磷礦石行業(yè)專題報(bào)告：2024年供需緊張局面仍將延續(xù)

2024年03月06日磷礦石行業(yè)專題報(bào)告：磷礦石行業(yè)專題報(bào)告：2024年供需緊張局面仍將延續(xù)評(píng)級(jí)：推薦(維持)李永磊(證券分析師)S0350521080004liyl03@董伯駿(證券分析師)S0350521080009李娟廷(聯(lián)系人)S0350122090037最近一年走勢(shì)最近一年走勢(shì)-7%-15%-24%-32%相關(guān)報(bào)告《新材料行業(yè)周報(bào)：北京市商業(yè)航天發(fā)展行動(dòng)方案印發(fā)，2023年全球新能源新增裝機(jī)容量510GW（推薦）*基礎(chǔ)化工*李永磊，董伯駿》——2024-01-28《化工新材料周報(bào)：SEMI預(yù)測(cè)2024年晶圓產(chǎn)能將增長6.4%，Starlink發(fā)射6顆具備蜂窩服務(wù)的衛(wèi)星（推薦）*基礎(chǔ)化工*李永磊，董伯駿》——2024-01-07《磷化工行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)：《推進(jìn)磷資源高效高值利用實(shí)施方案》印發(fā)，推動(dòng)磷化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（推薦）*基礎(chǔ)化工*李永磊，董伯駿》——2024-01-04-41%表現(xiàn)基礎(chǔ)化工滬深30018.0%11.4%-9.1%5.0%-30.0%-13.7%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)2022EPS2023E2024E2022PE2023E2024E請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明3核心提要項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備投入、安全環(huán)保等各方面需要大量的資金主，2023-2025年產(chǎn)能復(fù)合增速僅為3.97%，2026年磷礦石將迎來集中投產(chǎn)期，產(chǎn)能預(yù)計(jì)增長12.43%至1.48億噸。磷礦石在新能源領(lǐng)域的需求將會(huì)持續(xù)增長。據(jù)我們預(yù)計(jì)2023-2026年磷礦石需求CAGR為4.02%。>行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：在產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程緩慢及需求穩(wěn)中有增等因素影響下，我們預(yù)計(jì)2024-2026年磷礦石開工率分別為89.9%/86.5%/80.1%，司盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明4磷礦石價(jià)格走勢(shì)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明5磷礦石供需緊缺仍將維持開工率資料來源：wind、卓創(chuàng)資訊、各公司公告、各公司環(huán)評(píng)、各公司官網(wǎng)、中新網(wǎng)、中國化學(xué)礦業(yè)網(wǎng)、湖北省公共資源請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明6磷礦石上市公司單位市值對(duì)應(yīng)產(chǎn)能磷礦石產(chǎn)能（萬噸）單位市值對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能(萬噸/億元)在建權(quán)益產(chǎn)能（萬噸）全部投產(chǎn)后單位市值對(duì)應(yīng)產(chǎn)能（萬噸/億元）4.1504.1504.570004.2600請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明7>供給端：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程緩慢，高品位磷礦石資源緊張>需求端：化肥需求剛性，新能源為主要增量請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明8我國磷礦資源可持續(xù)保障能力不強(qiáng)礦石儲(chǔ)量達(dá)500億噸，占全球的67.61%，但產(chǎn)量僅為3900萬噸，占比為16.28%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明9磷礦石產(chǎn)能較為集中至2024年2月，我國50萬噸以下的磷礦石產(chǎn)能達(dá)1543萬噸，占比為1湖北大峪口請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明10近年來磷礦石產(chǎn)量明顯增長>我國從2016年開始將磷礦列為戰(zhàn)略性資源加以保護(hù)，每年產(chǎn)量控制在1.5億噸以下，并對(duì)新增磷礦開發(fā)進(jìn)行限定規(guī)劃。2016-2020年我國磷礦石產(chǎn)量逐年下降，產(chǎn)量從2016年的1.44億噸降至2020年的0.89億噸。2021年以來我國磷礦產(chǎn)量明顯增長，主要原因是2021年下半年以來，情況，價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度的增長。2023年全年磷礦石產(chǎn)量為1.05億噸請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明11磷礦石新增產(chǎn)能建設(shè)周期較長豐等具有磷化工產(chǎn)業(yè)配套的企業(yè)為主。企業(yè)磷礦在建產(chǎn)能（萬噸/年）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間進(jìn)展情況放馬山中磷礦業(yè)蓮花山磷礦2024年底2022年7月開工建設(shè)川發(fā)龍蟒綿竹板棚子磷礦（100%）602024年底據(jù)2023年中報(bào)，正在積極推動(dòng)復(fù)產(chǎn)工作甕福集團(tuán)福泉英坪深部磷礦2002024年底建設(shè)中，預(yù)計(jì)2024年底建成、2025年達(dá)產(chǎn)甕福集團(tuán)福泉磨坊深部磷礦2025年8月建設(shè)中，預(yù)計(jì)2025年6月建成、8月全面投產(chǎn)宜安實(shí)業(yè)麻坪磷礦400預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)截至2024年1月，已完成70%工程量，沖刺2025年投產(chǎn)金誠信兩岔河磷礦802025年南采區(qū)已投產(chǎn)，北采區(qū)已開工建設(shè)和邦生物馬邊煙峰磷礦2025年2022年3月正式開工湖北祥云高烽磷礦2025年項(xiàng)目建設(shè)中西南能礦集團(tuán)摩天沖磷礦2502025年8月2022年8月開工建設(shè)2025年合計(jì)1570新洋豐保康竹園溝礦業(yè)2025年底建設(shè)中，截至2023年中，工程進(jìn)度13.27%川恒股份雞公嶺磷礦（100%）250預(yù)計(jì)2026年建成建設(shè)中川恒股份老虎洞磷礦（49%）500預(yù)計(jì)2026年建成建設(shè)中云圖控股牛牛寨北磷礦區(qū)東段4002026年10月于2023年8月正式動(dòng)工建設(shè)金正大馬路槽磷礦2002026年建設(shè)中，截至2023年中，工程進(jìn)度5.00%協(xié)鑫能科金牛廠磷礦2002026年正在辦理延續(xù)采礦權(quán)延續(xù)杉樹埡西部磷礦2026年2023年5月環(huán)評(píng)公示云南磷化干海子磷礦2026年2022年2月環(huán)評(píng)審批2026年合計(jì)1980合計(jì)3550資料來源：wind、卓創(chuàng)資訊、各公司公告、各公司環(huán)評(píng)、各公司官網(wǎng)、天眼新聞、中國化學(xué)礦業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明12進(jìn)口磷礦石大幅增長僅有3.2萬噸，2023年中國磷礦石累計(jì)進(jìn)口140.69萬噸。2023年我的需求缺口。>據(jù)百川盈孚，截至2024年3月4日，CFR印度（70-72%BPL）磷30%品位磷礦石價(jià)格為1007元/噸。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明13海外磷礦石擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃>據(jù)USGS預(yù)計(jì)，2023年世界化肥中含P2O5的消費(fèi)量為4570萬噸，而2022年為4380萬噸；到2027年世界化肥中P2O5的消費(fèi)量預(yù)計(jì)將增加到5000萬噸，增長最快的地區(qū)將是亞洲和南美洲。按P2O5含量計(jì)算，全球磷酸鹽產(chǎn)能預(yù)計(jì)將從2023年的6360萬噸增加內(nèi)加爾正在擬訂計(jì)劃在2027年以后完成的重大新采礦項(xiàng)目磷礦石擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃KorellaNorth礦山270萬噸儲(chǔ)量預(yù)計(jì)到2023年12月底獲得勘探租KorellaSouth礦石6000萬噸儲(chǔ)量，每年200萬噸的直接海運(yùn)磷礦請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明14>供給端：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程緩慢，高品位磷礦石資源緊張>需求端：化肥需求剛性，新能源為主要增量請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明15主要磷化工產(chǎn)品產(chǎn)量及對(duì)應(yīng)磷礦石需求量2023-2026年CAGR79對(duì)應(yīng)磷礦石需求量及預(yù)測(cè)2023-2026年CAGR資料來源：中國磷復(fù)肥工業(yè)協(xié)會(huì)、wind、百川盈孚、卓創(chuàng)資訊、中國汽車動(dòng)力請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明16磷礦石主要需求領(lǐng)域?yàn)榱追视涡枨笾辛追收急冗_(dá)59%，飼料級(jí)磷酸鹽占比達(dá)8%，黃磷占比達(dá)9%，磷酸鐵占比達(dá)5.7%。年來最低水平。2021-2022年，農(nóng)產(chǎn)品景氣度提升帶動(dòng)化肥需求上漲，同時(shí)在 ——一 磷礦石─一黃磷 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明17磷肥：我國農(nóng)作物播種面積穩(wěn)中有增，單畝產(chǎn)量持續(xù)提升態(tài)勢(shì)，截至2022年底為1.70億公頃，長0.5%，連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)增長；糧食總產(chǎn)量6.95億噸，較2022年增長1.3%；單位面積產(chǎn)量5845公斤/公頃，比2022年增加43.6頃。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明18磷肥：磷酸一銨及磷酸二銨價(jià)格價(jià)差走勢(shì)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明19磷肥：國內(nèi)需求較為剛性，出口為主要影響因素>2022年我國磷肥表觀消費(fèi)量為P2O51204萬噸，同比增長6%的來看，2018年至2022年我國磷肥的表觀消費(fèi)量在P2O51100-萬噸，同比增長1.25%、40.69%，但較疫情及法檢前2019年出口量仍分別下降14.85%、22.23%。未來我請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明20磷肥：行業(yè)集中度及開工率有望上行統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率顯著提升；提高磷礦開采和初級(jí)磷化學(xué)品生產(chǎn)集中度。據(jù)中國磷t/a，總產(chǎn)能降至P2O52120萬t/a。我國磷肥產(chǎn)能在2016年達(dá)到頂峰（P2O52470萬t/a）之后逐年下降，2016-2022磷酸二銨開工率分別為84%、85%、87%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明21濕法磷酸：磷酸新增產(chǎn)能主要為濕法工藝磷酸產(chǎn)能主要是濕法磷酸為主。資料來源：荊門新洋豐中磷肥業(yè)有限公司新洋豐中磷15萬噸/年磷酸鐵配請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明22濕法磷酸：在建及規(guī)劃產(chǎn)能較多8在建/擬建產(chǎn)能（萬噸）8請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明23濕法磷酸：新能源需求快速增長量387.7GWh,累計(jì)同比增長31.6%，其中磷酸鐵鋰電池累計(jì)裝車量261.0GWh,占總裝車量67.3%，累計(jì)同比增長42.1%；高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2023年中國儲(chǔ)能電池出貨量206GWh，同比增長58%。動(dòng)磷酸鐵需求快速增長。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明24濕法磷酸：需求有望持續(xù)增長計(jì)2023-2026年濕法凈化磷酸產(chǎn)能CAGR為14.25%。>需求端：受益于新能源汽車及儲(chǔ)能快速發(fā)展，磷酸鐵鋰電池需求旺盛。我們預(yù)計(jì)2023-2026年凈化磷酸需求CAGR為18.69%，2024-2026年凈化磷酸開工率分別為65%/62%/63%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明25黃磷：主要用于生產(chǎn)三氯化磷及磷酸 電子級(jí)磷酸一電子行業(yè) 工業(yè)級(jí)磷酸一磷酸鐵 五氧化二磷一精制劑請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明26黃磷：工業(yè)級(jí)磷酸轉(zhuǎn)向濕法路線，電子級(jí)等需求快速補(bǔ)位請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明27黃磷：農(nóng)藥及新能源等需求持續(xù)增長年國內(nèi)六氟磷酸鋰表觀消費(fèi)量為12.04萬噸，同比增長39.68%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明28黃磷：產(chǎn)能擴(kuò)張嚴(yán)格受限，開工率有望提升硅石為主要原料。電爐法制磷的主要化學(xué)反應(yīng)為：4Ca5F(P04)3+21si02+30C→3P4↑+30C0↑+siF4↑+20Casi03電12648.75萬KW·h/年。《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2024年本)》仍將黃磷列為限制性產(chǎn)能；據(jù)《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平焦炭焦炭磷氣深度凈化磷尾氣成品黃磷成品黃磷泥磷池含磷廢水磷礦磷礦石噴淋塔噴淋塔槽槽精制鍋精制鍋斜板槽斜板槽污水污水溝硅石磷磷鐵磷渣循環(huán)水循環(huán)水循環(huán)水循環(huán)水循環(huán)水循環(huán)水污水循環(huán)池污水循環(huán)池請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明29>供給端：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程緩慢，高品位磷礦石資源緊張>需求端：化肥需求剛性，新能源為主要增量請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明30行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備投入、安全環(huán)保等各方面需要大量的資金主，2023-2025年產(chǎn)能復(fù)合增速僅為3.97%，2026年磷礦石將迎來集中投產(chǎn)期，產(chǎn)能預(yù)計(jì)增長12.43%至1.48億噸。磷礦石在新能源領(lǐng)域的需求將會(huì)持續(xù)增長。據(jù)我們預(yù)計(jì)2023-2026年磷礦石需求CAGR為4.02%。>行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：在產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程緩慢及需求穩(wěn)中有增等因素影響下，我們預(yù)計(jì)2024-2026年磷礦石開工率分別為89.9%/86.5%/80.1%，請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明31云天化：磷化工龍頭，磷礦石產(chǎn)能領(lǐng)先請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明32興發(fā)集團(tuán)：磷礦石資源豐富，新材料項(xiàng)目打開成長空間上海電子化學(xué)品專區(qū)4萬噸/年超高純電子化學(xué)品啟動(dòng)建設(shè)。（2）有機(jī)硅新材料項(xiàng)目：在建8萬噸特種硅橡膠、2200噸有機(jī)硅微膠囊、5000立方米氣凝膠等硅基新材料項(xiàng)目。（3）新能源產(chǎn)業(yè)：興友公司20年磷酸鐵鋰一期項(xiàng)目、磷氟鋰業(yè)10萬噸/請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明33川恒股份：磷礦石產(chǎn)能高速擴(kuò)張，礦化一體持續(xù)推進(jìn)>公司控股子公司福麟礦業(yè)持有小壩磷礦采礦權(quán)、新橋磷礦山采礦權(quán)、雞公嶺磷礦采礦權(quán)三個(gè)采礦權(quán)。2022年公司實(shí)現(xiàn)磷礦石建250萬噸/年采礦工程項(xiàng)目工程進(jìn)度達(dá)1.62%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明34>供給端：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程緩慢，高品位磷礦石資源緊張>需求端：化肥需求剛性，新能源為主要增量請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明35風(fēng)險(xiǎn)提示定性產(chǎn)生一定影響。業(yè)未來經(jīng)營業(yè)績?cè)斐捎绊?。?dòng)會(huì)對(duì)相關(guān)公司盈利預(yù)測(cè)產(chǎn)生影響。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明36研究小組介紹化工小組介紹分析師承諾國海證券投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)買入：相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅20%以上；增持：相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅介于10%～20%之間；中性：相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間；賣出：相對(duì)滬深300指數(shù)跌幅10%以上。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明37免責(zé)聲明和風(fēng)險(xiǎn)提示免責(zé)聲明本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)定級(jí)為R3，僅供符合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）投資者適當(dāng)性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點(diǎn)的簡要溝通，需以本公司的完整報(bào)告為準(zhǔn)，本公司接受客戶的后續(xù)問詢。本公司具有中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關(guān)內(nèi)部外部報(bào)告資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不保證相關(guān)的建議不會(huì)發(fā)生任何變更。本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，在任何情況下，本報(bào)告中所表達(dá)的意見并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)和征價(jià)。本公司及其本公司員工對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。本公司或關(guān)聯(lián)