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本章主要內(nèi)容一、貨幣的含義二、貨幣的功能三、支付體系的演進四、貨幣的計量五、貨幣數(shù)據(jù)的可靠性2024/3/201貨幣銀行學講義一、貨幣的含義日常生活中人們所說的貨幣可以表示很多東西;經(jīng)濟學家所說的貨幣有著特定的含義。為了避免混淆,我們必須將二者區(qū)分開來。經(jīng)濟學家的貨幣含義:在商品和勞務支付或者債務償付中能夠被普遍承認和接受的東西。對于這樣一個定義,人們總是存在這樣或那樣似是而非的理解。2024/3/202貨幣銀行學講義一、貨幣的含義1、貨幣=通貨(現(xiàn)金)例如,劫匪搶劫時說,“要錢還是要命?”再如,兩人一起去逛商場,一人問另一人,“你帶錢了嗎?”將貨幣定義為通貨顯然過于狹窄,除了通貨以外,支票帳戶存款、儲蓄存款等也同樣能夠發(fā)揮貨幣的作用。即使對于經(jīng)濟學家而言,也沒有一個單一的、精確的貨幣定義,因而對于貨幣應當包括哪些資產(chǎn)往往存在爭議。2024/3/203貨幣銀行學講義一、貨幣的含義通貨與支票帳戶存款各有優(yōu)缺點;二者都能夠發(fā)揮貨幣的作用;盡管我們?nèi)粘I钪锌吹降拇蠖鄶?shù)是現(xiàn)金交易,實際上現(xiàn)金交易所占的比重遠遠低于支票轉(zhuǎn)帳交易,因此現(xiàn)金類似于經(jīng)濟體系中的零用錢。2024/3/204貨幣銀行學講義一、貨幣的含義2、貨幣=財富例如,有人說,“某某很有錢”,實際上是說“某某很富有”。意味著某某不僅有大量的通貨和大筆的存款,而且擁有股票、債券、高級轎車、豪華游艇和高檔住宅等等。將貨幣等同于財富的用法過于寬泛。經(jīng)濟學家將通貨、活期存款和其他形式能夠用于支付的貨幣以及作為價值儲藏手段的各項財產(chǎn)總和的財富作了區(qū)分,財富指用于價值儲藏的各項財產(chǎn)總和,不僅包括貨幣,而且包括債券、股票、藝術(shù)品、土地、汽車、房產(chǎn)等其他各項資產(chǎn)。2024/3/205貨幣銀行學講義一、貨幣的含義3、貨幣=收入例如,“某某是一個高級白領(lǐng),能掙很多錢”,實際上是說他的收入很高。收入與貨幣之間的區(qū)別在于,前者是一段時期內(nèi)的流量,后者則是某個特定時點的存量。收入作為流量,只有與時間結(jié)合起來才有意義,否則我們無法確定某個水平的收入是高還是低;貨幣作為存量則沒有類似問題。將貨幣等同于收入容易引起混淆。這一用法無法解釋為什么貨幣供給量增加會導致收入水平成倍增加。2024/3/206貨幣銀行學講義一、貨幣的含義4、貨幣=時間例如,“時間就是金錢,效益就是生命”。把貨幣等同于時間是一個似是而非的用法。上述說法其實不過是一種企業(yè)經(jīng)營的理念或者類似于“一萬年太久,只爭朝夕”的人生哲學。然而貨幣確實與時間有聯(lián)系,至少貨幣是有時間價值的。本書中所討論的貨幣是在商品和勞務支付或者債務償付中能夠被普遍承認和接受的東西,必須將它與財富和收入?yún)^(qū)分開來。2024/3/207貨幣銀行學講義二、貨幣的功能貨幣可以采取貝殼、金幣、紙幣、支票以及電子貨幣等多種形式;在任何經(jīng)濟社會中,貨幣都具有交易媒介、記賬單位和價值貯藏手段等三個基本功能;交易媒介功能是將貨幣與債券、股票、房產(chǎn)等其他資產(chǎn)區(qū)分開來的關(guān)鍵。2024/3/208貨幣銀行學講義1、交易媒介(mediumofexchange)我們使用貨幣支付商品和勞務,貨幣的交易媒介功能能夠減少交換商品和勞務的時間成本,提高整個經(jīng)濟體系的運行效率。如果沒有貨幣作為交易媒介,在物物交換的經(jīng)濟社會中,只有滿足“需求的雙重偶合”,交易才能成功,交易成本非常高。如果有了貨幣作為交易媒介,需求的雙重偶合問題可以避免,從而降低交易成本,提高交易效率。每個人可以將節(jié)省的時間做最擅長的事情,整個經(jīng)濟體系的效率由于專業(yè)化水平的深化而提高。2024/3/209貨幣銀行學講義1、交易媒介(mediumofexchange)貨幣作為經(jīng)濟體系的“潤滑劑”,降低了交易成本,促進了專業(yè)化和社會分工,從而提高了整個經(jīng)濟體系的運行效率,進而改善了我們每個人的經(jīng)濟福利。任何行使貨幣功能的商品必須滿足:(1)必須便于標準化,價值易于確定;(2)必須被廣泛承認和接受;(3)易于分割,以方便找零;(4)便于攜帶;(5)不易變質(zhì)。人類歷史上滿足以上條件的貨幣有很多種形式:美洲土著人使用的貝殼,美洲殖民者使用的煙草和威士忌,二戰(zhàn)戰(zhàn)俘集中營里使用的香煙等。2024/3/2010貨幣銀行學講義2、記賬單位(unitofaccount)
貨幣作為記賬單位,可以衡量商品和勞務的價值,這項功能非常重要。在沒有貨幣的物物交換社會中,假設(shè)有n種商品,為了方便比較價格,我們需要知道n(n-1)/2個價格,為交易所花費的時間必然導致非常高的交易成本;在引入貨幣的經(jīng)濟體系中,同樣有n種商品,我們僅僅需要知道n-1個價格;可見,貨幣作為價值記賬單位,可以大大降低經(jīng)濟社會中的交易成本和簿記成本。2024/3/2011貨幣銀行學講義3、價值貯藏(storeofvalue)貨幣作為價值貯藏手段,是一種超越時間的購買力的貯藏,它可以將我們?nèi)〉檬杖氲臅r間和支出時間分離開來,使我們的支出在時間上更具靈活性。不論是貨幣、債券、股票、土地、房產(chǎn)、藝術(shù)品還是珠寶都可以用來貯藏財富,貨幣并不是唯一的價值貯藏手段。很多資產(chǎn)充當價值貯藏手段時具有比貨幣更多的優(yōu)勢,通常能給持有者帶來更高的利息收入或者會升值。那我們?yōu)槭裁丛敢獬钟胸泿牛?024/3/2012貨幣銀行學講義3、價值貯藏(storeofvalue)貨幣盡管不是最好的價值貯藏手段,但它卻是所有資產(chǎn)中最具流動性的資產(chǎn)。貨幣本身就是交易媒介,不需要轉(zhuǎn)換為任何其他東西,可以直接表現(xiàn)為購買力;其他資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為貨幣時,需要付出交易成本。這是人們愿意持有貨幣的原因。貨幣作為價值貯藏手段的優(yōu)劣取決于物價水平。在通貨膨脹比較嚴重的時期,貨幣價值迅速下降,持有貨幣的成本急劇上升,貨幣不再能夠發(fā)揮價值貯藏手段的功能。2024/3/2013貨幣銀行學講義3、價值貯藏(storeofvalue)
貨幣作為價值貯藏手段的優(yōu)劣取決于物價水平;德國:一戰(zhàn)后月通脹率超過1000%,1923年物價比1921年上漲300億倍;買一片面包,需要一手推車的現(xiàn)金;工人發(fā)薪日不得不數(shù)次中斷工作兌換實物;物物交換重新抬頭。2024/3/2014貨幣銀行學講義三、支付體系的演進支付體系:經(jīng)濟社會中進行交易的方式。通過考察支付體系,我們可以更好地理解貨幣的功能以及貨幣形式的演進過程。支付體系在不同時期一直在不斷地發(fā)展變化,貨幣形式也相應地不斷發(fā)展變化。貝殼、煙草、威士忌、黃金—白銀—支票和通貨等。未來支付體系的發(fā)展方向會影響貨幣定義的變化。2024/3/2015貨幣銀行學講義1、商品貨幣要把握支付體系未來的發(fā)展方向,必須了解支付體系的演進歷史;對于任何行使貨幣功能的物品來說,必須被廣泛接受,而且每個人都愿意將它作為支付商品和勞務的手段。商品貨幣是由貴金屬或者其他有價值的物品構(gòu)成的貨幣。從遠古時代開始直到數(shù)百年前,商品貨幣一直發(fā)揮著交易媒介的作用。這種主要依賴貴金屬的支付體系存在一個問題,貨幣本身過于沉重,運輸不便,容易被盜。2024/3/2016貨幣銀行學講義2、紙幣(papercurrency)紙幣:最初是一種支付承諾,可以轉(zhuǎn)化為硬幣或者一定數(shù)量的貴金屬;后來演化為法償貨幣(fiatmoney),即紙幣作為債務支付手段,人們必須接受它,而不用轉(zhuǎn)化為硬幣或貴金屬。紙幣的優(yōu)點:比硬幣或貴金屬重量輕,便于攜帶;紙幣的缺點:只有當人們對紙幣發(fā)行當局充分信任,而且印刷術(shù)發(fā)展到足以使偽造極其困難的時候,人們才能夠接受紙幣作為交易媒介。無論是硬幣還是紙幣,都存在容易被盜和運輸成本過高的不足,支票的出現(xiàn)部分地解決了這一問題。2024/3/2017貨幣銀行學講義3、支票支票:一種見票即付的債務憑證(IOU)。支票的發(fā)明是一個重大的金融創(chuàng)新,使支付體系的效率得以大大提高。支票的優(yōu)點:A.大宗交易無須攜帶大量現(xiàn)金,交易更加方便、更加安全;B.能夠相互抵消的支付可以通過沖銷支票進行清算,無須引起大量的貨幣流,從而降低支付體系中的運輸成本,提高經(jīng)濟體系的運行效率;C.使用支票可以根據(jù)帳戶余額開出任何數(shù)量的金額,使大宗交易更加簡單;D.使用支票可以減少由于偷盜帶來的損失,而且提供了一種方便的購物收據(jù)。2024/3/2018貨幣銀行學講義3、支票以支票為基礎(chǔ)的支付體系存在的問題:使用支票異地支付存在時間問題,收入的支票需要變現(xiàn)時也要受到時間限制;處理支票需要花費一定的費用。2024/3/2019貨幣銀行學講義4、電子支付電子支付方式(EMOP):通過電子通訊技術(shù)完成支付。計算機和互聯(lián)網(wǎng)等先進通訊技術(shù)的發(fā)展使這種方式成為可能。電子支付方式已經(jīng)出現(xiàn)了很多年,現(xiàn)在已經(jīng)變得非常普遍。美聯(lián)儲線路:所有在聯(lián)邦儲備系統(tǒng)開設(shè)帳戶的金融機構(gòu)都可以通過這一電子系統(tǒng)實現(xiàn)電子劃撥資金;2024/3/2020貨幣銀行學講義4、電子支付CHIPS(清算所銀行間支付系統(tǒng))和SWIFT(全球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會)以及私人EMOP系統(tǒng):用于國際間的銀行資金電子劃撥;ACH(自動清算所):用于小規(guī)模的電子劃撥。企業(yè)使用ACH系統(tǒng)將雇員的工資直接存入其銀行帳戶;個人通過電話使用ACH系統(tǒng)進行支付,或者預先授權(quán)經(jīng)常發(fā)生的帳單支付,如抵押貸款支付、電話費和手機費劃撥等。2024/3/2021貨幣銀行學講義5、電子貨幣計算機技術(shù)的發(fā)展和電子貨幣的出現(xiàn)使支付體系進入了一個新階段,電子貨幣將取代支票與現(xiàn)金。作為一種電子化存儲的貨幣,電子貨幣主要有以下幾種形式。(1)借記卡:消費者在購買商品時可以使用電子支付系統(tǒng)將其銀行帳戶上的資金直接轉(zhuǎn)移到商家的帳戶上。很多可以使用信用卡的地方都可以使用借記卡,而且往往比使用現(xiàn)金更加快捷。(2)儲值卡:與借記卡和信用卡不同,儲值卡存有固定數(shù)量的數(shù)字現(xiàn)金。2024/3/2022貨幣銀行學講義5、電子貨幣簡單的儲值卡:消費者購買的預先設(shè)定一定數(shù)量貨幣的卡。復雜的儲值卡:又稱智慧卡,卡上帶有電腦芯片,可以在任何需要的時候通過ATM機、個人電腦或是特殊裝備的電話從其持有人帳戶載入數(shù)字現(xiàn)金。有的智慧卡通過使用一種無線電手持裝置,可以用于消費者和零售商之間、消費者和銀行之間以及個人之間劃撥資金,這種電子錢包可以實現(xiàn)一個標準錢包所有的功能,還可以儲存電話號碼等零碎信息。2024/3/2023貨幣銀行學講義5、電子貨幣(3)電子現(xiàn)金:也稱e現(xiàn)金,是電子貨幣的一種形式,可以用于在互聯(lián)網(wǎng)上購買商品和勞務。數(shù)字現(xiàn)金是由一家德國公司DigiCash開創(chuàng)的,其運作程序如下:銀行接入互聯(lián)網(wǎng);消費者通過開設(shè)電子現(xiàn)金帳戶將電子現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到他的電腦上;消費者網(wǎng)上購物時,電子現(xiàn)金自動從他的電腦轉(zhuǎn)移到商家的電腦上;商家將資金從消費者的銀行帳戶轉(zhuǎn)移到自己的銀行帳戶上。2024/3/2024貨幣銀行學講義5、電子貨幣(4)電子支票:紙制支票的替代物,使用者可以直接通過互聯(lián)網(wǎng)簽發(fā)電子支票支付帳單。其運作程序如下:使用者通過電腦簽發(fā)電子支票并傳給另一方;接收者將收到的電子支票傳給其開戶行;接收者的開戶行確認電子支票是否有效;資金從簽發(fā)者的銀行帳戶轉(zhuǎn)移到接收者的銀行帳戶。使用電子支票比使用紙制支票效率更高、成本更低。2024/3/2025貨幣銀行學講義無現(xiàn)金社會是否會到來?電子貨幣具有諸多優(yōu)點,我們可能也對無現(xiàn)金社會充滿了期待,盡管如此,真正的無現(xiàn)金社會的來臨卻仍然進展緩慢。關(guān)于無現(xiàn)金社會的預言早在40年前就出現(xiàn)了,?商業(yè)周刊?1975年預言電子支付方式很快會“給貨幣的定義帶來革命性的變化”,現(xiàn)在的貨幣在幾年后將會消失。2024/3/2026貨幣銀行學講義無現(xiàn)金社會是否會到來?盡管電子貨幣比紙質(zhì)貨幣更有效率,仍然有幾個因素制約了紙質(zhì)貨幣體系的消亡。第一,要使電子貨幣成為主要的支付方式,必須建立一套由電腦、讀卡機和無線電通訊設(shè)施組成的網(wǎng)絡,成本過高制約了這一進程;第二,紙制支票能夠提供收據(jù),這使很多消費者不愿意放棄;2024/3/2027貨幣銀行學講義無現(xiàn)金社會是否會到來?第三,對于消費者來說,使用紙制支票從支票簽發(fā)到實際清算之間具有一段“緩沖期”,簽票人在這段時間內(nèi)仍然可以獲得資金的利息收入,而電子支付則是即時清算的,不會給消費者留下緩沖期;第四,在電子支付體系下,某些不道德的人可能會侵入銀行帳戶非法竊取資金,將他人帳戶上的資金轉(zhuǎn)移到自己帳戶上,因此電子支付可能會帶來安全問題;2024/3/2028貨幣銀行學講義無現(xiàn)金社會是否會到來?第五,使用電子支付方式會留下電子記錄,包括數(shù)量巨大的關(guān)于購物習慣的個人數(shù)據(jù),政府、雇主和商家有可能掌握這些數(shù)據(jù)。因此電子支付可能會帶來侵犯個人隱私的問題。綜上所述,我們正以很快的速度向電子支付體系發(fā)展,雖然紙幣的使用最終會被消除,但這是一個漸進的過程,而且有可能非常漫長。2024/3/2029貨幣銀行學講義四、貨幣的計量貨幣被定義為在購買商品和勞務時能夠被普遍承認和接受的東西,表明貨幣通過人們的行為來定義。因此,某種資產(chǎn)能否成為貨幣取決于人們是否相信它可以履行交易媒介或支付手段的功能。這一從行為角度下的定義并不能準確地告訴我們,貨幣應當包括哪些資產(chǎn),不包括哪些資產(chǎn)。2024/3/2030貨幣銀行學講義1、美聯(lián)儲的貨幣總量指標(1)狹義:M1=C+D=通貨+旅行支票+活期存款+其他支票存款(2)廣義:M2=M1+小額定期存款+儲蓄存款+貨幣市場存款帳戶+貨幣市場共同基金份額(非機構(gòu))+隔夜回購協(xié)議+隔夜歐洲美元+綜合調(diào)整(3)M3=M2+大額定期存款+貨幣市場共同基金份額(機構(gòu))+定期回購協(xié)議+定期歐洲美元+綜合調(diào)整L=M3+其他短期流動資產(chǎn)(儲蓄債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、短期政府債券)2024/3/2031貨幣銀行學講義1、美聯(lián)儲的貨幣總量指標M2在M1的基礎(chǔ)上增加了其他能夠簽發(fā)支票的資產(chǎn)以及其他一些能夠以較小成本迅速變現(xiàn)而具有較高流動性的資產(chǎn);M3在M2的基礎(chǔ)上增加了某些流動性較差的資產(chǎn)。由于我們無法確定哪個層次的貨幣總量是真實的貨幣計量,因此有必要弄清楚這些貨幣總量的變化趨勢是否一致?如果答案是肯定的,那么使用某種貨幣計量方式預測未來的經(jīng)濟走勢以及制定貨幣政策就和使用其他貨幣計量方式?jīng)]有區(qū)別。2024/3/2032貨幣銀行學講義1、美聯(lián)儲的貨幣總量指標如果答案是否定的,那么依據(jù)不同的貨幣總量所得出的關(guān)于貨幣供給量及其變化的結(jié)論就有可能存在差異,甚至相互矛盾,從而給貨幣政策實施帶來困惑。實證數(shù)據(jù):M1、M2和M3在1960-1999年增長率的變動基本一致,上升和下降的時間十分相似,在60年代和70年代,它們都表現(xiàn)出了較高的平均增長率。2024/3/2033貨幣銀行學講義1、美聯(lián)儲的貨幣總量指標M1和M2的變化情況存在明顯的差異。在1968-1971年間,M1的增長率在6%和7%之間波動,并沒有加速增長;同一時期,M2的增長率的波動區(qū)間卻從8%-10%上升到12%-15%,表現(xiàn)出明顯的加速趨勢。在1989-1992年間,M1的增長率上升,M2的增長率卻有下降的趨勢;1992-1998年間,M1的增長率大幅下降,而M2的增長率卻上升了??梢?,政策制定者和經(jīng)濟學家選擇哪一個貨幣總量作為真實的貨幣統(tǒng)計指標,結(jié)果會有很大的不同?,F(xiàn)金通常都在什么地方?美元都在什么地方?2024/3/2034貨幣銀行學講義2、中國人民銀行的貨幣總量指標M0=現(xiàn)金狹義:M1=M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款廣義:M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類存款+其他存款M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單2024/3/2035貨幣銀行學講義2、中國人民銀行的貨幣總量指標M3是根據(jù)金融工具不斷創(chuàng)新而定義的,因而是不穩(wěn)定的;通常MS中的M是指M1=C+D;M2-M1是準貨幣;準貨幣:流動性介于貨幣與非貨幣之間的資產(chǎn);資產(chǎn)序列:現(xiàn)金、活期存款、定期存款、國庫券、普通股、公司債券、藝術(shù)品、高級轎車、豪宅等。2024/3/2036貨幣銀行學講義五、貨幣數(shù)據(jù)的可靠性計量貨幣的困難不僅在于很難選擇正確的貨幣定義,而且因為中央銀行經(jīng)常對已經(jīng)公布的貨幣總量數(shù)據(jù)進行調(diào)整。一方面,小的存款機構(gòu)不必經(jīng)常報告其存款總量,中央銀行最初公布的貨幣總量數(shù)據(jù)往往基于預測,必須根據(jù)真實數(shù)據(jù)進行修正;另一方面,中央銀行必須對貨幣總量數(shù)據(jù)的季節(jié)性因素進行調(diào)整。2024/3/2037貨幣銀行學
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