【基于FCFF模型的啤酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例：以青島啤酒為例6700字（論文）】

基于FCFF模型的啤酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例—以青島啤酒為例目錄TOC\o"1-3"\h\u8195中文摘要 116167Abstract 228019一、緒論 317371（一）研究背景 320331（二）研究意義 310319（三）國(guó)內(nèi)外研究綜述 3294641.國(guó)外研究現(xiàn)狀 3311862.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 4148653.文獻(xiàn)評(píng)述 47937（四）創(chuàng)新點(diǎn) 522107二、啤酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇 514393（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 529551.企業(yè)價(jià)值 5135072.企業(yè)價(jià)值評(píng)估理 526044（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法 5190411.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法概述 5321192.本文價(jià)值評(píng)估方法的選擇 6107733.自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法模型(FCFF） 622477三、案例介紹 725695（一）青島啤酒企業(yè)背景介紹 711301四、基于FCFF模型的青島啤酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估分析 816464（一）自由現(xiàn)金流的確定 8259951.稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 892322.青島啤酒的營(yíng)運(yùn)資本增加額 891043.調(diào)整后的資本性支出及折舊發(fā)生額 9253004.青島啤酒2016-2020年度自由現(xiàn)金流量計(jì)算 10243025.青島啤酒預(yù)測(cè)期前五年自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)（高速增長(zhǎng)期） 1090516.青島啤酒預(yù)測(cè)期五年后自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)（穩(wěn)定增長(zhǎng)期） 1314483（二）折現(xiàn)率的確定 14274901.債務(wù)資本成本的確定 14280952.股權(quán)資本成本的確定 14326943.企業(yè)加權(quán)平均資本成本的確定 14601（三）評(píng)估結(jié)果分析 1514791.預(yù)測(cè)期前五年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)價(jià)值的計(jì)算 15314022.預(yù)測(cè)期五年后自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)價(jià)值的計(jì)算 15314683.企業(yè)價(jià)值評(píng)估計(jì)算 152070五、提升青島啤酒企業(yè)價(jià)值的建議 1630395（一）運(yùn)營(yíng)方面 1626772（二）財(cái)務(wù)方面 166429六、總結(jié)與展望 1730452（一）總結(jié) 1718952（二）展望 176703參考文獻(xiàn) 18中文摘要啤酒釀造有著悠久的歷史，二十世紀(jì)初，啤酒被引入中國(guó)，它以清爽的口感一直深得人們的喜愛(ài)。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，啤酒產(chǎn)業(yè)也通過(guò)融資、擴(kuò)股、并購(gòu)交易等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)大規(guī)模。因此，準(zhǔn)確的運(yùn)用科學(xué)方式有效地對(duì)該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值估算則顯得更為重要。本篇論文選取青島啤酒對(duì)該公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，透過(guò)基于FCFF模型評(píng)估方式，得出該模型對(duì)我國(guó)的啤酒行業(yè)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是較為科學(xué)合理的。同時(shí)，本文根據(jù)評(píng)估結(jié)果提出了提高企業(yè)價(jià)值的相關(guān)建議。該評(píng)估結(jié)果不僅有助于青島啤酒公司預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展前景，還有助于企業(yè)管理者預(yù)測(cè)公司將來(lái)所需應(yīng)對(duì)的難題以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，降低決策風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。關(guān)鍵詞：青島啤酒；自由現(xiàn)金流模型；企業(yè)價(jià)值一、緒論（一）研究背景從改革開(kāi)放到中國(guó)進(jìn)入社會(huì)主義新時(shí)代，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)和個(gè)人的快速發(fā)展。與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步從追求數(shù)量發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)樽非筚|(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大躍進(jìn)也促進(jìn)了啤酒酒釀技術(shù)的提升以及中國(guó)啤酒行業(yè)的發(fā)展。啤酒作為傳統(tǒng)的飲料酒類，口味眾多，酒精含量低，還能幫助消化，適合大部分人群飲用，它是人們過(guò)節(jié)聚會(huì)、休閑娛樂(lè)時(shí)常喝的飲品之一。我國(guó)啤酒市場(chǎng)的消費(fèi)群體非常龐大，成為國(guó)內(nèi)外啤酒企業(yè)爭(zhēng)奪搶占的重要市場(chǎng)，未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也會(huì)越來(lái)越激烈。2020年初，我國(guó)新冠疫情開(kāi)始爆發(fā)，為減少疫情的傳播，疫情期間防控政策規(guī)定人們減少家庭聚餐等類似聚眾活動(dòng)、餐飲門(mén)店和娛樂(lè)門(mén)店暫停營(yíng)業(yè)，進(jìn)而會(huì)對(duì)我國(guó)的啤酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生一些影響。為了更好地適應(yīng)市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的社會(huì)中提升價(jià)值，企業(yè)必須選擇合適的估值方法來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，結(jié)合相關(guān)市場(chǎng)情況，合理預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和前景。（二）研究意義本文以自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對(duì)青島啤酒公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，驗(yàn)證現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對(duì)啤酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性,科學(xué)性和可靠性。研究結(jié)果亦可在其他啤酒公司選擇估值方法時(shí)提供借鑒，期能夠?yàn)槠渌【破髽I(yè)的企業(yè)估值帶去思路和經(jīng)驗(yàn)。此外，準(zhǔn)確的給予合理的估值更是可以利于啤酒公司之間重組和并購(gòu)交易等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開(kāi)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)的交易和轉(zhuǎn)讓，為對(duì)各種交易的定價(jià)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。且在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，科學(xué)性與可靠性的評(píng)估方法有助于企業(yè)管理者預(yù)測(cè)公司將來(lái)所需應(yīng)對(duì)的難題以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，降低決策風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。同時(shí)，也為公司潛在投資者的投資決策提供參考。（三）國(guó)內(nèi)外研究綜述1.國(guó)外研究現(xiàn)狀TomCopeland,TimKoller,JackMurrin（2000）首次提出以現(xiàn)金流折現(xiàn)模型為核心，用現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)其評(píng)估理論進(jìn)行了全面闡述。他們認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值來(lái)源于企業(yè)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)期產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的能力，不僅要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，還要將企業(yè)價(jià)值評(píng)估與自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型相結(jié)合，為學(xué)者們今后的研究奠定基礎(chǔ)REF_Ref11174\r\hREF_Ref11174\r\h[1]。KusnadiY.(2011)對(duì)公司治理與自由現(xiàn)金流之間的關(guān)系進(jìn)行了深入研究，為更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流奠定了基礎(chǔ)。REF_Ref11285\r\h[2]。Mielcarz(2014)列舉了FCFF模型的優(yōu)越性，并將其與EVA模型作比較，得出FCFF模型的使用更具優(yōu)勢(shì)，詳細(xì)分析自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的使用加權(quán)平均資本成本預(yù)測(cè)中的主要風(fēng)險(xiǎn)REF_Ref11321\r\h[3]。PeterD.(2017)提出，財(cái)務(wù)報(bào)表分析和價(jià)值評(píng)估中與公司財(cái)務(wù)計(jì)量?jī)烧咧械淖杂涩F(xiàn)金流的計(jì)算的計(jì)算方法存在差異。他認(rèn)為，公司股權(quán)的價(jià)值可以通過(guò)自由現(xiàn)金流計(jì)算，并需要對(duì)資本成本調(diào)整進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，以折現(xiàn)預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值REF_Ref11353\r\h[4]。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀張先志（2000）對(duì)基于FCFF模型價(jià)值評(píng)估的定義和方法進(jìn)行了詳細(xì)介紹，并初步提出了在評(píng)估中參數(shù)確定的方法REF_Ref11383\r\h[5]。吳海波（2011）發(fā)現(xiàn)基于自由現(xiàn)金流的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)模型能夠有效克服傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的不足，能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)價(jià)值，為管理者提供決策依據(jù)。REF_Ref11419\r\h[6]。劉玉平，池睿(2014)提出，評(píng)估企業(yè)價(jià)值最常使用的模型是FCFF模型。他們認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，但在目前的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)體系中對(duì)預(yù)測(cè)方法的相關(guān)規(guī)定較少。所以，他們通過(guò)在營(yíng)運(yùn)資金整體分類的基礎(chǔ)上與相關(guān)數(shù)據(jù)結(jié)合分析，提出了有針對(duì)性的預(yù)測(cè)模型和方法REF_Ref11441\r\h[7]。劉碩（2016）把自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和實(shí)物期權(quán)估值模型作比較，以隆平高科公司為案例進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究，分析理論和模型參數(shù)。得出現(xiàn)金流折現(xiàn)模型更適合業(yè)務(wù)范圍簡(jiǎn)單、增長(zhǎng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流量相對(duì)較大的情況使用穩(wěn)定的企業(yè)的結(jié)論REF_Ref11461\r\h[8]。3.文獻(xiàn)評(píng)述從國(guó)內(nèi)和國(guó)外關(guān)于自由現(xiàn)金流研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納和總結(jié)后發(fā)現(xiàn)，在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的運(yùn)用最為廣泛，更適合業(yè)務(wù)范圍簡(jiǎn)單、增長(zhǎng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流量相對(duì)較大的企業(yè)，自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法可有效地克服了傳統(tǒng)的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的不足，能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估公司的價(jià)值，為管理者和投資者提供決策依據(jù)。于收集查閱資料時(shí)，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)關(guān)于啤酒行業(yè)的價(jià)值評(píng)估中，以FCFF模型進(jìn)行估值評(píng)估的運(yùn)用相對(duì)與基于其他評(píng)估方法評(píng)估的研究較少。因此，本文選取FCFF模型來(lái)評(píng)估青島啤酒企業(yè)的價(jià)值，根據(jù)評(píng)估對(duì)象的情況、評(píng)估目的和評(píng)估方法的適用性進(jìn)行評(píng)價(jià)計(jì)算，希望能夠更加科學(xué)、合理、準(zhǔn)確、全面地了解青島啤酒的真實(shí)價(jià)值。（四）創(chuàng)新點(diǎn)在過(guò)去的一些研究中，關(guān)于啤酒企業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估還比較少。本文在查閱企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)理論和分析青島啤酒企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的前提下，通過(guò)FCFF模型對(duì)青島啤酒的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，更加全面的了解到青島啤酒，為未來(lái)啤酒行業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供新的評(píng)估思路，具有一定的借鑒和創(chuàng)新意義。二、啤酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述1.企業(yè)價(jià)值對(duì)于企業(yè)價(jià)值的定義，從經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)者層面來(lái)看，則視為將加權(quán)平均資本成本當(dāng)成企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)未來(lái)各期預(yù)期收益折現(xiàn)成加總的現(xiàn)值，因此，該價(jià)值可反映企業(yè)獲利能力和未來(lái)潛在的盈利能力。從本質(zhì)而言，企業(yè)的價(jià)值就是企業(yè)能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造的利潤(rùn)。唯有給予豐厚回報(bào)、持續(xù)創(chuàng)造豐厚利潤(rùn)的企業(yè)才是一個(gè)讓投資者覺(jué)得值得投資的企業(yè)。2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估概念企業(yè)價(jià)值評(píng)估的常見(jiàn)描述為資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，根據(jù)委托對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)定估算，并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的專業(yè)服務(wù)行為。評(píng)估時(shí)需在評(píng)估基準(zhǔn)日的特定目的下進(jìn)行。收益法為常用的評(píng)估方法，企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況以及評(píng)估目的選取合適的方法進(jìn)行評(píng)估。（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法概述企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法有很多，下面簡(jiǎn)要介紹三大類評(píng)估方法:成本法先計(jì)算被評(píng)估對(duì)象的重置成本和實(shí)體性、經(jīng)濟(jì)性和功能性貶值總額，再用重置成本減去貶值總額從而得出評(píng)估價(jià)值。市場(chǎng)法是資產(chǎn)評(píng)估師選定至少三個(gè)以上的與被評(píng)估對(duì)象相同或相似的案例作為參照對(duì)象，把被評(píng)估公司和參照對(duì)象進(jìn)行比較，對(duì)參照對(duì)象的各項(xiàng)參數(shù)進(jìn)行一一調(diào)整和修改，通過(guò)綜合調(diào)整后的數(shù)值得到評(píng)估結(jié)果。收益法指通過(guò)對(duì)企業(yè)未來(lái)收益按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。收益法根據(jù)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的來(lái)源不同可分為以下三個(gè)模型：企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型（FCFF）、股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型（FCFE）和股利折現(xiàn)模型（DDM）。2.本文價(jià)值評(píng)估方法的選擇成本法以資產(chǎn)的歷史成本為基礎(chǔ)對(duì)評(píng)估對(duì)象進(jìn)行估值，不能考慮到企業(yè)未來(lái)的盈利能力，不適合對(duì)盈利能力較強(qiáng)的公司進(jìn)行估值，不利于企業(yè)財(cái)務(wù)決策需要和外部需求者的投資決策分析。采用市場(chǎng)法的先決條件是，必須存在活躍的資產(chǎn)市場(chǎng)，并且可以收集得到評(píng)估所需的調(diào)整指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)和其他數(shù)據(jù)。市場(chǎng)法通常適用于土地、建筑物、一般工業(yè)設(shè)施等資產(chǎn)的估價(jià)。本文選用的價(jià)值評(píng)估方法是自由現(xiàn)金流量模型折現(xiàn)法，選擇該方法的主要原因?yàn)橐韵氯c(diǎn)：一是自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法作為評(píng)估企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方法更適合并購(gòu)評(píng)估的特點(diǎn)，有利于為啤酒企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)提供依據(jù)。二是該評(píng)估方法考慮了企業(yè)價(jià)值被時(shí)間因素的影響，降低了影響結(jié)果的因素，提高了準(zhǔn)確度。三是該評(píng)估方法計(jì)算的現(xiàn)金流是企業(yè)處于持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下的現(xiàn)金流量，能客觀反映公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，這對(duì)管理者管理公司財(cái)務(wù)有所幫助。3.自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法模型(FCFF）FCFF是一種屬于收益法下的價(jià)值評(píng)估模型，該模型將公司自由現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折折現(xiàn)得到企業(yè)價(jià)值。自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的一般公式為：（式2-1）公式中，F(xiàn)CFFt—第t年的自由現(xiàn)金流量，WACC—加權(quán)平均資本成本。自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型有兩種模型：（1）永續(xù)增長(zhǎng)模型（式2-2）公式中，F(xiàn)CFF1—企業(yè)第一期的現(xiàn)金流量，WACC—加權(quán)平均資本成本，g—企業(yè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率。該模型的適用條件是企業(yè)必須處于永續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，該模型適合增長(zhǎng)率穩(wěn)定的公司。（2）兩階段增長(zhǎng)模型（式2-3）其中，F(xiàn)CFFt—企業(yè)第t年的自由現(xiàn)金流量，n—預(yù)測(cè)年限。該模型適用于呈現(xiàn)兩個(gè)階段增長(zhǎng)的企業(yè)，第一階段為超常增長(zhǎng)階段，其增長(zhǎng)率相對(duì)于第二階段較高；第二階段為永續(xù)增長(zhǎng)階段，該階段增長(zhǎng)率較低，穩(wěn)定且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。實(shí)際中，大部分企業(yè)都呈現(xiàn)兩階段增長(zhǎng)的特征。因此，本文選折現(xiàn)模型中的兩階段增長(zhǎng)模型對(duì)青島啤酒企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，使評(píng)估結(jié)果更加準(zhǔn)確合理。三、案例介紹（一）青島啤酒企業(yè)背景介紹青島啤酒股份有限公司注冊(cè)成立于1993年，公司的前身是1903年由外國(guó)商人合資開(kāi)辦的日耳曼啤酒公司青島股份公司，是歷史悠久的啤酒制造廠商。1993年，青島啤酒股票在香港交易所上市掛牌上市，成為中國(guó)啤酒行業(yè)內(nèi)少有的上市公司之一。公司主要業(yè)務(wù)是啤酒的生產(chǎn)和銷售，同時(shí)也致力于飲料、預(yù)包裝食品的銷售。青島牌系列啤酒是其主打產(chǎn)品，以酒體細(xì)膩飽滿，口感醇厚，包裝美觀大方的特點(diǎn)，造就了強(qiáng)大的品牌影響力和廣泛的知名度，曾多次榮獲國(guó)家質(zhì)量金獎(jiǎng)和國(guó)際啤酒品評(píng)大賽金獎(jiǎng)。如今，青島啤酒品牌價(jià)值高達(dá)1985.66億元，是我國(guó)首批十大馳名商標(biāo)之一。青島啤酒公司在全國(guó)20個(gè)省、直轄市、自治區(qū)擁有60多家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，公司規(guī)模和市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)領(lǐng)先地位。同時(shí)，青島啤酒遠(yuǎn)銷英國(guó)、法國(guó)、美國(guó)、意大利、俄羅斯等世界100多個(gè)國(guó)家，為世界第五大啤酒廠商。2021年青島啤酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量793萬(wàn)千升，營(yíng)業(yè)收入人民幣301.7億元，同比增長(zhǎng)8.7%。營(yíng)收、凈利再次雙創(chuàng)歷史新高,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)倥蕷v史高峰。繼成為2008年北京奧運(yùn)會(huì)官方贊助商之后,青島啤酒再度攜手奧運(yùn),成為北京2022年冬奧會(huì)官方贊助商，品牌知名度還在繼續(xù)向全國(guó)乃至世界擴(kuò)大。未來(lái)，青島啤酒公司將走高端化的道路,迎來(lái)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量發(fā)展、品牌成功的新時(shí)代，達(dá)成一個(gè)新的突破。秉持“銳意進(jìn)取，追求卓越”的企業(yè)精神，向成為最具影響力品牌的世界一流企業(yè)的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)趨勢(shì)分析1.行業(yè)現(xiàn)狀（1）啤酒產(chǎn)量及銷售收入由圖3-1、圖3-2可知，2020年受疫情影響，我國(guó)啤酒產(chǎn)量及銷售收入明顯下降，產(chǎn)量為3411.1萬(wàn)千升，比去年下降了9.4%；銷售收入為1468.9億元，比去年減少了6.1%。2021年，在啤酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，啤酒產(chǎn)量和銷售收入開(kāi)始回升。數(shù)據(jù)顯示，啤酒產(chǎn)量累計(jì)達(dá)3562.4萬(wàn)千升，比去年增長(zhǎng)了4.44%；啤酒銷售收入為1794.9億元，比去年大幅增長(zhǎng)了22.2%。從整體觀看，我國(guó)啤酒產(chǎn)量整體呈下滑趨勢(shì)，而啤酒銷售額呈上升趨勢(shì)，這表明啤酒市場(chǎng)逐漸向高端化發(fā)展,未來(lái)啤酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。圖3-12017—2021中國(guó)啤酒產(chǎn)量及增長(zhǎng)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-22018—2021中國(guó)啤酒銷售收入及增速情況數(shù)據(jù)來(lái)源：智研咨詢整理（3）啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局據(jù)調(diào)2020年調(diào)查顯示，我國(guó)啤酒市場(chǎng)主要品牌為華潤(rùn)雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯這五大品牌，合計(jì)占據(jù)市場(chǎng)份額達(dá)到92%以上，行業(yè)集中度較高,整個(gè)中國(guó)啤酒市場(chǎng)被五大集團(tuán)牢牢占據(jù)。剩下約8%的市場(chǎng)份額由小品牌瓜分。在五大品牌中華潤(rùn)雪花市場(chǎng)份額占比最大，為23.2%，青島啤酒排名第二，占22.9%，具體份額如下圖所示:圖3-32020年我國(guó)啤酒市場(chǎng)份額（按銷量）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)總而言之，2021年我國(guó)啤酒行業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)量比去年小幅增長(zhǎng)，銷售收入比去年大幅度增長(zhǎng)，行業(yè)整合基本完成。預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)對(duì)啤酒需求量仍有較大的增長(zhǎng)空間，產(chǎn)品高端化和漲價(jià)趨勢(shì)明顯，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。2.未來(lái)趨勢(shì)（1）啤酒市場(chǎng)高端化趨勢(shì)更加明顯近年來(lái)，作為啤酒高端品類的代表，精釀啤酒近年來(lái)逐漸受到企業(yè)和消費(fèi)者的青睞。高端產(chǎn)品銷量明顯提升，低端產(chǎn)品逐漸淘汰，啤酒市場(chǎng)高端化競(jìng)爭(zhēng)激烈，使得更多的高端啤酒產(chǎn)品相繼涌現(xiàn)，不斷加深啤酒高端化趨勢(shì)，推行高端化戰(zhàn)略、提升產(chǎn)品質(zhì)量將成為啤酒行業(yè)新一輪的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。（2）未來(lái)啤酒行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升近兩年，由于包裝以及大麥成本持續(xù)上漲，導(dǎo)致釀造啤酒成本增加，多家啤酒企業(yè)開(kāi)始紛紛漲價(jià)，預(yù)計(jì)2022年啤酒行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。（3）啤酒業(yè)務(wù)多元化隨著人們經(jīng)濟(jì)收入增加和消費(fèi)人群年輕化，消費(fèi)者對(duì)于啤酒的需求也開(kāi)始往高品質(zhì)、個(gè)性化等方向轉(zhuǎn)變，啤酒行業(yè)市場(chǎng)將會(huì)向多元化發(fā)展，會(huì)衍生出更多新的啤酒細(xì)分行業(yè)。五、提升青島啤酒企業(yè)價(jià)值的建議（一）運(yùn)營(yíng)方面青島啤酒的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)增加市場(chǎng)份額和產(chǎn)品覆蓋率來(lái)降低，故企業(yè)戰(zhàn)略方面可以擴(kuò)大市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍，提高產(chǎn)品的知名度。首先，企業(yè)可以尋找合理的代銷商，該代銷商要有豐富的產(chǎn)品銷售經(jīng)驗(yàn)，有豐富的銷售渠道。同時(shí)也可以吸納優(yōu)秀的銷售人才，如此才有利于青島啤酒的未來(lái)的銷售創(chuàng)新和發(fā)展。其次，隨著新時(shí)代的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)與人們的生活息息相關(guān)，更多的人會(huì)選擇便捷的網(wǎng)上購(gòu)物。因此,企業(yè)可以開(kāi)通網(wǎng)上銷售平臺(tái)或者與一些知名網(wǎng)紅合作，讓他們?cè)诟鞣N直播平臺(tái)進(jìn)行帶貨，進(jìn)一步擴(kuò)大銷售范圍和知名度。最后，企業(yè)也要加大對(duì)國(guó)外渠道的拓寬，積極向其他企業(yè)借鑒經(jīng)驗(yàn)，提高產(chǎn)品在國(guó)外的銷售業(yè)績(jī)。（二）財(cái)務(wù)方面根據(jù)2016-2020年雪啤年報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)狀況，提出以下建議：第一，雪啤可以通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、增加營(yíng)業(yè)收入來(lái)提高公司的盈利能力，提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，在不影響產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，提高企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中籌集資金的能力，加強(qiáng)相關(guān)成本管理，降低成本。第二，青島啤酒公司的短期償債能力較強(qiáng)，可以增加貸款來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資金周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)品品質(zhì)和加大對(duì)新產(chǎn)品研發(fā)的投入。同時(shí)，公司需加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)避企業(yè)償債能力風(fēng)險(xiǎn)。第三，在正常經(jīng)營(yíng)的前提下，制定合理有效的發(fā)展政策并加以實(shí)施，提高發(fā)展能力。同時(shí)，管理人員應(yīng)樹(shù)立現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理新理念，在追求利潤(rùn)的同時(shí)，注重風(fēng)險(xiǎn)的管控?？傊鄭u啤酒可以借鑒上述建議，提高商業(yè)價(jià)值，提高品牌知名度，規(guī)避企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，在啤酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中形成強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。六、總結(jié)與展望（一）總結(jié)伴隨我國(guó)鄉(xiāng)村振興和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，社會(huì)在不斷發(fā)展，科技在不斷進(jìn)步，市場(chǎng)充滿了活力，為啤酒企業(yè)帶來(lái)更廣闊的發(fā)展前景。隨著我企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和方法的不斷完善，它也使得啤酒企業(yè)的價(jià)值評(píng)估更為準(zhǔn)確。本文以青島啤酒為例進(jìn)行了實(shí)證分析，在對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估常用的三種方法進(jìn)行對(duì)比分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合啤酒行業(yè)現(xiàn)狀以及青島啤酒的運(yùn)營(yíng)特征，本文選用收益法中的二階段自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估?；贔CFF模型評(píng)估的企業(yè)價(jià)值為1646137.57萬(wàn)元，股本價(jià)值143256251元，F(xiàn)CFF模型的評(píng)價(jià)結(jié)果與實(shí)際相符，表明該方法的評(píng)價(jià)結(jié)果具有較好的準(zhǔn)確性。（二）展望本文僅以青島啤酒為例，案例單一，不足以證明結(jié)論的可靠性。如果我們基于更多的案例研究，繼續(xù)證明FCFF模型對(duì)其他啤酒公司企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估的適用性，作者相信研究結(jié)論將更具說(shuō)服力。參考文獻(xiàn)TomCopeland,TimKoller,JackMurrin.MeasuringandM