國際金融與金融國際化

第五篇國際金融與金融國際化重點名詞國際收支：國際收支是在一定時期內(nèi)一個國家〔地區(qū)〕和其他國家〔地區(qū)〕進行的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。既包括國際貿(mào)易，也包括國際投資，還包括其他國際經(jīng)濟交往。國際收支平衡表：國際收支平衡表是以某一特定貨幣為計量單位，全面系統(tǒng)地記錄一國國際收支狀況的統(tǒng)計報表。經(jīng)常工程：經(jīng)常工程反映的是實際資源在國際間的流動，它包括貨物、效勞、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個子工程。自主性交易：自主性交易是指那些基于交易者自身的利益或其他的考慮而獨立發(fā)生的交易，主要包括經(jīng)常工程和資本與金融工程中的交易。調(diào)節(jié)性交易：調(diào)節(jié)性交易是指為彌補自主性交易所造成的收支不平衡而進行的交易，因此也被稱為彌補性交易?？梢哉f，調(diào)節(jié)性交易是自主性交易的附屬物，其本質(zhì)是為彌補自主性交易收支不平衡而進行的一種融通性交易。負債率：負債率指一定時期一國的外債余額占該國當期的國民生產(chǎn)總值的比率。通常來說，負債率不應(yīng)大于20%。即負債率=外債余額/國民生產(chǎn)總值≤20%。債務(wù)率：債務(wù)率指一定時期一國的外債余額占該國當期外匯總收入的比率。一般而言，債務(wù)率=外債余額/外匯總收入≤100％。償債率：償債率指一國還債額占當年該國外匯總收入的比例，該比率不應(yīng)超過20%，即償債率=年歸還外債本息/年外匯收入≤20%。國際結(jié)算：按照一定的程序和規(guī)那么并借助于相應(yīng)的結(jié)算工具，實現(xiàn)資金跨國界轉(zhuǎn)移、清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為就是國際結(jié)算。信用證：信用證是由開證行根據(jù)申請人〔進口商〕的要求和指示，向出口商開出的在特定期限內(nèi)，憑信用證規(guī)定單據(jù)取得確定金額的書面承諾。國際資本流動：是指資本跨越國界從一個國家向另一個國家的運動。國際資本流動包括資本流入和資本流出兩個方面。國際直接投資：是指那些以獲得國外企業(yè)的實際控制權(quán)為目的的國際資本流動，主要以三種形式進行：一是采取獨資企業(yè)、合資企業(yè)和合作企業(yè)等方式在國外建立一個新企業(yè)，這種形式通常又被稱為綠地投資；二是收購國外企業(yè)的股權(quán)到達擁有實際控制權(quán)的比例；三是利潤再投資，即投資者將在國外投資所獲利潤保存下來，繼續(xù)擴大對企業(yè)的投資，或者在東道國進行其他直接投資活動。國際間接投資：也就是國際證券投資，是指在國際證券市場上發(fā)行和買賣中長期有價證券所形成的國際資本流動。目的是獲利，而不是企業(yè)的經(jīng)營利潤，因此投資者并不追求對企業(yè)的控制權(quán)。國際金融市場：是指國際資金按照市場規(guī)那么融通的場所或運營網(wǎng)絡(luò)。國際金融市場的交易對象和交易活動與國內(nèi)金融市場并無本質(zhì)差異，只是交易范圍和參與者往往跨越國界，其作用也有所不同。離岸金融市場：是指同市場所在國的國內(nèi)金融體系相別離，既不受所使用貨幣發(fā)行國政府法令管制，又不受市場所在國政府法令管制的金融市場。掉期外匯交易：是指在買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買進遠期外匯，其目的在于軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動而遭受損失。銀行同業(yè)間及大公司經(jīng)常利用掉期交易。它與遠期外匯交易的明顯區(qū)別是，在交易過程中遠期外匯交易不涉及即期外匯交易。套匯：是指利用同一時刻不同外匯市場的匯率差異，通過賤買貴賣某種外匯賺取利潤的行為。辛迪加貸款：又稱銀團貸款，一般由一家或幾家銀行牽頭，牽頭銀行接受借款人的委托，負責組織貸款，并同借款人商定貸款協(xié)議；參加銀行參與貸款銀團并提供一局部貸款。辛迪加貸款可躲避貸款風險，提供數(shù)額大、期限長的資金。歐洲債券：是指一國籌資者在本國以外的國際債券市場上發(fā)行，以歐洲貨幣為面值并由一國或幾國的金融機構(gòu)組成辛迪加承銷的債券。全球債券：是指在全世界各主要資本市場同時大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的一種國際債券。外國債券：是指一國籌資者在某一國家債券市場上發(fā)行，以該國貨幣為面值并由該國金融機構(gòu)承銷的債券。典型的外國債券有外國籌資人在美國債券市場上發(fā)行的“揚基債券〞，在日本債券市場上發(fā)行的“武士債券〞以及在英國債券市場上發(fā)行的“猛犬債券〞。國際股票：是指由股票市場所在地的非居民股份公司發(fā)行的股票。如我國公司在國外證券交易所發(fā)行的股票。經(jīng)濟全球化：是指世界各國和地區(qū)的經(jīng)濟相互融合日益緊密，逐步形成全球經(jīng)濟一體化的過程，以及與此相適應(yīng)的世界經(jīng)濟運行機制的建立與標準化過程。經(jīng)濟全球化相繼經(jīng)歷了貿(mào)易一體化、生產(chǎn)一體化和金融國際化三個開展階段。貿(mào)易一體化：是指在國際貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)國與國之間普遍出現(xiàn)的全面減少或消除國際貿(mào)易障礙的趨勢，并在此根底上逐步形成統(tǒng)一的世界市場。生產(chǎn)一體化：是指生產(chǎn)過程的全球化，是從生產(chǎn)要素的組合到產(chǎn)品銷售的全球化?？鐕臼巧a(chǎn)一體化的主要實現(xiàn)者。國際直接投資額是生產(chǎn)一體化的核心指標。金融國際化：是指世界各國和地區(qū)放松金融管制、開放金融業(yè)務(wù)、放開資本工程管制，使資本在全球各地區(qū)、各國家的金融市場自由流動，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場、統(tǒng)一貨幣體系的趨勢。對外貿(mào)易依存度：指的是本國進出口額與當年GDP的比值。它是衡量貿(mào)易一體化的主要指標。鯰魚效應(yīng)：指外資金融機構(gòu)的參加及其活力的釋放，可以產(chǎn)生激活中資金融機構(gòu)，使得安于現(xiàn)狀、故步自封難以為繼的效果。重點問題：1．國際收支平衡表的根本構(gòu)成國際收支平衡表是以某一特定貨幣為計量單位，全面系統(tǒng)地記錄一國國際收支狀況的統(tǒng)計報表。IMF統(tǒng)一規(guī)定，必須定期向基金組織報送本國表式統(tǒng)一的國際收支平衡表。經(jīng)常工程第一、貨物、第二、效勞：包括運輸，旅游，通訊，建筑，保險，金融，計算機信息效勞，伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國際經(jīng)濟交易的開展，效勞工程在經(jīng)常工程中所占比重有不斷上升的趨勢。第三、收入：包括職工的報酬和投資收益兩類交易。第四、經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移工程是按照復(fù)式簿記原理建立的平衡工程。值得注意的是，經(jīng)常轉(zhuǎn)移既包括官方的援助、捐贈和戰(zhàn)爭賠款等，也包括私人的僑匯、贈予等以及對國際組織的認繳款等。除資本轉(zhuǎn)移以外的所有轉(zhuǎn)移都屬于經(jīng)常轉(zhuǎn)移?！?〕資本與金融工程資本與金融工程反映的是資產(chǎn)所有權(quán)在國際間的流動，它包括資本工程和金融工程兩大類。資本工程：主要包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易。其中，資本轉(zhuǎn)移主要涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更以及債權(quán)債務(wù)的減免。金融工程：主要包括直接投資，證券投資和其他投資?！?〕儲藏資產(chǎn)儲藏資產(chǎn)是指一國貨幣當局所擁有的可隨時用來干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)。近年來，我國經(jīng)常工程與資本和金融工程出現(xiàn)的雙順差，使我國積累了大量的儲藏資產(chǎn)。〔4〕誤差與遺漏由于各個工程的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源不一，例如進出口的數(shù)據(jù)主要來自海關(guān)，而相應(yīng)的進出口收入與支出的數(shù)據(jù)那么主要來自銀行；有的數(shù)據(jù)甚至需要進行估算，所以，國際收支平衡表各個工程的借方余額與貸方余額經(jīng)常是不相等的，其差額就作為凈誤差與遺漏。2．國際收支的幾種差額貿(mào)易差額常工程差額以貿(mào)易差額為根底加上收入工程和經(jīng)常轉(zhuǎn)移工程的差額，總體構(gòu)成了經(jīng)常工程差額?！?〕國際收支總差額，國際收支總差額包含了除官方儲藏以外的所有國際收支工程差額。具體由經(jīng)常工程差額和資本工程差額以及直接投資，證券投資，其他投資工程的差額構(gòu)成。3．國際收支失衡的經(jīng)濟影響〔1〕逆差對經(jīng)濟的影響首先，持續(xù)的國際收支逆差對本幣造成強大的貶值壓力。其次，如果一國動用國際儲藏調(diào)節(jié)國際收支，這又將導致對內(nèi)貨幣供給的減少。迫使國內(nèi)經(jīng)濟緊縮，國內(nèi)經(jīng)濟的緊縮會導致資本的大量流出，進一步加劇本國資金的稀缺性。促使利率上升、投資下降，導致對商品市場的需求進一步下降。順差對經(jīng)濟的影響首先，持續(xù)的國際收支順差將會促使本幣產(chǎn)生升值的壓力，引致短期資本流入的大量增加。短期資本流入的大量增加，造成匯率波動，進一步加劇外匯市場的動亂。國際收支的順差將擴大貨幣供給量，有可能導致通貨膨脹。最后，從貿(mào)易伙伴國的角度考慮，這容易引起國際經(jīng)濟交往中的貿(mào)易摩擦和沖突，從而導致國際交易本錢的上升。4．國際收支失衡的調(diào)節(jié)政策

〔1〕財政政策調(diào)節(jié)如果一國出現(xiàn)國際收支逆差，那么政府應(yīng)采用緊縮性的財政政策，減少財政支出和提高稅率，政府支出的減少通過乘數(shù)效應(yīng)使國民收入數(shù)倍的減少稅率的提高進一步降低了企業(yè)的收益和個人的可支配收入，收入的減少必然導致本國居民商品和勞務(wù)支出的下降，其中包括對進口商品和勞務(wù)的需求下降?！?〕貨幣政策調(diào)節(jié)一國出現(xiàn)國際收支逆差，運用緊縮性的貨幣政策，可以降低國內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進口替代品的價格，增強本國產(chǎn)品的競爭力，從擴大出口和減少進口兩個角度糾正國際收支經(jīng)常工程的逆差。再者，緊縮性的貨幣政策將促進一國國內(nèi)利率水平的提高，有利于吸引資本流入，改善國際收支的資本和金融賬戶。信用政策調(diào)節(jié)如果經(jīng)常工程逆差，可以有針對性地直接向出口商提供優(yōu)惠貸款，鼓勵其擴大出口。中央銀行也可以通過提高進口保證金比例，抑制進口。另外，還可以通過向外商提供配套貸款吸引投資，通過資本和金融工程的順差來平衡經(jīng)常工程的逆差。信用政策的運用還可以通過影響利率水平的變化，進而對投資，價格等變量產(chǎn)生影響，并作用于社會總供給和總需求。外貿(mào)政策調(diào)節(jié)較典型的做法是通過關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘來實施貿(mào)易的管制。前者主要是通過提高關(guān)稅來抑制進口，刺激對本國進口替代品的需求后者那么一方面運用配額、進口許可證等措施限制進口，另一方面運用出口補貼等措施鼓勵本國商品的出口，從進出口兩方面雙向調(diào)節(jié)國際收支失衡。5．國際儲藏的來源及作用國際儲藏的來源國際收支順差經(jīng)常工程的順差比資本與金融工程的順差更可靠，因為后者終究會面臨歸還的問題購置黃金購置黃金增加國際儲藏，對于儲藏貨幣的發(fā)行國來說，一方面可以從國際市場上用本幣購置黃金；另一方面又可以用本幣在國內(nèi)收購黃金。

第三、干預(yù)外匯市場當一國貨幣當局在外匯市場上拋出本幣購進外幣時，無疑會增加本國國際儲藏。并不能使其國際儲藏總量變化，只影響其儲藏幣種的結(jié)構(gòu)。第四、國際貨幣基金組織分配

各國特別提款權(quán)的來源均是國際貨幣基金組織根據(jù)各國在基金組織的份額進行分配而得。興旺國家在基金組織的份額較高，其相應(yīng)所得的特別提款權(quán)也就更多〔2〕國際儲藏的作用

第一、在一國發(fā)生國際收支困難時起緩沖作用

第二、用于干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本幣匯率

當本幣匯率在外匯市場上由于非正常投機炒作而大幅波動時，一國政府可動用外匯儲藏加以干預(yù)。一方面，出售外匯儲藏購入本國貨幣可以阻止本幣匯率大幅貶值；另一方面，購入外匯儲藏而拋出本國貨幣可防止本幣過度升值。第三、可作為外債還本付息的最后信用保證，并有助于提高國際資信

6．外債的管理外債管理是標準外債舉借行為，提高外債資金的使用效率，防范外債風險的重要手段。外債管理主要包括對外債規(guī)模、結(jié)構(gòu)和資金投向的管理等。外債規(guī)模管理外債規(guī)模管理是指要合理確定一國外債的負債水平，它是保證外債資金的使用效率，防范外債風險的首要環(huán)節(jié)。既要考慮對外債資金的需求量，同時也要考慮一國對外債的承受能力。〔2〕外債結(jié)構(gòu)管理外債結(jié)構(gòu)管理的重點一是融資結(jié)構(gòu)的管理。在國際借債包括政府和國際金融機構(gòu)貸款、商業(yè)銀行和金融機構(gòu)貸款、債務(wù)債券發(fā)行、國際融資租賃、出口借貸和補償貿(mào)易等多種形式中選擇。二是期限結(jié)構(gòu)的管理，重點放在合理安排短期債務(wù)和中長期債務(wù)的比率，按照國際慣例，短期債務(wù)在總債務(wù)重的比例不應(yīng)超過25%。三是國際融資利率的管理，債務(wù)國要根據(jù)債務(wù)的期限長短、利率的市場走向等因素選擇不同的融資利率。四是對幣種和國別結(jié)構(gòu)的管理，主要是為了防范匯率風險和政治風險。

〔3〕外債投向管理能不能按期歸還外債在很大程度上取決于外債資金的使用能不能產(chǎn)生良好的社會和經(jīng)濟效益。1997年東南亞金融危機產(chǎn)生的一個重要原因就是政府沒有有效的控制外資的投向。我國的外債管理由國家開展方案委員會、財政部和國家外匯管理局三個部門負責實施。從外債舉借、外債資金使用、外債歸還等環(huán)節(jié)全面實施管理。7．當前國際資本流動的新特征國際資本流動規(guī)模急劇增長，并日益脫離實質(zhì)經(jīng)濟國際資本流動結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特征〔3〕機構(gòu)投資者成為國際資本流動的主體8．國際資本流動的主要原因國際資本流動的原動力來自于等量資本要求獲得等量利潤，并進一步要求在風險最低的前提下獲得盡可能多的超額利潤。經(jīng)濟原因第一、國際資本市場上的資本供給與資本需求。興旺國家不斷積累過剩資本；開展中國家國際收支的失衡，即使國際收支狀況良好，但存在“儲蓄一投資〞缺口；第二、市場上還存在巨大的投機性國際資本需求?！?〕金融原因第一、由于國際范圍內(nèi)存在著巨額的金融資產(chǎn)，需要通過國際資本流動實現(xiàn)保值和增殖的目的；第二、由于各個金融市場的收益率和風險狀況存在巨大差異，國際資本通過在不同的金融市場上流動有利于實現(xiàn)收益和風險的最正確組合制度原因第一、70年代以來，各國興起了放松外匯管制、資本管制乃至于金融管制的浪潮；第二、新興市場的資本管制放松也非常顯著；第三、金融自由化的制度安排大大推動了國際資本的流動。技術(shù)及其他因素科學技術(shù)尤其是電子技術(shù)在銀行業(yè)的廣泛運用，將世界各大金融中心連為一體，這使得國際資本可以24小時不間斷地流動，流動過程也可以在短短的幾秒鐘內(nèi)完成，國際資本流動的便利度和速度都大為加快。9．國際外匯市場價格的形成與影響因素國際收支狀況。國際收支狀況又決定了外匯供求關(guān)系的變動，一國國際收支產(chǎn)生順差，那么外國對本國貨幣的需求以