2024年移動互聯(lián)網(wǎng)與ott行業(yè)分析報告

2024年移動互聯(lián)網(wǎng)與OTT行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)分析：IT業(yè)務受益于移動互聯(lián)網(wǎng) 31.移動互聯(lián)網(wǎng)的三股力量 3（1）互聯(lián)網(wǎng)巨頭 4（2）初創(chuàng)型公司 5（3）成熟行業(yè) 52.移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)導致行業(yè)機會成本上升同時影響這三股力量 5（1）移動互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的未來 6（2）行業(yè)變革增加市場不確定性 6（3）機會成本上升驅(qū)動三方力量加大移動互聯(lián)網(wǎng)的投入 73.飛信的成功可以復制 9（1）提升自身IT軟實力是成熟行業(yè)的當務之急 9（2）成熟行業(yè)：依附巨頭VS自立根生 10（3）“飛信”積累的巨大財富 10二、標桿分析：神州泰岳——融合通信Urraport再造一個飛信 111.運營商必須積極應對OTT帶來的沖擊 12（1）互聯(lián)網(wǎng)向移動端擴散，運營商最受傷 13（2）運營商遭遇產(chǎn)業(yè)瓶頸，必須尋求突破 132.富媒體通信必然是運營商轉(zhuǎn)型最佳選擇 14（1）RCS演進是運營商直面OTT最好的選擇 15（3）富媒體通信在技術(shù)上的優(yōu)越性 17（4）運營商演進到融合通信的時機已經(jīng)成熟 183.Urraport助力神州泰岳再造一個飛信 19（1）OTT業(yè)務在發(fā)展中國家尚未得到普及 20（2）即使在發(fā)達國家，Joyn依然有發(fā)展空間 21（3）OTT業(yè)務面臨信息安全顧慮，融合通信迎來發(fā)展黃金期 22（4）“軟件+服務+增值”模式助神州泰岳再造一個飛信 23一、行業(yè)分析：IT業(yè)務受益于移動互聯(lián)網(wǎng)我們在此強調(diào)的觀點是，認為移動互聯(lián)網(wǎng)的機遇僅存在于2C業(yè)務，或者僅限于互聯(lián)網(wǎng)巨頭和初創(chuàng)型公司提供的互聯(lián)網(wǎng)服務的看法是片面的。這種觀點某種程度上忽視了移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對社會信息化改造的普適性，包括互聯(lián)網(wǎng)邊界不斷擴張造成的成熟行業(yè)被動轉(zhuǎn)型，也涵蓋成熟企業(yè)依靠IT系統(tǒng)的升級改造提升效率、降低成本的主動轉(zhuǎn)型。移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)提升了行業(yè)的機會成本，從而會驅(qū)動全社會對移動互聯(lián)網(wǎng)進行投資。神州泰岳的核心價值是通過對信息技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，滿足企業(yè)日益提升的IT需求。IT服務的實質(zhì)是對企業(yè)價值鏈的改造，利用信息技術(shù)替換價值鏈中的低效能部門從而促進企業(yè)效率的提升。運維管理和融合通信業(yè)務實際上都是神州泰岳核心價值的體現(xiàn)。在目前移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大潮下，成熟行業(yè)甚至是互聯(lián)網(wǎng)公司對IT系統(tǒng)會提出新的需求，這也是我們在未來看好公司受益于移動互聯(lián)網(wǎng)的主要邏輯。1.移動互聯(lián)網(wǎng)的三股力量我們研究移動互聯(lián)網(wǎng)時，通常會把注意力集中到一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，似乎他們主導著互聯(lián)網(wǎng)的未來。其實，市場的參與方遠不止這些，初創(chuàng)型公司和成熟行業(yè)都身在其中，移動互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模發(fā)展實際上是這三方共同作用的結(jié)果。一方面互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過高效率商業(yè)體系不斷拓寬產(chǎn)業(yè)的邊界，導致部分成熟行業(yè)行業(yè)護城河下降，市場面臨被蠶食的境地。另一方面，成熟行業(yè)一旦有效利用移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，就能進一步提升效率和降低成本，從而提升競爭力。實際上，不論互聯(lián)網(wǎng)巨頭還是成熟行業(yè)的公司，都需要提升IT系統(tǒng)能力和效率。不同之處僅在于互聯(lián)網(wǎng)公司更多地依靠自身技術(shù)實力，而成熟行業(yè)需要更多地依靠第三方公司進行產(chǎn)業(yè)升級。（1）互聯(lián)網(wǎng)巨頭他們擁有大量的桌面流量，利用成熟的商業(yè)模式和忠實的用戶群，很容易在移動互聯(lián)網(wǎng)取得優(yōu)勢地位。然而移動互聯(lián)網(wǎng)瞬息萬變，要想在行業(yè)中保持競爭優(yōu)勢，必須要投入高門檻行業(yè)，比如云計算應用等，這些都需要對IT設備的投資。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴大，最終流量資源將會耗盡，采取精準營策略是未來競爭的核心。利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)分析用戶偏好，以管理公司的大數(shù)據(jù)資源也是IT服務的必然趨勢。（2）初創(chuàng)型公司初創(chuàng)型公司看似很弱小，自身沒有用戶，流量成本也很高，資本實力弱。但是如果靠差異化和創(chuàng)新在某一垂直領(lǐng)域創(chuàng)造了需求，就有希望在移動互聯(lián)網(wǎng)市場占有一席之地。這些公司投資有限，他們是互聯(lián)網(wǎng)服務的消費者。諸如：云計算、數(shù)據(jù)挖掘、平臺流量等。由于移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，初創(chuàng)型公司日益增多，導致相關(guān)的服務型公司不斷地擴大原有的投資。（3）成熟行業(yè)成熟行業(yè)本身有穩(wěn)定的客戶，穩(wěn)健的經(jīng)營現(xiàn)金流，商業(yè)模式已經(jīng)成熟以至于增長遭遇瓶頸和挑戰(zhàn)。移動互聯(lián)網(wǎng)革命使這些成熟行業(yè)得以有機會繼續(xù)優(yōu)化自身價值鏈，一旦完成對低效能部門的替換，成熟行業(yè)也能帶來新的增長動力。但是由于新技術(shù)研發(fā)存在壁壘，傳統(tǒng)行業(yè)的公司通常選擇購買成熟的移動互聯(lián)網(wǎng)服務，或是通過對自身IT系統(tǒng)和運維管理系統(tǒng)的升級來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。2.移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)導致行業(yè)機會成本上升同時影響這三股力量現(xiàn)在，全社會對移動互聯(lián)網(wǎng)的認識已經(jīng)開始普及，移動互聯(lián)網(wǎng)將引領(lǐng)未來互聯(lián)網(wǎng)乃至整個商業(yè)社會的發(fā)展。在如此大的市場機遇之下，不確定性給行業(yè)參與各方都提供了機會，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的機會成本必然會上升。這將驅(qū)動這三股力量加大對移動互聯(lián)網(wǎng)的投入，我們欣喜地看到，成熟行業(yè)的公司也在積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)基因這么簡單了。（1）移動互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的未來MaryMeeker在《互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告》中預測，到2016年，全球?qū)拵Ы尤霐?shù)達到26億，其中80%的用戶依靠移動寬帶上網(wǎng)。在中國，網(wǎng)絡監(jiān)測數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，大多數(shù)PC端應用的活躍人數(shù)已經(jīng)開始出現(xiàn)下降，取而代之的是移動端活躍用戶的顯著上升。因此，移動端已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)的主戰(zhàn)場，這也導致了未來行業(yè)的創(chuàng)新也比如向移動端轉(zhuǎn)移。（2）行業(yè)變革增加市場不確定性移動互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的差異催生了新的需求，導致市場多樣性不斷豐富，細分領(lǐng)域不斷增加。同時，原有的產(chǎn)品必須做出相應升級以適應快速的市場需求的變化，平衡的行業(yè)格局變得不穩(wěn)定。這不僅使初創(chuàng)型公司找到了顛覆產(chǎn)業(yè)的突破口，也使互聯(lián)網(wǎng)巨頭和成熟行業(yè)的公司看到了產(chǎn)業(yè)升級的機遇。移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭的不確定性主要體現(xiàn)在兩個方面：1、行業(yè)的集中創(chuàng)新使產(chǎn)品迭代時間加快，導致用戶對新產(chǎn)品的興趣上升，同時對舊產(chǎn)品的忠誠度下降；2、移動互聯(lián)網(wǎng)使行業(yè)邊界不斷拓寬，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不斷入侵成熟行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間對空白市場的爭奪也趨于激烈，行業(yè)的不確定性導致各方的加大投入。（3）機會成本上升驅(qū)動三方力量加大移動互聯(lián)網(wǎng)的投入目前移動互聯(lián)網(wǎng)正處于行業(yè)發(fā)展的初期，互聯(lián)網(wǎng)巨頭、初創(chuàng)公司和成熟行業(yè)之間的差距并不像PC互聯(lián)網(wǎng)時代這么懸殊。未來行業(yè)格局的形成取決于誰能在初期尋找到成熟的產(chǎn)業(yè)和成熟的盈利模式并獲得足夠多的忠誠用戶。由此引發(fā)的預期上升必然導致行業(yè)的機會成本上升，從而驅(qū)動行業(yè)各方加大對移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的投入。單從中國互聯(lián)網(wǎng)并購規(guī)模和移動互聯(lián)網(wǎng)早期投資案例來看，資本對移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投入在近兩年顯著增加。代表互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局力度的完成并購規(guī)模，在2012年達到37.3億美元，預計2013年將達到83.5億美元，顯示互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)。以互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一阿里巴巴為例，其先后收購蝦米網(wǎng)、墨跡天氣、友盟、新浪微博、高德地圖等公司。分別代表阿里巴巴在移動音樂、移動應用、移動廣告、移動社交、和LBS等移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的積極布局。而代表初創(chuàng)型公司投資規(guī)模的早期投資規(guī)模也早已在2011年開始顯著增加了對移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的布局，2011年早期投資案例達到了78起，涉及金額達6.65億美元，2012年僅統(tǒng)計的17起投資案例就涉及了3.78億美元，顯示了初創(chuàng)投資的強勁增長。從行業(yè)對新技術(shù)的敏感性來說，移動互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型次序依照從初創(chuàng)公司到互聯(lián)網(wǎng)巨頭，再到成熟行業(yè)的次序進行。值得注意的是，2012年至今的互聯(lián)網(wǎng)投資案例中，也不乏傳統(tǒng)行業(yè)的身影，如：中國電信、博瑞傳播、蘇寧電器、沃爾瑪?shù)裙尽Ｎ覀冋J為，最終，全行業(yè)都會進入一個對移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)投入全面爆發(fā)的時代，這并不僅限于資本層面，而是延伸到更廣泛的IT投資上去。3.飛信的成功可以復制飛信招標已經(jīng)塵埃落定，公司獲得了3/4的項目和80%的規(guī)模，項目的主導地位繼續(xù)保持。當市場在關(guān)注飛信合同金額下降的同時，也不應忽略：越來越多的成熟行業(yè)的公司開始涉足移動互聯(lián)網(wǎng)。并且迫于互聯(lián)網(wǎng)公司的競爭壓力，他們對第三方IT方案的需求絲毫不比當年推出飛信業(yè)務時的中國移動弱。飛信6年活躍用戶達1億的背后是神州泰岳雄厚的技術(shù)實力、對用戶的深厚理解以及成熟的項目管理能力。這些都是神州泰岳未來獲得成熟行業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)訂單的有利條件。而公司解決方案的成熟也會更有效地提升成熟行業(yè)的軟實力。年報顯示，公司已經(jīng)和海外的9國運營商探討融合通信項目，在國內(nèi)也在和許多大型機構(gòu)組織研究互聯(lián)網(wǎng)平臺的構(gòu)建和運營。實際上，正是移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)給了公司更大的舞臺，使公司在“飛信”項目上的成功經(jīng)驗和互聯(lián)網(wǎng)基因得以在中國移動之外復制。公司業(yè)績也會因此打開全新的局面。（1）提升自身IT軟實力是成熟行業(yè)的當務之急成熟行業(yè)的相關(guān)公司雖然已經(jīng)開始在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積極布局，但是其自身并不具備創(chuàng)新所要求的技術(shù)實力和運維經(jīng)驗。通常，解決這一問題的最好方法是：1、收購成熟的互聯(lián)網(wǎng)團隊；2、依靠第三方IT服務外包，將企業(yè)價值鏈中低效的環(huán)節(jié)通過成熟移動互聯(lián)網(wǎng)解決方案替換和升級。對大多數(shù)成熟行業(yè)的公司而言，第三方IT服務外包無疑是最有效和最經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)升級路徑。通信、金融和商業(yè)等行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的需求最為迫切，而公司的重要客戶就集中在這些領(lǐng)域。并且，在國內(nèi)IT運維管理供應商中，公司的市場地位高、產(chǎn)品創(chuàng)新能力較強。因此，實際上公司業(yè)務將直接受益于成熟行業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新投資需求的爆發(fā)。（2）成熟行業(yè)：依附巨頭VS自立根生IT服務外包企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司都能提供第三方服務，但兩者定位不同?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭提供的方案通常是建立在其標準化平臺之上的，用戶與公司之間交互通過平臺。雖然平臺的海量用戶給公司帶來充足的流量，標準化的平臺帶來的用戶體驗也不錯。但是，缺乏差異化、定制化以及業(yè)務極度依賴平臺也是成熟行業(yè)的公司無法回避的問題。因此，上規(guī)模的成熟行業(yè)公司會選擇另一種更獨立自主的方式——升級自身的IT系統(tǒng)（如：CRM、BPM、數(shù)據(jù)挖掘、企業(yè)IM、定制APP等），使之更適用于移動互聯(lián)網(wǎng)。像神州泰岳這樣，以為企業(yè)提供成熟IT運維管理解決方案為宗旨的第三方軟件外包企業(yè)提供的方案，必然會成為成熟行業(yè)進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型乃至制衡互聯(lián)網(wǎng)公司的利器。（3）“飛信”積累的巨大財富飛信項目是伴隨著中國移動對移動互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務探索，在2007年啟動的。當時的移動互聯(lián)網(wǎng)正停留在SP階段，商業(yè)模式也不完善，因此飛信從誕生之初，其發(fā)展就先于移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。而神州泰岳不僅承擔了飛信的技術(shù)研發(fā)、運維等工作，更重要的是負責了大部分市場推廣和運營的工作。6年間，飛信活躍用戶已經(jīng)接近1億，成為市場第二大IM應用，公司在其中也收獲了如何運營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的豐富經(jīng)驗。這些積累有助于公司在爭取其他移動互聯(lián)網(wǎng)訂單時獲得用戶更多的信任。“飛信”積累的財富主要有三個方面：1、技術(shù)的可靠性：1億飛信活躍用戶對系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性提出了很高的要求，而市場大多數(shù)企業(yè)APP的活躍用戶都遠低于1億，因此神州泰岳技術(shù)可靠性毋庸臵疑；2、產(chǎn)品推廣經(jīng)驗：移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的推廣就是營銷的過程，神州泰岳長達6年的軟件推廣過程中對互聯(lián)網(wǎng)用戶的偏好、使用習慣等已經(jīng)有深入的了解，項目運營風險可以得到有效的降低；3、大型項目管理能力：飛信團隊人員已經(jīng)超2000人，神州泰岳的項目管理能力和與客戶協(xié)調(diào)的能力已經(jīng)得到飛信產(chǎn)品的驗證，有利于公司獲得大訂單。二、標桿分析：神州泰岳——融合通信Urraport再造一個飛信公司在飛信的基礎上進行了演進，提出了自主研發(fā)的融合通信解決方案——Urraport。Urraport基于3GPP的RCS融合通信套件，以GSMA提出的Joyn平臺為框架，將運營商原有基于語音和短信的業(yè)務擴展到幾乎所有形式的通信。并且由于他是3GPP的標準套件，業(yè)務在端到端層面進行了優(yōu)化，相比OTT，Urraport將獲得更好的服務質(zhì)量。運營商作為成熟行業(yè)的代表，受互聯(lián)網(wǎng)OTTIM業(yè)務的沖擊，傳統(tǒng)業(yè)務的增長遭遇瓶頸亟待轉(zhuǎn)型。將基礎業(yè)務演進到融合通信就是運營商用以抗衡OTT業(yè)務最好的方式。年報披露，公司已經(jīng)先后與印度、越南、俄羅斯、巴西、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞等9個國家的電信運營就Urraport業(yè)務進行探討。而這些地方的OTT業(yè)務目前尚未形成較大優(yōu)勢，同時OTT之間的競爭也比較激烈，Urraport有望幫助當?shù)剡\營商抵御住OTT帶來的壓力。Urraport在海外會以“軟件+服務+增值”的模式，而不是飛信的單純服務外包的形式合作。我們假設神州泰岳會在以上這些國家至少獲得一個運營商的訂單，并且增值用戶規(guī)模三年后僅有150萬的條件下。根據(jù)模型預測，得出到2016年公司海外業(yè)務將達到5億規(guī)模，即：三年后，Urraport業(yè)務將為公司再打造一個飛信。1.運營商必須積極應對OTT帶來的沖擊運營商收入中的大部分仍然來自話音和短信業(yè)務，而互聯(lián)網(wǎng)向移動端的擴散過程中，即時通信OTT業(yè)務依然是最讓網(wǎng)民接受的業(yè)務。因此，成熟行業(yè)中運營商是最先感受到移動互聯(lián)網(wǎng)競爭壓力的。從中國移動2012年實現(xiàn)的收入來看，由于OTT的分流作用，語音收入和短信收入已經(jīng)缺乏增長動力，而服務與流量收入尚不足以支撐公司業(yè)績增長。運營商必須改變原來的業(yè)務模式以積極面對OTT帶來的沖擊。（1）互聯(lián)網(wǎng)向移動端擴散，運營商最受傷移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使互聯(lián)網(wǎng)應用迅速向手機端擴散，向用戶提供的服務并不需要通過運營商的渠道，我們將這樣的應用稱為OTT。對運營商來說，壞消息是，無論是互聯(lián)網(wǎng)還是移動互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)民最先選擇的服務類型就是即時通信，而運營商原有的業(yè)務主要就是提供話音和短消息服務。毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)向移動端擴散的過程中，消費者的通信需求必定會被OTT大量分流，而運營商話音和短消息業(yè)務在成本上的劣勢在未來勢必會加速這種過程。（2）運營商遭遇產(chǎn)業(yè)瓶頸，必須尋求突破以全球最大的移動運營商中國移動為例：2012年，語音和短信仍占其總收入的74%，但是語音收入已經(jīng)接近零增長，而短信收入已經(jīng)出現(xiàn)了負增長，應用及服務收入增長隨有10%，但是僅占公司收入的9%。唯一增速逐年上升的收入是移動流量收入，2012年增長超過了50%，但是與流量200%的增長相比，這個收入增速還不足以趕上成本的增長。因此，運營商必須在語音與短信業(yè)務之外尋求新業(yè)務的增長來彌補網(wǎng)絡投資增長帶來的業(yè)績壓力。2.富媒體通信必然是運營商轉(zhuǎn)型最佳選擇與OTT業(yè)務相比，運營商通信業(yè)務的劣勢在于：1、規(guī)模：全球欲建LTE網(wǎng)絡的運營商就有381家，和全球性的OTT互聯(lián)網(wǎng)公司相比，用戶規(guī)模占有絕對的劣勢，即便是用戶規(guī)模第一的中國移動在OTT業(yè)務上仍然與騰訊保持者較大差距；2、技術(shù)：運營商在技術(shù)上主要依靠設備商，而OTT的強項在于業(yè)務運營和軟件快速迭代，這方面設備商鞭長莫及，運營商自行研發(fā)的成本和效果都會弱于互聯(lián)網(wǎng)OTT服務；3、業(yè)務：運營商主要業(yè)務的主要媒介還主要是語言和短信，而OTT服務幾乎能覆蓋所有種類的通信需求。因此富媒體通信必然是運營商轉(zhuǎn)型最佳選擇，RCS通信套件屬于3GPP標準，可以很好的與運營商的通信網(wǎng)絡實現(xiàn)端到端的無縫對接，提升用戶體驗。同時，他兼容生態(tài)中所有運營商的網(wǎng)絡，使運營商成為一個整體，在規(guī)模上可以和OTT業(yè)務抗衡。由于具有統(tǒng)一的標準，運營商能更容易找到RCS服務供應商為他部署成熟的通信系統(tǒng)。另外，他支持不同的終端類型和網(wǎng)絡類型，提供除了語言和短信之外幾乎所有的通信模式，使該技術(shù)可以滿足多種應用場景的需求。依靠這些有利的特性，運營商才有可能與OTT一較高下。（1）RCS演進是運營商直面OTT最好的選擇面對OTT的競爭壓力，全球電信運營商都在積極思考相應對策。目前看來，主流運營商的應對策略大致包括以下幾種：某些運營商采取了與OTT合作的策略，通過自己的數(shù)據(jù)服務計劃中捆綁OTT服務，如VerizonWireless自2010年起就與Skype開展合作，其智能手機用戶可以與其他Skype用戶進行不限量的Skype-to-Skype的通話、收發(fā)即時消息。Facebook也在2013年世界移動大會上宣布已有14個國家的18個運營商將為其用戶提供免費或折扣價格的Facebookmessenger應用。印尼的Telkomsel、菲律賓的Smart、南非的8.ta和Google的FreeZone合作，提供免費、不限流量訪問Google的搜索、電子郵件、社交三類業(yè)務。這種合作的前提是，OTT服務商必須認同運營商的服務條款，并參與收入分成。但是，當越來越多的OTT服務開始提供免費商業(yè)模式（Freemium）時，運營商在合作過程中仍然處于劣勢。另外一些運營商則選擇與OTT開展正面競爭，開發(fā)自己的OTT應用。西班牙電信于2009年通過收購VoIP服務提供商Jaha，獲得了核心的通信業(yè)務平臺，并以此為基礎，于2012年推出了自有品牌TuME的OTT通信應用。提供消息收發(fā)、語音呼叫、共享照片等業(yè)務，與WhatsApp、KakaoTalk等應用競爭。Verizon和視頻租賃商Redbox合作建立了移動流媒體電影Redbox業(yè)務，Redbox負責內(nèi)容，Verizon負責數(shù)據(jù)中心。希望以此與Netflix一類的互聯(lián)網(wǎng)TV業(yè)務競爭。但是，這些運營商推出的OTT業(yè)務只局限于自有的移動用戶，并不能做到互聯(lián)互通，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭推出的跨平臺通用服務相比，在規(guī)模和技術(shù)成熟度上均處于后發(fā)。實際上，電信運營商最好的選擇就推動傳統(tǒng)業(yè)務的升級和演進，利用龐大的用戶基礎和網(wǎng)絡互聯(lián)互通的天然優(yōu)勢，引導用戶回歸運營商自營的新型通信服務。3GPP的富媒體通信（RCS/RCS-e）服務就是滿足這種需求的新的電信業(yè)務標準。自全球移動通信系統(tǒng)協(xié)會（GSMA）在2012年世界移動通信大會期間推出富媒體通信業(yè)務品牌Joyn之后，Joyn業(yè)務已經(jīng)獲得主流運營商的廣泛支持，目前多個國家的運營商已提供了基于Joyn的商用RCS業(yè)務。由于互聯(lián)互通和跨網(wǎng)絡的特性，當越來越多的運營商加入到RCS服務中去時，RCS服務將能達到空前規(guī)模，同時標準的完備使運營商在規(guī)模和技術(shù)上都強大到足以和互聯(lián)網(wǎng)公司抗衡。（3）富媒體通信在技術(shù)上的優(yōu)越性富媒體通信通過跨網(wǎng)絡的互聯(lián)技術(shù)（GSM、LTE、Wifi、3G網(wǎng)絡甚至是有限網(wǎng)絡）提供融合的語音、視頻、彩信和文件通信等服務，并支持不同類型的智能終端和不同運營商的網(wǎng)絡，是一種新型、開放的下一代通信業(yè)務標準。在應用層，融合通信使用戶可以便捷地實現(xiàn)短消息分享，支持圖片等文件的傳輸和共享，支持用戶通話時共享圖片和視頻。同時，他也適合于企業(yè)用戶的組群通話，支持多人聯(lián)機游戲，跨平臺的特性甚至可以幫助用戶通過有線互聯(lián)網(wǎng)和智能電視獲得RCS服務。概括地說，運營商提供下一代服務的主要優(yōu)勢有：1、端到端，通過底層優(yōu)化能提供更好的服務質(zhì)量和用戶體驗，有助于用戶回歸到運營商的基礎業(yè)務中去；2、兼容性，同時他兼容各種無線通信制式和不同的運營商網(wǎng)絡，有助于運營商形成規(guī)模效應；3、多業(yè)務，富媒體通信技術(shù)擴大了運營商的基礎業(yè)務，有助于運營商實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級；4、通用性，富媒體通信不再局限于手機，通信解決方案可以方便地移植到其他終端，有助于轉(zhuǎn)化原有用戶，降低運營商的開放成本。（4）運營商演進到融合通信的時機已經(jīng)成熟從2012年GSMA的統(tǒng)計信息來看，全球已經(jīng)有31家運營商準備或已經(jīng)部署了RCS系統(tǒng)，包括Samsung、LG、HTC、Sony和Nokia等8家終端公司提供了支持RCS通信套件的終端產(chǎn)品，全球已有19家供應商提供自主研發(fā)的解決方案。由于RCS屬于3GPP的標準，全球5大設備商的系統(tǒng)方案均支持該業(yè)務。StrategyAnalytics預計，將有更多的運營商在2013年開始部署Joyn業(yè)務，Joyn將在全球消息類服務市場扮演越來越重要的角色。至2019年，全球Joyn用戶規(guī)模將達到3億。據(jù)報道，截至2013年3月上旬，在率先部署RCS業(yè)務的韓國，Joyn應用程序已有約300萬下載量。我們相信，未來可預見的一段時間，為了改變目前受制于OTT業(yè)務的現(xiàn)狀，全球電信運營商必然會逐漸將基礎業(yè)務演進到RCS。3.Urraport助力神州泰岳再造一個飛信公司先后與印度、越南、俄羅斯、巴西、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞等9個國家的電信運營就融合通信方案Urraport商進行交流與磋商。這些國家中人口接近或超過1億的國家有7個，潛在的市場空間遠大于國內(nèi)。并且這些國家的移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率普遍在20%以下，這更有利于融合通信技術(shù)的推廣。即使在OTT盛行的韓國，融合通信產(chǎn)品Joyn推出后的半年，用戶數(shù)情況相比同期的KakaoTalk也毫不遜色，這也說明了運營商采用融合通信對抗OTT的可行性。神州泰岳幫助中國移動推出的飛信在PC即時通信市場的表現(xiàn)僅次于騰訊，活躍用戶達到1億規(guī)模。即便是以互聯(lián)網(wǎng)公司的標準來說，這份成績單也足以讓人羨艷。依靠中國移動的示范效應，我們相信Urraport更容易被公司目標客戶接受，同時公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務運營和推廣能力將幫助運營商的融合通信業(yè)務快速擴張。假設所有國家至少有一家運營商與公司簽約，預計公司三年后融合通信收入將達到5億，這將幫助公司再造就一個飛信。（1）OTT業(yè)務在發(fā)展中國家尚未得到普及我們認為，雖然移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展使互聯(lián)網(wǎng)OTT應用快速擴散，但對于世界上的大多數(shù)發(fā)展中國家，由于智能機尚未完全普及，OTT業(yè)務的推廣并不會像發(fā)達國家那樣迅速。以東南亞為例：越南擁有1.2億多移動用戶，估計智能手機用戶約為3000萬，而目前Line和KakaoTalk在當?shù)氐挠脩魯?shù)約為100萬。在印度尼西亞市場，微信、Line和Kakao經(jīng)過激烈爭奪后，微信以9萬的日均用戶成為贏家，估計對應用戶數(shù)約為150萬，而資料顯示印尼的智能手機保有量卻在3000萬之上。這些數(shù)據(jù)都很有力地說明了一個問題：OTT在發(fā)展中國家尚未普及。如果智能機滲透率較低的發(fā)展中國家運營商盡快積極部署RCS業(yè)務，有可能獲得更好的推廣效果。因此咨詢機構(gòu)Ovum也鼓勵運營商在OTT運營者在引發(fā)市場變動前，支持并加入GSMA協(xié)會的RCSJoyn倡議。因此，神州泰岳的RCS方案——Urraport，將迎來千載難逢的發(fā)展機會。（2）即使在發(fā)達國家，Joyn依然有發(fā)展空間此外，從目前富媒體通信的推廣情況來看，即使在移動互聯(lián)網(wǎng)極其發(fā)達的韓國，Joyn前半年用戶的接受度和OTT業(yè)務相比也毫不遜色。據(jù)統(tǒng)計，韓國三大移動通信運營商自2012年12月聯(lián)手推出RCS軟件Joyn后，6個月后注冊用戶達到300萬，日均使用人數(shù)達到54萬（峰值為74萬）。而2010年3月推出的Kakao，雖然目前的注冊用戶已經(jīng)達到9500萬，估計日均使用人數(shù)接近3000萬，顯示出絕對的優(yōu)勢。但其在推出的6個月后注冊用戶也僅有100萬，估計當時的活躍用戶為50萬。以目前Urraport的主要目標市場來看，印度、越南、俄羅斯、巴西、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞等9個國家的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展遠落后于韓國，而這些國家中的絕大多數(shù)人口都遠超韓國。Urraport在這些地區(qū)如果能夠順利推進，將更有可能幫助運營商與當?shù)氐腛TT相抗衡。（3）OTT業(yè)務面臨信息安全顧慮，融合通信迎來發(fā)展黃金期由于互聯(lián)網(wǎng)的開放性，OTT提供的跨境互聯(lián)網(wǎng)服務很少受到當?shù)卣谋O(jiān)管和控制。而相比之下，運營商的所有業(yè)務都會納入當?shù)氐姆ㄒ?guī)和監(jiān)管，具有更高的合法性。尤其在“棱鏡門”曝光之后，OTT和運營商之間的競爭天平又微妙地略微傾向運營商這一邊。因此，各國政府和企業(yè)開始紛紛考慮抵制不受信任的OTT業(yè)務：6月16日《ArabNews》采訪沙烏地阿拉伯通訊及資訊科技委員會(CITC)主席AbdullahAl-Darrab時表示，即時通OTT應用Viber已于一周前因未能與沙國電信公司合作而遭到禁用處分；WhatsApp、Skype可能是接下來遭禁用的應用，時間點可能落在7月9日之前。印度《HinduBusinessLine》6月13日報道，美國近期爆發(fā)的棱鏡門事件讓印度國家安全單位擔心來自中國的微信(WeChat)可能出現(xiàn)信息安全問題。并指出，印度內(nèi)政部、電信部將在進行了解后決定是否封鎖微信。而印度早在2010年時就以恐怖份子可能會透過黑莓機加密即時通服務互通訊息為由予以封鎖。不僅是各國政府，企業(yè)也開始擔心OTT不受監(jiān)管的信息安全問題。阿里巴巴集團6月26日向員工發(fā)出一張備忘錄，呼吁員工使用阿里巴巴的通訊軟件溝通，即慎用競爭對手騰訊的QQ和微信(WeChat)，以防公司內(nèi)部的機密資料給外界竊取。而融合通信由于是標準化技術(shù)，同時業(yè)務運營主體是運營商，因此在海外推廣時更容易獲得當?shù)卣男湃?。此次，印度Urraport項目的落實與微信在印度受到質(zhì)疑的鮮明對比已經(jīng)說明了融合通信在信息安全因素上的優(yōu)勢。（4）“軟件+服務+增值”模式助神州泰岳再造一個飛信目前Urraport海外合同主要分為軟件費用（License）和服務外包費用（Outsourcing），預計初始規(guī)模的軟件License費用在1500萬元左右，隨著網(wǎng)絡規(guī)模的上升，擴容會增加License的收入規(guī)模。服務外包的規(guī)模與人員數(shù)量和單價相關(guān)。2012年神州泰岳飛信的人天價格約為1000元，而海外外包人天成本是中國的3-4倍（360-900/美元/人/天）。預計初期外包人員規(guī)模不大，如果以海外人天價格4000元計算，15人的團隊預計需要1600萬元。因此，單個運營商每年的技術(shù)支出就接近3000萬。此外，Urraport作為融合通信平臺，當具有一定量的客戶時就能融合增值服務，如：游戲、視頻等。公司作為平臺的支持方和運營方，將有可能參與這些增值業(yè)務的聯(lián)運。以單個用戶每月ARPU15元計算50萬用戶就能產(chǎn)生將近1億的增值業(yè)務收入，隨著網(wǎng)絡服務規(guī)模的擴大，這塊業(yè)務最有想象空間。因此根據(jù)我們的以上假設，一旦公司Urraport業(yè)務能被海外運營商所接受，并以“軟件+服務+增值”的模式運營。三年后，公司收入有望達到5億規(guī)模，相當于再造一個飛信。

2024年有線網(wǎng)絡行業(yè)分析報告2024年3月目錄一、國網(wǎng)整合的預期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡即將成立的預期仍在 33、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值 52、有線電視運營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網(wǎng)絡整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運營商的WACC計算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網(wǎng)整合的預期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項目，同時對一些行政審批權(quán)限下放到省級單位，比如取消了有線網(wǎng)絡公司股權(quán)性融資審批，將設置衛(wèi)星電視地面接收設施審批職責下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點：加強科技創(chuàng)新和融合業(yè)務的發(fā)展，推進新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進行監(jiān)管，推進廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡即將成立的預期仍在在2024年年初，國務院下發(fā)《推進三網(wǎng)融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進三網(wǎng)融合之際，就專門針對中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司進行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網(wǎng)絡公司(中國廣播電視網(wǎng)絡公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國的有線網(wǎng)絡（第四張網(wǎng)絡），從而與電信運營商進行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負責中國廣播電視網(wǎng)絡公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網(wǎng)絡公司的成立蒙上陰影。我們認為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡的職能就會縮水一次，我們認為相當長時間內(nèi)中廣網(wǎng)絡難以成為市場運營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預期，將先由部分省份為單位自報資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對總公司認股的形式，完成中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財政先期投入進行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費用和播控平臺、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務總平臺的搭建費用。3、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體隨著我國文化體制改革的推進，文化市場領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場運營的主體——省級文化運營單位，在有線網(wǎng)絡領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進一步深入，省級有線網(wǎng)絡已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡的市場的運營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導的IPTV讓位于省級廣電主導，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運營單位成為市場的主體，省級運營單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢必會影響地方政府對有線網(wǎng)絡的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務主要有互動視頻點播（高清視頻點播）和有線寬帶業(yè)務，收費的模式基本上采取包月或者包年的收費模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，估算有線電視運營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運營商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡為例，無風險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計算，廣電網(wǎng)絡的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運營商的理論價值廣電網(wǎng)絡2022年有線電視用戶到達578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計算，考慮到有線網(wǎng)絡加大了優(yōu)惠促銷力度，付費用戶和寬帶資費要低于標準價格，2023年廣電網(wǎng)絡公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達到109萬戶，高清互動電視用戶達到24萬戶，付費節(jié)目用戶達到4.6萬戶，寬帶用戶達到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計算，付費節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費標準一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關(guān)注在高清互動電視，目前主要采取免費推廣的形式，絕大部分為免費的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計收費標準與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認為數(shù)字電視沒有提價預期，高清互動電視目前主要是采取的免費推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點。廣電網(wǎng)絡的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數(shù)字電視的包年收視費為240/300元兩檔，價值較高，進一步的數(shù)字化將進一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無錫、常州等10個省轄市廣播電視臺以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡資產(chǎn)出資，中信國安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡等資產(chǎn)出資。整合時江蘇有線用戶為510萬戶，數(shù)字用戶為180萬戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價值計算方法，WACC值取10%，整合時江蘇有線的價值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價值的方法進行用戶的價值評估。江蘇有線的資產(chǎn)評估方法，網(wǎng)絡資產(chǎn)等于網(wǎng)絡收入減成本費用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評估，結(jié)果出來后，與各個股東的實際預期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業(yè)發(fā)展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達到450萬戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個縣（市）級廣電網(wǎng)絡舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡集團網(wǎng)內(nèi)用戶達到1497.7萬戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬戶，互動電視用戶數(shù)35.02萬戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬戶。2、中廣網(wǎng)絡整合中的用戶價值重估中廣網(wǎng)絡先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對中廣網(wǎng)絡的認股，完成中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司主體公司的搭建，中央財政先期投入，中廣網(wǎng)絡的設立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個別省市相對最徹底?！蔽覀冋J為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡會選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。對于目前的省網(wǎng)來說有動力加快以低于用戶價值的價格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡成立時獲得資產(chǎn)的溢價。第二步：對于沒有進入省網(wǎng)的用戶資源進行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購的方式，廣電資產(chǎn)的評估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認為可能采取市值和用戶價值兩種方案進行評估。同時上市公司利用自身的資本優(yōu)勢參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價參股也會提升公司的價值。在整合的過程中，對于上市公司的價值重估，一方面本身用戶價值的重估，例如自身用戶的價值沒有被市場所認可，在中廣網(wǎng)絡對價中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價值（中廣網(wǎng)絡收購價值）整合有線用戶，提升公司的價值（折價收購