鐵路公路行業(yè)動態(tài)：三重因素推運(yùn)價顯著上漲船公司上調(diào)歐線FAK費(fèi)率

目錄一、行情綜述：航運(yùn)港口板塊有所下跌 1國內(nèi)市場：航運(yùn)港口有所下跌 1港股及海外市場：航運(yùn)板塊整體上漲 2二、全球經(jīng)濟(jì)展望：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI創(chuàng)新低 4發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI創(chuàng)新低 4金磚國家PMI小幅上漲 6中國PMI小幅上升 6三、航運(yùn)港口：集運(yùn)市場行情向好，遠(yuǎn)洋航線運(yùn)價上漲 8集運(yùn)：集運(yùn)市場行情向好，遠(yuǎn)洋航線運(yùn)價上漲 8干散貨運(yùn)：干散貨現(xiàn)貨市場表現(xiàn)良好 11油運(yùn)：油運(yùn)運(yùn)價有所下降 13港口：港口生產(chǎn)運(yùn)行總體平穩(wěn)，貨物吞吐量延續(xù)增長勢頭 15造船：2023年造船業(yè)或?qū)⒂瓉黹L期置換大周期 16四、投資評價和建議 18集運(yùn)：繼續(xù)配置中遠(yuǎn)海控、東方海外國際與海豐國際 18油運(yùn)：給予中遠(yuǎn)海能H股“買入”評級 19干散貨航運(yùn)：中國穩(wěn)增長驅(qū)動需求恢復(fù)，長期供給增長乏力 20港口：估值已經(jīng)降至歷史底部，優(yōu)質(zhì)港口具備配置價值 20風(fēng)險分析 21圖目錄圖1:交通運(yùn)輸行業(yè)各子板塊與滬深300的超額收益 1圖2:交通運(yùn)輸行業(yè)漲跌幅股票排名前十（單位：%） 1圖3:航運(yùn)港口板塊漲跌幅股票排名前五（單位：%） 1圖4:航運(yùn)港口板塊主要標(biāo)的股價表現(xiàn)及估值 2圖5:航運(yùn)港口板塊主要標(biāo)的股價表現(xiàn)及估值 3圖6:發(fā)達(dá)國家制造業(yè)PMI 4圖7:發(fā)達(dá)國家非制造業(yè)PMI 5圖8:主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速（%） 5圖9:主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體零售銷售總額同比增速（%） 5圖10:美國耐用消費(fèi)品和非耐用消費(fèi)品變化趨勢（%） 6圖11:新興國家制造業(yè)PMI走勢 6圖12:中國PMI走勢 7圖13:集運(yùn)主干航線運(yùn)價表現(xiàn) 8圖14:集運(yùn)次干航線運(yùn)價表現(xiàn) 9圖15:內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價表現(xiàn) 9圖16:全球集裝箱海運(yùn)市場供需平衡表 9圖17:全球集裝箱海運(yùn)航線月度運(yùn)量運(yùn)價數(shù)據(jù) 10圖18:SCFIS歐洲航線 10圖19:SCFIS美西航線 10圖20:集運(yùn)指數(shù)（歐線）總持倉量（萬手） 11圖21:EC2404收盤價和持倉量 11圖22:EC2406收盤價和持倉量 11圖23:EC2408收盤價和持倉量 11圖24:EC2410收盤價和持倉量 11圖25:EC2412收盤價和持倉量 11圖26:中國煤炭發(fā)電量（2018-2024） 12圖26:中國煤炭產(chǎn)量（2018-2024） 12圖26:船隊(duì)數(shù)量 13圖27:BDI干散貨運(yùn)價格指數(shù) 13圖28:各干散貨船型價格指數(shù) 13圖29:BDTI（原油）和BCTI（成品油）運(yùn)輸價格指數(shù) 14圖30:全球原油油輪供需分析 14圖31:中國沿海主要港口吞吐量（億噸） 15圖32:港口行業(yè)主要公司經(jīng)營數(shù)據(jù)（單位：萬噸/萬TEU） 16圖33:干散貨船5年期二手船價格指數(shù) 20圖34:不同干散貨船型5年期二手船價格（百萬美元） 20一、行情綜述：航運(yùn)港口板塊有所下跌國內(nèi)市場：航運(yùn)港口有所下跌從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（4月22日-4月26日）航運(yùn)港口板塊有所下跌。本周航運(yùn)板塊跌幅為1.40%，港口板塊跌幅為2.67%。圖1:交通運(yùn)輸行業(yè)各子板塊與滬深300的超額收益200%公路 鐵路 公交 快遞 航運(yùn) 港口 航空 機(jī)場 物流綜合-150%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1數(shù)據(jù)來源：，本周（422日-426日）27.9%、23.5%、19.2%，鳳凰航運(yùn)、17.5%7.3%7.0%19.21%、11.16%、9.66%17.5%、7.3%、7.0%。排名證券簡稱漲幅證券簡稱跌幅1海南高速27.9鳳凰航運(yùn) -17.5 排名證券簡稱漲幅證券簡稱跌幅1海南高速27.9鳳凰航運(yùn) -17.5 2華夏航空23.5渤海輪渡-7.33華鵬飛19.2中遠(yuǎn)海能-7.04東航物流11.4華貿(mào)物流-5.65嘉誠國際11.2唐山港-5.56音飛儲存9.7廣州港-5.17中國東航8.3城發(fā)環(huán)境-5.08韻達(dá)股份7.5皖通高速-4.69中國國航7.3秦港股份-4.310申通快遞7.3重慶港-4.3排名 股票名稱 漲幅 股票名稱 跌幅1 中遠(yuǎn)?？?3.2 長航鳳凰-17.5 恒基達(dá)鑫 3.1 渤海輪渡 -7.3 海峽股份 2.5 中遠(yuǎn)海能 -7.0 4 廈門港務(wù) 1.4 唐山港 -5.55 珠海港 1.2 廣州港 -5.1數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖4:航運(yùn)港口板塊主要標(biāo)的股價表現(xiàn)及估值細(xì)分行業(yè)上市公司股票代碼細(xì)分行業(yè)上市公司股票代碼市值（億元）周漲跌幅年初至今漲幅PB（TTM）A渤海輪渡603167.SH44.57-7.32%6.98%15.441.157.45招商輪船601872.SH698.74-3.27%45.92%14.451.899.13中遠(yuǎn)海能600026.SH652.10-6.97%28.76%22.442.199.80海峽股份002320.SZ145.552.51%12.01%33.573.407.24中遠(yuǎn)?？?01919.SH1721.403.19%18.27%7.580.921.52航運(yùn)中遠(yuǎn)海發(fā)601866.SH271.89-2.37%5.56%23.801.1513.70中遠(yuǎn)海特600428.SH135.88-3.80%18.10%12.771.187.73長航鳳凰000520.SZ25.81-17.48%-7.94%(329.84)4.81128.16招商南油601975.SH183.43-3.54%36.43%10.071.926.38中國外運(yùn)601598.SH411.89-3.21%20.80%10.941.224.81寧波海運(yùn)600798.SH38.97-3.29%-11.75%29.740.986.13錦州港600190.SH44.57-0.84%-18.40%49.220.709.20重慶港九600279.SH49.97-4.32%-5.39%7.970.803.44廈門港務(wù)000905.SZ47.481.43%-10.74%20.440.966.65廣州港601228.SH252.74-5.10%7.03%23.921.2311.51南京港002040.SZ30.030.49%-14.17%18.040.957.20上港集團(tuán)600018.SH1310.90-2.93%14.90%9.931.066.78秦港股份601326.SH169.90-4.34%16.14%12.081.006.09寧波港601018.SH696.47-2.72%0.56%14.920.938.00港口唐山港青島港601000.SH601298.SH263.11495.69-5.53%-3.29%26.86%33.33%13.6710.861.321.336.344.94日照港600017.SH86.43-2.09%2.18%14.290.647.42珠海港000507.SZ45.531.23%-5.89%14.230.928.14北部灣港000582.SZ143.88-1.93%8.12%12.881.088.36恒基達(dá)鑫002492.SZ18.913.09%-22.04%16.371.139.02天津港600717.SH129.07-2.41%8.52%12.810.684.21招商港口001872.SZ439.18-4.03%14.79%12.820.786.20遼港股份601880.SH298.28-0.69%-1.38%25.540.877.50連云港601008.SH47.640.26%-5.19%25.261.2010.45數(shù)據(jù)來源：，注：數(shù)據(jù)均來源于，均為客觀數(shù)據(jù)港股及海外市場：航運(yùn)板塊整體上漲本周（422日-426日）6.9%。4.1%。圖5:航運(yùn)港口板塊主要標(biāo)的股價表現(xiàn)及估值細(xì)分行業(yè) 上市公司 股票代碼

市值（億美元）

周漲跌幅年初至今漲幅

PE（TTM）

PB EV/EBITDAAPMOLLERMAERSKB0O77.L258.149.3%-14.3%6.730.442.69赫伯羅特HLAG.DF317.7711.1%24.3%10.211.604.76中遠(yuǎn)?？?01919.SH242.263.2%18.3%7.660.921.51中遠(yuǎn)?？?H股)1919.HK242.266.7%21.0%5.950.711.51長榮海運(yùn)2603.TW281.838.4%30.3%東方海外國際0316.HK90.364.9%-1.7%6.600.812.23集運(yùn)日本郵船萬海9101.T2615.TW138.7842.491.3%11.8%-2.2%-12.1%8.590.795.04陽明海運(yùn)2609.TW42.1914.7%1.0%38.180.650.98海豐國際1308.HK59.7011.0%29.2%11.093.127.02商船三井9104.T110.472.7%6.4%現(xiàn)代商船011200.KS76.42-2.7%-22.8%以星綜合航運(yùn)ZIM.N15.9130.0%33.9%0.654.21美森MATX.N37.572.6%-0.3%12.981.565.59達(dá)那俄斯(Danaos)DAC.N14.603.1%2.7%2.630.482.22CostamareCMRE.N13.997.8%15.6%5.780.646.32箱船租賃ShipFinanceSFL.N16.644.2%19.7%20.681.759.01環(huán)球租船公司GSL.N8.036.9%17.3%2.570.682.99中船租賃3877.HK10.671.5%-8.1%4.390.6612.70STARBULKCARRIERSSBLK.O27.937.3%18.4%13.201.258.48干散貨太平洋航運(yùn)2343.HK18.165.7%7.3%16.411.015.96金海洋集團(tuán)GOGL.O28.058.3%47.2%25.571.468.95招商輪船601872.SH98.34-3.3%45.9%14.381.897.91中遠(yuǎn)海能600026.SH91.77-7.0%28.8%21.542.10中遠(yuǎn)海能1138.HK91.770.0%20.5%11.241.10EURONAVEURN.N37.073.1%-4.2%3.991.464.98油運(yùn)Scorpio油輪STNG.N38.654.7%20.4%7.351.514.94前線海運(yùn)FRO.N52.983.0%20.6%8.072.338.02TEEKAYTANKERSTNK.N20.003.8%17.9%4.061.312.50北歐美國油輪NAT.N8.294.5%-2.6%8.451.546.40TEEKAYTK.N6.833.3%4.9%5.050.932.07GOLAR海運(yùn)GLNG.O26.25 -0.3% 10.5% 1.27LNGFLEXLNGFLNG.N14.051.4%-7.4%11.721.6610.28LPGDORIANLPGLPG.N16.965.0%-2.2%5.491.725.61嘉年華郵輪(CARNIVAL)CCL.N169.256.8%-18.7%45.152.8610.80郵輪ROYALCARIBBEANRCL.N361.818.8%8.6%16.197.0211.71挪威游輪控股NCLH.N81.054.1%-5.0%64.1626.9412.28數(shù)據(jù)來源：Bloomberg；注：中遠(yuǎn)?？亍|方海外國際、海豐國際EV/EBITDA指標(biāo)為測算二、全球經(jīng)濟(jì)展望：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI創(chuàng)新低2.1發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI創(chuàng)新低國際貨幣基金組織(IMF)41620243.2%，較1月預(yù)測值高出0.1個百分點(diǎn)。202420253.2%的速度增長，與20231.8%4.2%4.2%202220236.8%20245.9%20254.5%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將比新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更快將通脹率降至目標(biāo)水平。報告指出，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，世界經(jīng)濟(jì)增長仍然疲弱。受借貸成本居高不下、財政支持減少等短期因素影響，以及新冠疫情、烏克蘭危機(jī)等地緣經(jīng)濟(jì)割裂加劇造成的長期影響。IMF3.1%，處于幾十年來的最低水平。4MarkitPMI49.944MarkitPMI50.954MarkitPMI50.94美國制造業(yè)出現(xiàn)收縮，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張放緩。從具54PMI45.6446.646.1202250。PMI51.552.91151.8PMI1150圖6:發(fā)達(dá)國家制造業(yè)PMI美國制造業(yè)PMI日本制造業(yè)PMI美國制造業(yè)PMI日本制造業(yè)PMI歐元區(qū)制造業(yè)PMI榮枯線65605550454035302010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：，圖7:發(fā)達(dá)國家非制造業(yè)PMI美國非制造業(yè)PMI日本非制造業(yè)PMI美國非制造業(yè)PMI日本非制造業(yè)PMI歐元區(qū)非制造業(yè)PMI榮枯線7060504030201002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：，圖8:主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速（%）美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速歐元區(qū)19國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速3020100-10-20-30-402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024數(shù)據(jù)來源：，圖9:主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體零售銷售總額同比增速（%） 美國零售銷售同比增速日本零售銷售同比增速歐元區(qū)19國零售銷售同比增速50403020100-10-20-302002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022數(shù)據(jù)來源：，行業(yè)動態(tài)報告圖10:美國耐用消費(fèi)品和非耐用消費(fèi)品變化趨勢（%）美國耐用消費(fèi)品同比增速美國零售銷售同比增速美國耐用消費(fèi)品同比增速美國零售銷售同比增速美國非耐用消費(fèi)品同比增速日本零售銷售同比增速美國服務(wù)消費(fèi)同比增速歐元區(qū)19國零售銷售同比增速806040200-402002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022數(shù)據(jù)來源：，金磚國家PMI小幅上漲20243MarkitPMI55.754.720243Markit制造PMI59.156.9。20201056.9進(jìn)一步加速。圖11:新興國家制造業(yè)PMI走勢俄羅斯制造業(yè)PMI印度制造業(yè)PMI俄羅斯制造業(yè)PMI印度制造業(yè)PMI巴西制造業(yè)PMI榮枯線60504030202010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：，中國PMI小幅上升國家統(tǒng)計局公布了3月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），數(shù)據(jù)顯示該指數(shù)為50.8%，比上月上升1.7個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升。生產(chǎn)指數(shù)為52.2%，比上月上升2.4個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)4.048.1%0.7個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅收窄。從業(yè)人員指數(shù)為48.1%0.650.6%，比上1.8個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時間有所加快。3月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.7%，比上月上升1.8個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動擴(kuò)張加快。圖12:中國PMI走勢中物采PMI財新中國PMI中物采PMI財新中國PMI榮枯線60504030202010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04數(shù)據(jù)來源：，三、航運(yùn)港口：集運(yùn)市場行情向好，遠(yuǎn)洋航線運(yùn)價上漲集運(yùn)：集運(yùn)市場行情向好，遠(yuǎn)洋航線運(yùn)價上漲本周，中國出口集裝箱運(yùn)輸市場行情表現(xiàn)良好，遠(yuǎn)洋航線運(yùn)價上漲，支撐綜合指數(shù)延續(xù)上行走勢。據(jù)國家國民經(jīng)濟(jì)開局良好，經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢得到鞏固和增強(qiáng)，為實(shí)現(xiàn)全年增長目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)，這為我國集運(yùn)市場4月261940.63點(diǎn)9.7%。4月綜合PMI初值升至創(chuàng)近51日起出100500美元/TEU426（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)2300美元16.7%26日，上海港出口至地中海基本港市場運(yùn)價（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）3235美元/TEU，較上6.1%。3月耐用品訂單環(huán)比初值增長本周，運(yùn)輸需求表現(xiàn)良好，供需基本面穩(wěn)固，主426場運(yùn)價（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）3602美元/FEU4661美元/FEU13.4%、14.5%。圖13:集運(yùn)主干航線運(yùn)價表現(xiàn)SCFI歐洲（USD/TEU）SCFI美西（USD/FEU）SCFI歐洲（USD/TEU）SCFI美西（USD/FEU）SCFI美東（USD/FEU）1200010000800060004000200002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：，圖14:集運(yùn)次干航線運(yùn)價表現(xiàn) SCFI波灣（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI南非（USD/TEU）10000800060004000200002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：，圖15:內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價表現(xiàn)22002000180010002015-06-122015-09-122015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-122018-12-122019-03-122019-06-122019-09-122019-12-122020-03-122020-06-122020-09-122020-12-122021-03-122021-06-122021-09-122021-12-122022-03-122022-06-122022-09-122022-12-122023-03-122023-06-122023-09-122023-12-122024-03-12

PDCI綜合 PDCI東北指數(shù) PDCI華北指數(shù) PDCI華南指數(shù)資料來源：，2023 2024圖16:全球集裝箱海運(yùn)市場供需平衡表2023 2024預(yù)測機(jī)構(gòu)201420152016201720182019202020212022（f）（f）需求增速4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%Clarkson 供給增速6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%數(shù)據(jù)來源：Clarkson，圖17:全球集裝箱海運(yùn)航線月度運(yùn)量運(yùn)價數(shù)據(jù)（運(yùn)量單位萬TEU） 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月運(yùn)量124151154158166160167175150155166160157遠(yuǎn)東-美國增速-35.4%-19.5%-22.6%-12.9%-9.0%-17.8%-1.2%12.2%6.2%13.2%11.0%29.4%27.1%其中：運(yùn)價116515121391136817212007191617991817.001908387048434026增速-85.5%-80.8%-82.3%-81.9%-75.2%-65.9%-38.5%-10.5%14.1%33.8%176.8%275.2%245.4%中國-美國運(yùn)量增速61.8-41.0%84.1-18.9%86.7-19.9%88.0-15.1%93.4-13.2%90.5-20.4%94.0-0.9%99.018.0%81.97.1%85.214.5%99.718.9%88.429.5%78.226.7%越南-美國運(yùn)量增速13.89-41.6%16.47-27.0%18.20-29.7%19.50-12.9%19.35-9.0%19.58-15.2%19.92-3.0%20.134.6%18.5314.4%19.2316.4%20.8120.2%21.4246.9%20.7749.5%中國臺灣-美國運(yùn)量增速4.4-40.0%5.5-25.1%5.74-21.6%5.81-2.6%5.24-15.0%5.56-22.4%5.10-9.8%6.244.7%4.76-17.1%5.19-6.0%6.0425.3%5.6020.3%4.797.7%泛太平洋中國香港-美國運(yùn)量增速0.5-68.7%0.7-22.3%0.59-24.3%0.64-11.9%0.62-6.4%0.59-33.1%0.54-21.3%0.52-6.4%0.41-26.0%0.53-11.8%0.55-14.6%0.497.9%0.47-0.4%航線運(yùn)量55.350.350.9641.5347.4646.1350.5950.4152.9951.3747.60美國-遠(yuǎn)東增速9.0%3.8%-4.0%-13.3%6.4%-5.2%14.6%5.4%5.3%9.5%-3.1%其中：運(yùn)價11671150111011091093989925814784780776789784增速-15.1%-19.5%-24.3%-24.7%-25.0%-28.3%-34.4%-40.7%-43.8%-41.1%-40.6%-35.5%-32.8%美國-中國運(yùn)量增速14.716.3%13.07.6%12.0-4.6%9.8-11.7%12.07.6%12.62.8%13.1113.3%13.29.7%14.24.6%14.117.7%11.6-9.0%美國-越南運(yùn)量增速4.023.9%3.71.1%3.9-9.0%3.2-23.3%3.56.5%3.7-0.7%4.2326.4%3.912.6%4.031.5%3.629.3%3.79.2%美國-中國臺灣運(yùn)量增速4.727.8%4.1-5.1%4.1-12.5%3.7-24.3%3.8-4.8%4.4-6.6%4.118.3%4.931.4%5.46.5%5.637.1%5.834.9%美國-中國香港運(yùn)量增速1.0-5.1%0.9-4.8%1.02.6%0.8-23.3%0.7-4.8%0.8-20.4%0.8730.3%0.813.1%0.91.4%0.9-1.7%1.236.6%運(yùn)量141145146148151143143128127149146120遠(yuǎn)東-歐洲運(yùn)價增速5.2%87112.2%8787.9%86811.3%8086.5%7997.3%88229.8%67215.3%6378.9%74119.1%13997.1%296617.8%26262127歐洲航線運(yùn)量增速-87.5%58-85.7%56-85.2%53-86.1%53-85.7%54-81.8%53-81.1%53-72.9%58-46.2%5631.8%56188.5%47185.6%54144.2%歐洲-遠(yuǎn)東運(yùn)價增速-9.6%770-3.1%728-8.3%6560.4%636-0.4%601-3.0%584-1.6%5691.0%5352.5%499-1.1%4980.4%5434.3%707779增速-31.5%-31.8%-36.8%-39.0%-41.0%-44.0%-44.0%-43.9%-43.2%-44.4%-39.4%-16.0%1.1%運(yùn)量378340412396388403380417381361359314亞洲區(qū)域內(nèi)航線增速-2.6%-10.2%-9.1%-8.4%-2.8%-1.9%5.2%6.5%-1.1%-3.2%7.6%6.4%（美元/FEU）運(yùn)價133012331007919849828821809825806848854增速-26.9%-33.5%-44.1%-49.6%-51.3%-49.9%-43.2%-43.0%-42.7%-43.9%-38.9%-36.4%注：遠(yuǎn)東-美國航線運(yùn)價選擇SCFI美西航線，運(yùn)價單位為美元/FEU，遠(yuǎn)東-歐洲航線運(yùn)價選擇SCFI歐洲航線（基本港）資料來源：PIERS，CTS，Drewry，上海航運(yùn)交易所，截止4月25日，集運(yùn)指數(shù)期貨EC盤面繼續(xù)上行，從漲幅來看主要是08合約和10合約上行。08合約目前交易的主要邏輯在于傳統(tǒng)旺季，2015-196-8108美金/TEU，20236-874美金/TEU08合約多頭情0806contango的主要原因。但是需要的是由于今年船舶繞行好望角對航行時8-115-66-810期對于主力合約06來說，五一假期期間漲價基本落地兌現(xiàn)，仍需觀察節(jié)后貨量情況變化。圖18:SCFIS歐洲航線 圖19:SCFIS美西航線2020-08-032020-10-032020-12-032020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-03

SCFIS歐洲航線

0

SCFIS美西航線數(shù)據(jù)來源：上海航運(yùn)交易所， 數(shù)據(jù)來源：上海航運(yùn)交易所，圖20:集運(yùn)指數(shù)（歐線）總持倉量（萬手） 圖21:EC2404收盤價和持倉量25 總持倉量（萬手）2015105數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖22:EC2406收盤價和持倉量 圖23:EC2408收盤價和持倉量數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖24:EC2410收盤價和持倉量 圖25:EC2412收盤價和持倉量數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，干散貨運(yùn)：干散貨現(xiàn)貨市場表現(xiàn)良好本周干散貨現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不錯31%4%。因此，中國的煤炭進(jìn)口前景仍然看漲。圖26:中國煤炭發(fā)電量（2018-2024）數(shù)據(jù)來源：TheSignalOceanPlatform,DryBulkDemand，圖27:中國煤炭產(chǎn)量（2018-2024）數(shù)據(jù)來源：TheSignalOceanPlatform,DryBulkDemand，總體而言，由于船隊(duì)增長依然溫和，中國仍非常需要強(qiáng)勁的煤炭進(jìn)口來繼續(xù)支撐市場。最近值得注意的是，33827313艘小靈便型船舶、11艘靈便型船舶、95艘海岬型船舶。相比之下，210艘小靈便型船舶、10艘靈便923623月份，4艘小靈便型船舶、11艘巴拿馬型船舶。相比之下，21艘靈便型船舶、22艘海岬型船舶。行業(yè)動態(tài)報告圖28:船隊(duì)數(shù)量數(shù)據(jù)來源：TheSignalOceanPlatform,DryBulkDemand，BDI172112.04%（巴拿馬型1878點(diǎn)，環(huán)比下降0.95%14.51%BI（好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)為21722.6%3.43%；BSI指數(shù)（超大靈便型）14950.47%24.27%；BHSI指數(shù)（靈便型）751點(diǎn)，環(huán)0.13%12.59%。圖29:BDI干散貨運(yùn)價格指數(shù) 圖30:各干散貨船型價格指數(shù)6,0005,0004,0003,0002,0001,0002021-01-042021-01-182021-01-042021-01-182021-02-012021-02-152021-03-012021-03-152021-03-292021-04-122021-04-262021-05-102021-05-242021-06-072021-06-212021-07-052021-07-192021-08-022021-08-162021-08-302021-09-132021-09-272021-10-112021-10-252021-11-082021-11-222021-12-062021-12-20

2019 2020 2021 2022 2023 2024

2019-01-022019-04-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-022024-01-022024-04-02

巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BPI) 好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BCI)超級大靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BSI) 小靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BHSI)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，油運(yùn)：油運(yùn)運(yùn)價有所下降原油運(yùn)輸11124.12%成品油運(yùn)輸939點(diǎn)，1.57%16.07%。 鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告 鐵路公路行業(yè)動態(tài)報告14圖31:BDTI（原油）和BCTI（成品油）運(yùn)輸價格指數(shù)3,0002,5002,0001,5001,0005000數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投圖32:全球原油油輪供需分析數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投圖31:BDTI（原油）和BCTI（成品油）運(yùn)輸價格指數(shù)3,0002,5002,0001,5001,0005000數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投圖32:全球原油油輪供需分析數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。原油運(yùn)輸指數(shù)(BDTI)原油運(yùn)輸指數(shù)(BDTI)成品油運(yùn)輸指數(shù)(BCTI)成品油運(yùn)輸指數(shù)(BCTI)港口：港口生產(chǎn)運(yùn)行總體平穩(wěn)，貨物吞吐量延續(xù)增長勢頭2024年1-2月全國港口共計完成貨物吞吐量26.2億噸，同比增長8.1%。17.6億7.0%8.610.5%495112.1%。圖33:中國沿海主要港口吞吐量（億噸）% 沿海主要港口貨物吞吐量 外貿(mào)貨物吞吐量 沿海集裝箱吞吐量50403020100-10-20200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：，圖34:港口行業(yè)主要公司經(jīng)營數(shù)據(jù)（單位：萬噸/萬TEU）2023年12023年2023年2023年2023年2023年2023

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2023年2023年2023年2024年2024年2024年月2月3月4月 5月 6月 年7月8月年9月10月11月12月 1月 2月3月4,1964,7754,7254845476047014,79945964,5874,8135,2485,1415,2484059.84878.8上港集團(tuán)3.3%4.8%46.9%31.6%18.5%-2.3%5.1%9.6%4.4%6.3%14.9%19.4%14.9%-3.2%2.2%365402401410415420421405400421476450476380.20415.20-4.0%-2.2%30.0%20.5%9.4%-2.4%0.9%4.8%-4.6%2.4%15.7%18.4%15.7%4.1%3.4%79139301932096359130920691299496909080427,848102677,8487,870 9650寧波港4.3%6.3%1.9%-0.8%1.0%2.9%3.5%16.8%3.1%-2.4%3.80%12.00%3.80%-0.90%-0.60%283345375384375384381385358331.00319.00412.00319.00301.00374.003.3%8.2%3.3%-5.0%-2.0%-2.1%6.2%18.9%10.8%10.0%17.90%17.40%17.90%6.10%5.60%2,0042,4912,5242689281925862,79926752,5462,7082,8142,5832,8142,093.12,476.0北部9.8%7.2%0.7%12.5%17.9%14.0533.1%21.06%7.71%5.18%6.73%8.45%6.73%4.42%-1%灣港525363706667.4173.3873.4275.7971.1671.1664.1971.1656.3073.4934.2%0.1%8.34%16.85%7.55%6.31%30.4%18.60%25.47%9.24%2.35%15.02%2.35%7.91%38%數(shù)據(jù)來源：，造船：2023年造船業(yè)或?qū)⒂瓉黹L期置換大周期造船業(yè)需求的影響因素為航運(yùn)運(yùn)費(fèi)、二手船價格、市場預(yù)期與情緒與貨幣流動性。供給因素主要是可用造船船塢規(guī)模、造船成本、匯率、補(bǔ)貼等素。其中運(yùn)費(fèi)、市場預(yù)期與情緒是影響當(dāng)下造船業(yè)的核心變量。1.2290027002300800066%1.25400VLCC8001300艘。自2020年以來，集裝箱船、干散貨船價格漲幅超過20%，油輪漲幅超過10%。15年+20%35%16%20%27%，30%2023IMOCIIEEXI造船成本端鋼材成本占比20%，其余設(shè)備輔材與鋼材價格有聯(lián)動，自2020年以來船用鋼板價格漲幅超過50%，意味著船價上漲更多是由于成本驅(qū)動。10%，10%60%。船廠存在資金被占用壓力。造船需求分為擴(kuò)張性需求與更新?lián)Q代需求。從目前新訂單的屬性來看更多屬于更新?lián)Q代需求，從現(xiàn)在手持訂單規(guī)模與老齡船比例來看是完全匹配的。目前造船產(chǎn)能已經(jīng)飽和，2023202423年之前造船價格沒有映射。新訂單的規(guī)模取決于對2023年以后的運(yùn)費(fèi)市場預(yù)期。從訂單節(jié)奏來看，船公司訂單以漸進(jìn)式為主，這與2007年激進(jìn)式大不相同。2023IMOCII、EEXI標(biāo)準(zhǔn)開始執(zhí)行，18歲以上的老齡船或?qū)⑹芟?，以現(xiàn)在船齡推2023大周期。四、投資評價和建議集運(yùn)：繼續(xù)配置中遠(yuǎn)海控、東方海外國際與海豐國際1、繼續(xù)配置全球班輪巨頭中遠(yuǎn)海控2023Q354.98Q241.72%83.08%Q311.08%CCFI綜合指數(shù)（包括長期合同運(yùn)價和即期運(yùn)價）875.77，環(huán)比下降6.66%70.31%。根據(jù)公司2023年前三季度歸母凈利潤220.59億元計算，假設(shè)按照50%進(jìn)行分紅，不考慮四季度業(yè)績，對應(yīng)每股現(xiàn)金紅利0.68元；若假設(shè)四季度和三季度業(yè)績相等，對應(yīng)每股現(xiàn)金紅利0.85元。A3,0006,0000.186%~0.371%12.29元/股（含，回購后股份將全部注銷并減少注冊資本。回購時間自公司董事會審議通過本次回購方案之日起3個月2022HH2024年214AH2.152023926A股股份1008.4萬股，占比約0.0624%，已支付金額為9,947萬元，平均回購價格為9.86元/股。2、繼續(xù)配置全球班輪績優(yōu)生東方海外國際公司2023年上半年50%派息比例，股息回報優(yōu)異。強(qiáng)大的絕對估值保護(hù)是最有力武器，公司估值仍處于歷史底部區(qū)域。3、繼續(xù)配置亞洲區(qū)域龍頭海豐國際RCEP海豐國際作為亞洲區(qū)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性物流服務(wù)商將充分受益。截至2023年9月30日止九個月，海豐國際收入約17.69億美元，同比減少45.4%；集裝箱運(yùn)量為229.533.1%633.147.1%70%的派息比例，股息回報優(yōu)異。油運(yùn)：給予中遠(yuǎn)海能H股“買入”評級油輪運(yùn)力規(guī)模世界第一，內(nèi)貿(mào)和LNG業(yè)務(wù)穩(wěn)定收益。公司油輪船隊(duì)運(yùn)力規(guī)模世界第一，VLCC運(yùn)力占比70.1%。公司自有及租入油輪共155艘（自有18艘，合計2,274萬載重噸；其中外貿(mào)VC共52艘，合計1,595573012022LNG15LNG31539LNG業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收益將18億元。全球石油消費(fèi)需求保持增長，庫存處于歷史低位。20241%2028年約75%2028年原油進(jìn)口量將相較2022300萬桶/IEA2028450萬桶/150100萬桶/（包括戰(zhàn)略石油儲備）1985年以來最低水平；歐4年以來新高；202374800萬桶。VLCCOPEC+2028年美88%20239IEA2028OPEC+510萬桶/260萬桶/中長100萬桶/天進(jìn)口需求，相較于從中東進(jìn)口，從美灣進(jìn)口需要增量的VLCC約20艘。LC未來兩年運(yùn)力交付趨近于02023年下半年起全球VCC運(yùn)力交付基本完畢，VLCC2.7%2024-20252VLCC船隊(duì)平均年齡持續(xù)增202023EEXI59%2023CIIDE30%。公司業(yè)績彈性較大，TCE1萬美元/15.46億元。假設(shè)公司旗下投入即期市場的各類TCE1萬美元/15.46VLCC2.5萬、1.5萬美元/TCE1萬美元/VLCC、阿芙拉型船凈利潤貢8.08億元、1.05LR2、LR11.7萬、1.71.3萬美元/天，TCE1萬美元/LR2、LR11.41億元、2.28