風(fēng)電 電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評（4月第3周）：電力設(shè)備企業(yè)訂單 業(yè)績亮眼23年全國風(fēng)電新增吊裝容量79GW

證券研究報告|2024年4月20日風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評（4月第3周）風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評（4月第3周）行業(yè)研究·行業(yè)周報電力設(shè)備新能源投資評級：超配（維持評級）wangweiqi2@guosen.cowangxiaosheng@請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容摘要及投資建議?2024年至今，全國風(fēng)機累計公開招標(biāo)容量21.1GW（-33%其中陸上風(fēng)機公開招標(biāo)容量19.3GW（-32%海上風(fēng)機公開招標(biāo)容量1.8GW（-37%）。2024年陸上風(fēng)機（不含塔筒）平均中標(biāo)價格為1,510元?根據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計，2024年一季度全國19個省市共核準(zhǔn)71個風(fēng)電項目，容量合計約13.7GW。2023年全國風(fēng)電核準(zhǔn)容量67.3GW，同比+60.6%，其中陸上風(fēng)電核準(zhǔn)51.5GW，同比+50.1%，海上風(fēng)電核準(zhǔn)?國內(nèi)方面，23年多重因素制約下游裝機，下半年以來顯著好轉(zhuǎn)；海外方面，海上風(fēng)電底部跡象明顯，2024年有望迎來復(fù)蘇。國內(nèi)海風(fēng)開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)?本周風(fēng)電板塊整體呈現(xiàn)上漲走勢，漲幅前三板塊為葉片?23年以來電網(wǎng)招標(biāo)保持較高景氣度，主要企業(yè)收入、盈利能力同比顯著提升，2024-2025年將迎來電網(wǎng)設(shè)備交付高峰。隨著“大基地”建設(shè)的穩(wěn)步推動，面向“十五五”的電網(wǎng)投資計劃有望陸續(xù)出爐。2024年有望啟動特高壓柔性直流項目招標(biāo)，換流閥價值量有望大幅提升；”十四五“電力規(guī)劃中期調(diào)規(guī)落地，夯實特高壓和生包括虛擬電廠、需求側(cè)響應(yīng)在內(nèi)的用戶側(cè)投資機會。國家發(fā)?本周電網(wǎng)板塊股價整體呈現(xiàn)上漲趨勢，漲幅前三分別為電工儀器儀表（+11.9%）、電網(wǎng)自動化設(shè)備（+3.1%）和輸變電設(shè)備（+2.2%）。個股方面，本周漲幅前三分別為海興電力（+20.7%）、三星醫(yī)療?風(fēng)電：建議關(guān)注兩大方向：1）導(dǎo)管架?電網(wǎng)：建議關(guān)注四大方向：1）特高壓直流，重點關(guān)注柔性直流應(yīng)用對于換流閥價值量的提升；2）主網(wǎng)投資訂單、交付雙重景氣，關(guān)注組合電器等環(huán)節(jié)；3）電力設(shè)備出海，重點關(guān)注變壓器、智能電表、環(huán)保氣請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容風(fēng)電部分風(fēng)電部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容本周要聞與重點公司公告五的整機企業(yè)分別是金風(fēng)科技（15.7GW）、遠(yuǎn)景能源（14.9GW）、運達(dá)股份（10.請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-044.964.89---4.70-915414.4405.245國內(nèi)陸上國內(nèi)海上100918060584.054798016.07.210.05016.018.040200292.72672707575802027E2026E201922-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-044.964.89---4.70-915414.4405.245國內(nèi)陸上國內(nèi)海上100918060584.054798016.07.210.05016.018.040200292.72672707575802027E2026E201920202021202220232024E2025E2024年至今，全國風(fēng)機累計公開招標(biāo)容量21.1GW（-33%其中陸上風(fēng)機公開招標(biāo)容量19.3GW（-32%海上風(fēng)機公開招標(biāo)容量1.8GW（-37%）。2024年陸上風(fēng)機（不含塔筒）平均中標(biāo)價格為1,510元/kW。根據(jù)CWEA，2023年全國風(fēng)電新增裝機容量79.4GW，同比+59.3%；其中海上風(fēng)電新增裝機容量7.2GW，同比+38.1%；陸上080.0 884.764.7654.7504.704.414.704.4120請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容風(fēng)電整機中標(biāo)排名?截至目前，2024年國內(nèi)市場整機公開中標(biāo)量前三名分別為明陽智能（容量3.28GW，份額30%）、金風(fēng)科技（容量1.96GW，份額18%）、遠(yuǎn)景能源（容量1.86GW，份額表1：國內(nèi)市場整機中標(biāo)量排名（MW）2023FY份額2024YTD2024-012024-022024-032024-04金風(fēng)科技7,9281,9607500700遠(yuǎn)景能源6,6301,8602001,010明陽智能7,0733,2832,7740409三一重能6,7601達(dá)股份6,5386500400東方電氣3,4127%1,198001,088上海電氣1,42300000中國海裝1,20000000中車株洲所3,1447%729200269聯(lián)合動力9082%00000山東中車00000哈電風(fēng)能00%00000華銳風(fēng)電00000合計46,066100%10,8241,5604,4191,5693,277圖5：2023年風(fēng)電整機制造商吊裝容量排名（GW）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容風(fēng)電月度裝機/投資/發(fā)電數(shù)據(jù)圖6：風(fēng)電累計新增裝機容量月度變化情況（GW）0圖8：風(fēng)電累計利用小時數(shù)月度變化情況（小時）0◆圖7：風(fēng)電累計建設(shè)投資完成額月度變化情況（億元）0圖9：風(fēng)電累計發(fā)電量月度變化情況（億千瓦時）4,0000請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格表2：風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容圖10：鑄造生鐵價格走勢（元/噸）0圖14：玻纖價格走勢（元/噸）0圖11：煉鋼生鐵價格走勢（元/噸）0圖15：環(huán)氧樹脂價格走勢（元/噸）0圖12：中厚板價格走勢（元/噸）0圖16：銅價格走勢（元/噸）0圖13：廢鋼價格走勢（元/噸）0圖17：鋁價格走勢（元/噸）0請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容板塊行情回顧表4：代表個股本周表現(xiàn)表3：自定義指數(shù)本周表現(xiàn)表4：代表個股本周表現(xiàn)自定義指數(shù)自定義指數(shù)本周收盤價本周漲跌幅系泊系統(tǒng)111.23.2%鑄鍛件71.0-4.4%葉片118.011.9%軸承70.1-5.7%海纜77.6-2.1%塔筒66.1-5.4%整機57.6-1.0%圖18：上證指數(shù)、申萬風(fēng)電指數(shù)走勢3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000上證指數(shù)-左軸風(fēng)電設(shè)備(申萬二級)-左軸風(fēng)電零部件（申萬三級）-右軸12,00010,0008,0006,0004,0002,000023/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03圖20：塔筒、海纜、鑄鍛件自制指數(shù)走勢塔筒海纜鑄鍛件1201101009080706023/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03代表個股運達(dá)股份代表個股運達(dá)股份大金重工天順風(fēng)能東方電纜日月股份金雷股份亞星錨鏈本周收盤價9.3019.159.5339.9911.6819.398.29本周漲跌幅1.3%-5.8%-5.6%-5.5%-6.5%-5.8%3.2%圖19：整機自制指數(shù)走勢1101009080706023/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03圖21：軸承、葉片、系統(tǒng)系統(tǒng)自制指數(shù)走勢軸承葉片系泊系統(tǒng)170150：：110907023/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容風(fēng)電個股估值表5：盈利預(yù)測與估值請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容電網(wǎng)部分電網(wǎng)部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容電網(wǎng)本周要聞與重點公司公告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容電源/電網(wǎng)投資完成情況2024年1-2月，全國電源工程投資完成額為761億元，同比+8.3%。2023年全國電源工程投資完成額9675億元，同比+30%。2024年1-2月，全國電網(wǎng)工程投資完成額為327億元，同比+2.3%。2023年全國電網(wǎng)工程投資完成額5275億元，同比+5%。圖22：電源工程年度投資完成額（億元）電源工程建設(shè)投資完成額1200010000800060004000200003641371237723717364640913429270027213139524455307208967520102011201220132014201520162017201820192020202120222023圖24：電網(wǎng)工程年度投資完成額（億元）電網(wǎng)工程建設(shè)投資完成額6000500040003000200010000537354265275531553735426527550124856469949515012485646994603389441183894368236933682341020102011201220132014201520162017201820192020202120222023圖23：電源工程月度投資完成額（億元）2021年2022年2023年2024年250020001500100050001962108310928359308356767615885385876946901月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖25：電網(wǎng)工程月度投資完成額（億元）2021年2022年2023年2024年100080060040020008177276545824444164194444163193273493163193272321月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容煤電核準(zhǔn)與開工數(shù)據(jù)圖26：煤電月度核準(zhǔn)容量（MW）250002000015000100005000019680176001312010340196801760013120103409640866073406320532033402700200020302000137053605320334099609650132002022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月圖27：煤電月度開工容量（MW）300002500020000150001000050000251601594014320129801007094707050567048004000025160159401432012980100709470705056704800400004840300033203320277264015880159402640570002022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容特高壓板塊情況?截至目前，2023年國家電網(wǎng)特高壓設(shè)備類招標(biāo)共6次，中標(biāo)公示6次，合計中標(biāo)金額403.3億元。第1批招標(biāo)主要對應(yīng)川渝、黃石特高壓交流項目，第2批招標(biāo)主要對應(yīng)隴東-山東特高壓直流項目，第3批招標(biāo)主要對應(yīng)金上-湖北、寧夏-湖南特高壓直流項目，第5批招標(biāo)主要對應(yīng)哈密-重慶特高壓直流項目，第6批招標(biāo)主要對應(yīng)隴東-山東部分設(shè)備圖28：2023年以來國家電網(wǎng)特高壓分批次招標(biāo)中標(biāo)金額統(tǒng)計（億元）149.5160149.514012010088.479.38065.9604020.2200202301202302202303202305202306圖29：我國特高壓交直流線路投運數(shù)量歷史與預(yù)測（條）6444332222221111111111請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容主網(wǎng)招標(biāo)情況?2022年國家電網(wǎng)輸變電設(shè)備招標(biāo)共6次，合計中標(biāo)金額503.26億元；2023年國家電網(wǎng)輸變電設(shè)備類招標(biāo)共6次，中標(biāo)公示6次，合計中標(biāo)金額678億元，同比增長35%。2020-2023年國網(wǎng)輸變電設(shè)備招標(biāo)（不含單一來源采購、協(xié)議庫存招標(biāo)、邀標(biāo)）中標(biāo)金額分別為422/?從產(chǎn)品品類看，2022年國家電網(wǎng)輸變電設(shè)備招標(biāo)中標(biāo)金額排名前五分別為變壓器（24%）、組合電器（22%）、電纜及附件（22%）、開關(guān)柜（8%）、繼保與變電站監(jiān)控系統(tǒng)（8%）。圖30：2022-2023年國家電網(wǎng)輸變電設(shè)備招標(biāo)分批次中標(biāo)金額統(tǒng)計（億元）2022202320241801601401201008060402001261238216086117107946394719487第1批第2批第3批第4批第5批第6批圖31：2022年國家電網(wǎng)輸變電設(shè)備招標(biāo)分產(chǎn)品金額占比（%）隔離開關(guān)互感器2%斷器其電抗器2%2%變壓器變壓器24%2%通信與集繼保與變電站監(jiān)控8%開關(guān)柜8%組合電器22%電纜及附件22%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容30060%232.925040%27.8%30%20%30060%232.925040%27.8%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%200150100500>招標(biāo)數(shù)量與金額?2024年2月23日，國家電網(wǎng)公司發(fā)布2024-1批次電能表和用電信息采集項目招標(biāo)公告。本次招標(biāo)總數(shù)量4653萬臺，同比?2023年國家電網(wǎng)第一批智能電表招標(biāo)中標(biāo)金額為90.2億元，同比-32.1%，環(huán)比-11.3%；第二批智能電表招標(biāo)圖32：國家電網(wǎng)智能電表歷年招標(biāo)數(shù)量（萬臺，%）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000招標(biāo)數(shù)量（萬臺）同比增速9,1599,0997,3807,6037,3806,5736,6746,9246,5735,9856,1085,9855,2795,2074,5483,778201020112012201320142015201620172018201920202021202260%40%20%0%-20%-40%-60%圖33：國家電網(wǎng)智能電表歷年招標(biāo)金額（億元，%）中標(biāo)金額（億元）同比增速85.443.3%231.344.1%208.431.2%20043.3%231.344.1%208.425.9%172.6154.2160.5122.425.9%172.6154.2160.5122.44.1%134.34.1%121.8101.8-9.9%-16.0%-17.2%-16.0%-41.0%20102011201220132014201520162017201820192020202120222023請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容電源側(cè)歷史數(shù)據(jù)圖34：我國歷年傳統(tǒng)能源新增發(fā)電裝機容量（萬千瓦） 火電水電核電8000700060005000400030002000100002012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年圖36：我國歷年傳統(tǒng)能源電源利用小時數(shù)（小時） 火電水電核電90008000700060005000400030002000100002012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年圖35：我國歷年新能源新增發(fā)電裝機容量（萬千瓦） 風(fēng)電太陽能發(fā)電1000090008000700060005000400030002000100002012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年圖37：我國歷年新能源利用小時數(shù)（小時） 風(fēng)電太陽能發(fā)電250020001500100050002012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容21627831803000478746134530450543834298427641882000382510000電網(wǎng)/用電側(cè)歷史數(shù)據(jù)21627831803000478746134530450543834298427641882000382510000圖38：我國歷年分行業(yè)用電量情況（億千瓦時）0圖40：我國歷年電力消費彈性系數(shù)0.202012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年圖39：我國歷年電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)（億元）交流直流60004955205000495520316249859380532316249859380168400016835435434132012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年圖41：我國歷年分電壓等級新建變電設(shè)備容量（萬千伏安）0請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù)表6：電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù)21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03圖42：銅價格走勢（元/噸）0圖44：聚乙烯LLDPE價格走勢（元/噸）12,00010,0008,0006,0004,0002,000021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0321-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03圖43：取向硅鋼價格走勢（元/噸）21,00020,00019,00018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,000圖45：線纜級EVA價格走勢（元/噸）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0321-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容代表個股思源電氣華明裝備良信股份國電南瑞許繼電氣三星醫(yī)療萬馬股份本周漲跌幅過去1月漲跌幅年初以來漲跌幅輸變電設(shè)備配電設(shè)備250代表個股思源電氣華明裝備良信股份國電南瑞許繼電氣三星醫(yī)療萬馬股份本周漲跌幅過去1月漲跌幅年初以來漲跌幅輸變電設(shè)備配電設(shè)備25020015010050023/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04圖47：電網(wǎng)自動化設(shè)備、電工儀器儀表和線纜部件自制指數(shù)走勢電網(wǎng)自動化設(shè)備電工儀器儀表線纜部件及其他3002502001501005023/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04表8：代表個股本周表現(xiàn)表7：自定義指數(shù)本周表現(xiàn)表8：代表個股本周表現(xiàn)自制指數(shù)輸變電設(shè)備本周漲跌幅2.2%-0.8%3.1%11.9%0.2%過去1月漲跌幅7.0%-9.8%4.6%16.0%-0.9%年初以來漲跌幅27.9%-13.0%19.4%52.6%1.9%圖48：上證指數(shù)及申萬電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)走勢圖48：上證指數(shù)及申萬電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)走勢圖46：輸變電設(shè)備、配電設(shè)備自制指數(shù)走勢-2023-012023-03202023-072023-092023-112024-01請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容電網(wǎng)個股估值表9：盈利預(yù)測與估值請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容環(huán)節(jié)成分股股票代碼環(huán)節(jié)成分股股票代碼環(huán)節(jié)成分股股票代碼表10：風(fēng)電行業(yè)自定義指數(shù)成分表11：電網(wǎng)行業(yè)自定義指數(shù)成分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容免責(zé)聲明國信證券投資評級投資評級標(biāo)準(zhǔn)類別級別說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù)（000300.SH）作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)(HSI.HI)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)(SPX.GI)或納斯達(dá)克指數(shù)（IXIC.GI）為基準(zhǔn)。股票投資評級買入股價表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)20%以上增持股價表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%-20%之間股價表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間賣出股價表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)投資評級超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上分析師承諾作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備