國內(nèi)國際金融地位的轉(zhuǎn)變

第第頁國內(nèi)國際金融地位的轉(zhuǎn)變一、我國資本自由化的現(xiàn)狀

我國在2000年初除了直接資本投資外，基本沒有實現(xiàn)資本自由化。從2002年開始，隨著有價證券投資這種非常有限的資本自由化的展開，標(biāo)志著在資本流入自由化之后，實現(xiàn)了資本流出的自由化。2004年以后我國的經(jīng)常性收支赤字和外匯持有量急劇增加，促進海外投資的政策也發(fā)生了急劇的變化。盡管如此，我國現(xiàn)在對外直接投資還處在初級階段，如果實現(xiàn)了資本自由化，也要根據(jù)當(dāng)局對資本流入、資本流出規(guī)模的管理情況來決定的。尤其短期資本流動或金融衍生品的交易受到嚴(yán)格的限制，這可以從我國國內(nèi)的利率與國際利率的差別得到證實。通過資本管制使我國保持了金融政策和匯率管理的獨立性和有效性。

我國資本流動的管理制度被認(rèn)為是發(fā)展中國家資本流動管制中比較嚴(yán)格，而且被有的國家評價為資本自由化程度世界最低的國家之一。通過資本流動規(guī)模或國際間利率的波動等形式進行分析來看，我國目前實際的資本自由化程度仍然較低。我國通過資本自由化來確保人民幣完全兌換的目標(biāo)沒有變化，但是目前來看短期內(nèi)迅速的實習(xí)資本自由化的可能性比較低。我國、韓國和南美等國家應(yīng)該考慮在過去新興國家在實現(xiàn)資本自由化過程中所產(chǎn)生的副作用。目前我國進行資本自由化的必要條件還沒有完全具備，尤其金融機構(gòu)自律性和風(fēng)險管理能力、利率自由化、金融監(jiān)督體系的整頓，匯率的彈性等層面還存在諸多問題。2008年的全球金融危機以后，潛在虛增長的等問題令我國的資本自由化過程更加遲緩。

二、我國的匯率制度的現(xiàn)狀

在國外發(fā)生間接信用緊縮的情況下，通過允許匯率變化、考慮資本流動以及信用市場情況、調(diào)整利息等方式，有效的緩和了國際宏觀經(jīng)濟的變化對我國的沖擊。在存在金融市場摩擦的情況下，為了抑制匯率變動使用的貨幣政策，令隨外部資金借入而產(chǎn)生的溢價現(xiàn)象更加嚴(yán)重，其副作用是導(dǎo)致經(jīng)濟停滯的現(xiàn)象逐步顯現(xiàn)。我國和新興國家目前金融市場還沒有完全成熟，所以對資本自由流動的許可，可能會受到意想不到的國際金融市場的沖擊，進而會引發(fā)沒有對資金流動政策放開的經(jīng)濟主體急劇的消費變化。同時，由于信息不對稱引起的外部融資風(fēng)險溢價，會帶來支付企業(yè)投資急劇減少等嚴(yán)重的副作用。因此作為新興國家的我國，或許會選擇漸進式促進資本自由化的方式，同時也或許會制定允許匯率變動的貨幣政策。

三、人民幣國際地位的現(xiàn)狀

過去我國采用通過擴大在國際貿(mào)易中用人民幣結(jié)算的方式來提升人民幣國際地位，近來通過對外匯市場和資本市場的寬松管制與開放政策來促進人民幣機能的多元化。2007年4月，我國為了擴張外匯市場的基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)建了人民幣化的外匯現(xiàn)貨、外匯期貨、外匯掉期交易和外匯交易一元化的外匯交易體系。2010年6月，我國的人民幣匯率制度進行改革，通過市場機制和一籃子貨幣來實現(xiàn)人民幣對主要外幣（價格在日均變動幅度5/1,000以內(nèi)）的有管理的浮動匯率制度。

我國目前首先從大中華圈實現(xiàn)人民幣貿(mào)易結(jié)算，然后增強對東南亞地區(qū)貨幣的影響力。2011年第一季度，我國在國際貿(mào)易中用人民幣結(jié)算額占整個貿(mào)易結(jié)算的7%，達到3,603億元，與一年前的同期相比增加了20倍。為了擴大對金融資產(chǎn)的投資貨幣功能，我國試圖通過以香港和新加坡為中心擴大以人民幣為標(biāo)志的域外債券市場，但是還存在外國人投資我國股票市場的限制。2007年，首只人民幣債券在香港發(fā)行；2010年在香港推出人民幣保險和人民幣基金；2007年開始發(fā)行的“點心債券”規(guī)模只有約100億元，而到2010年末激增至410億元。

我國擴大簽訂貨幣套期合約的范圍。到2011年為止，我國已經(jīng)與11個國家簽訂的貨幣套期的合約。韓國認(rèn)為中國的政策正在努力使人民幣成為繼美元、歐元之后的世界第三大國際貨幣。雖然中國的人民幣國際化進程在經(jīng)歷國際金融危機后得到了很大的促進，但是在短期內(nèi)都很難成為區(qū)域性的貨幣或者發(fā)展成為投資型貨幣。中國在國際貿(mào)易舞臺上的高開放度、人民幣匯率的穩(wěn)定性、中國高額的外匯儲備、國內(nèi)持續(xù)的金融體制改革、在世界政治舞臺上逐步增強的影響力等都對人民幣國際化產(chǎn)生了積極的影響。同時，中國當(dāng)局對資本流動的過度管制、小而落后的外匯市場、成熟度低的金融和資本市場等都成為人民幣國際化道路上的障礙。

四、我國金融地位變化帶來的影響

(一)對國際貨幣體系的影響從長期看，美元的地位將逐漸下降，多國貨幣體系的多極化格局將產(chǎn)生。其中人民幣所占的比重將漸漸增大，不過這個進程的速度會較慢。將特別提款權(quán)作為國際間基礎(chǔ)貨幣的提案面臨著很多要解決的難題，尤其是市場成員金融商品自由交易度越高，與特別提款權(quán)相關(guān)的金融商品市場發(fā)展就應(yīng)該更好。所以隨著中國經(jīng)濟不斷增長，人民幣作為一種像美元、歐元一樣的國際基礎(chǔ)貨幣的可能性比較大。在不遠(yuǎn)的未來關(guān)于東亞貨幣秩序問題將成為激烈的論題，中國和日本的競爭將進入白熱化的階段。韓國也在積極的研究中國和日本，進行階段性的對比。但是韓國在貿(mào)易和資本交易過程中對美元的依存度較高，同時由于韓國周邊復(fù)雜的政治環(huán)境以及和美國的關(guān)系，韓國如果推行韓元國際化尚需慎重考慮。同時，目前東盟加中日韓的各成員國在貨幣金融上加大合作力度，區(qū)域內(nèi)的成員國貿(mào)易往來可以用成員國貨幣進行結(jié)算，但區(qū)域內(nèi)貨幣的投資和用途不一致性的問題，尚缺實質(zhì)性的解決方案。

(二)對東亞金融合作帶來的影響在伴隨著中國經(jīng)濟地位的上升和人民幣國際化的發(fā)展，中國應(yīng)該履行其相應(yīng)的角色，以這樣的立場來對多邊貨幣互換協(xié)議“清邁倡議”進行資金的擴充，為維持區(qū)域經(jīng)濟合作做出努力。目前清邁倡議多邊化協(xié)議的資金規(guī)模與各成員國在危機時需要支援流動性的資金規(guī)模而言還不夠充足，所以倡導(dǎo)大國擴充多邊貨幣互換協(xié)議的資金規(guī)模很有必要。東盟加中日韓加強協(xié)商合作，并成立了具體的監(jiān)督機構(gòu)——東盟與日中韓宏觀經(jīng)濟研究辦公室，為多邊貨幣互換協(xié)議的啟動提供判斷材料和經(jīng)濟數(shù)據(jù)?！扒暹~倡議”號稱“亞洲的IMF”,并在國際貨幣基金組織的非連鎖資金中的比重日益擴大?！扒暹~倡議”的成功在于東盟與日中韓宏觀經(jīng)濟研究辦公室的組織結(jié)構(gòu)、運營模式、依法行事等有利條件讓具體的工作方案得到高效的協(xié)商。目前澳大利亞、新西蘭、印度等國也想加入到東盟加中日韓,如果這樣的話韓國將在ASEAN+3+3中的話語權(quán)將會比現(xiàn)在降低。

(三)對中韓金融合作的影響從韓國證券市場對發(fā)達國家高度的資金依存度來看，中國期待國內(nèi)證券市場資金更加活躍以及外國投資者的多方面的幫助。此時，韓國和中國可以通過債券市場進行金融合作，同時在韓國開設(shè)域外人民幣債券市場，這樣可以通過兩國的債券市場使中韓兩國的經(jīng)濟合作更上一層樓。中國可以通過引入保證債券市場穩(wěn)定性的信用違約互換等可進行風(fēng)險套期保值的金融工具，以及如何構(gòu)建信用評價制度等領(lǐng)域與韓國擴大金融合作范圍。韓國有必要讓金融投資公司的合格境內(nèi)機構(gòu)投資基金商