非銀金融行業(yè)24Q1金融板塊持倉點評：整體持倉水平仍位于低位

3.270.01PCT公募基金2024年一季報已披露完畢，我們選取了開放式基金中的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及靈活配置型基金作為樣本分析重倉持股情況。2024Q1非銀、銀行板塊的基金重倉持股比例分別環(huán)比-0.48pct、+0.49pct至0.94、2.33，處于2015年以來3、14左右的分位水平。行業(yè)間對比來看，一季度非銀、銀行的基金配置比例排名分別為第23、16，且均被顯著低配。板塊走勢上，2024Q1申萬非銀指數(shù)、申萬銀行指數(shù)分別累計-3.48、+10.60,相對滬深300指數(shù)的超額收益分別為-6.58PCT、+7.50PCT。+0.01PCT至3.27圖表1：2024Q1金融板塊基金重倉持股比例環(huán)比+0.01PCT至3.27

圖表2：近兩個季度各行業(yè)基金重倉持股的環(huán)比變動情況10%9% 10%9% 8% 7%6% 5%4%3%2%1%0%銀行 非銀金融本期環(huán)比變化上期環(huán)比變化3%本期環(huán)比變化上期環(huán)比變化2%2%1%1%0%-1%-1%-2%有色金屬銀行有色金屬銀行輕工制造傳媒社會服務(wù)環(huán)保鋼鐵房地產(chǎn)機計算機資料來源：， 資料來源：，圖表3：2024Q1末銀行、非銀板塊均被低配 圖表4：2024Q1銀行非銀漲跌幅分別位居申萬一級行業(yè)第1、16位15%10%

5% 0% -5%

食品飲料食品飲料房地產(chǎn)非環(huán)保

2024Q1配置比例 2024Q1超配比例資料來源：， 資料來源：，非銀板塊普遍減配，銀行板塊普遍增配20241融板的重倉股例次城（0.7國（0.9股份（062.3多金0.2（024商（0.12023Q423Q40.17pct0.14pct0.13pct+0.04pct23Q4-0.22pct-0.15pct0.11pct。圖表5：2024Q1金融子板塊基金重倉持股比例情況1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%

0.0.43%0.

0.24%0.

27%

0.11%

0.69% 0.62%

0.87%

0.03% 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1資料來源：，圖表6：2024Q1金融板塊基金重倉市值前15名標的一覽持股數(shù)量（億股）持股總市值（億元）重倉持股比例重倉市值占比變動重倉基金數(shù)量重倉基金數(shù)量變動招商銀行2.9193.790.54%0.14%19124成都銀行3.2544.220.26%0.06%62-4寧波銀行1.7135.300.20%0.00%78-94工商銀行6.6234.930.20%0.05%12333江蘇銀行4.3033.990.20%0.02%88-20香港交易所0.1633.180.19%-0.09%34-26農(nóng)業(yè)銀行6.2826.550.15%0.04%11442建設(shè)銀行3.5224.170.14%0.03%8521東方財富1.7021.930.13%-0.01%45-43杭州銀行1.8820.840.12%0.03%28-1華泰證券1.3919.520.11%-0.02%34-83中國財險1.6014.970.09%0.05%211中國平安0.3313.450.08%-0.07%84-199常熟銀行1.7412.410.07%0.02%310中信證券0.6312.070.07%-0.07%64-90資料來源：，券商：2024Q1券商的基金重倉比例環(huán)比-0.22pct至0.43，預(yù)計主要系券商收費類業(yè)務(wù)隨市波動，基本面有所承壓。個股方面，、中信證券、東方財富、國泰君安、海通證券、中金公司的基金重倉比例分別為0.11、0.07、0.13、0.00、0.01、0.01。圖表7：券商板塊公募基金重倉比例繼續(xù)下滑 圖表8：重點券商基金重倉比例環(huán)比變動情況6.005.004.003.002.001.000.00

0.000.00-0.01-0.020.070.050.00-0.05-0.10-0.15-0.20東方財富中信證券華泰證券廣發(fā)證券中金公司東方證券-0.25東方財富中信證券華泰證券廣發(fā)證券中金公司東方證券2010Q12010Q32011Q12010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：， 資料來源：，保險保的重倉例比-0.15pct至0.24預(yù)主系:財險、中人、華險的金倉例為0.08、0.01、0.00。圖表9：保險板塊公募基金重倉比例繼續(xù)下滑 圖表10：重點險企基金重倉比例環(huán)比變動情況6.00

0.070.07-0.075.000.104.00

0.003.002.001.000.00

-0.10-0.20中國平安中國太保中國人壽新華保險-0.30中國平安中國太保中國人壽新華保險2010Q12010Q32011Q12010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：， 資料來源：，多元金融：2024Q1元融的金倉例比-0.11pct至0.27預(yù)主要基重比分為0.19。圖表11：多元金融板塊公募基金重倉比例小幅下降 圖表12：重點多元金融企業(yè)基金重倉比例環(huán)比變動情況8.005.00

0.060.040.020.00-0.02-0.04江蘇金租華鐵應(yīng)急-0.06江蘇金租華鐵應(yīng)急2010Q12010Q32011Q12010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：， 資料來源：，國有行：2024Q1有基金倉例比+0.17pct至0.69，計要經(jīng)建銀通郵銀行的金倉例分為0.20、0.14。圖表13：國有大行公募基金重倉比例明顯提升 圖表14：重點國有大行基金重倉比例環(huán)比變動情況

0.040.020.040.020.010.040.020.001.00-0.02

-0.04農(nóng)業(yè)銀行交通銀行工商銀行郵儲銀行建設(shè)銀行中國銀行-0.06農(nóng)業(yè)銀行交通銀行工商銀行郵儲銀行建設(shè)銀行中國銀行2010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1資料來源：， 資料來源：，股份行：2024Q1股份行的基金重倉比例環(huán)比+0.13pct至0.62，預(yù)計主要系基本面壓力基本反映至股價中，當(dāng)前整體估值水平較低帶來的安全邊際較高。個股方面，、平安銀行、興業(yè)銀行的基金重倉比例分別為0.54、0.03、0.01。圖表15：股份行公募基金重倉比例明顯提升 圖表16：重點股份行基金重倉比例環(huán)比變動情況0.502010Q12010Q32011Q12010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1

0.000.150.100.050.00-0.05-0.10-0.15招商銀行平安銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行-0.20招商銀行平安銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行股份行持倉市值占基金全部持股市值比例

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：， 資料來源：，城商行：2024Q1商基金倉例比+0.14pct至0.87預(yù)主系23行杭銀行成銀行基重比分為0.200.040.26。圖表17：城商行公募基金重倉比例明顯提升 圖表18：重點城商行基金重倉比例環(huán)比變動情況0.60

0.000.000.020.030.01-0.04-0.09-0.14-0.19-0.24-0.29寧波銀行蘇州銀行江蘇銀行杭州銀行成都銀行-0.34寧波銀行蘇州銀行江蘇銀行杭州銀行成都銀行

城商行持倉市值占基金全部持股市值比例

2010Q12010Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1資料來源：， 資料來源：，農(nóng)商行農(nóng)行基金倉為0.11比+0.04pct股面熟銀、農(nóng)行瑞銀行基重比分為0.0716。圖表19：農(nóng)商行公募基金重倉比例提升 圖表20：重點農(nóng)商行基金重倉比例環(huán)比變動情況0.502010Q12010Q32011Q12010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1

0.020.010.010.00-0.01-0.01-0.02常熟銀行渝農(nóng)商行瑞豐銀行-0.02常熟銀行渝農(nóng)商行瑞豐銀行農(nóng)商行持倉市值占基金全部持股市值比例

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：， 資料來源：，北向資金北上資金動向來看，2024Q1北向資金凈流入非銀金融板塊34.02億元；其中，1-3月分別-34.60、+72.61、-3.99億元。分公司看，2024Q1凈流入較多的公司依次為中國平安（28.39億元）、中信證券（13.22億元）、海通證券（7.25億元）、中國人壽（5.46億元）、（5.32億元），凈流出規(guī)模較大的公司依次為東方財富（-29.88（-11.71（-3.492024Q1244.53億元1-35.8、128.42、61.31億元。分公司看，2024Q1凈流入較多的公司依次為（35.26億元）、工商銀行（30.93億元）、興業(yè)銀行（30.51億元）、江蘇銀行（28.98億元）、交通銀行（23.05億元），凈流出規(guī)模較大的公司依次為寧波銀行（-9.45億元）、平安銀行（-4.91億元）、常熟銀行（-0.45億元）。圖表21：2024Q1北向資金凈流入非銀金融板塊150010005000-500-1000北向資金凈買入（億元） 北向資金凈買入-非銀（億元）資料來源：，圖表22：2024Q1北向資金凈流入銀行板塊150010005000-500-1000北向資金凈買入（億元） 北向資金凈買入-銀行（億元）資料來源：，圖表23：2024Q1主要金融企業(yè)陸港通持股比例變化1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%東方財富中信證券華泰證券廣發(fā)證券中金公司東方證券中國平安新華保險中國太保中國人壽江蘇金租華鐵應(yīng)急農(nóng)業(yè)銀行交通銀行工商銀行中國銀行平安銀行招商銀行寧波銀行江蘇銀行成都銀行常熟銀行-1.5%東方財富中信證券華泰證券廣發(fā)證券中金公司東方證券中國平安新華保險中國太保中國人壽江蘇金租華鐵應(yīng)急農(nóng)業(yè)銀行交通銀行工商銀行中國銀行平安銀行招商銀行寧波銀行江蘇銀行成都銀行常熟銀行1月環(huán)比 2月環(huán)比 3月環(huán)比資料來源：，圖表24：主要國有大行北上資金持股比例變動情況 圖表25：主要股份行北上資金持股比例變動情況14.0012.0010.008.006.004.002.00Jan-20Mar-20May-20ul-20-2020Jan-20Mar-20May-20ul-20-2020

14.0012.0010.008.006.004.002.00Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-240.00Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24平安銀行 興業(yè)銀行 中信銀行資料來源：， 資料來源：，圖表26：主要城商行北上資金持股比例變動情況 圖表27：主要農(nóng)商行北上資金持股比例變動情況

9.008.007.006.005.004.003.002.001.00Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-240.00Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-