投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)

投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2024/3/12投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)含義：指從企業(yè)的角度，按照國內(nèi)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、金融制度的各項(xiàng)規(guī)定，在預(yù)測各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行資金規(guī)劃，以考察項(xiàng)目投產(chǎn)后的營利能力、清償能力及外匯效果。兩個(gè)層次：融資前及融資后作用：是投資者決策的依據(jù)（贏利、清償、生存能力、利潤分配狀況）；進(jìn)行資金規(guī)劃以保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行；是協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益的依據(jù)。第五章第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)概述1財(cái)務(wù)分析含義與作用投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和步驟財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算：通過市場調(diào)查收集預(yù)測財(cái)務(wù)效果分析所需數(shù)據(jù)，形成若干基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表和輔助報(bào)表，如外購原材料、燃料動(dòng)力估算表、折舊表、攤銷表、工資福利估算表、總成本估算表、營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加估算表、總投資估算表、建設(shè)投資估算表、流動(dòng)資金估算表、建設(shè)期利息估算表等。資金規(guī)劃：主要包括資金來源渠道和資金結(jié)構(gòu)的選擇，資金投入進(jìn)度和借款償還等的分析。財(cái)務(wù)效果的計(jì)算和分析：根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資金規(guī)劃，編項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、借款還本付息表，計(jì)算項(xiàng)目的營利能力、清償能力和生存能力。不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析：見第九章第五章第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)概述投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)第五章第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)概述3財(cái)務(wù)評價(jià)的價(jià)格、匯率和計(jì)算期價(jià)格：以市場價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測價(jià)格匯率：適時(shí)公告的外匯牌價(jià)計(jì)算期：建設(shè)期+運(yùn)營期，不宜過長投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.1總投資概念項(xiàng)目總投資是指項(xiàng)目從建設(shè)前期準(zhǔn)備工作開始，到項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)為止所發(fā)生的全部投資費(fèi)用。第五章第二節(jié)財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1.2總投資構(gòu)成第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算1總投資估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.3固定資產(chǎn)投資估算1.3.1擴(kuò)大指標(biāo)估算法特點(diǎn)：算法簡單，結(jié)果粗略，一般用于機(jī)會(huì)研究階段。具體算法：單位生產(chǎn)能力估算法：適用于擬建項(xiàng)目與已建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力較為接近且類型相同、建設(shè)條件比較相近的情況。I=k×Q，k為國內(nèi)同行業(yè)同類型企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額或K=k×Q×Rp，Rp為價(jià)格變化修正系數(shù)。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法：I擬=I已×（Q擬/Q已）n。當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加設(shè)備的規(guī)格來實(shí)現(xiàn)時(shí)，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.6~0.7；當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加尺寸相同的設(shè)備數(shù)量來實(shí)現(xiàn)時(shí)，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.8~1.0；Q2與Q1之比要小于50。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.3固定資產(chǎn)投資估算1.3.2編制概算法----分項(xiàng)詳細(xì)估算法特點(diǎn)：需掌握大量相關(guān)資料，計(jì)算繁瑣，但結(jié)果精確，一般用于詳細(xì)可研階段。方法：a:建筑工程費(fèi)：各種房屋建筑物、管線土石方工程費(fèi)）可根據(jù)建筑工程結(jié)構(gòu)特征一覽表，套用平（立）方米建筑造價(jià)等指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，方法如下：建筑工程費(fèi)=建筑面積（體積）*平（立）方米造價(jià)b:安裝工程費(fèi)：設(shè)備安裝調(diào)試及檢測費(fèi)）可用設(shè)備安裝費(fèi)率或每噸設(shè)備安裝費(fèi)等指標(biāo)系數(shù)估算。方法如下：安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)*安裝費(fèi)率或=設(shè)備總噸數(shù)*每噸設(shè)備安裝費(fèi)第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.3固定資產(chǎn)投資估算1.3.2編制概算法----分項(xiàng)詳細(xì)估算法c:設(shè)備購置費(fèi)：指設(shè)備、工器具買價(jià)、保管及運(yùn)雜費(fèi)國內(nèi)設(shè)備購置費(fèi)=設(shè)備原價(jià)*（1+運(yùn)雜費(fèi)率）設(shè)備原價(jià)以國內(nèi)市場現(xiàn)價(jià)計(jì)算，并考慮通漲因素；運(yùn)雜費(fèi)按主管部門編制的運(yùn)雜費(fèi)率指標(biāo)計(jì)算。進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=CIF+外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+銀行手續(xù)費(fèi)+關(guān)稅+消費(fèi)稅+增值稅+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)；CIF以與外商簽定的合同價(jià)為依據(jù)，也可參照國際市場現(xiàn)行價(jià)格或詢價(jià)估算。外貿(mào)手續(xù)費(fèi)=CIF*1.5%銀行手續(xù)費(fèi)=合同價(jià)*0.4—0.5%；海關(guān)手續(xù)費(fèi)=CIF*關(guān)稅稅率；國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=CIF*國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率消費(fèi)稅、增值稅計(jì)算見后。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.3固定資產(chǎn)投資估算1.3.2編制概算法----分項(xiàng)詳細(xì)估算法d:安裝工程費(fèi)估算：設(shè)備安裝調(diào)試及檢測費(fèi)）可用設(shè)備安裝費(fèi)率或每噸設(shè)備安裝費(fèi)等指標(biāo)系數(shù)估算。安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)*安裝費(fèi)率或=設(shè)備總噸數(shù)*每噸設(shè)備安裝費(fèi)e:工程建設(shè)其它費(fèi)用：包括勘察設(shè)計(jì)、研究實(shí)驗(yàn)、可行性研究、工程質(zhì)量檢測等費(fèi)用。主要根據(jù)可能發(fā)生的其它費(fèi)用項(xiàng)目及有關(guān)部門的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)來估算，一般是對整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行估算。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.3固定資產(chǎn)投資估算1.3.2編制概算法----分項(xiàng)詳細(xì)估算法f：不可預(yù)見費(fèi)：包括基本預(yù)備費(fèi)+漲價(jià)預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)：可視技術(shù)、設(shè)備和設(shè)計(jì)等方面的研究深度確定。研究深度越深，基本預(yù)備費(fèi)越少；反之，則應(yīng)多安排一些。一般情況下，按工程費(fèi)用的5%--10%估算。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)：可視通貨膨脹的情況而定。通漲率高，安排的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)應(yīng)多些，反之，則可少些。預(yù)備費(fèi)可對整個(gè)項(xiàng)目估算。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.3固定資產(chǎn)投資估算1.3.3分項(xiàng)工程投資累加法（綜合投資估算法）將項(xiàng)目分成若干可獨(dú)立估算的環(huán)節(jié)或部分，對各環(huán)節(jié)或部分采用不同的估算方法估算投資，各環(huán)節(jié)的投資合計(jì)，就是項(xiàng)目總投資。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.4無形資產(chǎn)估算包括項(xiàng)目期初支付的土地使用權(quán)費(fèi)、專利權(quán)及專利技術(shù)費(fèi)、生產(chǎn)經(jīng)營特許權(quán)、商譽(yù)、購買商標(biāo)等。原則上可按取得該項(xiàng)無形資產(chǎn)的途徑分別計(jì)價(jià)：購入的無形資產(chǎn)，按買價(jià)估算；自創(chuàng)無形資產(chǎn)按所耗實(shí)際成本估算；合資合作中投入的無形資產(chǎn)，按評估或協(xié)議金額計(jì)價(jià)第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.5開辦費(fèi)（其他資產(chǎn)）估算包括籌建期間人員的工資、差旅、辦公、折舊、廣告、咨詢、印刷、注冊費(fèi)等。原則上應(yīng)當(dāng)按實(shí)際可能的支出估算。如咨詢費(fèi)應(yīng)根據(jù)需要咨詢的內(nèi)容和咨詢機(jī)構(gòu)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算等。（人員培訓(xùn)費(fèi)、籌建人員的工資。。。）第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.6建設(shè)期利息估算指建設(shè)期間固定資產(chǎn)投資借款應(yīng)計(jì)的利息。原則應(yīng)按估算的借款額和可能的利率計(jì)算。對國內(nèi)貸款一般只能根據(jù)貸款種類和不同的貸款期限選用銀行現(xiàn)行貸款利率；對于國外貸款，則可根據(jù)貸款協(xié)議或貸款意向確定的利率計(jì)算。國內(nèi)外貸款無論實(shí)際如何計(jì)息，均應(yīng)簡化為按年計(jì)息；且假定貸款發(fā)生當(dāng)年均在年中支用，按半年計(jì)息，其后年份按全年計(jì)息。每年應(yīng)計(jì)利息為：建設(shè)期每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款累計(jì)+當(dāng)年借款額/2）*年實(shí)際利率第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1.6建設(shè)期利息估算【例】某新建項(xiàng)目，建設(shè)期為３年，第一年貸款300萬元，第二年400萬元，第三年300萬元，年利率為5.6%。用復(fù)利法理論計(jì)算建設(shè)期借款利息。解：建設(shè)期各年利息計(jì)算如下：I１＝0.5×300×5.6%＝8.4（萬元）I２＝（308.4＋0.5×400）×5.6%＝28.47（萬元）I３＝（736.87+0.5×300）×5.6%＝49.66（萬元）到建設(shè)期末累計(jì)借款本利為1086.53萬元。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算1總投資估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)綜合案例：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購置費(fèi)為45000萬元。按本項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃，建設(shè)期3年，投資分年使用比例為：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投資在每年平均支用，建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格總水平上漲率為5%。建設(shè)期利息為1395萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用為3860萬元，基本預(yù)備費(fèi)率為10%。試估算該項(xiàng)目的建設(shè)投資。解：（1）計(jì)算項(xiàng)目的基本預(yù)備費(fèi)：基本預(yù)備費(fèi)＝(45000＋3860)×10%＝4886（萬元）（2）計(jì)算項(xiàng)目的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)第一年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×25%×[（1+0.05）1/2－1]=277.82（萬元）第二年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×55%×[（1+0.05）1+1/2－1]=1879.26（萬元）第三年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×20%×[（1+0.05）2+1/2－1]=1167.54（萬元）該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=277.82+1879.26+1167.54=3324.62（萬元）（3）計(jì)算項(xiàng)目的建設(shè)投資建設(shè)投資＝靜態(tài)投資＋漲價(jià)預(yù)備費(fèi)＋建設(shè)期借款利息＝45000＋3860＋4886＋3324.62＋1395＝58465.62（萬元）第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算1總投資估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.7流動(dòng)資金估算概念：流動(dòng)資金是指投產(chǎn)前為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)用于購置原材料、動(dòng)力及招募工人墊支的周轉(zhuǎn)資金,其分別在生產(chǎn)和流通領(lǐng)域以儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算資金、貨幣資金五種形態(tài)存在并循環(huán)。運(yùn)營期末才退出生產(chǎn)領(lǐng)域。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.8流動(dòng)資金估算估算方法：要根據(jù)項(xiàng)目自身的生產(chǎn)特點(diǎn)和掌握的資料數(shù)據(jù)來進(jìn)行，既要保證生產(chǎn)需要，又要節(jié)約使用，一般不能高于同行業(yè)先進(jìn)水平。a:擴(kuò)大指標(biāo)估算法：一般用于機(jī)會(huì)研究階段。主要參照類似項(xiàng)目（或同行業(yè)）流動(dòng)資金占銷售收入、成本、固定資產(chǎn)投資比率或單位產(chǎn)品占流動(dòng)資金比率確定。如某些加工項(xiàng)目就按其年銷售收入的25%來估算流動(dòng)資金。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.8流動(dòng)資金估算b:分項(xiàng)詳細(xì)估算法：一般用于詳細(xì)可研階段，為簡化計(jì)算，可采用下列公式：流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收帳款+存貨+現(xiàn)金存貨=外購原材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金-上年流動(dòng)資金第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1總投資估算1.7流動(dòng)資金估算b:分項(xiàng)詳細(xì)估算法：一般用于詳細(xì)可研階段，為簡化計(jì)算，可采用下列公式：外購原材料=年外購原材料費(fèi)÷原材料周轉(zhuǎn)次數(shù)在制品=年制造成本÷在制品周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本÷產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金=(年總成本-原材料費(fèi)-折舊-利息）÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)或現(xiàn)金=(年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收帳款=年銷售收入÷應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)付帳款=年原材料燃料動(dòng)力費(fèi)÷應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷最低周轉(zhuǎn)天數(shù)第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.1成本概念成本是指項(xiàng)目一定時(shí)期內(nèi)（一年）生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的全部消耗。項(xiàng)目分析中的成本概念與企業(yè)會(huì)計(jì)中的不完全相同：會(huì)計(jì)角度：是對實(shí)際發(fā)生費(fèi)用的記錄，是已發(fā)生各因素決定，數(shù)據(jù)唯一；項(xiàng)目分析角度：是對未來發(fā)生費(fèi)用的預(yù)測和估算，影響因素不確定，不同方案有不同的數(shù)據(jù)；項(xiàng)目分析中還引入了企業(yè)會(huì)計(jì)中所沒有的成本概念---經(jīng)營成本第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.2成本構(gòu)成2.2.1總成本費(fèi)用的構(gòu)成---財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)角度

第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算總成本費(fèi)用產(chǎn)品生產(chǎn)成本直接費(fèi)用直接材料直接工資其它直接費(fèi)用制造費(fèi)用車間管理人員工資折舊費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗其它制造費(fèi)用管理費(fèi)用銷售費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用公司管理人員工資折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅其它管理費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、差旅費(fèi)、廣告費(fèi)銷售機(jī)構(gòu)人員工資、折舊費(fèi)等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費(fèi)、其它籌資費(fèi)用投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.2成本構(gòu)成2.2.1總成本費(fèi)用構(gòu)成---財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)角度

第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.2成本構(gòu)成2.2.2總成本費(fèi)用構(gòu)成---項(xiàng)目分析角度年總成本費(fèi)用＝外購原材料＋外購燃料動(dòng)力＋工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋折舊維簡費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋利息支出＋其他費(fèi)用第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.2成本構(gòu)成2.2.3經(jīng)營成本構(gòu)成---項(xiàng)目分析角度經(jīng)營成本＝總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-維簡費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出為什么要從總成本中扣除這些費(fèi)用？項(xiàng)目分析要考慮項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)逐年發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出。由于投資已按其發(fā)生的時(shí)間作為一次性支出被計(jì)入現(xiàn)金流出，所以不能再以折舊費(fèi)、維簡費(fèi)和攤銷費(fèi)的方式計(jì)為現(xiàn)金流出，否則會(huì)發(fā)生重復(fù)計(jì)算。因?yàn)槿客顿Y現(xiàn)金流量表以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，不分投資資金來源，利息支出不作為現(xiàn)金流出，而自有資金現(xiàn)金流量表中己將利息支出單列，因此經(jīng)營成本中也不包括利息支出。注意固定成本與變動(dòng)成本第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.3成本估算2.3.1成本估算范圍：項(xiàng)目分析階段總成本費(fèi)用的估算是按正常生產(chǎn)年份每年項(xiàng)目的整體總費(fèi)用，而非哪一個(gè)月或哪一個(gè)車間的費(fèi)用。2.3.2外購原材料燃料動(dòng)力費(fèi)估算外購原材料燃料動(dòng)力費(fèi)=∑年產(chǎn)量*行業(yè)耗用定額*市場單價(jià)2.3.3職工工資及福利估算職工工資及福利費(fèi)=勞動(dòng)定員*職工年工資福利水平。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.3成本估算2.3.4折舊費(fèi)用估算折舊是指在固定資產(chǎn)的使用過程中，隨著資產(chǎn)損耗而逐漸轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費(fèi)用中的那部分價(jià)值，與原值、殘值、使用年限、折舊方法有關(guān)。a:直線折舊法①平均年限法：②工作量法：第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.3成本估算2.3.4折舊費(fèi)用估算b:加速折舊法優(yōu)點(diǎn)：促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步；符合收入成本配比原則；使成本費(fèi)用在整個(gè)使用期內(nèi)較為平衡。缺點(diǎn)：前期成本提高，利潤降低，推遲了企業(yè)應(yīng)繳稅款，等于國家提供了變相無息貸款。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.3成本估算2.3.4折舊費(fèi)用估算b:加速折舊法雙倍余額遞減法固定折舊率為直線折舊率的2倍，即2／N，在固定資產(chǎn)折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的凈額平均攤銷，即最后兩年改用直線折舊法計(jì)算折舊。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.3成本估算2.3.4折舊費(fèi)用估算b:加速折舊法年數(shù)總和法第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.3成本估算2.3.5攤銷費(fèi)用估算無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的原始價(jià)值也要在規(guī)定的年限內(nèi)，按年度或產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的成本之中，此即為攤銷。計(jì)算方法：采用直線法，不留殘值。即：攤銷費(fèi)＝無形資產(chǎn)原值／無形資產(chǎn)攤銷年限＋遞延資產(chǎn)原值／遞延資產(chǎn)攤銷年限無形資產(chǎn)攤銷期不少于10年，開辦費(fèi)按不少于5年的期限攤銷，租入資產(chǎn)改良費(fèi)按租賃期限攤銷。2.3.6維修費(fèi)用估算維修費(fèi)可參照現(xiàn)行同類企業(yè)實(shí)際數(shù)據(jù)或經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，結(jié)合本項(xiàng)目的固定資產(chǎn)價(jià)值確定第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2成本費(fèi)用估算2.3成本估算2.3.7利息費(fèi)用估算生產(chǎn)經(jīng)營期利息支出＝建設(shè)投資借款利息＋流動(dòng)資金借款利息在生產(chǎn)經(jīng)營期利息是可以進(jìn)入成本的，因而每年計(jì)算的利息不再參與以下各年利息的計(jì)算。2.3.8其他費(fèi)用估算其他費(fèi)用是指在制造費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出后的費(fèi)用。在項(xiàng)目分析中，其他費(fèi)用一般可根據(jù)成本中的原材料成本、燃料和動(dòng)力成本、工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、維簡費(fèi)及攤銷費(fèi)之和的一定百分比計(jì)算，并按照同類企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以確定。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)3銷售收入估算產(chǎn)品銷售收入是指項(xiàng)目投產(chǎn)后出售產(chǎn)出的貨幣收入。產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品的銷量×產(chǎn)品的售價(jià)產(chǎn)品銷量在市場可行性研究中已做介紹。為計(jì)算方便，一般假設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)量即為銷量。要注意達(dá)產(chǎn)時(shí)間及達(dá)產(chǎn)前不同年份的產(chǎn)量的確認(rèn)。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4銷售稅金及附加估算4.1相關(guān)概念稅金特點(diǎn)：強(qiáng)制性、無償性、固定性稅金種類流轉(zhuǎn)稅及附加：增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加資源稅：資源稅、土地使用稅、耕地占用稅、土地增值稅財(cái)產(chǎn)及行為稅：房產(chǎn)稅、契稅等。它是可進(jìn)產(chǎn)品成本費(fèi)用的稅金。所得稅：從企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤中扣除。銷售稅金及附加是指對項(xiàng)目銷售收入征收的稅額和教育費(fèi)附加。包括營業(yè)稅、消費(fèi)稅、資源稅、城市建設(shè)維護(hù)稅及教育費(fèi)附加。以上各稅種并不是全部都要繳納，而只是繳納與自身經(jīng)營有關(guān)的若干稅種。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4銷售稅金及附加估算4.2營業(yè)稅估算納稅人：根據(jù)稅法規(guī)定，在我國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或銷售不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人。計(jì)稅公式：營業(yè)稅應(yīng)納稅額=營業(yè)額*適用稅率適用稅率：免稅范圍：1）托兒所、幼兒園、養(yǎng)老院、殘疾人福利機(jī)構(gòu)提供的育養(yǎng)服務(wù)，婚姻介紹，殯葬服務(wù)；2）殘疾人員個(gè)人提供的勞務(wù)；3）醫(yī)院、診所和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的醫(yī)療服務(wù)；4）學(xué)校和其他教育機(jī)構(gòu)提供的教育勞務(wù)，學(xué)生勤工儉學(xué)提供的勞務(wù)；5）農(nóng)業(yè)機(jī)耕、排灌、病蟲害防治、植物保護(hù)、農(nóng)牧保險(xiǎn)以及相關(guān)技術(shù)培訓(xùn)業(yè)務(wù)，家禽、牲畜、水生動(dòng)物的配種和疾病防治；6）紀(jì)念館、博物館、文化館、文物保護(hù)單位管理機(jī)構(gòu)、美術(shù)館、展覽館、書畫院、圖書館舉辦文化活動(dòng)的門票收入，宗教場所舉辦文化、宗教活動(dòng)的門票收入；7）境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為出口貨物提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4銷售稅金及附加估算4.3消費(fèi)稅估算納稅人：根據(jù)稅法規(guī)定，在我國境內(nèi)生產(chǎn)、委托加工和進(jìn)口應(yīng)稅消費(fèi)品的單位和個(gè)人。計(jì)稅公式：消費(fèi)稅應(yīng)納稅額=銷售額*適用稅率或銷售量*單位稅額進(jìn)口應(yīng)稅消費(fèi)品應(yīng)納稅額=（關(guān)稅完稅價(jià)格+關(guān)稅）*適用稅率÷（1-適用稅率）適用稅率：《中華人民共和國消費(fèi)稅暫行條例》經(jīng)2008年11月5日國務(wù)院第34次常務(wù)會(huì)議修訂通過，自2009年1月1日起施行。消費(fèi)稅的稅目、稅率見下表。免稅范圍：石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油暫按應(yīng)納稅額的30％征收消費(fèi)稅；航空煤油暫緩征收消費(fèi)稅。子午線輪胎免征消費(fèi)稅。出口應(yīng)稅消費(fèi)品第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4銷售稅金及附加估算4.4資源稅估算納稅人：根據(jù)稅法規(guī)定，在我國境內(nèi)開采或生產(chǎn)應(yīng)稅資源的單位和個(gè)人。計(jì)稅公式資源稅應(yīng)納稅額=課稅數(shù)量×單位稅額適用稅率：原油每噸8—30元；天然氣每1000M32—15元；煤炭每噸0.3—5元；其它非金屬礦原礦每噸0.5—20元；黑色金屬原礦每噸2—30元；有色金屬礦原礦每噸0.4—30元；固體鹽每噸10—16元；液體鹽每噸2—10元。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4銷售稅金及附加估算4.5城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加估算城市維護(hù)建設(shè)稅納稅人：根據(jù)稅法規(guī)定，在我國境內(nèi)有生產(chǎn)經(jīng)營收入的單位和個(gè)人。計(jì)稅公式：城建稅應(yīng)納稅額=（增值稅+營業(yè)稅+消費(fèi)稅）×適用稅率適用稅率：城市7%，縣城、鎮(zhèn)5%；縣城、鎮(zhèn)以外1%。教育費(fèi)附加繳費(fèi)人：根據(jù)稅法規(guī)定，在我國境內(nèi)開采或生產(chǎn)應(yīng)稅資源的單位和個(gè)人。計(jì)費(fèi)公式：教育費(fèi)附加=（增值稅+營業(yè)稅+消費(fèi)稅）×適用稅率適用稅率：3%第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4銷售稅金及附加估算4.6附：增值稅估算增值稅屬價(jià)外稅，不進(jìn)入銷售收入，不是銷售稅金。但其大小會(huì)影響到城建稅和教育費(fèi)附加，故應(yīng)對其進(jìn)行分析。納稅人：根據(jù)稅法規(guī)定，在我國境內(nèi)銷售貨物或提供加工、修理修配勞務(wù)以及進(jìn)口貨物的單位和個(gè)人。計(jì)稅公式：一般納稅人增值稅應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額在項(xiàng)目分析中，當(dāng)期銷項(xiàng)稅額=產(chǎn)品銷售收入*適用稅率；當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額=原材料燃料等費(fèi)用*適用稅率小規(guī)模納稅人應(yīng)納稅額=銷售額*3%進(jìn)口貨物的增值稅=（完稅價(jià)格+關(guān)稅+消費(fèi)稅）*適用稅率適用稅率：銷售或進(jìn)口糧食、食用植物油、自來水、暖氣、熱氣水、煤氣、天然氣、化肥、農(nóng)藥等貨物為13%，其它均為17%；出口貨物，稅率為零；免稅范圍：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者銷售的自產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品；銷售自己使用過的物品；古舊圖書；避孕藥品和用具；殘疾人組織直接進(jìn)口供殘疾人專用的物品；來料加工、來件裝配和補(bǔ)償貿(mào)易貿(mào)易所需進(jìn)口的設(shè)備；外國政府、國際組織無償援助的進(jìn)口物資和設(shè)備；直接用于科學(xué)研究、試驗(yàn)和教學(xué)的進(jìn)口儀器和設(shè)備第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)5所得稅及相關(guān)利潤估算所得稅是從利潤中扣減的，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了利潤，就應(yīng)繳納所得稅。納稅人發(fā)生年度虧損的，可用下一納稅年度的所得彌補(bǔ)；下一納稅年度的所得不足彌補(bǔ)的，可以逐年延續(xù)彌補(bǔ)，但是延續(xù)彌補(bǔ)期最長不得超過5年。利潤是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的純收益。為簡化利潤計(jì)算工作，在項(xiàng)目分析中一般只考慮主營業(yè)務(wù)的凈收益。利潤總額=產(chǎn)品銷售收入-總成本費(fèi)用-銷售稅金及附加稅后利潤=利潤總額-應(yīng)繳所得稅應(yīng)繳所得稅=應(yīng)稅所得額×所得稅稅率（25%）應(yīng)稅所得額在項(xiàng)目分析階段一般取項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的利潤總額。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)5所得稅及相關(guān)利潤估算相關(guān)現(xiàn)金流量得的關(guān)系第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算

銷售收入－ 總成本費(fèi)用－ 銷售稅金及附加_____________________________________________________________________

＝ 銷售利潤－ 所得稅_____________________________________________________________________

＝ 稅后利潤

+ 折舊攤銷_____________________________________________________________________

＝凈現(xiàn)金流量計(jì)入成本的稅房產(chǎn)稅車船稅土地使用稅進(jìn)口材料關(guān)稅等銷售稅金及附加營業(yè)稅城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加消費(fèi)稅資源稅所得稅投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)6期末資產(chǎn)回收的估算固定資產(chǎn)殘值回收：根據(jù)固定資產(chǎn)的折舊方法以及項(xiàng)目分析確定的計(jì)算期計(jì)算資產(chǎn)累計(jì)折舊，再從資產(chǎn)原值中減去累計(jì)折舊以及相應(yīng)的清理費(fèi)用，即為估算的固定資產(chǎn)凈殘值。一般假定流動(dòng)資金在項(xiàng)目計(jì)算期末退出生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，按全額回收。第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)7現(xiàn)金流量估算的邏輯關(guān)系綜括設(shè)備房屋折舊建期利息長期借款利息現(xiàn)金、應(yīng)收帳款存貨、應(yīng)付帳款原材料燃料動(dòng)力費(fèi)用估算表折舊攤銷表進(jìn)項(xiàng)稅流動(dòng)資金借款利息成本費(fèi)用估算表銷售收入估算表損益表銷項(xiàng)稅工資估算、其他管理、制造、銷售費(fèi)用估算固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資開辦費(fèi)用建設(shè)投資工程費(fèi)用其他費(fèi)用預(yù)備費(fèi)用流動(dòng)資金投資第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)凈現(xiàn)金流量舉例B項(xiàng)目需要固定資產(chǎn)投資210萬元，開辦費(fèi)用20萬元，流動(dòng)資金墊支30萬元。其中固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)用在建設(shè)期初發(fā)生，開辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次性攤銷。流動(dòng)資金在經(jīng)營期初墊支，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息10萬元。該項(xiàng)目的有效期為10年，直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊，期滿有殘值20萬元。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，第1年至第5年每年歸還借款利息10萬元，各年分別產(chǎn)生凈利潤：10萬元、30萬元、50萬元、60萬元、60萬元、50萬元、30萬元、30萬元、20萬元、10萬元。試計(jì)算該項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量。

第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)根據(jù)以上資料計(jì)算有關(guān)指標(biāo)如下：

(1)固定資產(chǎn)每年計(jì)提折舊額＝(210＋10－20)÷10＝20(萬元)(2)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量：NCF0＝－(210＋20)＝－230(萬元)NCF1＝－30萬元凈現(xiàn)金流量舉例第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)(3)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量：NCF2＝10十20＋20＋10＝60(萬元)NCF3＝30＋20＋10＝60(萬元)NCF4＝50＋20＋10＝80(萬元)NCF5＝60＋20＋10＝90(萬元)NCF6＝60＋20＋10＝90(萬元)NCF7＝50＋20＝70(萬元)NCF8＝30＋20＝50(萬元)NCP9＝30＋20＝50(萬元)NCF10＝20＋20＝40(萬元)NCF11＝10＋20＋20＋30＝80(萬元)凈現(xiàn)金流量舉例第五章第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)1投資項(xiàng)目資金籌措的原則1.1資金規(guī)劃含義：指項(xiàng)目所需資金的籌措與使用1.2籌資原則目的性：合理確定資本需要量。適應(yīng)性：科學(xué)安排資本籌措時(shí)間。經(jīng)濟(jì)性：合理組合籌資渠道和方式，降低資本成本風(fēng)險(xiǎn)性：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.1分析內(nèi)容投資項(xiàng)目一般可從哪些渠道籌措資金？各種籌資渠道是否可靠（是否符合國家政策、法律規(guī)定，貸款要有銀行意向書，資本金要有出資協(xié)議和驗(yàn)資證件）？能籌集到的資金數(shù)量是否滿足項(xiàng)目需要？籌措資金的方式是否可行？第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.2項(xiàng)目資金可能來源渠道分析國內(nèi)資金項(xiàng)目法人自有資金政府財(cái)政性資金金融機(jī)構(gòu)的信貸資金非金融機(jī)構(gòu)的資金企業(yè)、個(gè)人等的資金國外資金國際貨幣機(jī)構(gòu)貸款出口信貸外國政府貸款國外企業(yè)與個(gè)人資金第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.1一般的資金籌措方式1)按資金的權(quán)利狀況分權(quán)益資金籌措方式：權(quán)益資金（股份）可依法轉(zhuǎn)讓，但不得以任何方式抽走；投資者對企業(yè)有經(jīng)營決策權(quán)、參與分配權(quán)和清償權(quán)等。國家對權(quán)益資金籌資規(guī)模一般有要求，可通過發(fā)行股票、直接吸收、風(fēng)險(xiǎn)投資、合資合作、BOT等。借入資金籌措方式：借入資金是指項(xiàng)目業(yè)主通過負(fù)債籌措的資金。對借入資金需償還本金，并支付利息，但債權(quán)人對企業(yè)無經(jīng)營決策權(quán)。一般通過國內(nèi)外銀行、發(fā)行債券、國際金融組織、外國政府貸款、出口信貸、補(bǔ)償貿(mào)易等方式籌集資金。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.1一般的資金籌措方式2)按資金供求雙方的關(guān)系分直接籌措資金：直接從資金提供者處獲得資金，如權(quán)益資金與債券資金。間接籌措資金：通過信貸機(jī)構(gòu)等第三方獲得資金。如一般的信貸機(jī)構(gòu)借款注意：一種籌資方式可能適用多種籌資渠道，也可能僅適用于某一種特定渠道；同一渠道資本也可通過不同的籌措方式取得；每種方式的條件、數(shù)量、時(shí)間不同。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.1一般資金源渠道及方式圖示第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃方式來源借入自有借款發(fā)行債券融資租賃發(fā)行股票聯(lián)營合資吸收國家自投捐贈(zèng)風(fēng)險(xiǎn)投資國家財(cái)政√√銀行資金√√√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√√企業(yè)自留資金√√社會(huì)個(gè)人資金√√√√√境外資金√√√√√√√投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.1一般資金源渠道及方式圖示第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃國家開發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)出口信貸銀行中國建設(shè)銀行中國工商銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行光大銀行招商銀行中信實(shí)業(yè)銀行商業(yè)銀行信托投資公司財(cái)務(wù)`公司保險(xiǎn)公司國家政策性銀行國有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行債券國內(nèi)融資租賃國內(nèi)負(fù)債籌資投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.3項(xiàng)目融資方式介紹1)概念：狹義的概念是指通過項(xiàng)目來融資，即僅以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。例：某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個(gè)自來水廠。為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金。方案1：貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個(gè)水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B二個(gè)水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時(shí)，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案2：借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。如果新項(xiàng)目失敗，貸方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個(gè)廠的收入歸還貸款，即貸方對自來水公司無追索權(quán)。方案3：在簽訂貸款協(xié)議時(shí)，只要求自來水公司把特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這里稱貸款方對自來水公司有有限追索權(quán)。方案2和方案3稱為項(xiàng)目融資。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.3項(xiàng)目融資方式介紹2)特點(diǎn)至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與；項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司，該項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人；以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為衡量償債能力大小的依據(jù)。3)適用范圍資源開發(fā)類項(xiàng)目：如石油、天燃?xì)?、煤炭、鈾等開發(fā)項(xiàng)目；基礎(chǔ)設(shè)施；制造業(yè)，如飛機(jī)、大型輪船制造等。4)限制程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高；政府的控制較嚴(yán)格；增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)增加融資成本。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.3項(xiàng)目融資方式介紹5)主要模式以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式“產(chǎn)品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。ABS項(xiàng)目融資模式ABS是英文Asset-BackedSecuritization的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.3項(xiàng)目融資方式介紹5)主要模式BOT項(xiàng)目融資方式BOT是Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)-經(jīng)營-移交,是政府吸引非官方資本加入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種融資方式。政府與非官方資本簽定項(xiàng)目特許權(quán)經(jīng)營協(xié)議，將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和投產(chǎn)后一定時(shí)間內(nèi)的經(jīng)營權(quán)交給非官方資本組建的投資機(jī)構(gòu)（項(xiàng)目公司），由項(xiàng)目公司自行籌集資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營，在特許經(jīng)營期滿、項(xiàng)目公司收回項(xiàng)目建設(shè)成本和取得合理利潤后，將該基礎(chǔ)設(shè)施無償交給政府。如英法海底隧道工程，英國巴金電話工程，澳大利亞悉尼海底隧道工程……以及國內(nèi)的廣東沙角B電廠項(xiàng)目第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析2.3項(xiàng)目資金可能籌措方式分析2.3.3項(xiàng)目融資方式介紹5)主要模式TOT項(xiàng)目融資方式TOT是Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交-經(jīng)營-移交。BOT方式的衍生BOO：建設(shè)–經(jīng)營–擁有BOOT：建設(shè)–經(jīng)營–擁有–轉(zhuǎn)讓BLT：建設(shè)–租賃–轉(zhuǎn)讓BTO：建設(shè)–轉(zhuǎn)讓–經(jīng)營第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)3投資項(xiàng)目資金籌措成本分析3.1資金成本含義籌資成本是指籌資者為籌集資金所付出的各種代價(jià)，包括：籌資的直接費(fèi)用（借款的利息、手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)、承諾費(fèi)等各種附加費(fèi)及股票債券的發(fā)行費(fèi)）籌資的間接費(fèi)（廣告費(fèi)、差旅費(fèi)、代辦費(fèi)、委托代理費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)費(fèi)等）。3.2資金成本分析目的不同來源渠道和方式的資金成本不同，成本分析的目的是降低籌資成本，提高投資收益，以較少代價(jià)取得項(xiàng)目建設(shè)所需的資金。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)3投資項(xiàng)目資金籌措成本分析3.3籌資成本的計(jì)算資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。即融資成本額與融資總額的比率。其一般計(jì)算公式為：其中P為籌集資金總額，F(xiàn)為籌集成本，f為籌集費(fèi)率，D為使用成本。項(xiàng)目綜合資金成本率=Σ單項(xiàng)資金成本率×各項(xiàng)資金所占比重借貸資金的成本率=（契約利率+擔(dān)保費(fèi)用率或發(fā)行費(fèi)用率）×（1-所得稅率）股票籌資成本=(第一年每股股利/實(shí)收每股股金)+股利年增長率自有資金的成本=機(jī)會(huì)成本企業(yè)可先擬定出若干備選方案，分別計(jì)算各方案加權(quán)平均資金成本，最低者為最優(yōu)方案第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)3投資項(xiàng)目資金籌措成本分析3.3籌資成本的計(jì)算例1：某項(xiàng)目需總投資5000萬元。其籌資條件如下：銀行貸款上限1000萬元，資金成本率5.4%；可平價(jià)發(fā)行債券1000萬元，資金成本率5.85%；發(fā)行新股20萬股，每股面額100元，市場價(jià)格140元，資金成本率5.71%；投資者自有資金1000萬元，機(jī)會(huì)成本收益率15%；則綜合資金成本率=5.4%×20%+5.85%×20%+5.71%×40%+15%×20%=6.05%第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)3投資項(xiàng)目資金籌措成本分析3.3資金成本的計(jì)算例2：某家電科技產(chǎn)業(yè)公司擬投資9500萬元建設(shè)微型磁記錄設(shè)備和磁療器項(xiàng)目，經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，企業(yè)采用股份制形式。除發(fā)行企業(yè)債券籌集外，還向社會(huì)公開發(fā)行人民幣個(gè)人股。項(xiàng)目長期投資資金構(gòu)成情況是：向銀行申請固定資產(chǎn)貸款2500萬元，年利率10.8%，并采取擔(dān)保方式，擔(dān)保費(fèi)總額100萬元，擔(dān)保期4年；發(fā)行一次還本付息單利企業(yè)債券1900萬元，委托某證券公司代理發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用總額40萬元，5年期，年利率15.5%；向社會(huì)發(fā)行個(gè)人普通股300萬股，每股發(fā)行價(jià)格12元，每股股利09元，每年預(yù)期增長5%；接受海外某慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)現(xiàn)金60萬美圓，合人民幣500萬元；投資者自投資金1000萬元，企業(yè)建成投產(chǎn)后所得稅稅率33%。問該項(xiàng)目的綜合資金成本率是多少？第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.1項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析的目的項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析的目的在于確定合理的自有資金和借入資金的比例，既能保證產(chǎn)權(quán)資本的經(jīng)濟(jì)效益（充分利用財(cái)務(wù)杠桿），同時(shí)又不至于背負(fù)沉重的利息負(fù)擔(dān)；即要確定最佳的資本結(jié)構(gòu)（成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小、企業(yè)價(jià)值最大）第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.2項(xiàng)目負(fù)債經(jīng)營的前提條件設(shè)：K

—全部投資K0—自有資金KL—貸款R

—全部投資收益率（付息前）R0—自有資金收益率RL—貸款利率不考慮稅收問題則：K=K0+KLK·R=K0·

R0+KL·RLR0=（K·R—KL·RL）/K0R0=[（K0+KL）·R—KL·RL]/K0R0=R+KL·（R—RL）

/K0

R0=R+（KL/K0）·（R—RL）故：負(fù)債經(jīng)營的前提條件：R>RL第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.2項(xiàng)目負(fù)債經(jīng)營的前提條件例：某工程有三種方案，全部投資收益率分別為6%，10%和15%；貸款利息率為10%，試比較債務(wù)比為0（不借債）、0.5和0.8時(shí)自有資金收益率。列表計(jì)算結(jié)果如下：方案1：債務(wù)比越大，自有資金收益率就越低，甚至?xí)蔀樨?fù)。不宜貸款。

方案2：貸款多少對企業(yè)利益沒有影響。

方案3：在償付利息后企業(yè)可以得益，而且貸款比無貸款有利，益越大。被放大的收益即為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.3項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定性分析內(nèi)部因素：企業(yè)的銷售增長率水平、銷售的穩(wěn)定性企業(yè)的信譽(yù)企業(yè)規(guī)模財(cái)務(wù)狀況企業(yè)經(jīng)營管理者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度企業(yè)的資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)外部因素：行業(yè)競爭狀況行業(yè)平均負(fù)債率水平債務(wù)利息率的高低證券市場的狀況貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析

A：主觀風(fēng)險(xiǎn)法（新建項(xiàng)目）：提出自己愿意承擔(dān)的壞帳（破產(chǎn)）風(fēng)險(xiǎn)α，根據(jù)正態(tài)分布函數(shù)表，可知：P（R0≤0）=φ（Z）≤α?xí)r,Z的取值應(yīng)小于β。即：

d·i–R

Z=---------------≤βσ(R)

σ(R)

·β+R

故:d≤-----------------------i第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析方法A的應(yīng)用某企業(yè)需籌集各類資金共計(jì)1000萬元，通過項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析可知該項(xiàng)目息稅前資金利潤率X=0.18，σ(X)=0.1。企業(yè)對所籌集資金只愿承擔(dān)8%以下的風(fēng)險(xiǎn)，i=10%。則：

P（R0≤0）=φ（Z）≤0.08

查正態(tài)分布表：Z=-1.405(即β)

故d≤39.5%

第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析B：行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)法（老項(xiàng)目）：參考同行業(yè)中主要競爭對手風(fēng)險(xiǎn)水平，使本企業(yè)壞帳（破產(chǎn)）風(fēng)險(xiǎn)不超過競爭對手水平。一個(gè)企業(yè)若要取得行業(yè)平均資本報(bào)酬率以上水平，它的虧損風(fēng)險(xiǎn)必須小于行業(yè)平均虧損水平。即：P（R0j≤0）≤P(R0≤0)

即：φ（Zj）≤φ（Z）

故：Zj

≤Z

1X-d·i

dj≤--(Xj-------·σ(Xj))

iσ(X)

第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析方法B的應(yīng)用某企業(yè)歷年來平均息稅前利潤率Xj=6.42%，σ(Xj)=0.47；若i=4.87%，X=8.43%，σ(X)=0.82，d=48.5%；則dj≤60.3%總結(jié)：企業(yè)從無舉債經(jīng)營到有舉債經(jīng)營的過程中，在初期增加舉債比重，企業(yè)綜合資金成本率呈下降趨勢。舉債融資比重增加到一定水平，增加的成本將超過其得到的收益，企業(yè)綜合資金成本開始回升。合理的融資結(jié)構(gòu)在理論上確實(shí)存在，但要精確地測定這一點(diǎn)難度很大，故一般只要找出滿意的資產(chǎn)負(fù)債率即可。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析C：息稅前盈余（EBIT）--每股盈余（EPS）分析法：通過計(jì)算各籌資方案的EPS無差異點(diǎn)做決策。EBIT--每股盈余無差異點(diǎn)處息稅前盈余I1、I2--兩種籌資方式下年利息率D1、D2--兩種籌資方式下優(yōu)先股股利N1、N2--兩種籌資方式下普通股股數(shù)第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析方法C的應(yīng)用華特公司目前有資金75萬元，現(xiàn)因生產(chǎn)需要準(zhǔn)備再籌集25萬元。他們可通過發(fā)行股票和債券兩種方法來籌集。若有以下信息資料，試選擇資金籌集方式。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析方法C的應(yīng)用故：當(dāng)企業(yè)盈利能力EBIT>6.8萬元時(shí)，利用負(fù)債籌資有利；反之，以發(fā)行股票為宜。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃EPS（元）24681012141234股票債券0.8萬元2.8萬元6.8萬元EBIT（萬元）投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)由以上可知，本企業(yè)發(fā)行債券可提高每股收益。但此時(shí)企業(yè)的負(fù)債比率由13%上升為35%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析4.4項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定—定量分析方法C的應(yīng)用投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)5擬建項(xiàng)目的投資計(jì)劃及安排5.1投資計(jì)劃及安排的原則要與項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃（施工進(jìn)度計(jì)劃、生產(chǎn)準(zhǔn)備計(jì)劃、職工培訓(xùn)計(jì)劃等）統(tǒng)籌考慮，協(xié)調(diào)一致，否則會(huì)影響項(xiàng)目的順利進(jìn)行；還必須考慮經(jīng)濟(jì)性（減少利息支出）：自有資金及貸款利率低的資金盡可能靠前安排，貸款利率高的資金盡可能向后安排；而還款時(shí)恰恰相反，先還利率高的，后還利率低的。5.2編投資計(jì)劃與資金籌措表。第五章第三節(jié)投資項(xiàng)目資金規(guī)劃投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)附表：投資計(jì)劃與資金籌措表單位：萬元序號(hào)年末項(xiàng)目建設(shè)期生產(chǎn)期合計(jì)0121總投資1．1固定資產(chǎn)投資1．2建設(shè)期利息1．3無形資產(chǎn)投資1．4流動(dòng)資產(chǎn)投資2資金籌措