一季度基金季報深度分析：增配主板、減配醫(yī)藥、資源品投資熱度高漲

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容個股視角：

加倉新能源及資源品行業(yè)龍頭企業(yè)05010203整體概況：

增配A股、倉位小幅下降一級行業(yè)：

醫(yī)藥行業(yè)熱度減退、倉位大幅減少二級行業(yè)：

下游資源品、銀行熱度顯著上升產(chǎn)業(yè)賽道：

新能源投資熱度回升04請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容公募整體配置情況以四類代表性主動權(quán)益產(chǎn)品為統(tǒng)計口徑，2024Q1公募整體倉位小幅下降，增配主板、減配雙創(chuàng)。風(fēng)格上看，主動型權(quán)益基金調(diào)倉方向有所轉(zhuǎn)變，開始由中小成長轉(zhuǎn)向為大盤股，公募基金對中小市值公司的投資熱度減退。2024Q1,A股走勢呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，四類主動權(quán)益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)基金產(chǎn)品股票倉位出現(xiàn)小幅下降，其中股票倉位為84.05%，環(huán)比下降0.49pct，A股倉位占比77.31%，環(huán)比上升1.41pct，港股及其他市場倉位占比6.46%，環(huán)比下降0.87pct。普通股票型基金產(chǎn)品股票倉位占比同樣小幅下降，由2023Q4的89.49%下降至89.13%，其中A股倉位占比環(huán)比下降0.57pct，港股倉位環(huán)比上升0.21pct。圖1：四類主動權(quán)益基金股票倉位小幅下降資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：普通股票型基金加倉港股及其他市場資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理分上市板看，剔除港股持倉后，四類主動權(quán)益基金主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所倉位占比分別為72.16%、17.72%、9.50%和0.62%,相較2023Q4上升3.36pct、下降1.38pct、下降1.80pct、下降0.17pct。綜合流通市值和總市值占比作為參考，四類主動權(quán)益基金增配主板，減配創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。圖3：主板倉位環(huán)比上升 圖4：創(chuàng)業(yè)板倉位環(huán)比下降資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖5：各上市板倉位對比資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理72.1669.0072.1969.9873.2570.32板塊

倉位變化倉位環(huán)比Q3 總市值

流通市值

總市值

流通市值

超配情況24Q123Q423Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q23.16

81.04

77.23

-12.04-8.2371.14

73.10主板創(chuàng)業(yè)板11.89 15.88 7.233.24科創(chuàng)板6.676.525.075.23低配超配超配17.729.5019.12

18.31

19.90

18.45

21.65

21.13

21.1711.75 9.37 10.01 8.19 7.93 7.62 5.58

北證

-1.40-2.250.490.410.37-0.27-0.24超配

0.62 0.13 0.13 0.12 0.10 0.11 0.11 0.15 標(biāo)配比例超配比例請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2024Q1，100億以下、100-200億、

200-500億個股分別減配0.18pct、1.39pct、3.05pct。500-1000億、1000-2000億、2000億以上區(qū)間個股配置比例分別上升0.67pct、2.31pct、1.64pct。從趨勢上看，主動型權(quán)益基金調(diào)倉方向有所轉(zhuǎn)變，開始由中小成長轉(zhuǎn)向為大盤股，市場對中小市值公司的投資熱度減退。圖6：市值分布看，大盤股更受青睞請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容一級行業(yè)配置情況2024Q1，從行業(yè)配置上看，相較于上一季度，倉位環(huán)比上升較大的行業(yè)有:有色金屬(+1.88pct)、通信(+1.13pct)、家用電器(+0.97pct);倉位環(huán)比下降較大的行業(yè)有:醫(yī)藥生物(-2.88pct)、計算機(jī)(-1.72pct)、電子(-1.37pct)。食品飲料再度超越醫(yī)藥和電子成為公募重倉Top1行業(yè)。實配倉位占比較大的行業(yè)有：食品飲料(13.14%)、醫(yī)藥生物(11.66%)、電子(11.95%)。5.40

1.58

-4.60

-0.78

低配

1.192.26

1.50

-1.08

-0.32

低配

1.380.811.181.960.961.440.621.460.861.110.781.021.390.380.201.883.18

4.27

0.94

-0.146.石油石化煤炭有色金屬鋼鐵基礎(chǔ)化工-0.05-0.170.94

0.943.47

4.36-0.49

-0.48-0.26

-1.15超配低配低配010.413.044.130.463.213.720.392.983.350.312.583.840.223.113.720.303.244.830.313.31低配0.450.530.770.640.77建筑材料機(jī)械設(shè)備0.84

0.944.21

5.12-0.31

-0.41-0.03

-0.94-0.08-0.31-0.09-1.43

-1.523.870.494.180.583.210.802.550.790.792.360.510.592.070.580.732.02

2.105.91

7.944.18

2.14標(biāo)配低配超配10.8210.093.430.759.9513.6913.6816.62

19.74-0.70建筑裝飾電力設(shè)備國防軍工汽車0.262.29

2.814.04

4.191.180.750.660.60超配超配2.775.053.474.793.164.903.474.403.013.513.923.724.553.831.87

2.561.400.71超配4.243.272.832.490.970.32-0.15-0.190.090.990.991.041.10-0.60-0.160.500.66家用電器輕工制造商貿(mào)零售社會服務(wù)美容護(hù)理0.060.390.40-0.480.16-0.100.00-0.11超配低配標(biāo)配低配1.170.600.500.350.850.510.660.290.780.651.660.340.710.561.590.421.750.720.991.920.651.300.951.492.580.781.580.711.630.910.830.036.006.737.116.3813.1413.1113.32

12.21

15.22

14.46

15.62食品飲料紡織服飾0.130.730.73-0.15-0.150.710.580.710.680.810.880.26醫(yī)藥生物-2.886.968.647.575.90超配標(biāo)配超配11.6614.5412.89

11.47

11.37

11.55

9.81農(nóng)林牧漁-0.131.451.720.700.43超配2.022.151.271.301.461.471.877.439.065.904.26超配11.9513.329.709.477.947.398.56-1.37-1.723.915.471.781.134.882.79-2.150.22-0.06標(biāo)配低配3.983.865.702.735.743.657.484.267.962.23電子計算機(jī)通信傳媒0.121.592.20-0.77-1.37低配0.950.833.534.083.874.661.252.813.571.440.540.5112.326.59-10.37-4.64低配2.461.952.366.215.86-5.11-4.77-0.42-0.211.251.41-0.06-0.22低配低配0.680.981.101.191.911.691.961.121.661.851.291.862.811.792.462.830.992.71-2.26-1.860.850.523.783.323.382.91-1.44-1.03低配低配2.372.40公用事業(yè)交通運(yùn)輸環(huán)保0.080.750.84-0.41-0.50低配0.411.521.880.331.482.130.321.671.970.331.262.690.291.242.700.290.752.830.25綜合 綜合 0.03資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理0.120.16-0.04-0.08標(biāo)配0.110.080.060.050.090.090.09從行業(yè)配置上看，相較于上一季度，倉位環(huán)比上升較大的行業(yè)有：有色金屬(+1.88pct)、通信(+1.13pct)、家用電器(+0.97pct);倉位環(huán)比下降較大的行業(yè)有:醫(yī)藥生物(-2.88pct)、計算機(jī)(-1.72pct)、電子(-1.37pct)

。圖7：一級行業(yè)整體配置情況標(biāo)配比例 超配比例大類行業(yè)

一級行業(yè)

倉位變化 倉位環(huán)比Q4 總市值 流通市值 總市值 流通市值 超配情況 24Q1 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3上游資源中游制造下游可選消費(fèi)下游必選消費(fèi)TMT銀行大金融

非銀金融房地產(chǎn)環(huán)保公用請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖8：一級行業(yè)整體配置情況以行業(yè)總市值和流通市值占比為參考系，結(jié)合實配比例邊際變化可將一級行業(yè)劃分至下面四個象限：超配增配：食品飲料、電力設(shè)備、家用電器、汽車；超配減配：醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)、國防軍工、農(nóng)林牧漁；低配增配：基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、建筑裝飾、非銀金融；低配減配：銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、傳媒、有色金屬、通信；其余一級行業(yè)配置比例相較參考系無明顯偏離或?qū)嵟洵h(huán)比變化不明顯。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容二級行業(yè)配置情況大幅增配上游資源品、醫(yī)藥生物板塊二級行業(yè)倉位普遍大幅降低；銀行板塊熱度明顯上升。上游資源品當(dāng)前超配賽道包括：工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬。鋼鐵和基礎(chǔ)化工行業(yè)板塊的二級行業(yè)倉位均有小幅回落。石油石化、煤炭及有色金屬板塊二級行業(yè)的倉位大部分實現(xiàn)環(huán)比提升，其中工業(yè)金屬行業(yè)倉位環(huán)比提升最大(1.28pct)。圖9：上游資源整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理大類 一級行業(yè) 二級行業(yè) 倉位變化趨勢 倉位環(huán)比Q4 標(biāo)配比例 超配比 超配評價 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4油服工程 0.04 0.18 -0.05煉化及貿(mào)易 0.19 1.17 -0.52低配低配0.130.650.090.460.120.790.080.700.060.740.060.57煤炭開采 0.21 1.39焦炭Ⅱ 0.00 0.100.00-0.10標(biāo)配低配1.390.001.180.000.980.020.630.020.890.020.680.00-0.04-0.01 0.241.28 2.101.23標(biāo)配超配0.203.330.212.050.151.900.151.370.131.630.241.42金屬新材料工業(yè)金屬貴金屬小金屬能源金屬0.280.47-0.100.480.750.690.610.15-0.14超配超配低配1.090.900.550.810.430.650.870.380.580.630.360.970.740.391.160.560.271.740.14-0.13低配0.010.010.000.000.000.00-0.43冶鋼原料普鋼特鋼Ⅱ0.00-0.01-0.040.590.210.03低配標(biāo)配0.160.240.170.280.160.250.070.240.040.190.030.300.140.811.720.210.450.110.95-0.33-0.26-0.16-0.26-0.04-0.16化學(xué)原料化學(xué)制品化學(xué)纖維塑料橡膠農(nóng)化制品非金屬材料Ⅱ-0.010.00-0.15-0.02-0.07-0.030.11-0.07低配標(biāo)配低配低配低配標(biāo)配低配0.481.460.050.190.070.790.040.341.470.050.340.090.860.070.371.260.050.300.040.930.160.301.070.080.280.050.740.180.461.230.090.300.110.860.210.461.340.100.220.121.110.35上游資源石油石化煤炭有色金屬鋼鐵基礎(chǔ)化工請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容中游制造業(yè)當(dāng)前超配賽道包括：光伏設(shè)備、電池、航海裝備、汽車零部件、商用車、摩托車及其他。其中除汽車零部件行業(yè)以外，其他超配行業(yè)的倉位在2024Q1均環(huán)比提升。從超配幅度看，光伏設(shè)備、電池、汽車零部件超配幅度依舊領(lǐng)先全部中游制造業(yè)，建筑材料、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備板塊內(nèi)各二級行業(yè)整體低配。圖10：中游制造業(yè)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理大類 一級行業(yè) 二級行業(yè) 倉位變化趨勢 倉位環(huán)比Q

4

標(biāo)配比例 超配比 超配評價 2024

Q

1 2023

Q

4 2023

Q

3 2023

Q

2 2023

Q

1 2022

Q

4水泥玻璃玻纖裝修建材-0.010.02-0.080.340.230.36-0.16-0.18-0.14低配低配低配0.180.050.220.190.030.300.220.110.480.100.070.490.100.110.600.160.110.670.420.12-0.18-0.110.91-0.79房屋建設(shè)Ⅱ裝修裝飾Ⅱ基礎(chǔ)建設(shè)專業(yè)工程工程咨詢服務(wù)Ⅱ0.03-0.010.03-0.140.000.430.24-0.33-0.22低配低配低配低配低配0.240.010.120.100.020.210.020.090.240.020.240.020.170.330.020.250.010.230.320.010.230.010.190.390.020.210.020.070.270.01-0.12-0.35-0.290.05通用設(shè)備專用設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ工程機(jī)械自動化設(shè)備-0.19-0.030.060.18-0.321.441.290.420.801.16-0.49標(biāo)配低配低配標(biāo)配低配1.320.940.130.850.671.510.970.070.670.991.220.850.150.680.691.050.810.130.590.760.650.720.140.550.620.730.810.160.360.630.17-0.02電機(jī)Ⅱ其他電源設(shè)備Ⅱ0.42-0.24標(biāo)配低配0.150.180.180.170.130.180.200.250.100.350.070.582.221.18超配3.403.383.585.906.508.050.39-0.130.370.360.470.440.563.112.460.265.574.985.296.706.357.91光伏設(shè)備風(fēng)電設(shè)備電池電網(wǎng)設(shè)備-0.030.010.02-0.110.590.301.64-0.28低配超配標(biāo)配1.361.060.860.760.640.930.15-0.131.090.140.130.51-0.100.14航天裝備Ⅱ航空裝備Ⅱ地面兵裝Ⅱ航海裝備Ⅱ軍工電子Ⅱ0.01-0.390.000.17-0.480.94-0.07低配標(biāo)配低配超配標(biāo)配0.021.230.030.650.870.011.620.030.481.350.001.660.010.341.280.011.770.020.401.440.021.550.000.221.360.002.410.010.201.820.09-0.06低配0.030.070.060.080.090.072.360.85超配3.213.243.032.541.961.931.24-0.14標(biāo)配1.101.051.521.471.251.45汽車服務(wù)汽車零部件乘用車商用車摩托車及其他-0.04-0.030.050.200.090.32 0.10 超配

0.18 0.16

超配0.420.340.220.250.170.330.160.360.130.270.070.16中游制造建筑材料建筑裝飾機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備國防軍工汽車請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容可選消費(fèi)板塊當(dāng)前超配賽道包括：白色家電、黑色家電、小家電、家電零部件、家居用品、造紙、文娛用品。白色家電超配幅度領(lǐng)先與其他二級行業(yè)。從可選消費(fèi)板塊超配情況看，在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，家用電器及商貿(mào)零售板塊的各二級行業(yè)整體倉位普遍有所回升；社會服務(wù)板塊下各二級行業(yè)倉位有不同程度回調(diào)。圖11：下游可選消費(fèi)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理大類 一級行業(yè) 二級行業(yè) 倉位變化趨勢 倉位環(huán)比Q4

標(biāo)配比例 超配比 超配評價 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4白色家電 1.22 1.71 1.28黑色家電小家電廚衛(wèi)電器照明設(shè)備Ⅱ家電零部件Ⅱ0.020.030.030.01-0.330.210.220.080.050.280.170.14-0.03-0.040.20超配超配超配低配低配超配2.990.380.360.050.010.481.770.360.330.020.000.811.620.290.330.030.000.671.520.270.200.030.000.560.970.210.220.030.000.410.830.110.160.020.010.66包裝印刷家居用品造紙文娛用品0.000.180.060.100.300.380.250.11-0.210.200.060.10低配超配超配超配0.090.580.310.210.090.400.250.110.050.410.240.100.050.310.180.200.050.430.180.100.070.490.220.21一般零售專業(yè)連鎖Ⅱ互聯(lián)網(wǎng)電商貿(mào)易Ⅱ0.020.000.010.020.540.070.160.11-0.31-0.07-0.09-0.09低配低配低配低配0.230.000.070.020.210.000.060.000.260.010.120.000.210.010.100.000.140.010.310.000.160.010.350.00專業(yè)服務(wù)酒店餐飲旅游及景區(qū)教育-0.10-0.04-0.01-0.010.190.110.180.140.000.00-0.07-0.05標(biāo)配標(biāo)配低配低配0.190.110.110.090.290.150.120.100.390.220.140.110.390.220.130.060.380.490.160.080.390.570.130.01個護(hù)用品化妝品0.010.020.080.17-0.04-0.03低配標(biāo)配0.040.140.030.120.020.150.020.190.020.250.020.31下游可選消費(fèi)家用電器輕工制造商貿(mào)零售社會服務(wù)美容護(hù)理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容必選消費(fèi)板塊當(dāng)前超配賽道包括：白酒、酒類（非白酒）、休閑食品、飼料、養(yǎng)殖業(yè)、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)。其中白酒倉位環(huán)比增幅最大，醫(yī)藥生物板塊二級行業(yè)倉位普遍大幅降低。圖12：下游必選消費(fèi)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理大類 一級行業(yè) 二級行業(yè) 倉位變化趨勢 倉位環(huán)比Q4

標(biāo)配比例 超配比 超配評價 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4食品加工

-0.14

0.32

0.01白酒Ⅱ4.90

6.870.33 0.47 0.37 0.46 0.44 0.4411.77

11.53

12.02

10.34

13.25

13.310.250.151.120.70-0.320.240.000.000.000.04非白酒飲料乳品休閑食品調(diào)味發(fā)酵品Ⅱ-0.040.180.38-0.23標(biāo)配超配超配低配超配低配0.400.380.220.150.400.380.220.190.870.290.200.170.440.200.181.430.450.230.190.920.560.290.210.120.490.070.710.070.16紡織制造服裝家紡飾品0.010.050.070.210.370.15-0.040.010.01標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配0.170.380.160.160.330.090.140.510.090.100.070.040.00-0.21農(nóng)產(chǎn)品加工飼料-0.040.00低配超配低配0.000.510.000.000.550.000.000.400.000.020.360.00-0.060.210.250.030.210.020.88標(biāo)配超配0.211.270.271.250.280.57漁業(yè)種植業(yè)養(yǎng)殖業(yè)動物保健Ⅱ-0.040.090.26-0.030.000.39-0.04低配0.050.090.070.270.620.090.020.530.000.270.590.130.030.740.000.240.610.05化學(xué)制藥-0.122.450.94生物制品1.25-0.18-0.42-0.531.911.570.030.440.03醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)中藥Ⅱ-0.04-0.04醫(yī)療服務(wù)-1.791.471.120.80超配標(biāo)配超配標(biāo)配標(biāo)配超配3.391.073.480.471.431.923.511.494.010.441.473.712.731.752.640.371.624.352.741.032.600.502.053.061.951.112.400.521.534.452.030.852.460.411.105.06下游必選消費(fèi)食品飲料紡織服飾農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容TMT板塊當(dāng)前超配賽道包括：半導(dǎo)體、元件、消費(fèi)電子、通信設(shè)備。通信板塊二級行業(yè)倉位大幅提升，電子、計算機(jī)板塊二級行業(yè)倉位降幅較大。圖13：TMT細(xì)分行業(yè)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理大類 一級行業(yè) 二級行業(yè) 倉位變化趨勢 倉位環(huán)比Q4

標(biāo)配比例 超配比 超配評價 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4半導(dǎo)體

-1.35

3.98

2.47其他電子Ⅱ

-0.02

0.31

-0.26超配

6.45

7.80

5.77

5.97

5.23

5.75低配

0.05

0.07

0.08

0.07

0.05

0.070.25

0.92

0.660.17超配低配1.580.911.330.741.110.450.930.431.000.631.020.38-0.241.65

-0.741.820.902.722.962.282.081.101.27元件光學(xué)光電子消費(fèi)電子電子化學(xué)品Ⅱ-0.160.38-0.03超配標(biāo)配0.350.510.440.390.340.33-0.160.16標(biāo)配1.671.831.691.691.820.54-0.451.511.74-1.17低配0.571.021.091.501.430.90計算機(jī)設(shè)備IT服務(wù)Ⅱ軟件開發(fā)-1.102.22-0.44標(biāo)配1.782.883.234.605.122.891.731.07超配2.801.992.373.261.250.80通信設(shè)備通信服務(wù)0.810.341.060.03標(biāo)配1.090.751.451.181.090.25-0.11游戲Ⅱ廣告營銷0.720.49-0.42-0.220.31-0.04低配低配標(biāo)配0.300.270.270.410.270.090.560.350.071.130.220.050.540.250.14影視院線數(shù)字媒體電視廣播Ⅱ出版0.000.180.000.000.050.170.200.30-0.14-0.19-0.22低配低配低配0.030.010.080.030.010.030.630.000.090.480.010.130.590.010.110.130.290.100.100.000.09傳媒通信TMT電子計算機(jī)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容大金融板塊的各二級行業(yè)普遍低配，2024Q1，銀行板塊的熱度明顯上升，各二級行業(yè)的倉位均有抬升。環(huán)保公用板塊，僅有環(huán)保設(shè)備和航空機(jī)場處于超配區(qū)間。各二級行業(yè)中除燃?xì)庑袠I(yè)外，其余行業(yè)的倉位有小幅抬升，倉位環(huán)比提升幅度較大的行業(yè)為電力和航運(yùn)港口行業(yè)。倉位分別環(huán)比上升0.88pct、0.30pct。圖14：大金融及環(huán)保公用配置情況大類 一級行業(yè) 二級行業(yè) 倉位變化趨勢 倉位環(huán)比Q4

標(biāo)配比例 超配比 超配評價 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4國有大型銀行Ⅱ1.91

-1.18

低配

0.73

0.56

0.56

0.42

0.20

0.252.80

-2.14

低配

0.66

0.52

0.68

0.56

0.66

1.04股份制銀行Ⅱ城商行Ⅱ農(nóng)商行Ⅱ0.170.140.160.041.52

-0.550.35

-0.23低配

0.97

0.81

1.14

0.98

1.00

1.66低配

0.12

0.08

0.07

0.08

0.08

0.120.47

-0.403.84

-3.38低配

0.07

0.08

0.41

0.33

0.43

0.02低配

0.46

0.69

0.76

0.37

0.59

0.92多元金融證券Ⅱ保險Ⅱ-0.01-0.23-0.18低配

0.15

0.33

0.83

0.47

0.34

0.37房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)服務(wù)-0.210.01低配

0.94

1.15

1.60

1.60

1.76

2.26標(biāo)配

0.06

0.05

0.17

0.13

0.20

0.010.88電力燃?xì)猗?0.02低配

2.32

1.44

1.48

1.67

1.24

0.89低配

0.07

0.09

0.07

0.07

0.09

0.03環(huán)境治理環(huán)保設(shè)備Ⅱ0.050.04低配

0.18

0.13

0.13

0.11

0.10

0.09超配

0.24

0.20

0.21

0.22

0.20

0.23航空機(jī)場0.07航運(yùn)港口物流鐵路公路0.30-0.010.17綜合

綜合

綜合Ⅱ資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理0.031.55

-1.401.36

-0.420.05 0.013.14

-0.820.24

-0.170.64

-0.460.20 0.040.62 0.330.72

-0.120.75

-0.200.82

-0.500.16

-0.05超配

0.95

0.88

1.04

1.01

1.43

1.35標(biāo)配

0.60

0.30

0.45

0.28

0.37

0.19低配

0.55

0.56

0.56

0.62

0.96

1.27低配

0.32

0.15

0.18

0.13

0.07

0.08低配

0.11

0.08

0.06

0.06

0.09

0.01環(huán)保公用公用事業(yè)環(huán)保交通運(yùn)輸大金融銀行非銀金融房地產(chǎn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容圖15：二級行業(yè)四象限配置評估以行業(yè)總市值和流通市值占比為參考系，結(jié)合實配比例邊際變化可將二級行業(yè)劃分至下列四個象限：超配增配：白酒、電池、白色家電、通信設(shè)備、工業(yè)金屬；超配減配：醫(yī)療服務(wù)、半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、消費(fèi)電子、化學(xué)制藥；低配增配：電力、股份制銀行、國有大型銀行；低配減配：軟件開發(fā)、IT服務(wù)、保險、證券；其余二級行業(yè)配置比例相較參考系無明顯偏離或?qū)嵟洵h(huán)比變化相對上述行業(yè)不明顯。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容產(chǎn)業(yè)賽道配置情況新基建倉位環(huán)比增長；新能源超配幅度仍然較大，投資熱度明顯回升；新醫(yī)藥賽道全面減配；新興信息產(chǎn)業(yè)方面，投資熱度明顯降低，僅半導(dǎo)體設(shè)備賽道倉位實現(xiàn)環(huán)比增長；新興制造業(yè)全面超配。新基建方面，5G、IDC、特高壓、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)目前處于超配區(qū)間，新基建板塊倉位全部實現(xiàn)環(huán)比增長新能源方面，產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)普遍超配且超配幅度較大，如鋰電池、新能源車、動力電池、儲能行業(yè)超配幅度遠(yuǎn)大于其他二級行業(yè)，2024年Q1，新能源賽道投資熱度有所回升，鋰電池、新能源車、動力電池、風(fēng)電核儲能板塊倉位環(huán)比增幅較大。圖16：新基建&新能源賽道配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)個細(xì)分賽道全面超配，細(xì)分賽道倉位均環(huán)比減少。新消費(fèi)板塊各二級子行業(yè)倉位波動較??；新興制造業(yè)全面超配，僅機(jī)器人賽道倉位實現(xiàn)環(huán)比增長。新興信息產(chǎn)業(yè)方面，投資熱度明顯降低，僅半導(dǎo)體設(shè)備賽道倉位實現(xiàn)環(huán)比增長。圖17：新醫(yī)藥、新消費(fèi)、新信息、新制造配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容以行業(yè)總市值和流通市值占比為參考系，結(jié)合實配比例邊際變化可將產(chǎn)業(yè)賽道各環(huán)節(jié)劃分至下列四象限：超配增配：5G、新能源車、儲能、動力電池、鋰電池等；超配減配：軍工信息化、CRO、CXO、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、航空航天、醫(yī)療器械等；低配減配：云計算、金融科技；低配增配：氫能、軌道交通；其余產(chǎn)業(yè)賽道配置比例相較自身參考系無明顯偏離或?qū)嵟洵h(huán)比變化相對上述行業(yè)不明顯。圖18：產(chǎn)業(yè)賽道四象限配置評估資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容個股視角下的配置線索2024Q1機(jī)構(gòu)重倉個股集中于食品飲料、電力設(shè)備、家用電器及TMT行業(yè)，綜合重倉家數(shù)及重倉市值占比變化看，機(jī)構(gòu)集中加倉寧德時代、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等個股；下調(diào)藥明康德、三花智控等個股倉位。以重倉家數(shù)作為四類主動權(quán)益產(chǎn)品的持倉共識，重倉家數(shù)前30個股包括貴州茅臺、寧德時代、紫金礦業(yè)、中國移動、五糧液等。重倉個股集中于食品飲料、電力設(shè)備、家用電器及TMT行業(yè)。1600519.SH貴州茅臺960食品飲料-1.3416300394.SZ天孚通信272通信65.292300750.SZ寧德時代921電力設(shè)備16.4817600900.SH長江電力262公用事業(yè)6.813601899.SH紫金礦業(yè)670有色金屬34.9918600150.SH中國船舶250國防軍工25.684600941.SH中國移動488通信6.3119300502.SZ新易盛249通信35.855000858.SZ五糧液464食品飲料9.4120300760.SZ邁瑞醫(yī)療247醫(yī)藥生物-3.156002475.SZ立訊精密450電子-14.6321601088.SH中國神華246煤炭24.697300308.SZ中際旭創(chuàng)448通信38.6622688012.SH中微公司235電子-2.808000568.SZ瀘州老窖435食品飲料2.8823600938.SH中國海油219石油石化39.399000333.SZ美的集團(tuán)424家用電器17.5524688111.SH金山辦公217計算機(jī)-7.9710600276.SH恒瑞醫(yī)藥367醫(yī)藥生物1.6425000651.SZ格力電器208家用電器22.1911002371.SZ北方華創(chuàng)348電子24.3726601138.SH工業(yè)富聯(lián)203電子50.6012603993.SH洛陽鉬業(yè)329有色金屬60.0027600036.SH招商銀行202銀行15.7413300274.SZ陽光電源310電力設(shè)備18.5128000596.SZ古井貢酒200食品飲料11.6814002463.SZ滬電股份309電子36.4429600690.SH海爾智家199家用電器18.8115600809.SH山西汾酒307食品飲料6.2230688036.SH傳音控股199電子21.58圖19：重倉家數(shù)前30個股排名 股票代碼 個股簡稱 持股家數(shù) 一級行業(yè) 季度漲跌幅 排名 股票代碼 個股簡稱 持股家數(shù) 一級行業(yè) 季度漲跌幅資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理，注:圖中列舉個股僅作統(tǒng)計匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容從重倉占比看，四類主動權(quán)益產(chǎn)品重倉占比靠前的個股有：貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、紫金礦業(yè)等。重倉個股主要集中在食品飲料、電力設(shè)備、電子、家用電器行業(yè)，其中，前重倉市值前十個股占全部重倉市值的27.08%，重倉市值前30個股占全部重倉市值的36.06%，公募整體重倉共識較高。圖20：重倉市值占比前30個股排名股票代碼個股簡稱重倉市值(億)一級行業(yè)占重倉比排名股票代碼個股簡稱重倉市值(億)一級行業(yè)占重倉比1600519.SH貴州茅臺651.73食品飲料4.1216600690.SH海爾智家120.39家用電器0.762300750.SZ寧德時代553.99電力設(shè)備3.5117688012.SH中微公司119.25電子0.753000568.SZ瀘州老窖