淺談房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制-以保利地產(chǎn)為例

大學(xué)畢業(yè)論文I目錄TOC\o"1-3"\h\u14980第1章緒論 3167751.1研究背景與意義 314961.1.1研究背景 373071.1.2研究意義 477871.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 4133271.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 466021.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 5192881.3研究的框架與方法 6190431.3.1研究框架 677611.3.2研究方法 619143第2章相關(guān)理論 7149332.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述 79672.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 7149232.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) 732382.1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) 7267732.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理流程 8321842.3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別 875952.3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范 8207782.3.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制 9103272.3.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià) 92752第3章保利地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析 10135403.1房地產(chǎn)行業(yè)簡(jiǎn)介 10263163.2保利地產(chǎn)簡(jiǎn)介 1048063.3保利地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 1045333.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析 11298263.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分析 13134993.3.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的分析 15255713.3.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)分析 1618913第4章保利地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策 17134984.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制 17307544.1.1建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制 17211834.1.2要選擇合理的籌資方式 176074.2投資風(fēng)險(xiǎn)的控制 17274624.2.1建立合理的投資流程 17262814.2.2采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施 18148294.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的控制 18309204.3.1加強(qiáng)存貨管理 18141924.3.2加強(qiáng)銷(xiāo)售回款管理 18231024.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)的控制 189271結(jié)論 19784致謝 2029804參考文獻(xiàn) 21第1章緒論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析與防控是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在進(jìn)行投資籌資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程中，由于內(nèi)部因素和外部因素，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際的目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)和可能[1]。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，在營(yíng)運(yùn)的過(guò)程中會(huì)面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，最常見(jiàn)的一種則是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展非常重要，如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)得到有效地識(shí)別、防范、控制和評(píng)價(jià)，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，企業(yè)可能因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高而由盛轉(zhuǎn)衰，影響到日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，如何有效地識(shí)別防范控制和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中必須經(jīng)歷的重要課題1.1研究背景與意義1.1.1研究背景1978年以來(lái)的三十多年來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度取得了舉世矚目的成就，但是在取得可喜成績(jī)的同時(shí)，我們企業(yè)所面臨的問(wèn)題也越來(lái)越多，越來(lái)越突出，其中企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最為突出的問(wèn)題。盡管如此，可是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性還沒(méi)有完全被大多數(shù)企業(yè)所認(rèn)識(shí)，很多企業(yè)甚至也沒(méi)有將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理列入到企業(yè)的日常管理活動(dòng)中。雖然有些企業(yè)能夠認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，可是由于缺乏相關(guān)的理論支撐和財(cái)務(wù)管理人員而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有得到有效控制。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理如此重要，但尚未被很多企業(yè)所認(rèn)知，因此，在企業(yè)的日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，沒(méi)有將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理列入日常管理活動(dòng)，雖然我國(guó)有些企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，但是由于我國(guó)企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)研究缺失以及相關(guān)人才缺乏，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理沒(méi)有得到有效的推廣。近年來(lái)，隨著很多類(lèi)似于中信泰富這類(lèi)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的案例不斷增加，我們不難發(fā)現(xiàn)。一個(gè)企業(yè)的健康發(fā)展離不開(kāi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。詹姆斯和瓦爾茲（2007）認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多種多樣的，一般由于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的多變，以及在經(jīng)營(yíng)投資籌資過(guò)程中的不規(guī)范，不合規(guī)的原因?qū)е仑?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生[2]。如果能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正確的分析和識(shí)別，從而采取具體有效的措施來(lái)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么對(duì)于企業(yè)的正常發(fā)展意義重大。因此，一個(gè)企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中不被淘汰，就需要重視，并且加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。本文是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下結(jié)合保利地產(chǎn)的實(shí)際情況，以該公司為案例，通過(guò)對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，提出相應(yīng)的控制措施，從而降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)的健康發(fā)展提供保障。同時(shí)，本文的分析可以類(lèi)比推理到其它的案例中，從而作為其他房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防范、控制與評(píng)價(jià)的借鑒案例。1.1.2研究意義本文的研究意義主要有下面幾點(diǎn)：（1）有利于加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控。對(duì)于保利地產(chǎn)而言，通過(guò)深入的分析和研究，針對(duì)該企業(yè)具體情況提出具體風(fēng)險(xiǎn)控制措施，能夠有效降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，避免因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的聚集而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。（2）有利于提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范的意識(shí)。在我國(guó)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍不強(qiáng)，尤其表現(xiàn)在對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管理上，本文通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別、評(píng)價(jià)和控制能夠使人們直觀清楚地認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的破壞性。（3）有利于推進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境使得企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，要想企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)性發(fā)展，必須在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并且善于學(xué)習(xí)，積極改進(jìn)。企業(yè)可以通過(guò)對(duì)一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，及時(shí)掌握財(cái)務(wù)狀況并且探究其原因，同時(shí)采取合適的措施降低風(fēng)險(xiǎn)或者減少損失，從而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)的又好又快發(fā)展。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外的學(xué)者早在20世紀(jì)初期就開(kāi)始進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究，當(dāng)目前為止已經(jīng)形成了相對(duì)完備的體系，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究非常成熟，大體上可以歸咎為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論研究和實(shí)證研究這兩個(gè)方面。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究：法國(guó)科學(xué)管理大師亨利·法約爾在《一般管理和工業(yè)管理》一書(shū)中首次將風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)管理之中，隨后美國(guó)學(xué)者格拉爾提出了“風(fēng)險(xiǎn)管理”一詞，才逐漸形成一門(mén)學(xué)科[3]。羅伯特（2009）認(rèn)為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該放在企業(yè)比較重要的位置，首先它有利于提高企業(yè)的發(fā)展效率和促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升，同時(shí)也為企業(yè)內(nèi)部控制的建立運(yùn)行提供保障[4]。在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)之上，學(xué)者將其運(yùn)用到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究之上，形成了一系列的理論,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克威茨、夏普、米勒等都具有突出貢獻(xiàn)，他們先后提出了一系列關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的理論，例如邊際風(fēng)險(xiǎn)理論，資本資產(chǎn)定價(jià)模型以及MM理論等，這些理論為后來(lái)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的研究奠定了基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究：在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證方面的研究主要集中于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建，如果建立有效的預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，那么可以有效的識(shí)別防范控制和評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。首先進(jìn)行此項(xiàng)研究的是菲茨·帕特里克（FitzPatrick），他的研究主要是建立在單因素變量的預(yù)警模型的構(gòu)建上。選取了19家企業(yè)作為研究樣本，選取了一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)判依據(jù)，其研究結(jié)果證明能夠判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小最準(zhǔn)確的指標(biāo)是權(quán)益凈利率和產(chǎn)權(quán)比率兩個(gè)指標(biāo)[5]。美國(guó)學(xué)者愛(ài)德華·奧爾曼（EdwardsAltman）提出的Z計(jì)分模式，通過(guò)建立線性回歸方程的方法，將一系列影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)加入該方程組，通過(guò)計(jì)算方程組中各指標(biāo)的權(quán)重來(lái)判斷該指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響的大小[6]。還有學(xué)者側(cè)重于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)模型構(gòu)建，為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防控以及評(píng)價(jià)提供有效的解決方案。比如Sun·Jie(2008)利用計(jì)算機(jī)技術(shù)構(gòu)建企業(yè)破產(chǎn)模型，證明了數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)方面的有效性[7]。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀我國(guó)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究起步較晚，并且大量的借鑒和吸收了國(guó)外的研究經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)研究的內(nèi)容主要有以下三個(gè)方面，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定研究現(xiàn)狀上個(gè)世紀(jì)80年代，我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究剛剛起步，其中劉思祿、湯谷良、向德偉等學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究比較全面，首先他們通過(guò)對(duì)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的分析，從企業(yè)投資投資以及盈利等方面來(lái)分析，企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況。他們的研究對(duì)于我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的發(fā)展提供了研究方向。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究現(xiàn)狀財(cái)政部企業(yè)司在《企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理》一書(shū)中詳細(xì)的介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)和界定，并且提出了不同的控制措施，對(duì)于我國(guó)企業(yè)管理者認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及采取預(yù)防措施方面提供了借鑒意義。我國(guó)學(xué)者胡夏華2004年在其著作中提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制需要分為兩個(gè)階段，一個(gè)是戰(zhàn)略規(guī)劃階段和一個(gè)是戰(zhàn)略實(shí)施階段。同時(shí)，我國(guó)學(xué)者金昌緒認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目的是以最小的成本，獲得最大的收益，需要企業(yè)建立一個(gè)規(guī)范的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控體系[8]。1.3研究的框架與方法1.3.1研究框架本文的主要以保利地產(chǎn)為例，根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的程序，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制。首先對(duì)該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行深入的風(fēng)險(xiǎn)分析，隨后構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，最后針對(duì)具體的問(wèn)題提出確實(shí)可行的控制措施[10]。1.3.2研究方法在深入閱讀學(xué)習(xí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)控制的理論基礎(chǔ)上，形成一般性認(rèn)識(shí)，通過(guò)報(bào)表分析、調(diào)查研究以及橫向與縱向?qū)Ρ鹊确椒▽?duì)其財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析并提出相應(yīng)的控制措施。

第2章相關(guān)理論2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念目前，我國(guó)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)定，主要存在以下兩種觀點(diǎn)。一種觀念認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)存在資金缺口時(shí)進(jìn)行籌資，然而企業(yè)不能通過(guò)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的資金到償還到期本息的風(fēng)險(xiǎn)。另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的不確定性，導(dǎo)致企業(yè)在投融資以及生產(chǎn)分配過(guò)程中產(chǎn)生的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期的目標(biāo)不一致，進(jìn)而造成損失的可能性[11]。這兩種觀點(diǎn)從兩個(gè)不同的維度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定義，因此沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分。但是就目前的研究而言，人們更加傾向于第二種觀點(diǎn)。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有兩個(gè)最基本的特征即客觀性與不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性是指風(fēng)險(xiǎn)的存在和大小不一不以人的意志為轉(zhuǎn)移，企業(yè)要想徹底的消除風(fēng)險(xiǎn)是不現(xiàn)實(shí)的，只能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)盡可能地減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和帶來(lái)的損失。正是由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，我們才能夠找出風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的客觀原因，進(jìn)而識(shí)別和控制風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生以及發(fā)生對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響的大小是不確定的。也正是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的不確定性，才使得風(fēng)險(xiǎn)的控制具有可行性，由于風(fēng)險(xiǎn)受到各種因素的影響，所以只要對(duì)關(guān)鍵的因素進(jìn)行了解和控制，就完全有可能控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和程度。2.1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)方法多種多樣，但是最核心的有以下四種：籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于資本市場(chǎng)以及政策環(huán)境變動(dòng)，給企業(yè)籌資帶來(lái)的財(cái)務(wù)不確定性?；I資風(fēng)險(xiǎn)通常包括，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，匯率以及利率變化、通貨膨脹購(gòu)買(mǎi)力所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)[12]。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指企業(yè)在融資過(guò)程中，由于融資固定成本的存在，從而放大企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)給企業(yè)帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。利率以及匯率的變化一般受?chē)?guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的影響，導(dǎo)致企業(yè)的籌資成本不斷變化，導(dǎo)致籌資成本存在不確定性，進(jìn)而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，直接影響企業(yè)在國(guó)內(nèi)外的行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而影響企業(yè)籌資數(shù)額的大小。投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)將資金投入到某些領(lǐng)域，由于該領(lǐng)域行情的變化，從而使得最終投資帶來(lái)的收益與預(yù)期的結(jié)果存在偏差的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資主要通過(guò)兩種形式，一種是通過(guò)直接資金注入進(jìn)行投資，另一種是通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)證券進(jìn)行投資。資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于沒(méi)有合理的做好企業(yè)資金的使用規(guī)劃，從而使得企業(yè)的資金，與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不配套，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生資金短缺的問(wèn)題。收益與分配風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于沒(méi)有合理的規(guī)劃好企業(yè)如何進(jìn)行收益的分配，從而影響企業(yè)資金供應(yīng)以及與投資者的關(guān)系。一方面，倘若企業(yè)在進(jìn)行盈余分配時(shí)，分配的企業(yè)盈余過(guò)多，就會(huì)使得企業(yè)在未來(lái)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中缺乏資金，無(wú)法進(jìn)行符合企業(yè)發(fā)展的擴(kuò)大再生產(chǎn)，迫使企業(yè)進(jìn)行外部融資，從而加大了企業(yè)對(duì)于融資的成本的負(fù)擔(dān)，影響盈利能力。另一方面，如果企業(yè)分配的盈余較少，就會(huì)使得投資者的收益減少，因此使得利益相關(guān)者的關(guān)系變差，企業(yè)難以繼續(xù)籌資。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理流程2.3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，可以大體上了解企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本情況，為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范控制以及評(píng)價(jià)提供重要的信息與決策依據(jù)。主要從外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行，外部的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家政策、行業(yè)環(huán)境、法律法規(guī)等，內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要采取指標(biāo)分析法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)的分析計(jì)算，然后采用橫向和縱向?qū)Ρ确椒ㄟM(jìn)行判斷。2.3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中必不可少的一個(gè)重要組成部分，因其可以有效的防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損失。備受企業(yè)關(guān)注。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析后可以采取有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施進(jìn)行有效地防范，靈活運(yùn)用分散法、回避法、轉(zhuǎn)移法、降低法等技術(shù)方法，以有效防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.3.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制在經(jīng)過(guò)識(shí)別之后，了解了風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別和程度，接下來(lái)就是制定合理的措施，它是風(fēng)險(xiǎn)管理的最終目標(biāo)，可以幫助企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。2.3.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)通常采取定性和定量?jī)煞N評(píng)價(jià)方式對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定性評(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)的宏觀環(huán)境以及微觀環(huán)境進(jìn)行分析，從而推導(dǎo)和判斷出企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。主要包括標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法。定量分析是指借助計(jì)算模型算出某種風(fēng)險(xiǎn)下的期望收益，將數(shù)據(jù)作為判斷的主要依據(jù)，包括功效函數(shù)法、杜邦分析法等。

第3章保利地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析3.1房地產(chǎn)行業(yè)簡(jiǎn)介改革開(kāi)放以來(lái)，尤其是自從2003年房地產(chǎn)行業(yè)被列為我國(guó)支柱性產(chǎn)業(yè)以來(lái)，地產(chǎn)行業(yè)飛速發(fā)展。由于房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)系到人民民生，受政府政策的影響比較大，隨著房?jī)r(jià)的飛速上漲，政府也不斷地加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)的管控，尤其是2017年，我國(guó)各級(jí)政府發(fā)布了限購(gòu)、限價(jià)、限售政策，對(duì)我國(guó)樓市進(jìn)行高壓調(diào)控。同時(shí)，央行聯(lián)合有關(guān)政府部門(mén)為房地產(chǎn)信貸進(jìn)行嚴(yán)格管理，進(jìn)對(duì)惡意炒房行打擊，進(jìn)而限制了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展[13]。3.2保利地產(chǎn)簡(jiǎn)介保利發(fā)展控制集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)保利地產(chǎn)）是我國(guó)最初經(jīng)營(yíng)不動(dòng)產(chǎn)投資與開(kāi)發(fā)的公司之一，是大型中央企業(yè)中國(guó)保利集團(tuán)有限公司控股的房地產(chǎn)上市公司，公司的不動(dòng)產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，遍布全球一百多個(gè)都市[14]。此外，保利地產(chǎn)還擁有全方向開(kāi)拓不動(dòng)產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，除住房、寫(xiě)字樓以外，在品牌酒店、商物中心等也形成了具有代表性的標(biāo)桿產(chǎn)品品牌[15]。3.3保利地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析首先了解保利地產(chǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如下表3-1和表3-2所示。表3-12014-2018年保利地產(chǎn)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告期2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入19.4514.6315.4812.3410.91營(yíng)業(yè)成本13.1310.0910.998.257.41凈利潤(rùn)2.611.971.711.681.42現(xiàn)金流量指標(biāo)：銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金26.9820.8517.6914.3011.18經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.19(2.93)3.411.78(1.05)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(1.35)(1.70)(1.31)(0.25)(0.32)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.656.74(1.13)(1.77)1.99表3-22014-2018年保利地產(chǎn)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告期2018123120171231201612312015123120141231流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)76.6564.6243.5138.4735.09非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8.005.033.291.921.49資產(chǎn)總計(jì)84.6569.6546.8040.3836.58流動(dòng)負(fù)債合計(jì)44.4936.3025.0822.1818.73非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)21.5117.539.918.499.76負(fù)債合計(jì)66.0053.8234.9930.6728.49所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)18.6515.8211.819.718.09可以看出，近年來(lái)受房地產(chǎn)限購(gòu)等原因影響，原材料的價(jià)格不斷攀升，使得企業(yè)的成本增加，利潤(rùn)空間不斷縮小，日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到了沖擊，但整體來(lái)看保利地產(chǎn)在不斷擴(kuò)張。房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要源于籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等方面，后文將從以上幾方面對(duì)保利地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。3.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，因籌資需要償還到期借款，當(dāng)企業(yè)不能償還到期借款的可能性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，從前期拿地開(kāi)始到最后房屋完工交房整個(gè)流程存在大量負(fù)債，每個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)資金的需求量大，并且房地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)周期都在一年以上資金回收期較長(zhǎng)，僅依靠企業(yè)股東的投入資本不能滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需要，因此可以通過(guò)外部融資滿足企業(yè)的融資金需求。外部融資包括股權(quán)融資與債權(quán)融資，債權(quán)融資不會(huì)稀釋股東對(duì)公司的控制權(quán)但是存在不能到期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)融資雖然能夠降低不能到期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)但是會(huì)稀釋股東在公司中的控制權(quán)。由于股權(quán)融資相對(duì)債權(quán)融資審核更加嚴(yán)格，房地產(chǎn)企業(yè)大都廣泛使用債權(quán)融資形式，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的負(fù)債率水平要高于其他行業(yè)。因此對(duì)保利地產(chǎn)的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析很有必要。（1）綜合融資成本分析融資成本作為企業(yè)是否進(jìn)行融資的重要決策依據(jù)。比較低的綜合融資成本會(huì)使得企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模融資增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要對(duì)企業(yè)的綜合融資成本進(jìn)行分析。表3-32018年主要地產(chǎn)公司綜合融資成本企業(yè)名稱(chēng)保利地產(chǎn)旭輝控股集團(tuán)華夏幸福新城控股碧桂園融創(chuàng)中國(guó)中國(guó)奧園陽(yáng)光城恒大泰禾集團(tuán)綜合融資成本5.03%5.80%6.42%6.47%6.52%6.81%7.15%7.94%8.18%8.52%數(shù)據(jù)來(lái)源：2019年各企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表披露保利地產(chǎn)作為大型央企上市公司，融資成本位于行業(yè)低谷，對(duì)公司融資有很好的促進(jìn)作用，并且通過(guò)研究財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)保利地產(chǎn)融資方式主要是債權(quán)性融資，因此我們可以得出保利地產(chǎn)債權(quán)融資成本融資成本較低。（2）短期償債能力分析表3-42014-2018年保利地產(chǎn)流動(dòng)比率年份2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度保利地產(chǎn)1.721.781.741.731.87行業(yè)均值1.912.092.152.002.03行業(yè)均值根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)板塊披露的企業(yè)計(jì)算得到（下同）不難發(fā)現(xiàn)，2014年度至2018年度房地產(chǎn)行業(yè)的流動(dòng)比率大約在2.00，而保利地產(chǎn)其流動(dòng)比率從2014年1.87下降至1.72，低于行業(yè)行業(yè)和水平，短期償債風(fēng)險(xiǎn)比較大。（3）長(zhǎng)期償債能力分析表3-52014-2018年保利地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率年份2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度保利地產(chǎn)0.780.770.750.760.78行業(yè)均值0.650.650.660.670.66不難發(fā)現(xiàn)，2014年度至2018年度房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在0.66左右，而保利地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在0.75以上，高于行業(yè)水平，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)比較大。（4）籌資方式保利地產(chǎn)2006年上市成功，上市至今使用的籌資方式主要有首次公開(kāi)發(fā)行上市（IPO）、定向增發(fā)再融資、公開(kāi)增發(fā)再融資、發(fā)行債券再融資、短期借款和長(zhǎng)期借款六種主要的方式。萬(wàn)科1991年上市成功，上市至今使用的籌資方式主要有首次公開(kāi)發(fā)行上市（IPO）、配股再融資、定向增發(fā)再融資、公開(kāi)增發(fā)再融資、發(fā)行優(yōu)先股再融資以及發(fā)行債券再融資、短期借款和長(zhǎng)期借款八種主要的方式。恒大地產(chǎn)2009年上市成功，上市至今使用的籌資方式主要有發(fā)行優(yōu)先票據(jù)、發(fā)行永續(xù)可轉(zhuǎn)債、發(fā)行永久資本工具、發(fā)行中國(guó)企業(yè)債券、發(fā)行私募信托基金、引入戰(zhàn)略投資者、短期借款和長(zhǎng)期借款八種主要的方式。對(duì)比行業(yè)其他兩家龍頭地產(chǎn)企業(yè)我們不難發(fā)現(xiàn)保利地產(chǎn)的籌資方式相對(duì)單一。整體來(lái)看由于保利地產(chǎn)債權(quán)籌資成本很低，導(dǎo)致保利地產(chǎn)廣泛地采用單一方式進(jìn)行融資，到底還本付息的壓力很大，籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。3.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分析投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)將資金投入到某一生產(chǎn)領(lǐng)域，未達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)企業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投資活動(dòng)存在以下特點(diǎn)：投資活動(dòng)所涉及的數(shù)額較大，投資回收期較長(zhǎng)，因此在投資周期內(nèi)，公司的投資活動(dòng)容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方針、上下游企業(yè)、外部金融機(jī)構(gòu)等不確定性的因素的影響。（1）存貨投入分析存貨是房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)中的重點(diǎn)，存貨投資的節(jié)奏直接影響后期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、公司的財(cái)務(wù)狀況。我們首先分析保利地產(chǎn)的土地獲取情況。表3-62014年-2018年保利地產(chǎn)土地獲得情況年份新增土地面積（萬(wàn)平方米）土地獲得成本（億元）2014年1231.00429.002015年1308.00656.002016年2404.001214.002017年4520.002765.002018年3116.001927.00從表格中的數(shù)據(jù)可以看出，2014—2018年保利地產(chǎn)拿地節(jié)奏混亂。從總的趨勢(shì)來(lái)看，保利地產(chǎn)從2014年到2017年，拿地的面積數(shù)逐年增加，并且在2017年達(dá)到峰值已經(jīng)超過(guò)2016年的拿地面積的1.5倍，由于2016年底到2017年，國(guó)家各地都出現(xiàn)了房地產(chǎn)限購(gòu)政策，所以保利地產(chǎn)在2017年拿了很多的土地，會(huì)引起后期存貨的積壓，影響后期公司的開(kāi)發(fā)節(jié)奏，進(jìn)而影響投資回收期。同時(shí)對(duì)土地存貨投資過(guò)多，會(huì)增加巨額資金需求，這樣會(huì)使得企業(yè)的資金壓力變大，另一方面隨著一、二線城市土地價(jià)格逐年增加，企業(yè)未來(lái)土地取得成本越來(lái)越高，對(duì)于后期優(yōu)質(zhì)土地的取得帶來(lái)困難。（2）對(duì)外股權(quán)投資分析房地產(chǎn)企業(yè)為了降低母公司風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)建立許多項(xiàng)目公司，這些項(xiàng)目公司里包括合作項(xiàng)目和獨(dú)資項(xiàng)目。因此，房地產(chǎn)公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資情況，對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)和管理有著重要的意義。分析公司近年來(lái)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，我們可以發(fā)現(xiàn)公司的投資政策。表3-72014-2018年保利地產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資情況年份2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度長(zhǎng)期股權(quán)投資（億元）48.4923.4514.754.823.55從表格中我們不難發(fā)現(xiàn)，保利地產(chǎn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資在2016年出現(xiàn)增長(zhǎng)，2018年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，這與其發(fā)展戰(zhàn)略是一致的，保利地產(chǎn)近年來(lái)一直表現(xiàn)出擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期股權(quán)投資的大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)在外部存在很多子公司以及合作項(xiàng)目，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的態(tài)勢(shì)明顯。查閱公司2016年的報(bào)表，我們不難發(fā)現(xiàn)，保利地產(chǎn)完成了很多項(xiàng)目公司的收購(gòu)，并且在2017年完成了中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)旗下11個(gè)項(xiàng)目的收購(gòu)。查閱2018年保利地產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表，我發(fā)現(xiàn)保利地產(chǎn)將收購(gòu)作為企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張發(fā)展的重要手段。如此大規(guī)模的對(duì)外擴(kuò)張，對(duì)于保利地產(chǎn)來(lái)說(shuō)有些激進(jìn)，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（3）投資盈利分析在考慮投資金額的同時(shí)，還要考慮投入資產(chǎn)的盈利能力，因此我們需要對(duì)公司的銷(xiāo)售毛利率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行比較分析。表3-82014-2018年保利地產(chǎn)銷(xiāo)售毛利率年份2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度銷(xiāo)售毛利率（%）32.4831.0529.0033.2032.02行業(yè)均值（%）34.343028.629.8732.66不難發(fā)現(xiàn)，保利地產(chǎn)毛利率在30%左右，2018年仍然低于行業(yè)均值2個(gè)點(diǎn)，說(shuō)明保利地產(chǎn)成本控制水平處于行業(yè)中下游。表3-92014-2018年保利地產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)報(bào)酬率年份2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度凈資產(chǎn)收益率（%）16.6314.6113.9217.2621.65資產(chǎn)報(bào)酬率（%）3.003.093.834.334.02不難發(fā)現(xiàn)，保利地產(chǎn)近5年來(lái)凈資產(chǎn)收益率從2014年至2018年期間期間下降5個(gè)百分點(diǎn)，并且期間有所波動(dòng)。資產(chǎn)報(bào)酬率從2014年4.02%下降到2018年3.00%，一直處于下降狀態(tài)，總的來(lái)看保利地產(chǎn)的資產(chǎn)的投入和使用效率不太理想，持續(xù)獲利能力表現(xiàn)較差。3.3.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的分析營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)管理不當(dāng)，從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，引起企業(yè)存貨，積壓經(jīng)營(yíng)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)周期在兩年左右，因此營(yíng)運(yùn)周期相對(duì)較長(zhǎng)，資產(chǎn)的流動(dòng)性、周轉(zhuǎn)速度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有很大影響。表3-102014年-2018年保利地產(chǎn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)年份2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.250.250.360.320.32行業(yè)均值（次）0.240.240.280.310.27存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.290.270.370.300.29行業(yè)均值（次）15.0711.356.274.555.21不難發(fā)現(xiàn)，保利地產(chǎn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2014年至2018年有所下降，對(duì)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)水平有在變?nèi)酰谛袠I(yè)內(nèi)來(lái)看保利地產(chǎn)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力處在行業(yè)中間水平。存貨周轉(zhuǎn)率從2014年至2018年來(lái)看有下降趨勢(shì)，可以理解為公司存貨變?yōu)楝F(xiàn)金的時(shí)間變得很長(zhǎng)，會(huì)引起公司的存貨不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)增加，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流惡化。然而該指標(biāo)可能存在問(wèn)題，因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)都是采用預(yù)售的銷(xiāo)售模式，會(huì)使得當(dāng)下的存貨匹配的收入是兩年前的存貨產(chǎn)生。這與保利地產(chǎn)最近幾年瘋狂拿地模式有關(guān)，公司大量的現(xiàn)金變?yōu)椴蝗菀鬃儸F(xiàn)的存貨，如果后期后期開(kāi)發(fā)節(jié)奏能跟的上，這么低的存貨周轉(zhuǎn)率也可以讓公司資金快速恢復(fù)，但是在目前的政府監(jiān)管與限購(gòu)政策情況下，提高存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)保利地產(chǎn)來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)巨大。3.3.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)分析收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生盈余的過(guò)程中，對(duì)盈余進(jìn)行分配的過(guò)程中，沒(méi)有制定出符合企業(yè)發(fā)展的盈余分配政策，從而給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。公司法規(guī)定公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合分配利潤(rùn)條件的，股東可以要求公司收購(gòu)其股權(quán)。因此一個(gè)公司的收益分配政策對(duì)于公司的發(fā)展、公司股東、債權(quán)人都有一定的影響。公司不分配利潤(rùn)，可以將收益用來(lái)更好項(xiàng)目的投資，從而增資擴(kuò)產(chǎn)，達(dá)到促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展的目的；相反的，公司如果將收益分配給股東，此時(shí)股東可以獲得股息紅利，及時(shí)獲得投資回報(bào)；然而公司將收益分配給股東時(shí)，債權(quán)人會(huì)因?yàn)楣痉峙涫找鎸?dǎo)致所有者權(quán)益絕對(duì)數(shù)額減少，增加公司的資產(chǎn)負(fù)債率，提高債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，所以債權(quán)人有不分配收益的傾向。表3-112014年-2018年保利地產(chǎn)收益分配情況年份2018年度2017年度2016年度2015年度2014年度凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）26149141562589124215512347581220032留存收益（萬(wàn)元）88120557439295625024853791994376291留存收益分配率47.50%23.91%29.88%18.78%-注釋?zhuān)毫舸媸找娣峙渎蕋+1=1-（留存收益t+1-留存收益t）/凈利潤(rùn)t+1不難發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年保利地產(chǎn)的凈利潤(rùn)與留存收益均呈現(xiàn)逐年增加的情況，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)增強(qiáng)。但是保利地產(chǎn)的留存收益分配率逐年逐年波動(dòng)增加，說(shuō)明保利地產(chǎn)的收益分配政策多變，目前來(lái)看留存收益分配率已經(jīng)將近50%，但是與上一年相比波動(dòng)較大將近2倍，會(huì)挫傷投資者的熱情。

第4章保利地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到內(nèi)外部的因素共同影響，外部環(huán)境的具有不確定性，并且控制難度大，低于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展影響重大，應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)的重視，制定相應(yīng)的舉措來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地將風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。而內(nèi)部環(huán)境相對(duì)于外部環(huán)境更容易被發(fā)現(xiàn)和把握，而且預(yù)防和控制的措施也比較具有針對(duì)性，控制的成效也比較明顯。4.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制4.1.1建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制科學(xué)的決策機(jī)制能夠幫助企業(yè)預(yù)防和降低風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于保利地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：首先確定資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要起因，即過(guò)度的負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)還本付息的壓力增加[16]。但是籌措的資并不意味著越多越好，過(guò)多的資金會(huì)造成閑置浪費(fèi)增加企業(yè)的成本，這樣會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不必要的損失[17]?；I資時(shí)要合理控制長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的規(guī)模，優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高資金的使用效率，盡可能地減少資金的占有。其次，籌資方案應(yīng)當(dāng)?shù)玫娇茖W(xué)的論證，對(duì)于一些特別重大的投資應(yīng)當(dāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，重點(diǎn)關(guān)注資金的流向和項(xiàng)目可行性。4.1.2要選擇合理的籌資方式保利地產(chǎn)的籌資方式相對(duì)于其他行業(yè)頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)比較單一，融資不靈活，保利地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在遵循國(guó)家法律法規(guī)的前提下，及時(shí)選擇更好的成本更低的融資方式。及時(shí)使用發(fā)行優(yōu)先票據(jù)、發(fā)行永續(xù)可轉(zhuǎn)債、發(fā)行永久資本工具、發(fā)行中國(guó)企業(yè)債券、發(fā)行私募信托基金、引入戰(zhàn)略投資者等新的融資方式。4.2投資風(fēng)險(xiǎn)的控制4.2.1建立合理的投資流程保利地產(chǎn)投資資產(chǎn)盈利能力有待提高，可能與投資的不合理有關(guān)，不合理的投資會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，因此該公司要建立科學(xué)的投資決策機(jī)制。首先要重視投資項(xiàng)目的可行性，投資不能盲目，應(yīng)當(dāng)在立項(xiàng)階段就進(jìn)行合理的評(píng)估，盡可能地采取定量的計(jì)算方法，有專(zhuān)門(mén)的技術(shù)人員進(jìn)行全面的分析。其次，要重視財(cái)務(wù)匹配因素，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司實(shí)際情況，將資金用于具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目上，盡量的少投資于與公司業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的項(xiàng)目上。最后，建立嚴(yán)格的項(xiàng)目審批制度，決策的過(guò)程要公開(kāi)民主，并且做好詳細(xì)的記錄，對(duì)于決策失誤應(yīng)當(dāng)追究責(zé)任。與此同時(shí)，在項(xiàng)目正式實(shí)施時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制資金的使用和流向。4.2.2采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施一方面要密切關(guān)注行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策的調(diào)整，及時(shí)改變公司的投資策略，另一方面也要學(xué)會(huì)利用金融工具，例如期權(quán)，期貨等避免價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。4.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的控制4.3.1加強(qiáng)存貨管理面對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力下降的窘境，保利地產(chǎn)應(yīng)該適當(dāng)?shù)母淖冏约旱拇尕浫〉霉?jié)奏，因?yàn)榇罅康男芦@得土地導(dǎo)致公司的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力下降。由于保利地產(chǎn)近幾年購(gòu)置了大量土地，因此，對(duì)于未來(lái)發(fā)展需要加快開(kāi)發(fā)節(jié)奏，通過(guò)適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷(xiāo)手段提高存貨的去化率，并且制定出適合企業(yè)去化的銷(xiāo)售政策。對(duì)已經(jīng)出售的商品房建立健全售后服務(wù)體系，塑造良好的企業(yè)形象。提高存貨的變現(xiàn)能力。4.3.2加強(qiáng)銷(xiāo)售回款管理由于地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售模式大都是采用預(yù)售形式。因此首先，在客戶選擇方面保利地產(chǎn)應(yīng)嚴(yán)格審查客戶的信用資質(zhì)，還款能力，從而保證客戶可以及的清償貨款，實(shí)施全款購(gòu)房?jī)?yōu)惠政策，充分利用資金的時(shí)間價(jià)值；其次，對(duì)于銀行，保利地產(chǎn)要做好與銀行間的合作關(guān)系，對(duì)于客戶的按揭貸款，保利地產(chǎn)要與銀行間達(dá)成默契，促進(jìn)銀行及時(shí)放款增加回款。4.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)的控制合理有效的股利分配政策對(duì)于企業(yè)而言至關(guān)重要。因此，保利地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況制定合適的股利分配政策。當(dāng)公司業(yè)績(jī)較好時(shí)，持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯時(shí)，可以采取固定的股利支付率政策，這樣能夠增加投資人的信心，釋放出公司發(fā)展正常的信號(hào)，能夠?yàn)槠髽I(yè)籌集到更多的建設(shè)資金。當(dāng)公司業(yè)績(jī)一般時(shí)，實(shí)行穩(wěn)定偏低的股利政策，這樣能夠?qū)⒏噘Y金用于企業(yè)的發(fā)展上，穩(wěn)定股票的價(jià)格。

結(jié)論根據(jù)本文的分析我們可以得出以下結(jié)論：第一，保利地產(chǎn)面臨的主要的風(fēng)險(xiǎn)有償債能力風(fēng)險(xiǎn)大，短期與長(zhǎng)期償債能力都需改善，而且負(fù)債規(guī)模較大。第二，保利公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)主要采用保利籌資、營(yíng)運(yùn)、投資和收益分配四個(gè)方面。四個(gè)維度都存在一些問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)重視，采取有效的措施降低風(fēng)險(xiǎn)。第三，保利地產(chǎn)公司的需實(shí)施的控制措施主要有：進(jìn)一步健全公司的取地制度，包括項(xiàng)目的審批和測(cè)算，抓住關(guān)鍵的控制點(diǎn)；建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，密切關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)；提高內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性和有效性。宏觀的看，保利地產(chǎn)目前正在不斷擴(kuò)張，全面開(kāi)展業(yè)務(wù)，我們可以看到2017年保利地產(chǎn)的拿地規(guī)模突然增加，凈利潤(rùn)與留存收益均呈現(xiàn)逐年增加的情況其經(jīng)營(yíng)成果較好，但也存在一些問(wèn)題