XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11

XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書112024/3/24XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11目錄第一章私募股權(quán)投資簡(jiǎn)介第二章中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析第三章基金的組織、運(yùn)行與管理第四章基金的募集與認(rèn)購(gòu)第五章資源與優(yōu)勢(shì)分析第六章擬投資項(xiàng)目情況簡(jiǎn)介第七章基金的收益及其發(fā)展所需的支持XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介第一章私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介私募股權(quán)投資創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展資本收購(gòu)基金夾層金融其他情況對(duì)沖基金長(zhǎng)期/短期基金宏觀基金套利基金新興市場(chǎng)基金市場(chǎng)中性基金事件驅(qū)動(dòng)基金房地產(chǎn)投資辦公物業(yè)零售物業(yè)居住物業(yè)REITs衍生品投資證券化資產(chǎn)所謂另類投資，是指?jìng)鹘y(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)投資，另類投資還包括對(duì)沖基金、房地產(chǎn)投資、衍生品投資、大宗商品投資等等。大宗商品投資私募股權(quán)投資是一種另類投資藝術(shù)品投資XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介私募股權(quán)投資基金，是以私募的方式，通過(guò)定向募集投向企業(yè)，目前已經(jīng)成為世界性的金融工具。私募股權(quán)投資基金作為一種商業(yè)操作方式，是專家管理的投資于企業(yè)股權(quán)的基金，目前已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介公司養(yǎng)老金政府養(yǎng)老金捐贈(zèng)基金基金會(huì)銀行控股集團(tuán)富有家族和個(gè)人保險(xiǎn)公司投資銀行非金融類公司其他投資者出資人有限合伙制企業(yè)獨(dú)立的合伙制企業(yè)金融機(jī)構(gòu)附屬公司管理人投資標(biāo)的其他類型管理人上市企業(yè)，如Blackstone現(xiàn)金投資有限合伙人權(quán)益現(xiàn)金投資管理人公司股權(quán)現(xiàn)金、監(jiān)控和咨詢私人權(quán)益或股票新創(chuàng)立、有前景企業(yè)前期后期中等規(guī)模公司擴(kuò)張階段資本性支出收購(gòu)改變資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)重組財(cái)務(wù)困境股東結(jié)構(gòu)調(diào)整股東退休資產(chǎn)剝離上市公司MBO或LBO財(cái)務(wù)困境特殊情況私人權(quán)益或股票現(xiàn)金私募股權(quán)投資基金參與各方XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介私募股權(quán)投資基金的主要特點(diǎn)資金募集主要通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集，銷售和贖回都是基金管理人私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。以私募形式進(jìn)行，絕少涉及公開(kāi)市場(chǎng)的操作，一般無(wú)需披露交易細(xì)節(jié)。限于相關(guān)投資者，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿收購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。主要投資于未上市公司股權(quán)，極少涉及債權(quán)投資。私募股權(quán)投資基金投資機(jī)構(gòu)對(duì)被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。投資方式發(fā)行對(duì)象投資對(duì)象投資工具投資期限退出渠道多采用普通股或可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。投資期限上也較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資?？蛇x擇上市退出，也可選擇售出（TRADESALE）、兼并收購(gòu)（M&A）及標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等方式。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介私募股權(quán)投資基金的優(yōu)點(diǎn)價(jià)值創(chuàng)造合理避稅由于PE主要投資于未上市企業(yè)股權(quán)，因而既不需要在證券監(jiān)管部門登記注冊(cè)，也不需由公司和有關(guān)中介機(jī)構(gòu)申報(bào)招股文件，信息披露也遠(yuǎn)遠(yuǎn)寬松于對(duì)上市公司披露的要求。成本低基金的投資獲得盈利后不繳納企業(yè)所得稅，進(jìn)行分配后由各合伙人繳納所得稅。雖然基金不繳納企業(yè)所得稅，但它所投資的企業(yè)產(chǎn)生效益后需要繳納所得稅。因此，這種規(guī)定并不是逃稅，而是避免多重征稅。由于私募股權(quán)投資基金投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是貨幣資本、管理、技術(shù)及實(shí)物資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的整合，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下資源配置效率的提升正是價(jià)值創(chuàng)造的表現(xiàn)形式。私募股權(quán)投資基金作為一種特定的金融工具，不僅其投融資功能具有獨(dú)特的個(gè)性，且具有一般金融工具所沒(méi)有的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。投資回報(bào)高為了彌補(bǔ)私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性，發(fā)行人往往提供較優(yōu)惠的收益率。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析第二章中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析中國(guó)PE投資環(huán)境已經(jīng)成熟持續(xù)增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)為私募股權(quán)投資創(chuàng)造了極有吸引力的國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾十年中快速增長(zhǎng)并將繼續(xù)以每年近10%的速度繼續(xù)增長(zhǎng)，以其他地方相比，中國(guó)已經(jīng)成為一個(gè)擁有良好投資回報(bào)的安全港灣。更重要的是，這一近程在未來(lái)20年仍會(huì)是一個(gè)充滿機(jī)遇和擴(kuò)張的時(shí)期。政府鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，也鼓勵(lì)和支持PE投資企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)資本，這已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略之一，無(wú)論是中央政府還是地方政府機(jī)構(gòu)都制定政策鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，覆蓋了稅收、人才引進(jìn)等諸多方面。法律環(huán)境已經(jīng)逐步完善，建立健全了多種推出渠道。2009年年底推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，高科技企業(yè)投資的推出，多層次立體體系初步完備。中國(guó)資本市場(chǎng)加速擴(kuò)容，上市潛力十分巨大，預(yù)計(jì)在“十二五”，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市企業(yè)家數(shù)將增加80-90%，意味未來(lái)5年內(nèi)將新增2000-3000家上市公司，每年將有500家左右的企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。近10%的增速數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的契機(jī)自改革開(kāi)發(fā)至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了三十年舉世矚目的騰飛，這個(gè)過(guò)程也是中國(guó)快速實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、城市化和信息化的過(guò)程。放眼全球，世界各主要經(jīng)濟(jì)體均處在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的布局階段。為應(yīng)對(duì)2008年全球性金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各主要經(jīng)濟(jì)體均出臺(tái)了擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)刺激政策。2009年來(lái)，中國(guó)政府相繼推出“十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃”、“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃”，甚至有人將新一代通信技術(shù)、新材料、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保、生命科學(xué)和物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)視為第四次工業(yè)革命，未來(lái)將是誰(shuí)率先大量投入，并掌握核心技術(shù)，誰(shuí)就能掌握核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而搶占世界經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，因此為國(guó)內(nèi)的PE投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)前所未有的機(jī)遇。中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析相關(guān)政策法規(guī)逐步完善國(guó)家政策積極鼓勵(lì)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展外商投資股權(quán)業(yè)政策法規(guī)逐步明確保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的規(guī)定私募股權(quán)投資基金募集規(guī)則有所完善2010年5月27日，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了發(fā)展改革委《關(guān)于2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)》，要求“加快股權(quán)投資基金制度建設(shè)，出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法，完善新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)制。健全創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相關(guān)制度，推進(jìn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)形成相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)體系?！?010年4月13日，中國(guó)政府網(wǎng)公布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見(jiàn)》，旨在提高利用外資質(zhì)量和水平，更好地發(fā)揮利用外資在推動(dòng)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的積極作用。2010年7月1日，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站公布了《中國(guó)人民銀行銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見(jiàn)》，旨在進(jìn)一步改進(jìn)和完善中小企業(yè)金融服務(wù)，拓寬融資渠道，著力緩解中小企業(yè)的融資困難，支持和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。2010年1月29日，國(guó)家工商總局發(fā)布了《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》，明確規(guī)定了外商投資合伙企業(yè)的“設(shè)立登記”、“變更登記”、“注銷登記”、“分支機(jī)構(gòu)登記”、“登記程序”、“年度檢驗(yàn)及證照管理”等。2010年6月10日，商務(wù)部下發(fā)了《關(guān)于下放外商投資審批權(quán)限有關(guān)問(wèn)題的通知》，將涉及外商投資股權(quán)投資基金的審批權(quán)下放。2011年1月11日，上海市相關(guān)部門正式對(duì)外發(fā)布了《關(guān)于本市開(kāi)展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作的實(shí)施辦法》，明確了境外投資者及發(fā)起人在華參與設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，即業(yè)內(nèi)通常提到的“QFLP（合格境外有限合伙人或合伙境外股權(quán)投資者）試點(diǎn)”規(guī)定。2010年9月5日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），對(duì)保險(xiǎn)資金通過(guò)“直接投資股權(quán)”和“間接投資股權(quán)”兩種方式投資于企業(yè)股權(quán)，做出了具體規(guī)定，掃清了保險(xiǎn)公司投資于股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱“投資基金”，這種投資方式即間接投資股權(quán)）的障礙。2011年1月4日，最高法院召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，公布了新出臺(tái)的《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》（法釋[2010]18號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《解釋》）。《解釋》就審理非法吸收公眾存款、集資詐騙等非法集資犯罪活動(dòng)的具體法律適用問(wèn)題做出了解釋。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資綜述根據(jù)ChinaVenture旗下數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2010年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)基金募資活躍度有所提高，共披露基金359支，其中募資完成（含首輪募資完成）及開(kāi)始募資基金數(shù)量分別為235支和124支；募資規(guī)模方面，募資完成（含首輪募資完成）及開(kāi)始募資基金規(guī)模分別為304.18億美元及407.56億美元。數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVentureXX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析私募股權(quán)投資基金中外資分析從資金來(lái)源角度分析，以人民幣為主要幣種的中資基金，無(wú)論在成立數(shù)量還是募資完成規(guī)模上，都遠(yuǎn)超過(guò)以美元為主的外資基金。2010年開(kāi)始募集的基金中，中資基金為93支，目標(biāo)規(guī)模311.68億美元，分別占比75.0%%和76.5%；募資完成（含首輪完成）基金中，中資基金數(shù)量為191支，募資完成金額為192.91億美元，分別占比81.3%和63.0%?？梢钥闯?，目前中資基金無(wú)論是成立數(shù)量還是募資規(guī)模，都遠(yuǎn)超外資基金，而且這種趨勢(shì)今后將得以持續(xù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVentureXX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析募集完成的私募股權(quán)投資基金類型分析從目前完成（含首輪完成）基金的類型來(lái)看，2010年創(chuàng)投（Venture）基金數(shù)量為123支，占據(jù)總量的半數(shù)以上，其次為成長(zhǎng)型（Growth）基金，數(shù)量占比為38%；募資規(guī)模方面，成長(zhǎng)型基金完成募資178.00億美元，占比達(dá)60%；創(chuàng)投基金募資61.57億美元，占比為21%。相比2009年成長(zhǎng)型基金募資數(shù)量及完成規(guī)模占比分別為19%和33%的情況，2010年成長(zhǎng)型基金募資數(shù)量及規(guī)模占比均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，而創(chuàng)投基金數(shù)量及募資規(guī)模占比則相對(duì)下降。這一趨勢(shì)也驗(yàn)證了目前中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)上市前（Pre-IPO）投資受到熱捧、早期投資遭受冷遇的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVentureXX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資行業(yè)分析2010年中國(guó)PE投資共涉及20個(gè)行業(yè)，其中，制造業(yè)、能源及醫(yī)療健康行業(yè)分別披露案例102起、40起和33起，為全年披露投資案例數(shù)量最多的三個(gè)行業(yè)，加上緊隨其后的金融、農(nóng)林牧漁及食品飲料。融資金額方面，食品飲料行業(yè)融資總額最高，達(dá)33.73億美元，占年度創(chuàng)投總額的17%。該行業(yè)中的雙匯發(fā)展因資產(chǎn)重組引入巨額PE投資，成為2010年交易額最大的一起案例，此外，匯源果汁、雨潤(rùn)食品引入投資者的交易，涉及金額也均超過(guò)2億美元。物流行業(yè)投資除了上文提到的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園投資案例外，還有多起鐵路、港口等物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)引入PE投資，投資規(guī)模也較為突出。數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVentureXX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)退出統(tǒng)計(jì)分析2010年VC/PE背景中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外IPO數(shù)量為220家，融資金額373.74億美元，占年度IPO總量（490家）的44.9%和35.0%。相比2009年，VC/PE背景IPO企業(yè)數(shù)量及融資總額環(huán)比分別上升185.7%和174.2%，超過(guò)2007年106家VC/PE背景中國(guó)企業(yè)IPO、融資329.71億美元的歷史高位。2010年VC/PE背景IPO企業(yè)總量甚至達(dá)到2007-2009年三年期間VC/PE背景中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量總和。在并購(gòu)?fù)顺龇矫妫?010年共披露26起VC/PE背景企業(yè)并購(gòu)案例，涉及43筆退出。其中22筆退出案例完整披露其最初投資金額及最終退出回報(bào)金額，該22筆退出的平均投資回報(bào)率僅為1.30倍，以此來(lái)看，相比IPO退出，并購(gòu)方式并未成為投資機(jī)構(gòu)退出的理想方式。但是對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，隨著資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)估值趨于理性，加上未來(lái)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，投資機(jī)構(gòu)有必要開(kāi)拓更多退出渠道。因此，企業(yè)并購(gòu)將成為今后投資機(jī)構(gòu)退出的一個(gè)越來(lái)越重要的渠道，投資回報(bào)率也將趨于正?；?。中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVentureXX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資回報(bào)率分析從境內(nèi)外資本市場(chǎng)整體投資回報(bào)率來(lái)看，2010年投資機(jī)構(gòu)通過(guò)220家企業(yè)IPO實(shí)現(xiàn)480筆退出，平均賬面投資回報(bào)率為8.06倍，相比2009年下降28.2%。2009年創(chuàng)業(yè)板推出，企業(yè)普遍獲得較高估值，因此給背后投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)高額回報(bào)，賬面投資回報(bào)率也因此大幅高企。進(jìn)入2010年之后，隨著創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量不斷增加、發(fā)行市盈率屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)對(duì)公司的估值也日趨謹(jǐn)慎，整體投資回報(bào)率水平因此有所回落。從各交易所平均投資回報(bào)率分析，創(chuàng)業(yè)板仍是IPO退出回報(bào)率最高的交易市場(chǎng)，達(dá)到12.13倍，中小板及上交所分別為9.38和7.03倍，境內(nèi)市場(chǎng)平均投資回報(bào)率為10.40倍，相比2009年境內(nèi)17.06倍的平均賬面回報(bào)率，有較大幅度下降。境外方面，紐交所平均投資回報(bào)率最高，達(dá)5.71倍，納斯達(dá)克為2.81倍，港交所僅為1.64倍，境外市場(chǎng)平均賬面回報(bào)率為3.50倍中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析數(shù)據(jù)來(lái)源：ChinaVentureXX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11中國(guó)私募股權(quán)投資基金運(yùn)行環(huán)境分析國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資成長(zhǎng)空間非常巨大從規(guī)模龐大的企業(yè)資源來(lái)看，目前全國(guó)民營(yíng)企業(yè)規(guī)模超過(guò)5000萬(wàn)家，其中不乏優(yōu)秀的、具有良好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，而在國(guó)有大銀行主導(dǎo)的金融體系下，中小企業(yè)普遍面臨融資難問(wèn)題，這種狀況為股權(quán)投資提供廣闊的用武之地。從國(guó)家政策環(huán)境來(lái)看，國(guó)家明確提出大力培育股權(quán)投資，提高企業(yè)直接融資的比例，而各地紛紛成立股權(quán)投資引導(dǎo)基金，以促進(jìn)直接投資的發(fā)展，如上海、北京、天津、江蘇、新疆等地方政府陸續(xù)出臺(tái)大力支持股權(quán)投資發(fā)展的多項(xiàng)配套優(yōu)惠政策。創(chuàng)業(yè)板的正式推出后，目前已有100余家成功登陸創(chuàng)業(yè)板。這不僅將極大地助推中國(guó)優(yōu)秀中小企業(yè)的成長(zhǎng)，而且將大大豐富中國(guó)股權(quán)投資基金的退出渠道，為股權(quán)投資業(yè)帶來(lái)了重大利好。按照證監(jiān)會(huì)和交易所的中長(zhǎng)期規(guī)劃，未來(lái)幾年內(nèi)在中國(guó)資本市場(chǎng)上市的公司將新增逾1000家，中國(guó)的股權(quán)投資業(yè)方興未艾。因此，中國(guó)堪比50年代美國(guó)和60年代日本，進(jìn)入私募投資的黃金期。我們認(rèn)為未來(lái)的5～10年乃至更長(zhǎng)的時(shí)間里，將是中國(guó)私募股權(quán)投資的黃金期，據(jù)目前我們已儲(chǔ)備的多個(gè)優(yōu)秀投資項(xiàng)目來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和二級(jí)市場(chǎng)的回落，許多項(xiàng)目的估值明顯偏低，投資機(jī)遇十分難得。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11第三章基金的組織、運(yùn)行與管理基金的組織、運(yùn)行與管理XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理組織形式XXX股權(quán)投資基金為有限合伙制股權(quán)投資基金，投資人作為有限合伙人，XXX投資管理有限公司作為普通合伙人。普通合伙人作為XXX股權(quán)投資基金管理人負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和管理，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。有限合伙人只作為投資人，不參加基金的投資決策和管理。有限合伙人：高凈值人群（投資人A、投資人B……）普通合伙人：XXX股權(quán)投資基金管理有限公司XXX股權(quán)投資基金管理公司目標(biāo)公司1目標(biāo)公司2目標(biāo)公司3……投資**%投資**%+管理管理費(fèi)有限合伙人：企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者投資**%有限合伙人：發(fā)起人或其下屬企業(yè)投資**%XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理深度挖掘依托公司內(nèi)部強(qiáng)大的行業(yè)研究分析能力以及過(guò)去在部分重點(diǎn)行業(yè)積累的人脈關(guān)系和專業(yè)人才隊(duì)伍，在國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈條上精耕細(xì)作，挖掘和培育潛在細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。整合資源充分利用基金管理人與部分經(jīng)濟(jì)區(qū)域政府主管部門、各大券商、眾多會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所長(zhǎng)期保持的穩(wěn)定合作關(guān)系，大力發(fā)掘Pre-IPO項(xiàng)目。同時(shí)，充分利用基金管理人與上市主管部門順暢的溝通渠道，為企業(yè)上市提供積極有效的協(xié)助及其它增值服務(wù)。提升價(jià)值充分利用自身企業(yè)管理、資本運(yùn)營(yíng)以及行業(yè)研究等方面的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供管理咨詢、企業(yè)診斷、產(chǎn)業(yè)整合、資金籌措、人才培養(yǎng)或推薦等方面的增值服務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)健康快速發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)多方共贏。共同發(fā)展本基金將貫徹共同發(fā)展的理念，追求創(chuàng)業(yè)企業(yè)、本基金投資人與管理人共同利益最大化，通過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益最大化來(lái)實(shí)現(xiàn)基金投資人與管理人的利益最大化，最后實(shí)現(xiàn)本基金利益各方的合作共贏。愿景與使命本基金的愿景是成為中國(guó)最優(yōu)秀的私募股權(quán)投資基金，為本基金的投資人從中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展機(jī)會(huì)中獲取一流的高額回報(bào)。本基金的使命是通過(guò)投資和提供增值服務(wù)，培育細(xì)分行業(yè)領(lǐng)袖，為投資人獲取高額回報(bào)。本基金的戰(zhàn)略目標(biāo)是在5年內(nèi)成為中國(guó)最具投資價(jià)值的基金之一。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理專注：專注于優(yōu)秀高成長(zhǎng)企業(yè)、專注于熟悉領(lǐng)域；密切關(guān)注大型國(guó)企改制上市及大型上市公司資本運(yùn)作等大項(xiàng)目、大機(jī)會(huì)；不盲目跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)，不過(guò)多受資本市場(chǎng)影響；理性：堅(jiān)守價(jià)值投資理念，只投資于價(jià)格合理或價(jià)值被低估的目標(biāo)；合理回報(bào)預(yù)期，科學(xué)的決策機(jī)制，杜絕個(gè)人一直和感情用事；穩(wěn)?。涸O(shè)立項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)底線，追求風(fēng)險(xiǎn)可控前提下的高收益；沿革的內(nèi)部控制、過(guò)程管理、投資紀(jì)律，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)；誠(chéng)信：對(duì)出資人、被投公司、員工以及合作伙伴以誠(chéng)信相待，追求合作共贏；基金運(yùn)作透明高效，出資人、管理公司、投資項(xiàng)目間交流、合作、互信；投資及管理理念XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理基金的投資策略-投資方式基金主要的投資方式為并購(gòu)基金、Pre-IPO項(xiàng)目投資、創(chuàng)業(yè)投資等多種形式?；鸬耐顿Y策略-行業(yè)選擇本基金的行業(yè)選擇主要集中于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的新興產(chǎn)業(yè)、潛在細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，重點(diǎn)投資以下領(lǐng)域：新能源、新材料、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)通訊電子、高端制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（教育培訓(xùn)、金融服務(wù)、傳媒娛樂(lè)等）、消費(fèi)連鎖、資源類（農(nóng)業(yè)、壟斷資源）等。并購(gòu)類項(xiàng)目投資主動(dòng)尋求以較低的價(jià)格、通過(guò)戰(zhàn)略性投資方式投資存在并購(gòu)整合機(jī)會(huì)的非上市公司股權(quán)、參與具有整體上市潛力的國(guó)有大型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革（增資或存量股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式）、或認(rèn)購(gòu)潛在價(jià)值被低估的上市公司定向增發(fā)股份并階段性持有上市公司股權(quán)、協(xié)助收購(gòu)方鎖定股權(quán)方式進(jìn)行的大宗上市公司股權(quán)收購(gòu)等。投資于快速成長(zhǎng)性企業(yè)，基本可以確定在未來(lái)2－3年內(nèi)完成上市融資，股權(quán)可以在資本市場(chǎng)流通退出。投資于不具備上市資格的處于起步和發(fā)展階段的企業(yè)，甚至是僅僅處在構(gòu)思之中的企業(yè)。投資目的不是要控股，而是希望取得少部分股權(quán)，通過(guò)資金和管理等方面的援助，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，使資本增值。Pre-IPO項(xiàng)目投資創(chuàng)業(yè)投資基金的投資策略-閑置資金為了最大限度提高資金使用效率，保護(hù)基金出資人利益，同時(shí)滿足基金資產(chǎn)的流動(dòng)性要求，將基金閑置資金投資于國(guó)債、金融債等金融理財(cái)品種、以及進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的新股網(wǎng)上申購(gòu)等，以獲取高于同期銀行平均存款利率的穩(wěn)定收益。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理基金管理方對(duì)投資項(xiàng)目的激勵(lì)約束特殊股權(quán)安排完善公司治理結(jié)構(gòu)激勵(lì)目標(biāo)企業(yè)高管完善信息披露機(jī)制基金應(yīng)以優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等非普通股方式為主對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行投資要求可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券在某些重大事項(xiàng)上擁有表決權(quán)直接股權(quán)投資時(shí)要求擁有更高比例的表決選派人員進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)董事會(huì)向被投資企業(yè)派遣高級(jí)管理人員，如財(cái)務(wù)總監(jiān)等安排股票期權(quán)激勵(lì)規(guī)定在一定期限內(nèi)無(wú)法達(dá)到既定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則被投資企業(yè)可撤換高級(jí)管理人員，并按約定價(jià)格收回其所持股權(quán)要求被投資公司定期提供營(yíng)業(yè)報(bào)告、操作報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告及業(yè)務(wù)計(jì)劃差異比較分析報(bào)告等聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)控公司的財(cái)務(wù)與法律狀況XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制防范和降低投資決策風(fēng)險(xiǎn)是本基金的第一要旨，基金管理人核心團(tuán)隊(duì)根據(jù)既往豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的最新動(dòng)態(tài)，形成了一整套風(fēng)險(xiǎn)控制辦法：投資總監(jiān)帶領(lǐng)投資經(jīng)理進(jìn)行項(xiàng)目篩選和盡職調(diào)查，并形成初步投資意見(jiàn)；研究總監(jiān)帶領(lǐng)行業(yè)分析師對(duì)行業(yè)和公司進(jìn)行前景分析和估值分析，形成獨(dú)立決策參考意見(jiàn)；風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)通過(guò)內(nèi)部審計(jì)等多種方式進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，并形成最終風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告；外界獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)，包括券商、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等出具第三方意見(jiàn)說(shuō)明；投資決策委員會(huì)綜合全部意見(jiàn)進(jìn)行最終審核。12實(shí)行具有本基金特色的“五合一”的項(xiàng)目審核辦法對(duì)所募集的資金，為了保障資金安全，實(shí)行資金托管，由托管銀行實(shí)施資金專戶管理，不符合協(xié)議規(guī)定的投資項(xiàng)目不投，監(jiān)控資金投向3公司作為所募集基金的普通合伙人，所有項(xiàng)目將投入部分自有資金，與所有出資人的利益目標(biāo)一致，最大程度地降低管理風(fēng)險(xiǎn)4通常情況下，要求項(xiàng)目簽訂保證回購(gòu)、業(yè)績(jī)保證或?qū)€協(xié)議，最大限度保障本金安全5分散投資，降低投資集中度風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)單個(gè)企業(yè)原則上不得超過(guò)基金總規(guī)模的15%6投資經(jīng)理及團(tuán)隊(duì)的跟投比例不低于1%，強(qiáng)制性跟投可有效降低道德風(fēng)險(xiǎn)7所有投資經(jīng)理必須簽署道德承諾書，所有決策文件事先必須留痕，承擔(dān)項(xiàng)目終身連帶責(zé)任，防止個(gè)人決策的道德風(fēng)險(xiǎn)8與國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合投資，降低決策風(fēng)險(xiǎn)XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理投資人對(duì)基金公司的監(jiān)督審查權(quán)財(cái)務(wù)審計(jì)基金管理公司將在每個(gè)季度向投資人提交基金的未審計(jì)財(cái)報(bào)，并在每年的3月底提交上一年度經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)報(bào)，審計(jì)公司可由投資人指定；此外，若出現(xiàn)明顯虧損或重大爭(zhēng)議，投資人有權(quán)利對(duì)投資管理公司進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)。資金監(jiān)管投資人注入的資金將根據(jù)投資進(jìn)度，采用分批到賬的方式，注入到基金的指定賬戶，且由投資人同意的托管人托管。特定保護(hù)條款：若基金管理公司不能在約定的時(shí)間內(nèi)完成投資計(jì)劃，基金的投資人有權(quán)減少或撤回剩余的投資。特定事項(xiàng)一票否決權(quán)投資人對(duì)以下事項(xiàng)擁有一票否決權(quán)：?jiǎn)蝹€(gè)投資項(xiàng)目超過(guò)基金資金總額的15%；潛在投資項(xiàng)目在約定的行業(yè)以外；擬投資石恒金關(guān)聯(lián)基金投資的項(xiàng)目。項(xiàng)目知情權(quán)投資人有對(duì)基金擬投資項(xiàng)目和已投資項(xiàng)目的知情權(quán)：基金管理公司有義務(wù)定期地向投資人匯報(bào)被投資項(xiàng)目的情況和基金整體運(yùn)作的狀況；在投資人對(duì)基金的運(yùn)作和投資的項(xiàng)目產(chǎn)生疑問(wèn)時(shí)，基金管理人有義務(wù)配合投資人對(duì)基金以及被投資的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書111獲取項(xiàng)目信息2意向接觸3一評(píng)是否繼續(xù)？4行業(yè)盡職調(diào)查5公司競(jìng)爭(zhēng)力分析6二評(píng)是否繼續(xù)？7內(nèi)部綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)8中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查9確定投資條款內(nèi)容10三評(píng)提交投決會(huì)？向潛在被投資企業(yè)反饋投資意見(jiàn)(若需要可返回第一步)11投決會(huì)是否通過(guò)？否是否是是階段一:項(xiàng)目初步接觸階段二:投資經(jīng)理盡調(diào)階段四:風(fēng)控委員會(huì)風(fēng)控評(píng)估階段三:研發(fā)行業(yè)分析階段五:第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)階段六:投資決策委員會(huì)決策否否12交易實(shí)施階段七:投資實(shí)施是基金的組織、運(yùn)行與管理投資決策流程XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的組織、運(yùn)行與管理上市退出產(chǎn)權(quán)交易中心或柜臺(tái)交易中國(guó)A股市場(chǎng)（首選）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)其它渠道企業(yè)清算作為上市公司定向增發(fā)或配股項(xiàng)目股東回購(gòu)管理層收購(gòu)境外上市借殼上市基金的退出方式XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11第四章基金的募集與認(rèn)購(gòu)基金的募集與認(rèn)購(gòu)XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11基金的募集與認(rèn)購(gòu)基金的募集本基金的募集方式為不定向募集：募集對(duì)象：個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者、政府引導(dǎo)基金募集規(guī)模：5億元人民幣?；鸬恼J(rèn)購(gòu)基金認(rèn)購(gòu)期限：2013年**月**日至2013年**月**日。最低認(rèn)購(gòu)額：機(jī)構(gòu)不低于1000萬(wàn)元人民幣（增加部分為100萬(wàn)元的整數(shù)倍），個(gè)人不低于500萬(wàn)元人民幣（增加部分為50萬(wàn)元的整數(shù)倍）認(rèn)購(gòu)方式：現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)出資期數(shù)及方式：以現(xiàn)金方式一次性出資。在本基金《合伙協(xié)議》簽訂之后，各合伙人將按照《合伙協(xié)議》的要求繳付出資，即：出資須在收到普通合伙人發(fā)出的繳付出資通知后，按照繳付出資通知的要求在自發(fā)出該等繳付出資通知之日起十個(gè)工作日內(nèi)將相應(yīng)出資款足額繳付至普通合伙人指定的基金工商登記注冊(cè)驗(yàn)資賬戶。XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11第一階段：產(chǎn)品路演及簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議第二階段投資人收到并研究基金募集說(shuō)明書等資料，與基金發(fā)起人溝通，做出認(rèn)購(gòu)與否的決定。認(rèn)購(gòu)者簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議、合伙人協(xié)議，確定認(rèn)購(gòu)主體、認(rèn)購(gòu)數(shù)量?；鸢l(fā)起人根據(jù)認(rèn)購(gòu)情況，按照簽署上述協(xié)議及章程時(shí)間順序優(yōu)先選定投資人及確定其投資金額?；鸬哪技c認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)流程XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11第二階段：繳款、注冊(cè)第一階段召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)。投資人提交文件和辦理認(rèn)購(gòu)及基金注冊(cè)所需手續(xù)，同時(shí)提交法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照或個(gè)人身份證復(fù)印件。募集資金打入基金賬戶（基金工商登記注冊(cè)驗(yàn)資賬戶）?；鹉技Y(jié)束之前，任何人無(wú)權(quán)動(dòng)用。募集其產(chǎn)生的利息為銀行同期活期儲(chǔ)蓄利息，基金募集結(jié)束后，計(jì)入基金資產(chǎn)?；鸬哪技c認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)流程XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)明書11第五章資源與優(yōu)勢(shì)分析資源與優(yōu)勢(shì)分析XX私募股權(quán)投資基金運(yùn)作說(shuō)