退市新規(guī)如何影響轉(zhuǎn)債

正文目錄行情：正股弱勢(shì)調(diào)整，轉(zhuǎn)債逆勢(shì)上漲 4值得關(guān)注的變化：退市新規(guī)出爐，諸多轉(zhuǎn)債或受影響 6重大違法類指標(biāo)：退市新規(guī)重點(diǎn)打擊財(cái)務(wù)造假 6規(guī)范類指標(biāo)：新增三大要求，嚴(yán)格打擊非經(jīng)營(yíng)性占用資金 7財(cái)務(wù)類指標(biāo)：主板公司營(yíng)收低于1億元的要求改為3億元 8交易類退市指標(biāo)：主板市值3億元的標(biāo)準(zhǔn)提高為5億元 9ST指標(biāo)：新增上市公司分紅要求財(cái)務(wù)造假約束 10其他需要關(guān)注的事項(xiàng)：董事長(zhǎng)留置會(huì)計(jì)差錯(cuò)立案調(diào)查 11策略：年報(bào)季逐步邁入收官階段，規(guī)避弱資質(zhì)標(biāo)的 124.附錄 17現(xiàn)行退市規(guī)則&ST規(guī)則 17轉(zhuǎn)債價(jià)格結(jié)構(gòu)供需 18正股風(fēng)格&估值 21產(chǎn)業(yè)觀察 22風(fēng)險(xiǎn)提示 23圖表目錄圖1：4月8日-12日，正股回調(diào)，轉(zhuǎn)債逆勢(shì)上漲 4圖2：可選消費(fèi)和上游資源板塊漲幅領(lǐng)先，TMT板塊表現(xiàn)仍然較弱 5圖3：各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值延續(xù)反彈趨勢(shì) 5圖4：偏股型轉(zhuǎn)債估值拉伸幅度相對(duì)較大 5圖5：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格中位數(shù)約為113.88元（元） 18圖6：110-120元是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)分布最多的價(jià)位 18圖7：截至4月12日，2024年共有9只新券正式發(fā)行 19圖8：4月8日-12日，利率水平維持穩(wěn)定 20圖9：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交規(guī)模和換手率中樞有所下降 20圖10：本周無(wú)固收基金發(fā)行，延續(xù)了4月以來(lái)發(fā)行遇冷的狀態(tài) 21圖11：當(dāng)前ERP為3.79%，超過(guò)1倍標(biāo)準(zhǔn)差上沿3.63%（萬(wàn)得全A口徑） 21圖12：價(jià)值型品種跌幅小于成長(zhǎng)型品種，小盤(pán)品種跌幅小于大盤(pán)品種 22圖13：均值維度下，存量轉(zhuǎn)債正股估值處于歷史低位 22圖14：各行業(yè)估值均有所下降 22圖15：地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，仍低于往年同期水平 23圖16：近期水泥價(jià)格邊際回升 23圖17：石油瀝青開(kāi)工率邊際回暖 23表1：各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值分位數(shù)均處于相對(duì)溫和的區(qū)間 6表2：上市公司*ST規(guī)則退市規(guī)則變化（重大違法類指標(biāo)） 7表3：2023年以來(lái)，上市公司曾公告存在虛假記載的標(biāo)的（2024/4/12） 7表4：上市公司*ST規(guī)則退市規(guī)則變化（規(guī)范類指標(biāo)） 8表5：上市公司*ST規(guī)則退市規(guī)則變化（財(cái)務(wù)類指標(biāo)） 9表6：新規(guī)落地后潛在*ST風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)債（2024/4/12） 9表7：上市公司退市規(guī)則變化（交易類指標(biāo)） 9表8：上市公司ST指標(biāo)新增變化 10表9：退市新規(guī)正式發(fā)布之后，存在分紅壓力的標(biāo)的（2024/4/12） 11表10：正在被立案調(diào)查的標(biāo)的（2024/4/12） 11表11：2023年以來(lái)，上市公司曾公告存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏差的標(biāo)的（2024/4/12） 12表12：出口鏈存量標(biāo)的（2024/4/12） 13表13：大盤(pán)替代品種及回撤風(fēng)險(xiǎn)小的個(gè)券（2024/4/12） 14表14：部分YTM超過(guò)3且信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的轉(zhuǎn)債（2024/4/12） 14表15：低空經(jīng)濟(jì)板塊相關(guān)標(biāo)的（2024/4/12） 15表16：小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的（2024/4/12） 15表17：AI板塊相關(guān)標(biāo)的（2024/4/12） 16表18：退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）觸發(fā)細(xì)則 17表19：其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）觸發(fā)細(xì)則 17表20：滬深交易所股票退市規(guī)則（股票退市，轉(zhuǎn)債同步退市） 18表21：已獲取證監(jiān)會(huì)批文的待發(fā)轉(zhuǎn)債（截至2024年4月12日） 19行情：正股弱勢(shì)調(diào)整，轉(zhuǎn)債逆勢(shì)上漲48日-12日，正股弱勢(shì)調(diào)整，轉(zhuǎn)債逆勢(shì)上漲。2024412391.91，較4月3日環(huán)比上漲0.34%，而萬(wàn)得全A同期下跌2.73%。轉(zhuǎn)債在正股下跌的背景下實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲。從周內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，1.40。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)則在周一下跌之后整體回暖，在周五權(quán)益下跌0.70%的環(huán)境下仍上漲0.16%。0.19%A2.73%，轉(zhuǎn)債接近收復(fù)年初以來(lái)跌幅。圖1：4月8日-12日，正股回調(diào)，轉(zhuǎn)債逆勢(shì)上漲轉(zhuǎn)債市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%轉(zhuǎn)債市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%，右軸）萬(wàn)得全A累計(jì)收益率（%）中證轉(zhuǎn)債累計(jì)收益率（%）1.0%萬(wàn)得全A中證轉(zhuǎn)債上周末 周一 周二 周三 周四 周五-3.0%1050-5

100908070605030100資料來(lái)源：WIND，研究所分行業(yè)來(lái)看，可選消費(fèi)和上游資源板塊轉(zhuǎn)債漲幅領(lǐng)先，TMT板塊表現(xiàn)仍然較弱。4月8-12日，漲勢(shì)較好的轉(zhuǎn)債行業(yè)與正股存在錯(cuò)位現(xiàn)象，其中可選消費(fèi)板塊漲幅領(lǐng)先，包括美容護(hù)理（2.64%）和家用電器（1.19%）等；上游資源板塊表現(xiàn)同樣出色，包括煤炭1.90）和石油石化1.22。此外，TT板塊表現(xiàn)仍然低迷，包括電子-1.17、計(jì)算機(jī)-0.85）和通信-0.78圖2：可選消費(fèi)和上游資源板塊漲幅領(lǐng)先，TMT板塊表現(xiàn)仍然較弱轉(zhuǎn)債行業(yè)漲幅 正股轉(zhuǎn)債行業(yè)漲幅 正股行業(yè)指數(shù)漲幅0%

美煤石家容炭油用護(hù)石電理化器

環(huán)公紡保用織事服業(yè)飾

商鋼基貿(mào)鐵礎(chǔ)零化售工

銀有傳行色媒金屬

非社機(jī)銀會(huì)械金服設(shè)融務(wù)備

輕電醫(yī)工力藥制設(shè)生造備物

汽建建車筑筑裝材飾料

通計(jì)農(nóng)信算林機(jī)牧漁

食電交國(guó)品子通防飲運(yùn)軍料輸工資料來(lái)源：WIND，研究所4月8日-12日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)各價(jià)位估值均有所拉伸，偏股型轉(zhuǎn)債估值拉伸幅度相對(duì)較大。4日，8042.90%431.41個(gè)百分點(diǎn)；10024.33%1.46個(gè)百分點(diǎn)；1301.517.19%。本周估值相較上周偏移量（右軸，%） 年4月12日擬合估值本周估值相較上周偏移量（右軸，%） 年4月12日擬合估值2024年4月3日擬合估值（%）平價(jià)平價(jià)平價(jià)55 平價(jià)平價(jià)平價(jià)453525155-5

600

1.551.501.451.401.351.301.252022-01-01

70 80 90 100 110 120 130 140 資料來(lái)源：WIND，研究所 資料來(lái)源：WIND，研究所從分位數(shù)來(lái)看，各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值分位數(shù)仍處于相對(duì)溫和的區(qū)間。以反比例模型估算結(jié)果為例，2017年以來(lái)的歷史分位數(shù)來(lái)看，80元-13070%202080元-13055%以下。表1：各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值分位數(shù)均處于相對(duì)溫和的區(qū)間平價(jià)（元）=8090100110120130估算估值歷史分位數(shù)（2024/4/12，2017年起）反比例估算71.80%72.00%71.60%70.30%70.10%69.50%多項(xiàng)式估算80.80%78.80%75.40%71.10%--Log(x)估算80.00%74.40%71.50%69.30%67.10%63.00%估算估值歷史分位數(shù)（估算估值歷史分位數(shù)（2024/4/12，2020年起）反比例估算51.90%52.20%51.50%49.30%48.90%48.00%多項(xiàng)式估算67.30%63.90%58.00%50.80%--Log(x)估算65.80%56.30%51.40%47.70%43.90%37.00%資料來(lái)源：WIND，研究所注：模型測(cè)算方法參考我們此前發(fā)布的報(bào)告《如何測(cè)算歷史可比的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值》值得關(guān)注的變化：退市新規(guī)出爐，諸多轉(zhuǎn)債或受影響412（征求意見(jiàn)稿轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均產(chǎn)生了較為深遠(yuǎn)的影響，本文將詳細(xì)闡述退市新規(guī)細(xì)則的變（現(xiàn)行退市規(guī)則請(qǐng)見(jiàn)附錄）本輪退市新規(guī)最需要關(guān)注的是重大違法類退市指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)造假的門(mén)檻顯著調(diào)低，規(guī)范類退市規(guī)則也迎來(lái)重大變化，財(cái)務(wù)類&交易類指標(biāo)則趨于完善。此外，上市公司分紅決策也會(huì)對(duì)ST實(shí)施造成直接影響，同樣是本輪需要重點(diǎn)關(guān)注的政策之一。具體來(lái)看，重大違法類退市指標(biāo)方面，此前財(cái)務(wù)造假對(duì)上市公司連續(xù)兩年虛假5億元以上且占比超50%額230%320%這意味著上市公司某一年度財(cái)務(wù)規(guī)模較大便可能引發(fā)直接退市。此外，本細(xì)則的新老劃斷對(duì)財(cái)務(wù)造假公司極為嚴(yán)格：一年、兩年財(cái)務(wù)造假退市標(biāo)準(zhǔn)適用于2024年及以后年度，三年及三年以上財(cái)務(wù)造假行為性質(zhì)惡劣，本次從嚴(yán)規(guī)范，適用于2020年及以后年度。指標(biāo)類型 指標(biāo)類型 現(xiàn)行退市規(guī)則 退市新規(guī)（求意稿，2024年4月）重大違法類退市指標(biāo)

財(cái)務(wù)造假：//資產(chǎn)負(fù)債表連續(xù)2潤(rùn)//5億元以2凈利潤(rùn)/期2020度）

對(duì)于“造假金額年、三年及以上三個(gè)層次。（）2連續(xù)兩年虛假記載金額達(dá)到3（3）新老劃斷：年及以后年度，三年及三年以上財(cái)務(wù)造假行為性質(zhì)惡2020。資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所，研究所潛在適用轉(zhuǎn)債方面，結(jié)合新老劃斷的要求，紅相轉(zhuǎn)債，2020-20223年出現(xiàn)財(cái)務(wù)虛假記載，在退市新規(guī)正式落地之后，可能面臨實(shí)質(zhì)退市壓力。此外，思創(chuàng)轉(zhuǎn)3年造假的上市公司進(jìn)行追溯，不會(huì)觸及新規(guī)相關(guān)退市指標(biāo)，且這些標(biāo)的虛增規(guī)模相對(duì)有限，也不會(huì)觸及現(xiàn)行重大違法類退市指標(biāo)。表3：2023年以來(lái)，上市公司曾公告存在虛假記載的標(biāo)的（2024/4/12）轉(zhuǎn)債名稱主體評(píng)級(jí)債券余額（億元）絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率虛假記載公告日期虛假記載行為思創(chuàng)轉(zhuǎn)債BB5.2498.3917.41%2024-01-082019-2020虛增營(yíng)收&利潤(rùn)齊翔轉(zhuǎn)2AA6.79120.8925.89%2023-11-062020-2021虛增營(yíng)收&成本國(guó)城轉(zhuǎn)債AA8.49106.8355.97%2023-12-042022Q1-3虛增營(yíng)收廣電轉(zhuǎn)債AA0.71195.86216.53%2023-10-302022虛增報(bào)表科目起步轉(zhuǎn)債B-1.50102.6771.12%2024-02-192020虛增營(yíng)收&利潤(rùn)紅相轉(zhuǎn)債A-4.62117.021.64%2024-04-082017-2022虛假記載資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所規(guī)范類退市指標(biāo)方面，退市新股對(duì)上市公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金提出了新的要求：非經(jīng)營(yíng)性占用資金余額達(dá)到最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值30%2億元以上，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正的，對(duì)公司股票予以停牌，在停牌2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示T2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，對(duì)公司股票予以終止上市。同時(shí)，與財(cái)務(wù)類指標(biāo)相配合，規(guī)范類退市指標(biāo)對(duì)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告也提出了新的要求：連續(xù)兩年內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示T，第三年公司內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為非無(wú)保留意見(jiàn)的，公司股票終止上市。最后，《退市新規(guī)》新增控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪退市情形：上市公司控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪，導(dǎo)致投資者無(wú)法獲取公司有效信息，對(duì)公司信息披露&規(guī)范運(yùn)作提出了高要求。新老劃斷方面，非經(jīng)營(yíng)性占用資金從退市新規(guī)正式發(fā)布之后適用，內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告從2024年財(cái)報(bào)起算。表4：上市公司*ST規(guī)則&退市規(guī)則變化（規(guī)范類指標(biāo)）指標(biāo)指標(biāo)類型 現(xiàn)行退市規(guī)則 退市新規(guī)（求意稿，2024年4月）規(guī)范類退市指標(biāo)

內(nèi)改正等。

第一，公司出現(xiàn)控股股東（無(wú)控股股東，則為第一大股東）及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金，余額達(dá)到最近2億2正的，實(shí)施2第二，連續(xù)兩年內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為無(wú)法表示意見(jiàn)或公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第三年公司內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為非無(wú)保留意見(jiàn)的，公司股票終止上市。第三，新增控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪的情形。資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所，研究所

新老劃斷：第一點(diǎn)從退市新規(guī)正式發(fā)布之后適用，第二點(diǎn)從2024年財(cái)報(bào)起算。潛在適用轉(zhuǎn)債方面，此前存在資金占用問(wèn)題的標(biāo)的主要包括龍凈轉(zhuǎn)債、聯(lián)泰轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、京源轉(zhuǎn)債等，但這些上市公司均已改正。此外，結(jié)合新老劃斷要求，對(duì)于內(nèi)審報(bào)告要求&控制權(quán)爭(zhēng)奪，同樣暫無(wú)存量標(biāo)的滿足相關(guān)退市指標(biāo)，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注2023年年報(bào)及2024年年報(bào)情況。13億元財(cái)務(wù)類指標(biāo)方面，本輪退市新規(guī)變化較少，主要是將“上市公司連續(xù)兩年扣非1億元3億元/上市公司撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示時(shí)，相比之前新增“內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為無(wú)保留新老劃斷方面，上市公司2024年報(bào)為首個(gè)適用的年報(bào)。2023年報(bào)為*ST的上市公司，在2024年報(bào)時(shí)需滿足新規(guī)，否則將被退市。指標(biāo)類型 指標(biāo)類型 現(xiàn)行退市規(guī)則 退市新規(guī)（求意稿，2024年4月）益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元；創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板維持原狀。財(cái)務(wù)類退市標(biāo) 滬深上市司連兩年非前凈利孰低為負(fù)營(yíng)業(yè)入低于1億元。

公司風(fēng)險(xiǎn)警示的條件，要求其內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為意見(jiàn)新老劃斷：2023年報(bào)為*ST資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所，研究所潛在適用轉(zhuǎn)債方面，根據(jù)新老劃斷要求，結(jié)合現(xiàn)行財(cái)務(wù)類現(xiàn)行退市指標(biāo)，目前從利潤(rùn)&營(yíng)收指標(biāo)出發(fā)，存量標(biāo)的均不會(huì)滿足相關(guān)指標(biāo)。在此，我們列示了2024年指標(biāo)若不發(fā)生明顯改善，則正股可能會(huì)被*ST的轉(zhuǎn)債，如靈康轉(zhuǎn)債、起步轉(zhuǎn)債。代碼名稱正股代碼主體評(píng)級(jí)債券余額 轉(zhuǎn)債價(jià)格轉(zhuǎn)股溢價(jià)率2023Q1-3營(yíng)收 2023Q1-3代碼名稱正股代碼主體評(píng)級(jí)債券余額 轉(zhuǎn)債價(jià)格轉(zhuǎn)股溢價(jià)率2023Q1-3營(yíng)收 2023Q1-3利潤(rùn)113610.SH靈康轉(zhuǎn)債603669.SHA+（億元）4.58（元）104.01128.12%（億元）1.51（億元）-0.97113576.SH起步轉(zhuǎn)債603557.SHB-1.50102.6771.12%2.13-2.82資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所35億元A股（股）市值標(biāo)準(zhǔn)從現(xiàn)行“3億元”提高至“56個(gè)月之后適用。指標(biāo)類型 指標(biāo)類型 現(xiàn)行退市規(guī)則 退市新規(guī)（求意稿，2024年4月）交易類退市標(biāo) 連續(xù)二十交易在本的股收盤(pán)值均于3億元

A股（股）3高至“5億元新老劃斷：退市新規(guī)正式發(fā)布6個(gè)月之后適用。資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所，研究所潛在適用轉(zhuǎn)債方面，市值維度，僅總市值低于9億元的起步轉(zhuǎn)債存在一定壓力。股價(jià)維度，除非廣匯轉(zhuǎn)債、凌鋼轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債&鷹19轉(zhuǎn)債、三房轉(zhuǎn)債的正股股價(jià)大幅回落30%以上，否則存量標(biāo)的整體壓力不大。ST除退市相關(guān)規(guī)則之外，規(guī)則（非規(guī)則）的相關(guān)變化也值得關(guān)注。分紅規(guī)則方面，對(duì)于凈利潤(rùn)母公司未分配利潤(rùn)為正的主板上市公司3330%3年累計(jì)分紅金額低于5000ST?？苿?chuàng)板&創(chuàng)業(yè)板50003000如果本身研發(fā)投入較多，還具備豁免機(jī)會(huì)。新老劃斷方面，本新規(guī)自2025年起施行，首次“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度”指2022年度至2024年度。財(cái)務(wù)造假方面，對(duì)于未觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的造假行為，行政處罰事先告知書(shū)顯示公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在虛假記載，即實(shí)施ST。公司完成處罰事項(xiàng)的追溯調(diào)整且行政處罰決定作出滿十二個(gè)月的，方可申請(qǐng)摘帽。指標(biāo)類型 指標(biāo)類型 相關(guān)新增規(guī)《深交所上市則，征意見(jiàn)稿年4月）主板：5,000上市公司分紅

科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板：3202511年度。對(duì)于未觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的造假行為，行政處罰事先告知書(shū)顯示公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在虛假記載，即實(shí)施ST。公司完成處罰事項(xiàng)的追溯調(diào)整且行政處罰決定作出滿十二個(gè)月的，方可申請(qǐng)摘帽。財(cái)務(wù)造假資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所，研究所現(xiàn)金分紅潛在適用轉(zhuǎn)債方面2022紅情況（2023202320222023年報(bào)集中發(fā)布之后，我們?cè)俳y(tǒng)一更新/科創(chuàng)板的研發(fā)投入豁免規(guī)則，試圖尋找出存在分紅壓力的標(biāo)的。年需要加大分紅力度。今飛轉(zhuǎn)債正股可能存在相對(duì)較大的分紅壓力，但今飛轉(zhuǎn)債將20152此外，上市公司屆時(shí)若分紅指標(biāo)存在較大完成難度，也依然存在補(bǔ)救措施，即“公司將最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度母公司報(bào)表未表9：退市新規(guī)正式發(fā)布之后，存在分紅壓力的標(biāo)的（2024/4/12）債券簡(jiǎn)稱

主體 債券余評(píng)級(jí) （億元

絕對(duì)價(jià)格（元）

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率

2022歸母凈利潤(rùn)（億元）

2022分紅總額（億元）

2022分紅比率

2022研發(fā)支出（億元）

研發(fā)投入占比海順轉(zhuǎn)債 AA-6.3371.00%1.02海順轉(zhuǎn)債 AA-6.3371.00%1.020.109.44%0.444.39%航新轉(zhuǎn)債 A 2.50 58.20% 0.27 0.02 8.87% 0.96 6.85%藥石轉(zhuǎn)債AA11.49104.73126.82%3.140.206.35%1.6810.56%債券簡(jiǎn)稱主體評(píng)級(jí)債券余額（）絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率2022&2023平均凈利潤(rùn)（億元）2022+2023分紅總額（億元）2022-2023分紅比率2022-2023研發(fā)投入占比2022-2023研發(fā)總支出信服轉(zhuǎn)債（）AA信服轉(zhuǎn)債（）AA12.15109.2478.60%1.960.2110.71%29.94%45.14債券簡(jiǎn)稱主體評(píng)級(jí)債券余額（）絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率2022歸母凈利潤(rùn)（億元）2022未分配利潤(rùn)（公司報(bào)表)2022分紅總額（）2022分紅比率-今飛轉(zhuǎn)債（

A+ 1.72 122.79 22.17% 1.13 4.82 0.05 4.42% -資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所會(huì)計(jì)差錯(cuò)此外，除退市新規(guī)可能直接影響的標(biāo)的之外，我們還展示了其他值得關(guān)注的維度，如董事長(zhǎng)留置（如衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債、瀛通轉(zhuǎn)債、大參轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債，正在因信息披露被立案調(diào)查的標(biāo)的（塞力轉(zhuǎn)債、東時(shí)轉(zhuǎn)債、廣電轉(zhuǎn)債、中裝轉(zhuǎn)，以及3年以來(lái)表10：正在被立案調(diào)查的標(biāo)的（2024/4/12）轉(zhuǎn)債名稱主體評(píng)級(jí)債券余額（）絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率公告日期調(diào)查原因塞力轉(zhuǎn)債A5.4296.93123.92%2024-03-26因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)東時(shí)轉(zhuǎn)債AA-0.98153.47470.22%2023-12-28因涉嫌信息披露違法違規(guī)廣電轉(zhuǎn)債AA0.71195.86216.53%2023-12-25因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)中裝轉(zhuǎn)2A11.5970.2568.73%2023-12-15涉嫌信息披露違法違規(guī)睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債AA15.65113.1949.87%2024-04-07-資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所表11：2023年以來(lái)，上市公司曾公告存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏差的標(biāo)的（2024/4/12）轉(zhuǎn)債名稱主體評(píng)級(jí)債券余額（）絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率違規(guī)相關(guān)公告日期違規(guī)行為貴廣轉(zhuǎn)債AA+2.64117.6130.97%2024-03-202022年年度報(bào)告披露不準(zhǔn)確永鼎轉(zhuǎn)債AA-2.60122.0738.57%2024-03-122020年年度報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確英力轉(zhuǎn)債A+3.40104.9065.98%2024-01-10部分收入確認(rèn)存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)未更正雪榕轉(zhuǎn)債AA-5.84113.0024.24%2023-12-282022-2022百暢轉(zhuǎn)債A+4.2094.9958.71%2023-12-282022減值計(jì)提不準(zhǔn)確導(dǎo)致年報(bào)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確應(yīng)急轉(zhuǎn)債AA+3.79110.3653.99%2023-12-202022收入確認(rèn)&壞賬計(jì)提不準(zhǔn)確翔鷺轉(zhuǎn)債A+3.02114.37144.92%2023-12-15跨期確認(rèn)收入導(dǎo)致2021-2022數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確博匯轉(zhuǎn)債A+3.97104.2035.84%2023-12-012022-2023Q1會(huì)計(jì)差錯(cuò)芯海轉(zhuǎn)債A+4.10110.24103.69%2023-11-29遞延所得稅核算不規(guī)范導(dǎo)致2022數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確尚榮轉(zhuǎn)債AA1.90115.5791.18%2023-11-282019-2021會(huì)計(jì)差錯(cuò)天創(chuàng)轉(zhuǎn)債A+5.99100.60122.77%2023-03-012018-2020會(huì)計(jì)差錯(cuò)科華轉(zhuǎn)債A+7.3799.30176.97%2023-02-062021會(huì)計(jì)差錯(cuò)嘉元轉(zhuǎn)債AA-9.78105.42246.45%2023-02-022021數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確宏微轉(zhuǎn)債A4.30107.7261.44%2023-01-212022Q1會(huì)計(jì)差錯(cuò)三力轉(zhuǎn)債A+2.02106.5618.57%2023-01-062021-2022Q1-3會(huì)計(jì)差錯(cuò)嘉澤轉(zhuǎn)債AA2.88126.8118.84%2023-10-192022Q1-3會(huì)計(jì)差錯(cuò)資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所策略：年報(bào)季逐步邁入收官階段，規(guī)避弱資質(zhì)標(biāo)的基本面方面，本周各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)集中發(fā)布，較為值得關(guān)注的則是中國(guó)出口數(shù)據(jù)&金融數(shù)據(jù)&通脹數(shù)據(jù)，以及美國(guó)通脹數(shù)據(jù)。整體來(lái)看，出口數(shù)據(jù)方面，3通脹數(shù)據(jù)則繼續(xù)體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)需求仍然不翹尾效應(yīng)帶來(lái)的同比增速改善。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)仍然強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期降息節(jié)點(diǎn)后移，不過(guò)，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，分母端遲早會(huì)改善，分子端修復(fù)節(jié)奏或?qū)⑹鞘袌?chǎng)定價(jià)主要焦點(diǎn)。綜上，國(guó)內(nèi)基本面或仍呈現(xiàn)弱修復(fù)狀態(tài)，但相比于去年持續(xù)悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，今年出現(xiàn)了較多結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，如全球經(jīng)濟(jì)回暖驅(qū)動(dòng)的出口修復(fù)、基數(shù)效應(yīng)支撐下的通AI等正股維度帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力（TM品種。此外，需要注意的是，退市新規(guī)明顯趨嚴(yán)&業(yè)績(jī)期逐步邁入收官階段，除觀察上述熱門(mén)方向的個(gè)券業(yè)績(jī)改善情況之外，還需要盡量規(guī)避年報(bào)尚未發(fā)布&弱資質(zhì)標(biāo)的，以及需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)券集中出庫(kù)帶來(lái)的整體市場(chǎng)波動(dòng)。個(gè)券配置層面，其一，二季度出口鏈修復(fù)確定性較高，相關(guān)標(biāo)的包括松霖轉(zhuǎn)債、耐普轉(zhuǎn)債、運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債、弘亞轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債等。表12：出口鏈存量標(biāo)的（2024/4/12）相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)海外營(yíng)收占比（轉(zhuǎn)股溢價(jià)率收盤(pán)價(jià)（元）主體信用 債券余評(píng)級(jí) （億元）名稱松霖轉(zhuǎn)債 AA 6.10 129.74

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為廚衛(wèi)品類、美容健康品類等。其中能浴室柜等。耐普轉(zhuǎn)債 A+ 3.10 160.00 -0.23% 55.35% 公司為選礦磨備國(guó)內(nèi)頭，并點(diǎn)開(kāi)亞南美、澳大利亞、非洲等國(guó)際市場(chǎng)。60%24E運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債 AA- 7.30 141.23 8.98% （ ） 公司主營(yíng)業(yè)為帶輸送為主的能環(huán)型送60%24E機(jī)械成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。弘亞轉(zhuǎn)債 AA- 6.00 41.59% 36.02% 公司自年推出球首機(jī)器數(shù)控連線產(chǎn)開(kāi)能轉(zhuǎn)債 A+ 2.50 123.00 32.43% 岱美轉(zhuǎn)債 AA 9.08 44.19% 愛(ài)迪轉(zhuǎn)債 AA 15.70 124.83 23.10%

水機(jī)、公司在汽零領(lǐng)域中的頭枕及頂棚中央控制器產(chǎn)品領(lǐng)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為真空絕熱材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為真空絕熱材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。59.52%37.86%4.42A+賽特轉(zhuǎn)債魯泰轉(zhuǎn)債 AA+ 14.00 109.44 50.73% 63.05% 公司是目前球高色織料生產(chǎn)和國(guó)一品牌襯衫制造商。公司是一家全球?qū)櫸锸称奉I(lǐng)域多元化品牌運(yùn)營(yíng)商，中寵轉(zhuǎn)2 AA- 7.69 35.40% 67.32%家聯(lián)轉(zhuǎn)債 AA- 7.50 126.70 25.62% 77.16%麒麟轉(zhuǎn)債 AA 21.99 129.69 15.50% 86.87%萊克轉(zhuǎn)債 AA 12.00 51.72% 66.32%資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所

旗下有、、等自主個(gè)細(xì)分規(guī)格產(chǎn)品，涵蓋轉(zhuǎn)向園藝工具產(chǎn)品。其二，大盤(pán)替代品種存在剛需，回撤風(fēng)險(xiǎn)小的個(gè)券需求會(huì)越來(lái)越高，相關(guān)標(biāo)的包括齊魯轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債、聞泰轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債等。表13：大盤(pán)替代品種及回撤風(fēng)險(xiǎn)小的個(gè)券（2024/4/12）轉(zhuǎn)債名稱主體評(píng)級(jí)債券余額（億元）SW一級(jí)行業(yè)絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率純債YTM純債溢價(jià)率聞泰轉(zhuǎn)債AA+85.98電子103.05186.48%2.49%0.03%隆22轉(zhuǎn)債AAA69.95電力設(shè)備101.25218.85%2.43%0.02%長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債AAA34.95汽車107.5368.84%0.70%5.32%冠宇轉(zhuǎn)債AA30.89電力設(shè)備107.12102.97%1.96%3.74%國(guó)投轉(zhuǎn)債AAA79.99非銀金融107.7974.13%0.62%3.85%齊魯轉(zhuǎn)債AAA66.05銀行107.7433.82%1.33%5.26%韋爾轉(zhuǎn)債AA+24.33電子111.3090.67%0.67%4.78%華友轉(zhuǎn)債AA+75.99有色金屬106.5057.13%1.31%5.04%韻達(dá)轉(zhuǎn)債AA+24.50交通運(yùn)輸105.9982.69%1.18%7.40%烽火轉(zhuǎn)債AAA30.88通信115.7955.87%-4.30%11.37%資料來(lái)源：WIND，研究所其三，我們?cè)凇陡遈TM轉(zhuǎn)債收益與風(fēng)險(xiǎn)再認(rèn)識(shí)》中曾提及“高YTM機(jī)會(huì)存在爭(zhēng)議，但理性分析下我們傾向于認(rèn)為是錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)，負(fù)債端相對(duì)穩(wěn)定的投資者建議果斷增配”，相關(guān)標(biāo)的包括山鷹轉(zhuǎn)債、鹿山轉(zhuǎn)債、鋰科轉(zhuǎn)債等。表14：部分YTM超過(guò)3且信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的轉(zhuǎn)債（2024/4/12）轉(zhuǎn)債名稱主體評(píng)級(jí)債券余額（億元）換手率絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率純債溢價(jià)率純債YTM泉峰轉(zhuǎn)債AA-6.194.14%96.04101.31%-6.92%6.88%鷹19轉(zhuǎn)債AA+18.441.51%101.9529.90%-6.22%6.43%綠茵轉(zhuǎn)債AA-7.120.89%99.1172.19%-4.38%6.04%山鷹轉(zhuǎn)債AA+22.461.76%109.3539.33%-1.94%5.53%精工轉(zhuǎn)債AA20.001.87%95.1566.01%-9.14%5.34%僑銀轉(zhuǎn)債AA-4.200.72%118.45188.71%-1.87%5.11%龍大轉(zhuǎn)債AA-9.462.17%106.5936.17%-1.20%4.83%海優(yōu)轉(zhuǎn)債AA-6.940.32%98.90419.98%0.10%4.81%蒙娜轉(zhuǎn)債AA-11.690.62%99.88151.07%-0.58%4.76%藍(lán)帆轉(zhuǎn)債AA15.210.72%101.11230.98%-4.34%4.72%匯通轉(zhuǎn)債AA-3.603.91%98.1268.87%1.88%4.48%嘉元轉(zhuǎn)債AA-9.780.46%105.42246.45%0.09%4.39%道氏轉(zhuǎn)02AA-26.005.95%98.3237.99%3.82%4.15%裕興轉(zhuǎn)債AA-6.001.45%101.9083.80%2.52%4.14%江山轉(zhuǎn)債AA-5.830.94%108.86131.51%1.50%4.03%中環(huán)轉(zhuǎn)2AA-8.641.33%103.4045.30%3.26%3.97%立高轉(zhuǎn)債AA-9.500.47%100.70215.47%5.87%3.70%博22轉(zhuǎn)債AA-8.001.21%103.87183.44%5.21%3.55%亞泰轉(zhuǎn)債AA-4.614.09%110.2245.36%0.55%3.44%鋰科轉(zhuǎn)債AA32.500.71%98.96175.42%-2.60%3.42%資料來(lái)源：WIND，研究所其四，低空經(jīng)濟(jì)的題材交易機(jī)會(huì)值得關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的包括華設(shè)轉(zhuǎn)債、廣泰轉(zhuǎn)債、廣聯(lián)轉(zhuǎn)債、國(guó)力轉(zhuǎn)債等。相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率收盤(pán)價(jià)（元）主體信用 債券余評(píng)級(jí) （億元）名稱商絡(luò)轉(zhuǎn)債 A+ 1.59 142.40 -0.71% 公司是國(guó)內(nèi)先的動(dòng)元器授權(quán)銷商，要面網(wǎng)絡(luò)通、消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域的電子產(chǎn)品制造商。廣聯(lián)轉(zhuǎn)債 A+ 7.00 52.75% 公司專業(yè)從航空業(yè)相關(guān)品研、制造并積開(kāi)拓航航天零部件業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋軍用和民用航空工業(yè)領(lǐng)域。公司是一家集空港地面設(shè)備、消防裝備、消防報(bào)警設(shè)備、軍工產(chǎn)業(yè)、廣泰轉(zhuǎn)債 AA- 7.00 129.42

特種車輛、無(wú)人飛行器等產(chǎn)業(yè)于一體的多元化上市集團(tuán)，是消防裝公司。華設(shè)轉(zhuǎn)債 AA 4.00 121.17 35.21% 公司在交通城市設(shè)領(lǐng)域供全領(lǐng)先的字化體解決案，業(yè)務(wù)主要包括公路、橋梁、水運(yùn)、航空、市政、水利、建筑等領(lǐng)域。公司是一家以智慧城市新場(chǎng)景和文化照明為主要業(yè)務(wù)的系統(tǒng)方案提供華體轉(zhuǎn)債 A+ 2.08

設(shè)研轉(zhuǎn)債 AA 3.75 44.00% 公司聚焦于通、建、能、建、環(huán)境水利六大領(lǐng)，為建設(shè)工程提供專業(yè)技術(shù)服務(wù)以及其他延伸服務(wù)的工程咨詢。公司是遙感和北斗導(dǎo)航衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)商，為政府、軍隊(duì)、企業(yè)提供基宏圖轉(zhuǎn)債 A 10.09 95.19

麒麟轉(zhuǎn)債 AA 21.99 129.69 15.50% 公司主營(yíng)業(yè)為子線輪胎半鋼午線輪、全子午線胎）及航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司專業(yè)從事專用集成電路、特種芯片及MEMS傳感器設(shè)計(jì)與制造睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債 AA 15.65 49.87%國(guó)力轉(zhuǎn)債 A+ 4.80 105.85 97.10%湘泵轉(zhuǎn)債 AA- 5.77 - -資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所

技術(shù)開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品可應(yīng)用于夜視觀察、人工智能、機(jī)器視覺(jué)、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等領(lǐng)域。空有源器件等。機(jī)泵類、變速箱油泵、電子泵類產(chǎn)品等，同時(shí)從事智能控制系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。此外，小米汽車的主題性交易機(jī)會(huì)也可適當(dāng)關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的包括博俊轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債等。相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率收盤(pán)價(jià)（元）主體信用 債券余評(píng)級(jí) （億元）名稱博俊轉(zhuǎn)債 A+ 5.00 138.50 14.61% 公司是汽車密零件和精模具專業(yè)制企業(yè)掌握模設(shè)計(jì)與新23轉(zhuǎn)債 AA- 46.06% 公司專業(yè)從事汽車內(nèi)、外飾件系統(tǒng)零部件及模具的設(shè)計(jì)、制造及銷售。公司是國(guó)內(nèi)汽車熱管理行業(yè)的龍頭企業(yè)，專注于油、水、氣、冷媒間銀輪轉(zhuǎn)債 AA 5.07 172.15

拓普轉(zhuǎn)債 AA+ 25.00 52.31% 公司運(yùn)動(dòng)執(zhí)器包旋轉(zhuǎn)執(zhí)器和線執(zhí)行，是形機(jī)器的核心部件之一。海泰轉(zhuǎn)債 A 3.70 124.37 20.48% 公司在注塑具領(lǐng)具備較完善產(chǎn)品研、生經(jīng)驗(yàn)，品以汽車儀表板模具、保險(xiǎn)杠模具等汽車內(nèi)外飾模具為主。雅創(chuàng)轉(zhuǎn)債 A+ 3.63 75.64% 公司產(chǎn)品包光電件、存芯片被動(dòng)元和分半導(dǎo)體，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域。公司系國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車內(nèi)外飾模具供應(yīng)商，產(chǎn)品包括汽車軟飾件模具超達(dá)轉(zhuǎn)債 A 4.53 121.48 18.35%紐泰轉(zhuǎn)債 A 3.50 124.20 25.45%資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所

汽車輕量化零部件產(chǎn)品，在汽車懸架系統(tǒng)零部件領(lǐng)域有較高的知名其五，AI產(chǎn)業(yè)鏈較為熱門(mén)，擁擠度相對(duì)較高，相關(guān)標(biāo)的建議保持跟蹤，如潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債、奧飛轉(zhuǎn)債、博23轉(zhuǎn)債等。表17：AI板塊相關(guān)標(biāo)的（2024/4/12）相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率收盤(pán)價(jià)（元）主體信用 債券余評(píng)級(jí) （億元）名稱潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債 AA 2.97 161.83 奧飛轉(zhuǎn)債 A+ 5.21 129.50

公司與華為云計(jì)算技術(shù)有限公司在上海正式簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于華為云平臺(tái)打造面向醫(yī)療領(lǐng)域的AI大模型，實(shí)現(xiàn)智慧醫(yī)療服務(wù)。業(yè)務(wù)提供穩(wěn)國(guó)微轉(zhuǎn)債 AA+ 14.92 84.98% 公司是領(lǐng)的集電路片產(chǎn)和解方案供商產(chǎn)品可以用于人工智能領(lǐng)域，滿足算力需求。公司CSP封裝基板及FCBGA封裝基板均為芯片封裝的原材料，興森轉(zhuǎn)債 AA 2.68 125.76 風(fēng)語(yǔ)轉(zhuǎn)債 AA- 5.00 烽火轉(zhuǎn)債 AAA 30.88

、、、自動(dòng)輔助駕駛芯片、內(nèi)容場(chǎng)景博杰轉(zhuǎn)債 AA- 5.26 108.63 公司參股子司爾機(jī)器人為客提供優(yōu)的機(jī)人開(kāi)發(fā)自動(dòng)化改造以及系統(tǒng)集成等服務(wù)，為相關(guān)機(jī)器人企業(yè)提供技術(shù)咨詢。中貝轉(zhuǎn)債 A+ 5.17 121.47 39.06% 公司聚焦新基和智城市為政和行客戶供智城市、算力、存儲(chǔ)和云服務(wù)解決方案。公司主要產(chǎn)品有剛撓結(jié)合PCB、高密度剛撓結(jié)合PCB、金屬基散熱景23轉(zhuǎn)債 AA 46.62%芯海轉(zhuǎn)債 A+ 4.10 永鼎轉(zhuǎn)債 AA- 2.60 122.07 38.57%

芯?？萍际侨盘?hào)鏈集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，同時(shí)擁有模擬信號(hào)鏈和雙平臺(tái)，采用經(jīng)營(yíng)模式，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于測(cè)量與工全應(yīng)用領(lǐng)域拓展。思特轉(zhuǎn)債 AA- 1.67 152.20 30.78% 公司是國(guó)內(nèi)先的信運(yùn)營(yíng)核心務(wù)系統(tǒng)件廠，在感智能和認(rèn)知智能方面取得一定的成果，具備AIGC相應(yīng)的技術(shù)基礎(chǔ)?？扑{(lán)轉(zhuǎn)債 AA- 4.94 108.79 67.80% 公司自主研發(fā)的國(guó)內(nèi)獨(dú)家專利產(chǎn)品——智能高柜數(shù)幣機(jī)器人“小藍(lán)”，可代替網(wǎng)點(diǎn)高柜的人工柜員。公司積極探索大模型與保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)用的結(jié)合。公司2022年新推出的新致轉(zhuǎn)債 A 2.50 160.95 7.98%絲路轉(zhuǎn)債 A+ 2.40 125.60 59.62%博23轉(zhuǎn)債 AA 17.00 130.87 19.20%資料來(lái)源：WIND，各公司公告，研究所

6的搭建。方面有所探索和布局。公司生產(chǎn)的高強(qiáng)高導(dǎo)材料已應(yīng)用到人工智能服務(wù)器，主要包括以光模料。附錄現(xiàn)行退市規(guī)則規(guī)則表18：退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）觸發(fā)細(xì)則交易交易所板塊 具體內(nèi)容財(cái)務(wù)類規(guī)范類重大違法類

1（不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入）5……1天。資料來(lái)源：《滬深交易所上市規(guī)則（2023）》，研究所表19：其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）觸發(fā)細(xì)則序序號(hào) 情形2 1 2 3 4 4 6 16 17 注釋：上市公司出現(xiàn)上述情形之一時(shí)，應(yīng)及時(shí)向交易所報(bào)告，提交董事會(huì)的書(shū)面意見(jiàn)，同時(shí)進(jìn)行公告并申請(qǐng)其股票及其衍生品種于次日停牌。交易所在收到公司報(bào)告之日后5個(gè)交易日內(nèi)，對(duì)股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。資料來(lái)源：WIND，研究所表20：滬深交易所股票退市規(guī)則（股票退市，轉(zhuǎn)債同步退市）交易交易所板塊 具體內(nèi)容財(cái)務(wù)類交易類規(guī)范類重大違法類

1.連續(xù)兩年扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元。（營(yíng)業(yè)收入應(yīng)當(dāng)扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入）2.最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)值。3.最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。1元。3僅發(fā)行A00（0萬(wàn)股創(chuàng)業(yè)板0個(gè)400人/2000人（。5……*ST（。上市公司存在涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為。資料來(lái)源：《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2023）》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2023）》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》,研究所轉(zhuǎn)債價(jià)格結(jié)構(gòu)供需元是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)分布最多的價(jià)位。截至2024年4月12日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)為112.71118.99、0.41%。110-12032.34%32.28%。圖5：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格中位數(shù)約為113.88元（元） 圖6：110-120元是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)分布最多的價(jià)位各絕對(duì)價(jià)格區(qū)間轉(zhuǎn)債數(shù)目分布收盤(pán)價(jià)中位數(shù)收盤(pán)價(jià)普通平均值 收盤(pán)價(jià)加權(quán)平均值收盤(pán)價(jià)中位數(shù)收盤(pán)價(jià)普通平均值 收盤(pán)價(jià)加權(quán)平均值

外圈：2024年4月3日44372889

1652020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0資料來(lái)源：WIND，研究所注：平價(jià)單位（元）、縱軸單位（）

內(nèi)圈：2024年4月12日173元以下100-110元110-120元120-130元130-140元元以上資料來(lái)源：WIND，研究所注：左右軸指標(biāo)為擬合轉(zhuǎn)股溢價(jià)率供給方面，從新券發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，2024年4月8日-12日無(wú)新券發(fā)行。截至4月12日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)2024年累計(jì)發(fā)行規(guī)模71.50億元，在近年來(lái)處于顯著較低水平。圖7：截至4月12日，2024年共有9只新券正式發(fā)行新券發(fā)行規(guī)模（億元） 201820192020202120222023202401月 月 月 4月 月 月 月 月 9月 月 月 月資料來(lái)源：WIND，研究所公司代碼公司名稱SW二級(jí)行業(yè)公司代碼公司名稱SW二級(jí)行業(yè)發(fā)行規(guī)模（億元)預(yù)案公告日股東大會(huì)公告日發(fā)審委/上市委通過(guò)公告日證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公告日605366.SH宏柏新材基礎(chǔ)化工9.602024-03-132024-03-302023-10-102024-01-24301004.SZ嘉益股份輕工制造3.982024-03-302024-04-192023-10-212023-12-18301131.SZ聚賽龍基礎(chǔ)化工2.502024-03-022024-03-182023-12-302024-02-07603809.SH豪能股份汽車5.502023-04-212023-05-132023-12-022024-03-14688135.SH利揚(yáng)芯片電子5.202023-12-152023-12-262023-12-152024-03-01301081.SZ嚴(yán)牌股份環(huán)保4.682024-02-062024-02-212023-12-012024-01-16300870.SZ歐陸通電力設(shè)備6.452023-03-022023-03-172023-12-302024-02-07301235.SZ華康醫(yī)療醫(yī)藥生物7.502023-04-252023-05-162023-12-092024-02-07300553.SZ集智股份機(jī)械設(shè)備2.552024-01-172024-02-012023-08-252023-10-28301053.SZ遠(yuǎn)信工業(yè)機(jī)械設(shè)備2.862024-01-032024-01-182023-11-182023-12-22300893.SZ松原股份汽車4.102023-04-292023-05-092023-08-212023-12-01688799.SH華納藥廠醫(yī)藥生物6.912023-08-282023-09-162023-03-022023-04-26000628.SZ高新發(fā)展建筑裝飾6.912023-08-302023-09-152023-05-272023-07-26002701.SZ奧瑞金輕工制造9.402022-06-032022-06-212023-06-082023-07-12資料來(lái)源：WIND，研究所大股東減持轉(zhuǎn)債方面，4月8日-12日新公告大股東減持有：恒邦轉(zhuǎn)債控股股東減持發(fā)行總量的10.23%之后，持有34.25%轉(zhuǎn)債。富仕轉(zhuǎn)債控股股東減持發(fā)行總量的10.53%之后，持有28.96%轉(zhuǎn)債。福蓉轉(zhuǎn)債債券持有人及其一致行動(dòng)人減持發(fā)行總量的14.97%之后，持有52.65%轉(zhuǎn)債。藍(lán)天轉(zhuǎn)債債券持有人及其一致行動(dòng)人減持發(fā)行總量的10.84%之后，持有24.61%轉(zhuǎn)債。武進(jìn)轉(zhuǎn)債實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人減持發(fā)行總量的19.76%之后未持有轉(zhuǎn)債。需求方面，從流動(dòng)性來(lái)看，資金面維持寬松。48日日，DR0011.71%2bp。DR0071.83%1bpR00716bp5bp。圖8：4月8日-12日，利率水平維持穩(wěn)定3.02.41.81.20.60.0資料來(lái)源：WIND，研究所48日534.23437.17從換手率（成交量/債券余額）來(lái)看，4.06%0.662.64%0.12個(gè)百分點(diǎn)。常圖9：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交規(guī)模和換手率中樞有所下降14%

全市場(chǎng)成交額（億元，軸） 全市場(chǎng)換手率 非炒作券