【長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋財(cái)務(wù)績(jī)效探析實(shí)例11000字（論文）】

長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋財(cái)務(wù)績(jī)效分析實(shí)例摘要經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的到來(lái)，半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)也因此迎來(lái)了屬于自己快速發(fā)展的黃金時(shí)期。半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，具有很重要的戰(zhàn)略地位。從2014年開(kāi)始，國(guó)際上的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了高速而且平穩(wěn)發(fā)展的一個(gè)階段，對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，形勢(shì)一直不容樂(lè)觀。我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)在國(guó)際上除了競(jìng)爭(zhēng)力弱之外，供需方面依舊存在很大的缺口，缺乏半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的自主性。為了能夠獲得國(guó)際上先進(jìn)的技術(shù)和豐富的資源，并購(gòu)不知不覺(jué)已經(jīng)成為了企業(yè)做大做強(qiáng)的一個(gè)重要手段，并且在國(guó)際上，半導(dǎo)體并購(gòu)也開(kāi)始了掀起了一股“腥風(fēng)血雨”。長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋也是在這樣殘酷的背景下開(kāi)始的，作為我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)第一例跨國(guó)并購(gòu)案，本次并購(gòu)也受到社會(huì)上各界人士的關(guān)注。同時(shí)，國(guó)家在同一年也頒布《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的政策，這對(duì)于半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)是很大的支持和鼓勵(lì)，這也表明了國(guó)家對(duì)于半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)的重視，對(duì)半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)具有極大的意義。為了能夠幫助我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)其他企業(yè)也能夠快速的融入國(guó)際市場(chǎng)，因此本文選擇把長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋這個(gè)經(jīng)典的并購(gòu)案例作為研究和分析的對(duì)象，希望能夠在未來(lái)為其他企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)提供一些參考。關(guān)鍵詞：并購(gòu)；財(cái)務(wù)績(jī)效；長(zhǎng)電科技；星科金朋目錄18303一、緒論 36920（一）研究背景及研究意義 3283861.研究背景 375482.研究意義 316442（二）國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài) 440551.國(guó)外研究動(dòng)態(tài) 4228702.國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài) 420611（三）研究?jī)?nèi)容及研究方法 5148321.研究?jī)?nèi)容 5294412.研究方法 6311二、相關(guān)知識(shí)概述 67689（一）并購(gòu)的概念 622052（二）并購(gòu)的特征和方式 74940（三）并購(gòu)的基本步驟 814300（四）財(cái)務(wù)績(jī)效的概念和內(nèi)容 8206791.財(cái)務(wù)績(jī)效的概念 8251242.財(cái)務(wù)績(jī)效的內(nèi)容 82529三、長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋案例分析 928315（一）并購(gòu)雙方背景簡(jiǎn)介 977561.長(zhǎng)電科技公司背景 9247182.星科金朋公司簡(jiǎn)介 99462（二）長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋動(dòng)因及過(guò)程分析 9308841.并購(gòu)動(dòng)因 950162.并購(gòu)過(guò)程 10221973.并購(gòu)方法 104000（三）長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋財(cái)務(wù)績(jī)效分析 10254791.成長(zhǎng)能力分析 1023742.營(yíng)運(yùn)能力分析 12112413.盈利能力分析 14145824.償債能力分析 1518846四、結(jié)論和建議 1827692（一）結(jié)論 1821283(二)建議 1835321.科學(xué)制定并購(gòu)方針 18155692.加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管控 19188643.重視整合的有效性 1928796五、不足之處 19591參考文獻(xiàn) 21一、緒論（一）研究背景及研究意義1.研究背景隨著國(guó)務(wù)院新印發(fā)了“新18號(hào)文”《進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》，新18號(hào)文不僅從投融資、財(cái)稅、進(jìn)出口、研發(fā)等多個(gè)方面提出多條具體政策和措施，而且政策也比較傾向于加大力度支持軟件以及集成電路的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國(guó)家頒布的這個(gè)政策已經(jīng)很明確提出將會(huì)繼續(xù)實(shí)行對(duì)軟件產(chǎn)業(yè)的增值稅優(yōu)惠政策，并提出大力支持軟件企業(yè)和集成電路企業(yè)的發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的資源整合。有專家指出，這條政策是契合重點(diǎn)培育國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的期望，在將來(lái)更加有利于行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升。通過(guò)了解發(fā)現(xiàn)，自從原18號(hào)文頒布和實(shí)施以來(lái)，中國(guó)的軟件企業(yè)與集成電路行業(yè)迎來(lái)了高速發(fā)展的“黃金10年”。但是，從整體上而言，中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)的根基還是屬于比較薄弱的，技術(shù)比于國(guó)外來(lái)說(shuō)也相對(duì)落后，產(chǎn)業(yè)鏈缺乏真正意義上的自主性。新18號(hào)文不僅戰(zhàn)略性的提出支持企業(yè)走出去，推進(jìn)集成電路的出口，而且對(duì)于國(guó)際服務(wù)方面，為了企業(yè)拓展新興市場(chǎng)創(chuàng)造條件而成立了專門(mén)負(fù)責(zé)外部業(yè)務(wù)的商務(wù)部，目的是為了方便開(kāi)展封裝測(cè)試服務(wù)和外包業(yè)務(wù)，從一定程度上說(shuō)新政策的頒布實(shí)施對(duì)我國(guó)封裝測(cè)試企業(yè)來(lái)說(shuō)將會(huì)是一大利好。“走出去”戰(zhàn)略的提出，集成電路封裝測(cè)試外包服務(wù)企業(yè)將會(huì)有很多的收益。除此之外，在跨地區(qū)重組并購(gòu)方面，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)和地方政府也將會(huì)積極引導(dǎo)，防止遇到各種形式的障礙。對(duì)于各種想創(chuàng)投引導(dǎo)基金參與支持中小軟件企業(yè)和集成電路行業(yè)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，因?yàn)檫^(guò)去缺乏固定資產(chǎn)而導(dǎo)致融資地位處于被動(dòng)的那些企業(yè)來(lái)說(shuō)將會(huì)明顯得到受益。2.研究意義隨著國(guó)際上半導(dǎo)體集成電路的并購(gòu)活動(dòng)的浪潮來(lái)襲，及時(shí)了解杠桿收購(gòu)對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效是否會(huì)產(chǎn)生重大影響是非常有必要的，通過(guò)深入分析對(duì)比并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)績(jī)效有利于企業(yè)調(diào)整好發(fā)展的方向，做出合理的判斷。（1）理論意義。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，杠杠收購(gòu)案例在較早時(shí)期就已經(jīng)普遍出現(xiàn)，此類案例可以說(shuō)是已經(jīng)被國(guó)外的專業(yè)學(xué)者研究得非常透徹，然而對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，把運(yùn)用杠杠收購(gòu)的相關(guān)理論進(jìn)行收購(gòu)的案例作為研究對(duì)象卻比較少，國(guó)內(nèi)學(xué)者們對(duì)于此類型的杠桿收購(gòu)案研究相比國(guó)外來(lái)說(shuō)是比較晚的。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的杠桿并購(gòu)也開(kāi)始引起了學(xué)者們的高度重視，研究層次也在不斷深入。本文主要以長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋這一跨國(guó)并購(gòu)案例為研究對(duì)象，希望能夠得出有意義的結(jié)論，以此來(lái)幫助國(guó)家補(bǔ)充關(guān)于杠桿收購(gòu)的一些理論知識(shí)的框架，同時(shí)也希望能夠?yàn)槲磥?lái)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)提供一些可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。（2）現(xiàn)實(shí)意義。本文通過(guò)收集長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋前(2012-2014)后（2015-2019）幾年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析長(zhǎng)電科技并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效，能夠?qū)ξ覈?guó)半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)的杠桿并購(gòu)未來(lái)發(fā)展做出了一個(gè)合理的判斷和預(yù)期，以期其他企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中規(guī)避可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供借鑒。（二）國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)1.國(guó)外研究動(dòng)態(tài)Vertical通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的案例研究中發(fā)現(xiàn)：同等規(guī)模的金融企業(yè)之間的并購(gòu)可以有效提高企業(yè)績(jī)效；績(jī)效的改善發(fā)生在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中。獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)成為企業(yè)并購(gòu)的最大動(dòng)因之一[1]。Colangel（1997）通過(guò)對(duì)1960~1985年的636起企業(yè)并購(gòu)事件的研究表明，并購(gòu)可以同時(shí)提升并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，除此之外還可以提升企業(yè)的平均超額收益率[2]。2.國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)陳穎樺(2019)強(qiáng)調(diào)并購(gòu)能夠在短期內(nèi)為企業(yè)的股東帶來(lái)較好的收益和財(cái)務(wù)績(jī)效。通過(guò)橫向并購(gòu)的企業(yè)累計(jì)超額收益率排在第一位，被并購(gòu)方所屬地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、企業(yè)的管理能力于短期內(nèi)并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效存在正面的影響[3]。李靖雯(2019)認(rèn)為對(duì)外投資對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。并購(gòu)是提高財(cái)務(wù)績(jī)效的最有效方法，是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的最佳選擇。通過(guò)結(jié)合EVA評(píng)價(jià)體系來(lái)計(jì)算企業(yè)并購(gòu)前后的績(jī)效進(jìn)行對(duì)比，認(rèn)為并購(gòu)是企業(yè)提高財(cái)務(wù)績(jī)效的最有效決策[4]。陳晨(2019)強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制正處于面臨著轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需要不斷的優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和調(diào)整的重要利器。跨國(guó)并購(gòu)可以為企業(yè)帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，有利于企業(yè)快速提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力[5]。王宇認(rèn)為通過(guò)并購(gòu)的形式，企業(yè)可以快速的吸收外部豐富的資源，能夠使得企業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和改善。海外并購(gòu)可以幫助中國(guó)企業(yè)快速的打開(kāi)國(guó)外市場(chǎng)，提升自身的實(shí)力[6]。譚天(2019)認(rèn)為能否建立有效財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制是判斷企業(yè)實(shí)施杠桿收購(gòu)是否成功的重要方法。在實(shí)施杠桿收購(gòu)過(guò)程中，要對(duì)出現(xiàn)的矛盾不斷的解決和做出相對(duì)應(yīng)的調(diào)整，要不斷調(diào)整企業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)管理效率，發(fā)揮企業(yè)最大的協(xié)同效應(yīng)[7]。程宇提出企業(yè)為了能夠獲得國(guó)際上先進(jìn)的資源和技術(shù)，紛紛選擇海外并購(gòu)這一手段。并購(gòu)已經(jīng)成為了半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)生產(chǎn)的重合手段[8]。蔡亞雯認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代背景下，杠桿收購(gòu)必然成為趨勢(shì)，但是在實(shí)施杠杠收購(gòu)的過(guò)程中，難免會(huì)出現(xiàn)賬面虧損的情況，因此，企業(yè)想要成功實(shí)施并購(gòu)，要重視并購(gòu)的融資模式和重視杠桿收購(gòu)后的有效整合[9]。綜上所述，無(wú)論是國(guó)內(nèi)學(xué)者還是國(guó)外學(xué)者都認(rèn)為并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模的一個(gè)重要途徑。獲得經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的最大動(dòng)因之一。并購(gòu)可以有效提高并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)業(yè)績(jī)和提高企業(yè)平均超額收益率。通過(guò)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)績(jī)效，并發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)存在的一些問(wèn)題，有利于管理層做出調(diào)整的決策。這樣的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展，具有重大的意義。（三）研究?jī)?nèi)容及研究方法1.研究?jī)?nèi)容本文將分為五個(gè)部分：第一部分，是緒論。首先介紹的是本文研究并購(gòu)案例的背景和意義，通過(guò)總結(jié)分析國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者對(duì)上市公司并購(gòu)案例的研究動(dòng)態(tài)。第二部分，是并購(gòu)的相關(guān)知識(shí)概述。首先詳細(xì)介紹并購(gòu)的概念，并購(gòu)特征和并購(gòu)方式、完整的并購(gòu)流程以及財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)、指標(biāo)和分析方法。第三部分，引入長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋的案例。首先介紹長(zhǎng)電科技以及星科金朋并購(gòu)前的相關(guān)的公司背景，闡述長(zhǎng)電科技公司并購(gòu)星科金朋公司的過(guò)程以及并購(gòu)過(guò)程中所運(yùn)用的方法。接著通過(guò)分析長(zhǎng)電科并購(gòu)前后的償債能力、發(fā)展能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并購(gòu)對(duì)長(zhǎng)電科技公司的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。第四部分，通過(guò)第三部分得出結(jié)論，并提出可行性的建議。第五部分，結(jié)論及不足之處。2.研究方法文獻(xiàn)參考法，通過(guò)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)資料數(shù)據(jù)庫(kù)，翻閱并整理國(guó)內(nèi)外有關(guān)研究企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和績(jī)效分析的相關(guān)文獻(xiàn)，通過(guò)文獻(xiàn)找到適當(dāng)?shù)姆治龇椒ā０咐治龇?，通過(guò)對(duì)長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋前后幾年的相關(guān)財(cái)務(wù)績(jī)效的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析。即從營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力，發(fā)展能力等四個(gè)方面的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)詳細(xì)分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)并購(gòu)后的績(jī)效進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。二、相關(guān)知識(shí)概述（一）并購(gòu)的概念企業(yè)并購(gòu)指的是企業(yè)間發(fā)生兼并或者收購(gòu)的行為，是在企業(yè)法人接受平等和自愿，等價(jià)和有償前提下，用一些資本方式來(lái)達(dá)到擁有其他企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的目的，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的一個(gè)重要渠道。并購(gòu)?fù)ǔＳ袕V義和狹義之分，并購(gòu)主要是指在市場(chǎng)的機(jī)制作用前提下，企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易的方式去獲得其他企業(yè)法人的資產(chǎn)，使得被收購(gòu)的公司失去法人的資格，獲得被收購(gòu)方公司資產(chǎn)的控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為，也就是《公司法》中所規(guī)定的吸收合并。廣義上的并購(gòu)是指在市場(chǎng)機(jī)制的前提下，企業(yè)主要是通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易的方式去獲取其他公司的產(chǎn)權(quán)，并且企圖獲得被并購(gòu)公司的資產(chǎn)控制權(quán)的行為，廣義上的兼并除了吸收合并之外還包括了新設(shè)合并以及其他產(chǎn)權(quán)的交易方式，而且實(shí)際上的收購(gòu)其實(shí)就是對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)的一種行為。收購(gòu)和廣義上兼從某種意義上來(lái)時(shí)是具有一定的聯(lián)系的，理論上通常把兼并和收購(gòu)兩種交易方式稱為并購(gòu)。并購(gòu)在實(shí)際上是市場(chǎng)機(jī)制的一定作用下，企業(yè)能夠獲得其他公司資產(chǎn)的控制權(quán)，為了能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為。（二）并購(gòu)的特征和方式并購(gòu)主要有三種并購(gòu)方式，分別是橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。（1）橫向并購(gòu)。橫向并購(gòu)最基本的特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化。自從2015年開(kāi)始，全球忽然掀起了一股行業(yè)重組的浪潮，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也正需要這樣的全球性重要的發(fā)展機(jī)會(huì)，對(duì)此我國(guó)在法律和國(guó)家政策方面針對(duì)橫向重組出臺(tái)了一些列的文件和措施，我國(guó)行業(yè)橫向并購(gòu)因此得到了前所未有的發(fā)展。（2）縱向并購(gòu)?？v向并購(gòu)主要是指發(fā)生同一產(chǎn)業(yè)之間的上游和下游的并購(gòu)。縱向并購(gòu)的企業(yè)一般不存在直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，縱向并購(gòu)的雙方一般主要是指供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系，因此，縱向并購(gòu)最基本特征是企業(yè)在市場(chǎng)范圍的縱向一體化。（3）混合并購(gòu)。混合并購(gòu)主要是指發(fā)生在不同行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)。從理論上看，混合并購(gòu)主要的目的是在于分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求范圍經(jīng)濟(jì)。在面臨競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，我國(guó)各行各業(yè)再很多大的程度上都追求成為多元化的企業(yè)，因此混合并購(gòu)就是一個(gè)非常好的渠道，這一方式可以為企業(yè)進(jìn)入其他企業(yè)提供的有利和便捷的機(jī)會(huì)，提供了一種絕好的降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑。雖然上述三種并購(gòu)方式目前在我國(guó)的發(fā)展情況各不相同，但是，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，橫向并購(gòu)已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，最直接的體現(xiàn)是橫向并購(gòu)在我國(guó)的發(fā)生率幾乎占到了50%的比例。這個(gè)數(shù)據(jù)可以說(shuō)明橫向并購(gòu)在我國(guó)必然會(huì)成為一種主流的趨勢(shì)，同時(shí)橫向并購(gòu)對(duì)企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)也是最直接和最有影響力的一種方式?；旌喜①?gòu)雖然在一定程度上也有所發(fā)展，但是一般都是主要發(fā)生在經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)當(dāng)中，能夠成功進(jìn)行混合并購(gòu)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益一般都是比較好的，但是不代表發(fā)展前景一定是樂(lè)觀的。縱向并購(gòu)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一般來(lái)說(shuō)并不是很常見(jiàn)，最主要的原因是這類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在我國(guó)還是不夠成熟，基本上主要發(fā)生在石油，鋼鐵等基礎(chǔ)能源類企業(yè)。這些行業(yè)的原料成本對(duì)于行業(yè)的效益來(lái)說(shuō)影響非常大，因此，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，縱向并購(gòu)是企業(yè)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的一種有的效途徑。（三）并購(gòu)的基本步驟企業(yè)完整的并購(gòu)流程一般要經(jīng)過(guò)以下四個(gè)步驟：（1）戰(zhàn)略決策：明確并購(gòu)的動(dòng)機(jī)和目的，之后再進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查和觀察。（2）準(zhǔn)備過(guò)程：=1\*GB3①鎖定目標(biāo)，=2\*GB3②確定并購(gòu)方式=3\*GB3③成立內(nèi)部并購(gòu)小組=4\*GB3④簽訂并購(gòu)意向書(shū)。（3）實(shí)施過(guò)程：=1\*GB3①對(duì)被收購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行初步的評(píng)估，其中包括行業(yè)市場(chǎng)，收購(gòu)目標(biāo)的業(yè)務(wù)能力和盈利能力等方面的評(píng)估，以及對(duì)未來(lái)收購(gòu)后的設(shè)想和預(yù)期值，根據(jù)資金的來(lái)源和收購(gòu)程序，來(lái)對(duì)收購(gòu)的定價(jià)進(jìn)行初步的確定。=2\*GB3②開(kāi)展盡職調(diào)查=3\*GB3③提出最合適的評(píng)估報(bào)告=4\*GB3④談判、簽約=5\*GB3⑤資產(chǎn)移交。（四）財(cái)務(wù)績(jī)效的概念和內(nèi)容1.財(cái)務(wù)績(jī)效的概念財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施以及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。企業(yè)的成本控制效果、資產(chǎn)運(yùn)用管理的效果、資金來(lái)源調(diào)配效果以及股東去權(quán)益報(bào)酬率的組成主要是通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效來(lái)全面反映的。2.財(cái)務(wù)績(jī)效的內(nèi)容財(cái)務(wù)績(jī)效的內(nèi)容主要分為四個(gè)方面，即盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力。（1）盈利能力。主要是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。一般也稱為企業(yè)的資金或者資本的增值能力。（2）營(yíng)運(yùn)能力。一般指的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)行的能力，也就是反映企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以獲取利潤(rùn)的能力。（3）償債能力。主要是指企業(yè)用自身的資產(chǎn)來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。企業(yè)是否有支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是生存的關(guān)鍵（4）成長(zhǎng)能力。通常是對(duì)企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行分析，一般用于考察企業(yè)能否通過(guò)逐年收益增加或通過(guò)其他融資方式，以達(dá)到獲取資金的擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力。三、長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋案例分析（一）并購(gòu)雙方背景簡(jiǎn)介1.長(zhǎng)電科技公司背景江蘇長(zhǎng)電科技股份有限公司于1972年在江陰晶體管廠成立，并于2003年在證券交易所成功上市。長(zhǎng)電科技作為半導(dǎo)體微系統(tǒng)集成和封裝測(cè)試服務(wù)商主要是以技術(shù)遙遙領(lǐng)先而全球聞名，公司的業(yè)務(wù)主要是集中提供全方位的微系統(tǒng)一站式服務(wù)，其中主要包括的是集成電路的系統(tǒng)集成封裝設(shè)計(jì)、技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品認(rèn)證、晶圓中測(cè)、晶圓級(jí)中道封裝測(cè)試、系統(tǒng)級(jí)封裝測(cè)試和芯片成品測(cè)試，并且可以有能力向世界各地的半導(dǎo)體供應(yīng)商提供運(yùn)營(yíng)。江蘇長(zhǎng)電科技股份有限公司涵蓋范圍較廣的主要是產(chǎn)品和技術(shù)，集中面向流集成電路系統(tǒng)應(yīng)用，包括網(wǎng)絡(luò)通訊、移動(dòng)終端、高性能計(jì)算、車載電子、大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、人工智能與物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)智造等領(lǐng)域。長(zhǎng)電科技的研發(fā)中心和生產(chǎn)基地主要分布在中國(guó)、韓國(guó)、新加坡三個(gè)國(guó)家，其中世界各地都分布有營(yíng)銷中心。2.星科金朋公司簡(jiǎn)介星科金朋有限公司于1994年在新加坡成功上市的著名企業(yè)。星科金朋主要的業(yè)務(wù)是提供半導(dǎo)體芯片委外封裝及測(cè)試服務(wù)，提供涵蓋封裝設(shè)計(jì)、焊錫凸塊、針探、組裝、測(cè)試、配送等一整套的半導(dǎo)體解決方案，是全球半導(dǎo)體封裝及測(cè)試行業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)者之一。通過(guò)現(xiàn)有的倒裝芯片、晶圓、3D封裝等方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為客戶提供快捷且高質(zhì)量的一整套的半導(dǎo)體解決方案。星科金朋主要擁有eLWB、WLCSP、IPD等世界領(lǐng)先的技術(shù)并擁有多個(gè)專利和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。星朋公司在全球中擁有一萬(wàn)多名員工，并在新加坡、中國(guó)、韓國(guó)、馬來(lái)西亞等多個(gè)國(guó)家都設(shè)有自己的分支機(jī)構(gòu)，擁有超過(guò)20年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，按銷售額計(jì)算全球半導(dǎo)體委外封裝測(cè)行業(yè)的第四大經(jīng)營(yíng)者，但是因?yàn)槭艿浇K端市場(chǎng)疲軟影響，導(dǎo)致星科金朋當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)非常不理想，在2013年，2014年前三季度的凈利潤(rùn)分別為-4749美元，-2.528萬(wàn)美元，這讓星科金朋一度陷入了低谷。（二）長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋動(dòng)因及過(guò)程分析1.并購(gòu)動(dòng)因星科金朋公司最大的持股股東是談馬錫，他對(duì)旗下的全資子公司STSPL持股比例占到83.80%。通過(guò)查閱星科金朋2014年發(fā)出的公告可以得知，STSPL因?yàn)闃?biāo)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)不理想的經(jīng)營(yíng)狀況，因此固定談馬錫希望能夠出售STPSPL標(biāo)的公司的全部股份以減少損失。長(zhǎng)電科技公司與星科金朋雖然在客戶資源還是技術(shù)領(lǐng)域兩方面都有重合部分，但是在不同的領(lǐng)域各有所長(zhǎng)，選擇并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)資源和技術(shù)互補(bǔ)，并購(gòu)可能會(huì)讓長(zhǎng)電科技財(cái)務(wù)績(jī)效受到短暫的沖擊，但是從長(zhǎng)期發(fā)展的目光來(lái)看，收購(gòu)星科金朋公司之后其實(shí)是有利于公司快速提升自己的國(guó)際影響力和行業(yè)地位，同時(shí)也可以有利于拓展海外市場(chǎng)，獲得先進(jìn)的封裝技術(shù)，提升研發(fā)能力，能夠有實(shí)力躋身全球一流的封測(cè)企業(yè)的。因此無(wú)論是從哪方面的角度來(lái)考慮，并購(gòu)星科金朋對(duì)于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展來(lái)說(shuō)是利大于弊的。2.并購(gòu)過(guò)程2014.11.6長(zhǎng)電科技對(duì)外發(fā)布《重大資產(chǎn)重組停牌公告》，宣布將收購(gòu)新加。

坡上市公司金科星朋公司全部的股權(quán)，這將意味著星科金朋的資產(chǎn)將會(huì)進(jìn)行重組。2014.12.26對(duì)新加坡上市公司星科金朋發(fā)起全面要約收購(gòu)。2015.6.26長(zhǎng)電科技對(duì)星科金朋發(fā)起正式收購(gòu)要約。2015.10.15長(zhǎng)電科技成功的完成了對(duì)星科金朋完成要約收購(gòu)目標(biāo)。2015.10.19上市公司星科金朋發(fā)布通告宣布正式從新加坡退市。3.并購(gòu)方法長(zhǎng)電科技要約收購(gòu)星科金朋主要是通過(guò)“上市公司+PE”模式來(lái)進(jìn)行收購(gòu)的。這是一個(gè)“上市公司+PE”式典型的蛇吞象交易活動(dòng)，它主要是通過(guò)對(duì)多層次持股主體進(jìn)行設(shè)置，分別對(duì)不同的主體來(lái)引入財(cái)務(wù)投資者的借款以此來(lái)反打融資能力。通過(guò)這樣的一個(gè)并購(gòu)方法，長(zhǎng)電科技順利的對(duì)星科金朋實(shí)施了百分之一百的控股。（三）長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋財(cái)務(wù)績(jī)效分析1.成長(zhǎng)能力分析成長(zhǎng)能力分析是指通過(guò)成長(zhǎng)能力指標(biāo)去衡量企業(yè)未來(lái)是否具備長(zhǎng)期發(fā)展的潛力，以及未來(lái)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。本文具體通過(guò)對(duì)長(zhǎng)電科技公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率三指標(biāo)來(lái)對(duì)比分析企業(yè)并購(gòu)前后財(cái)務(wù)績(jī)效的情況，以此來(lái)判斷企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。表3.1長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019成長(zhǎng)能力指標(biāo)Table3.1GrowthCapabilityIndexfor2012-2019年份20122013201420152016201720182019總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）10.420.657.4730.639.214.95-4.887.1凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-84.546.841308.5966.81104.5222.89-373.58109.44營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（%17.9115.0125.9968.1277.2424.540-1.38注：數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富圖3.1長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019成長(zhǎng)能力指標(biāo)分析圖Figure3.1AnalysisofGrowthCapabilityIndexbeforeandafterM&A從圖3.1可以看出，長(zhǎng)電科技的成長(zhǎng)能力的各項(xiàng)指標(biāo)無(wú)論是在并購(gòu)前還得并購(gòu)后都出現(xiàn)了大幅度的波動(dòng)，其中，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率除了在并購(gòu)?fù)瓿傻漠?dāng)年有所上升外，基本都是處于下降的趨勢(shì)，直到2019年才有所回升。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在并購(gòu)后的兩年一直都是處于上升的狀態(tài)，到2017年開(kāi)始出現(xiàn)大幅度下降，到了2019年度的時(shí)候甚至出現(xiàn)了負(fù)值。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2014年度達(dá)到了最高值，但通過(guò)企業(yè)并購(gòu)以后，企業(yè)第一年的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了直線下降的情況，主要是因?yàn)樵诓①?gòu)星科金朋的當(dāng)年財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤(rùn)減少，并購(gòu)后除了在2018年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)外，其余年度雖然有較大的波動(dòng)，但總的來(lái)說(shuō)，凈利潤(rùn)基本都高于并購(gòu)之前的水平?？梢钥吹贸鲩L(zhǎng)電科技并購(gòu)的成長(zhǎng)能力還是比較樂(lè)觀，雖然在并購(gòu)星科金朋后各個(gè)指標(biāo)處于不是很理想的狀態(tài)，但是星科金朋給長(zhǎng)電科技帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)、客戶資源、先進(jìn)的技術(shù)。相信通過(guò)艱苦的磨合期之后，長(zhǎng)電科技將會(huì)有更好的發(fā)展。2.營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析是指企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)情況，即企業(yè)通過(guò)各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，以此達(dá)到賺取利潤(rùn)的能力。營(yíng)運(yùn)能力分析主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。通過(guò)以上三個(gè)指標(biāo)可以很清楚的看出企業(yè)的營(yíng)業(yè)能力的好壞。營(yíng)運(yùn)能力分析里面的存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速度，通過(guò)觀察企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率我們可以了解企業(yè)的存貨的流動(dòng)情況以及存貨占用的資金量是否合理。表3.2長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)Table3.2OperatingCapabilityIndexfor2012-2019beforeandafterM&A單位：次年份20122013201420152016201720182019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.136.126.486.248.058.176.625.68存貨周轉(zhuǎn)率6.846.717.158.5210.7410.119.218.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.680.70.70.590.690.790.730.69注：數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富圖3-2長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)趨勢(shì)圖Figure3.2OperatingCapabilityIndexfor2012-2019beforeandafterM&A從表3.2可以看出，通過(guò)對(duì)比長(zhǎng)電科技并購(gòu)金科星朋前后幾年數(shù)據(jù)，我們可以看出企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)基本都是處于上升的狀態(tài)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2012年的6.13次上漲到2017年的8.17次，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)收賬款的速度不斷增加，企業(yè)發(fā)生的壞賬損失也在減小，并且管理效率也在不斷提高，有利于資金的流動(dòng)。但是好景不長(zhǎng)，在2018年、2019年的時(shí)候應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又恢復(fù)了并購(gòu)前的水平，說(shuō)明在這段時(shí)間企業(yè)發(fā)生壞賬的可能性增加。存貨周轉(zhuǎn)率在2016年達(dá)到最高值10.74，說(shuō)明企業(yè)的存貨是通過(guò)銷售的方式在大量的減少，銷售能力開(kāi)始增強(qiáng)，但是在2017年出現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的存貨出現(xiàn)了積壓的情況，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金缺乏，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在不合理的現(xiàn)象?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)小幅度的浮動(dòng)，從2012年-2019年一直保持處于8%以下的水平，直接反映出長(zhǎng)電科技總資產(chǎn)的管理和經(jīng)營(yíng)效率比較差，不利于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)。3.盈利能力分析表3.3長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019盈利能力指標(biāo)Table3.3ProfitabilityIndex2012-2019beforeandafterM&A年份20122013201420152016201720182019營(yíng)業(yè)凈利率（%）0.890.963.25-1.47-1.650.31-3.880.41總資產(chǎn)收益率（%）0.60.672.26-0.87-1.140.24-2.850.28凈資產(chǎn)收益率（%）0.430.465.591.412.454.89-9.150.71注：數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富圖3.3長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019盈利能力指標(biāo)趨勢(shì)圖Figure3.3Analysisofprofitabilityindicatorsfor2012-2019beforeandafteracquisition從圖3.3可以看出，在2014年長(zhǎng)電科技并購(gòu)星科金朋以前，企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，但是到了2015年，企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)也逐漸呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，其主要原因可能是長(zhǎng)電科技在實(shí)施并購(gòu)之后開(kāi)始注重調(diào)整自身的銷售戰(zhàn)略，并加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的創(chuàng)新和升級(jí)，才導(dǎo)致各項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)惡化的趨勢(shì)。通過(guò)了解發(fā)現(xiàn)，主要原因是星科金朋受到了行業(yè)需求的影響，此外，個(gè)別大客戶訂單下滑也對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)造成了影響，直到2016年第四季度的時(shí)候，企業(yè)的盈利能力才逐漸恢復(fù)，基本上能夠?qū)崿F(xiàn)了盈虧平衡。2017年長(zhǎng)電科技在行業(yè)的盈利能力排到了第29名，但是好景不長(zhǎng)，到了2018年企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)又開(kāi)始出現(xiàn)前所未有的下降，主要是凈資產(chǎn)的收益率下跌比較嚴(yán)重，直接降到達(dá)-9.15%，通過(guò)分析我們知道星科金朋贖回優(yōu)先票據(jù)需要支付溢價(jià)，由此增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，加上臺(tái)新科問(wèn)題帶來(lái)了企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)損失，這些影響下，在結(jié)合半導(dǎo)體行業(yè)周期下滑，由此導(dǎo)致長(zhǎng)電科技2018年非但沒(méi)有盈利反而出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損的狀況。4.償債能力分析償債能力是指企業(yè)能夠償還各類到期債務(wù)的能力，企業(yè)的償債能力是企業(yè)實(shí)力的表現(xiàn)，企業(yè)的償債能力會(huì)直接影響企業(yè)的信譽(yù)，以及能否在資金不充足時(shí)進(jìn)行新一輪的融資的關(guān)鍵。如果企業(yè)的償債能力不足，嚴(yán)重時(shí)會(huì)直接影響企業(yè)生產(chǎn)，因此，對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行研究是非常有意義的。根據(jù)債務(wù)的特點(diǎn)，企業(yè)的償債能力根據(jù)債務(wù)到期的時(shí)間可以劃分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。（1）短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)面對(duì)短期債務(wù)的支付能力。其中，企業(yè)的流動(dòng)比率可以直接反映出企業(yè)短期償還債務(wù)的能力。根據(jù)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債我們可以看出，如果企業(yè)流動(dòng)比率數(shù)值偏高，說(shuō)明企業(yè)在償還短期債務(wù)能力也就越強(qiáng)，但是流動(dòng)比率的要保持在一個(gè)合理的數(shù)值范圍內(nèi)，通常保持在1左右比較合適，如果這個(gè)數(shù)值過(guò)高，一方面說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多，另一方面說(shuō)明企業(yè)并沒(méi)有對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行高效率的使用。這極大可能會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利水平造成影響。表3.4長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019短期償債能力指標(biāo)Table3.4Short-termsolvencyindicatorsfor2012-2019beforeandafterlong-termtechnologyacquisition年份20122013201420152016201720182019流動(dòng)比率（%）0.570.630.860.660.680.650.590.54速凍比率（%）0.420.470.720.530.520.470.470.39注：數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富圖3.4長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019短期償債能力指標(biāo)分析圖Figure3.4Analysisofshort-termsolvencyindicatorsbeforeandafterlong-termtechnologyM&A通過(guò)上圖3.4我們可以看出，長(zhǎng)電科技在并購(gòu)金科星朋前速凍比率和流動(dòng)比率都是處于上升的趨勢(shì)，然而在2015年長(zhǎng)電科技對(duì)星科金朋并購(gòu)之后，各項(xiàng)指標(biāo)開(kāi)始出現(xiàn)下跌的情況，2016年雖有小幅度上升，但是與并購(gòu)前的水平相差不大，在2019年的時(shí)候，各項(xiàng)指標(biāo)甚至出現(xiàn)了低于并購(gòu)前的水平的情況。通過(guò)搜集資料進(jìn)行查閱可知，長(zhǎng)電科技在并購(gòu)星科金朋之后，承擔(dān)了星科金朋的原本的流動(dòng)負(fù)債，導(dǎo)致短期償債能力下降。在后續(xù)的發(fā)展中，長(zhǎng)電科技為了為籌集資金開(kāi)始進(jìn)行了大量的短期借款，導(dǎo)致償債能力進(jìn)一步下降。（2）長(zhǎng)期償債能力分析。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還一年期及其以上期限的長(zhǎng)期債務(wù)，長(zhǎng)期負(fù)債主要包括應(yīng)付賬款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等。企業(yè)在償還長(zhǎng)期負(fù)債時(shí)不僅要償還本金，同時(shí)也要償還在負(fù)債期間所產(chǎn)生的利息。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力主是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率以及企業(yè)權(quán)益乘數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映。表3.5長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)Table3.5Long-termsolvencyindicatorsfor2012-2019beforeandafterlong-termtechnologyacquisition年份20122013201420152016201720182019資產(chǎn)負(fù)債率62.98%65.18%63.12%73.83%77.55%68.80%64.29%62.37%權(quán)益乘數(shù)2.72.872.713.824.453.212.82.66注：數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富圖3.5長(zhǎng)電科技并購(gòu)前后2012-2019長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析圖Figure3.5AnalysisofLong-termSolvencyIndexbeforeandafterLong-termTechnologyMerger企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比較理想的范圍是30%-70%,從上圖3.5的數(shù)據(jù)分析我們能夠知道，長(zhǎng)電科技并購(gòu)前的資產(chǎn)負(fù)債率大致保持在65%左右，說(shuō)明長(zhǎng)電科技本身的債務(wù)也比較多，在并購(gòu)金科星朋的之后的兩年內(nèi)，長(zhǎng)電科技的資產(chǎn)負(fù)債率更是直接上升了十二個(gè)百分點(diǎn)左右，通過(guò)查閱2015年的資料可知，主要是因?yàn)殚L(zhǎng)電科技并購(gòu)之后，承擔(dān)了金科星朋的永續(xù)債等債務(wù)，再加上短期內(nèi)客戶訂單突然大量增多，需要加大生產(chǎn)規(guī)模，因此企業(yè)的原材料采購(gòu)成本和人工成本也隨之增加。自從2016年以來(lái)，長(zhǎng)電科技的資產(chǎn)負(fù)債率始終保持著不斷上升的狀態(tài)，主要是因?yàn)槠髽I(yè)的銀行借款和融資租賃不斷增加。綜上所述，可以說(shuō)明長(zhǎng)電科技在并購(gòu)后兩年內(nèi)主要致力于進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。在2017年資產(chǎn)負(fù)債率開(kāi)始呈現(xiàn)改善的趨勢(shì)，直接下降了9%，是因?yàn)?017年的時(shí)候長(zhǎng)電科技通過(guò)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的方式來(lái)募集資金，償還了前兩年的優(yōu)先票據(jù)和永續(xù)債等債務(wù)，所以長(zhǎng)電科技的資產(chǎn)負(fù)債率才會(huì)有所好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)電科技的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸開(kāi)始減小。但是從整體上來(lái)看，長(zhǎng)電科技的整體償債能力還是處于比較弱的水平。四、結(jié)論和建議（一）結(jié)論此次企業(yè)并購(gòu)案例是我國(guó)第一起成功的跨國(guó)并購(gòu)案例，對(duì)我國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)具有重大且深遠(yuǎn)的意義。從我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r和國(guó)家的政策扶持下可以看出，半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)也存在很多的并購(gòu)活動(dòng)。但是，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)并不是那么容易的，光是資金方面就讓很多企業(yè)陷入艱難的處境，有些企業(yè)會(huì)通過(guò)舉債的方式來(lái)募集企業(yè)所需要的資金，在實(shí)際的投資中，能夠?qū)崿F(xiàn)回報(bào)大于投資的話，企業(yè)就能夠獲得更好的收益，反之，如果整合失敗，回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于收益的話，那么企業(yè)將面臨倒閉或者瀕臨破產(chǎn)的境地