走向非洲水泥可為

表1：非洲不同國家人口情況（萬人）國家人口數(shù)據(jù)排序國家人口數(shù)據(jù)1尼日利亞2180028幾內(nèi)亞13262埃塞俄比亞1230029盧旺達13253埃及1060030布隆迪12894剛果950231突尼斯11855南非620332南蘇丹10916坦桑尼亞617433多哥8857肯尼亞506034塞拉利昂8618烏干達472535利比亞6819蘇丹468736剛果共和國59710阿爾及利亞449037中非共和國55811摩洛哥366738利比里亞53012加納334839毛里塔尼亞47313安哥拉330940納米比亞26014莫桑比克316241岡比亞24215象牙海岸302142加蓬23916馬達加斯加296143博茨瓦納23417喀麥隆279044萊索托23118尼日爾262145幾內(nèi)亞比紹21119布基納法索227546赤道幾內(nèi)亞16720馬里225947毛里求斯12621馬拉維204148斯威士蘭11722贊比亞196149吉布提11223塞內(nèi)加爾183050科摩羅8424索馬里176051佛得角5825乍得174152圣多美和普林西比2326津巴布韋151853塞舌爾1027貝寧1332資料來源：TradingEconomics，2.3沙哈拉沙漠以南非洲平均生育個數(shù)是最多，達到4.6表2：全球和主要區(qū)域，每個女性平均生孩子的數(shù)量（個）199020212050E世界3.32.32.1撒哈拉沙漠以南的非洲6.34.63.0北非和西亞4.42.82.2中亞和南亞4.32.31.9東亞和東南亞2.61.51.6拉丁美洲和加勒比海地區(qū)3.31.91.7澳大利亞和新西蘭1.91.61.7大洋洲（包括了澳大利亞和新西蘭）4.73.12.4歐洲和北美1.81.51.6最不發(fā)達的國家6.04.02.8內(nèi)陸發(fā)展中國家5.74.02.7小島嶼發(fā)展中國家3.32.32.0資料來源：聯(lián)合國《2022經(jīng)濟動能：從GDP增速角度來看，非洲過往GDP增速整體穩(wěn)中向好，經(jīng)濟活力尚可。表3：非洲GDP增速穩(wěn)中向好GDP增速非洲亞洲歐洲北美洲拉丁美洲大洋洲20224%4%3%2%4%3%20215%7%6%6%7%4%2020-2%-1%-6%-3%-7%2%20193%4%2%2%1%0%20183%5%2%3%2%2%20174%5%3%2%2%3%20162%5%2%2%0%3%20153%5%2%3%0%3%20144%5%2%2%1%3%20134%5%0%2%3%3%20126%5%0%2%3%3%資料來源：，表4：2022年非洲不同國家的GDP及人均GDP情況人均GDP（美元）名義增速人口（萬）GDP總量（億美元）世界名次地區(qū)1塞舌爾1946631.0%101948東非2赤道幾內(nèi)亞1098030.0%15016570西非（中西非）3加蓬101487.0%21621976中非4毛里求斯1012311.5%12612877東非5博茨瓦納72570.3%26419285南非6南非6694-3.9%6060405788南非7利比亞650211.8%67844194北非8納米比亞4754-1.5%260123110南非（西南部）9埃及456310.1%104144752112北非10阿爾及利亞431517.9%45291954114北非11佛得角39014.0%5722119西非12斯威士蘭3876-6.9%11545120南非13突尼斯3842-1.1%1213466121北非14摩洛哥3765-4.3%36671381122北非15吉布提35886.6%10236125東非16安哥拉340056.9%35711214130南非（西南部）17剛果（布）25470.8%492125136中非18科特迪瓦2468-4.8%2838700137西非19 圣多美普林比 2431 2.1% 23 6 13820 毛里塔亞 2381 2.1% 433 103 14021 肯尼亞 2278 2.8% 5092 1160 14322 加納 2270 -10.0% 3208 728 14423 尼日利亞 2202 5.5% 21675 4774 14624 津巴布韋 2088 -10.1% 1582 330 14725 喀麥隆 1566 -6.1% 2791 437 15426 塞內(nèi)加爾 1554 -3.3% 1768 275 15527 贊比亞 1424 25.2% 2002 285 15628 幾內(nèi)亞 1395 23.6% 1467 205 15729 貝寧 1297 -4.5% 1343 174 15930 科摩羅 1291 -7.5% 96 12 16031 坦桑尼亞 1253 7.0% 6151 771 16132 萊索托 1174 -3.9% 211 25 16233 埃塞俄亞 1156 18.7% 10408 1204 16334 烏干達 1117 10.4% 4373 488 16435 蘇丹 1059 38.7% 4668 494 16636 盧旺達 958 12.2% 1325 127 16837 多哥 921 -5.4% 887 82 16938 幾內(nèi)亞紹 899 -3.4% 190 17 17039 布基納索 860 -3.6% 2277 196 17140 馬里 842 -6.1% 2262 190 17241 岡比亞 831 1.8% 257 21 17342 利比里亞 749 10.6% 531 40 17443 乍得 684 -2.0% 1741 119 17544 厄立特亞 651 6.0% 366 24 17645 剛果（） 649 7.7% 9680 629 17746 尼日爾 584 -1.7% 2608 152 17947 馬拉維 566 -2.4% 2209 125 18048 莫桑比克 544 10.6% 3297 179 18149 南蘇丹 539 28.9% 1459 79 18250 馬達加加 526 1.8% 2896 152 18351 索馬里 522 4.0% 1561 82 18452 中非 491 -6.6% 502 25 18553 塞拉利昂 474 -7.0% 831 39 18654 布隆迪 309 12.8% 1260 39 187資料來源：IMF，城鎮(zhèn)化率：非洲城鎮(zhèn)化率在1950年只有世界平均水平一半，到了2020年已經(jīng)超過世1800年的15%提升

西非（西非（東非南非（西非東非（東非北非（東非東非（中非西非東非（東非（東非中非（中東部）至1910年的40%，而非洲城鎮(zhèn)化率從1950年14%，增加到2014年40%，僅用了64年的時間，可見其城鎮(zhèn)化高速發(fā)展的態(tài)勢。橫向來看，2020年非洲城鎮(zhèn)化率僅約43.8%，不但與發(fā)達國家存在巨大差距，也落后于中國水平和世界平均水平，有較大提升空間。圖3：非洲鎮(zhèn)化與全對比 圖4：非洲全球他主國家城鎮(zhèn)化對比60%50%40%30%20%10%0%

1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2019 2020非洲 世界

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

世界 日本 非洲 中國 美國 法國 英國2020年2019年2018年資料來源：世界銀行， 資料來源：世界銀行，化率明顯偏低，部分國家不到30%。表5最高的國家城鎮(zhèn)化率所述區(qū)域最低的國家城鎮(zhèn)化率所述區(qū)域1加蓬87%西非1埃塞俄比亞21%東非2吉布提79%北非2盧旺達18%東非3利比亞78%北非3馬拉維18%南非4圣多美和普林西比74%中非4尼格爾17%西非5阿爾及利亞73%北非5布隆迪14%中非資料來源：世界銀行，非洲水泥：且借成本利刃，游刃景氣厚雪非洲水泥供需環(huán)境如何？需求角度看：非洲水泥2021年非洲水泥產(chǎn)量2.2億噸，2010年為1.52億噸，區(qū)間復(fù)合增速為10個國家占非洲水泥產(chǎn)量73.3%，并擁有53.7%33占生產(chǎn)26.7%，但卻占人口46.3%。圖5：過往洲不國家水泥量（萬） 圖6：非洲泥產(chǎn)（萬）25000

非洲水泥產(chǎn)量200001500010000500002010 2015 2018 2019 2020 2021資料來源：ZKGCEMENT， 資料來源：ZKGCEMENT，4.05件受限。圖7：非洲泥產(chǎn)產(chǎn)量產(chǎn)能用率（噸） 5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

2019 2020 2021 2022 2023 2024E 產(chǎn)量 產(chǎn)能 產(chǎn)能利用率

60%50%40%30%20%10%0%資料來源：ZKGCEMENT，2014102kg62020435kg2020北非產(chǎn)量為9180萬噸，僅占43.1%，而撒哈拉以南非洲產(chǎn)量為12100萬噸，占56.9%。非洲水泥產(chǎn)能從2014年2.62億噸增加到3.86億50%2014年的70%2020年的55%。表6：非洲水泥產(chǎn)量人均消費量（kg）北非撒哈拉沙漠以南其他地區(qū)合計20145531026552020435113548總產(chǎn)量（萬噸）北非撒哈拉沙漠以南其他地區(qū)合計20149820852018340202091801210021280水泥產(chǎn)能(萬噸)整能利用率整體201470%202055%資料來源：ZKGCEMENT，長江證券研究所表7：非洲不同國家的水泥消費量情況主要生產(chǎn)企業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率產(chǎn)能（萬 產(chǎn)量（噸) 噸)人均消費量（Kg）人口國家阿爾及利亞埃及（EG）摩洛哥突尼斯（TN）尼日利亞（NG）加納（GH）肯尼亞（KE）（TZ）埃塞俄比

4440萬 552 4060 2500 62% 阿爾及亞水工業(yè)團、爾姆公司阿里什水泥、海德堡水泥、赫爾欣、西美克斯、1.008億 425 8450 4490 53%因特水泥、泰坦集團、阿拉伯水泥、西奈水泥拉法基集團、海德堡水泥公司、Cimentsde3600萬 342 2150 1320 61%l'Atlas（無法翻譯）、沃托蘭廷迦太基水泥、Cimentsd'Enfidha、CimentsJbel1190萬 499 1250 690 55%Oust、CimentsdeBizerte2.061億 126 5350 2620 49% 丹格特泥、法基團、BUAGhacem公司、WACEM、丹格特水泥、3110萬 215 1060 670 63%Cimentsd'Afrique斑布里水泥、肯尼亞國家水泥、薩凡納水泥、蒙5350萬 147 1130 655 58%巴薩水泥、東非波特蘭水泥丹格特水泥、坦桑尼亞葡萄牙水泥、華新水泥、5930萬 94 1100 590 54%坦噶水泥、拉法基坦桑尼亞DerbaMidroc水泥、丹格特水泥、埃塞莫格水亞（ET）南非（ZA）

1.15億 84 1970 980 50%5960萬 180 1950 1080 55%

泥、Messebo水泥、Habesha水泥、埃塞俄比亞國家水泥比勒陀利亞波特蘭水泥、拉法基南非水泥、Afrisam水泥、Sephaku水泥、Intercement水泥資料來源：ZKGCEMENT，非洲水泥競爭格局如何？（2021年為例4860霍爾希姆CR1052%，集中度與我國類似。表82021產(chǎn)能(萬噸)份額丹格特486013%霍爾希姆409011%海德堡水泥公司26307%阿爾及利亞水泥工業(yè)集團20005%阿里什12503%AddohoGr.12003%PPC11603%BUA11003%Intercement10703%維卡8602%其他1839048%38610100%資料來源：ZKGCEMENT，長江證券研究所圖8：埃及水泥產(chǎn)能分布（百萬噸）圖9：尼日尼亞水泥產(chǎn)能分布（百萬噸）12.533.112.533.19.98.95.855.7111132阿里什海德堡水泥公司霍爾希姆Intercement西麥斯泰坦維卡其他丹格特霍爾希姆BUA資料來源：ZKGCEMENT， 資料來源：ZKGCEMENT非洲水泥季節(jié)性特征如何？過階段性可能受到雨季影響。表9：非洲水泥生產(chǎn)的季節(jié)性特征（百萬噸）肯尼亞南非2019202020192020Q11.461.642.912.39Q21.471.553.271.88Q31.561.863.453.46Q4 1.48 1.50 3.11 3.10資料來源：ZKGCEMENT，非洲主導企業(yè)介紹？NO.1：丹格特——非洲最大水泥企業(yè)，2020年4860萬噸產(chǎn)能，份額13%。2022年產(chǎn)能5160萬噸。丹格特水泥產(chǎn)能達到5160萬噸（022年，全球排在第17位，也是僅有兩家進入前五十強非洲企業(yè)之一（另一家是排在第43泥集團919/噸，噸凈利為213/噸。表10：丹格特的產(chǎn)能產(chǎn)量情況（億元，萬噸，元/噸）GAAP凈 產(chǎn)能利用年份 收入 毛利 集團產(chǎn)能 集團產(chǎn)量尼日利亞尼日利亞售價 噸利潤2022255151利潤5951602780率0.54產(chǎn)能2930產(chǎn)量1780919213202121913257516029300.5729301860747195202018710850486025700.532930159072819420191709838456023700.522930141071916220181659571456023500.522930142070230320171649340456021900.482930127075018520161657840456023600.522930151070017020151569259456018900.412930133082831120141469360341014000.4120301290104542920131499978203014000.6919301330106555720121197258193010300.53201110060508006800.8520109153478006100.76資料來源：Bloomberg，NO.2：Holcim集團——4090萬噸產(chǎn)能，份額11%，在逐步退出。該公司在16個國家擁有4090噸/年的水泥產(chǎn)能，當包括摩洛哥、象牙海岸、喀麥隆、6140萬噸/Holcim2007完成了對其在Holcim南非公司54%股權(quán)的85%出售給AfriSam聯(lián)營企業(yè)。2021年1CBI35%（粉磨站1.5億美元購買Lafarge75%1000萬美元從馬拉維拉法基水泥公司收購泛非水泥公司。NO.3：海德堡水泥——2630萬噸產(chǎn)能，份額7%，在逐步退出。1999年，海爾德爾堡通過收購Scancem2630萬噸/CimentsduMaroc的NO.4：阿爾及利亞水泥集團——國有企業(yè)，2000萬噸產(chǎn)能，份額5%。阿爾及利亞水泥集團（GICA）包括14個附屬公司，總水泥產(chǎn)能為2000萬噸/年。公司于2009年最大的工廠是lef、Stif（AnElKbira）和igs（umElBoughi，每個工廠均具有6000噸/200萬噸/年的水泥產(chǎn)能。NO.5：埃及Al-Arish集團——軍方企業(yè)，1250萬噸產(chǎn)能，份額3%。埃及軍方是埃及BeniSuef的Al-Arish工廠的所有者。該工廠包括六條相同的窯線，每條線的產(chǎn)能為6000噸/天，是世界上第一個同時在一個地方建造并投產(chǎn)的最大水泥廠。額定水泥產(chǎn)能為1250萬噸/年。BeniSuef工廠于2017年12月生產(chǎn)了第一批熟料，當時埃及已經(jīng)有了大量過剩的水泥產(chǎn)能。Al-Arish工廠報告稱，自項目完成以來，水泥價格已下降25%至30%。非洲價格最高的國家：津巴布韋202250公斤的水泥之前建議零售價在15~202023年Q3經(jīng)濟增長受到水泥短缺影響。該國經(jīng)濟在第三季度僅增長1.3%36.7%100%，促使津巴布韋政府發(fā)放進口許可證，以應(yīng)對供應(yīng)短缺。非洲水泥高價格的背后？1、石灰石資源相對匱乏。西非較多，中非相對分布欠缺。非洲早年熟料基本都需要進口。2、整體用電資源偏緊張。2021年，撒哈拉以南非洲仍有5.67球無法獲取電力人口的80%得不到保障，開窯率受限。34、非洲水泥工藝落后。2000（PC窯，生產(chǎn)的熟料強度都在52.5以上，甚至超過62.5。然而非洲至今都