云南白藥盈利能力分析修改3

中文摘要隨著經(jīng)濟的發(fā)展、現(xiàn)代企業(yè)制度的建立、公司制企業(yè)的出現(xiàn)，現(xiàn)代財務(wù)報表分析的領(lǐng)域不斷擴展。本著改善企業(yè)內(nèi)部管理服務(wù)的目的，財務(wù)報表分析由外部分析變?yōu)閮?nèi)部分析和外部分析相結(jié)合，財務(wù)報表分析在資本市場、企業(yè)重組、績效評價、企業(yè)評估等領(lǐng)域的應(yīng)用越來越廣泛。盈利能力分析是財務(wù)報表分析的重要組成部分，是各利益相關(guān)者關(guān)注的重點。醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)系民生的重要領(lǐng)域，醫(yī)藥行業(yè)競爭也日趨激烈，云南白藥在醫(yī)藥行業(yè)中處于較好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，也面臨資產(chǎn)優(yōu)化的巨大機遇。本文選擇云南白藥集團股份有限公司為例，對其盈利能力進行一定的分析與評價，探討盈利能力分析的方法，使相關(guān)財務(wù)信息能夠更好的為內(nèi)外部使用者服務(wù)。關(guān)鍵詞：云南白藥，盈利能力，分析AbstractWiththedeveloppmentofecolomy,theestablishmentofmodernenterprisesystem,andtheemergenceofcorporateenterprises,thefieldofmodernfinancialstatementanalysisisexpanding.Withthepurposeofimprovingtheserviceoftheinternalmanagement,financialstatementanalysisbyexternalanalysishavegraduatedintothecombinationofinternalanalysisandexternalanalysis,theapplicationoffinancialstatementanalysisismoreandmoreextensiveintheareasofthecapitalmarkets,corporaterestructuring,performanceevaluationandenterpriseevaluation.Profitabilityanalysisisanimportantcomponentoffinancialstatementsanalysisandallstakeholdersfocusonit.Pharmaceuticalindustryisanimportantareaaffectingpeople'slivelihoodandthecompetitionhasintensifiedinrecentyears,YunNanBaiYaoGroupisinabetterstateofdevelopmentintheindustryandfacingwithtremendousopportunitiesforassetoptimization.ThispaperusesYunnanBaiyaoGroupforexample,tomakeanalysisandevaluationofitsprofitabilityandexplorethemethodofprofitabilityanalysis,thenwecanprovideabetterserviceforinternalandexternalusersbytherelevantfinancialinformation.Keywords：YunnanBaiyao，Profitability，Analysis目錄一．文獻綜述……………………1（一）財務(wù)報表分析的含義………………1（二）國外研究綜述………1（三）國內(nèi)研究綜述………2二．企業(yè)盈利能力分析概述……………………3（一）盈利及盈利能力的概念……………3（二）盈利能力分析的目的和作用………3（三）盈利能力分析的具體內(nèi)容和指標(biāo)選擇……………4三．云南白藥基本情況介紹……………………4（一）公司概況……………4（二）行業(yè)狀況分析………5（三）云南白藥在行業(yè)中的地位…………6四．云南白藥盈利能力分析……………………7（一）營業(yè)盈利能力分析…………………7（二）資產(chǎn)盈利能力分析…………………8（三）資本盈利能力分析…………………9（四）盈利質(zhì)量分析………10五．云南白藥盈利能力分析總結(jié)……………11參考文獻：………………………13致謝……………14云南白藥盈利能力分析一、文獻綜述（一）財務(wù)報表分析的含義財務(wù)報表分析鄭亞光，饒翠華，楊梅．企業(yè)財務(wù)報表分析[M]．四川：西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2008.P3鄭亞光，饒翠華，楊梅．企業(yè)財務(wù)報表分析[M]．四川：西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2008.P3（二）國外研究綜述美國加州大學(xué)教授WaterB．Neigs認為鄒香，謝萬鍵．財務(wù)報表分析[M].江蘇：江蘇大學(xué)出版社，鄒香，謝萬鍵．財務(wù)報表分析[M].江蘇：江蘇大學(xué)出版社，2008.P2-51900年，美國的湯姆斯發(fā)表了題為《鐵路報告分解》的小冊子，在處理各種鐵路報表因素時，他使用了現(xiàn)代的分析方法，如分析經(jīng)營費用與總收益比率、固定費用與凈收益比率等。被譽為“現(xiàn)代財務(wù)分析之父”的亞歷山大·沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》中提出了“信用能力指數(shù)”的概念，即把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以評價企業(yè)的信用水平。沃爾比重評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；（2）根據(jù)各項財務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評分值；（3）確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值；（4）對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合分數(shù)；（5）形成評價結(jié)果。20世紀50年代，美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理提出并采用了杜邦財務(wù)分析體系，杜邦財務(wù)分析體系根據(jù)反映企業(yè)盈利能力、償債能力、營運能力等各項主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系，形成了一個綜合反映企業(yè)財務(wù)狀況的完整的指標(biāo)體系。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中：主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入凈額；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額；權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額=1÷（1-資產(chǎn)負債率）。隨著報表分析方法的不斷完善和實踐的需要，許多學(xué)者對杜邦分析體系提出了改進意見，如提出了通過引進現(xiàn)金流量對杜邦體系進行改進。（三）國內(nèi)研究綜述臺灣政治大學(xué)教授洪國次的等的觀點為：財務(wù)報表分析以審慎選擇財務(wù)信息為起點和探討根據(jù)；以分析信息為重心，揭示其相關(guān)性；以研究信息的相關(guān)性為手段，評核其結(jié)果。我國大陸學(xué)者傾向于認為財務(wù)報表分析以會計核算和報表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，是對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力和營運能力等進行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)的過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來做出正確的決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟應(yīng)用學(xué)科。張金昌在《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析》一書中較早的提出了現(xiàn)金流量分析；張先治在《財務(wù)分析》一書中在規(guī)范分析的基礎(chǔ)上提出了趨勢分析和預(yù)測分析；目前更多的學(xué)者是將財務(wù)分析與績效評價聯(lián)合起來對企業(yè)進行“診斷”，高立法、馮騰達的《企業(yè)經(jīng)營分析與效績評價》及高立法、曲云翠《企業(yè)財務(wù)診斷與治理》則是將財務(wù)分析與績效評價聯(lián)合起來對企業(yè)進行“診斷”何瑞英，王蕾.財務(wù)分析的研究發(fā)展回顧[J].財會研究，何瑞英，王蕾.財務(wù)分析的研究發(fā)展回顧[J].財會研究，2006，（5）：P203盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)報表分析的重要內(nèi)容。盈利能力反應(yīng)的是公司獲取利潤的能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展的保證，因此盈利能力分析是財務(wù)分析的重點內(nèi)容。盈利能力分析理論、技術(shù)、方法也是隨著財務(wù)報表分析理論、技術(shù)和方法的不斷變化而發(fā)展和完善的。盈利能力評價由最初的每股收益、銷售毛利率、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率四個指標(biāo)發(fā)展到后來的毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率六個指標(biāo)，隨著財務(wù)報表分析技術(shù)的發(fā)展引入現(xiàn)金流量，許多學(xué)者在盈利能力分析中也考慮到伴有現(xiàn)金流入的盈利。在盈利能力分析中，巴菲特總結(jié)了三個方面劉建位．劉建位．巴菲特如何選擇超級明星股[M]．機械工業(yè)出版社，2006（1）二、企業(yè)盈利能力分析概述（一）盈利及盈利能力的概念1、盈利陳學(xué)庸，趙陽．財務(wù)分析[M].北京：中國商業(yè)出版社，2006.陳學(xué)庸，趙陽．財務(wù)分析[M].北京：中國商業(yè)出版社，2006.P201-2182、盈利能力。盈利能力是指企業(yè)經(jīng)濟資源創(chuàng)造利潤的能力。同時，我們要知道盈利能力的大小是一個相對的概念，利潤數(shù)額大小受投資規(guī)模、經(jīng)營好壞的制約，利潤率較利潤數(shù)額來說更能反應(yīng)企業(yè)盈利能力的強弱。影響企業(yè)盈利能力的因素很多，宏觀來講有經(jīng)濟發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟政策、教育發(fā)展水平等；微觀來講，從企業(yè)財務(wù)角度看，其影響因素有企業(yè)銷售收入及其增長率水平、企業(yè)成本費用控制能力、企業(yè)資產(chǎn)利用效率及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)等。（二）盈利能力分析的目的和作用1、對投資者來說，投資的目的在于獲取更多的收益，判斷企業(yè)的盈利能力可以為投資者進行投資決策提供支持。盈利能力越強的企業(yè)越能吸引投資者投資，只有投資者認為企業(yè)具有良好的發(fā)展前景才會繼續(xù)持有或增加投資。2、對債權(quán)人來說，企業(yè)利潤是償還債務(wù)的資金來源，由其是對于長期債權(quán)人來說更是如此，盈利能力分析便于債權(quán)人衡量債權(quán)的安全性。盈利水平越高債權(quán)就會越有保證，通過盈利能力分析使資金流向安全性和利潤率較高的社會生產(chǎn)部門，從而優(yōu)化資源配置。3、對企業(yè)經(jīng)營者來說，盈利能力是企業(yè)經(jīng)營的目的和工作業(yè)績，盈利能力強就會發(fā)展穩(wěn)定、迅速效益高，經(jīng)營者收益也好。盈利能力分析反應(yīng)企業(yè)和衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的不足、缺陷以及重大問題，進而采取措施改進，提高企業(yè)盈利水平。4、對企業(yè)職工來說，盈利能力是衡量個人工作績效的標(biāo)準(zhǔn)，也是個人收入的來源和保證。同時，通過盈利能力分析可以明確企業(yè)的穩(wěn)定性，判斷企業(yè)能否為員工提供穩(wěn)定的就業(yè)崗位、較多的培訓(xùn)和發(fā)展機會、豐富的薪資及其他福利等，在此基礎(chǔ)上企業(yè)職工可以選擇自己的去留。5、對政府部門來講，通過企業(yè)盈利能力分析能夠評價企業(yè)的經(jīng)營管理以及對社會的貢獻。盈利能力越強，企業(yè)發(fā)展就越穩(wěn)定，企業(yè)對社會就業(yè)、政府稅收的貢獻也越大，越有利于政府合理安排預(yù)算和安排財政資金的使用。（三）盈利能力分析的具體內(nèi)容和指標(biāo)選擇1、營業(yè)盈利能力分析。主要反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)的各項盈利水平的能力指標(biāo)，包括營業(yè)收入毛利率、營業(yè)收入利潤率、經(jīng)營利潤率(銷售凈利率)、成本費用利潤率及凈利率、息稅前利潤率等。2、資產(chǎn)經(jīng)營能力分析。主要分析各項資產(chǎn)在營運過程中實習(xí)的盈利水平和能力，包括流動資產(chǎn)利潤率、固定資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)報酬率等。3、資本盈利能力分析。主要分析企業(yè)所有者投入的資本在經(jīng)營過程中實現(xiàn)的盈利能力指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)收益率、資本增值保值率、每股收益率、股利發(fā)放率、市盈率等。4、盈利質(zhì)量分析。盈利質(zhì)量也是盈利能力分析的重要內(nèi)容，分析指標(biāo)包括盈利現(xiàn)金比率，銷售獲現(xiàn)比率等。三、公司基本情況介紹（一）公司概況1、基本情況全稱：云南白藥集團股份有限公司公司成立日期：1993-11-28公司上市：公司于1993年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股(含20萬內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬股,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。1993年12月15日公司社會公眾股(A股)“云白藥A”在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為云南白藥集團股份有限公司。股票代碼：000538，股票簡稱：云南白藥。2、股權(quán)情況（1）公司股改情況根據(jù)2006年第一次臨時股東大會暨股權(quán)分置改革相關(guān)股東會議表決通過的《云南白藥集團股份有限公司股權(quán)分置改革方案》,公司于2006年5月29日以現(xiàn)有流通股91,650,757股為基數(shù),以盈余公積金向方案實施日登記在冊的全體流通股股東轉(zhuǎn)增股本32,824,718股,流通股股東每10股獲得轉(zhuǎn)增股份3.5815股,相當(dāng)于流通股股東每10股獲得2.2股的對價。在股權(quán)分置改革方案實施后首個交易日,公司非流通股股東持有的非流通股股份即獲得上市流通權(quán)。控股股東云南云藥有限公司持有的原非流通股自獲得流通權(quán)之日起三十六個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓(因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵向云南白藥集團股份有限公司管理團隊轉(zhuǎn)讓股份或資產(chǎn)重組導(dǎo)致股東變更的除外)。實施股權(quán)分置改革方案后,公司總股本變更為322,700,759股資料來源:資料來源:證券之星門戶網(wǎng)站（2）控股關(guān)系云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會↓100%云南白藥控股有限公司↓100%云南云藥有限公司↓41.52%云南白藥集團股份有限公司圖1云南白藥控股關(guān)系圖3、主營業(yè)務(wù)范圍化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售;糖、茶,建筑材料,裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷;科技及經(jīng)濟技術(shù)咨詢服務(wù),醫(yī)療器械。（二）行業(yè)狀況分析1、我國醫(yī)藥行業(yè)基本情況醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。1978年至2008年，歷經(jīng)30年改革大潮洗禮的中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30年來，中國醫(yī)藥工業(yè)增長速度一直高于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。從1978年到2008年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.8%數(shù)據(jù)來源中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，成為國民經(jīng)濟中發(fā)展最快的行業(yè)之一。數(shù)據(jù)來源中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫隨著經(jīng)濟發(fā)展和居民生活水平提高，醫(yī)藥市場逐步擴大，在國民經(jīng)濟中的地位逐漸升高。醫(yī)藥行業(yè)作為非周期性的健康產(chǎn)業(yè)，歷年來一直在迅速增長。再加上醫(yī)療改革的逐步推進，醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)保持快速發(fā)展。但是，由于醫(yī)改政策的重新制定和市場轉(zhuǎn)型的原因，國內(nèi)醫(yī)藥市場將進入全面調(diào)整期，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中程度提高，優(yōu)勝劣汰加劇，同時，醫(yī)藥行業(yè)將面臨更嚴格的監(jiān)管。對醫(yī)藥企業(yè)來說這也是嚴峻的挑戰(zhàn)。2、我國醫(yī)藥行業(yè)目前存在的主要問題（1）我國藥品生產(chǎn)企業(yè)存在“一小二多三低”現(xiàn)象。首先是大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小，到2008年底，我國藥品制造企業(yè)共6524家，其中大中型醫(yī)藥制造企業(yè)數(shù)量為1003家，僅占醫(yī)藥企業(yè)總數(shù)的15.37%；其次是企業(yè)數(shù)量多，產(chǎn)品重復(fù)多，在我國6000多家醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)中，大部分企業(yè)名牌產(chǎn)品少，品種雷同現(xiàn)象普遍；第三，大部分生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量低，新藥研究開發(fā)能力低，管理能力及經(jīng)濟效益低。（2）一部份醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)未能達到GMP標(biāo)準(zhǔn)，嚴重阻礙我國藥品進入國際市場。藥品質(zhì)量得不到提高，在國際市場上就失去競爭力，2008年底，醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入為7402.33億元，出口額約為552.82億元，占銷售收入的7.47%，企業(yè)急需提高自身準(zhǔn)入市場的標(biāo)準(zhǔn)，充分參與國際市場的競爭。（3）我國醫(yī)藥企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護意識不強，使原本就少的一些創(chuàng)新成果也沒有得到保護，如何利用知識產(chǎn)權(quán)協(xié)定來激勵、保護、發(fā)展我國醫(yī)藥事業(yè)是我國制藥企業(yè)的一個重要任務(wù)。（4）我國醫(yī)藥市場還未形成有序的競爭機制，存在行業(yè)不正之風(fēng)。藥品購銷各個環(huán)節(jié)利潤分配不合理，加上同樣產(chǎn)品由多個廠家生產(chǎn)，迫使企業(yè)紛紛采取高定價、高讓利的促銷手段。藥品市場環(huán)境持續(xù)惡化，藥品價格持續(xù)攀升，極大地損害了廣大患者的利益。而企業(yè)也迫于市場壓力，把主要精力都用在市場競爭上，無力顧及技術(shù)創(chuàng)新。這樣下去，我國制藥企業(yè)更難適應(yīng)國際大市場。（三）云南白藥在行業(yè)中的地位1、行業(yè)排名（據(jù)大智慧軟件對136家醫(yī)藥上市公司統(tǒng)計，截止日期2009年9月30日）表1云南白藥行業(yè)排名表排名指標(biāo)排名總資產(chǎn)（億元）56.51144主營業(yè)務(wù)收入（億元）53.10422凈利潤（億元）4.10622每股收益（元）0.773凈資產(chǎn)收益率(%)12.1382、公司競爭力分析（1）品牌優(yōu)勢對于中成藥銷售企業(yè)來說，強勢的品牌是療效的保證，云南白藥在運用其品牌影響力方面成績卓越，從改變劑型的膠囊和噴霧劑，到白藥牙膏和宮血寧膠囊，再到創(chuàng)可貼和皮透產(chǎn)品，以及推出的藥妝和急救包，無不讓人從新的產(chǎn)品中聯(lián)想到云南白藥的影子，并從云南白藥的影子中感受到新產(chǎn)品的功效和可信度，云南白藥的品牌戰(zhàn)略很成功。強烈的品牌意識到形成品牌優(yōu)勢，已成為云南白藥的核心競爭力。（2）資源優(yōu)勢云南獨特的藥用資源為云南白藥的可持續(xù)發(fā)展提供了強大的支撐。云南白藥作為云南省醫(yī)藥工業(yè)的支柱，更是受到當(dāng)?shù)卣蛧业娜χС?。云南白藥是云南著名的中成藥，由云南民間醫(yī)生曲煥章于1902年研制成功。它以云南特產(chǎn)三七為主要成分，對于止血愈傷、活血散瘀、消炎去腫、排膿驅(qū)毒等具有顯著療效，特別對內(nèi)臟出血更有其神奇功效。因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。“云南白藥”被尊為傷科圣藥，已成為中國馳名商標(biāo)。（3）可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢云南白藥具有持續(xù)的創(chuàng)新能力，無論在發(fā)展戰(zhàn)略、新產(chǎn)品研發(fā)、還是組織管理方面均可圈可點。同時，云南白藥已經(jīng)形成了完備的天然藥物產(chǎn)業(yè)鏈，公司已經(jīng)形成了一條從原藥材種植到生產(chǎn)制造，到銷售配送的完整產(chǎn)業(yè)鏈。四、云南白藥盈利能力分析（一）營業(yè)盈利能力分析表2營業(yè)盈利能力指標(biāo)單位：萬元年度項目20092008200720062005主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來源證券之星門戶網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源證券之星門戶網(wǎng)站717178.40572319.87411571.69320033.55244839.50主營業(yè)務(wù)成本499485.66395799.11284036.37227318.92176375.79營業(yè)利潤69184.2752888.4839332.2633702.1427650.32凈利潤60371.9646542.0233679.0527639.5323037.03主營業(yè)務(wù)毛利率（%）30.3530.8430.9928.9729.60銷售利潤率（%）9.89.709.6510.5311.33銷售凈利率（%）8.439.41成本費用利潤率（%）13.4613.3413.2411.8412.83由以上數(shù)據(jù)可以看出，總的說來主營業(yè)務(wù)毛利率基本保持平穩(wěn)。其中從2008年到2009年，銷售收入由57億元迅速攀升至71億元，但銷售成本也相應(yīng)增長，并且上升幅度還略高于銷售收入上升幅度，所以導(dǎo)致09年主營業(yè)務(wù)毛利率略微低于08年。企業(yè)的銷售收入逐年都有較大幅度的增長，但成本也相應(yīng)增長，漲幅相當(dāng)，所以毛利率無明顯提高，這說明企業(yè)還需要增強自身的成本控制能力，如果企業(yè)在成本控制上能夠有所突破，其毛利率將得到穩(wěn)步的增長。2008年我國醫(yī)藥制造行業(yè)的平均毛利率為31.14%，云南白藥在136家上市醫(yī)藥公司中排名第31位，處于行業(yè)中上游水平。再看成本費用利潤率這個指標(biāo)，表明企業(yè)耗費一定的成本費用與所得的收益之間的關(guān)系，以2008年為例，云南白藥的成本費用利潤率為13.34%，行業(yè)平均水平為1.67%，云南白藥排名36位，處于行業(yè)中游水平，說明企業(yè)增收節(jié)支，增產(chǎn)節(jié)約的能力還需要進一步加強。通過計算可得，2006、2007、2008、2009年主營業(yè)務(wù)毛利率比上年增長分別為-2.13%，6.97%，-0.48%，-1.59%；銷售利潤率比上年增長分別為-7.06%，-8.36%，9.12%，1.03%。通過計算還可以得出，2006、2007、2008、2009年凈利潤比上年增長比率分別為：19.98%，21.85%，38.19%，29.71%；營業(yè)利潤比上年增長比率分別為：22.38%，16.71%，34.47%，30.81%。結(jié)合2005年至2009年營業(yè)利潤和銷售凈利率對比，可判定云南白藥的凈利潤主要來源于營業(yè)利潤，盈利能力可持續(xù)性較強，盈利質(zhì)量好。（二）資產(chǎn)盈利能力分析表3資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)單位：萬元 年度項目20092008200720062005主營業(yè)務(wù)收入717178.40572319.87411571.69320033.55244839.50利潤總額70564.9255524.9739715.8133704.2927745.07凈利潤60371.9646542.0233679.0527639.5323037.03總資產(chǎn)600534.87493716.94286315.98219137.15160049.92總資產(chǎn)平均余額547125.90390016.46252726.57189593.54143564.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.311.471.631.691.71總資產(chǎn)利潤率（%）12.9014.2415.7117.7819.33銷售凈利率（%）8.439.41總資產(chǎn)凈利率（%）11.0311.9313.3314.5816.05通過計算可以看出，云南白藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是比較快速的，這個指標(biāo)近幾年在行業(yè)中都是排名前10位的，這有賴于企業(yè)銷售收入的不斷增長，同時也可以看出企業(yè)的總資產(chǎn)增長速度是比較快速的，08年的增速達到了54%，09年增速為21.64%，說明企業(yè)在不斷的擴大資產(chǎn)規(guī)模。云南白藥的總資產(chǎn)利潤率指標(biāo)在行業(yè)中也是處于較靠前水平，該指標(biāo)2005年行業(yè)排名第3，行業(yè)平均水平為1.34%；2006年排名第7，行業(yè)平均水平為3.32%；2007年排名23位，行業(yè)平均水平為7.24%；2008年排名15位，行業(yè)平均水平為4.78%。對于云南白藥來說這個指標(biāo)還是相對比較穩(wěn)定，同時行業(yè)水平的不斷提高也說明競爭的不斷加劇。從總資產(chǎn)凈利率這個指標(biāo)來看，云南白藥的總資產(chǎn)凈利率近幾年一直處于下降狀態(tài)，但下降幅度不大，分析其主要原因：從2005年到2009年，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都是處于小幅下降狀態(tài)，銷售凈利率從05年到08年也都在下降，09年有略微上升，但上升幅度小于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降速度，由此影響了總資產(chǎn)凈利率的逐年降低。再作進一步分析，每一年的主營業(yè)務(wù)收入都在保持上升，利潤總額和凈利潤也在上升，說明企業(yè)的經(jīng)營能力較強；另一方面，企業(yè)的總資產(chǎn)平均余額每年都在大量增加，說明企業(yè)一直在增加長期投資和構(gòu)建固定資產(chǎn)，由于它的增長幅度高于營業(yè)收入的增長，所以起到了降低總資產(chǎn)凈利率的負作用。所以，企業(yè)應(yīng)切實采取措施積極改進，企業(yè)需要合理安排資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，加強資產(chǎn)的管理，減少占壓，同時還有繼續(xù)努力擴大銷售收入，控制成本費用，加大取得利潤的基礎(chǔ)，從而提高企業(yè)利潤率。總的說來，云南白藥的資產(chǎn)盈利還是比較平穩(wěn)，資產(chǎn)盈利能力還是比較強。若在資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)上能做出有效的調(diào)整，其盈利能力將得到更大體現(xiàn)。（三）資本盈利能力分析表4資本盈利能力指標(biāo) 年度項目20092008200720062005銷售凈利率（%）8.439.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.311.471.631.691.71權(quán)益乘數(shù)1.651.692.942.021.92凈資產(chǎn)報酬率（%）18.2020.2027.1829.4830.82資本保值增值率（%）114224135128122每股收益（元）1.130.960.70.570.79每股經(jīng)營現(xiàn)金流量（元）0.861.59通過計算可以看出，云南白藥的凈資產(chǎn)報酬率有逐年降低的趨勢，但在行業(yè)中是處于比較領(lǐng)先的水平，其中05年該指標(biāo)排名行業(yè)第一，在行業(yè)平均水平為-38.87%的情況下，取得這樣的成績說明企業(yè)的實力；06年該指標(biāo)排名行業(yè)第三，07年排名行業(yè)第14位，08年排名行業(yè)第18位。該比率逐年降低主要在于銷售凈利率的逐年降低和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的逐年降低，從企業(yè)的銷售狀況和成本狀況來看企業(yè)需要做好成本控制工作，提高利潤率，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中排名還是比較靠前，但是還是處于下降趨勢，在日后的生產(chǎn)經(jīng)營活動中要切實加強對資產(chǎn)營運能力的提升。企業(yè)的資本保值增值率從05年到08年都在逐年提高，尤其是08年漲幅尤為明顯，09年該指標(biāo)有所下降，但仍大于1，這個指標(biāo)說明企業(yè)股東投入企業(yè)資本的完整性較好增值能力較強。由表中數(shù)據(jù)可以看出，從05年到09年，云南白藥的每股收益除06年比05年下降27.85%，從07年到09年每股收益均在上漲，漲幅分別為：22.81%，37.14%，17.71%。其行業(yè)排名從05年到08年分別是：4，11，15，13。說明企業(yè)在行業(yè)中還是處于較好水平。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量05年、06年、08年均大于每股收益，說明該公司這三年經(jīng)營活動的獲現(xiàn)能力強，能為投資活動和籌資活動提供資金支持，盈利質(zhì)量高。以2008年為例，130多家醫(yī)藥上市公司的平均每股收益為0.303元，云南白藥每股收益顯著高于行業(yè)平均水平，收益水平較高。但該公司09年每股收益為1.13元，比上年增加17.71%，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為0.86元，比上年減少43.05%。其主要原因是09年銷售收入增加，應(yīng)收票據(jù)大幅增加，而本期公司降低了票據(jù)貼現(xiàn)比例，大量票據(jù)未采用貼現(xiàn)方式，使經(jīng)營性現(xiàn)金流入僅比上年增加13%，而經(jīng)營性現(xiàn)金流出增幅較大，比上年增加21%，所以導(dǎo)致09年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比08年大幅度減少，09年為460548807元，08年為806896878元，同比下降42.92%。（四）盈利質(zhì)量分析表5盈利質(zhì)量指標(biāo)單位：萬元年度項目20092008200720062005經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量46054.8880689.696050.3129216.2728527.71銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金738825.10658115.69444726.84352260.68296131.84盈利現(xiàn)金比率（%）76.2917317.96106124銷售獲現(xiàn)比率（%）1.031.151.081.101.21由以上數(shù)據(jù)可以看出，盈利現(xiàn)金比率除07、09年小于1以外，其他年度均大于1，在行業(yè)中該比率也處于中游偏上水平，說明企業(yè)盈利質(zhì)量較好。07年該比率異常降低主要是當(dāng)年度現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量相當(dāng)，導(dǎo)致經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量大幅降低。09年該比率小于1也是由于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量大幅降低（原因在資本盈利能力中已分析，此處不在贅述）。銷售現(xiàn)金比率從05年以來均大于1，說明企業(yè)當(dāng)期銷售收入不僅全部變現(xiàn)，部分前期應(yīng)收款項也被收回，說明企業(yè)銷售收現(xiàn)能力強，銷售質(zhì)量高，由此可以看出云南白藥的盈利質(zhì)量良好。五、云南白藥盈利能力分析總結(jié)由以上分析可以看出，云南白藥各項盈利能力指標(biāo)均處于行業(yè)較好水平，企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性良好。營業(yè)盈利能力良好，盈利能力可持續(xù)強；資產(chǎn)盈利能力較強，資產(chǎn)質(zhì)量一直保持較好；資本盈利能力良好，資本保值增值能力強；盈利質(zhì)量較好，充足的現(xiàn)金流極大的提高了云南白藥的資金流動速度和效率。2009年，云南白藥銷售額超過億元的自產(chǎn)產(chǎn)品達到7個，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入71.72億元，較2008年凈增14.49億元，增幅為25％，實現(xiàn)凈利潤6.04億元，較2008年增長30％，2009年末市值達323億，是1999年末市值的16倍，位居滬深兩市生物醫(yī)藥上市公司前列。充分體現(xiàn)了云南白藥良好的盈利能力。云南白藥作為中國優(yōu)秀的中藥企業(yè)，其核心競爭力包括其品牌優(yōu)勢、資源優(yōu)勢及其可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢。品牌優(yōu)勢讓消費者信賴其產(chǎn)品，是云南白藥的軟實力，云南白藥牙膏、云南白藥創(chuàng)可貼等產(chǎn)品知名度非常高。資源優(yōu)勢是云南白藥穩(wěn)定發(fā)展的硬件基礎(chǔ)，云南白藥作為傷科圣藥以及國家一級中藥保護品種保證了對其產(chǎn)品的定價能力，同時，云南省豐富的植物資源讓云南白藥在天然藥物品種的篩選上有了眾多選擇?？沙掷m(xù)發(fā)展優(yōu)勢讓云南白藥有了更為廣闊的發(fā)展空間。云南白藥的未來發(fā)展在于：1、09年4月云南白藥新一屆董事會產(chǎn)生，云南白藥的管理團隊保持了年輕化，公司董事長王明輝入主白藥以來，以其超前的戰(zhàn)略眼光，使白藥擺脫了只在傷科領(lǐng)域發(fā)展的桎梏，在穩(wěn)定傳統(tǒng)藥品業(yè)務(wù)的同時，向透皮、日化等領(lǐng)域延伸，而管理團隊給白藥帶來的高效執(zhí)行力與突出的銷售能力突出使得公司這一“穩(wěn)中央，突兩翼”的戰(zhàn)略獲得了成功。白藥創(chuàng)可貼目前國內(nèi)市場占有率第1，而牙膏業(yè)務(wù)也在短短4年之內(nèi)，做到了5億規(guī)模，在競爭激烈的牙膏領(lǐng)域躋身前五。公司兩翼產(chǎn)品4年增長4倍，目前在公司工業(yè)收入中占比達到40%。優(yōu)秀的管理團隊是云南白藥最有可能成為中藥領(lǐng)域中的大藥企的重要因素之一。2、云南白藥預(yù)計在2010年底完成生產(chǎn)基地整體搬遷，各種劑型產(chǎn)能將有3-5倍的放大，從而解決透皮劑等產(chǎn)品的產(chǎn)能瓶頸。云南白藥此次實施原