投資決策案例ELSE日用化學品公司資本預算分析省公開課一等獎全國示范課微課金獎課件

投資決議案例

——ELSE日用化學品企業(yè)資本預算分析起源：方軼，劉川.哈佛模式·財務經(jīng)理,中國家標準準出版社，年4月，第265頁第1頁年4月14日早晨，ELSE日用化學品企業(yè)正在召開會議，討論新產(chǎn)品開發(fā)及其資本支出預算等相關問題。ELSE日用化學品企業(yè)成立于1990年，是由Element工廠和Secondsea化工廠合并而成。合并之時，Element工廠主要生產(chǎn)“彩虹”牌系列洗滌用具，它是一個低泡沫、高濃縮粉狀洗滌劑；Secondsea化工廠主要生產(chǎn)“波浪”牌系列洗滌用具，它含有豐富泡沫、去污力強特點。兩種產(chǎn)品在北美地域銷售市場各占有一定份額。兩廠合并后繼續(xù)生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，并保持各自商標。1995年，這兩種洗滌劑銷售收入是合并前3倍，其銷售市場已經(jīng)從北美延伸到世界各地。第2頁面對日益激烈商業(yè)競爭和層次不窮科技創(chuàng)新，ELSE企業(yè)投入大量資金進行新產(chǎn)品研究和開發(fā)工作，經(jīng)過兩年不懈努力，終于試制成功一個新型、高濃縮液體洗滌劑——長風牌液體洗滌劑。該產(chǎn)品采取國際最新技術、生物可解配方制成，與傳統(tǒng)粉狀洗滌劑相比，含有以下特點：1.采取長風牌液體洗滌劑漂洗一樣重量衣服，其用量只相當于粉狀洗滌劑1/6或1/8。2.對于尤其臟衣物、洗衣量較大或水質較硬地域，可達最正確洗滌效果，且不需要事前浸泡，這一點是粉狀洗滌劑不能比擬。3.采取輕體塑料瓶包裝，使用方便，輕易保管。第3頁參加會議有企業(yè)董事長、總經(jīng)理、研究開發(fā)部經(jīng)理、財務部經(jīng)理等相關人員。會上，研究開發(fā)部經(jīng)理首先介紹了新產(chǎn)品特點、作用、研究開發(fā)費用以及開發(fā)項目標資金流量等。研究開發(fā)部經(jīng)理指出，生產(chǎn)長風牌液體洗滌劑原始投資為2500000美元，其中新產(chǎn)品市場調查研究費500000美元，購置專用設備、包裝用具設備等需投資2000000美元。預計設備使用年限15年，期滿無殘值。按15年計算新產(chǎn)品現(xiàn)金流量，與企業(yè)一貫奉行經(jīng)營方針一致。在企業(yè)看來，15年以后現(xiàn)金流量含有極大不確定性，與其預計誤差，不如不予預計。第4頁研究開發(fā)部經(jīng)理列示了長風牌洗滌劑投產(chǎn)后企業(yè)年現(xiàn)金流量表（見表1），并解釋因為新產(chǎn)品投放后回沖擊原來兩種產(chǎn)品銷量，所以長風牌洗滌劑投產(chǎn)后增量現(xiàn)金流量（見表2）第5頁年份現(xiàn)金流量（元）年份現(xiàn)金流量（元）125000093150002250000103150003250000112250004250000122250005250000132250006315000142250007315000152250008315000表1開發(fā)長風牌產(chǎn)品后企業(yè)預計現(xiàn)金流量年份現(xiàn)金流量（元）年份現(xiàn)金流量（元）128000093500002280000103500003280000112500004280000122500005280000132500006350000142500007350000152500008350000表2開發(fā)長風牌產(chǎn)品后企業(yè)增量現(xiàn)金流量第6頁研究開發(fā)部經(jīng)理介紹完成，會議展開了討論，在分析市場情況、投資機會以及同行業(yè)發(fā)展水平基礎上，確定企業(yè)投資機會成本為10%。企業(yè)財務部經(jīng)理首先提出，長風牌洗滌劑開發(fā)項目資本支出預算中為何沒有包含長房和其它設備支出？研究開發(fā)部經(jīng)了解釋道：當前，“彩虹”牌系列洗滌劑生產(chǎn)設備利用率僅為55%，因為這些設備完全適合用于生產(chǎn)長風牌液體洗滌劑，故除專業(yè)設備和加工包裝所用設備外，不需要在增加其它設備。預計長風牌洗滌劑生產(chǎn)線全部開機后，只需要10%工廠生產(chǎn)能力。第7頁企業(yè)總經(jīng)理問道：開發(fā)新產(chǎn)品是否應考慮到增加流動資金？預計開發(fā)部經(jīng)理說：新產(chǎn)品投產(chǎn)后，每年須追加流動資金200000美元。因為這項資金每年年初借，年末還，一直保留在企業(yè)，所以不需將此項費用列入項目現(xiàn)金流量中。接著，企業(yè)董事長提問：生產(chǎn)新產(chǎn)品占用了企業(yè)剩下生產(chǎn)能力，假如將這部分剩下生產(chǎn)能力出租，企業(yè)將得到近200000美元租金收入。所以新產(chǎn)品投資應該與收入對比。但他又指出，ELSE企業(yè)一直奉行嚴格設別管理政策，即不允許出租廠房設備等固定資產(chǎn)。按此政策，企業(yè)有可能接收新項目，這與正常投資項目決議方法有所不一樣。第8頁討論仍在進行，主要集中地問題是：怎樣分析嚴格設備管理政策對投資項目收益影響？怎樣分析新產(chǎn)品市場調查研究費和追加流動資金對項目標影響？思索與討論:1.開