信托公司開(kāi)展FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)研究

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及資本市場(chǎng)的發(fā)展越來(lái)越快，信托公司也獲得了較大的發(fā)展空間。信托公司要想在如今的市場(chǎng)背景下獲得較好的發(fā)展，就需要根據(jù)市場(chǎng)需求開(kāi)發(fā)出更多的信托業(yè)務(wù)類型，以滿足市場(chǎng)多元化的需求。其中，F(xiàn)OF類的標(biāo)品信托業(yè)務(wù)在市場(chǎng)中有較好的反應(yīng)，成為很多信托公司開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)。FOF業(yè)務(wù)與證券市場(chǎng)有著緊密的聯(lián)系，因此信托公司在開(kāi)發(fā)這類產(chǎn)品時(shí)要對(duì)證券市場(chǎng)有一定的了解，從而使此項(xiàng)業(yè)務(wù)為信托公司創(chuàng)造出更大的經(jīng)濟(jì)效益。本文主要分析當(dāng)前信托公司開(kāi)展FOF業(yè)務(wù)的困難，探討FOF業(yè)務(wù)的后期發(fā)展，希望對(duì)相關(guān)人員有一定的借鑒意義。關(guān)鍵詞：信托公司；FOF業(yè)務(wù)；標(biāo)品信托最近幾年，我國(guó)的信托公司為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，更好滿足客戶需求，把信托業(yè)務(wù)向著更廣的業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展，其中證券市場(chǎng)就是信托公司開(kāi)拓業(yè)務(wù)的一個(gè)重要領(lǐng)域。我國(guó)也出臺(tái)了相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范資金信托業(yè)務(wù)的發(fā)展，比如《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》等。在這一規(guī)定中通過(guò)具體的條款說(shuō)明了監(jiān)管對(duì)信托公司傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)的壓縮，而對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化信托業(yè)務(wù)的發(fā)展則有著明顯的鼓勵(lì)以及指導(dǎo)作用。鑒于此，很多信托公司在非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模上將受到較大的影響。為了在新的監(jiān)管導(dǎo)向下實(shí)現(xiàn)信托公司的可持續(xù)發(fā)展需要在業(yè)務(wù)方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型，基于證券市場(chǎng)的發(fā)展前景，利用其進(jìn)行業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)成為很多信托公司的戰(zhàn)略選擇，比如FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)就是信托公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)很好抓手。一、信托公司開(kāi)展FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)概述要想對(duì)信托公司的FOF標(biāo)品信托業(yè)務(wù)進(jìn)行研究，就需要對(duì)標(biāo)品信托業(yè)務(wù)有一個(gè)深入的了解。信托公司相關(guān)人員還要認(rèn)識(shí)到FOF標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的重要性，以積極的態(tài)度面對(duì)目前該業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問(wèn)題，從而促使FOF業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好的發(fā)展，為信托公司帶來(lái)更大的經(jīng)濟(jì)效益。（一）信托公司開(kāi)展FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的內(nèi)涵FOF被稱為基金中的基金，也被稱為組合基金。它是一種近些年來(lái)新出現(xiàn)的基金投資方式。它的資金投資方向主要在房地產(chǎn)基金、證券基金、對(duì)沖基金、類固定收益等產(chǎn)品。對(duì)于轉(zhuǎn)型過(guò)程中的信托公司而言，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)相比于其他類型業(yè)務(wù)具有自身鮮明的優(yōu)勢(shì)。首先，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)具備投資類信托的屬性，能滿足主動(dòng)化管理的投資轉(zhuǎn)型需求。其次，信托公司開(kāi)展FOF業(yè)務(wù)既是響應(yīng)監(jiān)管政策，發(fā)展直接融資的需求，也是回歸信托本源，謀求轉(zhuǎn)型不可或缺的一環(huán)。FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展具有一定的流程，信托公司業(yè)務(wù)人員要按照流程來(lái)操作。這個(gè)流程主要包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)；策略設(shè)置；基金篩選與組合構(gòu)建；檢討、重構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制。這個(gè)流程的組成部分具有不同的內(nèi)容，只有嚴(yán)格按照操作流程完成相關(guān)的內(nèi)容才能使FOF業(yè)務(wù)順利開(kāi)展。信托公司應(yīng)該結(jié)合FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展，同時(shí)利用家族信托等業(yè)務(wù)，為客戶提供不同的，具有差異化的資產(chǎn)配置策略。這樣信托公司將會(huì)扮演更多的角色，為客戶提供更加全面的信托服務(wù)，同時(shí)也會(huì)給信托公司創(chuàng)造更大的收益。信托公司在發(fā)展FOF業(yè)務(wù)的過(guò)程中要逐漸架構(gòu)起更加靈活的組織形式，這樣可以使投資組合更加科學(xué)性和合理性，并根據(jù)需求選擇最優(yōu)化的基金以及基金管理人。2021年，各個(gè)信托公司在FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展規(guī)模逐漸增大，顯示出了較好的市場(chǎng)影響。（二）信托公司開(kāi)展FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的重要性FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)最早出現(xiàn)在美國(guó)，最初是以投資私募資金的形式出現(xiàn)的，但是這類基金以證券形式出現(xiàn)則是在20世紀(jì)的80年代，并取名為先鋒基金。信托公司中的FOF，主要是指信托公司發(fā)行投向?yàn)榛鸬男磐杏?jì)劃，投資者通過(guò)認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃將資金交付給信托公司，信托公司以受托人身份對(duì)信托資金實(shí)施管理運(yùn)用，根據(jù)投資決策受托人發(fā)出指令將信托資金投向基金市場(chǎng)。從信托的FOF的底層投資來(lái)看，其主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。這樣的投資對(duì)信托公司而言具有重要意義，主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。1.能夠進(jìn)一步豐富信托公司產(chǎn)品，更好滿足大類資產(chǎn)配置最近幾年由于各種因素的影響，金融市場(chǎng)的利率水平有著下行的發(fā)展趨勢(shì)。在這種情況下，資本市場(chǎng)要想實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展，傳統(tǒng)非標(biāo)產(chǎn)品的投資已經(jīng)不再是投資者的最優(yōu)化選擇。加之現(xiàn)在的投資者資產(chǎn)配置需求有了明顯的變化，特別是對(duì)一些權(quán)益類的資產(chǎn)配置需求表現(xiàn)得更加突出。FOF這種業(yè)務(wù)類型主要面向股票、債券等一些具有標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)特點(diǎn)的投資標(biāo)的，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一種底層投資。由此我們可以看出FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)可以使信托公司在目前產(chǎn)品的基礎(chǔ)上進(jìn)一步豐富，同時(shí)還可以助力信托公司基于自身的資產(chǎn)配置策略進(jìn)一步多元化，為投資者提供更多的理財(cái)選擇。利用FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)，信托公司能更好應(yīng)對(duì)客戶綜合化資產(chǎn)配置的需求，最大化滿足客戶的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也會(huì)給信托公司帶來(lái)更大的發(fā)展空間。2.FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)助力信托公司提升管理能力雖然信托公司開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品種類較多，但是FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)是在一個(gè)新的領(lǐng)域開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品類型，因此信托公司在這方面存在著各種不足的情況，需要信托公司在對(duì)其進(jìn)行管理的過(guò)程中不斷提升自身的管理能力，只有這樣才能促使此類產(chǎn)品受到更多投資者的青睞。另外，由于信托公司在剛開(kāi)發(fā)FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)時(shí)，相關(guān)人員的專業(yè)性存在著一定的不足，加之要建立一個(gè)完善的運(yùn)營(yíng)管理體系在實(shí)踐上來(lái)說(shuō)需要較大的跨度?；诖耍磐泄緦?duì)FOF的開(kāi)發(fā)給了信托公司一個(gè)了解資本在不同領(lǐng)域的收益以及風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，從而可以增強(qiáng)信托公司管理人員對(duì)資本市場(chǎng)的了解程度，進(jìn)而提升投資管理能力，開(kāi)發(fā)出更具市場(chǎng)潛力的信托產(chǎn)品。3.有利于實(shí)現(xiàn)信托公司在標(biāo)品業(yè)務(wù)的引導(dǎo)作用FOF類標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的快速發(fā)展不僅是由于自身具有的優(yōu)勢(shì)，而且我國(guó)的相關(guān)政策也給它較大的發(fā)展助力，可見(jiàn)信托公司發(fā)展標(biāo)品業(yè)務(wù)是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。我們從FOF產(chǎn)品本身來(lái)看，這種產(chǎn)品的業(yè)務(wù)在實(shí)際的開(kāi)展中更具有可操作性，而且實(shí)施起來(lái)相對(duì)比較簡(jiǎn)單。信托公司積極開(kāi)發(fā)FOF產(chǎn)品響應(yīng)了國(guó)家政策，還可以對(duì)標(biāo)品業(yè)務(wù)的開(kāi)展起到一定的指導(dǎo)作用，充分體現(xiàn)信托的本質(zhì)，促進(jìn)信托行業(yè)的健康發(fā)展。（三）當(dāng)前信托公司開(kāi)展FOF業(yè)務(wù)的主要困難雖然FOF業(yè)務(wù)具有較大的優(yōu)勢(shì)，但是信托公司在開(kāi)展這類業(yè)務(wù)的過(guò)程中存在著一些困難和問(wèn)題，影響了這類業(yè)務(wù)更好的發(fā)展。不同的信托公司在FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展上存在著不同資源稟賦，所以信托公司管理人員要基于自身情況有針對(duì)性地制定措施。筆者基于自身開(kāi)展FOF業(yè)務(wù)的情況對(duì)信托公司在此業(yè)務(wù)開(kāi)展中存在的問(wèn)題進(jìn)行如下歸納。首先，F(xiàn)OF在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的實(shí)踐中存在較大的難度，導(dǎo)致其實(shí)施過(guò)程不順利，這會(huì)影響投資者的投資。其次，在實(shí)際的FOF業(yè)務(wù)的運(yùn)作中，對(duì)于底層子基金很難采取措施對(duì)其進(jìn)行有效的篩選以及監(jiān)督。再次，任何一項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展要想取得較大的市場(chǎng)就需要相關(guān)人員積極發(fā)揮主觀能動(dòng)性，但是在信托公司FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展中還沒(méi)有形成一套完善的績(jī)效考核機(jī)制，這就無(wú)法對(duì)一個(gè)團(tuán)隊(duì)的工作做出正確評(píng)價(jià)，不利于相關(guān)人員從FOF的業(yè)務(wù)中獲得成就感，進(jìn)而激發(fā)出更大的潛力，由此我們可以看出激勵(lì)機(jī)制的價(jià)值。以上信托公司在FOF業(yè)務(wù)中存在的問(wèn)題不同程度地制約了該業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此信托公司要想在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中獲得更大的收益就必須要解決這些問(wèn)題。二、發(fā)展FOF業(yè)務(wù)的建議由以上內(nèi)容我們看出信托公司在開(kāi)展FOF業(yè)務(wù)中存在著一定的問(wèn)題，那么信托公司后期在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中該如何更好的發(fā)展呢？這是問(wèn)題的關(guān)鍵。筆者基于自身工作經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)相關(guān)資料的調(diào)查研究，可以從以下幾個(gè)方面著手：（一）建設(shè)完善的基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)信托公司管理人員要充分認(rèn)識(shí)到一項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展必須有一套完善的基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)提供支撐，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)的開(kāi)展也不例外。信托公司要基于FOF業(yè)務(wù)開(kāi)展的需要以及統(tǒng)籌考慮其他各種因素，建立一套覆蓋FOF業(yè)務(wù)全過(guò)程的基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)。通過(guò)充分利用這套系統(tǒng)可以大大減少一些具有重復(fù)性操作，降低相關(guān)人員的勞動(dòng)強(qiáng)度，實(shí)現(xiàn)信托公司各種類型人力資源的優(yōu)化配置，同時(shí)還可以為FOF業(yè)務(wù)的決策提供強(qiáng)大的支持，并有效提高該業(yè)務(wù)的運(yùn)作效率。針對(duì)FOF建立的基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)要包括銷售管理系統(tǒng)、全流程優(yōu)化風(fēng)控系統(tǒng)、估值和會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、信息披露平臺(tái)等。只有最大化完善基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)才能為FOF業(yè)務(wù)的實(shí)施提供強(qiáng)有力的保障。（二）建設(shè)完善的投研體系信托公司要實(shí)現(xiàn)FOF的可持續(xù)發(fā)展就需要依靠投研體系提供基礎(chǔ)，因此信托公司要重視在這個(gè)方面的投入。投研體系的建立能促使FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展更加系統(tǒng)化和規(guī)范化，能為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。從投研體系建設(shè)實(shí)踐來(lái)看，尤其要重視在資產(chǎn)配置策略以及基金評(píng)價(jià)與篩選兩個(gè)方面。首先，在制定資產(chǎn)配置策略時(shí)要從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層面入手，戰(zhàn)略層面主要開(kāi)展的內(nèi)容是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析以及確定在一些大類資產(chǎn)配置中長(zhǎng)期的權(quán)重設(shè)置；戰(zhàn)術(shù)層面主要開(kāi)展的內(nèi)容是深入研究短期的資本市場(chǎng)，使相關(guān)人員做出一定的決策，比如有好的機(jī)會(huì)就進(jìn)行資本的參與；如果市場(chǎng)不好就采取有效措施避免風(fēng)險(xiǎn)。其次，基金評(píng)價(jià)體系的建立主要有兩種方式，一種是定性，一種是定量。定性體系的建立主要廣泛搜集相關(guān)的數(shù)據(jù)，這樣可以對(duì)基金管理人、基金產(chǎn)品等進(jìn)行較為準(zhǔn)確以及全面的定性評(píng)價(jià)。這個(gè)評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性對(duì)基金經(jīng)理很重要。通過(guò)這個(gè)結(jié)果可以在一定程度反映出基金經(jīng)理在FOF業(yè)務(wù)中的操作是否規(guī)范。定量體系的建立主要關(guān)注點(diǎn)是基金的歷史數(shù)據(jù)，并對(duì)這些歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析。在分析的過(guò)程中把一些有價(jià)值的信息進(jìn)行降維。除此之外，對(duì)海量基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析還能對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行更準(zhǔn)確以及更全面的刻畫(huà)，比如在行為特點(diǎn)、投資水平、配置喜好等。由此我們也可以看出，對(duì)基金經(jīng)理的評(píng)價(jià)，定量分析是定性分析的基礎(chǔ)。（三）提升資產(chǎn)端資產(chǎn)配置能力、基金甄選能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力FOF業(yè)務(wù)對(duì)信托公司的優(yōu)勢(shì)之一就是可以揚(yáng)長(zhǎng)避短，同時(shí)在這項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展的過(guò)程中還能實(shí)現(xiàn)信托公司在債券市場(chǎng)開(kāi)展標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的過(guò)渡，使信托公司有時(shí)間可以在這個(gè)方面建立完善的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)機(jī)制。FOF業(yè)務(wù)的發(fā)展必須要有其核心能力，其中大類資產(chǎn)配置能力就能充分體現(xiàn)出其核心能力。信托公司在開(kāi)展FOF業(yè)務(wù)的過(guò)程中可以體現(xiàn)出自身的優(yōu)勢(shì)，比如在大類資產(chǎn)配置方面積累了大量的配置經(jīng)驗(yàn)以及管理經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而會(huì)制定出更加科學(xué)的資產(chǎn)配置策略。再加上可以由經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人來(lái)具體操作，這樣不論是對(duì)于投資者還是信托公司而言都會(huì)有較大的收益，同時(shí)還會(huì)大大降低風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)相關(guān)能力的提升，能夠有效地保障FOF業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的穩(wěn)步落實(shí)，從而推動(dòng)相關(guān)經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)化，有效地促進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。信托公司業(yè)務(wù)的開(kāi)展基于自身屬性具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因此控制風(fēng)險(xiǎn)成為信托公司管理人員的工作內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)控制可以分散在各個(gè)環(huán)節(jié)，其中甄選基金品種就是一個(gè)可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)，因此要提高相關(guān)人員的基金甄選能力?；鹌贩N有很多的劃分標(biāo)準(zhǔn)，比如有主動(dòng)、被動(dòng)、風(fēng)格、行業(yè)等。相關(guān)人員在甄選基金品種時(shí)要從多個(gè)方面組合，有意識(shí)地配置風(fēng)險(xiǎn)較低的基金種類，這樣可以在整體上降低基金配置的風(fēng)險(xiǎn)。（四）提升資金端產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、銷售能力FOF業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展離不開(kāi)對(duì)其進(jìn)行深入研究以及不斷提升投資能力?，F(xiàn)在的投資者具有不同的投資需求，為了滿足不同投資者，就需要信托公司加強(qiáng)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力，全面考慮各種影響投資者投資的因素，比如投資范圍、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、費(fèi)率設(shè)置、收益分配等。相關(guān)人員只有深入分析各種因素，并把各種因素進(jìn)行科學(xué)合理的設(shè)置，才能使設(shè)計(jì)出來(lái)的信托產(chǎn)品對(duì)投資者更具吸引力，從而獲得更大的市場(chǎng)，為公司帶來(lái)更多的收益。另外，信托公司的發(fā)展離不開(kāi)充足的資金支持，穩(wěn)定的資金來(lái)源對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)尤其重要，因此信托公司要提升自身的銷售能力。提升FOF業(yè)務(wù)的銷售有多種渠道，比如促使投資者進(jìn)行投資產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化；與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，開(kāi)發(fā)出具有保值增值的養(yǎng)老金業(yè)務(wù)；積極利用線上進(jìn)行產(chǎn)品的推廣等。（五）加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展離不開(kāi)各種類型的人才，所以信托公司應(yīng)該加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。一方面信托公司可以從外部招聘具有較高素質(zhì)的專業(yè)人員，另一方面還可以加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有人才的培養(yǎng)。通過(guò)兩種方式的結(jié)合可以為信托公司組建一個(gè)基本的團(tuán)隊(duì)，這樣可以大大推進(jìn)公司在FOF業(yè)務(wù)的開(kāi)展。另外，信托公司還要加強(qiáng)對(duì)人力資源的管理，不論是從制度建設(shè)還是利益分配，都要體現(xiàn)出科學(xué)性。這樣才能最大化地激發(fā)各類人才工作的積極性，基于自身崗位創(chuàng)造出更大的個(gè)人價(jià)值，提升信托公司的現(xiàn)代化以及專業(yè)化水準(zhǔn)。同時(shí)，在人才隊(duì)伍建設(shè)過(guò)程中，相關(guān)企業(yè)需要建立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)薪酬福利手段，促進(jìn)員工隊(duì)伍工作熱情的提升。在激勵(lì)機(jī)制應(yīng)用過(guò)程中，企業(yè)需要重視員工隊(duì)伍發(fā)展權(quán)益，保障激勵(lì)公平，避免員工利益收到損害，促進(jìn)人才留存率的提升。在FOF業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，人才隊(duì)伍職業(yè)素養(yǎng)對(duì)于業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。相關(guān)企業(yè)需要明確人才隊(duì)伍建設(shè)