證券與投資（高職 ）全套教學(xué)課件

全套可編輯PPT課件第一章證券與投資概述第二章股票第三章債券第四章證券投資基金第五章金融衍生工具——金融期貨與金融期權(quán)第六章證券市場第七章證券投資基本面分析第八章證券投資的技術(shù)分析第九章證券投資風(fēng)險及策略證券分類01證券證券的分類證券是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。它是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證，不是任何人都可以隨意制作和發(fā)行的。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。從一般意義上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。證券可以采取紙面形式或證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他形式。（一）無價證券無價證券，是指本身不能使持有人或第三者取得一定收入的證券，包括證據(jù)證券與私權(quán)證券兩種。無價證券最顯著的特征就是不標(biāo)明票面金額，不代表一定價值，且缺乏市場流通性。證據(jù)證券私權(quán)證券證據(jù)證券是指單純證明事實的憑證，如借據(jù)、收據(jù)等。私權(quán)證券是認定持證人是某種私權(quán)的合法享有者，證明對持證人所履行的義務(wù)是有效的憑證，如存折、土地所有權(quán)證書等。（二）有價證券

有價證券，是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。這類證券本身沒有價值，但由于它代表著一定的財產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有了交易價格。有價證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價證券形式存在，并能給持有人帶來一定收益的資本。（二）有價證券有價證券的概念有廣義與狹義之分。廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券，狹義的有價證券即指資本證券。1．有價證券的概念

商品證券：商品證券是證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得某種商品的所有權(quán)，持有人對這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護。

貨幣證券：貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券。貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，另一類是銀行證券。

資本證券：資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的收入請求權(quán)。資本證券是有價證券的主要形式。（二）有價證券（1）按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、政府機構(gòu)證券和公司證券。2．有價證券的分類政府證券通常是指由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。政府機構(gòu)證券由經(jīng)批準的政府機構(gòu)發(fā)行的證券，我國目前也不允許政府機構(gòu)發(fā)行債券。公司證券公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，公司證券包括的范圍比較廣泛，有股票、公司債券及商業(yè)票據(jù)等。（二）有價證券（2）按是否在證券交易所掛牌交易，有價證券可分為上市證券與非上市證券。2．有價證券的分類上市證券：經(jīng)證券主管機關(guān)核準發(fā)行，并經(jīng)證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內(nèi)公開買賣的證券。非上市證券：未申請上市或不符合證券交易所掛牌交易條件的證券。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場發(fā)行和交易。（二）有價證券（3）按募集方式分類，有價證券可以分為公募證券和私募證券。2．有價證券的分類發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，審核較嚴格并采取公示制度。公募證券：私募證券：向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對寬松，投資者也較少，不采取公示制度。（二）有價證券（4）按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類，有價證券可以分為股票、債券和其他證券三大類。2．有價證券的分類股票和債券是證券市場兩個最基本和最主要的品種；其他證券包括基金證券、證券衍生產(chǎn)品，如金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券、權(quán)證等。？（二）有價證券3．有價證券的特征（1）收益性證券的收益性是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓資本所有權(quán)或使用權(quán)的回報。（2）（3）（4）流動性證券的流動性是指證券變現(xiàn)的難易程度。期限性債券一般有明確的還本付息期限，以滿足不同籌資者和投資者對融資期限以及與此相關(guān)的收益率需求。風(fēng)險性證券的風(fēng)險性是指實際收益與預(yù)期收益的背離，或者說是證券收益的不確定性。投資與證券投資02投資證券投資（1）（2）投資是現(xiàn)在支出一定價值的經(jīng)濟活動。（3）投資具有時間性。投資具有一定的風(fēng)險性。（一）投資的含義所謂投資，就是經(jīng)濟主體為獲得預(yù)期經(jīng)濟利益而在當(dāng)前進行資金投入，用以購買金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)達到增值的行為和過程。美國著名投資學(xué)家威廉·夏普（William.F.Sharpe）認為：投資就是為了獲得可能的和不確定的未來值而做出的現(xiàn)在值的犧牲。投資也可以理解為：投資者通過持有金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，獲得該資產(chǎn)在未來所產(chǎn)生的與所承擔(dān)的風(fēng)險相匹配的預(yù)期收益的過程。（二）投資的分類按投資對象劃分，投資可分為實物投資與金融投資。1．按投資對象劃分實物投資：投資主體為獲取未來收益或經(jīng)營某份事業(yè)，預(yù)先墊付貨幣或其他資源，以形成實物資產(chǎn)的經(jīng)濟行為。實物投資可分為稀有資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資。金融投資：投資主體為獲取預(yù)期收益，預(yù)先墊付貨幣以形成金融資產(chǎn)，并借以獲取收益的經(jīng)濟行為。金融投資包括股票投資、債券投資、期貨投資等有價證券投資和個人在銀行的儲蓄行為。（二）投資的分類按投資方式劃分，投資可分為直接投資與間接投資。2．按投資方式劃分間接投資是指投資者置身于生產(chǎn)經(jīng)營活動之外，將資金委托給他人使用，投資者坐收其利并到期收回本金。直接投資是投資主體將資金直接投入社會再生產(chǎn)過程，從事創(chuàng)造和實現(xiàn)商品價值的活動。（二）投資的分類按投資期限劃分，投資可分為短期投資與長期投資。一般來說，投資時間在一年以下的為短期投資，一年以上的為長期投資。嚴格地說，1～5年為中期投資，5年以上才是真正意義上的長期投資。3．按投資期限劃分（一）證券投資與實物投資1．二者聯(lián)系

一方面，實物投資決定證券投資，實物投資的規(guī)模及其對資本的需要量直接決定證券的發(fā)行量；實物投資收益的高低影響證券投資收益率的高低。

另一方面，證券投資也制約和影響實物投資。證券投資的數(shù)量直接影響實物投資的資金供給，即在其他條件不變的情況下，證券投資規(guī)模擴大可以擴大實物投資的貨幣供給。

（1）證券投資和實物投資是相互影響、相互制約的（一）證券投資與實物投資1．二者聯(lián)系政府發(fā)行國債或?qū)崢I(yè)家發(fā)行股票與債券，其目的是籌集從事實物投資所需的資本金；證券投資的社會作用則在于為從事實物投資提供資本金。（2）證券投資與實投資是可以相互轉(zhuǎn)化的（一）證券投資與實物投資2．二者區(qū)別投資對象不同（1）證券投資的對象是有價證券，因而證券投資者關(guān)注的是證券價格的漲跌及其對投資收益的影響；實物投資的對象是具體的建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，實業(yè)家雖然也會關(guān)心證券價格的漲落，卻絕不會因證券價格的波動而放棄自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動。投資活動內(nèi)容不同（2）

證券投資活動主要是收集各方面可能影響市場行情的信息，對上市企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和發(fā)展動向進行分析、研究，判斷市場的景氣狀況和宏觀政策走向及整體經(jīng)濟的發(fā)展趨勢；

實物投資活動內(nèi)容則要復(fù)雜得多。（一）證券投資與實物投資2．二者區(qū)別投資制約度不同（3）證券投資活動有著較強的獨立性，投資者可以獨立地依據(jù)自己的資金力量和市場行情行動，自己決定諸如投資與否、投資多少、投資時間和投資證券的具體品種等問題。實物投資則不同，投資者不僅要受資金實力和市場需求狀況的限制，還要受到諸多因素如投資環(huán)境、行業(yè)壁壘、專業(yè)知識、經(jīng)營能力、人員素質(zhì)、協(xié)作條件等方面的制約，這就決定了進入實物投資領(lǐng)域遠遠要比進入證券市場困難得多。（二）證券投資與儲蓄存款1．性質(zhì)不同證券投資和儲蓄存款盡管都是建立在某種信用基礎(chǔ)上，但證券主要是以資本信用為基礎(chǔ)，體現(xiàn)著政府、公司與投資者之間圍繞證券投資行為而形成的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系；而儲蓄存款是一種銀行信用，建立的是銀行與儲蓄者之間的借貸性債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（二）證券投資與儲蓄存款2．證券持有者與銀行存款人的法律地位和權(quán)利內(nèi)容不同就證券中的股票而言，其持有者處于股份公司股東的地位，依法有權(quán)參與股份公司的經(jīng)營決策，并對股份公司的經(jīng)營風(fēng)險承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。而銀行存款人的存款行為相當(dāng)于向銀行貸款，處于銀行債權(quán)人的地位，其債權(quán)的內(nèi)容只限于定期或不定期收回本金并獲取利息，不能參與債務(wù)人——銀行的經(jīng)營管理活動，對其經(jīng)營狀況不負任何責(zé)任。（二）證券投資與儲蓄存款3．投資增值的效果不同證券和儲蓄存款可以使貨幣增值，但貨幣增值的多少是不同的。證券中債券的票面利率通常要高于同期銀行存款利率。證券當(dāng)中的股票是持有者向股份公司的直接投資，投資者的投資收益來自于股份公司根據(jù)贏利情況派發(fā)的股息、紅利。（二）證券投資與儲蓄存款4．存續(xù)時間與轉(zhuǎn)讓條件不同證券中的股票是無期限的，只要發(fā)行的股份公司存在，股東不能要求退股以收回本金，但可以進行買賣或轉(zhuǎn)讓；儲蓄存款一般是有固定期限的，存款到期時存款人收回本金和取得利息。5．風(fēng)險不同證券投資是一種風(fēng)險性較高的投資方式。以股票為例，其投資回報率可能很高，但高收益伴隨的必然是高度的風(fēng)險。銀行作為整個國民經(jīng)濟的重要支柱，其地位一般說來是穩(wěn)固的。（三）證券投資與證券投機證券市場上的行為主體，按其行為方式可分為證券投資者和證券投機者。不管是證券投資活動還是證券投機活動，都是買賣證券的交易活動，二者往往難以明確區(qū)分。但二者的不同之處是多方面的，主要表現(xiàn)如下：（1）（2）（3）（4）交易方式不同。投資時間的長短不同。對待風(fēng)險的態(tài)度不同。分析方法不同。（四）直接金融投資與間接金融投資在金融投資中還有直接金融投資與間接金融投資之分。直接金融投資與間接金融投資的區(qū)別在于投資者與籌資者之間建立不同的經(jīng)濟關(guān)系。

在直接金融投資活動中，投資者和籌資者之間是直接的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系；在間接金融投資活動中，投資者與籌資者之間是一種間接的信用關(guān)系。（1）

在直接金融投資活動中，投資者必須直接承擔(dān)投資風(fēng)險，并從籌資者處獲取收益；在間接金融投資活動中，投資者不直接承擔(dān)風(fēng)險，其收益是由中介人支付。（2）在直接金融投資活動中，中介人提供中介服務(wù)，不直接介入融資活動；在間接金融投資活動中，中介人是存款人的債務(wù)人，又是貸款人的債權(quán)人。（3）證券投資的機理03證券投資場所證券投資主體證券投資客體證券投資中介證券監(jiān)管機構(gòu)證券投資過程

證券投資的場所就是證券市場。證券市場是股票、債券、投資基金等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產(chǎn)生的市場。證券市場以證券發(fā)行與交易的方式實現(xiàn)了籌資與投資的對接，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。

（一）個人投資者個人投資者是以個人的名義，將自己的合法財產(chǎn)投資于證券的自然人。其投資資金的主要來源是儲蓄，即年收入減去為維持生活必需的消費以及其他必要的費用后剩余部分。從投資者對市場風(fēng)險的承受態(tài)度上劃分，個人投資者可分為進取型投資者、穩(wěn)健型投資者和保守型投資者三種類型。（二）機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者主要由政府部門、金融機構(gòu)、企事業(yè)法人和各類基金等構(gòu)成。機構(gòu)投資者分為兩類；一類是以純粹投資獲利為目的，從事持續(xù)性證券投資的法人實體；另一類則不以贏利為目的，不把證券投資作為長期業(yè)務(wù)的特殊機構(gòu)投資者。如一些企業(yè)、金融機構(gòu)、中央銀行及政府部門。它們買賣證券，或者是為了相互持股，或者是為了實施某種金融政策意圖，總之是出于投資或投機之外的特殊目的。證券投資的客體，即證券投資的對象，主要是指股票、債券、基金及金融衍生工具等。股票和債券等作為所有權(quán)或債權(quán)的價值證券，既是發(fā)行者籌集資金的重要手段，又是購買者挑選的投資對象。隨著金融自由化的深入和金融創(chuàng)新，新的金融衍生品種不斷出現(xiàn)，證券投資的客體的外延越來越大。證券投資是在股票、債券的買賣交易中實現(xiàn)的，如何發(fā)揮其交易機能，必須要有兩個不同層次的要素相配合：一是要有證券市場為其提供買賣交易的場所；二是要有協(xié)助交易、提供服務(wù)、連接投資者與籌資者，為雙方牽線搭橋的證券中介機構(gòu)。證券公司又稱證券商是指依照《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）規(guī)定和經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。證券市場中介機構(gòu)

是指為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機構(gòu)。在證券市場起中介作用的機構(gòu)是證券公司和其他證券服務(wù)機構(gòu)，通常把兩者合稱為證券中介機構(gòu)。在我國，證券監(jiān)管機構(gòu)是指中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)。中國證監(jiān)會是國務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機構(gòu)，按照國務(wù)院授權(quán)和依照相關(guān)法律法規(guī)對證券市場進行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：依法制定有關(guān)證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，負責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負責(zé)保護投資者的合法權(quán)益，對全國的證券發(fā)行、證券交易、中介機構(gòu)的行為等依法實施全面監(jiān)管，維持公平而有序曲證券市場。（一）投資的準備階段投資準備包括投資的心理準備、知識準備和資金準備?；I措投資資金是投資的先決條件，其數(shù)額的多少與如何進行投資、投資對象的選擇有很大關(guān)系。投資的了解分析階段投資者進行投資，首先要全面搜集了解證券市場的信息。投資者可廣泛收集資料，利用各種金融報刊、證券價格指數(shù)和平均數(shù)等，以及借助有經(jīng)驗的投資管理專家的指導(dǎo)，來進行分析判斷。投資的決策管理階段投資者要按照自己所擬定的投資目標(biāo)，針對本身對收益和風(fēng)險的衡量，考慮到今后對現(xiàn)金的需要和用途以及未來的經(jīng)濟環(huán)境和本身財務(wù)狀況等，做出判斷和決策。（二）（三）股票概述01股票的定義股票的性質(zhì)股票的特征股票是一種有價證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股份有限公司的資本劃分為股份，每一股股份的金額相等，公司的股份采取股票的形式。股份的發(fā)行，實行公平、公正的原則，同種類的每一股份具有同等權(quán)利。股票一經(jīng)發(fā)行，購買股票的投資者即成為公司的股東。股票實質(zhì)上代表了股東對股份公司的所有權(quán)，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參加股東大會并行使自己的權(quán)利，同時也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險。（一）股票是有價證券 有價證券是財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。持有有價證券，一方面表示擁有一定價值量的財產(chǎn)，另一方面也表明有價證券持有人可以行使該證券所代表的權(quán)利。（二）股票是要式證券股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無法律效力。（三）股票是證權(quán)證券證券可以分為設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券。設(shè)權(quán)證券證權(quán)證券

設(shè)權(quán)證券是指證券所代表的權(quán)利本來不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。

證權(quán)證券是指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的戟體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。（四）股票是資本證券股份公司發(fā)行股票是一種吸引認購者投資以籌措公司自有資本的手段，對于認購股票的人來說，購買股票就是一種投資行為。因此，股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。但是，股票又不是一種現(xiàn)實的資本，股份公司通過發(fā)行股票籌措的資金，是公司用于營運的真實資本。股票不屬于物權(quán)證券，也不屬于債權(quán)證券，而是一種綜合權(quán)利證券。物權(quán)證券是指證券持有者對公司的財產(chǎn)有直接支配處理權(quán)的證券；債權(quán)證券是指證券持有者為公司債權(quán)人的證券。（五）股票是綜合權(quán)利證券收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以為持有人帶來收益的特性。持有股票的目的在于獲取收益。（一）收益性股票風(fēng)險的內(nèi)涵是股票投資收益的不確定性，或者說實際收益與預(yù)期收益之間的偏離程度。（二）風(fēng)險性流動性是指股票可以通過依法轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)的特性。（三）流動性永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法律憑證。（四）永久性參與性是指股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。（五）參與性股票的類型02普通股票和優(yōu)先股票記名股票和無記名股票有面額股票和無面額股票（一）普通股票

普通股票是最基本、最常見的一種股票。它是一種標(biāo)準的股票，通過發(fā)行普通股票所籌集的資金，成為股份公司注冊資本的基礎(chǔ)。股份有限公司成立后，即向股東正式交付股票。1．普通股票的概念（一）普通股票（1）公司重大決策參與權(quán)股東基于股票的持有而享有股東權(quán)，這是一種綜合權(quán)利，其中首要的是可以以股東身份參與股份公司的重大事項決策。作為普通股票股東，行使這一權(quán)利的途徑是參加股東大會、行使表決權(quán)。2．公司股東的權(quán)利（一）普通股票（2）公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)普通股票股東擁有公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán)，這一權(quán)利直接體現(xiàn)了其在經(jīng)濟利益上的要求。這一要求又可以表現(xiàn)為兩個方面：

一是普通股票股東有權(quán)按照實繳的出資比例分取紅利，但是全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外；

二是普通股票股東在股份公司解散清算時，有權(quán)要求取得公司的剩余資產(chǎn)。2．公司股東的權(quán)利（一）普通股票1）普通股票股東行使資產(chǎn)收益權(quán)的限制條件

普通股票股東行使資產(chǎn)收益權(quán)有一定的限制條件。

第一，法律上的限制。第二，其他方面的限制。2）普通股票股東行使剩余資產(chǎn)分配權(quán)的先決條件

普通股票股東行使剩余資產(chǎn)分配權(quán)也有一定的先決條件。

第一，普通股票股東要求分配公司資產(chǎn)的權(quán)利不是任意的，必須是在公司解散清算之時。

第二，公司的剩余資產(chǎn)在分配給股東之前，一般應(yīng)按下列順序支付：支付清算費用，支付公司員工工資和勞動保險費用，繳付所欠稅款，清償公司債務(wù)；如還有剩余資產(chǎn)，再按照股東持股比例分配給各股東。2．公司股東的權(quán)利（一）普通股票2．公司股東的權(quán)利第三，優(yōu)先認股權(quán)。第二，股東持有的股份可依法轉(zhuǎn)讓。

第一，股東有權(quán)查閱公司章程、股東名冊、公司債券存根、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議、財務(wù)會計報告，對公司的經(jīng)營提出建議或者質(zhì)詢。（3）其他權(quán)利（二）優(yōu)先股票1．優(yōu)先股票的意義優(yōu)先股票是一種特殊股票，雖然它不是股票的主要品種，但是它的存在對股份公司和投資者來說仍有一定的意義。首先，對股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于可以籌集長期穩(wěn)定的公司股本，又因其股息率固定，可以減輕利潤的分派負擔(dān)。另外，優(yōu)先股票股東無表決權(quán)，這樣可以避免公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。其次，對投資者而言，由于優(yōu)先股票的股息收益穩(wěn)定可靠，而且在財產(chǎn)清償時也先于普通股票股東，因而風(fēng)險相對較小，不失為一種較安全的投資對象。（二）優(yōu)先股票2．優(yōu)先股票的特征一般無表決權(quán)優(yōu)先股票股東權(quán)利是受限制的，最主要的是表決權(quán)限制。股息分派優(yōu)先在股份公司盈利分配順序上，優(yōu)先股票排在普通股票之前。剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先當(dāng)股份公司因解散或破產(chǎn)進行清算時，在對公司剩余資產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股票股東排在債權(quán)人之后、普通股票股東之前。（1）（2）（3）（4）股息率固定普通股票的股息是不固定的，它取決于股份公司的經(jīng)營狀況和盈利水平。而優(yōu)先股票在發(fā)行時就約定了固定的股息率，無論公司經(jīng)營狀況和盈利水平如何變化，該股息率不變。（二）優(yōu)先股票3．優(yōu)先股票的種類（1）累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票股息在當(dāng)年未能足額分派時，能否在以后年度補發(fā)。累積優(yōu)先股票歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。股份公司發(fā)行累積優(yōu)先股票的目的，主要是為了保障優(yōu)先股票股東的收益不致因公司盈利狀況的波動而減少。非累積優(yōu)先股票股息當(dāng)年結(jié)清、不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。非累積優(yōu)先股票的特點是股息分派以每個營業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。（二）優(yōu)先股票3．優(yōu)先股票的種類（2）參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在公司盈利較多的年份里，除了獲得固定的股息以外，能否參與或部分參與本期剩余盈利的分配。非參與優(yōu)先股票：除了按規(guī)定分得本期固定股息外，無權(quán)再參與對本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。

參與優(yōu)先股票：優(yōu)先股票股東除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權(quán)與普通股票股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。（二）優(yōu)先股票3．優(yōu)先股票的種類（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在一定的條件下能否轉(zhuǎn)換成其他品種。發(fā)行后在一定條件下允許持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類股票的優(yōu)先股票?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股票發(fā)行后不允許其持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類股票的優(yōu)先股票。 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票（二）優(yōu)先股票3．優(yōu)先股票的種類（4）可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票這種分類的依據(jù)是在一定條件下，該優(yōu)先股票能否由原發(fā)行的股份公司出價贖回。在發(fā)行后一定時期，可按特定的贖買價格由發(fā)行公司收回的優(yōu)先股票。可贖回優(yōu)先股票：發(fā)行后根據(jù)規(guī)定不能贖回的優(yōu)先股票。這種股票一經(jīng)投資者認購，在任何條件下都不能由股份公司贖回。不可贖回優(yōu)先股票：（二）優(yōu)先股票3．優(yōu)先股票的種類（5）股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票這種分類的依據(jù)是股息率是否允許變動。股息率可調(diào)整優(yōu)先股票：股票發(fā)行后，股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進行調(diào)整的優(yōu)先股票。

股息率固定優(yōu)先股票：發(fā)行后股息率不再變動的優(yōu)先股票。

（一）記名股票1．記名股票的概念記名股票是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。一般來說，如果股票是歸某人單獨所有，則應(yīng)記載持有人的姓名；如果股票是歸國家授權(quán)投資的機構(gòu)或者法人所有，則應(yīng)記載國家授權(quán)投資的機構(gòu)或者法人的名稱；如果股票持有者因故改換姓名或者名稱，就應(yīng)到公司辦理變更姓名或者名稱的手續(xù)。（一）記名股票2．記名股票的特點（1）特點（2）（4）（3）便于掛失，相對安全股東權(quán)利歸屬于記名股東可以一次或分次繳納出資轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜或受限制（二）無記名股票1．無記名股票的概念無記名股票是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。無記名股票也稱不記名股票，與記名股票的差別不是在股東權(quán)利等方面，而是在股票的記載方式上。無記名股票發(fā)行時一般留有存根聯(lián)，它在形式上分為兩部分：一部分是股票的主體，記載了有關(guān)公司的事項，如公司名稱、股票所代表的股數(shù)等；另一部分是股息票，用于進行股息結(jié)算和行使增資權(quán)利。（二）無記名股票2．無記名股票的特點股東權(quán)利歸屬股票的持有人認購股票時要求一次繳納出資轉(zhuǎn)讓相對簡便安全性較差（1）（2）（3）（4）（一）有面額股票1．有面額股票的概念有面額股票是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱為票面金額、票面價值或股票面值。2．有面額股票的特點（1）可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例；（2）為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)；（二）無面額股票1．無面額股票的概念無面額股票是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無面額股票也被稱為比例股票或份額股票。2．無面額股票的特點（1）發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價格較靈活（2）便于股票分割股票的價值與價格03股票的價值股票的價格與股票相關(guān)的部分概念股票價格的修正——除息和除權(quán)（一）（二）（三）（四）股票的清算價值股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。股票的賬面價值股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。股票的票面價值股票的票面價值又稱面值，即在股票票面上標(biāo)明的金額。該種股票被稱為有面額股票。股票的內(nèi)在價值股票的內(nèi)在價值即理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值波動。

股票價格是指股票在證券市場上買賣的價格。從理論上說，股票價格應(yīng)由其價值決定，但股票本身并沒有價值，不是在生產(chǎn)過程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實資本，而只是一張資本憑證。股票之所以有價格，是因為它代表著收益的價值，即能給它的持有者帶來股息紅利。股票交易實際上是對未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓買賣，股票價格就是對未來收益的評定。（一）股票的理論價格（二）股票的市場價格（三）影響股票價格的因素引起股票價格變動的直接原因是供求關(guān)系的變化或者說是買賣方力量強弱的轉(zhuǎn)換。根據(jù)供求規(guī)律，價格是供求對比的產(chǎn)物，同時也是恢復(fù)供求平衡的關(guān)鍵變量。在任何價位上，如果買方的意愿購買量超過此時賣方的意愿出售量，股價將會上漲；反之，股價就會下跌。股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響。

股利政策是指股份公司對公司經(jīng)營獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤采取現(xiàn)金分紅或股息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。（一）股利政策現(xiàn)金股利指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應(yīng)支付利息稅。1．現(xiàn)金股利股票股利也稱送股，是指股份公司對原有股東采取無償派發(fā)股票的行為，把原來屬于股東所有的盈余公積轉(zhuǎn)化為股東所有的投入資本，實質(zhì)上是留存利潤的凝固化、資本化，股東在公司里占有的權(quán)益份額和價值均無變化。2．股票股利（一）股利政策3．4個重要日期股利宣布日，即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。（1）股權(quán)登記日，即統(tǒng)計和確認參加本期股利分配的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。（2）除息除權(quán)日，通常為股權(quán)登記日之后的1個工作日，本日之后（含本日）買入的股票不再享有本期股利。（2）派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期。（4）（二）股票分割與合并股票分割又稱拆股、拆細，是將1股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱并股，是將若干股股票合并為1股。（三）增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購1．增發(fā)

增發(fā)指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開增發(fā)，也可以向少數(shù)特定機構(gòu)或個人增發(fā)。2．配股配股是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配股權(quán)。（三）增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權(quán)益的資本公積轉(zhuǎn)為實收資本，股東權(quán)益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生任何變化，唯一的變動是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了。3．轉(zhuǎn)增股本上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發(fā)行在外的股票，被稱為股份回購。4．股份回購除息是指從股票價格上扣除交易中股票參與股息分配的權(quán)利。股票的除息是從除息交易日開始的，當(dāng)天的開盤基準價就是除息報價。其計算公式：（一）除息除息基準價＝除息日前一天的收盤價－每股所分現(xiàn)金股利額（二）除權(quán)除權(quán)是指從股票價格中扣除交易中股票參與分配股票股息以及配售股票的權(quán)利。（二）除權(quán)1．無償送股方式除權(quán)基準價＝除權(quán)日前一天的收盤價/（1＋無償送股的比例）2．有償增資配股方式除權(quán)基準價＝（除權(quán)日前一天的收盤價＋新股每股的配股價×新股的配股率）/（1＋新股的配股率）3．無償送股與有償配股組合4．連息帶權(quán)組合方式除權(quán)基準價＝（除權(quán)日前一天的收盤價＋新股每股的配股價×新股的配股率）/（1＋新股的配股率＋無償送股率）除權(quán)基準價＝（除權(quán)日前一天的收盤價－現(xiàn)金股息＋新股每股的配股價×新股的配股率）/（1＋新股的配股率＋無償送股率）我國證券市場的股權(quán)結(jié)構(gòu)04國家股法人股社會公眾股外資股

國家股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。國家股從資金來源上看，主要有3個方面：第二現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資。第一

現(xiàn)有國有企業(yè)改組為股份公司時所擁有的凈資產(chǎn)。第三經(jīng)授權(quán)代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟實體性總公司等機構(gòu)向新組建股份公司的投資。法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。法人持股所形成的也是一種所有權(quán)關(guān)系，是法人經(jīng)營自身財產(chǎn)的一種投資行為。法人股股票以法人記名。

社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時形成的可上市流通的股份。在社會募集方式下，股份公司發(fā)行的股份，除了由發(fā)起人認購一部分外，其余部分應(yīng)該向社會公眾公開發(fā)行。

外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。這是我國股份公司吸收外資的一種方式。外資股按上市地域，可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。境內(nèi)上市外資股原來是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內(nèi)上市的股份，投資者限于：外國的自然人、法人和其他組織；我國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織；定居在國外的中國公民等。這類股票稱為B股。境外上市外資股是指股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份。它也采取記名股票形式，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認購。境外上市外資股主要由H股、N股、S股等構(gòu)成。需要說明的是，紅籌股不屬于外資股。（一）境內(nèi)上市外資股（二）境外上市外資股債券概述01債券的定義債券的票面要素債券的特征債券與股票的比較債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。1．債券的內(nèi)涵債券包含四方面的內(nèi)容：第一，發(fā)行人是借人資金的經(jīng)濟主體；第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體；第三，發(fā)行人必須在約定的時間付息還本；第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。2．債券的基本性質(zhì)（1）（2）（3）債券屬于有價證券債券是一種虛擬資本債券是債權(quán)的表現(xiàn)（一）債券的票面價值債券的票面價值是債券票面標(biāo)明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。在債券的票面價值中，首先要規(guī)定票面價值的幣種，即以何種貨幣作為債券價值的計量標(biāo)準。確定幣種主要考慮債券的發(fā)行對象。（二）債券的到期期限債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時間。（三）債券的票面利率債券票面利率也稱名義利率，是債券年利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數(shù)表示。利率是債券票面要素中不可缺少的內(nèi)容。（四）債券發(fā)行者名稱

這一要素指明了該債券的債務(wù)主體，既明確了債券發(fā)行人應(yīng)履行對債權(quán)人償還本息的義務(wù)，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。（一）償還性流動性是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。（二）流動性安全性是指債券持有人的收益相對穩(wěn)定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。（三）安全性收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入，即債權(quán)投資的報酬。債券收益可以表現(xiàn)為3種形式：一是利息收入，二是資本損益，三是再投資收益。（四）收益性（一）債券與股票的相同點債券與股票都屬于有價證券1盡管債券和股票有各自的特點，但它們都屬于有價證券。債券和股票作為有價證券體系中的一員，是虛擬資本，它們本身無價值，但又都是真實資本的代表。債券與股票都是籌措資金的手段2債券和股票都是有關(guān)經(jīng)濟主體為籌資需要而發(fā)行的有價證券。經(jīng)濟主體在社會經(jīng)濟活動中必然會產(chǎn)生對資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是籌資手段。（一）債券與股票的相同點債券與股票收益率相互影響3從單個債券和股票看，它們的收益率經(jīng)常會發(fā)生差異，而且有時差距還很大。但是，總體而言，如果市場是有效的，則債券的平均收益率和股票的平均收益率會大體保持相對穩(wěn)定的關(guān)系，其差異反映了二者風(fēng)險程度的差別。（二）債券與股票的區(qū)別1．債券與股票權(quán)利不同

債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間的經(jīng)濟關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策。

股票則不同，股票是所有權(quán)憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有表決權(quán)，可以通過參加股東大會選舉董事，參與公司重大事項的審議和表決，行使對公司的經(jīng)營決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。（二）債券與股票的區(qū)別2．債券與股票目的不同發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。3．債券與股票期限不同債券一般有規(guī)定的償還期，期滿時債務(wù)人必須按時歸還本金，因此，債券是一種有期證券。股票通常是無須償還的，一旦投資人股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此，股票是一種無期證券，或稱永久證券。（二）債券與股票的區(qū)別4．債券與股票收益不同債券通常有規(guī)定的票面利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營情況而定。5．債券與股票風(fēng)險不同股票風(fēng)險較大，債券風(fēng)險相對較小。債券的類型02按發(fā)行主體分類按付息方式分類按募集方式分類按擔(dān)保性質(zhì)分類按債券形態(tài)分類（一）政府債券

政府債券的發(fā)行主體是政府。它是指政府財政部門或其它代理機構(gòu)為籌措資金，以政府的名義發(fā)行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。它因具有安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定和免稅待遇的特征而受到廣泛重視。政府債券的特征根據(jù)政府債券發(fā)行主體的不同，又可分為中央政府債券和地方政府債券。地方政府債券：是由地方政府發(fā)行并負責(zé)償還的債券，簡稱地方債券，也可以稱為地方公債或地方債。中央政府發(fā)行的債券稱為國債：其主要用途是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點建設(shè)項目的資金需要和彌補國家財政赤字，是國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具。按償還期限分類，習(xí)慣上把國債分為短期國債、中期國債和長期國債。（二）金融債券

金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構(gòu)。金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。銀行和非銀行金融機構(gòu)是社會信用的中介，它們的資金來源主要靠吸收公眾存款和金融業(yè)務(wù)收入。它們發(fā)行債券的目的主要有：籌資用于某種特殊用途；改變本身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，對于金融機構(gòu)來說，吸收存款和發(fā)行債券都是它的資金來源，構(gòu)成了它的負債。（三）公司債券

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份制企業(yè)發(fā)行債券，所以，歸類時，可將公司債券和企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，稱為公司（企業(yè)）債券。公司發(fā)行債券的目的主要是為了滿足經(jīng)營需要。（一）貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券也稱貼水債券，指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，到期時按面額償還本金的債券。（二）附息債券附息債券的合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券兩大類。（1）固定利率債券是在債券存續(xù)期內(nèi)票面利率不變的債券。（2）浮動利率債券是在票面利率的基礎(chǔ)上參照預(yù)先確定的某一基準利率予以定期調(diào)整的債券。（三）息票累積債券

與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付。（一）公募債券公募債券是指向社會公開發(fā)行，任何投資者均可購買的債券。它是向不特定的多數(shù)投資者公開募集的債券，可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓。（二）私募債券

私募債券是指向與發(fā)行者有特定關(guān)系的少數(shù)投資者募集的債券，其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性。（一）有擔(dān)保債券2．質(zhì)押債券質(zhì)押債券亦稱抵押信托債券，指以公司的其它有價證券（如子公司股票或其它債券）作為擔(dān)保所發(fā)行的公司債券。1．抵押債券抵押債券是指債券發(fā)行人為了保證債券的還本付息，以土地、設(shè)備、房屋等不動產(chǎn)作為抵押品所發(fā)行的債券，又稱不動產(chǎn)抵押債券。3．保證債券保證債券是指未提供任何財產(chǎn)作擔(dān)保，而由第三者提供保證的債券。擔(dān)保人或擔(dān)保全部本息，或擔(dān)保利息。（二）無擔(dān)保債券無擔(dān)保債券指無特定的資產(chǎn)作為擔(dān)保品，單靠發(fā)行公司的信譽而發(fā)行的債券，又稱信用債券。由于無抵押擔(dān)保，所以債券的發(fā)行主體須具有較好的聲譽，并且必須遵守一系列的規(guī)定和限制，以提高債券的可靠性。國債、金融債、信用良好的公司發(fā)行的公司債，大多為信用債。與有擔(dān)保債券相比，無擔(dān)保債券的持有人承擔(dān)的風(fēng)險較大，因而往往要求較高的利率。（一）實物債券

是一種具有標(biāo)準格式實物券面的債券。在標(biāo)準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。（二）憑證式債券

憑證式債券的形式是債權(quán)人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準格式的債券。（三）記賬式債券

記賬式債券是沒有實物形態(tài)的票券，利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。債券的投資價值分析03影響債券投資價值的因素債券基本價值的評估債券的信用評級（一）影響債券投資價值的內(nèi)部因素債券期限的長短1票面利率2提前贖回條款3稅收待遇4流動性5違約風(fēng)險。6（二）影響債券投資的外部因素基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險證券利率，是債券定價過程中必須考慮的一個重要因素。投資人投資于債券要承擔(dān)一定的風(fēng)險，其收益率必然高于無風(fēng)險證券的利率。1．基礎(chǔ)利率市場利率是指市場上所有金融資產(chǎn)的平均報酬率，它對債券利率具有替代作用，是投資于債券的機會成本，與債券價格成反比。2．市場利率影響債券價值投資的其他因素還包括通貨膨脹水平和外匯匯率風(fēng)險等。3．其他因素

投資者以相對于債券面值貼水的價格從發(fā)行者手中買入債券，持有到期后可以從發(fā)行人手中兌換相等于面值的貨幣。一張零息債券的現(xiàn)金流量相當(dāng)于將附息債券的每期利息流入替換為零。所以它的估值公式為（一）零息債券的定價式中：M——債券面值；

k——必要收益率（即投資者要求的適當(dāng)收益率）；

m——從買入日至到期日所余周期數(shù)。在以下的債券定價中，為了簡化分析，我們先做三個假設(shè)：①息票支付每年進行一次；②下一次息票支付恰好是從現(xiàn)在起12個月之后收到；③債券期限內(nèi)，息票利息是固定不變的。

在確定了一張債券能給投資者提供的現(xiàn)金流量分布之后，還需要在市場上尋找與目標(biāo)債券具有相同或相似信貸質(zhì)量及償還期限的債券，以確定必要收益率或貼現(xiàn)率。給定了某種債券的現(xiàn)金流量和必要收益率，就可以以現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的方式為一個債券進行價值評估。其公式為:（二）附息債券的定價式中：C——每期固定的利息；

M

——債券面值；

i——必要收益率；

n

——發(fā)行日至到期日的時期數(shù)。

息票累積債券只有一次現(xiàn)金流量，也就是到期日的本息之和。所以對于這樣的債券只需要找到合適的貼現(xiàn)率，而后對債券終值貼現(xiàn)就可以了。其公式為（三）息票累積債券的定價式中：M

——債券面值；

i——債券票面利率；

n——從發(fā)行日至到期日的時期數(shù)；

k——該債券的貼現(xiàn)率，即必要收益率；

m——從買入日至到期日所余周期數(shù)。債券信用評級是指對債務(wù)發(fā)行人的特定債務(wù)或相關(guān)負債在有效期限內(nèi)能及時償付的能力和意愿的鑒定。其基本形式是人們專門設(shè)計的信用評級符號。證券市場參與者只需看到這些專用符號便可得知其真實含義，而無須另加復(fù)雜的解釋或說明。（一）債券信用評級的概念

對債券信用進行評級的最主要原因，是為了方便投資者進行債券投資決策。因為，投資者購買債券是要承擔(dān)一定風(fēng)險的，即：如果發(fā)行者到期不能償還本息，投資者就會蒙受損失。（二）債券信用評級的原因所評債券分為長期和短期兩種，一般以一年為區(qū)分兩者的界限。債券信用級別與發(fā)行價格是直接相關(guān)的，級別越高，利率越低。風(fēng)險意識高于贏利意識的人們一般不會為投資報酬較高而風(fēng)險很大的低級別債券買單。反之，如某債券中途遭至降級，發(fā)行人每年就將多支出一大筆利息，甚至還會影響投資者的信心。（三）債券信用評級的形式

信用評級過程一般包括：收集足夠的信息來對發(fā)行人和所申報的債券進行評估，在充分的數(shù)據(jù)和科學(xué)的分析基礎(chǔ)上評定出適當(dāng)?shù)牡燃?，然后，監(jiān)督已定級的債券在一段時期內(nèi)的信用質(zhì)量，及時根據(jù)發(fā)行人的財務(wù)狀況變化的反饋做出相應(yīng)的信用級別調(diào)整，并將此信息告知發(fā)行人和投資者。（四）信用評級過程目前國際上公認的最具權(quán)威性的信用評級機構(gòu)，主要有美國標(biāo)準·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司。

標(biāo)準·普爾公司信用等級標(biāo)準從高到低可劃分為AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。穆迪投資服務(wù)公司信用等級標(biāo)準從高到低可劃分為：Aaa級，Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級、C級和D級。兩家機構(gòu)信用等級劃分大同小異。前四個級別債券信譽高，風(fēng)險小，是“投資級債券”；第五級開始的債券信譽低，是“投機級債券”。（五）債券信用評級機構(gòu)（六）債券信用等級標(biāo)準C級和D級債券是投機性或賭博性的債券。從正常投資的角度來看，這類債券的經(jīng)濟意義并不大。

B級債券對那些熟練的證券投資者來說特別具有吸引力，因為這些投資者不情愿只購買收益較低的A級債券，而甘愿冒一定風(fēng)險購買收益較高的B級債券。A級債券是最高級別的債券，其特點有：本金和收益的安全性最大；受經(jīng)濟形勢影響的程度較??；收益水平較低，發(fā)行者的籌資成本也低。1．A級債券2．B級債券3．C級和D級債券證券投資基金概述01證券投資基金的概念證券投資基金的特點證券投資基金參與的主體證券投資基金的作用證券投資基金與股票、債券的區(qū)別證券投資基金是一種大眾化的信托投資工具。一般認為，它起源于英國，隨著經(jīng)濟的發(fā)展世界基金產(chǎn)業(yè)從無到有，從小到大，尤其是20世紀70年代以來，隨著世界投資規(guī)模的劇增、現(xiàn)代金融業(yè)的創(chuàng)新，品種繁多、名目各異的基金風(fēng)起云涌，形成了一個龐大的產(chǎn)業(yè)?；甬a(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。（一）（2）（二）集合投資

基金的特點是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。分散風(fēng)險以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險、提高收益是基金的另一大特點。在投資活動中，風(fēng)險和收益總是并存的，因此，“不能將雞蛋放在一個籃子里”。（三）專業(yè)理財將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機構(gòu)進行投資運作，既是證券投資基金的一個重要特點，也是它的一個重要功能?；鸱蓊~持有人的基本權(quán)利包括對基金收益的享有權(quán)、對基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定程度上對基金經(jīng)營決策的參與權(quán)。1．基金份額持有人的權(quán)利（一）證券投資基金份額持有人我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金份額持有人享有下列權(quán)利：分享基金財產(chǎn)收益；參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)；依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額；按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會；對基金份額持有人大會審議事項行使表決權(quán)；查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料；對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟；基金合同約定的其他權(quán)利。2．基金份額持有人的義務(wù)（一）證券投資基金份額持有人基金份額持有人必須承擔(dān)一定的義務(wù)，這些義務(wù)包括：遵守基金契約；繳納基金認購款項及規(guī)定的費用；承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任；不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動；在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)。（二）證券投資基金管理人基金管理人的主要業(yè)務(wù)是發(fā)起設(shè)立基金和管理基金。由于基金份額持有人通常是人數(shù)眾多的中小投資者，為了保護這些投資者的利益，必須對基金管理人的資格做出嚴格規(guī)定，使基金管理人更好地負起管理基金的責(zé)任。1．基金管理人的資格（二）證券投資基金管理人我國《證券投資基金法》規(guī)定：“基金管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：

依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認定的其他機構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進行證券投資；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益；進行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告；編制中期和年度基金報告；計算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格；辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；召集基金份額持有人大會；保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；以基金管理人當(dāng)義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實施其他法律行為；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)?！?．基金管理人的職責(zé)（三）證券投資基金托管人申請取得基金托管資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)核準：

凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定；設(shè)有專門的基金托管部門；取得基金從業(yè)資格的專職人員達到法定人數(shù)；有安全保管基金財產(chǎn)的條件；有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)驗控制制度；法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。1．基金托管人的條件（三）證券投資基金托管人我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金托管人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：

安全保管基金財產(chǎn)；按照規(guī)定開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見；復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。2．基金托管人的職責(zé)（四）證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系

在基金的當(dāng)事人中，基金份額持有人通過購買基金份額或基金股份，參加基金投資并將資金交給基金管理人管理，享有基金投資的收益權(quán)，是基金資產(chǎn)的終極所有者和基金投資收益的受益人。

基金管理人則是接受基金份額持有人的委托，負責(zé)對所籌集的資金進行具體的投資決策和日常管理，并有權(quán)委托基金托管人保管基金資產(chǎn)的金融中介機構(gòu)。因此，基金份額持有人與基金管理人之間的關(guān)系是委托人、受益人與受托人的關(guān)系，也是所有者和經(jīng)營者之間的關(guān)系。1．持有人與管理人之間的關(guān)系（四）證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系

基金管理人與托管人的關(guān)系是相互制衡的關(guān)系。基金管理人由投資專業(yè)人員組成，負責(zé)基金資產(chǎn)的經(jīng)營；托管人由主管機關(guān)認可的金融機構(gòu)擔(dān)任，負責(zé)基金資產(chǎn)的保管，依據(jù)基金管理機構(gòu)的指令處置基金資產(chǎn)并監(jiān)督管理人的投資運作是否合法合規(guī)。2．管理人與托管人之間的關(guān)系（四）證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系基金份額持有人與托管人的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系，也就是說，基金份額持有人將基金資產(chǎn)委托給基金托管人保管。對持有人而言，將基金資產(chǎn)委托給專門的機構(gòu)保管，可以確?；鹳Y產(chǎn)的安全；對基金托管人而言，必須對基金份額持有人負責(zé)，監(jiān)管基金管理人的行為，使其經(jīng)營行為符合法律法規(guī)的要求，為基金份額持有人的利益而勤勉盡責(zé)，保證資產(chǎn)安全，提高資產(chǎn)的報酬。3．持有人與托管人之間的關(guān)系基金為中小投資者拓寬了投資渠道（一）對中小投資者來說，存款或買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低；投資于股票有可能獲得較高收益，但風(fēng)險較大。證券投資基金作為一種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金籌集起來進行組合投資，由專家來管理和運作，經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具，大大拓寬了中小投資者的投資渠道。有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展（二）第一，基金的發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。證券市場的穩(wěn)定與否同市場的投資者結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。

第二，基金作為一種主要投資于證券市場的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場的投資品種，擴大了證券市場的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場的作用。隨著基金的發(fā)展壯大，它已成為推動證券市場發(fā)展的重要動力。反映的經(jīng)濟關(guān)系不同股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系，但公司型基金除外。（一）所籌集資金的投向不同股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)，而基金是間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。（二）風(fēng)險水平不同股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強，投資于股票有較大的風(fēng)險。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險較小。基金主要授資于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風(fēng)險又可能小于股票。因此，基金能滿足那些不能或不宜直接參與股票、債券投資的個人或機構(gòu)的需要。（三）證券投資基金的分類02按基金的組織形式分類按基金運作方式分類按投資標(biāo)的分類按投資目標(biāo)分類按投資理念的不同分類特殊類型的基金（一）契約型基金

契約型基金又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型基金是基于信托原理而組織起來的代理投資方式，沒有基金章程，也沒有公司董事會，而是通過基金契約來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為。契約型基金起源于英國，后來在中國香港、新加坡、印度尼西亞等國家和地區(qū)十分流行。（二）公司型基金公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。公司型基金以發(fā)行股份的方式募集資金，投資者購買基金公司的股份后，以基金持有人的身份成為基金公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。1．公司型基金的概念（二）公司型基金2．公司型基金的特點（1）基金的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金本身為獨立法人機構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務(wù)顧問或管理人來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。（2）基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會和持有人大會。基金資產(chǎn)歸基金所有。（三）契約型基金與公司型基金的區(qū)別1資金的性質(zhì)不同契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。2投資者的地位不同契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當(dāng)事人之一，投資者既是基金的委托人，即基于對基金管理人的信任，將自己的資金委托給基金管理人管理和營運，又是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)。3基金的營運依據(jù)不同契約型基金依據(jù)基金契約營運基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。（一）封閉式基金封閉式基金是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。（二）開放式基金開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。（三）封閉式基金與開放式基金的區(qū)別

1期限不同

2發(fā)行規(guī)模限制不同

3基金份額交易方式不同

4基金份額的交易價格計算標(biāo)準不同

5基金份額資產(chǎn)凈值公布的時間不同

6交易費用不同

7投資策略不同（一）國債基金

國債基金是一種以國債為主要投資對象的證券投資基金。由于國債的年利率固定，又有國家信用作為保證，因而這類基金的風(fēng)險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。（二）股票基金

股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。（三）貨幣市場基金貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司短期債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。（四）衍生證券投資基金

衍生證券投資基金是一種以衍生證券為投資對象的基金，包括期貨基金、期權(quán)基金、認股權(quán)證基金等。這種基金風(fēng)險大，因為衍生證券一般是高風(fēng)險的投資品種。（一）成長型基金（二）收入型基金（三）平衡型基金是基金資產(chǎn)的長期增值。為了達到這一目標(biāo)，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。成長型基金又可分為穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。收入型基金資產(chǎn)的成長潛力較小，損失本金的風(fēng)險相對也較低，一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。平衡型基金的主要目的是從其投資組合的債券中得到適當(dāng)?shù)睦⑹找妫c此同時又可以獲得普通股的升值收益。（一）主動型基金主動型基金是指力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。（二）被動性基金被動性基金一般選取特定指數(shù)作為跟蹤對象，因此又被稱為指數(shù)型基金。指數(shù)基金的優(yōu)勢是：①費用低廉。②風(fēng)險較小。③在以機構(gòu)投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報。④指數(shù)基金可以作為避險套利的工具。（一）ETF（二）LOFETF是英文“ExchangeTradedFunds”的簡稱，上海證券交易所則將其定名為“交易型開放式指數(shù)基金”。它是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的證券種類和比例，采用完全復(fù)制和抽樣復(fù)制的方法進行被動投資的指數(shù)型基金。ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種基金運作方式。上市開放式基金（ListedOpen-endedFunds，LOF）是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，在交易所進行基金份額交易，并通過份額轉(zhuǎn)托管機制將場外市場與場內(nèi)市場有機地聯(lián)系在一起的一種開放式基金。與ETF相區(qū)別，LOF不一定采用指數(shù)基金模式，也可以是主動管理型基金；同時，申購和贖回均以現(xiàn)金進行，對申購和贖回沒有規(guī)模上的限制。

（四）QDII基金

（五）分級基金

是指通過采用投資組合保險技術(shù)，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金。

分級基金又被稱為結(jié)構(gòu)型基金、可分離交易基金，是指在一只基金內(nèi)部通過結(jié)構(gòu)化的設(shè)計或安排，將普通基金份額拆分為具有不同預(yù)期收益與風(fēng)險的兩類或多類份額并可分離上市交易的一種基金產(chǎn)品。

是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors的首字縮寫，它是指在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門的批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金。

（三）保本基金證券投資基金的收入、費用與資產(chǎn)估值03證券投資基金的收入及利潤分配證券投資基金的費用證券投資基金資產(chǎn)估值證券投資基金的投資風(fēng)險（一）證券投資基金的收入來源

證券投資基金收入是基金資產(chǎn)在運作過程中所產(chǎn)生的各種收入，主要包括利息收入、投資收益及其他收入基金資產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)價值變動，作為公允價值變動損益計入當(dāng)期損益。（二）證券投資基金的利潤分配

證券投資基金利潤是指基金在一定會計期間的經(jīng)營成果。利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當(dāng)期利潤的利得和損失等，也稱為基金收益。證券投資基金在獲取投資收入扣除費用后，須將利潤分配給受益人?；鹄麧櫍ㄊ找妫┓峙渫ǔＳ袃煞N方式：分配現(xiàn)金，這是最普遍的分配方式；一分配基金份額，即將應(yīng)分配的凈利潤折為等額的新的基金份額送給受益人。二

基金管理費是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費用，即管理人為管理和操作基金而收取的費用?；鸸芾碣M通常按照每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率（年率）逐日計提，累計至每月月底，按月支付，管理費率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險成正比?；鹨?guī)模越大，風(fēng)險越小，管理費率就越低；反之，則越高。（一）基金管理費（二）

基金托管費

基金托管費是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費用。托管費通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。（三）其他費用

證券投資基金的費用還包括：封閉式基金上市費用；證券交易費用；基金信息披露費用；基金持有人大會費用；與基金相關(guān)的會計師、律師等中介機構(gòu)費用；基金分紅手續(xù)費；清算費用；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定可以列入的其他費用。上述費用由基金托管人根據(jù)法律、法規(guī)及基金合同的相應(yīng)規(guī)定，按實際支出金額支付。

基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和?；鹳Y產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負債后的價值?；鸱蓊~凈值是指某一時點上某一投資基金每份基金份額實際代表的價值?；鹳Y產(chǎn)凈值和基金份額凈值計算公式如下：（一）基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)總值－基金負債基金份額凈值＝基金資產(chǎn)凈值／基金總份額基金資產(chǎn)凈值是衡量一個基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，也是基金份額交易價格的內(nèi)在價值和計算依據(jù)。（二）基金資產(chǎn)的估值321估值日的確定基金管理人應(yīng)于每個交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進行估值。估值對象估值對象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。估值的目的基金資產(chǎn)估值的目的是客觀、準確地反映基金資產(chǎn)的價值。（二）基金資產(chǎn)的估值4．估值暫停（1）基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營業(yè)時。（2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準確評估基金資產(chǎn)價值時。（3）占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。（4