國際財務管理復習資料

第一章：

1.什么是國際財務管理

國際財務管理，也叫國際理財，是國際企業(yè)從事跨國性生產(chǎn)經(jīng)營活動所面臨新的財務管理問題，是

研究企業(yè)在國際市場中如何對其資金運營活動及其財務關系所進行的管理，它是財務管理在國際領域中

的延伸和開展。

2.促使國際財務管理開展的分析

①歷史開展到20世紀80年代，由于商品經(jīng)濟的國際化開展、世界經(jīng)濟的一體化趨勢、國際金融市

場體系的形成和跨國公司的崛起，使誕生國際財務管理的社會環(huán)境開始成熟。

②跨越國界的生產(chǎn)經(jīng)營活動是國際財務管理產(chǎn)生的條件。國際財務管理的誕生是企業(yè)的跨國性生產(chǎn)

經(jīng)營活動所產(chǎn)生的需求，其條件必須是商品經(jīng)濟國際化開展到一定程度，國際市場已經(jīng)比擬成熟的時期。

2.促使國際財務管理產(chǎn)生的社會環(huán)境:⑴、商品經(jīng)濟國際化的開展；⑵、世界經(jīng)濟的一體化趨勢；⑶、

跨國公司的全球性經(jīng)營戰(zhàn)略。

3.國際財務管理的根底理論

國際財務管理研究的內(nèi)容

〔一）外匯風險及其管理

〔二）全球性的融資策略和方法

①.跨國企業(yè)可以進行全球性的股本融資。

②.國際企業(yè)可以在國際金融市場上籌集多品種的短期流動資金貸款，但要注意融資本錢的測算和

風險的躲避；

③.國際企業(yè)可以在國際金融市場上籌集中長期信貸。

?.國際企業(yè)有時機在更廣泛的金融市場進行債務融資。

⑤.國際企業(yè)還可以選擇特定方向的融資

〔三）國際投資決策

〔四）財源的全球性調(diào)配

〔五）國際營運資本管理

〔六）國際稅務管理

〔七）國際反傾銷的財務對策

4.財務管理目標理論：

（一）利潤最大化（二）凈現(xiàn)值最大化

（三）資金本錢最小化（四）股東財富最大化

第二章：

1.直接標價法又稱為應付標價法，是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為本國貨幣來表示其匯率。

間接標價法又稱為應收標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來

表示其匯率。

2.匯率的分類

⑴按外匯交易交割期限為標準，可劃分為：

即期匯率:也叫現(xiàn)匯匯率，是指買賣外匯雙方成交當天或兩天以內(nèi)進行交割的匯率。

遠期匯率:是在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同、達成協(xié)議的匯率。

（2）按制訂匯率的方法為標準，可劃分為：

根本匯率:各國在制定匯率時必須選擇某一國貨幣作為主要比照對象，該貨幣稱之為關鍵貨幣。

套算匯率:是指根據(jù)貨幣A、貨幣B分別基于第三種貨幣的相對價值計算得出的貨幣A、B間的匯率,

通常指各國按照對美元的根本匯率套算出的直接反映其他貨幣之間價值比率的匯率。

⑶按衡量貨幣價值的角度為標準可劃分為：

名義有效匯率:是對所有雙邊匯率按照貿(mào)易金額進行加權(quán)平均計算出來的匯率。

實際有效匯率:是在名義有效匯率的根底上，對雙邊的通脹水平予以剔除。

⑷按國際貨幣制度的演變?yōu)闃藴士蓜澐譃椋?/p>

固定匯率:指一國貨幣同另一國貨幣的兌換比率根本固定的匯率。

浮動匯率:指一國貨幣同他國貨幣的兌換比率沒有上下限波動幅度，而由外匯市場的供求關系自行

決定。

⑸按對外匯管理的寬嚴為標準可劃分為：

官方匯率:指國家機構(gòu)(財政部、中央銀行或外匯管理當局公布的匯率。

市場匯率:指在自由外匯市場上買賣外匯的實際匯率。

⑹按銀行外匯付匯方式為標準可劃分為：

電匯匯率:是經(jīng)營外匯業(yè)務的本國銀行在賣出外匯后，即以電報委托其國外分支機構(gòu)或代理行付款

給收款人所使用的一種匯率。

信匯匯率:是銀行開具付款委托書，用信函方式通過郵局寄給付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人所使用的一種

匯率。

票匯匯率:是指銀行在賣出外匯時，開立一張由其國外分支機構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，

由其自帶或寄往國外取款所使用的匯率。

⑺按銀行買賣外匯的角度劃分：

買入?yún)R率:也稱買入價，即銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。

賣出匯率:也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

中間匯率:是買入價與賣出價的平均數(shù)。

現(xiàn)鈔匯率:一般國家都規(guī)定，不允許外國貨幣在本國流通，只有將外幣兌換本錢國貨幣，才能夠購

置本國的商品和勞務，因此產(chǎn)生了買賣外匯現(xiàn)鈔的兌換率，即現(xiàn)鈔匯率。

(8)按銀行營業(yè)時間劃分：

開盤匯率:又叫開盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)時進行外匯買賣使用的匯率。

收盤匯率:又稱收盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日的外匯交易終了時使用的匯率。

3.人民幣實際匯率的具體計算公式如下：

REER=(ERXCPI*〕/CPI

其中：ER表示中美雙邊名義匯率；

REER的人民幣兌美元雙邊名義匯率(ER〕；

CPI為以**年為基期的中國消費物價指數(shù)；

CPI*為以**年為基期的美國消費物價指數(shù)

4.買入?yún)R率與賣出匯率確實定。

5.影響貨幣供求關系的因素會相應影響匯率變化(及其與匯率的關系)：

①相關通貨膨脹

②相關利率

③相關收入水平

④政府調(diào)控

⑤市場預期

6.外匯市場的分類：

⑴、以交易的地區(qū)來看，可分為國內(nèi)市場與全球市場。

⑵、以外匯市場的參與者來看，可分為顧客市場(RetailorClientMarket)與銀行間市場(Wholesaleor

InterbankMarket)。

⑶、以交割時間的長短來看，外匯市場可分為即期市場和遠期市場。

⑷、以有無集中交易場所來看，外匯市場可分為有形市場(大陸式市場)與無形市場〔英美式市場)。

｛倫敦、紐約、新加坡、香港外匯市場｝一無形。｛東京、蘇黎世、法蘭克福、巴黎｝-有形。

⑤以政府對外匯是否管制來看，外匯市場可分為管制市場與自由市場。

7.外匯交易方式：

①即期交易(SpotTransaction)亦稱現(xiàn)金交易或現(xiàn)匯交易，是指交易雙方以當天外匯市場的價格成

交，并約定在外匯買賣成交后的第二個營業(yè)日〔不包括買賣雙方的節(jié)假日)交割通貨的交易。

即期交易發(fā)生時的匯率稱作即期匯率(Spotrate),由買入?yún)R率和賣入?yún)R率組成。即期匯率也通常有

兩種標價方法：直接標價法和間接標價法。

如：

BidAsk

S($/€)1.4869\/1.4872

S(€/$)0.6725/\0.6727

②遠期交易(ForwardTransaction)遠期外匯交易，亦稱期匯交易，是指買賣雙方在即日成交后先簽訂

一個合同，即遠期外集合同，也叫遠期外匯契約，在合同中規(guī)定在未來約定的到期日、按約定的匯率、

買賣某種一定數(shù)額外匯的一種交易方式?！蔡攸c:不能馬上成交，但是不可更改；交易范圍廣)

③掉期交易(SwapTransaction)掉期交易是指在進行買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買進同等的

遠期外匯。從交易的構(gòu)成上看，它是由即期交易和一筆反向的遠期交易構(gòu)成。進行這種交易的目的是為

了彌補已經(jīng)購入或出售某種外匯可能發(fā)生的風險。

8.基點：銀行間外匯交易員通常只報最末兩位數(shù)，因為除非外匯市場出現(xiàn)大波動,一般情況下頻繁變動

的是最末兩位數(shù)，這兩位數(shù)的術語叫“基點"(BasicPoint),一個基點相當于1%的1%,即0.0001。如前

例可將S($/€)1.4869-1.4872縮短為“69-72”。

9.遠期匯率的計算：

遠期匯率(ForwardRate):是在遠期交易中所使用的匯率，指在現(xiàn)在已經(jīng)決定下來，但在未來到期

日進行交割時所使用的匯率。升水或貼水反映的是遠期匯率與即期匯率之間的差額，它們統(tǒng)稱為掉期價

格(Swapprice)或掉期率(Swaprate)。

①在直接標價法下：

遠期匯率=即期匯率+升水

遠期匯率=即期匯率-貼水

②在間接標價法下：

遠期匯率=即期匯率-升水

遠期匯率=即期匯率+貼水

③年折價率=(FR-SR)/SRX(360/N)X100%

④年溢價率=(SR-FRJ/SRX(360/N)X100%

其中，F(xiàn)R—遠期匯率；

SR—即期匯率；

N一遠期天數(shù)。

10.貨幣期權(quán)：在執(zhí)行外匯交易合同中，合同持有人具有是否執(zhí)行合同的選擇權(quán)利，即是否愿意在特定

時間內(nèi)按一定價格買進或賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利，所以也叫外匯期權(quán)；

也可以理解成是先簽訂一個遠期交易合同，但對是否執(zhí)行該合同具有選擇權(quán)。

11.兩角套匯也稱直接套匯，是利用兩個不同外匯市場上某兩種貨幣間的匯率差異來買賣該貨幣，以賺

取匯率差額的一種套匯交易?！蔡讌R：同時在幾個外匯市場上，買進和賣出外匯以謀取利潤的行為。)

例子：假設有兩種貨幣：美元⑸和歐元(€),兩者匯率表示為S(€/$),如紐約市場上和倫敦市場上

S(€/$)相同，均為0.6840,那么不存在套匯時機；如紐約市場上S(€/$)為0.6843,倫敦市場上為0.6824,

兩者不等，那么存在套匯時機。

由于歐元對美元的匯率在紐約外匯市場上低于倫敦外匯市場，就可以在紐約外匯市場上以€

0.684夕$的匯率用100萬美元買入68.43萬歐元，然后在倫敦外匯市場上以€0.682少$的匯率賣出，得到

100.28萬美元，賺得0.28萬美元利潤。

12.三角套匯(ThreePointArbitrage)是指在三個或以上的不同外匯市場上，通過對三種或多種不同貨

幣之間交叉匯率的差價進行買賣，以賺取匯率差額的一種套匯交易.

套利過程：①確定中間匯率②把三種匯率換算成中間匯率相乘，看結(jié)果是否等于1③不等于1,那

么有套利時機，否那么無。

第三章:

1.影響匯率變動的長期因素

①國際收支的經(jīng)常工程。

國際收支是一國對外經(jīng)濟活動的綜合反映，所以對匯率的變動有直接影響；國際商品和勞務的貿(mào)易

是外匯市場上的主要交易，它們的交易情況，影響著匯率變動的趨勢。

②通貨膨脹。通貨膨脹的影響是長期、間接地發(fā)揮作用；它還會影響國內(nèi)外實際利率的預期心理，

從而影響市場參加者的外匯持有額等等

③國家之間經(jīng)濟增長率的差異。

2.影響匯率短期變動的因素

①國際收支的資本工程。

國際收支的資本工程，對匯率的短期波動影響最大。雖然在外匯市場上是以國際商品、勞務交易為

根底，但更主要的，影響更大的是把外匯作為一種金融資產(chǎn)來進行的交易。

②利率的差異。利率上下會影響一國金融資產(chǎn)的吸引力。

③市場預測心理因素。在外匯市場上人們買進還是賣出某種貨幣，同交易者對以后匯率變動趨勢的

預測有關。

④各國政府的直接干預。各國政府的干預主要由中央銀行出面，由于匯率的變動對一個國家的對外

收支、進出口貿(mào)易、資本流動有著很大的影響，這些影響又聯(lián)鎖反映到國內(nèi)的生產(chǎn)、投資和價格等一系

列問題。

⑤各國宏觀的經(jīng)濟政策。各國所制定的宏觀經(jīng)濟政策將影響到一個國家的經(jīng)濟增長率、物價波動水

平、利息率和國際收支，這些都必然影響到匯率的變動。

3.利率平價理論

A、利率平價（InterestRateParity-IRP）理論所揭示的是利率和匯率之間的經(jīng)濟關系，在某種情況下，

即期匯率、遠期匯率和利息率之間存在著一種均衡關系。

B、關系表達式是：

其中：FR：表示遠期匯率

SR：表示即期匯率

1+ix：表示一個國家的利率〔或國內(nèi)利率）

1+iy：表示另一個國家的利率〔或國外利率）

ix—,ly：表示兩國之間的利率差

如果用6表示匯率的升水（貼水）數(shù)，那么：

〔注：這里的利率和匯率都是一年期，沒有計算時間）

或：

上述公式常被近似地表示成：y

這個公式表示遠期匯率升水或貼水等于兩國之間利率的差異。

4.購置力平價理論

（一）、購置力平價（PurchasingPowerparity-PPP）理論是關于匯率決定的理論，是揭示匯率與購

置力之間的關系。它的根本思想是：匯率決定于兩國貨幣購置力之比，匯率的變化決定于兩國貨幣購置

力之比的變化。

購置力平價關系說明：匯率隨著兩國國民經(jīng)濟中商品和勞務價格變動而變動，最終使得兩國等量貨

幣的購置力相等。

（二）、絕對購置力平價

A、絕對購置力平價（AbsolutepurchasingParity）理論提出，匯率由兩國貨幣在各自國家內(nèi)所具有的購

置力之比來決定，均衡匯率等于兩個國家的價格比率，這是某一時點上匯率決定的根底。

B、直接用兩個國家的價格水平來定義：

其中，R：匯率；EPA：A國的物價水平；EPB：B國的物價水平

（三）、相對購置力平價

A、相對購置力平價(RelativePurchasingParity)是指當兩國的物價或貨幣購置力發(fā)生了變動，在兩國

貨幣都發(fā)生通貨膨脹，即價格指數(shù)出現(xiàn)變動時，匯率的變動要與同一時期內(nèi)兩國物價水平的相對變動成

比例。

B、用公式表示是：

ER=SRX(l+Px)/(1+Py)

其中，SR：基期匯率相當于上式中的R

ER:通貨膨脹后的預期匯率

1+Px：x國的通貨膨脹率

1+Py：y國的通貨膨脹率

C、購置力平價理論的相對形式反映了兩個國家相對通貨膨脹率和貨幣的升值或貶值率的關系，由

于相對通貨膨脹率容易觀察，所以相對形式是企業(yè)和匯率預測者經(jīng)常采用的形式。上式也可以寫成：

ER/SR=(1+Px)/(1+Py)

如果用6表示某一時期貨幣的升值或貶值率，那么：6=(ER-SR)/SR

或者：

8=(PX-Py)/(1+Py)

當通貨膨脹率較低時，我們將分母省略，得到近似值：

6=Px-Py

這種理論也是在一定的假設前提條件下存在的，因此同樣具有局限性:該理論提出的物價指數(shù)只限于

貿(mào)易商品，并且兩國所用的權(quán)數(shù)相當。但一般物價水平包括貿(mào)易商品和非貿(mào)易商品。

該公式只考慮了國際收支的經(jīng)常性工程，而沒有考慮資本流動、投資儲蓄、生產(chǎn)本錢、貿(mào)易條件和

政府干預、政治環(huán)境變動等各種因素對匯率的影響，所以也是一種理論的抽象。

5.費雪效應

(一)、費雪效應揭示的是國家之間利率和通貨膨脹率之間的關系，也就是利率和購置力之間的關

系

(二)、用公式表示為：

(1+i)=(l+r)(l+p)

其中：

i：名義利率

r：實際收益率

P：通貨膨脹率

這個公式還可以表示為：

1+r=(1+i)/(1+p)

即：一個國家的實際收益率等于名義收益率除以通貨膨脹率，所以一個國家的實際收益要扣除通貨膨

脹的影響。

6.費雪效應的根本思想是：在完善的市場條件下，投資者在每個國家的投資獲得的實際收益都應該是一

樣的，或者世界上的實際收益率應趨于一致，只存在一個實際收益率。公式表示如下：

rw=rG=rus

1+rw=1+rG=1+rus

其中：

rw：世界上存在的實際收益率

rG：德國的實際收益率

rus：美國的實際收益率

費雪效應的理論依據(jù)是：

如果一個國家的實際收益率較高，那個國家就會馬上變成投資的熱點，投資者將把它的資金投在實

際收益率較高的國家，直到那個國家的實際收益率下降，最后導致的結(jié)果是所有國家的實際收益率都趨

于相等。這是費雪效應的直接推論：投資在金融資產(chǎn)的名義利率和相對的通貨膨脹率存在著聯(lián)系，兩

個國家價格水平的相對變動表達在兩國利率的相對差異上，反之亦然。

名義利率和通貨膨脹率之間的關系有時可以近似地表現(xiàn)為：

IG-ius=PG-Pus

或：ix-iy=Px-Py

(X：表示一■國，Y：表示另一■國)

這個公式說明：兩國名義利率之差，等于兩國相對通貨膨脹率之差。

7.國際費雪效應

A、國際費雪效應(IFE)將購置力平價理論和費雪效應相結(jié)合，反映利率和匯率的聯(lián)系，揭示了預期

匯率變動和名義利率之間的關系。

B、公式推導：

其中：

ER：表示預期的匯率

SR：表示即期的匯率

1+ix：表不一■國的名義利率

1+iy：：表示另一■國的名義利率

C、公式說明：

根據(jù)這個理論，如果一個國家利率相對較高，反映這個國家所預期的通貨膨脹率較高，預示這個國

家的貨幣將貶值。從另一個角度來說明，當各個國家的金融資產(chǎn)實際收益率不同時，利率較高的國家說

明有較高的實際收益率，這將吸引資本投入，因而提高了匯率。

8.例題：

根據(jù)前面的例子，如果我們：

美國的預期通貨膨脹率Pus=10%

德國的預期通貨膨脹率PG=5%

各國資產(chǎn)的預期實際收益率rw=5%,

馬克的即期匯率SR=US$0.50/DM

①從購置力平價理論可以得到將來的預期匯率：

ER=US$0.50/DMX1.10/1.05=US$0.5238/DM

②.從費雪效應可得到名義利率：1+ius=(1+0.05)(1+0.10)；ius=(1+0.05)(1+0.10)-1=0.1550

③.從國際費雪效應可得到預期的匯率：

ER=US$0.50X(l+0.1550)/(l+0.1025)=US$0.5238/DM

④.從利率平價關系可得到遠期匯率：

FR=US$0.50X(l+0.1550)/(l+0.1025)=US$0.523§/DM

⑤.從遠期匯率是預期匯率的無偏差預測器可得推論：ER=FR=0.5238或3=0.0476

第四章：

1.外匯風險的類型

①.交易風險：指在國際貿(mào)易和跨國經(jīng)營中，因交易活動產(chǎn)生的國際間應收款、應付款、固定價格

銷售或購置合同等等，由于匯率變動影響到交易價值的變化而帶來的損失和不確定性。

②經(jīng)濟風險：是一種根本性的風險，是指由于非預期的匯率變動對企業(yè)價值的影響。取決于企業(yè)

的投入與產(chǎn)出所形成的產(chǎn)業(yè)布局、規(guī)模，以及市場結(jié)構(gòu)和市場競爭等情況。經(jīng)濟風險是最重要的風險，

其影響具有全局性和長遠性

③折算風險：折算風險是指凈風險資產(chǎn)減凈風險負債所產(chǎn)生的折算損益，在把子公司報表和母公

司報表合并時，當用外幣計價的資產(chǎn)和負債用現(xiàn)行匯率折算成公司所在國的貨幣時，由于折算方法的改

變，折算損益不同，于是存在著折算風險。

2.貨幣期權(quán)套期保值的方法〔計算盈虧平衡點，與到期的即期匯率比擬)

例子：某美國機械設備公司出口一臺大型設備到英國煉油廠，合同的貨款金額為100萬英鎊，貨款

一年后收回。貨幣市場的利率和外匯市場的匯率資料如下：

美國利率：年利率6.10%

英國利率：年利率9.00%

即期匯率：SR=$1.50/￡

遠期匯率：FR=$1.46/￡（一年期）

為了躲避這種風險，我們可以通過當今國際外匯市場和利用已具有的金融工具進行交易風險管理，

以減少損失。

解：假設美國機械設備公司采用貨幣期權(quán)進行套期保值在柜臺交易市場買進一年期的100萬英鎊的

看跌期權(quán)：協(xié)定價格為$1.46/￡。期權(quán)費（價格）是每英鎊0.02美元，現(xiàn)在假設到期日的即期匯率是$1.30/

￡，由于公司擁有按$1.46/￡的匯率兌換英鎊的權(quán)利，它一定會執(zhí)行該英鎊的看跌期權(quán)，將100萬英鎊

兌換成146萬美元。

前面美國機械設備公司已為期權(quán)支付了20000美元的期權(quán)費?？紤]貨幣的時間價值，先前支付的期

權(quán)費在到期日相當于21200美元=20000美元X1.06。公司在期權(quán)套期保值的情況下從對英國銷售中得到

的凈美元收益為1438800美元：1438800美元=1460000美元一21200美元。只要未來即期匯率低于

協(xié)定價$1.46,美國公司就一定會執(zhí)行看跌期權(quán)，因此能確保從英國的銷售中至少得到1438800的美元

收入。

進行期權(quán)套期保值的主要優(yōu)點在于:公司能夠根據(jù)到期日的實際即期匯率來決定是否執(zhí)行期權(quán)。期權(quán)

套期保值為公司可能產(chǎn)生的風險損失設定了下限，而可能產(chǎn)生的盈余是無限的。但是，公司需要為這種

選擇權(quán)支付期權(quán)費，這是一種時機本錢，也可以被看作是一種保險費。如何判斷是通過期權(quán)市場套期保

值還是選擇遠期市場套期保值，需要計算臨界點匯率。所謂臨界點匯率是指在這個匯率點上，使用這兩

種套期保值方法是無差異的。

第五章：

1.短期融資及中長期融資的方式：

①.銀行信貸②.歐洲商業(yè)票據(jù)③.貼現(xiàn)

2.中長期融資方式：

①.歐洲中期票據(jù)（EMTNs〕有面值、到期日和利率，其期限一般在9個月到10年之間，利息通

常是每半年支付一次，息票率和債券類似。

②.福費廷（Forfaiting）是出口信貸的一種方式，是一種專門的代理融資技術，它應用在延期付款

的大型設備貿(mào)易中。

融資過程：

（1）當出口商和進口商簽訂貿(mào)易合同，決定使用“福費廷〃時，出口商與所在地辦理福費廷業(yè)務

的金融機構(gòu)聯(lián)系，做好各項信貸安排。

（2）出口商向進口商索取為支付貨款而簽發(fā)的遠期匯票，這一匯票要取得進口商往來銀行的擔保，

它必須保證當進口商不能履行支付義務時，由其最后付款。

（3）出口商發(fā)運設備后將全套貨運單據(jù)通過銀行寄送給進口商，換取經(jīng)進口商承兌的并附有銀行

擔保的承兌匯票或本票。

（4）按照與“福費廷〃銀行的約定，賣斷票據(jù)?！案ＹM廷〃銀行付款后，出口商等于收到了現(xiàn)金貨

款，即使到期時進口商或擔保銀行不能付款，出口商已沒有任何風險，所以這種交易方式對出口推銷貨

物非常有利。

（5）“福費廷"銀行買入票據(jù)后，主要審查進口商和擔保銀行的信用，一般對東歐和開展中國家要

求國家銀行進行擔保，這樣才能保證當票據(jù)到期時“福費廷〃銀行可以收回有關票據(jù)的款項。

（6）票據(jù)可以自由轉(zhuǎn)讓，一般在未到期前可隨時轉(zhuǎn)售出去，這種融資方式營業(yè)額很大，各項費用

較高，“福費廷〃銀行利潤相當可觀。

3.銀團貸款：也叫辛迪加貸款，指由一家或幾家銀行牽頭，由不同國家銀行參加，聯(lián)合向借款者共同提

供巨額資金的一種貸款方式，具有融資量大、風險小的優(yōu)點。國際銀團貸款的特點：

（1）貸款金額巨大，期限較長?！?）貸款風險分散程度高。（3）不附帶某種限制性條件。（4）籌

資時間短，費用比擬合理。

第六章：

1.國際貸款融資的渠道可以分為外國政府貸款、國際金融組織貸款、國際商業(yè)銀行貸款等。此外，企業(yè)

還可以從外國企業(yè)獲得貸款。

一、外國政府貸款是指一國政府利用財政資金向另一國政府提供的優(yōu)惠性貸款。

二、國際金融組織貸款國際金融組織貸款主要通過國際金融機構(gòu)辦理貸款事宜。

三、國際商業(yè)銀行貸款指一國的商業(yè)銀行作為貸款人以協(xié)議方式向其他國家的借款人提供的商業(yè)貸

款。

2.國際貸款融資本錢的計算及其應用

（一）國際貸款融資本錢是指國際企業(yè)從國外籌借資金所付出的代價，包括支付的利息、費用和外

幣折合差額等。

（二）決定國際貸款融資本錢的因素：（1）貸款銀行收取的利息率12）所借貨幣的幣值在貸款期內(nèi)

的波動〔3〕所得稅稅率的上下。

例子：國內(nèi)某企業(yè)按8%的利率取得一筆期限為一年的1000萬港幣。企業(yè)收到該筆貸款后將其兌換

為人民幣，以向供給商支付貨款。當時的匯率是1港元=0.92元人民幣。如果匯率在整個貸款期內(nèi)保持

穩(wěn)定，那么該企業(yè)到期應歸還的貸款本利和是：

1000X[1+8%）X0.92=993.60（萬元人民幣）,該筆貸款的實際利率是：[1000X8%X0.92〕/〔1000

X0.92）=8%。如果在歸還貸款時港元匯率升至1港元=0.94元人民幣，那么該企業(yè)到期應歸還的貸款本

利和是：1000X（1+8%）X0.94=1015.20〔萬元人民幣），該筆貸款的實際利率是：（1015.20-1000X0.92）

/1000X0.92=10.35%?假設該企業(yè)己經(jīng)考慮到港幣的大幅升值，可能就不會借入港幣。

（三）預測國際貸款融資本錢的方法

國際貸款實際融資本錢可按以下公式計算〔假設不考慮所得稅）：

K=（1+譏1+（S=

........公式[1）

公式中：

K---實際融資率

i----利率

Si——期末即期利率

So——期初即期利率

由于反映的是外幣即期匯率的變動百分比（假設以e表示），那么上述公式可以改寫為：

K=[1+i）Cl+ej-1.......公式⑵

假定利息等費用可以在稅前扣除，考慮所得稅的影響后，公式（2）可改為：K=[（1+i）[1+e）-1]

X（l-T）........公式[3）

公式中T為所得稅稅率。

3.多種貨幣組合融資的計算

假設國內(nèi)某跨國公司需要借入一年期價值相當于5000萬元人民幣的貸款，現(xiàn)有3種貨幣可供選擇,

有關利率資料如下：人民幣利率7.25%；歐元利率3.5%；日元利率2.5%。由于歐元和日元的貸款利率相

對較低，該公司打算借入外幣。根據(jù)所給資料，該公司有3種選擇：一是只借入歐元；二是只借入日元;

三是組合借入歐元和日元。為作出最優(yōu)選擇，可先制定歐元和日元從取得到歸還的即期匯率可能變動百

分比，然后根據(jù)公式（2）計算出各實際融資利率〔見表10—1：可能的實際融資利率確實定）

表10-2組合融資分析

第七章：

1.國際債券的分類

按照面值貨幣與發(fā)行債券市場所在國的關系，主要分為：

①歐洲債券:指國際債券發(fā)行人，通過銀行或其它金融機構(gòu)在債券面值貨幣以外的國家發(fā)行并推銷的

債券。

②外國債券:指國際債券發(fā)行人通過外國金融市場所在地國家的銀行或其他金融機構(gòu)發(fā)行的，以市場

所在國家的貨幣為面值的債券

③全球債券:是指在全世界各主要證券市場同時發(fā)行的國際債券。這是20世紀80年代年代末在國

際資本市場日益全球化背景下的一種創(chuàng)新。

第八章：

1.賣方信貸：是在大型設備和成套設備貿(mào)易中，出口國銀行為了便于出口商以賒銷或延期付款的方式

出口設備，向出口商提供的中長期貸款。

2.買方信貸：為了促成設備出口交易，出口國的出口信貸機構(gòu)或銀行向進口商或進口方的銀行提供的

中長期貸款。

3.國際租賃融資的概念：租賃是指“在一個議定的期間內(nèi)，出租人將某項資產(chǎn)的使用權(quán)讓與承租人，以

換取一項或一系列支付的協(xié)議〃。

4.融資租賃確實認標準：

融資租賃是指“在實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與一項資產(chǎn)所有權(quán)有關的幾乎全部風險和報酬的租賃。

①.在租賃期結(jié)束時，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人

②.承租人有購置租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)

③.租賃期占資產(chǎn)使用壽命的大局部

④.租賃開始時最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃資產(chǎn)的公允價值

⑤.租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，以至于如果不做較大修改，只有承租人才能夠使用。

除上述五種情況外，IAS17中還指出以下幾種情形，如果滿足其中的一項或幾項也能導致一項租賃

歸類為融資租賃：

①.如果承租人撤銷該租賃，那么撤銷導致的出租人的損失由承租人承當；

②.資產(chǎn)殘值的公允價值波動形成的利得或損失歸承租人；

③.承租人能以大大低于市場租價的租金繼續(xù)租賃至下一期間。

第九章：

1.國際直接投資的幾大理論：

一、壟斷優(yōu)勢理論?！皦艛鄡?yōu)勢”理論是最早專門研究的對外直接投資理論，產(chǎn)生于20世紀60年

代初，由美國麻省理工學院教授海默(HymerS.H)提出。該理論認為，傳統(tǒng)的國際資本流動理論已不能

很好解釋對外直接投資的現(xiàn)象，它指出了直接投資與證券投資的區(qū)別:投資目的不同；運動形式不同。

“壟斷優(yōu)勢〃理論首先假定，進行國際直接投資的企業(yè)具有某種壟斷優(yōu)勢，這種優(yōu)勢使它在外國生

產(chǎn)比當?shù)氐耐惼髽I(yè)還要有利。海默認為:該理論可以解釋興旺國家的企業(yè)在國外的橫向投資，即在多個

國家設廠生產(chǎn)相同的產(chǎn)品。還可以解釋它的縱向投資即在國外設廠生產(chǎn)某些原材料或中間產(chǎn)品，供母公

司或其他子公司使用，或把一些不太關鍵的勞動密集型工序別離出來，在國外完成。

二、產(chǎn)品生命周期理論?！爱a(chǎn)品生命周期”理論是市場營銷學的概念，是指產(chǎn)品象任何事物一樣，

有一個誕生、開展、衰退的過程?！爱a(chǎn)品生命周期〃理論認為，每種新技術產(chǎn)品要經(jīng)歷三個階段：

第一個階段是始創(chuàng)階段。

第二階段是產(chǎn)品成熟階段。

第三階段是產(chǎn)品標準化階段。

“產(chǎn)品生命周期〃理論作為一種直接投資理論揭示企業(yè)進行直接投資的原因，一般來說，投資企業(yè)

在技術、管理、資金、信息等方面具有壟斷優(yōu)勢。東道國在資源、勞動力、運輸方面具有優(yōu)勢。直接投

資者必須把兩者結(jié)合起來，才能克服在國外生產(chǎn)所產(chǎn)生的附加本錢和風險。

三.內(nèi)部化理論?！皟?nèi)部化〃理論認為，由于市場的不完全，企業(yè)之間通過市場而進行的買賣關系不

能保證企業(yè)贏利，因而會出現(xiàn)企業(yè)之間固定的供需合作，這種供需合作與市場上的買賣商品有所不同，

這是在一個共同的大企業(yè)內(nèi)部進行的供求交換，這種變市場上的買賣關系為企業(yè)內(nèi)部的供需交換關系的

現(xiàn)象被稱為“市場的內(nèi)部化"。

四.國際生產(chǎn)折衷理論。鄧寧認為，當代國際生產(chǎn)理論可以分為三種類型：工業(yè)組織理論、廠商理

論和金融理論。但這三種理論只對國際生產(chǎn)做出片面的解釋，因此，他主張把對外投資的目的，對外投

資的條件和能力以及投資區(qū)位的分析綜合起來，形成一種新的綜合理論。

該理論認為對外直接投資主要是由所有權(quán)特定優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位特點優(yōu)勢這三個根本因素決

定。

所有權(quán)特定優(yōu)勢，又叫廠商優(yōu)勢，是指某國企業(yè)擁有其他企業(yè)所沒有并無法獲得的資產(chǎn)、技術、規(guī)

模和市場等方面的優(yōu)勢，主要包括生產(chǎn)要素稟賦〔自然資源、資金、技術以及勞動力)、生產(chǎn)工藝和技

術的密集程度，創(chuàng)造創(chuàng)造的能力、企業(yè)生產(chǎn)和市場的多樣化等等。

內(nèi)部化優(yōu)勢是為了防止不完全市場給企業(yè)帶來的影響，從而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢。

區(qū)位特定優(yōu)勢是指一國企業(yè)擁有上述兩項優(yōu)勢后，就可以選擇是在國內(nèi)投資還是在國外投資生產(chǎn)。

五.開展水平理論。該理論認為：人均國民生產(chǎn)總值應分為四個等級，處于不同等級的國家，對外

投資的地位也不相同。第四等級的國家均為興旺國家。

六.比擬優(yōu)勢理論。70年代中期，日本學者小島清教授從國際分工原那么出發(fā)，系統(tǒng)闡述了比擬優(yōu)

勢理論。

小島認為，海默的“壟斷優(yōu)勢〃理論是從微觀經(jīng)濟理論出發(fā)，強調(diào)廠商內(nèi)部壟斷優(yōu)勢對直接投資的

影響，重視對海外投資企業(yè)進行微觀經(jīng)濟分析和公司管理的研究，而完全忽略了宏觀經(jīng)濟因素的分析，

尤其忽略了國際分工原那么的作用。

2.國際直接投資環(huán)境的分類：

㈠.國際環(huán)境、國內(nèi)環(huán)境和區(qū)域環(huán)境。

從影響國際投資行為的外部條件形成和涉及范圍的角度，國際投資環(huán)境可以劃分為：

國際環(huán)境:指與東道國所處的國際環(huán)境狀況相聯(lián)系的超國別性因素總和。

國內(nèi)環(huán)境:指東道國本身的國別性因素總和。

區(qū)域環(huán)境:指投資所在地的具體環(huán)境。

㈡.硬環(huán)境和軟環(huán)境。從影響投資的外部條件本身的性質(zhì)角度，國際投資環(huán)境可以劃分為：

(1)、軟環(huán)境:指各種非物質(zhì)形態(tài)的社會人文方面的條件。包括:政策環(huán)境，宏觀經(jīng)濟環(huán)境,文化環(huán)境社會

環(huán)境，管理環(huán)境，技術環(huán)境和協(xié)作環(huán)境。是影響國際直接投資的主要因素。

(2)、硬環(huán)境:指與投資直接相關的客觀具有的物資根底環(huán)境。包括交通運輸條件,郵電通訊設施，能源

供給，市政工程建設。

㈢.自然因素環(huán)境、人為自然因素環(huán)境和人為因素環(huán)境。從各種影響因素的穩(wěn)定性角度，國際投資

環(huán)境可以劃分為：

⑴、自然因素環(huán)境湘對穩(wěn)定。

(2)、人為自然因素環(huán)境:中期可變。

(3)、人為因素環(huán)境:短期可變。

3.國際直接投資風險的類型

㈠.政治風險

指由于東道國未能預測到的政策因素變化而給國際投資活動所造成的風險。影響政治風險的具體因

素有以下幾個方面：

(1)戰(zhàn)爭因素。(2)東道國政府對外國投資的態(tài)度。(3)人們的意識形態(tài)。

㈡.經(jīng)濟風險

指由于東道國經(jīng)濟上的因素而給國際投資活動所造成的風險。按影響范圍的大小,分為：

⑴宏觀經(jīng)濟風險:主要指東道國的經(jīng)濟狀況變化對國際投資的影響。

(2)微觀經(jīng)濟風險:指只對某一跨國公司的經(jīng)營產(chǎn)生影響的經(jīng)濟風險。

第十章：

1.根據(jù)取得方式的不同，國際直接投資可以分為：

跨國購并(Cross-borderAcquisition):是指跨國公司等國際投資主體通過一定的程序和渠道，并按照東

道國法律取得東道國某現(xiàn)有企業(yè)的全部或局部資產(chǎn)所有權(quán)的行為

綠地投資(GreenfieldInvestments):指跨國公司等國際投資主體在東道國境內(nèi)按照東道國法律創(chuàng)立

全部或局部資產(chǎn)所有權(quán)歸其外國投資者所有的企業(yè)。

2.跨國購并的優(yōu)缺點。

（-）跨國購并的優(yōu)點：

⑴.相對低價獲得資產(chǎn)。⑵.迅速獲取資產(chǎn)，進入目標市場。⑶.實現(xiàn)協(xié)同效應與多元化經(jīng)營。

協(xié)同效應（Synergisticgains）具體可以表現(xiàn)為經(jīng)營協(xié)同效應、財務協(xié)同效應、市場份額效應、企業(yè)開展

動機效應等

〔二）跨國購并的缺點：

（1）.容易受到東道國政府的反對或抵抗。

（2）.對目標公司資產(chǎn)的價值評估存在一定困難。

（3）.靈活性較差。⑷.存在文化差異。

3.國際經(jīng)濟法規(guī)有哪些？

國際經(jīng)濟法規(guī)指聯(lián)合國的有關國際經(jīng)濟開展的決議和公約，這些為促進世界經(jīng)濟開展起到了一定的

作用。其中著名的條約有：

（-）《關于建立新的國際經(jīng)濟秩序宣言》

（二）《建立新的國際經(jīng)濟秩序的行動綱領》

（三）《經(jīng)濟合作與開展組織關于國際投資和多國企業(yè)宣言》

（四）《關于天然資源之永久主權(quán)宣言》

（五）《關于解決各國和其他國家的國民之間的投資爭端的公約》

4.多邊條約三條：

（一）《相互保護在外國的私人財產(chǎn)權(quán)的國際公約》

（二）《世界投資法典》

（三）《資本移動自由化法典》

第十一章：

1.現(xiàn)金的本錢的組成。

⑴、持有本錢:指企業(yè)