低空經(jīng)濟系列報告：從關(guān)鍵核心技術(shù)看eVTOL投資機遇-動力能源篇

低空經(jīng)濟系列報告政策技術(shù)雙驅(qū)動，低空經(jīng)濟按下加速鍵以看出，航空飛行器的新能源化為未來的主要技術(shù)方向，重點任務(wù)要以電動化為主攻方向，兼顧混合動力、氫動力、可持續(xù)燃料動力等技術(shù)路線，加快航空電推進技術(shù)突破和升級，開展高效儲能、能量控制與管理、減排進技術(shù)的推出，航空飛行器更加靈活實用。隨著電機電控技術(shù)、電池技術(shù)飛行協(xié)會（VFS）宣布所收錄的電動垂直起降（eVTOL）飛行器設(shè)計概念已eVTOL的核心優(yōu)勢在于經(jīng)濟性，能耗成本和運維成本均遠低于燃油直升機構(gòu)型、傾轉(zhuǎn)構(gòu)型、傾轉(zhuǎn)涵道風(fēng)扇+完全矢量控制、隱藏式推進系統(tǒng)+無翼設(shè)齊放態(tài)勢；遠期來看，多技術(shù)路線融合或為可能，或根據(jù)使用場景不同及設(shè)計靈活、效率高、噪聲熱輻射大大降低，缺點是電池的續(xù)航能力低；串聯(lián)混動系統(tǒng)的優(yōu)點是使飛機的電力和推力發(fā)電分離為各種飛行模式提供可行性，缺點是增加了發(fā)電機的重量，復(fù)雜度比常規(guī)發(fā)動機高；并聯(lián)混系統(tǒng)的優(yōu)點是常規(guī)發(fā)動機能夠在最優(yōu)功率點運行，電機提供峰值功率。缺點是復(fù)雜度比常規(guī)發(fā)動機高；混聯(lián)兼顧串聯(lián)和并聯(lián)的優(yōu)點，但尺寸過大。并且處在技術(shù)快速迭代期。為了解決航程問題，電池和電機技術(shù)有待進一風(fēng)險提示：政策實施與推進不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；基礎(chǔ)設(shè)施 核心競爭力》2024.03.312請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明1.政策技術(shù)雙驅(qū)動，低空經(jīng)濟按下加速鍵 3 3 3 42.動力及能源為eVTOL主要技術(shù)迭代方向 5 5 6 7 82.5能源動力或為主要技術(shù)變 102.6電機及電池技術(shù)有待進一 123.投資建議：關(guān)注動力能源主線核心零部件 13 13 3 3 4 5 5 6 6 7 7 8 9 9 10 10 11 11 12圖表1：低空經(jīng)濟重點政策《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》“打造低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》《政府工作報告》“積極打造低空經(jīng)濟等新增長引擎”——低空經(jīng)濟首次寫入政圖表2：《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》到2030年，以高端化、智能化、綠色化電動垂直起降”客運網(wǎng)絡(luò)、“干-支-末”無人機配送網(wǎng)絡(luò)、滿足工農(nóng)作業(yè)需求的低空以電動化為主攻方向，兼顧混合動力、氫動力、可持續(xù)燃料動力等技術(shù)路線，加快航空4請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明100-200馬力活塞發(fā)動機批量交付，實現(xiàn)市場規(guī)模應(yīng)電推進系統(tǒng)具備更高效率。傳統(tǒng)飛行器采用燃油推進系統(tǒng)是通過發(fā)動機將燃料分布式電推進設(shè)計更加靈活。所謂分布式電推進系統(tǒng)是指利用電機具有相對尺度近似無關(guān)的特性（即一個大功率電機系統(tǒng)分解為總功率相同的數(shù)個小功率電機系直徑風(fēng)扇的方式取代超大直徑風(fēng)扇推進飛行器的設(shè)計，優(yōu)勢是系統(tǒng)的能量控制更為圖表3：航空推進技術(shù)迭代方向圖表4：JobyS2圖表5：JobyS4成適航認證的EH216-S無人駕駛載人航空器分6請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表6：億航智能EH216-S在廣州九龍湖完成商業(yè)首飛演示圖表7：eVTOL按照有無機翼分類圖表8：eVTOL推進動力類型Ehang-216、Volocity、L圖表9：eVTOL5大技術(shù)路線2.3各有優(yōu)劣，多技術(shù)路線并進8請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明4）傾轉(zhuǎn)涵道風(fēng)扇+完全矢量控制型，在動力可作，沒有機翼或有短機翼，飛行器巡航時也依靠推進器提供全部或部分升力，起飛和著陸是通過旋翼提供升力來完成2.4eVTOL核心優(yōu)勢是經(jīng)濟性，航程有待突破圖表11：eVTOL和燃油飛行器對比222起飛重量/lb460---航程/mile-圖表12：經(jīng)濟性計算核心假設(shè)假設(shè)條件28假設(shè)白天運營101240%4.4690%4.634.17圖表16：不同能源動力形式的優(yōu)缺點式12由于場景的不同飛行器對于電動推進技術(shù)有更高的要求，故對于電機和電池也有更電動垂直起降飛行器對鋰離子電池的性能提出了更高的要求。盡管利用電動力池的低能量密度仍然是最大的劣勢。當(dāng)前電池單體電芯的能量密度最高水平在300足小型全電飛行器短程飛行需要。13度是航空電機和電控的基本要求，這方面的關(guān)鍵技14對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓股票評級相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于5相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯(lián)證券不因收件但國聯(lián)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，