房地產(chǎn)行業(yè)2024年3月統(tǒng)計(jì)局房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷售降幅邊際收窄政策有望緩釋下滑壓力

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u銷降邊收，策支持續(xù) 2售幅際窄策支持續(xù) 2業(yè)金繼承壓 3企地工愿，投降擴(kuò)大 5資幅大土市場(chǎng)度低 5企工愿低竣工幅大 5資議重關(guān)策創(chuàng)與求復(fù)看核心市二房場(chǎng)先復(fù)蘇 6銷售降幅邊際收窄，政策支持持續(xù)銷售降幅邊際收窄，政策支持持續(xù)20242266819.4%，1-21.131129918.3%1-22.2個(gè)百213551-21.7310789億元，同比下降25.9%，降幅較1-2月收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)。圖表1：商品房銷售面積和銷售金額累計(jì)同比 圖表2：商品房銷售面積當(dāng)月同比110.0090.0070.0050.0030.0010.00-10.00-50.00

商品房銷售面積:累計(jì)同比（%） 商品房銷售額:累計(jì)同比

16/1117/0317/0716/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03

商品房銷售面積:當(dāng)月值（萬平） 商品房銷售面積:當(dāng)月同比（%）16/1117/0316/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03資料來源：統(tǒng)計(jì)局， 資料來源：統(tǒng)計(jì)局，房?jī)r(jià)環(huán)比有所上行。202439907元/8.5%1-22.0個(gè)百分1-22.6%。圖表3：商品房銷售金額當(dāng)月同比 圖表4：商品住宅銷售均價(jià)及當(dāng)月同比0

商品房銷售額:當(dāng)月值（億元） 商品房銷售額:當(dāng)月同比（%）16/1117/0316/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03

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商品住宅銷售均價(jià)（元/平） 商品住宅銷售均價(jià)當(dāng)月同比（%）5.00.0(5.0)16/1117/0316/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03資料來源：統(tǒng)計(jì)局， 資料來源：統(tǒng)計(jì)局，202333月的銷售降幅仍較大。需求端政策的支持力度延續(xù)，3月的政府工作報(bào)告與國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，近期杭州取消二手房限購(gòu)、北京明確離婚后購(gòu)房不再受離婚年限限制、鄭州南京推出“賣舊買新、以舊換新”活動(dòng)等，因城施策繼續(xù)發(fā)力，有望為銷售的止跌企穩(wěn)提供支撐。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告表1:2024年以來核心一二線城市繼續(xù)在核心調(diào)控政策上做出優(yōu)化日期城市能級(jí)核心調(diào)控政策優(yōu)化內(nèi)容2024.1.13上海一線奉賢、青浦兩大新城對(duì)單身限購(gòu)進(jìn)行了松綁2024.1.27廣州一線放開120平方米以上的住房限購(gòu)，并支持“租一買一”“賣一買一”2024.1.30上海一線非滬籍單身可在外環(huán)（除崇明）限購(gòu)1套住房2024.1.30蘇州二線全面放開限購(gòu)2024.2.6北京一線在通州區(qū)落戶或就業(yè)的家庭，符合北京整體的限購(gòu)政策即可購(gòu)買通州區(qū)商品住房2024.2.7深圳一線深圳落戶即可買房，非深戶限購(gòu)要求由社?！?年改3年”2024.3.14杭州二線全面放開限購(gòu)2024.3.29北京一線離婚后購(gòu)房不再受離婚年限限制2024.4.1鄭州二線旨在2024年內(nèi)，在全市范圍內(nèi)推動(dòng)10000戶居民進(jìn)行二手住房的“賣舊買新、以舊換新”2024.4.12南京二線鼓勵(lì)住房“賣舊換新”，額外給予價(jià)值1萬元的餐飲或文旅消費(fèi)券資料來源：財(cái)聯(lián)社，觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)，各城市政府官網(wǎng)，行業(yè)資金面繼續(xù)承壓行業(yè)資金面繼續(xù)承壓。一季度房地產(chǎn)到位資金25689億元，同比下降26.0%，降幅較1-2月擴(kuò)大1.9個(gè)百分點(diǎn)；其中3月到位資金9496億元，同比下降29.0%，降幅較1-2月擴(kuò)大4.9個(gè)百分點(diǎn)。伴隨城市融資協(xié)調(diào)機(jī)制和三大重點(diǎn)工程的積極推進(jìn)，到位資金下滑壓力有望緩釋。各項(xiàng)到位資金來源中，一季度國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款的同比增速分別為-9.1%/-14.6%/-37.5%/-41.0%，增速較1-2+1.2pct/+0.6pct/-2.7pct/-4.4pct3月四項(xiàng)到位資金來源的同比增速分別為-6.3%/-13.6%/-41.5%/-46.7%,1-2月變動(dòng)+4.0pct/+1.6pct/-6.7pct/-10.1pct。地產(chǎn)銷售仍在筑底，代表銷售回款的定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款有所承壓；代表房企間接、直接融資的國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金降幅收窄。伴隨城市融資協(xié)調(diào)機(jī)制和三大重點(diǎn)工程的積極推進(jìn)，到位資金下滑壓力有望緩釋。圖表5：房地產(chǎn)到位資金累計(jì)及當(dāng)月同比 圖表6：各渠道到位資金累計(jì)同比70.0050.0030.0010.00-10.00-30.0016/1117/0316/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03

開發(fā)資金來源:累計(jì)同比（%） 開發(fā)資金來源:當(dāng)月同比（%）

16/1117/0317/0716/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03

國(guó)內(nèi)貸款:累計(jì)同比（%） 自籌資金:累計(jì)同比（%）定金及預(yù)收款:累計(jì)同比（%） 個(gè)人按揭貸款:累計(jì)同比（%）資料來源：統(tǒng)計(jì)局， 資料來源：統(tǒng)計(jì)局，34.16%2月持平。據(jù)貝殼研究院監(jiān)測(cè)，322天，維持較快放款速度。購(gòu)房者信貸環(huán)境保持寬松，利好購(gòu)房需求釋放。圖表7：全國(guó)首套房平均貸款利率 圖表8：全國(guó)二套房貸平均利率6.00%

6.50%5.50%

6.00%5.00% 5.50%4.50% 5.00%4.00% 4.50%3.50%18/03

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4.00%18/0518/1219/0720/0220/0921/0421/1122/0623/0123/0824/03資料來源：融360，貝殼，；注：2021年6月及以后的數(shù)資料來源：融360，貝殼，；注：2021年6月及以后的數(shù)據(jù)采用殼研院公口徑 據(jù)采用殼研院公口徑房企拿地開工意愿仍低，投資降幅擴(kuò)大投資降幅擴(kuò)大，土地市場(chǎng)熱度較低投資降幅擴(kuò)大，土地市場(chǎng)熱度較低。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資額22082億元，同比下降9.5%，降幅較1-2月0.531024010.1%1-21.1個(gè)百分點(diǎn)。3月100415.4%，市場(chǎng)熱度較低。圖表9：房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)同比和單月同比 圖表10：2024年1-2月土地市場(chǎng)升溫

房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比（%）房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:當(dāng)月同比（%）

016/1117/0317/0716/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0316/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03

百城成交建面:住宅類用地:當(dāng)月值（萬平）百城成交建面:住宅類用地:當(dāng)月同比（%）

90.0070.0050.0030.0010.00-10.00-30.00-50.00資料來源：統(tǒng)計(jì)局， 資料來源：，房企開工意愿較低，竣工降幅擴(kuò)大房企開工意愿較低，竣工降幅擴(kuò)大。一季度新開工面積17283萬方，同比下降27.8%，降幅較1-2月收窄1.93785425.4%1-24.3152591-2月擴(kuò)0.53486421.7%1-21.5個(gè)百分點(diǎn)。施工方面，67850111.1%1-20.1個(gè)百分點(diǎn)。圖表11：房屋新開工面積累計(jì)同比及當(dāng)月同比 圖表12：房屋施工面積及竣工面積累計(jì)同比70.050.030.010.0(30.0)(50.0)(70.0)

房屋新開工面積:累計(jì)同比（%） 房屋新開工面積:當(dāng)月同比（%） 房屋施工面積:累計(jì)同比（%） 房屋竣工面積:累計(jì)同比（%）40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.002018-032018-062018-092018-122018-032018-062018-092018-122019-042019-072019-102020-022020-052020-082020-112021-032021-062021-092021-122022-042022-072022-102023-022023-052023-082023-112024-0316/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03資料來源：統(tǒng)計(jì)局， 資料來源：統(tǒng)計(jì)局，重點(diǎn)關(guān)注政策創(chuàng)新與需求修復(fù)，看好核心城市和二手房市場(chǎng)的率先復(fù)蘇。近期鄭州計(jì)劃通過國(guó)企收購(gòu)、市1A股：招商蛇口、華發(fā)股份、建發(fā)股份、濱江集團(tuán)、招商積余、城建發(fā)展、天健集團(tuán)、萬業(yè)企業(yè)、張江高科，港股：華潤(rùn)置地、華潤(rùn)萬象生活、中國(guó)海外發(fā)展、中海物業(yè)、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、綠城中國(guó)、綠城管理控股、龍湖集團(tuán)、貝殼-W。3、房企信用修復(fù)不及預(yù)期：部分高杠桿的房企出險(xiǎn)可能性仍存，導(dǎo)致行業(yè)整體信用修復(fù)進(jìn)度緩慢，影響房企公開市場(chǎng)債務(wù)的融資規(guī)模與融資成本，進(jìn)而導(dǎo)致行業(yè)竣工及現(xiàn)金流壓力加劇。圖表13：重點(diǎn)公司估值表（截至4月16日收盤）公司代碼公司名稱投資評(píng)級(jí)股價(jià)（元/港元市值（億元人民幣）股本（億股）EPS（人民幣元）PEPB2023A/E2024E2025E2026E2023A/E2024E2025E2026EMRQ開發(fā)類房企0688.HK中國(guó)海外發(fā)展買入11.441,1361092.342.442.522.594.44.34.14.00.31109.HK華潤(rùn)置地買入23.101,494714.404.584.955.574.84.64.23.80.6000002.SZ萬科A買入7.077651191.020.750.760.836.38.58.57.70.30960.HK龍湖集團(tuán)買入9.22566681.901.932.012.154.44.34.23.90.4600153.SH建發(fā)股份買入10.39312304.322.262.59-2.44.64.0-0.6002244.SZ濱江集團(tuán)買入6.39199311.511.882.25-4.23.42.8-0.83900.HK綠城中國(guó)買入5.16119251.231.321.461.573.83.63.23.00.3000537.SZ中綠電買入9.86184190.471.192.09-21.08.34.7-1.10123.HK越秀地產(chǎn)買入3.58131400.790.900.991.054.13.63.33.10.21908.HK建發(fā)國(guó)際集團(tuán)買入13.00224192.662.993.544.194.43.93.32.81.0600641.SH萬業(yè)企業(yè)買入11.8011090.510.570.64-23.120.6--1.3600325.SH華發(fā)股份買入6.24172281.071.211.36-5.95.24.6-0.90817.HK中國(guó)金茂買入0.5162135-0.510.220.26--0.92.11.8-0.2002314.SZ南山控股買入2.2160270.05---40.7---0.6600895.SH張江高科買入17.25267150.610.710.820.9228.224.221.118.72.1物企及輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)1209.HK華潤(rùn)萬象生活買入25.60530231.281.621.982.3518.114.311.79.93.32602.HK萬物云買入17.46187121.651.962.292.659.68.16.96.01.1001914.SZ招商積余買入9.80104110.690.851.031.2314.111.69.58.01.12869.HK綠城服務(wù)買入3.1792320.190.220.250.2815.213.111.510.31.29979.HK綠城管理控股買入6.37116200.480.610.770.9511.99.57.56