我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資問題研究

我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資問題研究摘要隨著時(shí)間的不斷推移，上世紀(jì)人口驟增所帶來的勞動(dòng)力紅利逐漸演變?yōu)槿丝趬毫?，我國社?huì)的老齡化人口不斷增加，在國民人口結(jié)構(gòu)中的比例也不斷攀升，如何養(yǎng)老逐漸成為一項(xiàng)嚴(yán)峻的社會(huì)問題。盡管養(yǎng)老保險(xiǎn)作為我國最主要的養(yǎng)老保障手段，但伴隨著人口老齡化形式的日益增強(qiáng)使我國養(yǎng)老保險(xiǎn)整體形勢低迷。此外，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)投資回報(bào)率長期偏低，投資回報(bào)率趕不上通貨膨脹，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)在未來將面臨著較大的資金缺口。本篇論文從我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的現(xiàn)狀出發(fā)，對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金如何投資升級(jí)進(jìn)行研究，進(jìn)而分析在這個(gè)過程中存在的不足，同時(shí)通過借鑒國際關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資的方法和經(jīng)驗(yàn)，然后與國內(nèi)當(dāng)前的狀況緊密的結(jié)合在一起，針對(duì)這方面提出相關(guān)的對(duì)策和建議，對(duì)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)；基金投資；多元化投資；保值增值A(chǔ)BSTRACTAstimegoesby,thedividendoflaborforcebroughtbythepopulationexplosioninthelastcenturyhasgraduallyevolvedintopopulationpressure.TheagingofthepopulationinChina'ssocietyisincreasing,theproportionofthenationalpopulationstructureisalsorising.Howtoprovidefortheagedhasgraduallybecomeaserioussocialproblem.AsamajormeansofprovidingfortheagedinChina,endowmentinsuranceisconfrontedwiththebasicnationalconditionsofChina,thatis,gettingoldbeforegettingrich.Inaddition,China'sendowmentinsurancehasalonghistoryoflowinvestmentreturns,andinvestmentreturnscannotcatchupwithinflation.Therefore,China'sendowmentinsurancewillfacealargecapitalgapinthefuture.BasedontherealisticbackgroundandobjectiveconditionsofChina'spensionfundinvestment,thispaperanalyzesthestatusquoofChina'syanlaoinsurancefundinvestmenttoexploretheexistingproblemsinChina'spensionfundinvestment.Finally,combinedwiththesuccessfuladvancedexperienceofforeignendowmentinsuranceinvestment,combinedwithChina'srealisticbackgroundtoexplorethesolutionstotheproblemsexistinginChina'sendowmentinsurancefundinvestment,andputforwardcorrespondingpolicySuggestions.Keywords:Endowmentinsurance;Fundinvestment;Diversifiedinvestment;Preserveorincreasethevalue目錄1.前言 12我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資理論概述 12.1養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的概念 12.2我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的原則 12.3我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道 23我國養(yǎng)老基金現(xiàn)狀及投資情況分析 23.1我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金現(xiàn)狀 23.2我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資情況分析 23.3我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金上市投資試點(diǎn)的分析 34我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資存在的問題 44.1投資工具少，投資渠道窄 44.2基金投資收益率低，保值增值困難 54.3資本市場運(yùn)營不完善，投資監(jiān)管不合理 64.4投資主體不明確，投資管理政事不分 65養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的國際經(jīng)驗(yàn) 65.1美國：多樣化的養(yǎng)老保險(xiǎn)投資模式 65.2德國：養(yǎng)老基金投資注重實(shí)體經(jīng)濟(jì) 75.3日本：積極開拓海外市場投資渠道 75.4新加坡：實(shí)行積極的市場化投資策略 75.5養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資國際經(jīng)驗(yàn)的啟示 86我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資所存在問題的解決途徑 86.1拓寬投資渠道，提高投資收益 86.2加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營管理，使之保值增值 96.3強(qiáng)化養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場的制度構(gòu)建 96.4完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資制度的法律體系和監(jiān)督機(jī)制 97結(jié)論 10參考文獻(xiàn) 111前言我國社會(huì)保障制度最重要的組成是養(yǎng)老保險(xiǎn)，同樣作為我國養(yǎng)老體系的重中之重的部分，對(duì)于在增強(qiáng)完善社會(huì)保障和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定方面有著很切實(shí)的意義。養(yǎng)老已經(jīng)成為了當(dāng)今社會(huì)的一個(gè)熱點(diǎn)話題，隨著人口的不斷增加，我國老齡化現(xiàn)象異常普遍，因此我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資得到國內(nèi)外及社會(huì)各界的熱切關(guān)注，致使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資承擔(dān)著莫大的壓力，在這樣一個(gè)背景下我國養(yǎng)老保險(xiǎn)還存有資金鏈斷裂的情況，除此之外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資還存在著一系列的問題，這些問題導(dǎo)致了當(dāng)前我國養(yǎng)老基金收益率甚至趕不上通貨膨脹率，也使我國在保險(xiǎn)基金上想要增值和保值的壓力不斷上升。為了完成這個(gè)目標(biāo)，通過研究和分析我國當(dāng)前所面臨的問題，學(xué)習(xí)國外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資體系的優(yōu)勢，為我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)投資提供良好的借鑒，進(jìn)而有助于我國從根本上解決日益嚴(yán)峻的養(yǎng)老問題。另一方面我國面臨著人口“老齡化”的問題，間接影響著我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定的發(fā)展，所以應(yīng)當(dāng)對(duì)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資所出現(xiàn)的問題進(jìn)行研究，并充分解決我國當(dāng)前面臨的社會(huì)問題，推進(jìn)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資市場的發(fā)展，這樣對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定和諧起到了巨大的推動(dòng)作用。2我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資理論概述2.1養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的概念養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資是指為了實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金能夠在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和通貨膨脹背景下，仍然能夠確保養(yǎng)老保險(xiǎn)的實(shí)施所實(shí)行的投資行為，它是建立在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的基礎(chǔ)上的。其目的是保證養(yǎng)老保險(xiǎn)資金能夠在保值的同時(shí)實(shí)現(xiàn)增值，使得基金總量不斷擴(kuò)大，從而為其制度的實(shí)施提供資金支持。2.2我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的原則養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定有著非同尋常的意義和作用，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資更是采取慎之又慎的態(tài)度，進(jìn)而為了保證養(yǎng)老基金的安全，在開展投資時(shí)需謹(jǐn)慎為之。中國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金采取的投資原則主要有以下三點(diǎn)：一是安全性原則，在投資活動(dòng)過程中要確保能夠收回本金，并且投資盈利概率要遠(yuǎn)大于虧損概率，盡可能的避免較高風(fēng)險(xiǎn)的投資，避免出現(xiàn)投資失敗的情況。二是流動(dòng)性原則，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資所選擇的投資產(chǎn)品應(yīng)該具有較高的靈活性，能夠隨時(shí)變現(xiàn)，在任何時(shí)間都能夠滿足基金支付的需要。同時(shí)靈活性的投資方式也能在面對(duì)較高市場風(fēng)險(xiǎn)是及時(shí)抽身，避免出現(xiàn)投資失敗。三是保值增值原則，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資一方面要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值，通過穩(wěn)定投資抵消通貨膨脹來帶的資產(chǎn)貶值。另一方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資應(yīng)當(dāng)在安全性原則的基礎(chǔ)上盡可能的盈利，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。2.3我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道我國傳統(tǒng)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資，多以為了保障自己的安全性，所采取的低風(fēng)險(xiǎn)渠道方式即銀行存款、政府債券等。但此類投資方式收益率較低，不能緩解現(xiàn)今社會(huì)所帶來的種種壓力。所以為了提高基金收益率，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)前也嘗試了一些新型的投資工具如金融衍生產(chǎn)品、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、海外投資等，但此類產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)較高，不宜占據(jù)太高的投資比例，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資帶來的資金流動(dòng)性太低，只適合長期投資?？傮w而言我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道主要包括銀行存款、債券、股票、期貨、海外投資、實(shí)體經(jīng)濟(jì)，前三種投資方式風(fēng)險(xiǎn)較低仍為當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的主要投資渠道，為了考慮投資的安全穩(wěn)健性后三種渠道仍需探索。3我國養(yǎng)老基金現(xiàn)狀及投資情況分析3.1我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金現(xiàn)狀我國養(yǎng)老保險(xiǎn)正呈現(xiàn)兩大趨勢，一是參保人數(shù)逐年上升，在老齡化人口逐年增加的背景下，黨和政府十分重視社會(huì)養(yǎng)老保障體系的建設(shè)。據(jù)中國社科院《社會(huì)藍(lán)皮書》統(tǒng)計(jì)，在2012年我國各類養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)為4.98億人，截止到2018年底養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人數(shù)已經(jīng)超過了9.3億，極大多數(shù)的社會(huì)從業(yè)人員均已購買養(yǎng)老保險(xiǎn)，越來越多的人購買養(yǎng)老保險(xiǎn)。二是據(jù)全國社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，到2012年我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入為20001億元，迄今為止我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入達(dá)43885億元，五年間養(yǎng)老基金收入實(shí)現(xiàn)了大幅增長，其資產(chǎn)總額已達(dá)3155億元。3.2我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資情況分析雖然我國養(yǎng)保老險(xiǎn)基金的規(guī)模在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的背景下不斷發(fā)展，但是在實(shí)際生活中養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營方面仍呈現(xiàn)出不好的趨勢。我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資情況所面臨的主要問題有：一是，投資收益較低。投資本著以安全性為基本原則，基本不參與資本市場投資，導(dǎo)致我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益和其他國家相比較低，年收益率僅為2%。二是，投資渠道單一。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金只能用于投資低風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)如銀行專戶儲(chǔ)蓄、購買國債和投資股票，禁止用于其他投資。三是，基金保值增值壓力巨大。由表1可以看出，養(yǎng)老基金以銀行存款和國債為主要投資方式，然而從2005年到2017年國債和銀行儲(chǔ)蓄利率基本和通貨膨脹率不相上下，以至于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金僅能實(shí)現(xiàn)保值，而面對(duì)日益增長的老齡人口帶來的巨大支出，養(yǎng)老保險(xiǎn)每年不得不從政府獲得巨大的財(cái)政補(bǔ)貼。表12005-2017年銀行存款利率、國債利率與通貨膨脹率對(duì)比單位（百分比）年份一年期銀行存款利率三年期國債利率五年期國債利率通貨膨脹率20053.003.373.811.8020063.303.143.491.5020073.334.114.624.8020083.285.746.345.9020093.303.734.000.7020103.004.254.603.3020113.305.586.155.4020123.134.761.262.6020133.134.765.323.2020143.504.254.751.5020153.004.504.871.4020163.504.014.428.5020173.753.804.177.50平均3.473.743.922.97數(shù)據(jù)來源：.3.3我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資試點(diǎn)的分析我國在2012年開始試行養(yǎng)老保險(xiǎn)入市投資計(jì)劃，并為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的收益率和投資渠道創(chuàng)下先河。截止到2018年底已有17個(gè)省市簽訂了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資試點(diǎn)協(xié)議。其中廣東省為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資的第一個(gè)試點(diǎn)，2012年廣東省養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累積結(jié)余為1034億元人民幣，根據(jù)前幾年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資平均收益率為3.9%。在試行養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資后，廣東省養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以參與資本市場投資。從廣東社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年到2015年廣東養(yǎng)老保險(xiǎn)基金年均收益率為6.73%，遠(yuǎn)高于原有的投資模式的3.9%，至此我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市投資模式也基本取得成效。4我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資存在的問題4.1投資工具少，投資渠道窄改革開放發(fā)展至今，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展常年保持著高速、穩(wěn)定的發(fā)展趨勢，隨著全面深化改革的推行，我國市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)也邁上一個(gè)新的臺(tái)階，經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展使得我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模不斷增大，從表2可以看出養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余從2009年的1054億增長到2015年39937億，到目前為止養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還是處于較好的發(fā)展態(tài)勢。但是，在我國基金投資方面依舊存在著問題。至此在2012年之前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的方向限定為銀行儲(chǔ)蓄和國債，其方式雖然保證了基金投資的安全性，但是我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來的通貨膨脹使得經(jīng)濟(jì)通過銀行儲(chǔ)蓄和國債獲得的收益基本為零，這極大的浪費(fèi)了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金巨大的資本優(yōu)勢。近年來隨著老齡化人口比例的不斷上升，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金每年支出在不斷增加，這種單一投資渠道的基金投資獲得的收益難以為未來的社會(huì)養(yǎng)老制度提供保障，因而擴(kuò)寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道迫在眉睫。表2我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支情況（單位：億元）時(shí)間征繳收入財(cái)政補(bǔ)貼基金收入基金支出累計(jì)結(jié)余20054312.0651.05093.04040.04041.020065215.0971.06310.04897.05489.020076494.01157.07834.05965.07391.020088016.01437.09740.07390.09931.020099524.01646.011491.08864.012526.0201011110.01954.013420.010555.015365.0201113956.02272.016895.012765.019497.0201216467.02648.020001.015562.023941.0201318634.03019.024733.019819.031275.0201420434.03548.027620.023326.035645.0201523717.04716.032195.027929.039937.0201628547.06511.035058.031854.044000.0201733403.08004.043310.038052.049258.0數(shù)據(jù)來源：4.2基金投資收益率低，保值增值困難在此之前的階段我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資以低風(fēng)險(xiǎn)安全性為主要目的，但并不能得到較高的收益，僅僅以國債和銀行儲(chǔ)蓄為主要的投資途徑，并不能產(chǎn)生和得到較高的收益，進(jìn)而滿足需求。但這是考慮到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的安全穩(wěn)健性，這種投資方式確實(shí)將投資風(fēng)險(xiǎn)降到了最低，確保了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金安全。然而這種投資方式收益率比較低，從表3數(shù)據(jù)中可以看出在過去十二年里大多數(shù)年份的國債收益率和銀行收益率均不高于當(dāng)年通貨膨脹率，而根據(jù)投資收益理論，風(fēng)險(xiǎn)和收益是并存的，低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)很難獲得較高的收益。因而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這種以安全穩(wěn)健為核心目的的投資手段，導(dǎo)致養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)在宏觀上呈現(xiàn)虧損。隨著我國經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模仍然在不斷擴(kuò)大，在投資收益低下背景下資金規(guī)模增長只能使我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資蒙受更大損失，承擔(dān)更大的保值壓力。表32005-2017收益率與通貨膨脹率對(duì)比單位（百分比）年份國債收益率利率收益率通貨膨脹率股票平均收益率（上證指數(shù)收益率為代表）20051.11091.8751.8000-8.3320061.76701.9851.5000130.4320070.08302.6654.800096.6620086.73303.2885.9000-58.1420091.52501.8750.700079.9820102.64201.9183.3000-14.3120115.82502.7315.4000-22.1520122.75002.7002.60003.1720132.26702.5003.2000-2.720143.60002.4781.500052.8720154.94201.8561.40009.4120164.17001.9508.5000-12.320173.68001.7507.5000-45數(shù)據(jù)來源：4.3資本市場運(yùn)營不完善，投資監(jiān)管不合理由于社會(huì)制度和市場環(huán)境的不同，我國資本市場是在市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中“摸著石頭過河”背景下建設(shè)的，以至于我國資本市場在法律法規(guī)以及相關(guān)制度建設(shè)中仍然處于“摸著石頭過河”的階段。這一背景下資本市場對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的監(jiān)管存在較大紕漏，如基金投資過程中信息披露不全面，披露信息的可靠性差等情況，這類情況使得社會(huì)大眾無法清晰的了解到基金投資運(yùn)營的具體情況，難以對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的各項(xiàng)行為進(jìn)行監(jiān)督。目前我國和養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)的法律只有一部《社會(huì)保險(xiǎn)法》，但這部法律并沒有對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資這一方面進(jìn)行規(guī)范和界定，可以說在當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資這一方面并沒有相關(guān)的法律法規(guī)，這使得在監(jiān)管過程中缺少具體的法律制度，缺乏監(jiān)督進(jìn)而使得養(yǎng)老保險(xiǎn)資金成為貪污腐敗的重災(zāi)區(qū)。養(yǎng)老保險(xiǎn)資金頻繁出現(xiàn)被挪用的情況，有些地區(qū)挪用養(yǎng)老保險(xiǎn)資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有些地區(qū)挪用養(yǎng)老保險(xiǎn)資金用于領(lǐng)導(dǎo)消費(fèi)、公款吃喝。這類監(jiān)管不力導(dǎo)致的腐敗行為極大的破壞了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的正常運(yùn)行。4.4投資主體不明確，投資管理政事不分我國在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資中還存有投資主體不明確這一問題，這是由于我國政府監(jiān)管部門和管理部門存在職能交叉的情況，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資機(jī)構(gòu)往往具有雙重屬性，既是政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)，又是投資管理機(jī)構(gòu)，這使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在投資過程中存在投資管理政事不分的情況，部分地區(qū)政府挪用養(yǎng)老保險(xiǎn)資金用于其他方面的情況屢見不鮮。另一方面由于養(yǎng)老保險(xiǎn)投資基金部門集執(zhí)行和監(jiān)管于一身，使得在投資過程中存在投資透明度低，信息不對(duì)稱等一系列問題，使得社會(huì)大眾對(duì)于投資的具體情況缺乏了解，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資游離于監(jiān)管之外，最終導(dǎo)致養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資中出現(xiàn)一系列不合法、不合規(guī)的行為。5養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的國際經(jīng)驗(yàn)5.1美國：多樣化的養(yǎng)老保險(xiǎn)投資模式靈活的養(yǎng)老保險(xiǎn)投資模式一直作為美國探索和研究的目標(biāo)，并經(jīng)過長期的摸索和實(shí)踐，不同于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資剛剛起步，美國以資本市場和其社會(huì)保障制度的優(yōu)勢，采取多樣化的投資策略。并加以運(yùn)用在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資中，設(shè)立了不同于其他國家的投資模式，其投資模式主要分為三大部分，第一部分是政府強(qiáng)制實(shí)施的社會(huì)養(yǎng)老保障制度，由美國社會(huì)保障信托基金運(yùn)營管理，投資目標(biāo)全部為起或是中長期債券，由政府擔(dān)保投資收益。第二部分是由企業(yè)或是機(jī)構(gòu)自主設(shè)立的養(yǎng)老保障計(jì)劃，即401k計(jì)劃，該基金通過委托給銀行或是資產(chǎn)管理公示進(jìn)行日常運(yùn)營，完全采取市場化的運(yùn)作方式，收益率遠(yuǎn)高于社會(huì)保障基金。第三部分是個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金，意思是個(gè)人自愿購買的養(yǎng)老保險(xiǎn)，或自愿的儲(chǔ)蓄基金來積累養(yǎng)老資金，該基金由第三方基金管理機(jī)構(gòu)代為管理，一市場化投資模式為主，銀行和保險(xiǎn)產(chǎn)品透支為輔助。美國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通過靈活的市場化運(yùn)作往往能在市場中獲得較高的收益率。5.2德國：養(yǎng)老基金投資注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)德國在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資中多注重于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)投資理念的不同，德國養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)投資希望在投資過程中能夠產(chǎn)生較大的社會(huì)效應(yīng)，因而德國的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資重心在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，德國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通過投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)，在實(shí)現(xiàn)基金保值增值的同時(shí)促進(jìn)社會(huì)發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)德國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中有接近四分之一的資金被投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，以德國最著名的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金B(yǎng)VK為例，BVK基金投資結(jié)構(gòu)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資達(dá)12%，其中10%為不動(dòng)產(chǎn)投資，2%為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。德國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這種重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的投資模式一方面能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也能為社會(huì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。5.3日本：積極開拓海外市場投資渠道日本的養(yǎng)老保險(xiǎn)是有政府直接監(jiān)管的國民養(yǎng)老保險(xiǎn)，有公司提供的雇員養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人自由選擇的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)三部分組成。日本的養(yǎng)老體系是多方面的，但國民養(yǎng)老保險(xiǎn)是整個(gè)體系的最重要部分。日本在此之前也是采取和我國類似的保守投資理念，然而隨著老齡化人口的增加，養(yǎng)老保險(xiǎn)資金壓力不斷增加，日本不得不對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資進(jìn)行改革以提高收益率。在改革后日本積極利用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資金對(duì)海外市場進(jìn)行投資，首次將養(yǎng)老保險(xiǎn)資金投資于海外市場，靈活的運(yùn)用海外龐大的市場和新興經(jīng)濟(jì)體的快速增長，日本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金在海外市場投資中保持著8%以上的投資收益率，實(shí)現(xiàn)了對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)增值。5.4新加坡：實(shí)行積極的市場化投資策略新加坡不同之處是將主要的中央公積金完全用于購買政府債券，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資實(shí)際上是政府對(duì)這批債券資金的投資使用。新加坡政府對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資資金的投資十分靈活，既可以用于商業(yè)投資，也可以用與實(shí)業(yè)投資，由于有政府為其提供的最低利率保障，新加坡的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資十分靈活，其在投資的過程中十分重視資本市場操作，在資本市場中利用債券、股票市場實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)保值、增值，同時(shí)還將投資渠道擴(kuò)展，通過豐富的投資組合增加基金的危機(jī)應(yīng)對(duì)能力，為了提高基金的投資盈利能力，基金內(nèi)還選取一定比例的經(jīng)濟(jì)成立專門的投資機(jī)構(gòu)實(shí)施積極的投資策略，在市場走勢良好是獲得更高收益，在市場低迷時(shí)也能夠保證投資安全。新加坡的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資模式在實(shí)現(xiàn)基金保值增值的同時(shí)也改善了新加坡的養(yǎng)老環(huán)境，造福了大量的老年人。5.5養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資國際經(jīng)驗(yàn)的啟示從上文中可以看出每一個(gè)國家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資模式都有其獨(dú)特的地方，這是值得我國借鑒學(xué)習(xí)的，但這些特點(diǎn)是由不同國家的國情所決定的，對(duì)于中國而言，創(chuàng)新養(yǎng)老保險(xiǎn)投資模式在吸取國際經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)也要從中國國情出發(fā)。第一，開拓新型投資渠道?；鹜顿Y目標(biāo)可以拓展從單純的儲(chǔ)蓄、債券拓展為資本市場投資以及實(shí)業(yè)投資，甚至可以投資海外的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。第二，采取靈活養(yǎng)老保險(xiǎn)投資策略。養(yǎng)老保險(xiǎn)投資可以根據(jù)投保人的主觀意愿選擇不同風(fēng)險(xiǎn)、不同收益的投資方向，以追求效益的最大化。第三，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的長期性。養(yǎng)老保險(xiǎn)投資可以不追求短期效益，通過嚴(yán)格審核保持資金安全性的前提下開展長期投資，從而獲得持久的利益，在面對(duì)市場變化和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，長期投資具有更高安全性，在學(xué)習(xí)其他國家豐富養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)有助于我國建設(shè)新型養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資模式。6我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資所存在問題的解決途徑6.1拓寬投資渠道，提高投資收益解決我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的關(guān)鍵性問題便是在使其保值的同時(shí)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增值，其中實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資增值的要點(diǎn)在于拓寬投資渠道，提高投資收益。在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道中學(xué)習(xí)國外的多樣化原則，采取委托投資的方式，通過聘請(qǐng)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)對(duì)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、收益預(yù)期，將投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)到投資管理過程中，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)豐富投資對(duì)象選擇，將投資對(duì)象從國債、銀行儲(chǔ)蓄拓寬到實(shí)體資產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，可以借鑒德國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和實(shí)體資產(chǎn)納入投資對(duì)象，在豐富投資手段的同時(shí)，為國家發(fā)展做出貢獻(xiàn)。另一方面養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資還可以將視線放到國際市場，分散統(tǒng)治降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于國外投資要嚴(yán)格控制，加強(qiáng)監(jiān)管，避免出現(xiàn)不可控的風(fēng)險(xiǎn)。在提高投資收益方面，通過采取靈活的多種投資內(nèi)容相組合的投資方式能夠?qū)崿F(xiàn)投資收益的最大化，將短線投資和長線投資相結(jié)合，便能在有效降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得不低的收益。6.2加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營管理，使之保值增值將加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的運(yùn)營管理作為我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的中心，為了實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)收益率，降低風(fēng)險(xiǎn)率的目標(biāo)要從兩個(gè)方面出發(fā)：一是成立專門的投資管理機(jī)構(gòu)，當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)仍然是隸屬于政府，由于同時(shí)擁有執(zhí)行權(quán)和監(jiān)管權(quán)，導(dǎo)致我國養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理在信息披露和統(tǒng)籌管理中仍然存在較大問題。因而在實(shí)際管理活動(dòng)中應(yīng)該將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理從政府結(jié)構(gòu)中獨(dú)立出來，進(jìn)行獨(dú)立的統(tǒng)籌管理，確保其投資行為的獨(dú)立性。另考慮到我國養(yǎng)老保險(xiǎn)資金規(guī)模十分巨大，各省市資金分布不均，因此可以成立社會(huì)保障銀行對(duì)這批資金進(jìn)行投資管理，從而提高資金的管理運(yùn)作效率。二是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，養(yǎng)老保險(xiǎn)在投資過程中會(huì)面臨如利率變化、委托代理風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，通過建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)投資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行約束、分散和補(bǔ)償能夠有效的降低養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所遭受的損失。6.3強(qiáng)化養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場的制度構(gòu)建為確保養(yǎng)老基金的穩(wěn)定發(fā)展，在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場的制度建設(shè)上，應(yīng)加大信息披露制度的建設(shè)。其制度是規(guī)范資本市場的核心手段，上市公司以及投資者均是圍繞著企業(yè)所披露的信息展開博弈。強(qiáng)化資本市場信息披露機(jī)制首要任務(wù)是確定成熟的學(xué)習(xí)披露理念，即要建立以投資者需求為核心的基本理念，披露的信息有助于其進(jìn)行相關(guān)的決策，提供導(dǎo)向。其次是提高信息的質(zhì)量，完善其標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)信息披露所應(yīng)披露的信息內(nèi)容準(zhǔn)確度、完整性、真實(shí)性已經(jīng)及時(shí)性等進(jìn)行明確的規(guī)定。對(duì)企業(yè)內(nèi)部信息披露要強(qiáng)化約束，避免出現(xiàn)從企業(yè)內(nèi)部流出誤導(dǎo)市場投資方向的信息。對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的信息披露機(jī)制建設(shè)則是指養(yǎng)老保險(xiǎn)基金需定期向社會(huì)披露基金的規(guī)模、投資情況、違規(guī)案件、基金投資運(yùn)營的一般情況等，同時(shí)需保證披露信息的準(zhǔn)確性和完整性，是社會(huì)大眾能夠充分了解養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的具體情況，方便社會(huì)大眾對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)展開監(jiān)督，最大程度的避免基金運(yùn)行中可能出現(xiàn)的違規(guī)行為。6.4完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資制度的法律體系和監(jiān)督機(jī)制一個(gè)新的制度更需要法律法規(guī)的保障，當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資制度的法律制度仍需完善，監(jiān)督機(jī)制也需要健全，對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資法治建設(shè)和完善監(jiān)督機(jī)制分為以下兩個(gè)層面，一方面是法治體系的完善，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資制度牽扯范圍很廣對(duì)各方面的法律法規(guī)都有更高的要求，在法律規(guī)定層次上，推動(dòng)和完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資制度從三個(gè)方面出發(fā)：一是修訂養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資制度相關(guān)法律，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資主體進(jìn)行界定，同時(shí)對(duì)增加養(yǎng)老保險(xiǎn)基金違規(guī)行為進(jìn)行約束制止、增加信息披露規(guī)定等方面的法律條文，通過嚴(yán)苛的法律予以不法分子威懾。二是完善法治監(jiān)督環(huán)節(jié)，在出臺(tái)相應(yīng)法律嚴(yán)格規(guī)范市場管理者行為的同時(shí)，同時(shí)設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)督部門，監(jiān)督法律制度在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)中的執(zhí)行。三是嚴(yán)肅執(zhí)法，依法對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資市場進(jìn)行監(jiān)管，在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資中對(duì)相應(yīng)違法案例進(jìn)行收集，為不斷完善理發(fā)提供案例。完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資法治制度建設(shè)，最終使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資行為得到較好的約束，使監(jiān)督有法可循。在監(jiān)管過程中借鑒西方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的經(jīng)驗(yàn)，在監(jiān)督主體選擇中引入多方參與，以內(nèi)部監(jiān)管、外部審計(jì)和社會(huì)監(jiān)督三方面相結(jié)合的方式建立起一個(gè)多層次、多角度的監(jiān)督體系，從而在法律背景下對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營行為展開監(jiān)督。7結(jié)論“養(yǎng)老”是當(dāng)前我國需要面對(duì)的一項(xiàng)嚴(yán)峻的社會(huì)問題，隨著我國老齡化人口在我國人口結(jié)構(gòu)中的比重不斷上升，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨的財(cái)政支出壓力日益增加，規(guī)模逐年擴(kuò)大，但養(yǎng)老保險(xiǎn)投資收益卻不見提高