銀行行業(yè)國有行2023年業(yè)績綜述：盈利承壓在預(yù)期之內(nèi)高股息價值仍突出

業(yè)績概覽：盈利進(jìn)一步承壓符合預(yù)期2023-0.02%+2.07%（32301248%64122（01003%（373179%（391（24238盈利拆解：息差持續(xù)拖累，規(guī)模穩(wěn)增、撥備反補(bǔ)為主要支撐。2023年盈利增長持續(xù)承壓，息差收窄是最大負(fù)向影響；規(guī)模擴(kuò)張、其他非息增長和撥備計提減少是盈利正增的主要支撐。各因素影響幅度均符合預(yù)期。圖1：國有行營業(yè)收入同比增速 圖2：國有行歸母凈利潤同比增速12.09.06.03.00.0-3.0-6.0

工商銀行 建設(shè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行 中國銀交通銀行 郵儲銀行 國有行

25.020.015.010.05.00.0

工商銀行 建設(shè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行 中國銀交通銀行 郵儲銀行 國有行資料來源：公司財報， 資料來源：公司財報，圖3：國有行2023年盈利拆解13.272.522.4913.272.522.491.412.07-1.41-0.40-15.8110.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00 資料來源：iFinD，收入拆解：息差繼續(xù)成為主要拖累2023-2.54%，3Q231P至19同比5P7BP、22BP19BP2.01%20238BP1.53%。202320232032306pc。2023+35.39%3Q238.12pct+12.1%。圖4：國有行凈利息收入、中收繼續(xù)承壓，其他非息高增 圖5：國有行貸款同比增速，維持規(guī)模高增凈利息收入同比增速-5

右軸

806040200-20-40

工商銀行 建設(shè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行中國銀行 交通銀行 郵儲銀行國有行國有行資料來源：公司財報， 資料來源：公司財報，表1：國有行凈息差、貸款收益率、存款付息率同比變化 圖6：國有行存款占計息負(fù)債比重、以及存款結(jié)構(gòu)國有行凈息差國有行凈息差同比貸款收益率20222023同比存款付息率20222023同比郵儲銀行1.921.612.011.701.901.60-0.314.053.81.241.751.891.731.771.701.781.652.092.192.331.611.530.14-0.314.173.824.093.79-0.350.040.08-0.301.761.59 -0.173.903.97 0.074.213.95-0.260.441.481.28-0.200.142.202.01 -0.194.484.13-0.35-0.08國有行-0.25-0.240.13

居民活期 居民定期 企業(yè)定期 其他 存款占比200資料來源：公司財報， 資料來源：公司財報，資產(chǎn)質(zhì)量：不良邊際抬升但整體平穩(wěn)資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)運(yùn)行，不良生成壓力不大。20233BP0.87%7BP其中，2023年末郵儲銀行不良+關(guān)注率最低，僅有1.51%；其他五大行在3%左右，均處于較低水平。同比來看，工行、農(nóng)行、建行的不良+關(guān)注利率較上年末下降10BP、6BP、2BP，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)持續(xù)改善。20230.77%7BP20233.54%1.93%，20BP、13BP。2023-3.04pct1.17pct20237BP利釋放有空間。0.060.06-0.01-0.02-0.010.050.090.451.411.350.540.520.53-0.-0.-007-0.0.870.040.061.140.000.051.4603-0.000.1.30平均-002-0.040-0.0.220700.23-0-0-0.-0.020.100.080.10-0.05-0-0.0.040.080.00-0.041.271.111.081.061.380.911.851.341.421.461.510.68.02.04.05.02.01-0.-0.1.361.361.331.271.330.83加回核銷不良凈生成率同同比環(huán)比同比環(huán)比同比環(huán)比國有行資料來源：公司財報，0.600.850.550.600.850.550.651.130.70 0.100.81-0.040.660.730.110.080.390.440.370.510.570.440.050.37-0.070.420.550.050.041.71 .341.66 .450.89 0.861.25 42.14 11.831.951.461.231.950.622-0.030.200.171.12-0.010.55-0.021.12-0.830.91 0.860.72 0.78 0.060.65 0.95 0.300.65 0.76 0.111.70 0.03中國銀行 0.71 0.76 0.05 國有行 0.70 0.77 0.071.1.1.1.912.451同比 同比 同比 同比 同比經(jīng)營貸不良率信用卡貸款不良率消費(fèi)貸不良率個人住房貸款不良率個人貸款不良率-0.05-0.37-0.21-0.03-0.21-0.331.01.8資料來源：公司財報，圖7：國有行撥備覆蓋率工商銀行 建設(shè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行45040035030025020015010050資料來源：公司財報，資本及分紅：資本新規(guī)影響偏正面，分紅比例較高且穩(wěn)定202333BP23BP13.72%、13.15%20BP2024維持穩(wěn)健高分紅，當(dāng)前股息率在5.5%左右。202330%435.5%10300BP表4：國有行資本充足率指標(biāo)、分紅比例及股息率國有行國有行核心一級資本充足率1Q231H233Q23 環(huán)比07同比 .32 0.54 0.43 0.21 7 7 資本充足率國有行1Q231H233Q23 環(huán)比.同比 監(jiān)管要求840 1 11.00.52252228230.1-0.40.40.620.40.312.012.012.012.011.5-0.16-0.47-0.060.220.30310工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行0.1---033工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行9.84 9.98 郵儲銀行 9.36 9.72 9.42 9.46 9.53國有行20192020202120222023分紅-20232024-4-3 股息率工商銀行30.0230.0030.0130.0130.000.315.335.7建設(shè)銀行30.2730.0830.1030.0630.030.406.955.8農(nóng)業(yè)銀行30.0030.0130.0130.0130.000.234.275.4中國銀行30.0030.0030.0130.0130.000.244.505.3交通銀行29.9930.0730.0830.0330.060.386.515.8郵儲銀行30.0030.0730.0430.0330.010.264.755.5資料來源：公司財報，經(jīng)營展望從規(guī)模來看，行業(yè)信貸新增結(jié)構(gòu)顯示對公強(qiáng)、零售弱的部門融資特點(diǎn)。在房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷背景下，預(yù)計今年各類行規(guī)模增長延續(xù)分化。預(yù)計國有大行增速繼續(xù)領(lǐng)先。比為36.5%（。假設(shè)30BP20248BP（09（1P圖8：2023年末國有行存款到期結(jié)構(gòu)即期償還 1個月以內(nèi) 1-3個月 3個月-1年 1-5年 5年以上100806040200郵儲 農(nóng)

中行 建

工行 交行資料來源：公司財報，投資建議風(fēng)險提示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實(shí)體需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。相關(guān)報告匯總報告類型標(biāo)題日期行業(yè)普通報告銀行業(yè)跟蹤：行業(yè)盈利增速承壓的預(yù)期充分，繼續(xù)看好高股息標(biāo)的配置價值2024-04-02行業(yè)普通報告銀行業(yè)跟蹤：信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，降準(zhǔn)仍有空間2024-03-25行業(yè)普通報告銀行業(yè)跟蹤：社融信貸增長偏弱，關(guān)注后續(xù)政策加力2024-03-18行業(yè)普通報告銀行行業(yè)：社融同比少增，信貸需求仍較弱—2月社融金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評2024-03-18行業(yè)普通報告銀行業(yè)跟蹤：經(jīng)濟(jì)指標(biāo)定調(diào)積極，風(fēng)險化解注重標(biāo)本兼治2024-03-11行業(yè)深度報告銀行行業(yè)：利好因素加碼，配置價值顯著—國有行專題報告2024-03-11行業(yè)普通報告銀行業(yè)跟蹤：優(yōu)化資源配置，加大重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持2024-03-04行業(yè)普通報告銀行行業(yè)：布局有確定性的高股息、高成長機(jī)會—4Q23行業(yè)數(shù)據(jù)詳解2024-02-28行業(yè)普通報告銀行業(yè)跟蹤：規(guī)模穩(wěn)增、息差收窄，行業(yè)利潤增速環(huán)比改善2024-02-27行業(yè)普通報告銀行行業(yè)：政策注重信貸投放質(zhì)效，貸款利率延續(xù)下行——4Q23貨幣政策執(zhí)行報告點(diǎn)評—4Q23貨幣政策執(zhí)行報告點(diǎn)評2024-02-20公司普通報告（6168.SH03年年報點(diǎn)評2024-04-02公司普通報告（6006.SH03年年報點(diǎn)評2024-03-28公司普通報告（0128.S03年年報點(diǎn)評2024-03-25（0001.S03年年報點(diǎn)公司普通