【中信期貨黑色建材（動力煤）】供需逐漸恢復煤價承壓震蕩-周報20240225 2024-2-26 85157 8

證監(jiān)許可【2012】669號重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。中信期貨不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客研究員投資咨詢號從業(yè)資格證號投資咨詢證書李亞飛從業(yè)資格號投資咨詢號周觀點展望動力煤（1）行情回顧：1）國內(nèi)：春節(jié)期間港口庫存下降較快，節(jié)后北方港口煤價沖高，隨著供應恢復和封航現(xiàn)象出現(xiàn)，港口庫存迅速回升，上漲支撐不足，市場情緒先強后弱。2月23日，曹妃甸港動力煤(Q5500）平倉價914元/噸（+24.0）。2）海外：節(jié)后中國采購需求回歸，海外煤價小幅上漲。（2）供給：節(jié)后煤礦復產(chǎn)，供應逐步恢復。山西開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治，供應預期減弱，但對動力煤影響相對較小。2月22日當周，大秦線日均發(fā)運量102.84萬噸（+22.62環(huán)渤海港口調(diào)入量周均156.3萬噸（+24.7）。（3）需求：節(jié)后需求有所恢復，疊加寒潮降溫，電廠日耗回升，非電需求環(huán)比走弱。截至2月22日，25省日耗601.8萬噸，環(huán)比上周+48.9%，同比+2.2%。2月23日當周，化工行業(yè)耗煤633.62萬噸（-9.15）。（4）庫存：港口調(diào)入恢復，受寒潮影響有封航現(xiàn)象，港口調(diào)出受限，港口庫存迅速回升。截至2月23日，環(huán)渤海港口庫存為2271萬噸，同比-16.7%，較上周+15.1%。截至2月22日，全部二十五省庫存為10701.7萬噸，同比+13.4%，較上周-2.0%。（5）未來展望：1）國內(nèi)：供應方面，放假煤礦持續(xù)復產(chǎn)，供應逐步恢復。需求方面，下游企業(yè)也將復工復產(chǎn)，疊加寒潮影響電廠日耗回升，但隨著用電旺季逐步進入尾聲，日耗重心將有所下移。短期寒潮降溫及需求恢復或帶來支撐，但預計力度不足，隨著旺季進入尾聲以及供應逐步恢復，煤價仍將承壓。2）海外：中印需求偏弱，煤價承壓。操作建議：觀望為主風險因素：極端天氣，煤礦安檢加嚴（上行風險需求不及預期，煤礦復產(chǎn)較快（下行風險）震蕩資料來源：WindBloomberg中信期貨研究所140012001000800600400140012001000800600400足，市場情緒先強后弱。噸（+120）。杭來灣Q6000勝利煤礦Q5500元杭來灣Q6000勝利煤礦Q5500元/噸1500新窯煤礦Q6200140013001200110010009008007006002023/12023/42023/72023/102024/1元/噸外購神優(yōu)21600外購神優(yōu)1外購神優(yōu)21600外購神優(yōu)3外購神優(yōu)32021/122022/52022/102023/32023/82024/港口動力煤（港口動力煤（Q5500） 曹妃甸動力煤(Q5500)元/噸1500廣州港:庫提價(含稅):山西優(yōu)混1500(A14%,V28%,0.6%S,Q5500)140013001200110010009008007002023/012023/042023/072023/102024/01生產(chǎn)原煤4.1億噸，同比增長1.87%，均產(chǎn)量1336萬噸。煤炭4351萬噸，同比增加53%，創(chuàng)歷史新高。全年進口4.7億，同比增加61.8%。萬噸500000450000400000350000300000250000200000150000100000500000全國:累計值全國:原煤生產(chǎn)累計同比*60504030200-10-202008/012010/092013/052016/012018/092021/054003503002502005002021年日產(chǎn)量2022年日產(chǎn)量萬噸產(chǎn)量同比（右）2023年日產(chǎn)量產(chǎn)量同比（右）10.6%10.6%4.3.3%2.3%2.4%0.2%-0.5%0.3%8%6%5%4%2%0%-2%山西內(nèi)蒙古陜西新疆貴州安徽山東河南萬噸500004000030000200001000002019年2022年2020年2023年2023同比 2021年2019年2022年2020年2023年2023同比 2021年5.8%5.8%5.8%4.3%4.5%4.2%2.5%0.1%2.0%0.4%4.6%3.8%1.9%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30%25%20%5%0%萬噸5000400030002000100002019年2022年2020年2023年2023同比 2021年2019年2022年2020年2023年2023同比 2021年160%151%110%93%73%50%28%67%53%30%35%23%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月300%250%200%150%100%50%0%3資料來源：WindCCTD中信期貨研究所34100-100-.大秦線發(fā)運環(huán)比回升：2月22日當周，大秦線日均發(fā)運量102.84萬噸（+22.62）。156.3萬噸（+24.7吞吐量周均116.3萬噸（-38.4）。秦皇島港口調(diào)入量周均43.6萬噸（+13.2吞吐量周均28.9萬噸2021年春節(jié)前后20232021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后萬噸2022年春節(jié)前后150130110902024年春節(jié)前后節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前春節(jié)節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后26020232024年春節(jié)前后260240220200180160140120100節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前春節(jié)節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周萬噸 2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后萬噸4002023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前春節(jié)節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周2021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后萬噸2021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后萬噸250-2024年春節(jié)前后200150節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前春節(jié)節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周2021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后萬噸2021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后萬噸2024年春節(jié)前后400節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前春節(jié)節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周2020年春節(jié)前后2021年春節(jié)前后萬噸環(huán)渤海港口供需盈余艘200500-50-100-1502020年春節(jié)前后2021年春節(jié)前后萬噸環(huán)渤海港口供需盈余艘200500-50-100-150-2003002022年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后250200500節(jié)前24節(jié)前14節(jié)前4周節(jié)后6周節(jié)后16節(jié)后262021/012021/082022/032022/102023/052023/12.錨地船數(shù)量下降。截至2月22日，環(huán)渤海周均錨地船100艘（-8）。秦廣線6-7萬DWT運費24.3元/噸（+0.5秦張線4-5萬DWT運周周周周波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)元/噸CBCFI:秦皇島-廣州波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)CBCFI:秦皇島CBCFI:秦皇島-張家港(4-5萬DWT)100805000804000300040200010000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012020/012021/0122020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01資料來源：WindCCTD中信期貨研究所5全部二十五省庫存為10701.7萬噸，同比+13.4%，較上周-2.0%。萬噸3500300025002000150010002021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前24周節(jié)前14周節(jié)前4周節(jié)后6周節(jié)后16周節(jié)后26周萬噸4000350030002500200015002021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后8節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后8周節(jié)前19周節(jié)后26周2021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后萬噸10002020年春節(jié)前后2021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后萬噸10002022年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后5000節(jié)前25周節(jié)前15周節(jié)前5周節(jié)后5周節(jié)后15周節(jié)后25周萬噸100009000800070006000500040003000200010002021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前14周節(jié)前4周節(jié)前14周節(jié)前4周節(jié)后6周節(jié)后16周節(jié)后26周周2023年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后萬噸450- 2023年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后萬噸450-350-250150節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前節(jié)前春節(jié)節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后節(jié)后25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周 萬噸150001300011000900070005000300010002021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前14周節(jié)前4周節(jié)后6節(jié)前14周節(jié)前4周節(jié)后6周節(jié)前24周節(jié)后16周23%21%25%20%5%0%-5%-10%200015001000500020%5%0%-5%-10%-15%200015001000500030%20%0%-10%-20%70006000500040003000200010000-10.2%23%21%25%20%5%0%-5%-10%200015001000500020%5%0%-5%-10%-15%200015001000500030%20%0%-10%-20%70006000500040003000200010000-10.2%2019年2022年2020年2023年2019年2022年2020年2023年億千瓦時2021年100008000600040002000011.5%9.9%11.60.0%5.9%8.3%7.4%6.5%8.4%3.9%3.9%11.5%9.9%11.60.0%5.9%8.3%7.4%6.5%8.4%3.9%3.9%-4.8%30%20%0%-10%1月3月5月7月9月11月2019年2020年2023同比2019年2020年億千瓦時2022年2023年2021年2022年2023年21%7%7%4%-4%1月3月5月7月9月11月2019年2020年2023同比2019年2020年億千瓦時2022年2023年2021年2022年2023年20017.1%16.9%12.3% .22.2%12.3% .22.2%10.3%10.2%8.6%8.6%3.5%503.5%01月3月5月7月9月11月30%25%20%5%0%2019年2020年2023同比2019年2020年億千瓦時2022年2023年2021年2022年2023年15.1%15.1%10.0%8.2%6.6%5.1%2.2%0.9%-0.7%-5.7%-9.9%-9.2%4.2%1月3月5月7月9月11月2019年2020年2023同比2019年2020年億千瓦時2022年2023年2021年2022年2023年98%6.4%7.6%4.1%2.3%5.7%7.6%8.7%898%6.4%7.6%4.1%2.3%5.7%7.6%8.7%8.6%.8.3%1月3月5月7月9月11月%30252050第一產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)城鄉(xiāng)居民生活第二產(chǎn)業(yè)（右）%80604020040%800030%600020%4000200000%20.9%15.3%7.4%0.2%-1.6%-11.5%-13.1%-1.8%40%20%150010000%-20%5000-40%.17.2%13.9%15.3%13.9%9.3%9.3%8.8%6.4%2022年21.8%18.5%5.4%2.5%-3.43.4%-15.5%-25.9%-32.32021年2023年-17.5%9%40%800030%600020%4000200000%20.9%15.3%7.4%0.2%-1.6%-11.5%-13.1%-1.8%40%20%150010000%-20%5000-40%.17.2%13.9%15.3%13.9%9.3%9.3%8.8%6.4%2022年21.8%18.5%5.4%2.5%-3.43.4%-15.5%-25.9%-32.32021年2023年-17.5%9%2023同比2019年2020年10000億千瓦時2023同比2019年2020年100007.7%8.4%8.0%5.1%6.1%5.6%5.2%0.7%0.7%2.8%3.6%1.1%1月3月5月7月9月11月2019年2020年5004003002000億千瓦時2023同比2019年2020年5004003002000億千瓦時2021年2021年13.8%4.3%4.3%4.6%5.7%6.3%-0.22.4%4.2%5.5%6.7%2.9%2022年2023年1月3月5月7月9月11月40%35%30%25%20%5%0%-5%-10%-15%2019年2020年2023同比2019年2020年7000億千瓦時700040%2022年2023年2021年40%2022年2023年600030%500015.94.2%20%15.94.2%20%11.5%9.1%11.5%9.1%7.2%6.3%30007.2%6.3%4.0%2.3%20000%1000-2.2%-2.32.3%-2.2%-10%0-10%1月3月5月7月9月11月2019年2020年2023同比2019年2020年1000億千瓦時100040%30%2023年26.6%40%30%2023年26.6%30.20.2%25.0%80020%8006004000%200-10%0-20%01月3月5月7月9月11月2020年2019年39.2%2023同比2020年2019年39.2%2000億千瓦時20001月3月5月7月9月11月2019年2020年2023同比2019年2020年億千瓦時30040%35億千瓦時30040%3530%25030%20020%6.8%20020%6.8%0.1%0%50-3.3%0-10%01月3月5月7月9月11月電同比小幅下降，清潔能源同比仍大幅增長。.1月份，全口徑發(fā)電量同比增長23.32%，火電、水電、清潔能源300250200億千瓦時2024同比2020年2021年300250200億千瓦時2022年2023年2024年1月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬50%40%30%20%0%2020年2021年60504030202020年2021年60504030200億千瓦時 2022年2023年2024年1月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬50%30%-10%-30%-50%2020年2021年2024同比2020年2021年200億千瓦時20050%2023年2024年2022年50%2023年2024年40%30%20%0%0%1月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬2020年2021年504030200億千瓦時2023同比2020年2021年504030200億千瓦時2022年2023年2024年1月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬30%25%20%5%0%9資料來源：WindCCTD中信期貨研究所92020年2021年2022年億立方米2020年2020年2021年2022年億立方米2020年2021年2022年 2023年2024年立方米/秒 2023年2024年60000450400350300250 2023年2024年600004504003503002502005000060000400004000030000400002000020000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2021年2024年2020年2023年2020年2021年2022年2021年2024年2020年2023年立方米/秒立方米55000/秒2020年 2023年2021年立方米/秒立方米55000/秒2020年 2023年2021年2024年2022年20000155004500015000105003500010500100002500055005000150005000500050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月有15～30毫米，部分地區(qū)40～70毫米；西北地區(qū)、華北西部和北部、東北地區(qū)大部、黃淮北部累計降水量有3～8毫米，青海東南部、甘肅南部、陜西南部等地的部分地區(qū)有10～20毫米；上.未來10天，除華南南部及云南東部等地平均氣溫較常年同期疆、陜西、華北西部和南部、黃淮、江漢、江淮、江南北部和西部及貴州東部等地的部分地區(qū)偏低4～7℃。 .截至2月22日，沿海八省日耗197.6萬噸，環(huán)比上周+71.4%，同比-5.5%，可用天數(shù)16.7天（-11.4內(nèi)陸十七省日耗404.2萬噸，環(huán)比上周+48.9%，同比+2.2%，平均可用天數(shù)17.8天（-9.2）。攝氏度400-102018-2022氣溫均值1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后萬噸500 2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后500450400350300250200節(jié)前22周節(jié)前6周節(jié)后2周節(jié)前22周節(jié)前6周節(jié)后2周節(jié)前14周節(jié)后18周節(jié)后10周萬噸260240220200802021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后 2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前14周節(jié)前6周節(jié)后2節(jié)前14周節(jié)前6周節(jié)后2周節(jié)后10周節(jié)后18周節(jié)后26周周萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后萬噸700 2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后700650600550500450400350300250200節(jié)前22節(jié)前14節(jié)前6節(jié)后2節(jié)后10節(jié)后18節(jié)后26周周周周周周周資料來源：WindCCTD中信期貨研究所萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2502001501002023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后8周節(jié)前19周節(jié)后17周萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后908040 2023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前10周節(jié)前1節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后8周節(jié)后17周節(jié)后26周周2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后萬噸190170150130110902023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后8周節(jié)后17周節(jié)前19周萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后804002023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前19周節(jié)前1周節(jié)后節(jié)前19周節(jié)前1周節(jié)后8周節(jié)后17周節(jié)前10周萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后9080402023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前10周節(jié)前1節(jié)前10周節(jié)前1周節(jié)后8周節(jié)后17周節(jié)后26周周萬噸2021年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后8520232024年春節(jié)前后8545節(jié)前19節(jié)前10節(jié)前1節(jié)后8節(jié)后17節(jié)后26周周周周周周%90807060502020年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后2021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后節(jié)前25周節(jié)前17周節(jié)前9周節(jié)前1周節(jié)后7周節(jié)后15周節(jié)后23周萬噸2021年春節(jié)前后2020年春節(jié)前后2021年春節(jié)前后852023年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后852023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后8075706560節(jié)前25周節(jié)前17周節(jié)前9周節(jié)前1周節(jié)后7周節(jié)后15周節(jié)后23周%100804002021年春節(jié)前后2023年春節(jié)前后 2022年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后節(jié)前25周節(jié)前17周節(jié)前9周節(jié)前1周節(jié)后7周節(jié)后15周節(jié)后23周萬噸2020年春節(jié)前后2021年春節(jié)前后7006502023年春節(jié)前后2022年春節(jié)前后7006502023年春節(jié)前后2024年春節(jié)前后600550500450400節(jié)前25周節(jié)前17周節(jié)前9周節(jié)前1周節(jié)后7周節(jié)后15周節(jié)后23周資料來源：WindMysteelcctd卓創(chuàng)中信期貨研究所美元/噸5002023年2024年美元/噸美元/噸5002023年2024年美元/噸2月23日，紐卡斯爾Newc動力煤Q6000現(xiàn)貨價格為121美元/噸（+4理查德RB動力煤Q6000現(xiàn)貨價93美元/噸（+3歐洲ARA港動力煤Q6000現(xiàn)貨價93美元結(jié)算價格為95.5美元/噸（+1.0）。23日，IPE理查德灣煤炭連續(xù)合約結(jié)算價為92.3美元/噸（+0.7）。澳大利亞FOBQ5500澳大利亞澳大利亞FOBQ5500美元/噸500昆士蘭FOB美元/噸50040030020010002018/012020/012022/012024/0 92.0088.9092.9592.0088.9087.252021年2024年2022年美元/噸2021年2024年2022年美元/噸5002023年40030020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年40030020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：WindBloombergEIA中信期貨研究所動力煤：印尼中低卡煤持穩(wěn).印尼能礦部公布2月份HBA參考報價：高位6美元/噸印尼FOBQ4700美元/噸印尼FOBQ4700印尼FOBQ380025020015010002023/012023/042023/072023/102024/01印尼煤炭銷售基準印尼煤炭銷售基準(HBA)價格指數(shù)美元/噸資料來源：windMysteelEI8007006005004003002001000 2020年2021年2022年2023年2024年8007006005004003002001000 2020年2021年2022年2023年2024年萬噸2022年2020年2022年310027002300190015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10