探析金融市場操縱類型及防范機制

PAGEPAGE4探析金融市場操縱類型及防范機制內(nèi)容摘要本文對金融市場操縱進行了分類分為基于信息的操縱、基于行動的操縱和基于交易的操縱并針對我國的現(xiàn)實情況提出了相關(guān)的防范對策關(guān)鍵詞市場操縱對策金融市場操縱是與投機相關(guān)而又有區(qū)別的一個經(jīng)濟學(xué)范疇作為一般的投機行為其沒有能力影響證券的價格單純的希望能夠在證券價格的起伏當(dāng)中獲取利益而操縱則有一定影響證券價格的能力并且運用該能力影響價格從中謀取非法利益因此操縱意味著具有某種影響市場價格的能力一般意義上的商品其市場價格取決于供給和需求的變化證券的市場價格尤其是股票價格除了取決于供給與需求的變化還要受到許多其他因素的影響尤其是心理因素的影響人們愛看漲的心理預(yù)期往往盲目跟著漲風(fēng)進市股票價格的上漲不僅不會抑制反而會擴大對該股票的需求使股票價格進一步上漲甚至遠遠超過股票所應(yīng)有的實值形成“泡沫”這表現(xiàn)出股份資本的“虛擬性”在證券市場上個別股票的價格因一時過度需求而出現(xiàn)超值的情形時有發(fā)生這就給市場操縱留下了空間由于我國的證券市場還不太成熟采取的是單邊機制即不允許賣空在這種情況下操縱者往往采用“做多”的策略往往擁有某只流通股票的大部分然后采取“自買自賣”的策略人為的抬高股價然后在適當(dāng)?shù)臅r機抽身而退造成惡性后果本文針對操縱的類型及防范機制作一些研究金融市場操縱類型從現(xiàn)有的國外文獻看金融市場操縱主要分為三類基于信息的操縱行為、基于行動的操縱行為和基于交易的操縱行為基于信息的操縱主要是指通過發(fā)布虛假信息或流言蜚語來影響市場價格基于信息的操縱按照知情者的投機行為交易所、隸屬于證監(jiān)會或證券業(yè)協(xié)會的行情監(jiān)控系統(tǒng)由聘請的律師、會計師、分析師、電腦工程師等專業(yè)人才組成監(jiān)控隊伍實施即時監(jiān)控并及時采取風(fēng)險防范和警示措施控制證券經(jīng)營機構(gòu)及其操盤手行為各種內(nèi)幕交易和市場操縱行為必然離不開證券經(jīng)營機構(gòu)及其操盤手的密切配合雖然分工不同卻是共謀欺詐坐地分贓莊家用個人身份證開戶建倉分倉買入賣出轉(zhuǎn)移非法所得沒有證券經(jīng)營機構(gòu)的配合根本不可能進行因此除在立法上強制證券經(jīng)營機構(gòu)及其操盤手承擔(dān)連帶責(zé)任外監(jiān)管部門還應(yīng)強化證券經(jīng)營機構(gòu)的內(nèi)部制約機制并對違法的證券交易營業(yè)部吊銷其經(jīng)營執(zhí)照上市公司的信息披露實施動態(tài)監(jiān)管現(xiàn)有的監(jiān)管機制滿足于對上市公司的信息披露而只進行靜態(tài)監(jiān)管即對上市公司初次或第一時間披露的信息進行審核確認(rèn)而對上市公司就同一事件先后發(fā)布的前后不一致的具有誤導(dǎo)、欺詐、惡意影響股價行情的信息沒有采取有效的跟蹤和隨機監(jiān)管措施近幾年這些惡意欺詐和誤導(dǎo)行為在證券市場上愈演愈烈已成為一種典型的敗德行為對上市公司大股東、管理層與莊家的關(guān)系透明化絕大多數(shù)內(nèi)幕交易和市場操縱行為均與上市公司的大股東和管理層有關(guān)有的甚至就是由大股東或管理層一手炮制為此需要從制度上將他們與莊家的關(guān)系予以公開并進行必要的限制比如要求上市公司大股東對其直接或間接進入股市的資金數(shù)量、開戶機構(gòu)、持股數(shù)進行適時披露限制其通過咨詢等中介公司買賣其作為股東的上市公司的股票數(shù)量并限定買賣間隔；對于上市公司董事長、董事及其他高管人員的親屬、部下或在事實上受其控制者在二級市場上以個人或公司名義直接或間接買賣該上市公司股票達到一定數(shù)量的董事長等人負有公開披露的義務(wù)打擊違規(guī)操縱市場莊家應(yīng)當(dāng)形成這樣一個共識中國證券市場是由6000萬投資者支撐的市場而不是由少數(shù)莊家和機構(gòu)大戶支撐的市場；普通投資者才是主體而不是莊家因此規(guī)范證券市場嚴(yán)厲打擊黑莊也許在短期內(nèi)會對股價產(chǎn)生影響但從中長期來說保護了更多無辜的股民免受欺詐導(dǎo)致?lián)p失而且在客觀上可以使股價回復(fù)到合理的價位擠掉由莊家制造的泡沫在這種打擊下普通投資者會有損失但莊家的損失更慘重因為他們籌資成本更高資金鏈條更脆弱積聚的財務(wù)風(fēng)險更大最終還是會起到保護普通投資者利益的目的另一方面通過培養(yǎng)合格的機構(gòu)投資者規(guī)范公募基金啟動私募基金開放有資格的證券咨詢機構(gòu)接受委托理財、代客買賣股票使一大批嚴(yán)格接受監(jiān)管的“善莊”成為交易市場的主力建立利益補償機制現(xiàn)有監(jiān)管機制對投資者的保護大多停留在政策性宣示層面以及主要滿足于向投資者提供相關(guān)信息進而向投資者作出較為抽象的系統(tǒng)性、非系統(tǒng)性風(fēng)險教育和提示這些監(jiān)管措施是必要的但卻遠遠不夠監(jiān)管效率的重要判定標(biāo)準(zhǔn)之一應(yīng)當(dāng)是投資者在內(nèi)幕交易、市場操縱、信息誤導(dǎo)等欺詐行為中出現(xiàn)損失時能夠在法律上和事實上獲得補償監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)通過個案處理滿足或支持投資者的利益訴求無論是證券法的立法宗旨還是證監(jiān)會的監(jiān)管宗旨均是以保護投資者的利益為依歸此外在投資者依法主張民事索賠權(quán)時監(jiān)管者惟有依民事訴訟法的規(guī)定旗幟鮮明地支持投資者的訴訟請求其保護投資者利益的政策性宣示才能轉(zhuǎn)化為具體的行動從而贏得投資者