財務(wù)管理學(xué)課件：投資決策實務(wù)

投資決策實務(wù)重點內(nèi)容提示：現(xiàn)金流量計算及項目評估指標(biāo)總結(jié)投資決策方法應(yīng)用常規(guī)新項目與特殊事項投資決策中的特殊問題：風(fēng)險與通貨膨脹第一節(jié)現(xiàn)金流量與項目評估方法總結(jié)現(xiàn)金流量估計三大層次現(xiàn)金流量的計算:注意稅收與非付現(xiàn)成本的影響注意收入、成本的合理預(yù)測凈現(xiàn)金流量的估計（三大層次）1.初始現(xiàn)金流量（1）投資價值（－）（2）墊支流動資金（－）2.經(jīng)營現(xiàn)金流量3.終結(jié)現(xiàn)金流量項目結(jié)束：（1）墊支流動資金收回（＋）（2）殘值回收（＋）項目評估方法：核心指標(biāo)——NPV凈現(xiàn)值項目折現(xiàn)率的確定：1、以投資項目的資金成本作為貼現(xiàn)率；3、以投資的機會成本作為貼現(xiàn)率；2、以行業(yè)平均資金收益率作為項目的貼現(xiàn)率。例：一飲料項目投資：固定資產(chǎn)投資4000萬元，項目開建支付2500萬元，建成驗收合格支付500萬元，建設(shè)期為2年。開辦費建設(shè)期每年初投入100萬元。投產(chǎn)時流動資金投資1000萬元。項目經(jīng)營壽命期10年，按直線法計提折舊，殘值率10%。企業(yè)準(zhǔn)備運營5年后擬定3000萬元整體轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)。投產(chǎn)后預(yù)計每年銷售收入2000萬元,付現(xiàn)成本1000萬元。企業(yè)所得稅率25%.要求：行業(yè)平均收益率20%，測算項目是否可行。第二節(jié)項目投資決策——4種特殊行為固定資產(chǎn)更新投資時機選擇投資期選擇資本限額固定資產(chǎn)更新決策基本方法：NPV大者優(yōu)注意事項：（1）這類項目一般不會給定收益的評估，但會測算成本；（2）新舊設(shè)備使用壽命往往不等。

年份不等的方法一：最小公倍壽命法比較好的辦法：年均現(xiàn)值法投資時機選擇適用條件：稀缺型產(chǎn)品（絕大部分與資源，尤其是不可再生資源有關(guān)）。基本方法：同一時點的NPV大者優(yōu)參考教材P253例題：第三節(jié)投資決策中的特殊問題風(fēng)險的影響通貨膨脹的影響風(fēng)險影響：調(diào)整貼現(xiàn)率調(diào)整現(xiàn)金流量實務(wù)中，普遍認(rèn)可并采用的方法：根據(jù)項目的系統(tǒng)風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率；用項目的特有風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量。使用CAPM模型調(diào)整K，貝塔值取類似項目通貨膨脹的影響重點注意：折舊的估計是設(shè)定的方法計算的名義值，不是實際值。項目評估方法：統(tǒng)一為實際值或者為名義值。再折現(xiàn)。作業(yè)要求（7-8章）：參考教材：273（獨立）小組作業(yè)（期中小組一致）：項目策劃書要求：（1）在審計學(xué)院找一個小項目測算可