證券投資學(xué)第章課件

14三月2024證券投資學(xué)第章證券投資學(xué)作為一門專業(yè)基礎(chǔ)課，是引領(lǐng)人們進(jìn)入金融學(xué)術(shù)殿堂的概論性課程。通過學(xué)習(xí)本課程使學(xué)生掌握:◆證券投資工具的基礎(chǔ)知識(shí)◆證券市場(chǎng)的基本功能和證券監(jiān)管的基本理論◆證券投資基本分析的理論和方法◆證券投資技術(shù)分析的基本原理；◆有價(jià)證券定價(jià)及證券組合投資理論教學(xué)目的

一、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是金融經(jīng)濟(jì)，具有強(qiáng)大杠桿功能的現(xiàn)代金融與科技結(jié)合，以乘數(shù)效應(yīng)推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二、經(jīng)濟(jì)體系的經(jīng)濟(jì)特征：經(jīng)濟(jì)全球化、市場(chǎng)一體化和資產(chǎn)證券化；三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度呈減弱趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)不斷增大；四、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的突出特征表現(xiàn)為金融經(jīng)濟(jì)；導(dǎo)論五、現(xiàn)代金融成為財(cái)富分配的重要機(jī)制；六、現(xiàn)代金融與傳統(tǒng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮的作用存在明顯差別；七、建立一個(gè)發(fā)達(dá)、高效的資本市場(chǎng)關(guān)乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展；八、中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊；九、中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中存在的問題；十、中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展策略導(dǎo)論第一節(jié)投資概述第二節(jié)債券第三節(jié)股票第四節(jié)證券投資基金第五節(jié)金融衍生工具第一章證券投資工具一、投資的定義與目的

1.定義：投資就是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。要借助于投資對(duì)象實(shí)現(xiàn)

2.投資的目的：本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益

3.關(guān)于投機(jī)：投機(jī)是一種特殊的投資，投資者基于對(duì)投資機(jī)會(huì)的判斷，期望短期內(nèi)獲得買賣價(jià)差收益：與長(zhǎng)期投資的主要區(qū)別在于：目的不同，期限更短，風(fēng)險(xiǎn)更大?，F(xiàn)實(shí)中投機(jī)和投資并不容易區(qū)分。第一節(jié)投資概述二、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好1.風(fēng)險(xiǎn)的定義風(fēng)險(xiǎn)指“未來結(jié)果的不確定性或損失”，進(jìn)一步定義為“個(gè)人和群體在未來獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這種可能性的判斷與認(rèn)知”。關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵的不同理解：◎未來投資結(jié)果的不確定性◎發(fā)生損失的可能性或不確定性◎可能發(fā)生損失的損害程度◎在給定時(shí)間區(qū)間和置信水平下，預(yù)期最大損失第一節(jié)投資概述二、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好2.風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的投資者面對(duì)同樣的環(huán)境、對(duì)象和機(jī)會(huì)，有不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這是因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)偏好及由此決定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同。風(fēng)險(xiǎn)偏好有三類：◎風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：邊際效用隨風(fēng)險(xiǎn)遞增而降低◎風(fēng)險(xiǎn)中立：邊際效用隨風(fēng)險(xiǎn)遞增而維持不變◎風(fēng)險(xiǎn)愛好：邊際效用隨風(fēng)險(xiǎn)遞增而上升第一節(jié)投資概述一、債券的概念

債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行的、約定在一定時(shí)期向持有人或投資者還本付息的有價(jià)證券，是一種金融契約和債權(quán)債務(wù)憑證。包含四個(gè)方面的內(nèi)容：◎發(fā)行者是借款人；◎購(gòu)買者是貸款人；◎發(fā)行者要承諾在一定時(shí)期還本付息；◎是明確借貸雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律證書第二節(jié)債券二、債券的基本要素

1.債券面值：即到期償還的本金額，它也是計(jì)息的依據(jù)。根據(jù)發(fā)行價(jià)與其的對(duì)比關(guān)系，可以分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。2.票面利率：計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)，為（年）利息額與面值的比率3.付息期：即利息支付的間隔期4.償還期：即還本期限第二節(jié)債券三、債券的特征

1.償還性指?jìng)仨氁?guī)定到期期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。2.流通性指?jìng)軌蜓杆俎D(zhuǎn)變?yōu)樨泿哦植粫?huì)在價(jià)值上蒙受損失的一種能力。一般來說，如果一種債券在持有期內(nèi)不能任意轉(zhuǎn)換為貨幣，或者在轉(zhuǎn)換成貨幣時(shí)需要付出較高成本（交易成本及資本損失），這種債券的流動(dòng)性就較低。第二節(jié)債券三、債券的特征3.安全性安全性也稱為風(fēng)險(xiǎn)性，主要包含兩個(gè)方面：一是債券還本付息實(shí)現(xiàn)的可能性，這主要體現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)；二是債券市場(chǎng)價(jià)格下跌的可能性，這主要體現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。4.收益性債券能夠給持有者帶來一定的投資收益，包括利息收益和資本增值收益。第二節(jié)債券四、債券的分類債券復(fù)雜多樣，可以從各種不同的角度、按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：是否約定利息債券券面形態(tài)發(fā)行主體是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保是否能轉(zhuǎn)換為公司股票利率是否固定是否能夠提前償還償還方式第二節(jié)債券四、債券的分類（一）是否約定利息：

1.零息債券：未明確票面利率，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，又稱貼現(xiàn)債券

2.附息債券：明確票面利率及利息支付期限

3.息票累積債券：明確票面利率，但利息要在債券到期時(shí)連同本金一次支付第二節(jié)債券四、債券的分類（二）券面形態(tài)：1.實(shí)物債券：2.憑證式債券：3.記賬式債券：第二節(jié)債券四、債券的分類（三）發(fā)行主體：1.政府債券：又可區(qū)分為中央政府債券、地方政府債券和政府保證（機(jī)構(gòu)）債券2.金融債券：是由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券（政策性、次級(jí)債、一般性、證券公司短期融資券）3.公司債券：是由企業(yè)發(fā)行的債券，我國(guó)又將其分為公司債券和企業(yè)債券第二節(jié)債券四、債券的分類（四）有無(wú)擔(dān)保：1.擔(dān)保債券：是指以財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保或由擔(dān)保人擔(dān)保而發(fā)行的債券。包括以下幾類?！虻盅汗緜Ｖ敢酝恋?、房屋、設(shè)備等有形財(cái)產(chǎn)為抵押擔(dān)保品而發(fā)行的債券。◎抵押信托債券。是以公司擁有的其他有價(jià)證券、如股票和其他債券為擔(dān)保品而發(fā)行的債券。◎承保債券。指由第三者擔(dān)保償還本息的債券。擔(dān)保人可以是銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、公司主管部門、政府等。2.信用債券：亦稱無(wú)擔(dān)保債券，是指僅憑債務(wù)人的信用發(fā)行的，沒有抵押品作擔(dān)保的債券。第二節(jié)債券四、債券的分類（五）是否有附加條款：可轉(zhuǎn)換債券：在特定時(shí)期內(nèi)可以按照某一固定的比例轉(zhuǎn)換為股票的債券，這是一種賦予持有人以一定選擇權(quán)的債券，利率相對(duì)較低?？哨H回債券：在債券到期前，發(fā)行人可以按事先約定的贖回價(jià)格收回的債券，這是一種賦予發(fā)行人以一定選擇權(quán)的債券，利率相對(duì)較高。第二節(jié)債券四、債券的分類（六）按票面利率規(guī)定不同：1.固定利率債券2.浮動(dòng)利率債券（七）按償還方式不同：1.一次償還債券2.分期償還債券第二節(jié)債券五、債券籌資的特點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn)：△資本成本低：利息在稅前列支；△具有財(cái)務(wù)杠桿作用：利息成本相對(duì)固定；△所籌集資金屬于長(zhǎng)期資金，可列入附屬資本；△籌資的范圍廣、金額大。（二）缺點(diǎn)：△財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大：存在還本付息硬約束△限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。第二節(jié)債券六、債券的收益率計(jì)算

債券收益率是投資債券的收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。債券的收益率可以分為債券出售者的收益率、債券購(gòu)買者的收益率和債券持有期間的收益率。掌握幾種債券收益率的計(jì)算。第二節(jié)債券基本公式債券收益率=（到期本息和-發(fā)行價(jià)）/發(fā)行價(jià)格*償還期限*100%出售者的收益率=（賣出價(jià)–發(fā)行價(jià)+利息）/（發(fā)行價(jià)*持有年限）*100%購(gòu)買者的收益率=（到期本息和-買入價(jià)）/（買入價(jià)*剩余年限）*100%

持有期間收益率=（賣出價(jià)–買入價(jià)+利息）/（買入價(jià)*持有年限）*100%第二節(jié)債券一、股票的概念

股票是是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票的概念包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：（1）出資證明（2）權(quán)利證明股票同時(shí)還是一種重要的融資工具和投資工具。第三節(jié)股票二、股票的特征

◆不可償還性。標(biāo)準(zhǔn)的股票都是無(wú)限期的證券◆參與性。有權(quán)出席股東大會(huì)，對(duì)公司重大經(jīng)營(yíng)決策進(jìn)行表決◆收益性。持有者獲取股息和紅利收益，還可以獲得買賣價(jià)差收益◆流通性?？梢栽谧C券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)◆風(fēng)險(xiǎn)性。股息和紅利收益具有不確定性，股票的市場(chǎng)價(jià)格也具有較大的波動(dòng)性第三節(jié)股票三、股票分類1.按權(quán)益不同：普通股；優(yōu)先股普通股是標(biāo)準(zhǔn)意義上的產(chǎn)權(quán)證書，持有者是公司真正的所有人，擁有表決權(quán)、利潤(rùn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)，但風(fēng)險(xiǎn)較高。優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的，有兩個(gè)優(yōu)先：優(yōu)先參與利潤(rùn)分配；優(yōu)先參與破產(chǎn)清償。它又有兩個(gè)缺陷：股息固定；一般沒有表決權(quán)。2.按上市地點(diǎn)不同：A股；B股；N股；H股；S股等3.按公司營(yíng)運(yùn)狀況不同：藍(lán)籌股；成長(zhǎng)股；收入股；周期股；防守性股；垃圾股記名；不記名有面額；無(wú)面額

第三節(jié)股票一、概念證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資型金融資產(chǎn)或金融機(jī)構(gòu)。不同國(guó)家或地區(qū)有不同名稱?；疬\(yùn)作過程中涉及基金管理人、基金托管人和基金投資人。第四節(jié)證券投資基金基金的基本運(yùn)作流程二、特點(diǎn)

◆

集合理財(cái)、專業(yè)管理；

◆組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；

◆利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；

◆嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明；

◆獨(dú)立托管、保障安全。

第四節(jié)證券投資基金三、證券投資基金的分類（一）按基金的法律地位和組織形式：公司型（按照股份公司方式運(yùn)營(yíng)的基金）、契約型（根據(jù)信托契約原理組建的代理投資型基金）公司型基金契約型基金資金的性質(zhì)資金成為公司法人的資本資金是信托資產(chǎn)投資者地位投資者是投資公司的股東投資者是信托契約中規(guī)定的受益人資本結(jié)構(gòu)還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股只能面向投資者發(fā)行受益憑證融資渠道可以向銀行借款一般不向銀行舉債。第四節(jié)證券投資基金（二）按照基金的運(yùn)營(yíng)方式：開放式（基金在經(jīng)營(yíng)過程中投資者可隨時(shí)進(jìn)出，從而份額可變的基金）、封閉式（發(fā)行完成后即封閉起來，從而存續(xù)期內(nèi)份額不變的基金）開放式基金封閉式基金買賣價(jià)格單位價(jià)格等于資產(chǎn)凈值單位價(jià)格不等于資產(chǎn)凈值買賣費(fèi)用

申購(gòu)費(fèi)（認(rèn)購(gòu)費(fèi)）、贖回費(fèi)、轉(zhuǎn)換費(fèi)、紅利再投資費(fèi)等像股票一樣繳納一定的手續(xù)費(fèi)及證券交易稅對(duì)基金經(jīng)理的約束

基金經(jīng)理面臨被贖回的壓力，約束較強(qiáng)沒有贖回壓力，約束較弱交易場(chǎng)所柜臺(tái)市場(chǎng)交易所市場(chǎng)第四節(jié)證券投資基金（三）按投資組合策略：收入型、成長(zhǎng)型、平衡型收入型基金追求投資收益的穩(wěn)定，投資風(fēng)格穩(wěn)健，主要投資于固定收益證券，如債券、優(yōu)先股股票等。成長(zhǎng)基金追求基金增值，著重獲取價(jià)差收益，投資風(fēng)格較為激進(jìn)，主要投資高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)。（四）按投資對(duì)象：股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、外匯基金、期貨基金、對(duì)沖基金、混合基金第四節(jié)證券投資基金（五）按照基金的發(fā)行對(duì)象：公募基金、私募基金對(duì)廣大公眾公開發(fā)行的基金面向特定的投資群體發(fā)行的基金對(duì)沖基金（hedgefund）是私募基金的一種，專為追求高收益的投資人設(shè)計(jì)，試圖通過基礎(chǔ)金融產(chǎn)品與衍生金融產(chǎn)品的套作來控制風(fēng)險(xiǎn)，獲取高收益。主要運(yùn)作特點(diǎn)是：⑴投資人數(shù)和收入限定；⑵監(jiān)管寬松；⑶非公開發(fā)行；⑷黑箱操作；⑸高財(cái)務(wù)杠桿;(6)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大第四節(jié)證券投資基金一、概述（一）定義

衍生工具(FinancialDerivatives)是在金融原生工具基礎(chǔ)上派生出來的具有一定虛擬性質(zhì)的金融工具。其涵義包括四個(gè)方面：

◎它是從基礎(chǔ)金融工具派生出來的

◎它是針對(duì)未來的交易

◎它具有杠桿效應(yīng)◎它可以進(jìn)行雙向交易第五節(jié)金融衍生工具一、概述（二）功能它基于分散、減少和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投機(jī)獲利等功能。（三）金融衍生工具市場(chǎng)參與者

◎?qū)_者或稱保值者（hedgers）:規(guī)避轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

◎投機(jī)者(speculators):承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并從中獲利

◎套利者(arbitrageurs):利用價(jià)差獲利（四）類型：遠(yuǎn)期，期貨；期權(quán)；互換第五節(jié)金融衍生工具二、期貨

（一）定義期貨(Futures)是交易雙方按約定的未來時(shí)間和約定的價(jià)格買賣某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約

（二）

特征：期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約期貨交易具有專門的交易場(chǎng)所期貨交易不以實(shí)物商品的交割為主要方式期貨交易具有杠桿效應(yīng)

（三）

種類：商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品；金屬；能源金融期貨：外匯期貨；利率期貨；股票指數(shù)期貨第五節(jié)金融衍生工具例6.3：以滬深300股指期貨為例，假若設(shè)定每個(gè)指數(shù)點(diǎn)設(shè)定為人民幣300元，期限3個(gè)月，保證金率8%。A存入30萬(wàn)元保證金，在5000點(diǎn)時(shí)賣出，占用資金12萬(wàn)，20天后，指數(shù)落到4500點(diǎn)，獲利了結(jié)獲利（5000-4500）*300=15萬(wàn)，交易資金收益率15萬(wàn)/12萬(wàn)=125%；全部資金收益率15萬(wàn)/30萬(wàn)=50%指數(shù)漲到5400點(diǎn)時(shí)止損，損失（5400-5000）*300=12萬(wàn)交易資金收益率12萬(wàn)/12萬(wàn)=100%；全部資金收益率12萬(wàn)/30萬(wàn)=40%第五節(jié)金融衍生工具三、期權(quán)

（一）定義期權(quán)又稱選擇權(quán)，是一種關(guān)于在未來某一約定時(shí)間、按約定價(jià)格買賣某種金融資產(chǎn)權(quán)利的標(biāo)準(zhǔn)合約。

（二）特征：

△交易對(duì)象是買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利?！髀男袇f(xié)議時(shí)，只進(jìn)行價(jià)差結(jié)清，不進(jìn)行標(biāo)的物本身的交割△交易雙方權(quán)利、義務(wù)的不對(duì)稱性?！鹘灰纂p方風(fēng)險(xiǎn)、收益的不對(duì)稱性。第五節(jié)金融衍生工具三、期權(quán)（三）構(gòu)成因素：標(biāo)的資產(chǎn)，約定價(jià)格，有效期，執(zhí)行期

（四）期權(quán)價(jià)格：又稱期權(quán)費(fèi)，主要取決于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（五）分類

按期權(quán)性質(zhì)不同：看漲期權(quán)；看跌期權(quán)。

按行權(quán)時(shí)間規(guī)定不同：歐式期權(quán)；美式期權(quán)。

按交易場(chǎng)所不同：場(chǎng)內(nèi)期權(quán)；場(chǎng)外期權(quán)。

按標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)不同：現(xiàn)貨期權(quán)；期貨期權(quán)。第五節(jié)金融衍生工具X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格為ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)買方的收益為：R==max(ST-X,0)去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買方的凈收益為：=R-C=max(ST-X,0)-C凈收益價(jià)值ST0-CX+C看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買方收益第五節(jié)金融衍生工具X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)賣方的收益為：R==max(X-ST,0)加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣方的收益為：=R+C