全球算力狂潮下的 AI 硬件“超級行情”

PAGE1PAGE1全球算力狂潮下的AI硬件“超級行情 2024年03月02AI務(wù)器需求持續(xù)兌現(xiàn)。繼超微電腦后，戴爾/緯創(chuàng)/英業(yè)達(dá)等AI務(wù)器廠商業(yè)績紛紛超預(yù)期，戴爾2024年3月1日股價大漲超30%，結(jié)合相關(guān)公司財1）戴爾：FY2024Q4EPS到2.20元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的1.72元，CEO示AI求維持增勢，F(xiàn)Y2024Q4單環(huán)比增長約40%，積壓訂單近翻倍達(dá)到29億美元，并表示對FY2025樂觀并提高20%年度股息；年也將維持該趨勢，2024預(yù)計AI務(wù)器收入占比超過3）緯創(chuàng)：公司預(yù)計2024服務(wù)器業(yè)務(wù)成長將2023AI務(wù)4）廣達(dá)：公司在AI帶動下，2024服務(wù)器出貨量有望實現(xiàn)雙位數(shù)5）英業(yè)達(dá)：公司2023AI務(wù)器收入5%-7%，2024預(yù)計有望數(shù)英偉達(dá)H20或全面接受預(yù)定，國內(nèi)服務(wù)器廠商“缺芯”難題有望得到顯著緩解。英偉達(dá)為中國市場特別開發(fā)的H20有望在2024Q2大量出貨，性能對標(biāo)昇騰910B，都有望成為主流AI服務(wù)器芯片；2024年2月19日，國務(wù)院國資委召開“AI產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進(jìn)會，華為昇騰作為國產(chǎn)，望提升，帶動昇騰AI器落地。I服務(wù)器是電子產(chǎn)業(yè)重要終端之一，AI服務(wù)器高景氣有望帶動全半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高景氣。2024年3月1日，在戴爾上調(diào)2027年全球I服務(wù)器M后，費城半導(dǎo)體指數(shù)大漲4.29%，進(jìn)一步驗證AI服務(wù)器對AI硬件的帶動效果。投資建議：全球AI算力“狂潮”推動硬件高景氣行情，建議關(guān)注浪潮信息、器廠商以及寒武紀(jì)、海光信息等國產(chǎn)AI芯片標(biāo)的。風(fēng)險提示：H20發(fā)售不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；AI技術(shù)發(fā)展不

在國產(chǎn)AI20220240217：搶占數(shù)字主權(quán)制高點：世界進(jìn)入AI主權(quán)時代-2024/02/1720240128：再次強(qiáng)調(diào)重視新一行業(yè)動行業(yè)動態(tài)報告目需求端：2027全球AI服務(wù)器TAM或達(dá)到1520億美 AI服務(wù)器高景氣推動戴爾業(yè)績超預(yù) 全球服務(wù)器供應(yīng)商有望迎來新的成長周 供給端：國內(nèi)英偉達(dá)與昇騰芯片出貨利好頻 英偉達(dá)H20發(fā)售或顯著緩解服務(wù)器“缺芯”難 國資委重磅會議或推動昇騰為代表的AI芯片產(chǎn)業(yè)發(fā) 展望：AI算力快速發(fā)展有望帶動AI硬件“超級行情 投資建 風(fēng)險提 2027億美AI服務(wù)器高景氣推動戴爾業(yè)績超戴爾FY2024Q4績超預(yù)期，AI器高景氣推動公司實現(xiàn)增收增利，并因為公司的樂觀前景提高股息。據(jù)戴爾FY2024Q4電話會及演示材料，公司FY2024Q4營收達(dá)到223億美元，同比下降11%，略高于市場預(yù)期的222億美器業(yè)務(wù)高景氣或是業(yè)績超預(yù)期的核心推動力，公司在FY2024Q4實現(xiàn)AI服務(wù)出貨量8億美元，同時在手訂單29元，展現(xiàn)AI務(wù)器業(yè)務(wù)高景氣。公司預(yù)計FY2025營收將達(dá)到910億至950億美元（市場平均預(yù)期為921億美元，同時考慮到公司樂觀前景，提高20%股息率。圖1：戴爾FY2024Q4ISG業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與亮 I推理端需求不斷提升或推動算力需求進(jìn)入全新階段，戴爾大幅上調(diào)I務(wù)器全球M，27年或達(dá)到10億美元。英偉達(dá)預(yù)計2023年40%的算力IA在由CPU驅(qū)動轉(zhuǎn)向GPU驅(qū)動等?；诹己玫腎服務(wù)器需求前景，戴爾預(yù)計2025/2027年全球AI服務(wù)器AM分別達(dá)到1050億美元/1520億美元，高于Y2024Q3時預(yù)期的910億美元/1240億美元。圖2：戴爾FY2024Q3對AI服務(wù)器TAM指 圖3：戴爾FY2024Q4對AI服務(wù)器TAM指 超微電腦、戴爾業(yè)績接連超預(yù)期已經(jīng)驗證了AI務(wù)器的景氣度，中國臺灣服務(wù)器供應(yīng)商緯穎、緯創(chuàng)、廣達(dá)、英業(yè)達(dá)等都對2024AI務(wù)器業(yè)務(wù)預(yù)計樂觀，考慮到國內(nèi)服務(wù)器廠商在AI服務(wù)器市場份額領(lǐng)先，同樣有望受益于行業(yè)高景氣：緯穎：公司2023年度AI服務(wù)器增速已經(jīng)呈現(xiàn)逐季增長趨勢，預(yù)計2024年也將維持該趨勢，2024年預(yù)計AI服務(wù)器收入占比超過20%；緯創(chuàng)：公司預(yù)計2024年服務(wù)器業(yè)務(wù)成長將顯著優(yōu)于2023年，AI服務(wù)器有望廣達(dá)：公司在AI服務(wù)器帶動下，2024年服務(wù)器出貨量有望實現(xiàn)雙位數(shù)增英業(yè)達(dá)：公司2023年AI服務(wù)器收入占比5%-7%，預(yù)計2024年有望數(shù)倍增圖4：2023年全球AI服務(wù)器市占 供給端：國內(nèi)英偉達(dá)與昇騰芯片出貨利好頻英偉達(dá)H20發(fā)售或顯著緩解服務(wù)器“缺芯英偉達(dá)H20望在2024Q2大量出貨，性能對標(biāo)昇騰910B，都有望成為主流AI器芯片。wccftech，英偉達(dá)H20計在2024Q2量出貨；英偉達(dá)H20比昇騰910B偉達(dá)H20互聯(lián)等領(lǐng)域更領(lǐng)先，同時能夠支持英偉達(dá)CUDA軟件系統(tǒng)，但單卡算力較低，用于訓(xùn)練成本或較為高昂；昇騰910B的單卡算力更強(qiáng)，但互聯(lián)速度較低可能會影響算力集群調(diào)度能力。表1：英偉達(dá)H20與昇騰910B參數(shù)NVLINK國資委重磅會議或推動昇騰為代表的AI芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)國家重視I基礎(chǔ)底座發(fā)展，華為昇騰有望引領(lǐng)國產(chǎn)算力崛起。2024年2月19日，國務(wù)院國資委召開“I賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進(jìn)會，提出中央企業(yè)要把發(fā)展人工智能放在全局工作中統(tǒng)籌謀劃，加快布局和發(fā)展人工2023年7月6日華為昇騰人工智能產(chǎn)業(yè)高峰論壇，華為昇騰I推出萬卡AI集群：華為宣布昇騰AI集群全面升級，集群規(guī)模從最初的4000卡集群擴(kuò)展至16000卡，擁有更快的訓(xùn)練速度和30天以上的穩(wěn)定訓(xùn)練周期，十“DCasaCompur的理念推出昇騰I集群。I“扛旗者AI服務(wù)器落地。圖5：華為昇騰推出萬卡AI集群發(fā)布 展望：AI速發(fā)展有望帶動AI件“超級AI務(wù)器是電子產(chǎn)業(yè)重要終端之一，AI務(wù)器高景氣有望帶動全半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高景氣，202431爾上調(diào)2027全球AI務(wù)器TAM半導(dǎo)體指數(shù)大漲4.29%，進(jìn)一步驗證AI服務(wù)器對AI硬件的帶動效果。表2：美股AI硬件相公司行情數(shù)23年初至今漲跌24年初至今漲跌--Arm-Arista-資料來源：iFinD，民生證券研究院整理（202431投資建全球AI算力“狂潮”推動硬件高景氣行情，建議關(guān)注浪潮信息、中國長城、紫光股份、工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、蘇州科達(dá)、高新發(fā)展等國產(chǎn)AI服務(wù)器廠商以及寒武紀(jì)、海光信息等AI芯片標(biāo)的。風(fēng)險提H20發(fā)售不及考慮到美國近年來持續(xù)收緊對于中國的芯片出口管制，若提出全新芯片出口管制或?qū)е翲20發(fā)售或不及預(yù)期，由于H20是服務(wù)器的核心零部件，若H20發(fā)售不及預(yù)期會導(dǎo)致服務(wù)器出貨量不及預(yù)期，進(jìn)而對相關(guān)公AI發(fā)展不及預(yù)期。由于AI研發(fā)難度較大，未來技術(shù)路徑具有一定不確AI展不及預(yù)期，則可能導(dǎo)致相關(guān)訓(xùn)練、推理需求下滑，進(jìn)而減少AI硬件的需求，對相關(guān)廠商業(yè)績造成不利影響。插圖目圖1：戴爾FY2024Q4ISG業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與亮 圖2：戴爾FY2024Q3對AI服務(wù)器TAM指 圖3：戴爾FY2024Q4對AI服務(wù)器TAM指 圖4：2023年全球AI服務(wù)器市占 圖5：華為昇騰推出萬卡AI集群發(fā)布 表格目表1：英偉達(dá)H20與昇騰910B參數(shù)對 表2：美股AI硬件相關(guān)公司行情數(shù) 相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅15%12（或行業(yè)中：A股以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三