非銀金融行業(yè)周報：提升A股市場公信力與投資者信心或是當(dāng)前政策的首要考量

國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分國海證券研究所提升A股市場公信力與投資者信心或是當(dāng)前政策的首要考量——非銀金融行業(yè)周報一非銀金融一非銀金融行業(yè)相對表現(xiàn)滬深300核心觀點(diǎn)：證券板塊：1)近期，證監(jiān)會召開系列座談會，聽取各方意見。會上提出包括嚴(yán)把IPO準(zhǔn)備關(guān)、堅(jiān)決出清不合格上市公司、規(guī)范各類交易行為、推動更多中長期資金入市、進(jìn)一步加大各類證券違法犯罪的懲治力度等意見建議。2)中央金融委員會辦公室，中央金融工作委員會在《人民日報》聯(lián)合刊文強(qiáng)調(diào)要錨定建設(shè)金融強(qiáng)國目標(biāo)，扎實(shí)推動金融高質(zhì)量發(fā)展，立健全監(jiān)管問責(zé)機(jī)制，這些都是為了完善金融監(jiān)管體系、提升金融監(jiān)管效能的重要舉措。同時也需要加強(qiáng)對監(jiān)管政策的宣傳和解釋，提高市場對監(jiān)管政策的認(rèn)同。3)證監(jiān)會召開春節(jié)后首場新聞發(fā)布會，釋放出嚴(yán)監(jiān)iii)加大執(zhí)法力度、豐富懲戒手段，iv)提升執(zhí)法透明度、做到執(zhí)法零容忍，v)持續(xù)加強(qiáng)IPO全鏈條把關(guān)。不難看出，證監(jiān)會主席吳清上任以后資本市場整體環(huán)境趨于嚴(yán)監(jiān)管，各類處罰與整治接連落地且大概率將持續(xù)深入。這直接體現(xiàn)在近期證券板塊的相對疲軟表現(xiàn)上。要想從根本上扭轉(zhuǎn)市場的走勢，應(yīng)當(dāng)想方設(shè)法提升A股市場公信力，提升投資者對資本市場的信心，而上述一系列的政策精神導(dǎo)向與具體舉措正是為了這一目的，對A股中長期的走勢以及賺錢效應(yīng)均構(gòu)成本質(zhì)利好。此外，在當(dāng)前的大背景下證券行業(yè)的整合重組、變革改進(jìn)大概率將提速，頭部集中化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，利好央國企龍頭。保險板塊：近期幾家上市險企發(fā)布1月保費(fèi)數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)承壓。1)2024年1月上市壽險原保費(fèi)收入同比增速排序?yàn)橹袊藟?陽光人壽/平安壽險及健康險/太保人壽/新華保險/人保壽險及健康險，增速分別為+2.2%/+1.5%/-2.2%/-14.7%/-15.0%/-18.5%,我們預(yù)計(jì)躉交業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟是最大的拖累因素，以中國人保為例，壽險長險與健康險長險的首年躉交增速分別為-42.7%l-22.9%,而期交首年增速則分別為+0.4%/+102.3%。交業(yè)務(wù)受到的影響較大，同時由于過去幾年新單增速下滑導(dǎo)致當(dāng)前的續(xù)期保費(fèi)收入增速下滑。2)2024年1月上市財(cái)險原保費(fèi)收入同比增速排序?yàn)殛柟庳?cái)險/眾安財(cái)險/太保財(cái)險/人保財(cái)險/平安財(cái)險，增速分別為+26.8%/+19.9%/+8.9%/+2.7%/+1.1%。3)截至2024年2月23日，2024E四大壽險公司(中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險)的動態(tài)PEV僅為0.36,估值已經(jīng)回歸歷史底部，已經(jīng)充分反映市場悲觀預(yù)期?？紤]到在2024年持續(xù)降息的大背景下，居民儲蓄、理財(cái)需求旺盛，證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2疊加銀?！皥笮泻弦弧迸c業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的價值率提升，我們看好2024年新單保費(fèi)及NBV表現(xiàn)。當(dāng)前板塊已經(jīng)先于市場完成筑底，且前期超跌明顯，在當(dāng)前市場反彈的大背景下，吻合“進(jìn)可攻、退可守”的定位，短期配置價值較高。投資要點(diǎn):考慮到當(dāng)前板塊整體底部企穩(wěn)，市場整體有回暖趨勢，我們維持非銀金融行業(yè)板塊“推薦”評級，分行業(yè)細(xì)分方向來看：1）保險方面：板塊已領(lǐng)先于其他非銀子板塊見底，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)端彈性較好以及業(yè)績保證度更高的標(biāo)的。建議關(guān)注中國太保、新華保險。2）多元金融方面：央企市值管理仍是主線，建議關(guān)注中糧資本、中油資本；金融科技方面：建議關(guān)注超跌反彈的財(cái)富趨勢與存在業(yè)績反轉(zhuǎn)可能的指南針。（2024/2/12-2024/2/16）板塊跑輸大盤及其他非銀子版塊，但基于前文分析我們看好板塊后續(xù)的補(bǔ)漲機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注估值較低且吻合行業(yè)投資主線的標(biāo)的。建議關(guān)注中國銀河、中信證券、光大證券，中小券商建議關(guān)注華創(chuàng)云信、東興證券、國金證券。風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險對業(yè)績與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長端利率超預(yù)期下行；市場波動風(fēng)險；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測代碼名稱股價20222023E證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分41、一周數(shù)據(jù)回顧 61.1行情數(shù)據(jù) 61.2市場數(shù)據(jù) 92、行業(yè)動態(tài) 103、公司公告 114、重點(diǎn)關(guān)注個股 135、風(fēng)險提示 14證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5圖1：金融指數(shù)與大盤近半年表現(xiàn)（截至2024年2月23日） 6圖2：本周日均股基成交額及換手率 9圖3：兩融余額及環(huán)比增速 9圖4：股票質(zhì)押參考市值及環(huán)比增速 9圖5：股票承銷金額及環(huán)比 9圖6：債券承銷金額及環(huán)比 10圖7：IPO過會情況 10表1：行業(yè)漲跌幅情況（截至2024年2月23日） 6表2：券商股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前十） 7表3：保險股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前六） 7表4：多元金融股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前十） 8表5：港美股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前十） 8本周(2024/2/19-2024/2/23)市場行情有所回升，滬深300上漲3.71%,創(chuàng)業(yè)板指上漲1.81%,券商指數(shù)上漲2.35%,保險指數(shù)上漲3.39%,上證指數(shù)上漲4.85%,上證50上漲3.44%,多元金融指數(shù)上漲4.38%,深證成指上漲2.82%,北證50上漲6.52%,科創(chuàng)50上漲1.73%。多元金融指數(shù)證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7表2：券商股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前十）/哈投股份//表3：保險股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前六）請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8表4：多元金融股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前十）/四川雙馬表5：港美股本周表現(xiàn)（漲跌幅排名前十）幣種SQ.NWDH.N//NOAH.N賃1.2市場數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)：本周(2024/2/19-2024/2/23)市場股基日均成交量10437.02億元，環(huán)比上周下降10.97%;上證所日均換手率0.88%,深交所日均換手率2.19%。信用：本周(2024/2/19-2024/2/23)兩融余額1.45萬億元，環(huán)比上周上升2.17%。承銷：本周(2024/2/19-2024/2/23)股票承銷金額0.00億元，債券承銷金額717.95億元，證監(jiān)會IPO核準(zhǔn)通過0家。圖2:本周日均股基成交額及換手率圖3:兩融余額及環(huán)比增速圖4:股票質(zhì)押參考市值及環(huán)比增速圖5:股票承銷金額及環(huán)比國海證券圖6:債券承銷金額及環(huán)比圖7:IPO過會情況【證監(jiān)會召開系列座談會】2月18日至19日，新春上班伊始，證監(jiān)會召開系列座談會，就加強(qiáng)資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議。座談會由證監(jiān)會黨委書記、主席吳清和領(lǐng)導(dǎo)班子成員分別主持。專家學(xué)者、中小投資者、上市公司、擬上市企業(yè)、證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)、會計(jì)師律師事務(wù)所、私募機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)等方面代表參與座談。(證監(jiān)會)【中央金融委員會辦公室、中央金融工作委員會：錨定建設(shè)金融強(qiáng)國目標(biāo)扎實(shí)推動金融高質(zhì)量發(fā)展】人民日報刊發(fā)中央金融委員會辦公室、中央金融工作委員會《錨定建設(shè)金融強(qiáng)國目標(biāo)扎實(shí)推動金融高質(zhì)量發(fā)展(深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想)》文章指出，建設(shè)金融強(qiáng)國是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須保持戰(zhàn)略定力和歷史耐心，按照分階段目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，久久為功。當(dāng)前，加快建設(shè)金融強(qiáng)國要堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向和問題導(dǎo)向相結(jié)合，一步一個腳印解決前進(jìn)道路上的各種問題，以推動金融高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)金融強(qiáng)國建設(shè)基礎(chǔ)。(人民日報)【春節(jié)后，證監(jiān)會首場發(fā)布會釋放嚴(yán)監(jiān)管信號】2月23日，中國證監(jiān)會召開春節(jié)后首場新聞發(fā)布會。會上，證監(jiān)會首席檢查官、稽查局局長李明和首席風(fēng)險官、發(fā)行司司長嚴(yán)伯進(jìn)介紹有關(guān)稽查執(zhí)法情況并答記者問，釋放出維護(hù)市場秩序、保護(hù)投資者合法權(quán)益的嚴(yán)監(jiān)管信號。(證監(jiān)會)【險資2023年度投資收益率揭曉欲走出逾十年低位尚需努力】2月21日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年末，保險資金運(yùn)用余額為28.16萬億元，同比增長11.05%;2023年的財(cái)務(wù)投資收益率為2.23%,綜合投資收益率為3.22%。兩個指標(biāo)均處于十多年來的低位。其中，據(jù)證券時報，2.23%的財(cái)務(wù)投資收益率創(chuàng)下了2008年以來的最低水平；3.22%的綜合投資收益率，則是2011年以來的“次低”,僅好于2022年的1.83%。(證券時報)證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分【多家頭部券商出手達(dá)成首批7筆碳回購交易】2月19日，中央全面深化改革委員會第四次會議審議通過了《關(guān)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》。該意見指出，要健全支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的財(cái)稅、金融、投資、價格政策和相關(guān)市場化機(jī)制，為綠色轉(zhuǎn)型提供政策支持和制度保障。近日，上海環(huán)交所首批7筆碳回購交易已經(jīng)達(dá)成，中信證券、中信建投、中金公司、國泰君安等多家頭部券商參與。（證券時報）【滬深交易所對寧波靈均采取監(jiān)管措施】2月20日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布消息，針對寧波靈均投資管理合伙企業(yè)名下證券賬戶異常交易，對其采取監(jiān)管措施，并啟動公開譴責(zé)程序。（新華社）【中國再保：全力推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為新引擎】中國再保險（集團(tuán)）股份有限公司于2月22日至23日召開2024年工作會議。會議提出，積極參與再保險市場建設(shè)，深化“一帶一路”服務(wù)，切實(shí)提升全球化管理能力。全力推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為新引擎。（證券時報）【東吳證券】公司于2024年2月20日召開第四屆董事會第二十三次會議，審議通過了《關(guān)于公司注銷回購A股股份并減少注冊資本的議案》。公司擬注銷存放公司回購專用證券賬戶的38,799,814股股份。本次注銷完成后，公司注冊資本及股份總數(shù)將相應(yīng)減少，并需相應(yīng)修訂公司章程中的相關(guān)條款。（每日經(jīng)濟(jì)新聞，同花順財(cái)經(jīng)）【遼寧成大】公司于2024年2月21日公告稱股東韶關(guān)市高騰企業(yè)管理有限公司持有公司234,004,700股，占公司總股本比例為15.30%。韶關(guān)高騰累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為130,220,000股（含本次），占其所持股份比例為55.65%，占公司總股本比例為8.51%。（金融界，東方財(cái)富網(wǎng)）【新華保險】新華人壽保險股份有限公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間累計(jì)原保險保費(fèi)收入為人民幣2,989,008萬元。（中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）【江蘇金租】公司與2月18日公告稱國家金融監(jiān)督管理總局江蘇監(jiān)管局已分別核準(zhǔn)周文凱先生和于蘭英女士擔(dān)任公司董事的任職資格。（金融界）【中國太?！抗景l(fā)布公告稱公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間，中國太平洋人壽保險股份有限公司累計(jì)原保險業(yè)務(wù)收入為人民幣449.27億元，同比下降14.7%，中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險股份有限公司累計(jì)原保險業(yè)務(wù)收入為人民幣253.93億元，同比增長8.9%。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）【中國人?！抗景l(fā)布公告稱公司公司于2024年1月1日至2024年1月31日經(jīng)由公司子公司中國人民財(cái)產(chǎn)保險股份有限公司、中國人民人壽保險股份有限證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分公司及中國人民健康保險股份有限公司所獲得的原保險保費(fèi)收入分別為人民幣62,828百萬元、人民幣32,004百萬元及人民幣11,198百萬元。（樂居財(cái)經(jīng)）【華安證券】公司于2024年2月18日公告稱收到中國證券監(jiān)督管理委員會安徽監(jiān)管局《關(guān)于對華安證券股份有限公司釆取責(zé)令改正措施的決定》，公司將按照監(jiān)管要求即行整改，加強(qiáng)相關(guān)業(yè)務(wù)的內(nèi)控和合規(guī)管理，提升內(nèi)部管理和公司治理水平，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)健規(guī)范發(fā)展。（金融界）【中國人壽】公司發(fā)布公告稱公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間，累計(jì)原保險保費(fèi)收入約為人民幣2066億元，同比增長2.2%。（東方財(cái)富【中國平安】公司發(fā)布公告稱公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)的原保險合同保費(fèi)收入約1377.56億元。其中，平安產(chǎn)險實(shí)現(xiàn)原保險合同保費(fèi)收入約324.33億元，同比增長1.1%；平安人壽實(shí)現(xiàn)原保險合同保費(fèi)收入約989.43億元，同比下降3.9%；平安養(yǎng)老險實(shí)現(xiàn)原保險合同保費(fèi)收入約34.86億元，同比增長75.4%；平安健康實(shí)現(xiàn)原保險合同保費(fèi)收入約28.94億元，同比增長5.2%。（新浪財(cái)經(jīng)）證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4、重點(diǎn)關(guān)注個股考慮到當(dāng)前板塊整體底部企穩(wěn)，市場整體有回暖趨勢，我們維持非銀金融行業(yè)板塊“推薦”評級，分行業(yè)細(xì)分方向來看：1）保險方面：板塊已領(lǐng)先于其他非銀子板塊見底，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)端彈性較好以及業(yè)績保證度更高的標(biāo)的。建議關(guān)注中國太保、新華保險。2）多元金融方面：央企市值管理仍是主線，建議關(guān)注中糧資本、中油資本；金融科技方面：建議關(guān)注超跌反彈的財(cái)富趨勢與存在業(yè)績反轉(zhuǎn)可能的指南針。板塊跑輸大盤及其他非銀子版塊，但基于前文分析我們看好板塊后續(xù)的補(bǔ)漲機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注估值較低且吻合行業(yè)投資主線的標(biāo)的。建議關(guān)注中國銀河、中信證券、光大證券，中小券商建議關(guān)注華創(chuàng)云信、東興證券、國金證券。重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測代碼名稱股價20222023E證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分系統(tǒng)性風(fēng)險對業(yè)績與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長端利率超預(yù)期下行；市場波動風(fēng)險；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。國海證券股份有限公司國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分國海證券研究所孫嘉賡,非銀金融與金融科技團(tuán)隊(duì)首席分析師，主要覆蓋證券、保險、多元金融、金融科技等若干領(lǐng)域，專注中小市值成長股挖掘，善于開展差異化、特色化行業(yè)深度研究。孫嘉賡,本報告中的分析師均具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立，客觀的出具本報告。本報告清晰準(zhǔn)確的反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收取到任何形式的補(bǔ)償。推薦：行業(yè)基本面向好，行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先滬深300指數(shù)；中性：行業(yè)基本面穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)跟隨滬深300指數(shù)；回避：行業(yè)基本面向淡，行業(yè)指數(shù)落后滬深300指數(shù)。買入：相對滬深300增持：相對滬深300中性：相對滬深300賣出：相對滬深300指數(shù)漲幅20%以上；指數(shù)漲幅介于10%～20%之間；指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間；指數(shù)跌幅10%以上。本報告的風(fēng)險等級定級為R3，僅供符合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）投資者適當(dāng)性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。客戶及/或投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到有關(guān)本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點(diǎn)的簡要溝通，需以本公司的完整報告為準(zhǔn)，本公司接受客戶的后續(xù)問詢。本公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關(guān)內(nèi)部外部報告資料，本公司