珠寶首飾行業(yè)專題：社零行業(yè)專題系列之二：培育鉆石行業(yè)分析框架

CINDASECURITIES架架23Q4以來印度培育鉆石毛坯進口、裸鉆出口額增速先后回正。據(jù)額、裸鉆出口額同比均依次呈現(xiàn)降幅收窄、增速回正，且毛坯進口額增速快于裸鉆出口額一個季度回正，中游出現(xiàn)補庫動作。我們認為進2011、2014、2022年裸鉆出口增速先于毛坯進口放緩/由正轉(zhuǎn)負，2022Q3裸鉆出口額增速先于毛坯進口轉(zhuǎn)負。而由下行階段轉(zhuǎn)向上行階段，產(chǎn)業(yè)鏈擴張，中游率先開啟補庫周期；當價格下行，下游需求2022Q2印度天然裸鉆出口額增速大幅放緩至同增0.06%、2022Q3轉(zhuǎn)負，2022Q4天然鉆石毛坯進口增速隨之轉(zhuǎn)負，行業(yè)隨天然鉆石價格指數(shù)的持續(xù)下跌逐步進入下行階段。借鑒天然鉆石看培育鉆石中游進出口數(shù)據(jù)周期性，我們認為行業(yè)周期請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.投資建議：建議關(guān)注行業(yè)周期拐點可能。相關(guān)標的包含：力量鉆石、風險提示：上游競爭加劇，培育鉆石價格下跌，下游滲透率提升不及請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http:// 5 5 7 5 5 5 6 6 6 7 8 8 9 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci培育鉆石和天然鉆石產(chǎn)業(yè)鏈均可劃分為毛坯生產(chǎn)、裸鉆加工、成品首飾銷售三個環(huán)節(jié)圖1：鉆石產(chǎn)業(yè)鏈分為毛坯生產(chǎn)、裸鉆加工、成品首飾銷售三個印度為全球鉆石切磨中心，跟蹤印度鉆石進出口數(shù)據(jù)對研究行業(yè)景氣周期具有重要意義。度培育鉆石毛坯進口額滲透率7.40%、裸圖2：印度培育鉆石毛坯進口額及增速（月度）0培育鉆進口yoy（右）圖3：印度培育鉆石裸鉆出口額及增速（月度）0培育鉆出口yoy（右）請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci圖4：印度培育鉆石毛坯進口額、裸鉆出口額滲透率（月度）8%6%4%圖5：印度培育鉆石毛坯進口額及增速（季度）圖6：印度培育鉆石裸鉆出口額及增速（季度）請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.ci圖7：美國婚慶資訊網(wǎng)站TheKnot針對婚裸鉆出口額同比-28%、降幅擴大，行業(yè)處下行階段。行業(yè)由上行階段轉(zhuǎn)向下行階段時，出口數(shù)據(jù)通常先行體現(xiàn)。2011、2014、2022年裸鉆出口請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c圖8：印度天然鉆石毛坯進口額、裸鉆出口額年度同比圖9：印度天然鉆石毛坯進口額、裸鉆出口額季度同比請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www.c圖10：IDEX天然鉆石價格指數(shù)請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www圖11：印度培育裸鉆出口額及增速（年度）0圖12：印度培育鉆石毛坯進口額及增速（年度）0圖13：培育鉆石價格2020年以來經(jīng)歷較大幅度下跌資料來源：EdahnGolanDiamon額增速回正。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www圖14：印度培育鉆石毛坯進口額、裸鉆出口額月度同比圖15：印度培育鉆石毛坯進口額、裸鉆出口額季度同比行階段轉(zhuǎn)入上行階段的前置指標。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www圖16：印度培育鉆石毛坯進口額、裸鉆出口額年度同比億美元，同增22.2%，中游或開始新一輪補庫，我們預計與美國需求向好及上/中游請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www涂佳妮，社服&零售分析師。新加坡南洋理工大學金融碩士，中國請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所成部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體分析意見或觀信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監(jiān)會批復達證券發(fā)出與本報告所載意見、評估及預測