農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：如何看待3月能繁母豬存欄變動(dòng)情況

①前期中小散去化后部分養(yǎng)殖群體從規(guī)模場(chǎng)購(gòu)買的大后備種豬陸續(xù)配種，少部分進(jìn)入經(jīng)產(chǎn)狀態(tài)；②基于后市豬價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期以及仔豬價(jià)格景氣的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，部分中型豬場(chǎng)增加后備及能繁母豬存欄。近年來(lái)中小養(yǎng)戶養(yǎng)殖行為定，多地前期受損企業(yè)有小幅增量復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象，中小場(chǎng)亦有補(bǔ)欄；②南方市短期看，隨標(biāo)肥價(jià)差收窄，養(yǎng)殖端壓欄意愿減弱，育肥豬出欄節(jié)奏或有所加快，疊加消費(fèi)淡季影響，豬價(jià)或有階段性回落可能；考慮今年二育尚未長(zhǎng)期來(lái)看，前期產(chǎn)能調(diào)減將逐步致后市供應(yīng)呈現(xiàn)減量態(tài)勢(shì)，疊加五一、端仔豬銷售有較好利潤(rùn)；②考慮養(yǎng)殖端對(duì)后市豬價(jià)預(yù)期樂(lè)觀，疊加飼料成本較前期高點(diǎn)有一定回落，育肥豬養(yǎng)殖有望逐步恢復(fù)盈利；③當(dāng)前豬病情況相對(duì)穩(wěn)定。展望后市，除非南方雨季導(dǎo)致疫病傳播嚴(yán)重，否則豬病對(duì)產(chǎn)能的減損影響在邊際弱化。綜合來(lái)看，養(yǎng)殖端能繁母豬存欄或呈現(xiàn)穩(wěn)定微增從歷史右側(cè)板塊投資節(jié)奏看，無(wú)非關(guān)心生豬市場(chǎng)行情拐點(diǎn)（已顯現(xiàn)）和高未恢復(fù)且即將到來(lái)的雨季對(duì)南方豬病防控亦有壓力，目前看右側(cè)行情仍處起步階段，延續(xù)性依舊充分。個(gè)股而言，關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)落腳在兌現(xiàn)度，包括推薦牧原股份、溫氏股份、新五豐、天康生物等；同時(shí)推薦后周期動(dòng)保及 2請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明 3 3 4 5 5 63.投資建議:把握生豬養(yǎng)殖板塊右側(cè)投資行情 7 7 3 3 4 4 5 5 5 5 6 6原因在于①前期中小散戶去化后部分養(yǎng)殖群體從規(guī)模豬場(chǎng)購(gòu)買的大后備種豬陸續(xù)配圖表1：涌益咨詢能繁母豬存欄量環(huán)比變動(dòng)(樣本點(diǎn)1)2121100圖表2：涌益咨詢能繁母豬存欄量環(huán)比變動(dòng)(樣本點(diǎn)2)43432104請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明6.00%-4.00%-2.00%6.00%-4.00%-2.00%-0.00%圖表3：Mysteel能繁母豬存欄量環(huán)比變動(dòng)（綜合）4343210圖表4：Mysteel能繁母豬存欄量環(huán)比變動(dòng)（分規(guī)模）圖表5：15kg仔豬價(jià)格（元/頭）圖表5：15kg仔豬價(jià)格（元/頭）00圖表7：肥標(biāo)價(jià)差（元/斤）圖表8：生豬出欄體重（kg）6請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表9：全國(guó)商品豬出欄均價(jià)（元/kg）圖表10：能繁母豬存欄量（萬(wàn)頭）歷史數(shù)據(jù)看，能繁母豬存欄去化5%則后期豬價(jià)低點(diǎn)生豬養(yǎng)殖“信心指數(shù)”拐點(diǎn)已現(xiàn)，重視板塊右側(cè)投資機(jī)會(huì)，把握兌現(xiàn)度高和估值量的兌現(xiàn)和養(yǎng)殖成績(jī)的改善，重點(diǎn)把握仍處若生豬銷售價(jià)格出現(xiàn)大幅下降或上漲幅度低于成本上漲幅度，或者公司生豬出欄規(guī)8請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明會(huì)產(chǎn)生較大影響。對(duì)標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法。我們所得報(bào)酬的任何部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體投資建報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)市場(chǎng)以摩根士丹利中國(guó)指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓股票評(píng)級(jí)相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表指數(shù)漲幅介于-10%~相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表指數(shù)漲幅介于-10%~本報(bào)告是機(jī)密的，僅供我們的客戶使用，國(guó)聯(lián)證券不因收件但國(guó)聯(lián)證券對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意見(jiàn)等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)邀見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見(jiàn)。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告本報(bào)告所載的意見(jiàn)