí)間價(jià)值

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)盈利能力分析指標(biāo)投資回收期總投資收益率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率凈年值資本金凈利潤(rùn)率凈現(xiàn)值償債能力分析指標(biāo)利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)凈現(xiàn)金流量累計(jì)盈虧資金項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的性質(zhì)

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)：投資回收期、借款償還期等價(jià)值性指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈年值等比率性指標(biāo)：內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)本身經(jīng)濟(jì)性質(zhì)建筑工程經(jīng)濟(jì)--靜態(tài)投資回收期（一）本節(jié)內(nèi)容1、投資回收期3、靜態(tài)投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)2、靜態(tài)投資回收期1、定義一、投資回收期投資回收期：指工程項(xiàng)目從開始投資（或開始生產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時(shí)間。投資回收期靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期2、分類1、定義二、靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期（Pt），即不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資所需要的時(shí)間，是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。一般以年為單位。2、原理公式

——技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期式中：——技術(shù)方案第t年凈現(xiàn)金流量。累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0所需要的時(shí)間三、靜態(tài)投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)

將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc

進(jìn)行比較。若Pt≤Pc，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；Pc是國(guó)家或部門制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己確定的標(biāo)準(zhǔn)。若Pt

＞Pc，則方案是不可行的。想一想：某生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目有兩個(gè)備選方案：基準(zhǔn)投資回收期Pc=7年

甲方案：靜態(tài)投資回收期Pt甲=6年乙方案：靜態(tài)投資回收期Pt乙=5年問：哪個(gè)方案更優(yōu)？投資回收期短，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。Pt甲>Pt乙

，所以乙方案更優(yōu)。解：因?yàn)镻t甲<Pc，Pt乙<PC,說明兩個(gè)方案都可行建筑工程經(jīng)濟(jì)--靜態(tài)投資回收期（二）本節(jié)內(nèi)容1、靜態(tài)投資回收期的計(jì)算方法2、靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)一、靜態(tài)投資回收期的計(jì)算方法

。計(jì)算方法直接計(jì)算法累計(jì)計(jì)算法各年凈收益（凈現(xiàn)金流量）相同時(shí)：

1、直接計(jì)算法式中

I——技術(shù)方案總投資；A——技術(shù)方案每年的凈收益，即。A012n-1ntI例題1，某技術(shù)方案估計(jì)總投資500萬(wàn)元，技術(shù)方案實(shí)施后各年凈收益為50萬(wàn)元，則該技術(shù)方案的靜態(tài)投資回收期為：

。答：該方案的靜態(tài)投資回收期為10年。各年凈收益（凈現(xiàn)金流量）不同時(shí)：

2、累計(jì)計(jì)算法。

例題2，某技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)下表所示，計(jì)算該技術(shù)方案的靜態(tài)投資回收期。

。計(jì)算期01234567現(xiàn)金流入———450700700700700現(xiàn)金流出20500100300450450450450年凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量解：列出該投資方案的累計(jì)凈現(xiàn)金流量，見下表。

。計(jì)算期012345671.現(xiàn)金流入———4507007007007002.現(xiàn)金流出205001003004504504504503.凈現(xiàn)金流量-20－500－1001502502502502504.累計(jì)凈現(xiàn)金流量-20－520－620－470－22030280530

某項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量

單位：萬(wàn)元

答：該方案的靜態(tài)投資回收期為4.88年。＋-二、靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)

。優(yōu)點(diǎn)

——概念清晰，簡(jiǎn)單易用；可反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大??；被廣泛用作項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)。缺點(diǎn)

——沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；由于舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益，難以對(duì)不同方案的比較選擇做出正確判斷。不是全面衡量建設(shè)項(xiàng)目的理想指標(biāo)，它只能用于粗略評(píng)價(jià)或作為輔助指標(biāo)。想一想：

。某生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目有兩個(gè)備選方案：基準(zhǔn)投資回收期Pc=7年問：哪個(gè)方案更優(yōu)？0123451033422甲方案：乙方案：012345103322623Pt甲=3年P(guān)t乙=4年乙方案更優(yōu)。建筑工程經(jīng)濟(jì)--基準(zhǔn)收益率本節(jié)內(nèi)容1、基準(zhǔn)收益率的定義2、基準(zhǔn)收益率的影響因素3、基準(zhǔn)收益率的確定一、基準(zhǔn)收益率的定義1、定義

基準(zhǔn)收益率又稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可接受技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平（通常用ic表示）。二、基準(zhǔn)收益率的影響因素

資金成本和機(jī)會(huì)成本投資風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹資金成本和機(jī)會(huì)成本資金成本使用費(fèi)用籌集費(fèi)用機(jī)會(huì)成本：指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。基準(zhǔn)收益率不應(yīng)低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，這才能使資金得到最有效的利用。

投資風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹

三、基準(zhǔn)收益率的確定1.按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)

2.按不變價(jià)格預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量時(shí)

（一）投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的基準(zhǔn)收益率

（二）政府投資項(xiàng)目采用的行業(yè)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。（三）企業(yè)各類技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中參考選用的行業(yè)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)在分析一定時(shí)期內(nèi)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、技術(shù)方案目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成等因素綜合測(cè)定。（四）在中國(guó)境外投資的技術(shù)方案基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)先考慮國(guó)家因素。建筑工程經(jīng)濟(jì)--投資收益率本節(jié)內(nèi)容1、投資收益率的定義2、投資收益率的影響因素1、定義一、投資收益率的定義投資收益率是衡量技術(shù)方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率。二、投資收益率的計(jì)算公式

式中：R——投資收益率A——年凈收益額或年平均凈收益額I——總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金）三、投資收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)

若R≥ic，則方案可以考慮接受；若R＜ic，則方案是不可行的。將計(jì)算出的投資收益率(R)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率(ic

)進(jìn)行比較。四、投資收益率的分類

投資收益率總投資收益率資本金凈利潤(rùn)率

（一）總投資收益率（ROI）計(jì)算公式：式中EBIT——項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)；

TI——技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金）

衡量整個(gè)技術(shù)方案的獲利能力

判別準(zhǔn)則：技術(shù)方案的總投資收益率（ROI）應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率；總投資收益率越高，從技術(shù)方案所獲得的收益就越多。

（二）資本金凈利潤(rùn)率（ROE）計(jì)算公式：衡量資本金的獲利能力式中NP——項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均利潤(rùn)，凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅；

EC——技術(shù)方案資本金。

判別準(zhǔn)則：資本金凈利潤(rùn)率（ROE）越高，資本金所取得的利潤(rùn)就越多，權(quán)益技術(shù)方案盈利水平也就越高；反之，則情況相反。建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈現(xiàn)值（一）本節(jié)內(nèi)容1、凈現(xiàn)值的定義2、凈現(xiàn)值的計(jì)算公式3、凈現(xiàn)值法的判別標(biāo)準(zhǔn)1、定義一、凈現(xiàn)值的定義

凈現(xiàn)值（NPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率ic。分別把整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。一、凈現(xiàn)值的定義CI-CO0123nic＝10％二、凈現(xiàn)值的計(jì)算公式

式中：——基準(zhǔn)收益率；或目標(biāo)折現(xiàn)率，

本質(zhì)上是投資者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的最低期望值。n——項(xiàng)目計(jì)算期。一次支付現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)金流量例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得8％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？三、凈現(xiàn)值法的判別標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)NPV>0時(shí)，表示項(xiàng)目實(shí)施后除了滿足基準(zhǔn)收益率外，還能獲得超額收益。故該方案可行。當(dāng)NPV=0時(shí)，表示該項(xiàng)目剛好達(dá)到基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)，方案可以考慮接受。當(dāng)NPV<0時(shí)，表示項(xiàng)目實(shí)施后的投資收益率未能到達(dá)基準(zhǔn)收益率水平，方案不可行。1、單一方案：2、多方案比選時(shí)凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則）。例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得8％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？0100012345i=8%300300300300500538.11建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈現(xiàn)值（二）本節(jié)內(nèi)容1、凈現(xiàn)值法的應(yīng)用一、凈現(xiàn)值法的應(yīng)用

150001234550017501000（年）一、凈現(xiàn)值法的應(yīng)用

150001234550017501000解：NPV=-1750

=-1750+1000×3.7908-1000×0.7513=-1750+3790.8-751.3=1289.5(萬(wàn)元)＞0答：因?yàn)镹PV>0,所以該方案可行。（年）建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈現(xiàn)值（三）本節(jié)內(nèi)容1、凈現(xiàn)值法的應(yīng)用2、凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)一、凈現(xiàn)值法的應(yīng)用某建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量如圖所示，基準(zhǔn)收益率ic=12%，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的可行性。012345678910300018001738年

012345678910300018001738年解：方法（1）NPV=-3000

注：P=A（P/A,i,n）A:普通年金遞延年金=-3000-1800×0.8929+1738×4.9676×0.7972≈2276（萬(wàn)元）>0答：因?yàn)镹PV>0,所以該方案可行。

012345678910300018001738年解：方法（2）NPV=-3000F

=-3000-1800×0.8929+1738×12.2997×0.322≈2276(萬(wàn)元)>0答：因?yàn)镹PV>0,所以該方案可行。二、凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

——考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；判斷直觀；經(jīng)濟(jì)意義明確。缺點(diǎn)

——需預(yù)先給定折現(xiàn)率；必須慎重考慮互斥方案的壽命期；不能真正反映單位投資的使用效率；不能說明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)效果。建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈現(xiàn)值法（四）本節(jié)內(nèi)容凈現(xiàn)值NPV與折現(xiàn)率i的關(guān)系一、凈現(xiàn)值NPV與折現(xiàn)率i的關(guān)系

對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目而言，若投資方案的現(xiàn)金流量已知，則該方案凈現(xiàn)值的大小完全取決于折現(xiàn)率的大小，即NPV可以看作是i的函數(shù)。例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。問借款利率多少才能正好收回1000元？NPV與折現(xiàn)率i之間的關(guān)系？0100012345i=?300300300300500NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)凈現(xiàn)值NPV與折現(xiàn)率i的關(guān)系NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)NPV(i)0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67∞-1000NPV(i)i

0-1000700NPV遞減折現(xiàn)率遞增19%123NPV隨i的增大而減小。3NPVi0

i*NPV1

i1i2NPV2當(dāng)i=i*時(shí)，NPV=0當(dāng)i>i*時(shí)，NPV<0當(dāng)i<i*時(shí)，NPV>0i*我們稱之為內(nèi)部收益率，i*取得越高，可選擇的方案就越少。建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈現(xiàn)值率(一）本節(jié)內(nèi)容1、凈現(xiàn)值率的定義2、凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式3、凈現(xiàn)值率的判別標(biāo)準(zhǔn)年份方案01～88（凈殘值）A-100358B-120409想一想：用凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較,選擇最優(yōu)的方案？NPVA=-100+35（P/A,10%,8）+8(P/F,10%,8)=90.5(萬(wàn)元），

NPVA<NPVB單位：萬(wàn)元，利率：10%B方案更優(yōu)NPVB=-120+40（P/A,10%,8）+9(P/F,10%,8)=97.6（萬(wàn)元），

1、定義一、凈現(xiàn)值率的定義

凈現(xiàn)值率（NPVR）是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率求得的方案計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率，它反映了單位投資現(xiàn)值所獲得的凈現(xiàn)值。

二、凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式

式中：NPVR——凈現(xiàn)值率Kp——項(xiàng)目總投資現(xiàn)值NPV——凈現(xiàn)值想一想：兩個(gè)方案的投資額分別是多少？

A方案50050001tB方案01000單位：萬(wàn)元t單位：萬(wàn)元三、凈現(xiàn)值率的判別標(biāo)準(zhǔn)

凈現(xiàn)值率越大，方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。若NPVR≥0，投資方案則可以接受；若NPVR<0，投資方案應(yīng)予拒絕。1、單一方案：2、多方案比選時(shí)：建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈現(xiàn)值率(二）本節(jié)內(nèi)容1、凈現(xiàn)值率法的應(yīng)用一、凈現(xiàn)值率法的應(yīng)用例題1：某建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量如圖所示，基準(zhǔn)收益率ic=10%，單位：萬(wàn)元。試用凈現(xiàn)值率指標(biāo)判斷項(xiàng)目的可行性。6008020030060001234

80

解：NPV=-600=-600+80×0.9091+200×0.8264+300×0.7513+600×0.683-80×0.7513=213.094(萬(wàn)元）

答：因?yàn)镹PVR>0,所以該方案可行。6008020030060001234

Kp=600+80（P/F,10%,3)=600+60.104=660.104(萬(wàn)元)

80+200(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,3)+600(P/F,10%,4)-80(P/F,10%,3)年份方案01～88（凈殘值）A-100358B-120409例題2：用凈現(xiàn)值率法進(jìn)行比較NPVA=-100+35（P/A,10%,8）+8(P/F,10%,8)=90.5(萬(wàn)元），

NPVRB<NPVRA單位：萬(wàn)元，利率：10%A方案更優(yōu)NPVB=-120+40（P/A,10%,8）+9(P/F,10%,8)=97.6（萬(wàn)元），

建筑工程經(jīng)濟(jì)--費(fèi)用現(xiàn)值（一）本節(jié)內(nèi)容1、費(fèi)用現(xiàn)值的定義2、費(fèi)用現(xiàn)值的表達(dá)式3、費(fèi)用現(xiàn)值法的判別標(biāo)準(zhǔn)4、費(fèi)用現(xiàn)值法的適用條件1、定義一、費(fèi)用現(xiàn)值的定義

費(fèi)用現(xiàn)值（PC）是將項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有現(xiàn)金流出量按基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成基準(zhǔn)年的現(xiàn)值的累加值。一、費(fèi)用現(xiàn)值的定義CO0123nic＝10％

二、費(fèi)用現(xiàn)值的表達(dá)式

式中：

投資額年經(jīng)營(yíng)成本回收的固定資產(chǎn)余值回收的流動(dòng)資金三、費(fèi)用現(xiàn)值法的判別標(biāo)準(zhǔn)

在多個(gè)方案中若產(chǎn)出相同或滿足需要相同,根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)原則，費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)。四、費(fèi)用現(xiàn)值法的適用條件

各方案除了費(fèi)用指標(biāo)外，其他指標(biāo)和有關(guān)因素基本相同，如產(chǎn)量、質(zhì)量、收入應(yīng)基本相同。被比較的各方案，特別是費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案，應(yīng)達(dá)到盈利目的。費(fèi)用現(xiàn)值只能判別方案優(yōu)劣，而不能用于判斷方案是否可行?！纠?種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為10年，殘值均為0。初始投資和年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用見下表（ic=10%）。以選擇哪種設(shè)備在經(jīng)濟(jì)上更為利？項(xiàng)目（設(shè)備）ABCD初始投資3000380045005000年經(jīng)營(yíng)費(fèi)1800177014701320其中設(shè)備D的費(fèi)用現(xiàn)值最小，故選擇D較為有利。解：用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行判別：PCA=3000+1800（P/A，10%，10）=14060元PCB=3800+1770（P/A，10%，10）=14676元PCC=4500+1470（P/A，10%，10）=13533元PCD=5000+1320（P/A，10%，10）=13111元建筑工程經(jīng)濟(jì)--費(fèi)用現(xiàn)值（二）本節(jié)內(nèi)容1、費(fèi)用現(xiàn)值法的應(yīng)用一、費(fèi)用現(xiàn)值法的應(yīng)用例題：某一項(xiàng)目中，有二種機(jī)器可以選用，都能滿足生產(chǎn)需要，機(jī)器A：買價(jià)10000元，在第六年末殘值4000元，前三年的年運(yùn)行費(fèi)用為5000元，后三年為6000元；機(jī)器B：買價(jià)8000元，在第六年末殘值3000元，前三年的年運(yùn)行費(fèi)用為5500元，后三年為6500元，ic=15%，用費(fèi)用現(xiàn)值法決策。一、費(fèi)用現(xiàn)值法的應(yīng)用解：首先分別畫出兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖，分別見下圖：①用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行判別

100005000600040000123456A方案現(xiàn)金流量圖：PCA=10000ic=15%+5000（P/A,15%,3）+6000(P/A,15%,3)(P/F,15%,3)-4000(P/F,15%,6)=10000+5000×2.2832+6000×2.2832×0.6575-4000×0.4323≈28694(元）一、費(fèi)用現(xiàn)值法的應(yīng)用80005500650030000123456B方案現(xiàn)金流量圖：PCB=8000ic=15%+5500（P/A,15%,3）+6500(P/A,15%,3)(P/F,15%,3)-3000(P/F,15%,6)=8000+5500×2.2832+6500×2.2832×0.6575-3000×0.4323≈29019（元）由于PCA＜PCB，所以方案A最優(yōu)。建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈年值（一）本節(jié)內(nèi)容1、凈年值的定義2、凈年值的計(jì)算公式3、凈年值法的判別標(biāo)準(zhǔn)4、凈年值法的特點(diǎn)想一想：有A、B兩個(gè)互斥型方案，A方案的壽命期為4年，B方案的壽命期為6年，其現(xiàn)金流量如下表所示，基準(zhǔn)收益率為10%，單位為萬(wàn)元，試進(jìn)行方案的選擇。0123456A方案-50003000300030003000B方案-4000200020002000200020002000凈現(xiàn)值不可行凈現(xiàn)值率不可行1、定義一、凈年值的定義

凈年值（NAV）通常稱為年值，是指將計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，通過基準(zhǔn)收益率折算成等額支付系列的年值。二、凈年值的計(jì)算公式

式中：

NPV——凈現(xiàn)值三、凈年值法的判別標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)NAV<0時(shí)，方案不可行。1、單一方案：2、多方案比選時(shí)凈年值越大，方案經(jīng)濟(jì)效果越好。四、凈年值法的特點(diǎn)

1、在評(píng)價(jià)方案時(shí)，凈年值與凈現(xiàn)值兩個(gè)指標(biāo)，評(píng)價(jià)結(jié)論一致；3、特別適合于壽命期不等的方案之間的評(píng)價(jià)、比較、和選擇。2、NPV表示的是項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)獲得的超出最低期望盈利

的超額凈收益現(xiàn)值；NAV表示項(xiàng)目在壽命期內(nèi)每年的等額超額凈收益；想一想：有A、B兩個(gè)互斥型方案，A方案的壽命期為4年，B方案的壽命期為6年，其現(xiàn)金流量如下表所示，基準(zhǔn)收益率為10%，單位為萬(wàn)元，試進(jìn)行方案的選擇。0123456A方案-50003000300030003000B方案-4000200020002000200020002000NAVA=3000-5000(A/P,10%,4)=1422.5NAVB=2000-4000(A/P,10%,6)=1081.5NAVA

＞NAVB,所以A方案更優(yōu)。建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈年值（二）本節(jié)內(nèi)容1、凈年值法的應(yīng)用一、凈年值法的應(yīng)用例題1某投資方案的現(xiàn)金流量如圖所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic=10%，單位萬(wàn)元。求方案的凈年值,并判斷方案的可行性。01234500080004000100012000ic=10%

一、凈年值法的應(yīng)用

01234500080004000100012000ic=10%解：NPV=-8000+5000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)-1000(P/F,10%,3)+12000(P/F,10%,4)

=-8000+5000X0.9091+4000X0.8264-1000X0.7513+12000X0.683=7295.8(萬(wàn)元)NAV=7295.8(A/P,10%,4)=7295.8X0.3155=2301.8249(萬(wàn)元)NAV>0,所以方案可行。建筑工程經(jīng)濟(jì)--凈年值（三）本節(jié)內(nèi)容1、凈年值法的應(yīng)用一、凈年值法的應(yīng)用

某建筑公司欲引進(jìn)一臺(tái)混凝土攪拌機(jī)，需投資80萬(wàn)元，壽命期10年，10年末有殘值1萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年收入28萬(wàn)，年成本10萬(wàn)元，該公司的期望收益率為ic=10%，試用凈年值法判斷方案的可行性。01234567891028萬(wàn)10萬(wàn)80萬(wàn)1萬(wàn)ic=10%一、凈年值法的應(yīng)用

解：方法一：NPV=-8001234567891028萬(wàn)10萬(wàn)80萬(wàn)1萬(wàn)ic=10%+(28-10)(P/A,10%,10)+1X(P/F,10%,10)=-80+18X6.1446+1X0.3855=30.99(萬(wàn)元)NAV>0,根據(jù)NAV判別標(biāo)準(zhǔn)可知該項(xiàng)目可行。NAV=NPV(A/P,10%,10)=30.99X0.1627=5.05(萬(wàn)元）一、凈年值法的應(yīng)用

解：方法二：NAV=-80（A/P,10%,10）01234567891028萬(wàn)10萬(wàn)80萬(wàn)1萬(wàn)ic=10%+(28-10)+1X(A/F,10%,10)=-80X0.1627+18+1X0.0627=5.05(萬(wàn)元)NAV>0,根據(jù)NAV判別標(biāo)準(zhǔn)可知該項(xiàng)目可行。建筑工程經(jīng)濟(jì)--內(nèi)部收益率（一）本節(jié)內(nèi)容1、內(nèi)部收益率的定義2、內(nèi)部收益率的計(jì)算公式3、內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)想一想：向銀行存款1500萬(wàn)元（復(fù)利），此后三年每年年末分別取出900萬(wàn)元、800萬(wàn)元和500萬(wàn)元，三年末其存款余額為零。那么，若要達(dá)到上述目的，則銀行存款的利率是多少？01231500900800500NPV=-1500+900(1+i)-1+800(1+i)-2+500(1+i)-3=0第一年末：-1500(1+i)+900第二年末：［-1500(1+i)+900］(1+i)+800第三年末：{［-1500(1+i)+900］(1+i)+800}(1+i)+500因?yàn)榈谌昴┐婵钣囝~為零，故有下式成立:-1500(1+i)3+900(1+i)2+800(1+i)+500=0（凈將來值）如果用(1+i)3去除上式的兩邊，得出該方案的凈現(xiàn)值，即：1、NPV隨i的增大而減小。NPVi0

i*NPV1

i1i2NPV22、當(dāng)i=i*時(shí)，NPV=0當(dāng)i>i*時(shí)，NPV<0當(dāng)i<i*時(shí)，NPV>0NPV與折現(xiàn)率之間的關(guān)系1、定義一、內(nèi)部收益率的定義內(nèi)部收益率（IRR）是指項(xiàng)目在壽命期內(nèi)可使現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。二、內(nèi)部收益率的計(jì)算公式

i＝?NPV=0折現(xiàn)CI-CO0123nNPV=0的折現(xiàn)率三、內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)

1、單一方案：2、多方案比選時(shí)內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則不一定都成立。當(dāng)IRR≥ic時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行；當(dāng)IRR＜ic時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。對(duì)于單個(gè)方案的評(píng)價(jià)，內(nèi)部收益率（IRR）與凈現(xiàn)值（NPV）準(zhǔn)則，其評(píng)價(jià)結(jié)果是一致的。建筑工程經(jīng)濟(jì)--內(nèi)部收益率（二）本節(jié)內(nèi)容1、內(nèi)部收益率的求解2、內(nèi)部收益率法的應(yīng)用一、內(nèi)部收益率的求解——試算法0NPViIRRi1i2NPV1NPV2i=IRR

1、初估：初始計(jì)算值首選ic2、試算：a.i1＜i2且i1與i2之間一般不超過2%,最大不超過5%；b.NPV(i1)＞0，NPV（i2）＜0

c.如果i1和i2不滿足這兩個(gè)條件，則要重新預(yù)估，直至滿足條件3、用線性插值法進(jìn)行計(jì)算（相似三角形原理）

年份0123456現(xiàn)金流量-26003005005005005001800某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見表，基準(zhǔn)收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法分析方案是否可行。0213456-26003005001800ic=10%二、內(nèi)部收益率法的應(yīng)用

0213456-26003005001800ic=10%解：第一步：估算一個(gè)適當(dāng)?shù)脑囁闶找媛?，令i1=ic=10%,計(jì)算NPV1的值；NPV1=-2600+300(P/F,10%,1)+500(P/A,10%,4)(P/F,10%,1)+1800(P/F,10%,6)=-2600+300×0.9091+500×3.1699×0.9091+1800×0.5645=129.708(萬(wàn)元）

NPV2=-2600+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,4)(P/F,12%,1)+1800(P/F,12%,6)=-2600+300×0.8929+500×3.0373×0.8929+1800×0.5066=-64.247(萬(wàn)元）第二步：令i2=12%

第三步：用線性內(nèi)插法算出IRR

由于IRR=11.34%>ic=10%,故此方案可行。建筑工程經(jīng)濟(jì)--內(nèi)部收益率（三）本節(jié)內(nèi)容1、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義2、內(nèi)部收益率的幾種特殊情況3、內(nèi)部收益率的特點(diǎn)想一想：向銀行存款1500萬(wàn)元（復(fù)利），此后三年每年年末分別取出900萬(wàn)元、800萬(wàn)元和500萬(wàn)元，三年末其存款余額為零。那么，若要達(dá)到上述目的，則銀行存款的利率是多少？01231500900800500NPV=-1500+900(1+i)-1+800(1+i)-2+500(1+i)-3=0第一年末：-1500(1+i)+900第二年末：［-1500(1+i)+900］(1+i)+800第三年末：{［-1500(1+i)+900］(1+i)+800}(1+i)+500因?yàn)榈谌昴┐婵钣囝~為零，故有下式成立:-1500(1+i)3+900(1+i)2+800(1+i)+500=0（凈將來值）如果用(1+i)3去除上式的兩邊，得出該方案的凈現(xiàn)值，即：一、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義1、NPV隨i的增大而減小。NPVi0

i*NPV1

i1i2NPV22、當(dāng)i=i*時(shí)，NPV=0當(dāng)i>i*時(shí)，NPV<0當(dāng)i<i*時(shí)，NPV>0NPV與折現(xiàn)率之間的關(guān)系二、內(nèi)部收