第十八章 開(kāi)放條件下的短期均衡模型

第八章開(kāi)放條件下的短期經(jīng)濟(jì)模型1Wangjian第一節(jié)匯率和匯率制度第二節(jié)國(guó)際收支第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型第四節(jié)匯率制度和經(jīng)濟(jì)政策（蒙代爾-弗萊明模型的應(yīng)用）本章教學(xué)內(nèi)容2Wangjian本章教學(xué)目的和要求本章是宏觀經(jīng)濟(jì)理論從封閉經(jīng)濟(jì)向開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)展，主要說(shuō)明經(jīng)濟(jì)開(kāi)放對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。本章重點(diǎn)掌握匯率相關(guān)的基本知識(shí)，蒙代爾-弗萊明模型。課時(shí)安排：5課時(shí)3Wangjian第一節(jié)匯率和匯率制度匯率及其標(biāo)價(jià)匯率制度自由浮動(dòng)制度下匯率的決定固定匯率制度的運(yùn)行實(shí)際匯率凈出口函數(shù)4Wangjian一、匯率及其標(biāo)價(jià)一國(guó)貨幣折算為另一國(guó)貨幣的比率，即用一國(guó)貨幣單位表示的另一國(guó)貨幣的數(shù)量。直接標(biāo)價(jià)法：用一單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。如：e=6.117

￥/$在直接標(biāo)價(jià)下，匯率e下降代表本國(guó)貨幣升值（外國(guó)貨幣貶值），反之則反是。間接標(biāo)價(jià)法：用一單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。如：e=0.1635$/￥注意：本章以后出現(xiàn)的e為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率。5Wangjian案例先來(lái)看一個(gè)關(guān)于匯率與經(jīng)濟(jì)的故事。故事發(fā)生在美國(guó)和墨西哥邊界的小鎮(zhèn)上。一個(gè)游客在墨西哥一邊的小鎮(zhèn)上，用0.1比索買(mǎi)了一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。他到美國(guó)一邊的小鎮(zhèn)上，發(fā)現(xiàn)美元和比索的匯率是1美元∶0.9比索。他把剩下的0.9比索換了1美元，用0.1美元買(mǎi)了一杯啤酒，找回0.9美元?；氐侥鞲绲男℃?zhèn)上，他發(fā)現(xiàn)比索和美元的匯率是1比索∶0.9美元。于是，他把0.9美元換為1比索，又買(mǎi)啤酒喝，這樣在兩個(gè)小鎮(zhèn)上喝來(lái)喝去，總還是有1美元或1比索。換言之，他喝到了免費(fèi)啤酒。6Wangjian二、匯率制度固定匯率制度匯率基本固定，波動(dòng)僅限于一定幅度，布雷頓森林體系是典型的固定匯率制度安排。浮動(dòng)匯率制度分為兩類(lèi)，即自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。前者指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措施。后者指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過(guò)參與購(gòu)入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)。從國(guó)際范圍情況看，西方世界70年代以前實(shí)現(xiàn)固定匯率制，此后相繼實(shí)際浮動(dòng)匯率制。7Wangjian圖解：加入國(guó)A美國(guó)加入國(guó)B確立并維持A國(guó)貨幣的美元價(jià)格A國(guó)和B國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格通過(guò)美元得以固定按固定價(jià)格將美元兌換成黃金按固定價(jià)格將美元兌換成黃金確立并維持B國(guó)貨幣的美元價(jià)格布雷頓森林體系（1944-1971）簡(jiǎn)介8Wangjian1.均衡匯率的決定的兩個(gè)方面：人民幣的需求和供給--以人民幣對(duì)美元匯率為例人民幣需求和供給的原因進(jìn)出口國(guó)際間的借貸投機(jī)注意這里匯率用的是間接標(biāo)價(jià)法，不是直接標(biāo)價(jià)法。并假設(shè)人民幣匯率是浮動(dòng)的。SD匯率人民幣數(shù)量美元表示的人民幣價(jià)值0$/￥三、自由浮動(dòng)制度下匯率的決定假設(shè)我國(guó)的匯率制度是自由浮動(dòng)的匯率制度9Wangjian人民幣價(jià)格中國(guó)商品對(duì)美國(guó)人更廉價(jià)美國(guó)人購(gòu)買(mǎi)更多的中國(guó)商品人民幣需求數(shù)量增加匯率人民幣數(shù)量美元表示的人民幣價(jià)值0AeQDBe1$/￥人民幣的需求曲線(xiàn)10Wangjian美國(guó)人購(gòu)買(mǎi)中國(guó)商品或到中國(guó)投資、投機(jī)，需要用人民幣進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，而他們擁有的是美元，所以必須在外匯市場(chǎng)首先將美元兌換成人民幣，從而提出對(duì)人民幣的需求。當(dāng)匯率下降時(shí)，用美元表示的人民幣減少，人民幣貶值，中國(guó)出口到其他國(guó)家商品的美元價(jià)格降低，從而對(duì)中國(guó)出口商品需求增加，對(duì)人民幣的需求增加。同時(shí)，由于人民幣貶值，用美元標(biāo)價(jià)的中國(guó)各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格下降，因而對(duì)中國(guó)資產(chǎn)需求即資本流入增加，提升對(duì)人民幣的需求。11Wangjian人民幣價(jià)格

美國(guó)商品對(duì)中國(guó)人更昂貴

中國(guó)人購(gòu)買(mǎi)更少的美國(guó)商品

人民幣供給數(shù)量減少

S匯率人民幣數(shù)量美元表示的人民幣價(jià)值0CeQe1D$/￥人民幣的供給曲線(xiàn)12Wangjian中國(guó)人也會(huì)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)商品、勞務(wù)或去美國(guó)投資、購(gòu)買(mǎi)美國(guó)有價(jià)證券等，于是他們?cè)谕鈪R市場(chǎng)供給人民幣，提出對(duì)美元的需求。當(dāng)匯率下降時(shí)，用美元表示的人民幣減少，人民幣貶值，一單位人民幣所代表的美元減少，進(jìn)口商品價(jià)格上升，用人民幣標(biāo)價(jià)的外國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上升，進(jìn)而對(duì)進(jìn)口商品需求和國(guó)外資產(chǎn)需求減少，從而人民幣的供給也減少。13WangjianSD匯率人民幣數(shù)量美元表示的人民幣價(jià)值0JeQe1若匯率低于均衡匯率，導(dǎo)致人民幣的過(guò)度需求；反之會(huì)導(dǎo)致人民幣的過(guò)度供給。人民幣供求關(guān)系和匯率的決定14WangjianD2匯率人民幣數(shù)量美元表示的人民幣價(jià)值0eQD1需求曲線(xiàn)的移動(dòng)人民幣供求曲線(xiàn)的移動(dòng)下列情況下，人民幣的需求曲線(xiàn)向右移動(dòng)：美國(guó)實(shí)際GDP增加美國(guó)相對(duì)價(jià)格水平上升美國(guó)人對(duì)中國(guó)商品偏好增強(qiáng)美國(guó)利率下降人民幣預(yù)期升值15WangjianS匯率人民幣數(shù)量美元表示的人民幣價(jià)值0eQ人民幣供求曲線(xiàn)的移動(dòng)下列情況下，人民幣的供給曲線(xiàn)向右移動(dòng)：中國(guó)實(shí)際GDP增加美國(guó)商品相對(duì)價(jià)格水平下降中國(guó)人對(duì)美國(guó)商品偏好增強(qiáng)美國(guó)利率上升人民幣預(yù)期貶值16WangjianSD匯率人民幣數(shù)量美元表示的人民幣價(jià)值0JeQe1供求變動(dòng)與均衡匯率17Wangjian四、固定匯率制度的運(yùn)行中央銀行要儲(chǔ)備相關(guān)的貨幣調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)，以達(dá)到匯率的穩(wěn)定。18Wangjian間接標(biāo)價(jià)法下討論中央銀行對(duì)匯率的干預(yù)如果國(guó)際外匯市場(chǎng)人民幣匯率過(guò)高或過(guò)低，中央銀行可以進(jìn)行干預(yù)。中央銀行出售一外幣計(jì)值的資產(chǎn)（國(guó)際儲(chǔ)備）會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響。中央銀行在外匯市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)本國(guó)貨幣出售外國(guó)資產(chǎn)，將使國(guó)際儲(chǔ)備和本國(guó)基礎(chǔ)貨幣等值減少。中央銀行允許本國(guó)貨幣的買(mǎi)賣(mài)對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響的這種干預(yù)，稱(chēng)為未抵消影響的外匯干預(yù)。這樣本國(guó)貨幣供給減少，本國(guó)貨幣升值，間接標(biāo)價(jià)下的匯率上升。如購(gòu)買(mǎi)外國(guó)資產(chǎn)，則使世界外匯市場(chǎng)人民幣供給增加，本國(guó)貨幣貶值，間接標(biāo)價(jià)下的匯率下降。若中央銀行不希望本國(guó)貨幣的買(mǎi)賣(mài)影響基礎(chǔ)貨幣，中央銀行只要對(duì)政府債券市場(chǎng)采取相反的公開(kāi)市場(chǎng)操作，來(lái)抵消外匯干預(yù)的影響。19Wangjian五、實(shí)際匯率實(shí)際匯率是兩國(guó)物品的相對(duì)價(jià)格。用同一種貨幣來(lái)度量的國(guó)內(nèi)與國(guó)外同一種商品價(jià)格水平的比率。實(shí)際匯率用一國(guó)物品或勞務(wù)與另一國(guó)的物品與勞務(wù)的交換比例。實(shí)際匯率也稱(chēng)貿(mào)易條件。拿巨無(wú)霸漢堡(Big

Mac)為例。這種漢堡在中國(guó)的售價(jià)是10元，在美國(guó)城市，平均價(jià)格是2.71美元。20Wangjian表示中國(guó)的一個(gè)漢堡能交換到美國(guó)0.6個(gè)漢堡，中國(guó)漢堡在國(guó)際市場(chǎng)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。用美元表示的美國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格Pf用人民幣表示的中國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格P,用美元表示的中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格eP實(shí)際匯率ε=eP/Pf公式的推導(dǎo)實(shí)際匯率=（e=0.163$/￥

）×

10元/中國(guó)漢堡2.71美元/美國(guó)漢堡=0.6美國(guó)漢堡/中國(guó)漢堡21Wangjian名義利率和實(shí)際匯率的區(qū)別名義匯率：本國(guó)貨幣形式表示的國(guó)外貨幣價(jià)格，名義匯率是用貨幣單位來(lái)表示的。實(shí)際匯率：本國(guó)商品形式數(shù)量表示的國(guó)外商品價(jià)格，是同一商品在兩個(gè)國(guó)家之間的交換比率，實(shí)際匯率是用實(shí)物單位來(lái)表示的。在市場(chǎng)匯率既定條件下，由于兩個(gè)國(guó)家物價(jià)水平的不同，導(dǎo)致兩個(gè)國(guó)家同一種物品價(jià)格不同，兩個(gè)國(guó)家在生產(chǎn)同一產(chǎn)品中生產(chǎn)技術(shù)、資源價(jià)格等不同。思考：如果一單位貨幣購(gòu)買(mǎi)力在國(guó)內(nèi)和國(guó)外是相同的，實(shí)際匯率怎樣變化？?jī)r(jià)格變化與貨幣購(gòu)買(mǎi)力的關(guān)系怎樣的？22Wangjian經(jīng)濟(jì)含義實(shí)際匯率ε=eP/Pf

上升，意味著本幣實(shí)際升值，本國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降。舉例：若e=8元/美元，如果中國(guó)的茶葉價(jià)格下降，從80元降為40元，則中國(guó)茶葉在美國(guó)市場(chǎng)的售價(jià)從10美元降為5美元，從而美國(guó)人和中國(guó)人都會(huì)增加茶葉的購(gòu)買(mǎi)，中國(guó)茶葉在國(guó)際市場(chǎng)上更有競(jìng)爭(zhēng)力，反映在實(shí)際匯率上，實(shí)際匯率因?yàn)檫@一產(chǎn)品的價(jià)格下降，實(shí)際匯率上升一倍，也意味本幣實(shí)際貶值一倍。23Wangjian第二節(jié)國(guó)際收支241.國(guó)際收支的概念與結(jié)構(gòu)用國(guó)際收支（balanceofpayments）賬戶(hù)來(lái)記錄一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往過(guò)程中的收入和支出。國(guó)際收支賬戶(hù)可以分為經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)兩大部分，前者主要記錄國(guó)際貿(mào)易收支，后者記錄跨國(guó)的資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。25Wangjian2.經(jīng)常賬戶(hù)---凈出口函數(shù)x=x（ε），出口與實(shí)際匯率反向變化。

m=m（ε，y），進(jìn)口與實(shí)際匯率和收入成同方向變動(dòng)。

nx=x-m=nx(ε，y),

凈出口與實(shí)際匯率、本國(guó)收入反向變化。這里的實(shí)際匯率是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，匯率上升意味本國(guó)貨幣相對(duì)貶值，本國(guó)產(chǎn)品有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，凈出口增加；反之，凈出口減少。26Wangjian3.資本賬戶(hù)--資本凈流出與利率在資本流動(dòng)不受限制的情況下，將會(huì)從利率較低的國(guó)家流出，流向利率較高的國(guó)家。27Wangjian4.國(guó)際收支平衡當(dāng)經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)余額之和為零時(shí)，國(guó)際收支達(dá)到了平衡狀態(tài)。即流出和流入相等。28Wangjian第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型29一、關(guān)鍵假設(shè)：資本完全流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)資本完全流動(dòng)下，國(guó)內(nèi)利率與世界利率相等。小型的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。國(guó)內(nèi)和國(guó)外的物價(jià)水平保持不變。30Wangjian二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS曲線(xiàn)蒙代爾-弗萊明模型對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的描述與IS-LM模型下的基本相同，增加一個(gè)凈出口。國(guó)內(nèi)物價(jià)水平與國(guó)外物價(jià)水平是固定的，實(shí)際匯率與名義匯率比例不變，因此兩者可以替換。在開(kāi)放條件下，利率由世界利率決定，對(duì)一個(gè)國(guó)家而言，是外生變量，是常量。匯率e產(chǎn)出yIS*31Wangjian三、貨幣市場(chǎng)與LM*曲線(xiàn)LM方程：產(chǎn)出y匯率eLM*32Wangjian四、蒙代爾-弗萊明模型匯率e產(chǎn)出yIS*LM*33Wangjian第四節(jié)匯率制度與經(jīng)濟(jì)政策蒙代爾-弗萊明模型的應(yīng)用34一、浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策1.財(cái)政政策變動(dòng)的影響擴(kuò)張的財(cái)政政策使總需求增加，收入增加，從而導(dǎo)致貨幣需求增加，利率上升，在開(kāi)放條件下，導(dǎo)致國(guó)外資金流入，在本國(guó)的貨幣供給被逼增加（r=rw）。資本流入對(duì)本幣需求增加，本幣幣值上升，本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格提高，凈出口減少，匯率的上升使凈出口的減少達(dá)到完全抵消政策對(duì)收入的擴(kuò)張作用。匯率e產(chǎn)出yIS1*LM*IS2*035Wangjian一、浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策2.貨幣政策變動(dòng)的影響貨幣供給增加，利率有下降趨勢(shì)，導(dǎo)致資本外流（直到與國(guó)際利率相等），本國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)供給增加，本幣貶值；凈出口增加，收入增加。匯率e產(chǎn)出yIS*LM1*y1y2LM2*36Wangjian二、固定匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策1.財(cái)政政策變動(dòng)的影響擴(kuò)張的財(cái)政政策使總需求增加，收入增加，L1增加，本國(guó)利率上升。在開(kāi)放條件下，導(dǎo)致國(guó)外資金流入，本國(guó)貨幣被迫在本國(guó)的供給增加（直到與國(guó)際市場(chǎng)利率相等為止，同時(shí)LM曲線(xiàn)右移）。國(guó)際資本流入，本幣升值，政府為穩(wěn)定匯率，增加在國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)外資產(chǎn)，增加本幣在國(guó)際市場(chǎng)的供給。匯率e產(chǎn)出yIS1*LM*IS2*0y1y237Wangjian二、固定匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策2.貨幣政策變動(dòng)的影響貨幣供給增加，利率下降，增加投資；同時(shí)，利率的下降使資本流出，本國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)供給增加，本幣貶值，為此央行在國(guó)際外匯市場(chǎng)拋售外匯資產(chǎn)，買(mǎi)進(jìn)本國(guó)貨幣，本幣供給減少，直到匯率和收入回到原來(lái)水平。匯率e產(chǎn)出yIS*LM1*y1y2LM2*38Wangjian三、蒙