戶外動力設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告：產(chǎn)業(yè)趨勢日趨明朗出口景氣度提升

目 錄行概況千級場，業(yè)日成熟 4市規(guī)：油主力源割機(jī)主類 4產(chǎn)鏈產(chǎn)鏈趨熟，內(nèi)商起頭顯 5發(fā)趨勢政與創(chuàng)新輪動中出景氣提升 7海環(huán)政陸出助推林械業(yè)品去汽化向展 7鋰化大所，能機(jī)人成破點(diǎn) 8中為要業(yè)地出口氣漸改善 短催化出端邊際善利端望升 13投建議 16風(fēng)提示 20圖表目錄圖1：戶動設(shè)按備類分類 4圖2：球OPE場及增（位億元） 5圖3：按力源的OPE市規(guī)（位美元） 5圖4：2018-2027年割草市規(guī)模 5圖5：2018全園械行各型備求單位：%） 5圖6：戶動設(shè)行產(chǎn)業(yè)情況 6圖7：球OPE場及增（美，%） 6圖8：2020全整體OPE（油+動品場份額 6圖9：段I-階段V化合和氧物放限定比單位:g/kWh） 8圖10：用電割產(chǎn)品場額漸升 9圖家割機(jī)人場滲率況 圖12：草器市地區(qū)速級平 圖13：球草器場規(guī)（億元） 圖14：國草器場規(guī)（萬元） 圖15：2017-2023年出口草數(shù)（位萬臺） 12圖16：2017-2023年出口草金（位億美） 12圖17：2017-2023年出口草單（位美元/12圖年月國口割水旋草園或動機(jī)割機(jī)量及金趨勢 12圖19：201901-202402國出割水旋草公或動機(jī)割機(jī)數(shù)量單：臺） 13圖20：201901-202402國出割水旋草公或動機(jī)割機(jī)金額單：美） 13圖21：國建房額及比千；%） 13圖22：國宅定投資及比十美；%） 13圖23：國30期貸款率住市指情況（%） 14圖24：極及紋動趨（元噸） 15圖25：元/歐兌民即期率化 15圖26：要運(yùn)格走勢 16圖27：要運(yùn)格環(huán)比速 16表1：戶動設(shè)按力來分類 4表2：北環(huán)政陸出臺 7表3：歐非路動器（NRMM）排合程 7表4：割機(jī)動源分情況 9表5：部推割機(jī)人公的術(shù)平解的痛點(diǎn) 10表6：中合趨進(jìn)步增強(qiáng) 14行業(yè)概況：千億級大市場，產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟市場規(guī)模：汽油為主動力源，割草機(jī)為主品類戶外動力設(shè)備（OPE）是主要運(yùn)用于草坪、花園或庭院維護(hù)的設(shè)備。戶外動力設(shè)備鋰圖1：戶外動力設(shè)備按設(shè)備類型分類資料來源：格力博招股說明書，表1：戶外動力設(shè)備按動力來源分類動力類型動力來源應(yīng)用場景產(chǎn)品特點(diǎn)優(yōu)勢劣勢燃油動力 汽油、油 主要適于園、道等戶作業(yè)動力強(qiáng)攜性好續(xù)航力環(huán)保性差噪音大使用本高主要適用于花園、院落等小范圍作電動（直流及交流）

外接電源業(yè)

環(huán)保性、續(xù)能力強(qiáng) 便攜性差適用于園林、道路、花園、院落等戶環(huán)保性好、使用方便、運(yùn)行成本購買價(jià)格相對高、續(xù)航能力相對鋰電池外作業(yè) 低、噪小 較差資料來源：格力博招股說明書，戶外維護(hù)需求旺盛，OPE市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。OPE市場快2020OPE25120253242020-2025年CAGR5.24%。2020/有繩/無繩&份額的66%/4%/14%/15%，2025年市場規(guī)模將分別增長至212/13/56/43億美元，CAGR分別為5.01%/3.40%/9.24%/2.50%。圖2：全球OPE市場規(guī)模及增速（單位：億美元） 圖按動力來源劃分的OPE市場規(guī)（單位億美元）0

11%213

全球OPE市場規(guī)模 yoy3103242642792932382516%6%5%5%6%5%6%

12%10%8%6%2%0%

0

零件&附件 無繩 有繩 汽油發(fā)動機(jī)203203212184193150158166175134142262399 928 3034 3610333711 1136 4038 38124439124840135242135643201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E資料來源：弗若斯特沙利文， 資料來源：弗若斯特沙利文，Statista202030120253955.6%/專業(yè)操場設(shè)備/割灌機(jī)/34%/13%/9%/11%。圖4：2018-2027年全球割草機(jī)市場規(guī)模 圖5：2018年全球園林機(jī)械行業(yè)各類型設(shè)備需求（單16%34%17%11%16%34%17%11%13%9%0

市場規(guī)模（億美元） yoy

草坪割草機(jī)專業(yè)草場設(shè)備割灌機(jī)/鏈鋸配件資料來源：Statista， 資料來源：大葉股份招股說明書，產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，國內(nèi)廠商崛起勢頭明顯（OPE圖6：戶外動力設(shè)備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈情況資料來源：大葉股份招股說明書，格力博招股說明書，電動汽油電動根據(jù)2020OPE47OPE86225年達(dá)6921202025CAGR7.98%StanleyBlack&DeckerInvestor-Presentation，2020年全OPE（+）StanleyBlack&Decker（MTD，美國、Husqvarna（、Stihl（、美國JohnDeer（。圖7：全球OPE市場規(guī)模及增速（億美元，%） 圖年全球整體汽油電動品牌市場份額 0

電動OPE 其他OPE 電動OPE占

25%20%15%10%5%0%

史丹利百得MTD富世華STIHLTOROJOHNEchoTTIHonda其他資料來源：弗若斯特沙利文，注：此處電動OPE計(jì)算為無繩+有繩

資料來源：StanleyBlack&DeckerInvestor-Presentation，升海外環(huán)保政策陸續(xù)出臺助推園林機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品向去汽油化方向發(fā)展OPE199952018表2：北美環(huán)保政策陸續(xù)出臺日期城市規(guī)定細(xì)節(jié)2021.12.9加利福尼亞從2024年1月起，AB1346法案將禁止銷售新的汽油動力戶外設(shè)備2022.1.27溫哥華到2024年將逐步淘汰用于個(gè)人和商業(yè)用途的汽油驅(qū)動的景觀維護(hù)設(shè)備2021.10.27紐約到2027年，所有州內(nèi)銷售的新型草坪護(hù)理和景觀美化設(shè)備都必須實(shí)現(xiàn)零排放2022.1.5華盛頓2018年立法規(guī)定，從2022年1月起禁止汽油吹葉機(jī)2021.12.7達(dá)拉斯市議會的ESC討論了禁令汽油吹葉機(jī)2021.12.20波特蘭國家專員批準(zhǔn)在2025年之前改用電動吹葉機(jī)2022.3.8馬薩諸塞州到2024前期，汽油吹葉機(jī)將被逐步淘汰2021.12.23新澤西州出臺新政禁止汽油吹葉機(jī)銷售2021.4.17伯靈頓2022年5月，所有商業(yè)和民用吹葉機(jī)必須禁止汽油動力資料來源：政府官網(wǎng)，表3：歐盟非公路移動機(jī)器（NRMM）排放合規(guī)進(jìn)程指令執(zhí)行時(shí)間進(jìn)程97/68/EC1997.12建立階段I和階段II，限制柴油發(fā)動機(jī)的馬力在37-560kw。2002/88/EC2002.12擴(kuò)大階段I和階段II標(biāo)準(zhǔn)，限定汽油發(fā)動機(jī)功率不超過18kw。2014/26/EC2004.04采用階段IIIA、IIIB和IV排放標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大受管制柴油的范圍，確定汽油發(fā)動機(jī)（包括鐵路和內(nèi)陸海上發(fā)動機(jī)）額定功率不超過19kW。2006/105/EC2006.11修改指令97/68/EC。2010/26/EU2010.03修改了階段IIIB和IV的型式批準(zhǔn)要求和排放標(biāo)準(zhǔn)。2011/88/EU2011.11修訂了階段IIIB發(fā)動機(jī)限制的范圍百分比。2012/46/EU2012.12順應(yīng)技術(shù)進(jìn)步更新指令97/68/EC對排放規(guī)則的限定。2016/1628/EU2017.01修訂了法規(guī)2012/1024/EU和2013/167/EU，并修訂和廢除了指令97/68/EC。2017/654/EU2016.12補(bǔ)充歐洲議會和理事會關(guān)于非道路移動機(jī)械內(nèi)燃機(jī)排放限值和型式批準(zhǔn)的技術(shù)和一般要求。2017/655/EU2016.12補(bǔ)充歐洲議會和理事會關(guān)于監(jiān)測安裝在非道路移動機(jī)械中的在役內(nèi)燃機(jī)排放的條例2017/656/EU2016.12規(guī)定了與非道路移動機(jī)械內(nèi)燃機(jī)排放限值和型式認(rèn)證相關(guān)的行政要求。指令 執(zhí)行時(shí)間 進(jìn)程指令 執(zhí)行時(shí)間 進(jìn)程2018/236/EU 2017.12 2017/654/EU2018/987/EU 2018.04

2017/655/EU2016/1628/EU。2018/988/EU 2018.04

2017/656/EU2016/1628/EU2018/989/EU 2018.05

修訂和更正歐洲議會和理事會關(guān)于非道路移動機(jī)械內(nèi)燃機(jī)排放限值和型式批準(zhǔn)的技術(shù)和一般要求的授權(quán)條例2017/654/EU，該條例補(bǔ)充了2016/1628/EU號條例。2020/1040/EU 2020.07 2016/1628/EUCOVID-192021/1398/EU 2021.06

（UNECE）49962021/1068/EU 2021.06

2016/1628/EU56kW且小于130kW300kW的COVID-192022/992/EU 2022.06 2016/1628/EU2022/2387/EU 2022.08

2017/655/EU56kW560kW資料來源：歐盟，圖9：階段I-階段V碳?xì)浠衔锖偷趸锱欧帕肯薅▽Ρ龋▎挝?g/kWh）碳?xì)浠?細(xì)顆粒物109876543210階段I 階段II 階段IIIA 階段IIIB 階段IV 階段V資料來源：歐盟，鋰電化為大勢所趨，智能機(jī)器人或成新破局點(diǎn)表4：割草機(jī)按動力源劃分情況動力類型動力來源應(yīng)用場景產(chǎn)品特點(diǎn)優(yōu)勢劣勢汽油動類 汽油發(fā)機(jī) 較大園、道等戶作業(yè)

強(qiáng)

環(huán)保性插、噪音較大、使用成本高交流動類 外接電源 私人花、庭小范作業(yè) 環(huán)保性好航能較使成本低 便攜性差傳統(tǒng)電池 園林道花庭院戶外業(yè) 環(huán)保性好、用方、運(yùn)成較低 價(jià)格相較高續(xù)航力較差直流動力類鋰電池 園林道花庭院戶外業(yè) 大功率長續(xù)、智化（展向） 仍需投開發(fā)本資料來源：格力博招股說明書，大葉股份招股說明書，圖10：家用鋰電類割草機(jī)產(chǎn)品市場份額逐漸提升資料來源：富世華集團(tuán)公告，MTD表5：部分推出割草機(jī)器人公司的技術(shù)水平和解決的痛點(diǎn)快速充電，割草面積大（最高5000㎡）；GPS技術(shù)防快速充電，割草面積大（最高5000㎡）；GPS技術(shù)防智能互；具遠(yuǎn)程象檢功的超聲 盜；超波避；防零部可應(yīng)雨天業(yè)；下的富世華波，可自動降速進(jìn)行避障草自動傾倒入草坪作為養(yǎng)料；解決無序割草下無法完全公司名稱 技術(shù)水平 解決痛點(diǎn) 產(chǎn)品示意圖覆蓋草坪的問題覆蓋草坪的問題AI;PIN博世度、電機(jī)速度和方向等數(shù)據(jù)，提升避障能力割下的草自動傾倒入草坪作為養(yǎng)料點(diǎn)續(xù)割功能，有效避免重復(fù)切割和判斷室外復(fù)雜地形；IPX6九號公司實(shí)現(xiàn)在作業(yè)過程中的厘米級的精準(zhǔn)定位，斷EFLSEFLS的草自動傾倒入草坪作為養(yǎng)料，自動接受天氣信息境；聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)收集用戶使用信息寶時(shí)得AIA導(dǎo)航術(shù)；適應(yīng)劣天夜晚環(huán) AIA導(dǎo)航術(shù)提割草率；邊緣區(qū)割草割下資料來源：各公司公告，各公司官網(wǎng)，未來割草機(jī)器人市場規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)快速增長，產(chǎn)品力提升或可逐步解決滲透難題。根MordorIntelligence數(shù)據(jù)，202013635020026CAR約為75，圖家用割草機(jī)器人市場滲透率情況 圖12：割草機(jī)器人市場分地區(qū)增速等級水平資料來源：富世華公司公告， 資料來源：MordorIntelligence，圖13：全球割草機(jī)器人市場規(guī)模（十億美元） 圖14：美國割草機(jī)器人市場規(guī)模（百萬美元）43210

2020 2026E

0

全球市場CAGR=17.95%美國市場全球市場CAGR=17.95%美國市場CAGR=12.31%資料來源：MordorIntelligence， 資料來源：ResearchandMarkets，中國為重要產(chǎn)業(yè)基地，出口景氣度漸趨改善1821230202124%2023202313741731%121.97//德國/英國的數(shù)量占比分12%/10%/9%23%/12%/6%Q1Q2、12圖15：2017-2023年中國出口割草機(jī)數(shù)量（單位：萬臺）圖16：2017-2023年中國出口割草機(jī)金額（單位：億美元）25002000

其他割草機(jī)，包括牽引裝置用的刀具桿其他草坪、公園或運(yùn)動場地割草機(jī)總計(jì)yoy

5843%5325843%532442435132331701319-2%735883283917%4213%3775337820%1569970 10861301-18943-23--0% 25

其他割草機(jī)，包括牽引裝置用的刀具桿其他草坪、公園或運(yùn)動場地割草機(jī)總計(jì)yoy53%0.82 0.663.61 3.64

60%40/p>

0%20%

15 0.89100.89102.60 2.65

16%0.5311%2.26

18.94

4%20.02

20%0%0 40%

5 0

8.46

10.87 12.53

12.83

-20%-31%-40%2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年

2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：中國海關(guān)總署， 資料來源：中國海關(guān)總署，圖17：2017-2023年中國出口割草機(jī)單價(jià)（單位：美元/臺）

圖18：2023年逐月中國出口割刀水平旋轉(zhuǎn)草坪、公園或運(yùn)動場機(jī)動割草機(jī)數(shù)量及金額趨勢割刀水平旋轉(zhuǎn)草坪、公園或運(yùn)動場機(jī)動割草機(jī) 數(shù)量（萬臺，左軸） 金額（億美元，右軸其他草坪、公園或運(yùn)動場地割草機(jī)0

其他割草機(jī)，包括牽引裝置用的刀具桿2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年

0

2.52.01.51.00.50.0資料來源：中國海關(guān)總署， 資料來源：中國海關(guān)總署，20242024119338%，2.241%美元/27%；2024215152%，金額2.09137.91美元/16%2023202424園或運(yùn)動場機(jī)動割草機(jī)數(shù)量（單位：萬臺） 園或運(yùn)動場機(jī)動割草機(jī)金額（單位：億美元）0

數(shù)量（萬臺） yoy

250%200%150%100%50%0%-50%201901201904201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401

3.53.02.52.01.51.00.50.0

金額（億美元） yoy

200%150%100%50%0%-50%201901201904201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401資料來源：中國海關(guān)總署， 資料來源：中國海關(guān)總署，短期催化：出口端要素邊際改善，利潤端有望提升帶動出口端邊際復(fù)蘇。回暖。圖21：美國新建住房銷售額及同比（千套；%） 圖22：美國住宅固定資產(chǎn)投資額及同比（十億美元；%）2010-032010-122010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-09

美國:新建住房銷售:折年數(shù):季調(diào):當(dāng)月值美國:新建住房銷售:折年數(shù):季調(diào):當(dāng)月環(huán)比

60%40%20%0%-20%-40%-60%

0

美國:固定資產(chǎn)投資:住宅 美國:固定資產(chǎn)投資:住宅:同比0-10-202001-012002-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01資料來源：iFind， 資料來源：iFind，圖23：美國30年期抵押貸款利率及住房市場指數(shù)情況（%）美國:30年期抵押貸款固定利率美國:全美住宅建筑商協(xié)會(NAHB)/富國銀行住房市場指數(shù):季調(diào):當(dāng)月值（右軸）98765432014-012014-042014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01

1009080706050403020資料來源：iFind，表6：中美合作趨勢進(jìn)一步增強(qiáng)時(shí)間事件目的內(nèi)容/意義2023年6月19日習(xí)近平主席在北京會見美國國務(wù)卿布林肯穩(wěn)定中美關(guān)系中美高層互動開始增加2023年7月7日國務(wù)院總理李強(qiáng)會見美國財(cái)政部長耶倫落實(shí)巴厘島共識加強(qiáng)合作，互利共贏202310235推進(jìn)氣候行動、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和旅游業(yè)、加強(qiáng)文化聯(lián)系2020年以來第一次來訪的美國州長2018年美方放棄定期會面機(jī)制后中美首次恢復(fù)定期經(jīng)濟(jì)對話。20231024/25日（2322金融工作組，不定期舉行會議，加強(qiáng)溝通和交流）落實(shí)中美兩國元首巴厘島會晤重經(jīng)貿(mào)中方牽頭人何立峰和美國財(cái)政部部長耶倫7題以及其他雙方重點(diǎn)關(guān)切的問題進(jìn)行了專業(yè)、務(wù)實(shí)、坦誠和建設(shè)性的溝通。雙方同意繼續(xù)保持溝通。通過與美方溝通，落實(shí)兩國元首重20231026-287日要共識，在重返巴厘島共識基礎(chǔ)中美恢復(fù)高層互動的延續(xù)，旨在為兩國更高層級的會日美國總統(tǒng)拜登會見上，邁向舊金山，推動中美關(guān)系止晤作鋪墊。跌企穩(wěn)，使兩國關(guān)系健康發(fā)展。時(shí)間 事件 目的 內(nèi)容/意義時(shí)間 事件 目的 內(nèi)容/意義20231114

習(xí)近平主席應(yīng)邀赴美舉行中美元首舊金山會晤

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2017年以來中國領(lǐng)導(dǎo)人首次在美國本土和美國領(lǐng)導(dǎo)人的會晤資料來源：外交部、澎湃新聞、央廣網(wǎng)、新華社、中國政府網(wǎng)，243222387.3加我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，美元兌人民幣匯率有望震蕩反彈。圖24：陰極銅及螺紋鋼變動趨勢（元噸） 圖25：美元?dú)W元兌人民幣即期匯率變化2020-092020-122020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09

期貨結(jié)算價(jià)(活躍):陰極銅含稅價(jià):螺紋鋼:HRB400:Φ16-20mm:西城:上海

97000 6000 5000 44000 43000 32000 21000 12021-01-042021-03-042021-05-042021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-042024-01-042024-03-04

即期匯率(16:30):美元兌人民幣即期匯率(16:30):歐元兌人民幣資料來源：iFind， 資料來源：iFind，2021202222CCFI23CCFI241-2CCFI242圖26：主要海運(yùn)價(jià)格指數(shù)走勢 圖27：主要海運(yùn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速CCFI:綜合指數(shù) CCFI:美東航線

CCFI:綜合指數(shù):當(dāng)月環(huán)比 CCFI:美東航線:當(dāng)月環(huán)比0

CCFI:美西航線 CCFI:歐洲航線 CCFI:美西航線:當(dāng)月環(huán)比 CCFI:歐洲航線:當(dāng)月環(huán)比80%60%40%20%2022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-302023-11-302024-01-310%2022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-302023-11-302024-01-312021-01-082021-04-082021-07-082021-10-082022-01-082022-04-082022-07-082022-10-082023-01-082023-04-082023-07-082023-10-082024-01-08-20%2021-01-082021-04-082021-07-082021-10-082022-01-082022-04-082022-07-082022-10-082023-01-082023-04-082023-07-082023-10-082024-01-08-40%資料來源：iFind， 資料來源：iFind，投資建議泉峰控股（25：高成長的鋰電PE全球鋰電OPEOPE、FLEX、SKILODM向OBM202219.8913.2%，其中OPE12.2441.5%2023H17.3922H126%E44553。OBM轉(zhuǎn)型成功，品牌崛起帶來盈利拐點(diǎn)FLEX/主要OPEOPE（EGO2023OBM78.1%EGO“技術(shù)+產(chǎn)品+渠道”構(gòu)筑核心競爭力，受益未來格